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美國股指期貨反彈進入紐約時段；道瓊與標普回升，那斯達克落後，VIX 轉折至 26.38

美國指數期貨在亞洲與倫敦早盤上漲後轉為持穩。道瓊與 S&P 500 期貨回到各自的「中心樞紐點」（central pivot，常用來判斷多空分界的重要價位）之上；那斯達克期貨仍在樞紐點下方，代表反彈較不完整。 進入紐約時段，市場焦點在：價格能否守在「壓力位」（resistance，賣盤可能增加的價位）之上，或是回到「價值區」（value area，成交最集中、價格最常停留的區間）。VIX 接近其中心樞紐點 26.38；因此短期波動方向（也可理解為市場恐慌/不安程度的變化）可能影響股市能延伸到多遠。

主要指數關鍵價位概覽

道瓊期貨報 46,799；TPO POC 46,760、VPOC 46,792，位於 VAH/VAL 46,820/46,670 之內。關鍵價位：CP 46,600，UG 46,764–46,866，UR 47,297，LG 46,415–46,301，LR 45,818。 （TPO POC：以時間分布找出的「最常停留價位」；VPOC：以成交量找出的「成交最多價位」；VAH/VAL：價值區上緣/下緣；UG/LG：上/下方區間帶；UR/LR：上/下方延伸目標區。） S&P 500 期貨報 6,667；TPO POC 6,667，CP/VPOC 6,627，位於 VAH/VAL 6,680/6,655 之內；倫敦時段約 +0.52%。價位：UG 6,659–6,679，UR 6,764，LG 6,597–6,578，LR 6,500。 那斯達克期貨報 24,532；倫敦時段約 +0.54%；TPO POC 24,500、VPOC 24,526，低於 CP 24,579，位於 VAH/VAL 24,550/24,475 之內。價位：UG 24,690–24,759，LG 24,475–24,412，UR 25,051，LR 24,142。 VIX 報 26.25；CP 26.38，UG 27.80–28.68，LG 24.80–23.54。 市場正在修復，但必須緊盯「波動率指數」（Volatility Index，VIX：常用來衡量市場恐慌程度的指標）。道瓊與 S&P 500 的位置較好，但那斯達克落後。這種走勢分歧代表市場信心不足；下一步取決於以 VIX 衡量的恐慌是否降溫。 未來幾週最重要的訊號是 VIX 的樞紐點 26.38。若波動率維持在此價位之上，應考慮買「保護」（protection：用來防止下跌虧損的對沖部位），例如買進那斯達克 100 的「賣權」（put option：價格下跌時可能獲利的選擇權；可用 QQQ 參與）。那斯達克 100 目前最弱。若 VIX 跌破 25 並朝向下方區間帶 23.54，將是明確訊號：可減少防禦部位，轉而尋找上行機會。

以波動率樞紐點作為交易主導因素

這種偏高的波動率並非憑空出現，因為市場仍在面對 2025 年底以來持續的通膨壓力。上週就業報告顯示薪資增幅仍僵持在 4.1%；2026 年 2 月最新 CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數：衡量通膨的常用指標）為 3.5%，高於預期。這些數據讓聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）承受壓力，也解釋了 VIX 為何顯著高於其長期平均約 19.5。 目前環境很像 2022 年那種上下震盪的市場：因為聯準會立場強硬，每次反彈都容易被質疑。當 VIX 維持在 25 以上時，歷史經驗顯示，市場可能在缺乏預警的情況下快速下挫。因此在波動率真正走弱之前，面對市場轉強仍應保持保守。 對相對較強的道瓊與 S&P 500，需要看到它們分別守住 46,600 與 6,627 這些關鍵樞紐點。若 VIX 開始下滑且這些價位能守住，才較有把握建立謹慎的偏多部位，例如「買權價差」（call spread：同時買入與賣出不同履約價的買權，用來控制成本並限制風險），以押注價格朝上方區間推進。此策略可參與上漲，同時在行情突然反轉時把風險界線設定清楚。 那斯達克仍是主要擔憂點，也是情況轉差時最好的對沖工具。只要它尚未重新站上 24,579 的中心樞紐點，就最容易在 VIX 飆升時受衝擊。若波動率上升且那斯達克無法拿回該價位，將確認偏向「避險」（risk-off：市場傾向降低風險資產部位）的訊號，此時買入指數賣權會是有效的防禦交易。 接下來幾週策略應以「跟著走」（reactive：依盤勢變化調整）為主，而非預測。必須觀察 VIX 對 26.38 樞紐點是站上並穩定，還是跌破並走弱，因為這將主導市場方向。在已定義的區間邊緣（例如樞紐點與上/下方區間帶）進行操作，通常比在這種不確定結構的中段追價更有機會。

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Written on March 16, 2026 at 6:58 pm, by

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荷蘭合作銀行（Rabobank）的珍・佛利（Jane Foley）表示：在中東緊張局勢與瑞士央行（SNB）警告下，瑞郎的避險表現落後，匯價逼近 0.90

自 2 月 27 日（中東衝突爆發前夕）以來，瑞士法郎是 G10（十國集團主要貨幣）中表現第七好的貨幣。過去一週與 1 日觀察也維持同樣排名，因為瑞士國家銀行（SNB，瑞士央行）加強警告可能進行外匯（FX，外匯市場）干預（央行進場買賣貨幣以影響匯價）。 市場正關注 3 月 19 日的 SNB 政策會議，留意其對干預措辭是否改變。同日的歐洲央行（ECB，歐元區央行）政策聲明也受到關注，因為若指引後歐元走強，可能減輕歐元／瑞郎（EUR/CHF）壓力。 在 1 至 3 個月的時間範圍內，EUR/CHF 大多在 0.90 附近交易。它在亞洲時段短暫跌破 0.90，也在 3 月 9 日跌破 0.90，觸及自 2015 年 1 月 15 日以來的最低水準。 2015 年 1 月 15 日，SNB 出乎意料停止捍衛 1.20 水準（指先前為抑制瑞郎升值而守住的匯率門檻），導致瑞郎迅速升值。市場傳聞把 0.90 區域與 SNB 可能介入連結在一起，但 SNB 並不公開宣示目標匯率。 若危機延長或擴大，跌破 0.90 的風險會上升。

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Written on March 16, 2026 at 6:58 pm, by

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白銀交投於79.70美元附近，下跌1.12%，投資人於聯準會政策更新前保持謹慎

白銀（XAG/USD）在週一撰寫時交投於約 79.70 美元，當日下跌 1.12%。在多國主要「中央銀行」（負責制定利率與管理貨幣的官方機構）即將公布「貨幣政策」（以利率與資金供給影響經濟的做法）決議前，市場交易偏淡，焦點放在美國「聯準會」（Federal Reserve，簡稱 Fed，美國中央銀行）。 依據 CME FedWatch 工具（由芝加哥商品交易所 CME 依期貨價格推算市場對 Fed 利率決議機率的工具），市場預期 Fed 將在週三會議把「基準利率」（主要政策利率）維持在 3.50%–3.75% 不變。若成真，將是前一輪「降息循環」（連續調降利率的一段期間）後，連續第二次按兵不動。 更久的降息暫停，可能壓抑像白銀這種「不生息資產」（不會像存款或債券那樣產生利息的資產）。利率預期越高，持有貴金屬的「機會成本」（資金若改投入可拿利息的工具所放棄的收益）越高。 因能源價格上升引發的通膨疑慮，也正在影響市場定價。中東緊張局勢推升油價，並加深市場對通膨壓力持續的擔憂。 美國汽油價格走高增加家庭支出，可能讓「通膨預期」（大眾對未來物價漲幅的預估）維持在較高水準。這會強化市場認為政策將在更長時間維持「緊縮」（以較高利率抑制需求、壓通膨）的看法。 地緣政治事件同樣影響貴金屬情緒。美國鎖定伊朗位於哈爾克島（Kharg Island）的主要石油出口樞紐，市場擔心供應可能中斷。 華府表示衝突可能在數週內結束，並討論成立國際聯盟以保護「荷姆茲海峽」（Strait of Hormuz，重要石油運輸咽喉）航運安全。緊張局勢仍帶來不確定性，可能支撐像白銀這類「避險資產」（在風險升高時較易被資金買入的資產）的需求。

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Written on March 16, 2026 at 4:59 pm, by

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2月加拿大年度CPI降至1.8%，低於預期；月度價格上漲0.5%

加拿大的**消費者物價指數（CPI，衡量一般物價變動的指標）**在2月年增**1.8%**，低於1月的**2.3%**，也低於預估的**2.1%**。物價月增**0.5%**。 加拿大央行的**核心CPI（扣除波動較大的項目，用來看較穩定的通膨趨勢）**年增**2.3%**、月增**0.4%**。其他衡量方式也下滑：**Common CPI（共同核心指標，用統計方法找出較普遍的通膨成分）**為**2.4%**（前值2.7%）、**Trimmed CPI（截尾核心指標，把漲跌最極端的一部分剔除）**為**2.3%**（前值2.4%）、**Median CPI（中位數核心指標，以中間值代表通膨）**為**2.3%**（前值2.5%）。 加拿大統計局表示，年增率放緩與**基期效應（因為去年同月出現一次性變動，導致今年年增率看起來變慢或變快）**有關，原因是**GST/HST（商品及服務稅／統一銷售稅）**在2025年2月中旬結束減免。當時那次單月上漲在2026年2月的12個月比較中不再計入，因此拉低了年增率。 原訂CPI在格林威治時間12:30公布，早於加拿大央行3月18日的會議，市場原本預期**政策利率（央行設定的基準利率）**維持在**2.25%**。先前估計2月CPI年增**2.1%**，核心CPI年增**2.4%**（前值2.6%）。 數據公布後，加幣走強，**美元／加幣（USD/CAD，表示1美元可兌換多少加幣）**在美元整體走弱下跌破**1.3700**。提到的價位包括上方**1.3750、1.3752、1.3800、1.3810、1.3928**，下方**1.3525、1.3504、1.3481**；**RSI（相對強弱指標，用來看價格動能是否偏強或偏弱）**約**59**，**ADX（趨勢強度指標，用來看趨勢是否明顯）**約**14**。 2月通膨降到1.8%的報告，明顯改變了市場對加拿大央行短期動向的預期。雖然早已知道2025年稅制變動帶來的基期效應會影響數據，但跌破**2%目標**的幅度比預期更大。因此，**隔夜指數掉期（OIS，用利率交換合約推估未來利率路徑）**市場幾乎不再押注今年升息，並把可能降息的時間提前到第三季。 加幣兌美元走強並突破1.3700後，可以考慮較適合**低波動（價格短期起伏變小）**的做法。這次數據意外已被市場消化，因此**1個月期USD/CAD期權的隱含波動率（期權價格反映的市場預期波動）**在公布前一度升到**7.5%**以上，之後可能回落。若認為匯價將在更低的新區間整理，賣出**勒式策略（strangle，同時賣出價外買權與價外賣權，賺取權利金，適合預期波動下降）**可能更有吸引力。

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Written on March 16, 2026 at 4:59 pm, by

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Nordea 經濟學家表示，受挪威通膨升溫及能源價格衝擊推動，挪威央行將於 6 月升息

Nordea 經濟學家在挪威通膨高於預期、再加上能源價格衝擊（指電力、天然氣等能源價格突然大幅上漲）後，預估挪威央行（Norges Bank，挪威的中央銀行）會進一步收緊政策（指升息、讓借貸變貴以壓低物價）。他們預測政策利率（key policy rate，央行用來影響市場利率的主要基準利率）將在 6 月升至 4.25%。 他們認為到 2026 年底，政策利率更可能到 4.5% 而不是 4.0%。挪威央行表示，不希望為了讓通膨回到目標而對經濟造成超過必要的壓制（也就是不想把利率升得過頭）。

通膨與能源衝擊

經濟學家把能源價格衝擊與額外的通膨壓力（指物價上漲的推力）連結起來，並指出挪威央行可能會更重視壓低通膨。他們引用總裁的說法：要把通膨拉回 2%。 他們也引用挪威央行的貨幣政策手冊（央行內部用來說明決策原則的文件），手冊指出：供給衝擊（supply shock，指原物料、能源或供應鏈變動使成本上升、供應變少）可能在短期造成通膨與就業之間的取捨（trade-off，指兩個目標難以同時兼顧）。手冊表示，通常意味著需要把政策利率上調一些，才能在合理時間內讓通膨回到目標。

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Written on March 16, 2026 at 4:58 pm, by

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加拿大2月核心CPI月增0.2%，顯示全國經濟的潛在通膨壓力維持穩定

加拿大的核心消費者物價指數（Core CPI）在 2 月按月上升 0.2%。 這個指標用來衡量加拿大每月的核心通膨變化，會排除部分波動很大的項目（例如能源、部分食品等），讓數據更能反映較穩定的物價趨勢。

核心通膨仍然難降

2 月核心 CPI 為 0.2%，換算成年率約 2.4%，顯示通膨黏著（sticky：指通膨下降速度慢、難以回到目標）。這支持一個看法：加拿大央行（Bank of Canada，負責制定利率等貨幣政策的中央銀行）會保持謹慎，4 月下次會議不太可能降息。回到 2% 通膨目標的速度，比很多人預期更慢。 這份數據也衝擊市場目前的定價：隔夜指數掉期（Overnight Index Swaps，簡稱 OIS：用來押注未來政策利率走向的利率衍生品）仍顯示 6 月前降息機率超過 40%。我們認為，賣出與 CORRA 利率掛鉤的期貨合約（futures contracts：標準化的未來買賣合約；CORRA：加拿大隔夜回購利率，常用作加拿大無風險基準利率）是一種有吸引力的策略，本質上是在押注短期內不會很快降息。回顧 2025 年，類似的通膨持續偏高，曾讓加拿大央行的政策轉向（pivot：從偏緊縮轉向偏寬鬆）連續兩季延後。 較偏鷹派（hawkish：更重視壓通膨、較傾向維持高利率）的央行立場，通常會支撐加元（Canadian dollar，又稱 loonie：加元的常見暱稱），尤其近期就業數據也顯示經濟仍有韌性，失業率維持在 5.5%。隨著利率差（interest rate differential：兩國利率高低的差距，會影響資金流向與匯率）敘事改變，我們看好加元兌美元走強的可能。可考慮使用選擇權（options：在到期前以約定價格買進或賣出標的的權利）策略，受益於匯率從目前約 1.35（多指美元兌加元 USDCAD）走向 1.33。 在股票方面，借貸成本可能維持偏高，會對 S&P/TSX 60 指數（加拿大大型股指數）形成壓力。對利率敏感的產業（rate-sensitive sectors：利率變動會明顯影響獲利與估值），例如房地產與公用事業，可能在「高利率維持更久」（higher for longer：利率長時間維持高檔）的環境下面臨更大壓力。我們認為，買入指數保護性賣權（protective put：用買入賣權來對沖下跌風險的策略）可作為未來幾週市場回檔的合理避險方式。

高利率維持更久下的股市風險

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Written on March 16, 2026 at 4:58 pm, by

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數據顯示，加拿大2月月度CPI上升0.5%，低於預測的0.6%

加拿大的消費者物價指數（CPI，衡量一般物價水準變化的指標）在 2 月按月上升 0.5%，低於預測的 0.6%。 2 月 CPI 的月度數據比預期低 0.1 個百分點。這次更新把實際值（0.5%）與預測值（0.6%）作對照。 2 月通膨（物價上漲速度）只有 0.5%，而不是預期的 0.6%，會改變我們對加拿大央行（BoC，負責設定政策利率的中央銀行）未來利率路徑的看法。這表示物價上漲壓力比市場預期更快降溫。這種「低於預期」會減少央行維持高利率的壓力，並提高較早降息（調降政策利率）的機率。 這份新數據讓短期加幣（CAD，加拿大元）走弱的可能性更高。我們可考慮在加幣下跌時較有利的策略，例如買入加幣期貨（以未來價格買賣加幣的標準化合約）的賣權（put option，價格下跌時可獲利的選擇權），或買入美元/加元（USD/CAD，美元兌加幣匯率）買權（call option，價格上漲時可獲利的選擇權）。這個看法的依據是：加拿大與美國的利差（兩國利率的差距）可能縮小，對美元較有利。 在股票方面，這種環境通常偏正面，我們可留意 S&P/TSX 60 指數的上行機會。較低利率會降低企業借款成本，並可能帶動經濟活動。買入指數或相關 ETF（交易所交易基金，在交易所買賣、追蹤指數的基金）的買權，可用較小資金放大參與加拿大股市上漲的機會。 回顧過去，這與我們在 2025 年大部分時間看到的走勢有明顯不同。我們記得去年下半年核心通膨（扣除波動較大的項目、較能反映長期趨勢的通膨指標）一直頑固地維持在 3% 以上，迫使央行維持偏鷹派（hawkish，傾向升息或維持高利率以壓通膨）的立場。2026 年 2 月的讀數，是目前最明確的證據，顯示 2025 年的緊縮政策（以高利率抑制需求、壓低通膨的做法）終於開始見效。 在債券市場（固定收益市場，以債券利息為主要回報的市場），我們預期加拿大政府債券殖利率（到期收益率，反映債券報酬率的利率指標）會繼續下行。這代表債券價格可能上漲。我們看到做多（long，買入以期待價格上漲）加拿大 10 年期國債期貨（CGB，加拿大政府 10 年期公債的期貨合約）的機會，以把握這波走勢。

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Written on March 16, 2026 at 4:00 pm, by

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加拿大核心消費者物價指數（由加拿大央行追蹤）年增率從2月的2.6%降至2.3%

加拿大央行（Bank of Canada）核心 CPI（年增率）在 2 月放緩至 2.3%，前值為 2.6%。 這個數據顯示核心通膨比上一期更慢。它反映 2 月核心消費者物價（排除波動較大的項目，用來看更穩定的物價趨勢）的年度變化。

政策利率降息路徑

核心通膨降至 2.3%，讓加拿大央行更容易啟動降息。政策利率（央行用來影響市場利率的基準利率）自 2025 年年中以來維持在 4.75%。這個數字明顯低於市場預期，也讓通膨更接近央行 2% 的目標。市場可能會更快把「第二季降息」納入定價。 可以預期，受惠於短期利率下滑的部位表現會較好，例如做多 BAX 期貨合約（以加拿大短期利率為基礎的利率期貨；利率下滑時，合約價格通常上升），因為當市場更確定貨幣政策將放鬆時，它的價格會走高。以這個數據來看，6 月會議降息的機率可能已從約 50% 升至 80% 以上。 這種變化也可能壓低加幣。加拿大通膨降溫速度比美國更快；美國在 2026 年最新的核心 CPI 仍接近 2.8%。這種差距讓「買入 USD/CAD 的買權（call option，價格上漲時獲利的選擇權）」更有理由，押注在加拿大降息預期走強時，匯率（USD/CAD）上升。 對股市而言，這偏多（bullish，代表看好後市），尤其是考慮到 2025 年第四季 GDP 成長偏弱。利率下滑會降低企業借款成本，也讓股票相對於債券更有吸引力。市場可能增加買入大盤指數（反映整體市場表現的指數）相關的買權，例如 S&P/TSX 60（加拿大多倫多證交所 60 大企業指數）。

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Written on March 16, 2026 at 4:00 pm, by

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BNY 的 Bob Savage 表示，儘管會議前 G10 資金流入不足，市場對澳洲央行（RBA）偏鷹派的預期仍支撐澳幣（AUD）的抗跌性

澳洲元（AUD）即將迎來澳洲準備銀行（RBA，澳洲的中央銀行）會議；在 G10（十個主要已開發經濟體的貨幣集團）中，RBA 目前的政策立場屬於最偏向升息或維持高利率的「鷹派」（hawkish，指偏向緊縮、抑制通膨）。即便如此，流入 AUD 的資金並沒有明顯增加。 AUD/USD（澳幣兌美元）表現優於整體澳幣指標。上週連續三天的資金流入強度（flow magnitude，用來衡量資金流入/流出力度的指標）都高於 1.0，這是今年第一次出現這種連續走勢。

交叉貨幣資金流推動走勢分歧

澳幣的整體表現受到「交叉貨幣資金流」（cross-currency flows，資金在非美元的貨幣對之間轉換，例如 AUD/JPY、AUD/EUR）拖累，尤其在 1 月更明顯。這些資金流使澳幣的整體結果不如單看 AUD/USD。 報告指出：若 RBA 確認市場目前的利率預期，AUD 可能走升，即使市場持續取消對美國聯準會（US Federal Reserve，負責制定美國利率的中央銀行）降息的押注（market pricing，指市場用價格反映的預期利率路徑）。 明天（2026 年 3 月 17 日）RBA 開會，我們預期它會維持主要經濟體中相對強硬的政策立場。澳洲通膨仍具黏性（persistent，指不易快速下降）；1 月公布的最近一季數據顯示年增率 3.8%，明顯高於 RBA 的目標。因此，央行幾乎不可能釋出從目前 4.35% 政策利率（cash rate，澳洲的基準利率）降息的訊號。 在這麼高的利率下，資金沒有大量流入澳幣並不尋常。這表示交易者在高利差帶來的報酬與全球景氣風險之間拉扯。雖然上週 AUD/USD 有些資金流入，但整體趨勢仍偏弱。

相對價值交易（Relative Value）的布局想法

我們在 2025 年看到的真正分歧，是 AUD 相對其他貨幣走弱，但對美元卻相對穩定。隨著市場降低對今年聯準會大幅降息的預期，單純押注 AUD/USD「利差交易」（yield play，靠兩國利率差賺取報酬）變得不那麼吸引人。即使 RBA 仍偏鷹派，該貨幣對也可能維持區間震盪（rangebound，指價格在一定範圍內來回）。 對使用衍生性商品（derivatives，如期權/選擇權、期貨等金融工具）的交易者來說，機會可能在於押注 AUD 對「停滯性通膨」（stagflation，經濟成長停滯但通膨偏高）的經濟體貨幣走強。例子是：2025 年底歐元區 GDP（國內生產毛額，衡量經濟總產出）成長接近零、通膨仍偏高，歐洲央行（European Central Bank，負責歐元區利率的中央銀行）可能被迫考慮放鬆政策，使得做多 AUD/EUR（澳幣兌歐元）更有吸引力。可使用「選擇權策略」（options strategies，用選擇權設計的交易方式）來押注 AUD/EUR 上漲，同時降低其他風險。 也要考慮澳洲可能受益於「貿易條件」（terms of trade，出口價格相對進口價格的比值）改善帶來的正面衝擊。近期鐵礦砂價格反彈至每噸 120 美元以上，就是基本面轉強的例子。這種商品價格的利多（commodity tailwind，商品行情上升帶來支撐）也讓「偏向澳幣走強」的交易更有理由，特別是相對於主要商品進口國的貨幣。

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Written on March 16, 2026 at 4:00 pm, by

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貝森特告訴 CNBC，華盛頓認為伊朗衝突持續時間將影響油價及全球能源供應

美國財政部長史考特・貝森特（Scott Bessent）表示，涉及伊朗的衝突持續多久，將影響美國如何回應油價壓力。他說，任何為了穩定價格而採取的行動，都取決於戰爭會打多久。 貝森特表示，石油供應缺口估計在 1,000 萬到 1,400 萬桶之間。他說，如果油價漲到每桶 150 美元，俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）將獲得更多收入。

衝突時間決定市場反應

談到荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣通往外海的重要航道），貝森特表示，美國相信中國船隻已離開該區域。他也說，「301」很可能會「成功完成」（此處的「301」多半指美國《301條款》相關程序，也就是美方用來調查並處理不公平貿易作法的法律工具）。 貝森特表示，美國尚未介入石油市場。他是在接受 CNBC（美國財經電視台）訪問時作出上述評論。 這場衝突的持續時間是必須觀察的關鍵變數，對油價造成很大的不確定性。我們看到供應缺口在 1,000 萬到 1,400 萬桶之間，這對全球經濟來說是前所未見的缺口。舉例來說，像阿聯（UAE，阿拉伯聯合大公國）這樣的大型產油國，每日總產量也大約只有 400 萬桶。 在這種地緣政治風險（指國與國衝突、制裁、航運受阻等會影響市場的風險）下，我們看到近期月份的原油選擇權（options，讓你用約定價格買入或賣出的合約）所反映的「隱含波動率」（implied volatility，市場用選擇權價格推算出的未來波動程度）飆升到 60 以上，這是自 2022 年初市場大亂以來未見的水準。這代表一種常見做法是買入「長天期買權」（long-dated call options，到期較久、押注上漲的選擇權）來掌握上漲機會。交易者應該準備好，油價可能會隨著該地區每天的新聞而劇烈波動。

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Written on March 16, 2026 at 3:59 pm, by

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