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WTI 原油交投於 98 美元附近,特朗普政府考慮打擊伊朗哈爾格島出口設施

週一歐洲早盤,WTI(美國西德州中級)原油在每桶 97.85 美元附近交易。受消息影響上漲:美國政府正在考慮對伊朗位於胡爾木茲海峽附近的主要原油出口設施——哈格島(Kharg Island)發動軍事打擊。市場也在等待美國石油協會(API,美國的產業組織)將於週二公布的每週庫存報告(統計「庫存」也就是原油存放量的增減)。 這波走勢源於美國對伊朗哈格島原油樞紐(重要轉運與出口中心)的行動,以及要求盟國提供海軍支援,以確保胡爾木茲海峽維持通行(避免船隻無法通過)。自 2 月 28 日美國與以色列開始行動以來,這條航線幾乎等同被封鎖。

升級與市場焦點

唐納・川普表示,美國正與其他國家討論海上巡邏(用軍艦巡查與護航),以色列也正與美國合作,維持當地安全。他也警告,如果伊朗干擾胡爾木茲海峽的運輸,攻擊可能延伸到能源基礎設施(例如油田、煉油廠、港口、管線等)。 國際能源總署(IEA,各國合作的能源機構)宣布,將從戰略儲備(政府為緊急狀況準備的石油存量)釋出創紀錄的 4 億桶,以緩解供應緊張。IEA 表示,這種「協調釋放」(多國一起放油)能在短期增加供應,減少油價暴漲。 WTI 接近每桶 98 美元,市場正處於典型拉鋸:一方是地緣政治(國際衝突)造成的供應衝擊,另一方是各國用政策出手干預市場。若對伊朗設施進行軍事打擊,代表情勢明顯升級,讓原油供應風險大增。不確定性升高,意味著未來幾週價格大幅波動幾乎無可避免。 原油選擇權(用權利金買到「未來以特定價格買或賣」的權利)中的「隱含波動率」(市場用選擇權價格推算的未來波動預期)可能飆升到 2022 年烏克蘭戰爭爆發以來未見的水準。當時,CBOE 原油波動率指數(OVX,用來衡量原油市場預期波動的指標)曾大幅飆升,因油價一度衝破每桶 120 美元。可能會出現類似的市場反應;因此,不管漲或跌、只要波動夠大就可能受益的選擇權做法(例如同時押注大波動的策略)會更有利。 若認為衝突還會升級,買進買權(Call option:看漲選擇權,押注價格上漲)是最直接的方式。回顧 2022 年衝突初期即可看到,大型軍事事件往往能壓過一開始的經濟對策。若胡爾木茲海峽長期封鎖——全球約 21% 的原油要經過此處——IEA 的釋放規模相比之下可能顯得不足。

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德國商業銀行的福克馬爾・鮑爾表示:儘管能源價格影響,日圓兌美元幾乎未跌,兌歐元反而上漲

日圓兌美元只小幅走弱,儘管能源價格上升;同時,日圓兌歐元則略為走強。美元兌日圓(USD/JPY,意即「用多少日圓兌換 1 美元的匯率」)接近 160,但本月初至今,日圓兌美元僅下跌略高於 2%。 以去年能源價格偏低的情況計算,石油與天然氣進口約占日本國內生產毛額(GDP,指一國在一定期間內生產的商品與服務總價值)的將近 3%。2022 年這些進口約占 GDP 的 4%,若衝突長期化,可能進一步對日圓造成壓力。

市場聚焦日本銀行

市場也在關注週四的日本銀行(BoJ,日本的中央銀行,負責制定利率與貨幣政策)會議,這是今年第二次政策會議。普遍預期利率(借貸成本的基本水準)將維持不變,而市場目前估計 4 月升息(調高政策利率以抑制通膨、支撐貨幣)的機率約 70%。 若日本銀行給出明確說法,可能支撐市場對 4 月行動的預期並推升日圓。若決策者仍偏保守,市場可能在下週下調這些預期,日圓可能轉弱。 本週 USD/JPY 可能測試 160,焦點在於若到達該水準,政府是否可能採取行動。文章也提到匯率短期波動(短期內上下起伏)的情況。 日圓近期承壓,但在能源成本大增的背景下,跌幅低於一般預期。隨著 WTI 原油(美國西德州中質原油,常用作國際油價基準)回升到每桶 95 美元以上,且今年以來上漲 15%,日圓相對穩定值得注意。我們正觀察 USD/JPY 快速逼近 170 這個重要心理關卡(市場常把整數當成關鍵價位)。

干預風險與波動展望

這種市場緊張來自互相矛盾的國內數據。日本總務省統計局最新數據顯示,2 月核心通膨(扣除波動較大的項目,用來看較穩定的物價趨勢)仍停在 2.2%,使日本銀行持續面臨讓政策回到正常的壓力。然而,經濟表現疲弱:2025 年第四季經濟萎縮 0.2%,使央行對於太快升息保持謹慎。 因此,本週稍晚的日本銀行會議成為市場焦點。我們同意主流看法:利率將維持不變;但市場目前估計第二季再度升息的機率約 40%。若日本銀行使用偏向「寬鬆」的措辭(意指更傾向維持低利率、減少升息暗示),可能被視為默許交易者推升美元兌日圓。 在這種情況下,未來幾週市場很可能測試 USD/JPY 的 170 水準。操作衍生性商品(衍生工具,由匯率等資產價格「衍生」出來的合約,如期貨與選擇權)的交易者應記得,2024 年秋季當匯率突破 160 時,日本財務省曾直接進場干預(政府用外匯買賣來影響匯率)。類似反應仍有可能,並可能造成快速且劇烈的反轉。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易

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2月印度批發物價指數(WPI)通膨率升至2.13%,根據公布數據超出2%的預測

印度批發物價指數(WPI,指「批發端」商品價格的平均變動,用來觀察通膨)在 2 月升至 2.13%,高於市場預期的 2%。 2 月批發通膨達到 2.13% 顯示價格上漲壓力增加得比預期更快。這是 WPI 連續第 4 個月上升,和 2025 年大部分時間的走勢相比出現明顯反轉。這次上升幾乎一定會讓印度儲備銀行(RBI,印度的中央銀行)在下一次政策會議上採取更偏「鷹派」的立場(鷹派=更重視壓制通膨,較可能升息或維持高利率)。

對利率政策的影響

需要回到去年背景:RBI 在 2025 年整年把利率維持不變,一直等待通膨明顯下降,但並未真正出現。2025 年第 4 季 GDP(國內生產毛額,衡量經濟規模的指標)成長超過 7%,在通膨仍持續的情況下,短期內要降息(降低政策利率)變得更不合理。市場接下來可能得下修「寬鬆」預期(寬鬆=降息或提供更多資金,讓借貸更便宜)。 對做利率交易的人來說,接下來幾週可能需要準備利率走高、殖利率上升(殖利率=債券的報酬率,通常利率上升時殖利率也會上升)。可考慮放空債券期貨(用期貨押注債券價格下跌),或買進隔夜指數交換(OIS,一種用「隔夜利率」計價的利率交換,用來押注或避險利率變動),因為市場可能會把今年稍後降息的機率下調。隨著下一次政策宣告接近,利率上行壓力可能加快。 在股票方面,這份通膨數據可能對 Nifty 50(印度主要股價指數)形成壓力。2025 年末的強勁反彈部分建立在未來可能降息的期待上,但現在看來機率變低。可考慮買進 Nifty 的賣權(Put option,賣權=在期限內以約定價格賣出標的的權利,用來避險或押注下跌),作為避險或押注可能的回檔。

匯市考量

利率展望改變也可能影響匯市。若 RBI 比其他央行更偏鷹派,可能吸引資金流入(外資買入本國資產),推升印度盧比。因此,交易者可考慮賣出 USD/INR 期貨(美元兌印度盧比的期貨,用來押注美元走弱或盧比走強),預期匯價回到 2025 年下半年較強勢的水準。

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拉博銀行的本・皮克頓表示,隨著美伊空襲及地區油氣資產遭攻擊引發供應憂慮,布蘭特原油走勢轉強

布蘭特原油價格走強,原因是美國空襲伊朗在哈爾格島(Kharg Island)附近、靠近出口設施的軍事資產,同時區域內的石油資產再度遭到攻擊。這讓市場更擔心經由荷姆茲海峽與紅海的航運路線。 哈爾格島是波斯灣的港口,伊朗多達 90% 的原油出口通常在此裝上油輪。外國地面部隊可能介入也被視為可能升級的方向;伊朗官員表示,他們將回應針對其石油基礎設施的攻擊(石油基礎設施指油田、管線、港口、儲油設備等用來生產與運輸石油的設施)。

航運與供應風險

紅海若出現運輸中斷,可能限制沙烏地阿拉伯「東—西管線」(East–West pipeline)的使用。這條管線可把原油改走國內路線(改道能力約 500–700 萬桶/日;mn bbl/day 指「百萬桶/日」,bbl 指「桶」,是石油常用的體積單位)。但相較之下,若荷姆茲海峽受阻,可能導致 1,800–2,000 萬桶/日的供應中斷(荷姆茲海峽是全球重要「海上咽喉點」,也就是船舶必經、很難替代的狹窄航道)。 空襲也讓市場開始質疑與中國相關的原油運輸。哈爾格島被描述為中國大量原油進口的起點。報導也提到,美國在能源上大致自給自足,且在中國能源進口所依賴的關鍵海上咽喉點附近具備地理與海權優勢(海上咽喉點指少數關鍵航道,一旦受阻會影響大範圍供應鏈)。 文章指出,影響可能不只在能源,還會擴散到石化、農業與製藥(石化指以石油與天然氣為原料的化工產業)。文章也表示內容由 AI 工具製作,並由編輯審閱(AI 指「人工智慧」,此處是以電腦模型自動生成文字內容的工具)。

交易與避險含意

目前環境波動極大,Cboe 原油波動率指數(OVX)飆升到接近 2022 年初的水準(波動率指數用來衡量市場對價格大幅波動的預期;OVX 反映原油選擇權市場隱含的波動程度)。因此,交易者可把重點放在能受益於大幅波動的「選擇權策略」(選擇權是給你在未來以指定價格買或賣標的的權利,不是義務)。例如買入長天期買權,或使用「垂直買權價差」(vertical call spread,指同一到期日、不同履約價的買權一買一賣,用來降低成本並限定風險),可在局勢再升級時掌握上行,同時把下行風險控制在可預期範圍。 市場最擔心的是荷姆茲海峽可能被封鎖;該處關係到接近全球 20% 的原油供應(封鎖指航道被軍事或安全事件影響,導致船舶無法正常通行)。歷史上如 1980 年代「油輪戰爭」(Tanker War,兩伊戰爭期間針對油輪與港口的攻擊),即使是小規模干擾,也可能引發遠超預期的價格急升。沙烏地東—西管線無法完全彌補海峽關閉的缺口,代表若發生直接衝突,供應衝擊會非常嚴重。 同時也需關注中國的反應,因為哈爾格島遇襲直接威脅其重要能源來源。據報導,從波斯灣前往亞洲的油輪保險費率在過去一個月增加到原來的三倍(航運保險費率指承保戰爭風險與航行風險所收取的費用)。這迫使中國買家改向大西洋盆地(Atlantic basin,指大西洋周邊的產油與出口區,如美洲、歐洲與西非)購買更昂貴的原油,進一步收緊全球市場。 也可留意「價差交易」(spread trading,指交易兩個相關合約的價差,而不是只押單一價格方向),例如布蘭特—WTI 價差;由於布蘭特價格更直接暴露於中東海運風險,該價差明顯擴大。只要緊張情勢偏高,這個溢價可能持續。也可監測「裂解價差」(crack spread,指原油成本與成品油如汽油、柴油售價之間的差額,用來衡量煉油利潤);若原油長時間上漲,可能壓縮成品油利潤,帶來其他交易機會。

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菲律賓黃金價格下跌,根據彙編數據顯示,本週初報告的價格較低

根據 FXStreet 的資料,菲律賓黃金價格週一下跌。黃金每克報 PHP 9,659.41,低於週五的 PHP 9,670.11。 黃金每托拉(tola,一種南亞常用的重量單位)也跌至 PHP 112,665.50,週五為 PHP 112,790.30。其他報價包括:10 克 PHP 96,594.10,以及每金衡盎司(troy ounce,用於貴金屬的重量單位)PHP 300,441.50。

FXStreet 如何計算本地黃金價格

FXStreet 以美元/菲律賓披索(USD/PHP)匯率把國際金價換算成披索,並轉換為本地常用單位。數據每天依發稿時的市場匯率更新,因此本地價格可能略有差異。 各國中央銀行(國家級的金融機構,負責管理貨幣與外匯存底)是最大的黃金持有者。世界黃金協會(World Gold Council,追蹤與發布黃金市場資料的機構)指出,2022 年各國央行共增加 1,136 公噸,價值約 700 億美元,為有紀錄以來最高;新興經濟體(快速成長的國家)如中國、印度、土耳其的儲備增加尤其明顯。 黃金價格常與美元、以及美國公債(US Treasuries,美國政府發行的債券)走勢相反,也可能與股市不同步。地緣政治事件(國際政治與地理因素引發的衝突)、對經濟衰退的擔憂、利率變化、美元走勢都會影響金價,因為黃金以美元計價(XAU/USD,黃金對美元的報價代號)。

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亞洲金價持穩於5,000美元附近,投資人權衡伊朗衝突與央行政策不確定性

黃金(XAU/USD)週一在亞洲時段接近 5,000 美元。因本週將公布多國央行(中央銀行)政策決議,市場注意力轉移,黃金承受賣壓。 市場也在關注美國—以色列與伊朗之間的衝突,這類事件可能推升對「避險資產」(在不確定時用來保值的資產,如黃金)的需求。川普政府表示預期衝突將在數週內或「更快」結束,但以色列軍方規劃行動至少再持續三週。

地緣政治風險與避險需求

週末,美軍攻擊伊朗哈爾格島(Kharg Island)的軍事設施;哈爾格島是石油出口樞紐。伊朗表示將報復任何與美國相關的區域油氣設施。 緊張升溫推高油價,增加對通膨(物價持續上漲)的擔憂,也讓市場更相信聯準會(美國中央銀行)可能延後降息(降低利率)。較高利率通常不利於黃金這類「不孳息資產」(本身不會產生利息或股息的資產)。 本週將公布的央行決議包括:聯準會、澳洲央行(RBA)、日本央行(BoJ)、歐洲央行(ECB)、英國央行(BoE)。市場預期多數利率維持不變,只有澳洲央行可能再度升息(提高利率)。 目前黃金出現多空拉鋸,追單風險較高。衝突理論上應推升金價,但油價上漲可能讓聯準會延後降息的擔憂又壓低金價。可把這視為交易「波動」(價格大幅上下起伏)的機會,例如使用黃金期貨或 ETF(指數股票型基金)的「跨式策略」(同時買進買權與賣權,價格往任一方向大幅波動都可能受益)。

政策分歧與跨資產交易

對伊朗哈爾格島的攻擊,對油價屬明顯利多訊號。歷史上,中東供應中斷往往引發油價急升,本次也可能如此。WTI 原油期貨(以美國西德州中質原油為標的的期貨合約)已上漲逾 8% 至每桶 115 美元,因此可考慮買進短期「買權」(看漲期權,可用固定價格買入標的的權利),直接布局未來數週可能延續的漲勢。 油價飆升可能使通膨更難下來,支撐市場對「聯準會短期不會降息」的看法。2026 年 2 月最新 CPI(消費者物價指數,用來衡量通膨)為 3.5%,高於預期,美元(以美元計價的貨幣)可能維持強勢。可考慮透過「期貨合約」(約定未來以特定價格買賣的合約)做多美元指數 DXY(衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱)。 地緣政治緊張加上央行前景不明,常引發市場恐慌。可考慮買進 VIX 的買權;VIX(市場波動率指數,常被視為恐慌指標)若上升,可用來對沖(用相反部位降低損失)標普 500 等大型股指下跌風險。 多數央行按兵不動,但澳洲央行預期升息,形成政策分歧。此前澳洲 2025 年第 4 季通膨仍高於 4%。因此可考慮偏多澳幣,特別是相對於立場偏「鴿派」(傾向維持低利率、較願意降息)的日圓,例如 AUD/JPY(澳幣兌日圓)。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易

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在PCE數據公布後,市場反轉,VIX一度測試高點,隨後回落,抑制了超賣反彈

週五盤前的反彈在 PCE(個人消費支出物價指數,用來衡量通膨的指標)公布後仍延續,但 VIX(波動率指數,也就是市場「恐慌指數」,反映投資人對未來波動的預期)嘗試回測歐洲早盤高點,之後市場下跌約兩小時。這波走勢結束了超賣反彈(價格短期跌太多後的技術性反彈)。該反彈原本可能接近日線支撐防守區,這個區域與「股價高於 20 日移動平均線(把最近 20 個交易日價格取平均的趨勢線)之股票占比」有關。 在宣布釋放石油戰略儲備(政府用來穩定油價的官方庫存)或先前「戰爭可能很快結束」的談話後,市場也沒有停下。週末前資金降低風險部位(減少股票等風險資產持有),同時 USDX(美元指數,衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱)突破 100 的壓力位(常見賣壓區、較難突破的價位)。

每週與跨資產訊號

本週 S&P 500(標普 500 指數,美國大型股指數)的週線圖出現新變化,同時信用市場(公司債、特別是高風險公司債的市場)也釋出更多訊號。即使油價與 VIX 繼續上升,黃金仍無法守住漲幅。 那斯達克(以科技股為主的美股指數)起初較抗跌,包括 SMH(半導體 ETF)與 IGV(軟體類股 ETF)在小時線的早段走強,但之後也反轉走弱。市場也提到一個短期可能的穩定因素:伊朗表示荷姆茲海峽(重要的石油運輸航道)航運將維持開放;同時,美元上漲被解讀為市場部位調整(投資人持倉改變)所致。

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FXStreet 彙編的數據顯示,阿拉伯聯合大公國的黃金價格今天大致保持穩定,波動幅度很小。

阿拉伯聯合大公國(UAE)金價週一大致持平,依據 FXStreet 資料。黃金報價為每克 592.25 迪拉姆(AED),上週五為 592.73 迪拉姆。 黃金每托拉(tola,南亞常用重量單位)為 6,907.90 迪拉姆,較上週五的 6,913.48 迪拉姆略低。標示價格為 10 克 5,922.50 迪拉姆,以及每金衡盎司(troy ounce,貴金屬常用重量單位)18,421.07 迪拉姆。

UAE 金價如何計算

FXStreet 以美元/迪拉姆(USD/AED)匯率把國際金價換算成當地單位。價格每天依發布時的市場報價更新,當地售價可能會有些微差異。 各國中央銀行(負責一國貨幣政策與外匯/黃金儲備的官方機構)持有最多黃金。世界黃金協會指出,2022 年各國央行增持 1,136 公噸黃金,價值約 700 億美元,創下有紀錄以來最高年度增持量。 黃金走勢常與美元及美國公債(US Treasuries,美國政府發行的債券)相反。價格變動會受地緣政治風險、景氣衰退擔憂、利率變化,以及美元走勢影響,因為黃金以美元計價(XAU/USD:黃金對美元的報價代號)。 目前金價看似穩在每克約 592 迪拉姆,但可能低估市場緊張。美國 2026 年 2 月通膨報告略高於預期,使市場更不確定聯準會(Federal Reserve,簡稱 Fed,美國中央銀行)下一步政策方向,令貴金屬市場更敏感。

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美元持穩,油價推升避險需求

重點整理

  • 由於中東地緣政治(各國之間的政治與軍事關係)緊張,推高油價,美元仍接近 9 個月高點。
  • 布蘭特原油(國際油價常用指標)維持在每桶 105 美元以上,在全球不確定性升高時,強化市場對美元這種避險資產(風險升高時資金偏好停放的資產)的需求。

美元在歐洲早盤交易持平,仍接近 9 個多月來最強水準。中東緊張情勢升高,持續支撐這個全球主要儲備貨幣(各國央行常持有、用於國際結算的貨幣)的需求。

美元指數(USDX)幾乎持平在100.342,此前週五一度升至100.54。美元指數是衡量美元對一籃子主要貨幣(例如歐元、日圓等)強弱的指標。地緣政治風險與能源價格偏高,讓市場持續出現避險需求。

油價推動避險資金流向

美元走強之際,油市波動很大。布蘭特原油每桶 105 美元以上交易。因區域內重要能源設施相關軍事行動升級,供應疑慮加重。

最新進展包括:美國打擊伊朗哈爾格島(Kharg Island),該地是伊朗原油出口的重要樞紐;同時傳出伊朗攻擊阿拉伯聯合大公國富查伊拉(Fujairah)油港,讓本已吃緊的全球能源運輸路線承受更大壓力。

局勢也影響荷莫茲海峽(Strait of Hormuz)的海運流量。這裡是全球最重要的原油航運要道之一,目前在衝突下被視為幾乎等同關閉。

在這種背景下,交易者(在市場買賣的人)仍偏好把美元當作避險資產。分析師指出,當地緣政治緊張、金融市場不安時,全球資金通常會流向美國資產以尋求流動性(資產能否快速變現、容易買賣)與相對穩定。

美元技術面展望

美元指數(USDX)100.10附近交易,當日略升,這是數週來首次站上關鍵的100 心理關卡(市場常注意的整數價位)。這波上漲延續了今年稍早自95.34低點的回升,顯示短期對美元的需求轉強。

從技術分析(用價格與圖表判讀趨勢)來看,指數在主要短期移動平均線(把過去一段時間的價格平均,用來看趨勢的線)之上。5 日均線(99.43)10 日均線(99.14)都向上,且位於現價下方;20 日(98.41)30 日(97.97)則更低。

這種排列代表多方動能(偏向上漲的力道)較強,美元這次突破後可能還有上行空間。

短線阻力(價格上漲較容易遇到賣壓的區域)在100.30–100.70附近,該區先前曾出現明顯賣壓。若能明確突破,可能打開通往101.00–101.50區間的空間。下方支撐(價格下跌較容易出現承接的區域)先看99.20–99.40,再來是較強支撐98.40附近,與走升中的 20 日均線接近。

整體而言,美元的技術面仍偏正向,指數在100上方整理。若能守住,偏多結構可望延續;若能持續站上100.70,可能代表更大一段上行走勢繼續。

市場關注能源與地緣政治

油價維持高檔、地緣政治緊張未見緩和時,市場短期可能持續偏向防禦型配置(降低風險、偏向較穩定資產的布局)。

若能源價格持續偏高、全球不確定性不減,美元可能因其「全球主要儲備貨幣」地位而持續受惠,特別是在市場壓力升高時,交易者更想要流動性與穩定。

常見問題(FAQs)

  1. 目前是什麼推動美元走強?

因中東緊張升高、油價維持高檔,投資人(把資金投入市場的人)更想要安全與流動性,所以美元維持強勢。

  1. 為什麼油價上漲會支撐美元?

油價上漲可能推升通膨風險(物價上漲壓力)並拖累仰賴進口能源的經濟體成長。這往往會讓美元更受青睞,因為市場常認為美國面對能源衝擊時相對更能承受。

  1. 什麼是 USDX?

USDX(美元指數)用一籃子主要外幣來衡量美元的整體強弱,是觀察美元走勢的常用指標。

  1. 為什麼布蘭特原油對匯市重要?

布蘭特原油是全球關鍵油價基準(定價參考)。當布蘭特在每桶 105 美元以上交易時,市場會更在意通膨與成長的影響,進而牽動匯率與對央行政策的預期(例如利率可能怎麼走)。

  1. 荷莫茲海峽如何影響美元?

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在對解決伊朗戰爭的希望日益升溫之際,歐元/日圓匯率連跌兩天後回升至約182.60

歐元/日圓在連跌兩天後回升,週一亞洲時段在 182.60 附近交易。隨著歐元走強,匯價升破 182.50;原因是一則報導稱,美國—以色列與伊朗的衝突可能在「未來幾週」內結束。 該報導指出,這可能讓石油供應回升、能源價格降溫。即便如此,歐元仍受較高油價壓力影響;油價上升會讓歐洲「貿易差額」(出口減進口)的情況惡化。

央行利率預期

目前「貨幣市場」(用來交易短期利率產品的市場)預期歐洲央行今年將升息兩次。上個月,市場還不預期會有政策變動。 週日,法國總統馬克宏表示,必須盡快恢復荷姆茲海峽的航行自由。他也呼籲伊朗總統停止對該地區國家(包括黎巴嫩與伊拉克)的攻擊。 市場焦點轉向歐洲央行下一次政策會議。總裁拉加德預計將說明,央行打算如何回應由衝突引發的「通膨壓力」(物價持續上漲的壓力)。 該貨幣對也可能遇到阻力,因為日圓受到「可能進行匯市干預」(政府或央行直接買賣外匯、影響匯率)的預期支撐。財務大臣 Satsuki Katayama 表示,政府正密切關注匯率波動,必要時已準備採取強力行動。

從 2025–2026 波動得到的啟示

我們記得 2025 年末曾出現短暫樂觀情緒:當時歐元/日圓突破 182.50,市場寄望與伊朗的衝突會很快結束。這種情緒基於一個想法:能源價格若回落,將有利於歐元。回頭看,當年冬季「WTI 原油」(美國西德州中質原油,是常用的油價指標)後來飆升至每桶 110 美元以上,證明那只是短暫好轉;該貨幣對在 2026 年 1 月跌破 175.00。 市場在 2025 年末對歐洲央行升息兩次的定價是正確的,但根據此消息買進「買權」(call option,一種選擇權;付出權利金後,可在到期日前或到期日以約定價格買入標的)的交易者反而承受虧損。因為升息是為了應對長期的能源推動型通膨,而能源成本最終對經濟的傷害,超過升息對貨幣可能帶來的支撐。近期歐盟統計局(Eurostat)資料證實,歐元區在 2025 年下半年進入「技術性衰退」(連續兩季經濟成長為負),顯示高能源成本的負面影響。 日本官方對干預的警告並非空話,這讓當時持有歐元/日圓多頭部位的人承受很大風險。我們在 2025 年 11 月看到日本財務省採取果斷行動,使日圓大幅走強,並造成單日超過 300「點」(pip,外匯常用的最小報價變動單位)的波動。這也說明,與其單押方向,更謹慎的做法是使用「長天期選擇權」(到期日較長的選擇權),例如「跨式策略」(straddle,同時買進同到期日、同履約價的買權與賣權,通常在大波動時更有利)。

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