日本央行總裁上田在記者會上發表演說後，日圓走弱。他表示不急於升息。他指出，貨幣緊縮政策對需求驅動型通膨有效，而目前的通膨主要由供給驅動。上田也表示，匯率與他們的假設並沒有太大偏差。

可能進一步下滑

他認為當前的通膨可能是暫時的，並強調維持通膨以實現2%的目標至關重要。日圓貶值似乎不是問題，這意味著如果情況保持不變，日圓可能會進一步下跌。疲軟的美國數據可能會增加對聯準會將變得更加鴿派的預測，日圓若要走強，可能要等到日本通膨數據上升。財政措施增加的跡象可能會帶來額外支撐，這可能會對通膨上升造成壓力。

根據日本央行2025年7月31日的評論，日圓走弱的道路似乎很清晰。我們認為，行長對供應驅動型通膨的關注表明在可預見的未來不會升息。這實際上鼓勵了做空日圓的交易。美國近期公佈的數據強化了這種觀點，7月非農就業報告顯示就業人數增加了21.5萬個。由於美國通膨率持續維持在3.1%，聯準會幾乎沒有理由考慮降息，擴大了與日本的政策差距。美元/日圓匯率目前在165附近波動。

交易策略考慮

對於衍生性商品交易者來說，這意味著應該買入8月底或9月到期的美元/日圓買權。該策略允許利用美元/日圓可能升至170水平的機會，同時將初始風險限制在支付的溢價範圍內。鑑於當前各國央行立場分歧，我們認為這是一筆高機率的交易。

以日本為例，數據支持央行的不作為立場。2025年6月最新的全國消費者物價指數（CPI）為2.7%，但日本央行密切關注的關鍵「核心-核心」通膨率僅為1.8%。這強化了這樣一種觀點：他們將等待更永續的、需求驅動的價格壓力出現後再採取行動。我們之前就已經看過這種動態，尤其是在2022年至2024年日圓大幅貶值期間。

該交易的主要風險是日本財務省的干預，正如我們在2024年4月看到的那樣，他們力保日元在160水平附近。因此，隨著日圓進一步貶值，交易者應保持謹慎，並密切注意官方聲明。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

由於美國經濟數據強勁，市場預期利率趨於鷹派，黃金價格進一步下跌。近期的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議立場不如預期溫和，加劇了市場對未來前景的悲觀看法。升息預期對市場不利。由於缺乏利多催化劑，且利率預期承壓，黃金的上漲潛力有限。即將公佈的美國非農就業報告（NFP）可能會影響金價；疲軟的數據可能提振金價，而強勁的數據則可能加劇看跌勢頭。長期來看，隨著聯準會放鬆貨幣政策，實際收益率預計將下降，黃金價格預計將維持上漲趨勢。

技術分析

日線圖顯示，金價正接近3,245附近的支撐位。買家可能在此水準出現，風險定義如下，目標是反彈至阻力位。相反，賣家的目標是跌破該支撐位，從而增加看跌活動，直至3,120。4小時圖顯示一條下行趨勢線，引導看跌趨勢。賣家可能會依靠這條趨勢線來壓低價格，而買家則希望突破該趨勢線，瞄準3,333的震盪點，並可能反彈至3,438的阻力位。

1小時圖上，焦點仍集中在趨勢線上，賣家預期價格會受到壓制，而買家則希望價格突破該趨勢線。即將發布的美國經濟報告可能會進一步影響金價的走勢。

市場預期

截至今日（2025年7月31日），由於美國經濟數據強勁，金價延續跌勢，推低了人們對降息的預期。例如，今日公佈的個人消費支出（PCE）物價指數顯示，核心通膨率年穩定在2.9%，沒有出現更快的下跌。這強化了聯準會的鷹派情緒，使得金價短期內難以上漲。

目前，所有人的目光都集中在將於明天（2025年8月1日）發布的非農就業報告上，該報告至關重要。鑑於首次申請失業救濟人數一直維持在低位，近期平均約為23萬人，如果再次公佈強勁的就業報告，金價可能會跌破關鍵支撐位。

衍生性商品交易員可以考慮買入看跌期權或賣出短期看漲期權，以對沖或押注金價跌向3120美元的水平。對看跌人士而言，4小時圖上的下行趨勢線仍是關鍵指引。我們認為，在未來幾天，以高於該趨勢線的明確停損位賣出期貨是可行的策略。如果金價果斷跌破 3,245 美元的支撐位，可能會引發進一步的拋售壓力。

相反，3,245 美元的水平代表著一個重要的支撐區域，買家可以進入。尋求逆轉的交易者可能會買入近期到期的看漲期權，並將跌破該支撐位作為退出頭寸的明確信號。從該水平反彈將首先瞄準 3,333 美元的波動點。

儘管短期面臨壓力，但我們還記得 2023 年末和 2024 年的模式，當時聯準會的鷹派立場最終讓位給寬鬆政策。更廣泛的預期仍然是實際收益率下降，最終將支撐金價。因此，利用這些逢低買進較長期買權（例如 2026 年初到期的選擇權）可能是為最終的上漲趨勢做好準備的審慎之舉。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行總裁演講，他表示，他們目前在利率調整方面並不落後。政策利率保持在0.50%的低位，儘管基礎通膨率正在上升，但尚未可持續地達到2%的目標。上田並未確認日本央行是否會繼續升息。不過，他指出，由於美日貿易協議的達成，情況出現了正面進展。

央行目前正在考慮升息，而先前這些計畫曾被暫停。考慮到今天是2025年7月31日，我們看到日本央行發生了微妙但重要的轉變。與新貿易協定相關的經濟前景略有改善，為未來比以前更大幅度升息打開了大門。這表明未來幾週日元可能會走強。

最近的數據支持了這一觀點，數據顯示，日本2025年6月的核心通膨率達到1.8%，為今年的最高水平，但仍低於2%的目標。市場開始慢慢相信日本央行的謹慎立場可能轉為鷹派。這意味著日圓持續走弱的時期可能即將結束。

對於衍生性商品交易者來說，這標誌著可以考慮買入美元/日圓貨幣對的看跌選擇權了。鑑於該貨幣對目前的交易價約為154.50，在未來幾週內，買入執行價格低於152.00的看跌期權可能是一個審慎的策略。隱含波動率可能仍然相對較低，在市場完全消化升息之前提供了一個有吸引力的切入點。

我們以前就看過日本央行採取這種謹慎的做法，尤其是在2024年緩慢退出負利率期間。他們的模式是提前很久就發出訊號，這意味著我們可能正處於政策轉向的早期階段。這使得長期選擇權可能比押注大幅、立即的行動更有價值。

日圓走強的可能性也會對日本股市產生影響。日圓升值通常會對日本主要出口商造成不利影響，這可能會對目前交易價格接近41,000點的日經225指數造成壓力。因此，我們應該考慮買入日經期貨的保護性賣權，以對沖貨幣效應可能引發的經濟下滑。

在利率市場，日本央行的轉變意味著未來六個月內升息的可能性已被消化。這使得做空日本國債（JGB）期貨成為一項可行的交易。隨著升息預期增強，債券價格將會下跌。然而，我們必須牢記，日本央行仍在觀望關稅對硬數據的影響。

任何即將公佈的交易或通膨數據都令人失望，則可能迅速扭轉這種情緒。因此，任何看跌美元/日圓或做空日本國債的部位都應使用明確的風險參數進行管理。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

科技業表現

市場展望

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

行情回顧

前一日交易日漲跌

重點事件

美國與韓國于昨日達成貿易協定，美國將對進口自韓國的商品課征的關稅下調至15%(關稅信函25%)，相對的韓國將對美進行3500億美元投資，以及購買價值1000億美元的能源產品，另外將對美國全面開放貿易，接受美國汽車、卡車、農產品等商品進入市場，整體的框架與日本和歐盟相同

淩晨的美聯儲利率決議首次出現了支持降息一碼的委員，但最終在人數比9:2的結果下，利率區間維持在4.25%-4.5%，聲明部分基本與上次相同，主要差異在對經濟以及不確定性的論述，對於經濟的評估從持續擴張調整為上半年成長有所趨緩，對於不確定性的預估則是刪除了上個月有所放緩的論述，保留處於高檔的字眼。

美元指數(USDX)

美指昨日晚間連續兩次拉漲，第一次拉漲突破了本周原先的高點位置，美聯儲利率決議時，鮑威爾中立的態度引發美指第二次上漲，盤中高點觸及99.7，整體的上漲力道非常強勁，在關稅情況大致底定的狀況下，美指有望重回100關口之上。

黃金(XAUUSD)

金價昨日晚間在窄幅震盪上行後，隨著美元走強而進一步回落，加上盤後META和微軟財報亮眼，風險偏好提升的狀況下，金價再度跌破本周低點，盤中一度落至3269美元/盎司，今日日間小幅反彈後，預計晚間將延續目前的空方走勢，操作上以空單為主。

操作建議:

空單:3300-3305美元/盎司 止損:3320美元/盎司之上 止盈:3250-3255美元/盎司

美國原油(USOUSD)

油價在川普威脅將對俄羅斯加征100%的次級關稅後短線飆漲了一波，昨日晚間由於危機沒有解除，盤中再度刷新了一周高點，不過考慮到地緣政治的刺激若沒有實際上的造成供應影響，後續油價可能會迎來一波回檔，操作上可以考慮佈局空單，只是要特別注意這種摸頂操作，務必帶好止損。

操作建議:

空單:70.6-70.7美元/桶 止損:71.1美元/桶之上 止盈:69-69.1美元/桶

日本央行總裁上田表示，政策決策不會只依賴新的通膨預測。他強調，在不抱任何先入為主的情況下審視即將公佈的數據至關重要。行長提到，關稅的影響正在顯現，但具體時間仍不確定。他保證，每次會議都會做出適當的決定，同時考慮風險和潛在通膨趨勢的可能性。

上田指出，潛在通膨正在逐步上升，目前並未受到關稅的阻礙。他沒有就未來的政策行動做出任何堅定的承諾。儘管承認貿易狀況有所改善，但上田在討論升息問題時仍保持謹慎。貨幣市場方面，美元/日圓當日下跌0.4%，報148.87，此前曾測試其200日移動平均線149.50。

預期利率變動

我們看到日本央行暗示其再次升息的意圖，儘管其仍未做出承諾。對潛在通膨的關注表明，他們正在忽略數據中的任何暫時性噪音。這意味著交易員應該為未來幾週日圓走強做好準備。近期數據顯示，日本2025年7月核心通膨率達2.7%，超出預期，支持了這一觀點。

我們也看到了春季「春鬥」薪資談判的結果，談判達成了超過4.5%的平均薪資增幅，創下數十年來的最高水準。這些數據為日本央行再次採取政策措施提供了必要的依據。美元/日圓走勢與2023年末的情況類似，當時該貨幣對在口頭幹預開始前在149-150水平附近徘徊。目前價格跌破149.00顯示市場已經消化了日本央行將採取更強硬立場的預期。隨著升息猜測的升溫，我們預計關鍵支撐位將進一步受到考驗。

日圓升值的交易策略

對於衍生性商品交易者來說，這意味著現在是時候考慮買入日圓看漲期權或美元/日圓看跌期權，以應對日圓進一步升值。鑑於日本央行逐次會議決策的方式，隱含波動率在其9月下次決策前也可能會上升。受益於這種波動性上升的策略也可能帶來獲利。

我們必須記住，日本央行直到2024年3月才結束負利率政策，這是17年來首次升息。行長目前的措詞表明，我們正處於政策正常化的下一個階段。這不是一次性調整，而是一個漸進式轉變，將繼續支撐日圓。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

法國7月消費者物價指數（CPI）初值較去年同期上漲1.0%，與預期相符。前值也為+1.0%。調和消費者物價指數（HICP）較去年同期上漲0.9%，超過預期的0.8%。前值也為+0.9%。

服務價格上漲

服務物價通膨仍然是一個值得關注的問題，儘管預計整體數據不會影響歐洲央行目前的前景。法國的通膨數據不會改變大局，但它確實證實了我們一直密切關注的情況。服務價格拒絕降溫，這是歐洲央行面臨的關鍵問題。

整體數據在預期之中，因此不會對市場造成直接衝擊。回顧過去，這符合2025年6月歐元區通膨數據的模式，該數據的通膨率為2.3%，促使歐洲央行暫停降息週期。德國7月通膨初值也穩定在2.5%，強化了戰鬥尚未結束的想法。

維持存款利率在2.75%的歐洲央行目前可能陷入停滯，並將觀察這一趨勢是否會延續到8月的數據發布。

對利率市場的影響

對利率市場而言，這意味著歐洲央行9月降息的可能性可能正在減少。我們預期短期利率期貨（例如2025年12月到期的歐元短期利率期貨）將小幅走低，因為交易員認為利率將進一步寬鬆。這強化了人們對今年剩餘時間「長期維持高位」利率的看法。

持續的通膨為歐元兌美元等貨幣提供了一些支撐，而聯準會正在暗示其政策前景將更加穩定。我們可能會看到交易員買入歐元/美元的短期看漲期權，為潛在的進一步走高做好準備。

市場可能過於樂觀地預期歐洲央行降息的速度不會像預期的那麼快。對於股市而言，這並非好消息，因為持續的通膨和更高的利率可能會擠壓企業利潤。我們或許可以考慮買入歐元斯托克50指數的保護性賣權，以對沖市場回檔。

2022年和2023年高通膨的記憶意味著，任何通膨捲土重來的跡像都會讓投資者感到緊張。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

要點：

• 美元指數（USDX）下跌0.2%，至99.606，週三達到99.983。
• 川普警告將對巴西和銅徵收 50% 的關稅，為貿易談判帶來不確定性。

美元週四小幅回落，此前一天美元指數（USDX）強勁上漲，一度升至兩個月高點99.983。隨著交易員的注意力從貨幣政策轉向全球風險重燃，該指數回落0.2%，收在99.606。

美元最初的飆升是在美國經濟數據強於預期之後出現的，這些數據包括強勁的私部門就業數據和好於預期的GDP數據。這在周中提振了美元，聯準會主席鮑威爾在最新政策會議上的中性立場也進一步鞏固了這一勢頭。儘管聯準會維持利率不變，鮑威爾幾乎沒有就可能的降息提供任何指引，這讓交易員們對9月的走勢充滿猜測。

然而，週四的基調受到了川普總統貿易言論的影響。他警告稱，週五的貿易截止日期不會再次延長，並宣布對巴西及銅相關產品徵收50%的新關稅。

此外，川普表示，加拿大承認巴勒斯坦國的立場可能會危及貿易談判，為北美經濟關係帶來進一步的不確定性。

技術分析

美元指數在7月30日從98.40支撐位反彈後穩步攀升，並在低點不斷走高的支撐下構建了看漲結構。7月31日凌晨，美元指數果斷突破99.20，引發強勁反彈，最高觸及99.714。然而，此次突破缺乏後續支撐，導緻其小幅回調至99.35區域。

圖：隨著動能減弱，美元指數漲勢在 99.75 以下停滯，如VT Markets 應用程式所示

移動平均線（5、10、30）在觸及峰值後開始收窄並向下彎曲，5週期和10週期移動平均線開始跌破30週期移動平均線，預示著趨勢反轉的早期跡象。目前，價格在短期移動平均線附近徘徊，試圖尋找新的支撐位。

MACD長條圖顯示看漲動能明顯減弱，綠柱縮小，MACD線接近訊號線下方的看跌交叉。如果該交叉完成，將增強短期內下行壓力。

目前，99.20是需要關注的首個關鍵支撐位，如果賣方重新掌控局面，則關注98.90。若收盤價高於99.60，則需抵銷回調的影響，並暗示將重新測試99.71，甚至邁向100.00的心理關口。

謹慎預測

如果美元指數跌破99.30，下一個支撐位將在99.00附近。然而，如果反彈至99.60上方，多頭可能會再次關注100.00的水平。美元的短期走勢取決於週五即將公佈的貿易談判結果，以及白宮政策轉變引發的任何額外地緣政治衝擊。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本經濟正在溫和復甦，但仍面臨一些挑戰。寬鬆的貨幣環境預計將提供支持，儘管潛在通膨可能會暫停，但應該會逐步上升。貿易發展及其對價格和海外經濟的影響仍不確定。需要關注貿易政策如何影響金融市場和日本經濟前景。

美日貿易協定進展

美日貿易協定標誌著經濟情勢的進展，降低了圍繞經濟預測的不確定性。這表明未來存在升息的可能性，儘管日本央行目前不太可能堅定地承諾採取此類舉措。最近的言論顯示日本央行的想法發生了明顯變化。通膨預測上調表明，他們有望再次升息，可能比我們之前預期的要早。

我們應該將此視為擺脫定義後疫情時代的超寬鬆政策的轉捩點。我們已經看到支持這一鷹派轉變的數據。最新的2025年6月全國核心CPI為2.3%，連續第四個月穩居2%的目標之上。持續的價格壓力，加上春季春鬥談判帶來的4.5%的強勁平均薪資成長，使日本央行有理由採取行動。

對貨幣和債券市場的影響

對於衍生性商品交易員來說，這預示著未來幾週日圓將走強。在今年稍早美元/日圓匯率逼近170個關卡後，這些言論可能引發匯率大幅逆轉。我們應該考慮透過選擇權或期貨為回落至160-162區間做好準備。

我們也必須密切關注日本政府公債市場。自2024年初殖利率曲線控制結束以來，10年期日本公債殖利率已攀升至1.1%左右。再次升息的前景很容易將其推向1.25%，從而為利率互換和債券期貨創造機會。

新的美日貿易協定是解決這個難題的關鍵一環。透過降低關稅和經濟不確定性，該協定消除了日本央行過去一年不作為的一個主要藉口。這一發展使得現在的政策調整可能性比首次小幅升息以來的任何時候都更大。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

全球經濟影響

聯準會立場

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。