移動平均支撐位

美國市場狀況

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比特幣價格小幅下跌 0.71%，但走勢保持穩定，交易量飆升 94.03%。市值為 2.29 兆美元，多頭部位清算額為 3,470 萬美元，空頭頭寸清算額為 1,027 萬美元。

以太坊價格下跌 2.20%，但交易量成長 41.36%，市值達 5,460.7 億美元。清算多頭部位為主，清算額為 9,252 萬美元，顯示交易興趣濃厚。

Solana 價格大幅下跌 4.06%，成交量成長 29.04%，市值為 1,281.7 億美元。儘管 Solana 價格下跌，但交易者興趣不減，多頭部位清算額為 2,818 萬美元，清算額較高。

XRP 小幅下跌 1.78%，市值為 1,785.1 億美元，交易量小幅成長 7.05%。其清算情況均衡，多頭持股為 1,421 萬美元。

狗狗幣跌幅最大，達 7.45%，成交量減少 17.56%，市值降至 398.3 億美元。清算嚴重影響了 2,911 萬美元的多頭持倉，反映出狗狗幣的交易日充滿挑戰。

鑑於比特幣交易量龐大且價格穩定，我們應該關注大戶的增加跡象。這種模式讓我們想起 2024 年 ETF 核准前的時期，大筆資金在價格飆升前悄悄入場。

主要交易所的數據顯示，本月持有超過 1,000 BTC 的錢包餘額增加了 3%，顯示機構投資者對比特幣充滿信心。

對於以太坊而言，下跌日未平倉合約的上升表明交易員正在為大動作做準備，很可能押注於即將於2026年第一季進行的「坎昆-布拉格」網路升級。

雖然超過9,200萬美元的多頭部位剛剛被抹去，但這通常會在市場復甦之前清除弱勢部位。我們以前也見過這種情況，尤其是在2022年合併後的盤整階段。

Solana的大幅下跌是一種波動性操作，隨著未平倉合約的下降，這表明交易員正在獲利了結或止損，而不是建立新的長期部位。

這種在下跌期間的高參與度對SOL來說是典型的，就像我們在2023年網路穩定性恐慌期間所看到的那樣。

關鍵在於觀察支撐位是否能守住220美元左右的水平，這一直是全年的關鍵轉捩點。

XRP表現疲軟，因為交易員顯然正在轉向具有更直接催化劑的資產。未平倉合約的下降證實了資本正在外流，這可能是因為長期存在的法律敘事已經失去了驅動投機興趣的力量。

在我們看到重大進展之前，它的表現很可能會遜於市場領頭羊。

狗狗幣的價格、交易量和持倉量的暴跌對我們來說是一個重大的危險信號。最近的鏈上數據顯示，每日活躍地址數下降了20%，證實了散戶的興趣正在迅速消退。

這是一個典型的訊號，表示投機熱潮已經消退，而試圖抓住這把正在下落的利刃，目前是一項高風險、低信心的交易。

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對關稅持樂觀態度

貨幣衍生性商品展望

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與中國的框架協議

潛在市場影響

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加拿大7月製造業銷售額成長2.5%，超過預期的1.8%。此前，製造業銷售額曾下滑，其中運輸設備產業銷售額成長8.6%，至114億加元，領跌。機動車銷售額成長11.4%，貢獻了製造業銷售額的成長；航空航太產品銷售額成長6.5%。石油和煤炭產品銷售額也成長了6.2%，從早先煉油廠關閉的影響中恢復過來。

穩定跡象

製造業總庫存增加0.8%，庫存與銷售比略有下降。製造業顯示出企穩跡象。加拿大央行即將公佈利率決議，預計可能會調降利率。強於預期的7月製造業數據，為本週加拿大央行利率決議的發布帶來了複雜的局面。儘管市場一直在消化降息預期，但經濟強勁的動能讓央行有理由暫停升息。因此，隨著交易員權衡這些相互矛盾的訊號，我們預期加拿大資產的波動性將會加劇。

市場機會與風險

對加元來說，這種背離意味著一個明顯的機會。數週來，加元一直在 0.73 美元左右的窄幅區間內波動，但這一消息可能引發重大波動。我們認為，美元/加幣對的跨式選擇權或勒式選擇權等選擇權策略是審慎的，因為它們可以從加拿大央行聲明後任一方向的價格大幅波動中獲利。

利率衍生性商品現在正處於關鍵時刻。在過去一年的大部分時間裡，加拿大央行將政策利率維持在5.0%以應對我們在2023年和2024年看到的高通膨之後，市場已經消化了本週降息25個基點的可能性近80%。一個逆向交易是押注央行會因為這些強勁的數據而維持利率穩定，這將導致債券期貨的大幅重新定價。

在股票市場上，這些數據無疑對工業和製造業有利。我們正在關注運輸設備和航空航天行業表現突出的公司的看漲期權。隨著核心通膨率上個月終於回落至2.2%，潛在的降息將透過降低借貸成本和展現經濟信心來進一步提振這些週期性股票。石油產品銷售成長6.2%也顯示國內能源需求強勁，為加拿大石油生產商提供了支持。

我們認為這是我們繼續看好西加拿大精選(WCS)近月期貨的理由。總體而言，標準普爾/多倫多證券交易所60指數的隱含波動率正在上升，顯示市場正準備在未來幾天迎來決定性走勢。

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2025 年 9 月紐約地區製造業調查顯示實際讀數為 -8.7，而預期為 +5.0。這比之前的 +11.9 有所下降。新訂單從 +15.4 暴跌至 -19.6，而出貨量數據未具體說明，但之前為 +12.2。

未完成訂單減少至 -6.9，交貨時間從先前的 +17.4 降至 0.0。庫存從 -6.4 小幅改善至 -4.9。支付價格從 +54.1 降至 +46.1，收到價格從 +22.9 降至 +21.6。就業數據從 +4.4 降至 -1.2，平均每週工作時間從 +0.2 下滑至 -5.1。

對未來六個月的預測顯示出好壞參半的前景。預計整體商業狀況將從 +16.0 降至 +14.8。新訂單預測從 +16.3 升至 +16.6，而資本支出預計將從 -0.9 進一步下降至 -3.9。

該報告是衡量區域製造業健康狀況的重要指標，雖然並非決定性的市場影響因素，但在出現顯著變化時，它能夠影響貨幣和債券市場。報告發布後，美元小幅下跌，與幾種主要貨幣相比，美元匯率接近盤中低點。

今天發布的紐約製造業報告令人大失所望，跌至-8.7，而預期為+5.0。由於新訂單暴跌至-19.6，該數據與8月份的+11.9相比急劇逆轉，顯示經濟活動正在迅速降溫。

對我們來說，這些數據增加了聯準會不得不放棄進一步升息的想法，並比市場預期更早轉向寬鬆政策的可能性。我們已經看到押注未來利率將下降，10年期美國公債殖利率受此消息影響跌破3.90%。

芝商所的聯準會觀察工具目前暗示，到 2026 年第一季降息的可能性接近 50%，較昨天的 35% 大幅上升。交易者應考慮從殖利率下降中受益的頭寸，例如購買 10 年期美國國債 (ZN) 期貨或關注 TLT 等債券 ETF 的看漲期權。

製造業的疲軟是企業獲利的明顯警訊，尤其是在工業和材料產業。鑑於標準普爾 500 指數一直接近歷史高點，它很容易受到經濟疲軟跡象的回調影響。我們認為，買入標準普爾 500 指數 (SPY) 看跌期權或做空 E-mini 期貨 (ES) 可以很好地對沖未來幾週可能出現的經濟下滑。

數據公佈後，美元立即走弱，如果後續數據證實經濟放緩，這種趨勢可能會持續下去。聯準會的行動不那麼激進，使得美元相對於其他央行反應較慢的貨幣而言缺乏吸引力。

隨著市場重新評估相對經濟實力，我們看到做多歐元或英鎊兌美元期貨的機會。目前，所有人的目光都集中在幾週後即將發布的全國ISM製造業報告上，該報告將提供更廣闊的視角。

回顧過去的週期，例如2008年經濟衰退之前的週期，我們經常看到這些地區性調查在全國數據確認全面萎縮的幾個月前就出現疲軟。這可能是我們需要認真對待的早期訊號。

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貿易談判最新進展

對社群媒體領域的影響

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美元在美國交易時段開盤走低，英鎊下跌0.41%。美元兌歐元下跌0.23%，兌日圓下跌0.20%。本週，四大央行將公佈利率決議，其中包括週三的聯準會和加拿大央行。預計兩大央行都將降息25個基點，隨後英國央行和日本央行將於週四和週五宣布降息。

聯準會利率猜測

有猜測指出聯準會可能降息50個基點，但普遍預期是25個基點。有人認為，儘管通膨擔憂，但由於就業風險，聯準會需要更大幅地調整利率。另一些人則預期聯準會將降息25個基點，且立場偏鷹派，這可能會限制進一步降息並支撐美元。

歐洲央行官員對目前的政策方向持正面態度，聲稱隨著通膨趨於穩定，利率保持穩定。他們強調，在經濟情勢不斷變化且核心服務業通膨率居高不下的情況下，維持穩定政策至關重要。

中美貿易關係取得進展，雙方計劃在北京舉行高層會談。美國股市走高，道瓊指數、標普指數和那斯達克指數在盤前交易中均上漲。同時，美國債券市場殖利率在不同期限內出現小幅波動。

本週將有四家央行宣布降息決定，市場主要關注的是聯準會。我們認為市場幾乎完全消化了降息25個基點的預期，因為芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，降息25個基點的可能性高達96%。真正的不確定性和交易機會在於聯準會是否會暗示將進一步降息，還是暫時採取「一次性」的強硬基調。

鑑於分析師觀點相左，波動性是未來幾天最直接的交易主題。VIX指數是衡量預期股市波動性的關鍵指標，在央行會議召開前一直呈現緩慢上升趨勢，在2025年8月前一直呈下降趨勢，上週五收在15附近。

我們可以對主要指數或貨幣對使用跨式選擇權或勒式選擇權等選擇權策略，從大幅市場波動中獲利，無論市場走向為何。

美元動態

美元將大幅波動，尤其如果出現鷹派意外立場。儘管預期降息25個基點，但聯準會可能強調，未來的走勢取決於數據，並指出2025年8月的消費者物價指數報告顯示核心通膨率仍將維持在3.8%。此類言論可能導緻美元近期疲軟態勢急劇逆轉，對那些預期持續鴿派立場的人士構成打擊。

我們看到聯準會和歐洲央行之間出現了明顯的政策分歧。歐洲央行官員似乎樂於維持利率穩定，理由是經濟具有韌性，而聯準會則積極降息。這種根本差異支持在中期內看好歐元兌美元的策略，可能透過購買歐元/美元買權或遠期合約來實現。

中美貿易談判的積極基調以及降息的前景正在提振股市人氣。我們可以透過購買標普500指數的買權來表達看漲觀點，如果聯準會的聲明令市場失望，這可以規避下行風險。

回顧2018年底聯準會鷹派立場後的市場動盪，我們仍對市場情緒的快速轉變持謹慎態度。在債券市場，兩年期美國公債殖利率已因降息預期而下跌。

更引人注目的交易與未來的利率走勢有關，因為最近發布的2025年8月非農就業報告顯示，就業成長放緩，失業率上升至4.1%。這些降溫的勞動力數據支持了有必要進一步降息的觀點，這使得SOFR期貨選擇權成為推測聯準會本週之後行動的有效途徑。

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歐洲央行執委會成員伊莎貝爾·施納貝爾就當前的貨幣政策立場發表了見解。她主張維持穩健的貨幣政策，並警告通膨上行風險正開始顯現。通膨的潛在驅動因素包括關稅、服務、食品和財政政策，其中關稅可能會對供應鏈產生通膨效應。預計歐元區經濟成長將超過潛在成長率。然而，歐元走強帶來的傳導效應預計將保持有限。這些言論與歐洲央行行長拉加德最近的演講相呼應，拉加德表示，風險平衡已趨於平衡，擺脫了先前的下行傾向。

利率變動的可能性

歐洲央行似乎在告訴我們，他們將在一段時間內維持利率不變。然而，其主要訊息是，下一步行動更有可能是升息而不是降息。這表明，市場對2025年末或2026年初降息的任何預期都可能是錯誤的。原因在於通膨風險日益明顯。我們剛剛看到，歐元區2025年8月最新的通膨數據達到2.4%，其中問題重重的服務業通膨率仍高於4%。這些數據支持了通膨之戰尚未結束的觀點。

此外，人們也擔心持續的貿易爭端將導致新關稅增加企業成本。由於歐元區經濟在2025年第二季的成長率快於預期，達到0.5%，因此央行幾乎沒有考慮降息的經濟壓力。在這種背景下，相對於央行立場較為鴿派的貨幣，做多歐元具有吸引力。

與之前經濟狀況的相似之處

這種情況與我們在2021年末看到的情況很相似，當時官員暗示將暫停升息，但隨後又被迫應對持續的通膨。截至目前，市場僅消化了明年春季升息的微小可能性。考慮到數據和官方評論，這個可能性似乎太低。因此，為長期高利率進行部位配置似乎是明智之舉。

這可能包括出售2026年中期交割的歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨合約。同時，債券市場的波動性預計將上升，因此買入德國國債期貨的跨式選擇權可能是應對這種不確定性的好方法。

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2025年9月15日歐洲早盤，受中國聲稱違反反壟斷法影響，英偉達股價下跌約1.6%。歐洲央行行長卡濟米爾表示，政策不應因通膨目標的微小偏差而改變。德國8月批發價格指數較上月下降0.6%，歐元區7月貿易差額從70億歐元增加至124億歐元。市場走勢顯示，英鎊領先，美元落後，歐洲股市上漲，標普500期貨上漲0.2%。美國10年期公債殖利率持穩4.068%，黃金價格持平於3,644.19美元。WTI原油上漲0.4%，至62.81美元，比特幣下跌0.3%，至114,907美元。

外匯市場更新

外匯市場方面，英鎊兌美元上漲0.4%，突破1.3600；歐元兌美元上漲0.2%，至1.1758。美元/日圓下跌0.2%，至147.35；澳元兌美元上漲0.2%，至0.6660。交易員仍在關注聯準會即將公佈的政策決議，並預期聯準會可能降息。

本週的焦點是聯準會週三的政策決議。我們已做好降息的準備，但關鍵問題是降息幅度是25個基點還是50個基點。這種不確定性是跨資產類別波動性交易的主要基礎。在市場緊張的情況下，我們應該考慮那些能夠從價格大幅波動中獲利的策略，無論價格走向如何。

回顧2023年聯準會政策調整期間的波動率飆升，標普500指數的跨式選擇權組合可能會有效。隨著週三政策聲明的臨近，短期選擇權的隱含波動率可能會上升。

潛在的市場波動

美元在消息公佈前走低，可能引發一波爆炸性波動。歷史上，美元指數在聯準會意外宣布政策聲明的日子裡，波動率往往超過1%，這為外匯選擇權創造了機會。

降息50個基點可能引發大幅下跌，而鷹派的意外表態則可能引發大幅軋空。我們必須密切注意科技板塊，因為中國對英偉達的調查增加了一層特定風險。這種情況讓人想起我們在2018-2019年貿易爭端期間看到的特定產業衝擊。

可以考慮購買納斯達克100指數的看跌期權，以對沖可能蔓延至不止一家公司的中美緊張局勢升級。黃金價格目前盤整在歷史高點附近，鴿派的聯準會立場可能成為其下一輪上漲的催化劑。

聯準會的寬鬆週期歷來利好黃金；例如，在2019年年中開始的降息之後，黃金價格大幅上漲。我們認為買入買權以捕捉突破當前盤整位的潛在機會具有價值。

立場強硬的歐洲央行與即將降息的聯準會之間正在形成關鍵分歧。這種政策分歧，加上歐元區貿易平衡的改善，為歐元兌美元走高提供了強勁的基本面基礎。在歐元兌美元測試其區間之際，買入歐元看漲選擇權或許是利用這一明顯的宏觀趨勢進行交易的一種方式。

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