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德國商業銀行的普菲斯特預期巴西央行將自15%開始降息，首輪下調25–50個基點，並於2026年稍後加快步伐
德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 預期，巴西中央銀行（央行）在「主要利率」（指央行用來影響整體借貸成本的基準利率）長期維持在 15% 之後，將開始降息。市場共識指出，央行可能在這次會議先降一次；先前只有一名委員投票主張維持不變。
Pfister 表示，首次降息可能是 25 或 50 個基點（basis points，縮寫 bp，指利率變動單位；1 個基點 = 0.01%）。他指出，以目前利率水準來看，一次降 50 個基點也有可能。他補充，若因油價衝擊而更保守，可能只先降 25 個基點；但他認為巴西受油價衝擊的影響相對有限。
他認為之後仍有進一步降息空間，並預測在 2026 年期間，每次會議的降息速度會加快到至少 50 個基點。德國商業銀行表示，整體而言更可能是「降息次數更多」而不是「更少」，並且今年仍對巴西雷亞爾（BRL，巴西貨幣）走強保持謹慎。
美元/日圓在美國交易時段升向159.50，市場等待聯準會決議，利率可能維持不變
美元/日圓在美國交易時段接近 159.50，在聯準會（Federal Reserve，簡稱 Fed，美國中央銀行）決策前走高。市場預期 Fed 會維持利率不變，公布《經濟預測摘要》（Summary of Economic Projections，簡稱 SEP，列出官員對成長、通膨、利率的預測），並由主席鮑爾（Jerome Powell）召開記者會。
市場關注美國與以色列對伊朗的戰事，是否會影響 Fed 的政策。也聚焦週四清晨的日本央行（Bank of Japan，簡稱 BOJ，日本中央銀行）決議。
日本央行利率展望
市場預期日本央行把基準利率維持在 0.75% 不變。由於伊朗戰事推升能源價格（例如油價、天然氣），日本央行可能會保持保守。 美國方面，2 月核心生產者物價指數（Producer Price Index，簡稱 PPI，衡量企業出廠端成本；核心代表排除食物與能源）年增 3.9%，高於預期 3.7%。這份數據未納入與中東戰事相關的能源價格上漲。 在 4 小時圖上，美元/日圓報 159.43，並維持在 20 期與 100 期簡單移動平均線（Simple Moving Average，簡稱 SMA，用一段期間的平均價格來看趨勢）之上。相對強弱指標（Relative Strength Index，簡稱 RSI，用來衡量買盤/賣盤力道）在靠近 50 後回升至接近 60。 支撐位在 158.96 與 158.57，100 期 SMA 在 157.70 附近。壓力位在 159.59，上破後可能再創新高。
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在聯準會決議公布前，美元與美債殖利率反彈施壓黃金跌至本月新低
黃金週三走低，因為美元與美國公債殖利率（債券給投資人的報酬率）上升，市場在等待格林威治時間 18:00 公布的美國聯準會（Fed，美國中央銀行）決策。XAU/USD（黃金兌美元匯率）在跌到 4,834 美元後回到約 4,875 美元，創下自 2 月 6 日以來新低。
美國生產者物價指數（PPI，工廠與批發端的價格變化）高於預期。2 月整體 PPI 月增 0.7%，高於 1 月的 0.5% 與市場預估的 0.3%；年增率為 3.4%，高於 2.9%。
聚焦聯準會決議
核心 PPI（剔除波動較大的項目後的指標）月增 0.5%、年增 3.9%。市場預期 Fed 連續第二次會議維持利率在 3.50%–3.75%；焦點在政策指引（Fed 對未來利率的說法）與點陣圖（每位官員對未來利率路徑的預測圖），包含 2026 年降息一次的預測。 通膨仍高於 2% 目標。2 月消費者物價指數（CPI，民眾日常商品與服務的價格變化）年增 2.4%，同時油價更高。勞動市場方面，2 月出現 92,000 個工作流失，失業率升至 4.4%。 市場也關注美國—以色列與伊朗的戰爭，包括對能源設施的攻擊，以及荷姆茲海峽（重要海運要道）受阻。技術面（用價格走勢與指標判斷市場）：金價跌破 5,000 美元與 50 日簡單移動平均線（SMA，把過去 50 天價格取平均的線）附近的 4,975 美元，但仍守在 100 日 SMA 附近的 4,595 美元之上；RSI（相對強弱指標，用來看漲跌力道）約 45，MACD（移動平均收斂擴散指標，用來看趨勢強弱與轉折）仍為負值。波動的選擇權策略
去年通膨偏高（生產者價格年增 3.4%）未明顯降溫，迫使 Fed 更謹慎。2026 年 2 月最新數據顯示 CPI 仍偏高（3.2%），使 Fed 放棄去年談到的降息，改維持限制性利率（用較高利率壓抑需求與通膨）在 5.25%–5.50%。這種「利率高、維持更久」環境，會讓持有不生息黃金（不支付利息的資產）的代價更高。 此外，2025 年偏弱的勞動市場（失業率 4.4%）已明顯改善。最新數字顯示就業更有韌性，失業率降至 3.9%，薪資穩定成長。就業偏強使 Fed 沒有急迫理由為了撐經濟而降息，對金價形成壓力。 在這種背景下，交易者可考慮買進賣權（Put option，看跌選擇權；價格下跌時有利）用來避險或在下跌中獲利。若金價在 2,850 美元附近，買進履約價（行使價格）2,700 美元、60–90 天到期的賣權，可用有限風險方式掌握偏空動能。2025 年曾出現跌破 50 日均線的技術破位（重要支撐被跌破的訊號），之後數月走勢也反映了這種警示。 但也不能忽視突發衝擊，地緣政治（國際衝突與外交關係）穩定並不保證。2022 年 2 月俄烏戰爭爆發後兩週，金價曾大漲逾 13%。因此，也可少量買進便宜的價外買權（Out-of-the-money call option，履約價高於現價的看漲選擇權；成本較低但需要大漲才會賺），例如履約價約 3,100 美元，作為低成本保險，防範意外升溫。 通膨數據偏高與地緣政治事件風險並存，容易造成波動。長跨式（Long straddle，同一履約價與到期日，同時買進買權與賣權）可能是有效策略；只要價格出現明顯大幅波動，不論上或下，都可能獲利，降低必須押對方向的需求。
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WTI 接近 97.50 美元附近交易，上漲 2.37%，衝突持續之際，伊拉克—土耳其協議降低供應擔憂
週三，WTI（美國西德州中質原油）在 97.50 美元附近交易，當日上漲 2.37%，因為中東衝突持續影響能源市場。美國在荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要原油航道）附近發動打擊，以及以色列攻擊伊朗高階官員，讓市場擔心全球原油運輸（oil flows，指原油供應與運送量）可能受阻。
據報導，伊朗鎖定阿拉伯聯合大公國與伊拉克的石油與天然氣基礎設施（infrastructure，指油氣生產與輸送的固定設施），包括上游（upstream，指勘探與開採階段）生產地點。卡達在伊朗南帕斯（South Pars）天然氣田遭到打擊後，警告全球能源安全（energy security，指能源供應穩定、不中斷的能力）面臨風險。
供應路線與航運風險
伊拉克同意恢復經由土耳其傑伊漢（Ceyhan）港的石油出口，降低對與荷莫茲海峽相關路線的依賴。伊朗也依船舶的隸屬關係（affiliations，指所屬國家、公司或合作方）允許部分船隻安全通行，稍微緩解短期航運疑慮。 德意志銀行指出，布蘭特原油（Brent，國際基準原油）仍維持在 100 美元以上，但每日波動（volatility，指價格上下起伏幅度）收斂。該行也將較平穩的交易歸因於伊拉克—土耳其出口協議，以及改走替代路線。 美國庫存資料顯示需求偏弱。API（美國石油協會，美國民間產業機構）表示原油庫存增加 660 萬桶；EIA（美國能源資訊署，美國官方能源統計機構）則公布增加 616 萬桶，連續第四週增加。 美國希望重新開放荷莫茲海峽，但盟友不願加入。美國也發布臨時《瓊斯法案》（Jones Act，美國規定美國境內海運須使用美國船舶與船員的法律）豁免，以協助運送能源產品並抑制價格上漲。
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麥克勒姆告訴記者，若能源成本持續讓通膨居高不下，加拿大央行可能會升息
加拿大央行總裁提夫・麥克倫（Tiff Macklem）在央行把政策利率維持在 2.25% 後發表談話。他表示，決策將以「一次會議一次決定」的方式做出，並會保留時間評估伊朗衝突及其對經濟的影響。
麥克倫說，衝突對加拿大的影響取決於持續多久，也可能改變經濟成長的組合（例如由消費或投資帶動的比例）。他說，央行正使用高頻、短期數據（指更密集、更新更快的資料，如每週或每日的指標），並改進判斷供給衝擊（指供應中斷、運輸受阻、能源變貴等造成成本上升）的方式。
他說，汽油價格大幅上漲將在未來幾個月推高整體通膨（指包含所有項目的通膨），而中東衝突也會在短期推高全球通膨。加拿大央行表示，加拿大短期成長看起來比 1 月時預期更弱，成長風險偏向下行（指較可能比預期更差），同時通膨風險上升。
麥克倫說，央行不預期更高的能源價格會很快「傳導」（指企業把成本上升轉嫁到售價、最後反映到消費者物價）到其他價格；但如果能源價格導致通膨長期偏高（指通膨不容易回落、持續超標），央行可能升息。他也說，如果能源價格下跌且經濟轉弱，利率可能下調。
在決策前，市場預期利率維持在 2.25%，並把今年約 10 個基點（bps，指利率變動單位；1 個基點 = 0.01 個百分點）的升息納入定價，到 2026 年底約有 42 個基點的緊縮（指升息或收緊金融條件）。決策後，美元兌加元（USD/CAD，指 1 美元可換多少加元）回到 1.3710–1.3720 區間，並維持在 1.3700 之上。
我們看到，伊朗衝突是主要推力，推高全球能源價格。近期報告顯示，WTI 原油（西德州中級原油，美國常用的原油基準價格）已突破每桶 95 美元；這是衝突開始以來未見的水準，也讓人想起 2022 年的急漲。麥克倫說得很明白：如果這些價格帶來長期偏高的通膨，央行準備調高 2.25% 的政策利率。
然而，加拿大國內數據顯示景氣正在放慢，讓是否升息更難判斷。最新的 2026 年 1 月零售銷售（指商店與線上等零售總銷售）數據下滑 0.5%，印證央行對短期成長較弱的看法。焦點因此轉向後續數據：要看通膨是否擴散到更多品項（指不只能源或少數類別上漲），或是經濟是否正在失速。
因此，交易者應為下一次消費者物價指數（CPI，衡量多種民生商品與服務價格變動的通膨指標）公布前後的波動上升做好準備。2 月 CPI 報告顯示，核心通膨（core，指扣除較波動的食品與能源後的通膨）仍頑固高於 2% 目標，即使總體通膨曾降至 1.8%，那是在近期能源急漲之前。若 3 月數據偏高，可能迫使央行採取行動，使短期利率期貨的選擇權（options，指以權利金換取在特定期間內以約定價格買賣的權利；期貨 futures 是約定未來以固定價格交易的合約）對數據更敏感。
對外匯交易者而言，這種情況目前偏向加元走弱。雖然油價上升通常會支持加元（因加拿大是能源出口國），但較強的美元與加拿大國內成長放慢的影響更大，使 USD/CAD 維持在 1.3700 之上。我們可能看到測試 3 月高點 1.3752；若美國經濟數據持續強勁，可能進一步走向接近 1.3800 的 200 日移動平均（200-day moving average，指過去 200 個交易日平均價格的技術指標，用來判斷中期趨勢）。
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TD證券表示，加拿大央行將利率維持在2.25%，並暗示該水準仍屬適當
加拿大央行將政策利率維持在 2.25%，並刪除「目前隔夜利率是適當的」這句指引。央行聲明提到，自 1 月以來經濟數據轉弱。
央行表示，經濟成長風險偏向下行，而通膨風險偏向上行。也指出，短期能源價格上漲將先不作為政策判斷重點，但不會讓能源價格推升並形成長期、持續的通膨。
政策風險偏向降息
TD Securities 表示，短期政策風險看起來偏向降息。並補充，若中東衝突長期化，可能促使央行重新評估其立場。 報告提到「停滯性通膨」的風險，並指出就業市場動能轉弱。「停滯性通膨」是指經濟成長停滯或放慢，但物價仍持續上漲的情況。報告也表示，相較於非美元貨幣同業，加幣在「避險」行情中的反應較小；原因是加幣與油價連動，且「貿易條件」提供支撐。「避險」是市場轉向保守、賣出風險資產、買進較被視為安全資產的情況；「貿易條件」指一國出口價格相對進口價格的比率，出口賣得更好或進口相對便宜時，對本國貨幣較有利。 TD Securities 預期，若衝突持續，USD/CAD 會走高。其理由包括利率與成長差距仍偏向美國，以及市場持續處於避險氛圍。 回頭看加拿大央行 2025 年的聲明，可以看出如今政策分歧的基礎早已形成。央行刪除「政策利率是適當的」這句話，釋出更偏向「鴿派」的轉向訊號，且在當年稍後降息前就已先行出現。「鴿派」指更傾向降息或採取寬鬆政策，以支撐經濟。這項做法也提前反映了後續的經濟放緩。
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美元/加元在1.3700附近小幅走低，因加拿大央行維持利率不變；聯準會決議仍是市場關注焦點
USD/CAD 在週三早些時候上漲後回吐部分漲幅，因為加拿大央行（BoC）的政策決議支撐了加幣。但回落幅度有限，因為在 18:00 GMT（格林威治標準時間）將公布美國聯準會（Fed）利率決議之前，美元依然偏強。
截至撰寫時，該貨幣對在 1.3701 附近交易。美元指數（DXY，用來衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）在連跌兩天後反彈，位於 99.85 附近。
加拿大央行訊號
加拿大央行將基準利率（央行的主要政策利率）維持在 2.25% 不變，自去年 10 月以來一直維持同一水準。行長 Tiff Macklem 表示，如果能源成本導致通膨（物價持續上漲）長期偏高，利率可能上調；若能源價格下跌、經濟轉弱，利率也可能下調。 Macklem 提到與美國貿易政策及地緣政治風險相關的不確定性，並表示美國與以色列對伊朗的戰事推高油價，短期內可能帶動通膨。他說現在判斷戰事對加拿大經濟成長的影響仍太早，並指出油價上升一方面可能提高能源出口收入，另一方面也會增加消費者成本。 市場焦點轉向聯準會，預期利率將連續第二次會議維持在 3.50%–3.75%。市場正在關注 SEP（經濟預測摘要，聯準會對成長、通膨、利率等的預測）、點陣圖（官員對未來利率水準的預估分布圖），以及主席 Jerome Powell 的記者會。地緣政治與政策分歧
美國與以色列對伊朗的戰事帶來的地緣政治風險，過去曾被視為可能讓油價與通膨長期偏高，但目前暫時穩定。由於 WTI 原油（西德州中質原油，美國常用的原油價格指標）在每桶約 81 美元附近區間震盪，重大的能源價格衝擊風險已較 2025 年的緊張水準明顯降溫。這削弱了加拿大央行偏向升息（鷹派，偏向打壓通膨）的一個重要理由，讓其更能關注國內成長。 相對地，聯準會面臨的通膨比去年底預期更難降。最新美國 CPI（消費者物價指數，用來衡量一般家庭購買商品與服務的價格變化）顯示通膨維持在 3.2%，使市場對首次降息時間的預期延後。當聯準會傾向按兵不動、而加拿大央行立場轉向偏向降息（鴿派，偏向支持成長）時，就形成可操作的政策分歧（兩國利率方向不同）。 在此情況下，可考慮讓未來幾週美元相對加幣更強而受益的策略。買入 USD/CAD 買權（call options，看漲期權；到期前可用約定價格買入的權利）且到期日為未來 3 到 6 個月，可用有限風險方式押注政策分歧。若聯準會被迫維持利率不變、而加拿大央行明確釋出降息意圖，該部位的價值可能上升。
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ABN AMRO 策略師表示，不同的石油與天然氣衝擊會以不同方式影響市場對歐洲央行的預期及德國公債（Bund）殖利率
ABN AMRO 的 Larissa de Barros Fritz 說明，不同的石油與天然氣衝擊如何影響市場對歐洲中央銀行（ECB，歐元區的中央銀行）利率路徑的預期，以及德國公債（Bund，德國政府發行的公債）殖利率。她將衝擊分為：需求帶動的油價衝擊、投機性囤貨與庫存變動、石油供應中斷，以及天然氣供應衝擊。
需求帶動的油價衝擊會使利率預期明顯上升；庫存帶動的油價衝擊可能引發「避險買盤」（flight-to-quality，資金轉向較安全的資產），使殖利率下降。石油供應衝擊會推升通膨並抬高市場對 ECB 的利率預期，但經濟成長轉弱會限制較長天期殖利率的上升幅度。
天然氣衝擊與德國公債殖利率曲線
文中指出，天然氣供應衝擊比石油衝擊更容易推升通膨，而且影響更久，因而 Bund 殖利率會出現並逐步擴大的「天然氣溢價」（gas premium，因天然氣風險而額外提高的殖利率）。Bund 殖利率一開始可能反應不大甚至略降，因為物價上升傳導較慢；之後短天期與長天期殖利率都會以較持續的方式走高。 報告認為目前較像「石油主導的供應衝擊」，短期內可能出現「空頭趨平」（bear-flattening，殖利率上升但短天期上升更多，使曲線變平）。之後若天然氣相關通膨累積，可能轉為「空頭趨陡」（bear-steepening，殖利率上升且長天期上升更多，使曲線變陡）。 近期供應中斷使布蘭特原油（Brent crude，全球常用的原油價格指標）升破每桶 95 美元，為 2025 年底以來首次，顯示目前處在石油主導的供應衝擊。這也反映在最新的 2026 年 2 月歐元區 HICP（消費者物價指數）數據中：能源項目意外走升。市場因此預期 ECB 短期立場更偏「鷹派」（hawkish，較傾向升息或維持較高利率以壓通膨）。 這表示德國 Bund 殖利率曲線短期更可能出現空頭趨平：短天期殖利率上升較快，因市場先消化眼前通膨風險；而經濟成長疑慮會壓住長天期上升空間。做衍生品的交易者可考慮建立「曲線趨平」部位（curve flattener，押注短天期相對更上升／利差縮小），例如賣出 2 年期 Bobl 期貨（Bobl futures，德國中天期公債期貨）並買入 10 年期 Bund 期貨（Bund futures，德國長天期公債期貨）。為之後的轉變做準備
但也要記取 2022 年能源危機的經驗：天然氣供應衝擊會造成更持久的通膨。荷蘭 TTF 天然氣期貨（Dutch TTF gas futures，歐洲主要天然氣基準價格）已緩步升到每兆瓦時（MWh，電力／能源常用單位）55 歐元以上，顯示第二波、由天然氣帶動的價格衝擊可能正在形成。歷史上，這種「天然氣溢價」會在一段時間後才反映到 Bund 殖利率。 因此，當較黏性的天然氣相關通膨（stickier inflation，較不易下降的通膨）在未來一兩個月逐步傳導到整體經濟，殖利率曲線可能轉向空頭趨陡：長期通膨擔憂開始壓過短期升息預期。屆時可能需要解除趨平部位，改為布局長天期殖利率上升更快的方向。
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施羅德預期聯準會將維持利率不變；因油價上漲與頑固的通膨預期而延後，等待年底降息
ING 的 Benjamin Schroeder 預期，美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，簡稱聯準會）在 3 月的聯邦公開市場委員會（FOMC，負責訂定利率的會議）將維持利率不變。較高的油價與偏高的通膨預期（市場與民眾對未來物價上漲的想法）被認為會減弱降息（降低政策利率）的理由。
市場目前的押注是本次不會降息，第一次降息要到年底才被完全反映在價格中。市場也認為從夏季開始降息的機率正在上升。
聯準會維持利率
市場焦點預計會放在聯準會更新後的預測上，包括「點陣圖」（Dot Plot：每位委員對未來利率水準的預估點）。去年 12 月，聯準會預測 2026 年降息 1 次，並在 2027 年再降 25 個基點（bp；1 個基點 = 0.01%，25bp = 0.25%）。 ING 的經濟學家預期成長（經濟擴張）預測會略為下修、通膨（物價上漲幅度）預測會上修。他們也預期聯準會會把原本 2026 年的降息預測移到 2027 年。 會議也可能談到資產負債表（聯準會持有的資產與負債的總表）計畫，因為暫時以每月 400 億美元（US$40bn）的「準備金管理買入」（reserve management purchases：透過買入資產來調整銀行體系準備金的操作）速度，預期將在 4 月降低。文章提到自 12 月中旬以來，資產負債表淨增加 1300 億美元（US$130bn），並把這與「聯邦基金有效利率」（Fed funds effective rate：銀行間隔夜拆借利率的實際成交平均水準）連結起來。 由於聯準會今晚開會，我們預期利率將維持不變，原因是通膨仍偏高、能源成本上升。近期數據支持這點：2 月消費者物價指數（CPI：衡量民眾日常商品與服務價格變化的指標）升至 3.4%，打斷了我們在 2025 年底看到的降溫趨勢。這種「黏著型通膨」（sticky inflation：通膨下降緩慢、難以回落）讓聯準會幾乎沒有空間在此刻放鬆政策（讓利率更低、金融條件更寬鬆）。 債券市場也反映了這種狀況，10 年期美國公債殖利率（政府借款成本的指標）回升至 4.5%。較高的借款成本加上偏高通膨，不利於降息。因此，市場定價幾乎不認為今天會降息，首次完整降息預期要到年底。交易影響
對衍生性商品交易者（derivatives traders：交易期貨、選擇權等「價格來自其他資產」的商品的人）而言，這種偏鷹立場（hawkish：傾向以較高利率對抗通膨）代表短期殖利率可能維持高檔。賣出到期日較近的美債期貨賣權（short-dated puts on Treasury futures：賣出短天期的「賣出選擇權」，標的是美國公債期貨）可能是賺取權利金（premium：選擇權賣方收取的費用）的策略，因為維持利率不變已是市場共識。此交易受益於「聯準會不會突然轉向偏鴿」（dovish pivot：政策立場快速轉向降息或更寬鬆）的看法。 再往後看，重點在聯準會的新預測，我們預期降息時點會延後。這種情況很像 2024 年的情緒轉變，當時市場不得不快速下修對聯準會放鬆政策的期待。SOFR 期貨（以有擔保隔夜融資利率 SOFR 為基準的利率期貨）的「跨期價差」（calendar spreads：同一商品不同到期月份的價差交易）可用來押注殖利率曲線（不同年期利率的排列）隨時間變得更陡，藉此布局延後降息的情境。 在不確定環境下，聯準會主席鮑威爾（Powell）可能強調央行對長期預測本身也缺乏高度把握，這表示波動（價格上下變動幅度）仍會是主題。MOVE 指數（衡量債券市場波動的指標）自去年低點以來已上升超過 15%；像是買入債券 ETF 的跨式策略（buying straddles：同時買入相同履約價的買權與賣權，押注價格大幅波動）可用來因應未來數據公布後的劇烈波動。 近期 WTI 原油（西德州中級原油，美國常用的原油基準）飆升至每桶 90 美元以上，是推升通膨擔憂的主要原因。這種能源價格衝擊支持聯準會更謹慎、把利率維持在高檔更久（higher for longer：高利率維持較長時間）的做法。交易者應留意後續，若能源價格再上漲，可用能源類主要 ETF 的買權（call options：看漲選擇權，押注價格上漲）來做避險（hedge：用交易降低風險）。
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美國能源資訊署（EIA）數據顯示，原油庫存增加 615.6 萬桶，遠超 40 萬桶的預估值
美國能源資訊署（EIA，美國政府的能源統計單位）3 月 13 日的資料顯示，美國原油庫存增加 615.6 萬桶。市場原本預期只會增加 40 萬桶。
實際增加量比預測多 575.6 萬桶。這些數字指的是該週原油庫存的變化。
看跌的庫存意外
原油庫存一次增加超過 600 萬桶，遠高於原本預期的小幅變化，對油價是明顯的看跌訊號。這代表目前市場供給（可用的原油量）大於需求（實際消耗量）。對衍生品交易者來說（衍生品：價格跟著原油等資產變動的金融商品，如期貨、選擇權），這暗示價格可能走弱一段時間。 在這種意外的過剩下，未來幾週下跌時的波動可能加大。可考慮的策略是買進 WTI 或布蘭特原油期貨的賣權（put option，賣權：價格下跌時通常更有利的選擇權）。若原油價格下跌，該部位可能獲利。由於更多人想避險或押注下跌，賣權的權利金（premium：買選擇權要付的價格）也可能被推高。 這種供給過剩也發生在美國煉油廠開工率偏低的情況下。最新資料約在 87% 左右，對這個季節來說偏慢（煉油廠開工率：煉油設備實際運轉程度）。這表示較少原油被加工成汽油與其他成品油（成品油：汽油、柴油等）。如果煉油廠沒有為春季提高產量，庫存可能繼續增加。 需求方面，近期報告顯示美國 2026 年 1 月的行車里程（vehicle miles traveled：所有車輛行駛距離的總和，用來觀察用油需求）出現近 18 個月來第一次年增率下滑，下降 0.6%。消費者燃油需求轉弱，讓看跌觀點更明確。供給上升、需求轉弱同時出現，往往會推動價格走低。限定風險的收益策略
如果你預期價格會慢慢下跌或橫盤整理，可以考慮賣出價外看漲價差（out-of-the-money call spread：賣出較高履約價的看漲選擇權，並買入更高履約價的看漲選擇權；價外：目前價格尚未達到履約價）。這做法可收取權利金，同時把最大風險限制住（限定風險：最壞情況的損失可事先估算）。在市場不確定時，這可能比直接放空期貨（放空：押注價格下跌的交易方式）更合適。
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