澳洲2025年第二季整體消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.1%，略低於預期的2.2%。截尾均值CPI年增2.7%，符合預期。預計此結果將導致澳洲儲備銀行8月將現金利率下調25個基點。消費者物價指數增速創四年多來新低，核心通膨率創三年新低。受通膨數據影響，澳幣走弱。澳洲儲備銀行將於8月11日至12日召開會議。

即將公佈的澳洲央行利率決議

由於2025年第二季整體通膨數據疲軟，我們認為澳洲儲備銀行下個月降息幾乎是肯定的。市場目前預計8月12日會議上降息25個基點的可能性超過90%。這為未來幾週創造了明顯的機會。交易者應為利率下降做好準備，主要透過在掉期市場獲得固定利率。

近期數據強化了這項預期，例如上周公布的2025年6月零售銷售數據疲軟，顯示消費者活動正在放緩。這些倉位應在澳洲儲備銀行會議之前建立。我們也預期澳洲公債期貨將上漲，尤其是對現金利率預期最敏感的3年合約。由於預期央行將放鬆政策，殖利率下降，債券價格走高。

回顧2019年寬鬆政策之前的環境，我們看到市場領先澳洲儲備銀行的行動，我們預期現在也會出現類似的模式。

對貨幣和股票的影響

澳元將進一步走弱，尤其是兌美元，因為預計聯準會將維持利率不變。這種政策分歧使得買入澳元/美元看跌期權成為一種從貨幣貶值中獲利或對沖風險的有效策略。跌破今年迄今低點的可能性似乎越來越大。

對股市而言，這些發展對澳洲證券交易所200指數有利。較低的借貸成本利好房地產和銀行等利率敏感型產業。我們預計，隨著投資者為更寬鬆的貨幣政策環境做準備，澳洲證券交易所200指數期貨將出現買盤活動。

最新的2025年6月就業報告進一步支持了這一觀點，該報告顯示失業率將上升至4.2%。這給了澳洲央行降息的雙重理由，既要應對低於目標的通膨，又要應對疲軟的勞動市場。布洛克行長最近的演講已經暗示了其依賴數據且更為鴿派的立場。

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近期財務動態

策略財務決策

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亞洲早盤，美元兌主要貨幣持續下跌。除先前已通報的資訊外，暫無新消息。市場關注即將公佈的澳洲通膨數據，該數據可能對貨幣市場產生影響。美元走勢受到密切關注，數據公佈可能對其產生影響。

美元延續跌勢

美元延續跌勢，反映出更廣泛的市場情緒轉變。我們看到，上周公布的 2025 年第二季 GDP 預估值為 1.4%，低於預期，加劇了人們對經濟正在降溫的預期。這種平靜的走低表明交易員正在為更重要的數據做準備。

此前，聯準會在 2025 年 7 月的會議上決定維持利率不變，聲明表明將更加依賴數據並採取鴿派立場。期貨市場目前預計，到 2025 年底降息的可能性為 65%，遠高於我們一個月前看到的 40%。這給美元帶來了持續但溫和的壓力。

對於衍生性商品交易者來說，主要貨幣對的隱含波動率一直非常低。貨幣波動率指數 (CVIX) 目前交易價格接近 6.8，這是自 2024 年初較為平靜的時期以來我們從未持續看到的水平。這種環境使得買入選擇權的成本相對低廉，從而提供了在有限風險下應對更大波動的機會。

澳洲通膨數據預期

我們正密切關注即將發布的澳洲2025年第二季通膨數據。市場普遍預期季度通膨率將上漲0.8%，但任何意外的上漲都可能大幅加速美元兌澳元的疲軟。

短期澳元/美元看漲期權可能是交易此類特定事件風險的有效方法。我們可以回顧2023年末的那段時期，當時市場開始預期聯準會激進的升息週期將結束。隨著經濟數據開始疲軟，美元進入了持續數月的緩慢下行趨勢。

這一歷史模式表明，當前的環境可能是一個更長期趨勢的開始，而不僅僅是暫時的下跌。

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紐西蘭7月商業信心指數升至47.8%，高於6月的46.3%。然而，商業活動指數略微下降至40.6%，低於先前的40.9%。農業有所成長，而建築業和零售業則再次下滑。前瞻活動指標顯示，本月變化不大。

商業信心與經濟活動

我們認為，商業信心小幅上升至47.8%會分散我們的注意力。更重要的數據——商業活動——實際上有所下降，顯示企業的行動與他們的感受不符。這顯示經濟停滯不前，缺乏明確的前進動力。這些好壞參半的數據使得紐西蘭儲備銀行沒有理由在近期調整目前5.50%的現金利率。

他們正陷入疲軟的國內需求和持續的通膨之間，這強化了我們對紐西蘭元可能仍將維持區間波動的看法。我們認為未來幾週整體貨幣走勢的機會有限。

產業分化與交易機會

對我們來說，最重要的一點是經濟不同板塊之間的明顯分化。我們關注的是報告中關於農業「強勢成長」的提法，而建築業和零售業則「再次陷入低迷」。與押注整體經濟相比，這種產業差異所帶來的交易機會更加清晰。

為了利用這一點，我們正在關注農業相關公司的看漲選擇權。近期全球乳製品貿易拍賣上漲3.1%，有力證明了該產業的強勁表現。這是一種更直接地利用調查中提到的積極勢頭進行交易的方式。

相反，我們正在關注主要零售和建築公司的看跌期權。官方數據顯示，上季零售額下降1.2%，建築許可數量持續下降，證實了報告的低迷。這種疲軟態勢為做空這些特定產業提供了明顯的機會。

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紐西蘭7月商業信心指數升至47.8%，高於前位數的46.3%。然而，商業活動指數略有下降，從40.9%降至40.6%。以往的商業活動指標顯示，各行業表現各異。儘管農業有所成長，但建築業和零售業再次面臨低迷。

商業信心回升

我們看到 7 月份商業信心略有回升。然而，實際商業活動的下降和各行業表現參差不齊顯示經濟形勢脆弱。這顯示經濟並非均衡改善，而是創造了特定機會而非普遍的牛市。我們認為交易者應關注各行業之間的明顯分化。

農業表現出顯著的強勢，近期恆天然將其牛奶支出預測上調至 8.50 紐西蘭元的消息為其提供了支撐，而零售業和建築業則出現下滑。這表明可以考慮做多與農業相關的衍生品，看跌與國內零售相關的公司，尤其是在上季度零售額報告下降 0.7% 之後。

低迷的國內經濟活動使得紐西蘭儲備銀行短期內升息的可能性極小。鑑於紐西蘭儲備銀行上週將官方現金利率維持在 5.50%，且第二季通膨率小幅降至 3.8%，紐西蘭元阻力最小的走勢是橫盤整理或下跌。我們對購買紐西蘭元持謹慎態度，今年大部分時間紐西蘭元兌美元匯率一直難以維持在 0.6150 以上的水準。

市場走勢展望

前瞻指標顯示，未來幾週市場整體波動將持續低迷。 NZX 50指數的隱含波動率徘徊在一年低點附近，這使得賣出持保看漲期權或持有穩定藍籌股的現金擔保看跌期權等策略可能具有吸引力。

然而，需要注意的是，個別板塊可能會大幅波動，因此利用波動性進行大盤做空可能會有風險。

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中國人民銀行 (PBOC) 採用有管理的浮動匯率制度，每日設定人民幣匯率中間價。這使得人民幣可以在中間價上下 +/- 2% 的區間內波動。中間價每天早上確定，同時考慮市場供需和國際貨幣波動等因素。

管理人民幣匯率波動，人民幣可以在一個交易日內圍繞中間價在指定範圍內波動。如果人民幣價值接近浮動區間的上限或出現過度波動，中國人民銀行可能會透過交易貨幣干預，以穩定人民幣價值，確保可控的調整。中國人民銀行可能會根據經濟狀況和政策目標調整交易區間的規模。

我們預計今日美元/人民幣參考匯率為 7.1742。這顯示央行正在繼續努力管理人民幣兌強勢美元的貶值。這一水平可能比僅由市場力量決定的水平更強，我們已經看到這種模式持續了好幾個月。

近期數據顯示，中國7月製造業PMI指數降至49.5，顯示經濟略有萎縮且持續疲軟。加之房地產業低迷，央行面臨維持寬鬆貨幣政策的壓力。這項政策與美元持續走高形成鮮明對比，即便聯準會暫停升息。

波動性與交易策略：鑑於目前市場環境的可控，我們預期未來幾週波動性將受到抑制。出售離岸人民幣（美元/離岸人民幣）選擇權以收取溢價可能是一個可行的策略，因為中國人民銀行的行動限制了劇烈且意外的波動。

這是因為+/- 2%的交易區間充當了每日價格波動的上限和下限。在2024年的大部分時間裡，我們都看到了類似的動態，央行持續設定強而有力的固定利率以應對基本面經濟疲軟。

在此期間，儘管人民幣的潛在看跌情緒持續存在，但美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率仍然相對較低。這一歷史先例支持了當局將防止貨幣無序貶值的觀點。

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尊敬的用戶：

您好！

為提供廣大客戶更優質的交易環境，我們很高興地在此宣布將於下述時間放寬部份帳戶類型的相關交易條件。 VT Markets 將於 2025 年 8 月 2 日調整 ECN 帳戶的部份交易設置，詳請參考如下：

溫馨提醒：
1.本次調整除上表中的設定之外，其他所有交易細則維持不變。
2.所有帳戶類型目前都具有相同的強制平倉和追加保證金水準比例。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或寄信至 [email protected] 或聯絡線上客服。

新加坡經濟的不確定性

全球貿易對新加坡的影響

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財政措施刺激消費

財政部部長蘭佛安表示，面對經濟挑戰，中國將加強財政措施力度，刺激國內消費。他指出，中國發展環境的不確定性日益增加，並表示北京方面有意透過實施更積極的財政策略來穩定經濟成長。

優先事項包括培育更均衡的房地產市場和解決地方政府債務問題，這些問題近期已影響投資者情緒和區域財政。蘭佛安強調，在中國應對結構性和全球經濟不確定性之際，內需和財政彈性至關重要。

這些言論可能會影響中國股市以及與國內消費和房地產相關的風險資產的短期情緒。積極的財政政策或許可以緩解人們對經濟成長動力的擔憂，但圍繞地方政府債務和房地產行業的持續不確定性可能會限制潛在的漲幅。

如果刺激措施預期增強，人民幣可能會獲得小幅支撐，但任何持續的升值都可能需要具體的政策行動。鑑於近期財政支持力度加大的訊號，我們認為衍生性商品交易者應為中國資產可能出現的短期反彈做好準備。

2025年第二季的數據顯示，GDP成長率為4.6%，略低於目標，而6月份零售額成長率僅2.9%，進一步凸顯了實施刺激措施的必要性。這些數據為未來幾週政策驅動的市場趨勢提供了可靠的背景。

機會與策略

對於股票衍生性商品，我們認為買入富時中國A50指數等即將於8月和9月到期的買權是一個機會。這使得交易者無需投入大量資金即可利用最初的正面情緒。

我們將重點放在直接提及的行業，例如非必需消費品和部分受益最大的國有房地產開發商。在大宗商品方面，我們應該考慮做多工業金屬期貨，尤其是銅和鐵礦。從歷史上看，中國宣布的基礎設施和房地產刺激計劃至少會在短期內推動這些材料的需求飆升。

然而，我們會設定嚴格的停損點，因為政策承諾的兌現可能不一致。就貨幣而言，人民幣兌美元匯率一直穩定在7.33左右，這些政策聲明或許可以防止人民幣進一步貶值。

我們認為賣出美元/離岸人民幣對的短期看漲期權可能是一個可行的策略，實際上是押注人民幣將守住陣地或小幅走強。在具體的支出計畫公佈之前，人民幣的上漲空間可能會受到限制。

我們也預計，隨著市場消化這項消息，中國股票選擇權的隱含波動率將會上升。這提供了一個機會，可以在最初的興奮消退後，透過做空跨式選擇權或勒式選擇權等策略賣出波動率。這相當於押注實際市場走勢將低於選擇權市場定價的水平。

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摩根大通經濟學家指出，近期美國出口關稅的削減將產生更廣泛的全球影響。預計對美國經濟成長的直接影響較小，但全球貿易規則可能會更廣泛地重新分配利益。世界貿易組織的最惠國原則規定，任何針對一個國家的關稅削減都必須擴及所有最惠國夥伴。這意味著，降低美國商品關稅的國家也會降低其他國家（包括新興市場）的關稅。

對新興市場的影響

經濟學家強調，貿易協定的這種意外效應可能使第三國受益。例如，降低美國農產品進口關稅可能會更促進其他最惠國國家的出口，而非美國，進而對市場和模式產生影響。我們看到，近期美國出口關稅的下調可能並非交易員的焦點。真正的機會似乎在於全球貿易規則所帶來的外溢效應。根據最惠國原則，這些關稅削減措施必須擴展到許多其他國家，從而產生比最初預期更廣泛的影響。

這不僅僅是理論；我們已經從數據中看到了早期跡象。在最近的貿易談判降低了美國商品的關稅後，新興市場的出口量在上個季度已經意外增加了1.5%。7月上半月，新興市場ETF的淨流入也創下了六個月新高，顯示一些資本已經開始輪調。

衍生性商品和貨幣市場的機會

我們認為，未來幾週，這將為衍生性商品市場帶來明顯的機會。我們正在關注新興市場指數（例如MSCI新興市場指數）的看漲期權，因為它們的價格似乎被低估了。市場可能尚未充分消化此因素對美國以外出口導向經濟體的提振作用。

從歷史上看，類似的廣泛貿易自由化，例如2001年後的時期，曾導致發展中國家資產持續跑贏大盤。我們預計，出口型新興市場的貨幣兌美元可能會走強。因此，透過貨幣選擇權或遠期合約進行部位配置，或許是另一種利用此趨勢的方式。

我們關注的是第三方國家與美國出口直接競爭的產業，例如農業和製成品。例如，一個國家降低對美國大豆的關稅，也會無意中降低巴西或阿根廷大豆的價格。這種分配效應似乎是當前市場定價的盲點。

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