TW
Back
歐洲央行（ECB，歐元區中央銀行）周四維持政策利率不變。會議語氣反映經濟環境更複雜。
能源價格上升料令通脹（物價整體上升）短期內維持高於目標。歐央行稱，通脹風險現偏向上行。
增長前景轉弱，不確定性上升、企業信心下滑，供應鏈（貨物流通與生產配套）壓力加劇。高能源成本亦削弱家庭收入，並令企業更不願投資，拖累經濟活動。
歐央行行長拉加德表示，經濟在較穩固的基礎上進入現階段，內需（本地消費與投資）仍提供一定支持。她補充，前景高度不確定，增長風險偏向下行。
至於核心通脹（扣除能源與食品等波動較大項目，更能反映通脹趨勢），工資壓力似乎正逐步緩和。長期通脹預期（市場與企業對未來通脹的看法）仍大致穩定在2%目標附近。
在此背景下，歐央行採取觀望取態，未承諾固定利率路徑（未預先交代加減息時間表）。決策者正觀察未來數月通脹與增長如何變化。
美元兌日圓（USD/JPY）周四急挫後轉為靠穩，市場將跌勢與東京發出的干預警告（即日本政府或央行入市買日圓、賣美元以支撐日圓）聯繫起來。匯價最新在156.61附近交投，曾低見155.56，為2月27日以來最低；全日跌約2.4%。
美元指數（US Dollar Index，用作量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）報約98.28，跌近0.68%。市場指中東局勢緊張或限制美元進一步下跌。
路透引述《日經》引述政府消息人士報道，日本周四可能買入日圓、賣出美元，但未有官方確認。財務大臣片山皋月表示，當局「更接近採取果斷措施」，令市場對入市戒心升溫。
美國2026年第一季GDP（本地生產總值，反映經濟增長）按年率增長2%，高於前值0.5%，但低於市場預期2.3%。美國PCE物價指數（個人消費支出物價指數，聯儲局常用通脹指標）3月按月升0.7%，高於2月的0.4%，為2022年6月以來最大升幅；核心PCE（扣除食品及能源等波動項目）按月升0.3%，低於前值0.4%。
聯儲局主席鮑威爾稱，貨幣政策「處於合適位置」，可先觀望並評估美伊戰事影響。交易員仍關注東京消息及霍爾木茲海峽（重要石油航道）局勢；油價高企令日本進口能源成本上升，對日圓不利。
技術走勢方面，USD/JPY跌穿50日及100日簡單移動平均線（SMA，用過去固定日數的平均價判斷趨勢）。相對強弱指數（RSI，衡量買賣動能）接近30多水平；MACD（移動平均線收斂擴散指標，用以判斷趨勢及動能）轉負。阻力位約在157及158.56；支持位約在154。
美國總統特朗普正研究結束霍爾木茲海峽「關閉」的方案，一名不願具名官員向美聯社表示。報道指，相關工作與伊朗的行動有關，伊方舉措影響船隻經過該海峽的航運。
正審視的方案不包括解除美國對伊朗港口的封鎖。當局重點是與盟友合作，一旦伊朗繼續試圖干擾能源經該水道運輸，便提高其需承擔的代價（即加大制裁、軍事護航或其他反制，令對方成本上升）。
市場討論偏向盟友協調回應，而非直接降溫，意味油價波動（即價格短期大上大落）仍會持續。投資者需準備未來數周因傳聞及官方消息而出現急劇波動。交易員可考慮在原油ETF使用「跨式期權」（straddle：同時買入相同到期日及行使價的認購期權與認沽期權，押注波幅擴大，不必押注方向）以捕捉波動。
形勢亦令原油基本供應受限，因全球約20%供應受海峽通行情況影響。布蘭特原油期貨（以北海原油作基準的合約）近日一度衝破每桶110美元後，期貨曲線轉為更明顯的「反向市場」（backwardation：近月合約價格高於遠月，反映短期供應偏緊）。加上美國能源資訊署（EIA：美國官方能源統計機構）最新數據顯示美國原油庫存意外下降（draw：庫存減少），市場認為買入近月WTI（西德州中質原油基準）或布蘭特期貨的策略或較有利。
地緣政治緊張亦令能源以外資產受壓。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX：反映標普500期權隱含波幅、常用作市場恐慌指標）受消息刺激急升15%，與2025年底初段升級時的走勢相似。買入VIX的認購期權，或相關交易所買賣產品（ETP：在交易所上市、追蹤某指數或策略的產品）可作為對沖大市不確定性的直接工具。
就行業而言，燃料成本及全球貿易敏感板塊料續受壓。可考慮買入航空ETF及依賴該航線的大型航運企業的認沽期權（put：股價下跌時可獲利或用作保險）。相反，國防承包商及美國本土能源生產商或續走強，其認購期權（call：股價上升時可獲利）相對吸引。
微軟（MSFT）於2025年7月31日創下歷史新高555.45美元，其後股價回落至2026年3月28日的356.07美元，這段下跌被標記為浪（II）（即艾略特波浪理論中的第II浪回調）。
2026年3月28日後，股價在浪（III）（第III浪上升）中回升。股價仍需升穿555.45美元，才可降低「雙重調整」（即兩段回調形態重複出現、令走勢反覆）的風險。
自356.07美元低位起，浪（1）升至386.29美元，浪（2）回落至367.05美元。其後浪（3）在30分鐘圖（以每30分鐘為一支K線的短線圖表）上升至433.94美元。
浪（4）回落至404.61美元。浪（5）升至445.24美元，完成浪（（1））（即更高級別走勢中的第一段子浪）。
現正進入浪（（2））的回調，用作修正自2026年3月28日以來的升勢。此回調預計會先出現三段或七段「擺動」（即價格來回上落的分段走勢），之後上升趨勢再延續。
樞紐位（pivot，常用作關鍵支持/阻力參考位）設於367.23美元。只要股價企穩在367.23美元之上，回調下跌料以三段或七段擺動方式完成。
3月28日低位反彈後，現處於技術性回調，可視為部署買入的時機。這個偏好向上的觀點亦受基本因素支持：微軟於4月25日公布2026財年第一季業績，收入較市場預期高4%，Azure雲端業務收入按年增長28%。現時回落提供在下一段主要升浪前的入市位置。
若交易者預期股價可守住近期低位，可考慮沽出「價外」看跌期權信用價差（out-of-the-money put credit spread：同時賣出較高行使價的看跌期權、買入較低行使價作保護；收取期權金，風險與回報均有限）。例如，可把行使價設於404.61美元近期低位以下，參考390或380美元，選擇2026年5月或6月到期。此策略主要受惠於「時間值流失」（time decay：期權隨時間推進而價值下降）及股價維持在關鍵價位之上，配合「跌幅有限」的看法。
如希望更直接捕捉下一段向上推升至歷史高位的升幅，可考慮買入牛市認購期權價差（bull call spread：買入較低行使價的認購期權，同時賣出較高行使價以降低成本；同樣屬限定風險）。例如買入接近420美元行使價的認購期權，同時賣出約450美元行使價的認購期權以抵銷部分成本。
最關鍵的觀察水平是367.23美元樞紐位。若跌穿此支持位，前述即時偏強的上升波浪結構將被破壞，並可能意味更深、更複雜的回調正在形成。因此，任何偏向看升的衍生工具（derivatives：如期權等、價格由相關資產引伸的工具）持倉，都應預設一旦失守該水平便離場或作對沖（hedge：用相反或保護性持倉降低風險）。
加拿大經濟今年2月按月增長0.2%。按行業計算的首季GDP（本地生產總值）目前推算為年化（將季內增速換算成全年速度）1.7%，儘管市場預期3月增長停滯。
製造業反彈主要屬「技術性」因素（多與短期庫存補回、前期下滑後的回升、統計基數效應等有關，未必代表需求真正轉強）。扣除製造業後，整體經濟活動持平。
人口下跌，令潛在GDP（在不推高通脹下，經濟可持續的增長上限）下降。人均GDP（GDP除以人口）推算將錄得15個季度以來最強升幅，年化+2.1%。
經濟學家指，關稅（對進口商品徵收的稅，會推高企業成本及價格）及地緣政治（國際政治緊張對貿易、投資及供應鏈的影響）風險仍在。他們亦提到商品價格上升（如能源、金屬等大宗商品，會影響企業投入成本）及樓市疲弱（房地產市場轉弱會拖累建築、按揭、消費及信心）持續構成壓力。
文章稱在AI工具協助下製作，並由編輯審核。
近期數據顯示，本國經濟在首季仍能維持，年化增長1.7%。但這種強勢具誤導性，因製造業的技術性反彈掩蓋其他行業停滯，意味整體數字未如表面般穩健，基本面仍偏脆弱。
英鎊兌美元（GBP/USD）周四上升0.6%，升至約1.3550；此前英倫銀行（BoE）以8票對1票維持利率在3.75%不變，同時美國第一季國內生產總值（GDP，衡量經濟增長的指標）增幅低於市場預測。
英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）表示，考慮到英國現況及與中東局勢相關的不確定性，維持利率在3.75%屬「合理」。他亦指出，在採取行動前等待「第二輪效應」（通脹由工資上升、企業加價等再次推高物價的連鎖反應）才出手，是一個錯誤。
美國方面，截至4月25日當周首次申領失業救濟人數（反映最新裁員及失業情況的高頻數據）跌至18.9萬，低於市場預期的21.5萬。前一周數字由21.4萬修訂為21.5萬。
個人消費支出（PCE）物價指數（美聯儲偏好的通脹指標）3月按年升3.5%，高於2月的2.8%，符合預期；按月升0.7%。第一季GDP初值顯示經濟按年率（annualised，以季度數據換算成年增速）增長2%，低於預期的2.3%。
四小時圖方面，GBP/USD報1.3556，高於20周期簡單移動平均線（SMA，以一段時間的平均價反映趨勢）1.3513及100周期SMA 1.3501；相對強弱指數（RSI，用於衡量買賣動能）約61。阻力位在1.3561；支持位包括1.3535、1.3517、1.3501及1.3499。
2025年亦曾出現類似情況：英倫銀行立場偏鷹（較傾向加息或維持高息以壓通脹），加上美國GDP偏弱，推高英鎊兌美元。不過目前英倫銀行傾向今年稍後減息；英國通脹雖仍偏高，但已回落至3.2%，與當年更明顯的偏鷹取態形成反差，令匯價形勢不同。
美國經濟增長轉弱仍是焦點：近期第一季GDP為1.6%，遠低於預期，與2025年的放慢情況相似。即使增長放緩，通脹仍具壓力；最新PCE指數為2.7%，令聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）保持審慎。勞工市場強勁亦增加政策難度，近期首次申領失業救濟人數約20.8萬。
央行政策分歧意味英鎊兌美元短期交易環境或改變。若聯儲局因通脹持續而維持利率不變、英倫銀行則暗示可能減息，GBP/USD較大機會向下。交易者可考慮買入英鎊認沽期權（put option，看跌期權；在到期前以指定價格賣出資產的權利）作對沖或捕捉下跌，目標可留意1.2400水平。
增長放慢而通脹回落緩慢（sticky inflation，指通脹下降速度慢、黏性強）令不確定性上升，或推高市場波動（價格上落幅度加大）。2025年曾因數據互相矛盾而引發急升急跌，現時情況再現。期權策略方面，若預期波幅擴大，可考慮以「長跨式」（long straddle，同時買入同到期日同執行價的認購與認沽，押注大幅波動）或「長勒式」（long strangle，同時買入認購與認沽但採用不同執行價，成本較低、同樣押注大波動）應對未來數周的反覆市況。
美國能源資訊署（EIA）數據顯示，截至4月24日當周，天然氣庫存增加79B（即790億立方英尺；「庫存增加／注入」指把天然氣存入地下儲氣設施）。
此數字低於市場預測的83B（即830億立方英尺）。
本周天然氣庫存「注入量」（指入庫增加量）少於預期，反映市場供需比不少人估計更緊。79 Bcf（十億立方英尺）的增幅低於83 Bcf市場共識，意味需求較強或產量較弱。這個偏利好（bullish，指有利價格上升）的意外，或令短期市場情緒轉向，並促使市場重新評估初夏供應水平。
交易員或需留意近月期貨（futures contracts，指在指定日期按約定價格買賣天然氣的合約）即時面臨上行壓力，尤其是6月及7月交割合約。庫存偏緊亦受到LNG（液化天然氣，即把天然氣冷卻成液體便於遠距離運輸）出口設施需求支持；相關設施日均提取量持續超過145億立方英尺，以應對全球需求。我們預期看漲期權（call options，指支付權利金後，日後可按指定價格買入的權利）會變得更貴，因市場提高對夏季價格急升的機會估算。
供應方面亦支持上述看法，因美國本土產量維持克制，約在每日102 Bcf。4月較早時中西部及東北部出現季末冷空氣，亦可能推高「殘餘取暖需求」（即本應淡季但仍需要供暖的需求），令本周入庫量偏小。這與2025年大部分時間的供應過剩形成對比，當時令價格受壓。
因此，未來數周偏向部署更強走勢較為穩妥。交易員可考慮買入看漲價差（call spreads，指同時買入及賣出不同行使價的看漲期權，以限制風險及成本，同時保留部分上行空間），尤其當初夏天氣預報轉向較常年更熱。市場將對任何「供應偏緊屬持續趨勢而非單周現象」的訊號特別敏感。
市場亦曾在2020年代初出現極端價格波動，當中不少由「肩季」（shoulder season，指冬夏需求高峰之間、天氣溫和、用氣較低的春秋季）庫存報告意外引發。經過2025年價格長期下行後，今次報告或成為確認今年價格底部抬升的催化因素。因此，交易員可留意是否出現跟進買盤，以及夏季合約未平倉量（open interest，指仍未平倉的合約總數，用作衡量市場參與度及資金投入）是否增加。
英倫銀行維持銀行利率（Bank Rate，即央行基準利率）於3.75%不變。首席經濟師皮爾（Huw Pill）是貨幣政策委員會（MPC，負責制定利率的決策小組）唯一反對者，主張加息。
行長貝利（Andrew Bailey）形容決定屬「主動按兵不動」（active hold，即暫不加息但仍保留隨時出手的立場）。會議紀錄指出，當局在通脹持續偏高與就業及經濟活動下行風險升溫之間作出權衡。
英倫銀行重申「已準備好在需要時採取行動」（ready to act as necessary）。會議紀錄及記者會言論反映，當局對短期內調整利率保持審慎。
會議提出多個情景及附帶條件，但缺乏明確指引。荷蘭合作銀行（Rabobank）預期，6月將有更多MPC成員傾向加息。
加息的時間與幅度，取決於霍爾木茲（Hormuz，指霍爾木茲海峽；中東重要能源運輸通道）局勢變化，以及通脹如何傳導（inflation feeds through，即成本或油價上升如何逐步推高各類商品與服務價格）。Rabobank仍預期今年加息一次，但可能遲於6月。
英倫銀行把利率維持在3.75%，令未來數周的市場不確定性上升。貝利不願承諾清晰路徑，意味市場或較易出現波動。「主動按兵不動」亦反映，在下一個關鍵數據公布前，市場方向或不明朗。
市場看到SONIA期貨（以英鎊隔夜指數平均利率SONIA作結算基準的利率期貨）期權（options，賦予買賣權利的合約）具吸引力，因隱含波動率（implied volatility，期權價格反映的市場預期波幅）在6月MPC會議前上升。英國最新通脹仍高企於4.1%，英倫銀行在壓抑物價與避免經濟衰退之間左右為難，令利率掉期（rate swaps，以固定利率換浮動利率的合約）押注方向風險較高，而做多波動策略（long volatility，即押注波幅上升的部署）或較受惠。
會議特別提及霍爾木茲，等同把利率預期與能源價格直接掛鈎。布蘭特原油（Brent crude，國際油價基準之一）近期重上每桶90美元以上，若區內局勢升級，將推高英國通脹預期，並增加MPC收緊政策壓力。可考慮以原油衍生工具（oil derivatives，如期貨、期權等以油價為標的的合約）作對沖或部署。
對外匯交易者而言，這種猶豫或拖累英鎊，尤其相對政策路徑較清晰的貨幣。英鎊兌美元（GBP/USD）於1.25附近阻力位屢攻不破，在審慎的英倫銀行立場下缺乏突破催化劑。可考慮在期權上採用「跨式」（straddle，同時買入同到期日同執行價的看漲及看跌期權，押注大幅波動）等策略，以捕捉下一次重大事件帶來的突破走勢。
加元輕微上升，因美元轉弱，且一年期美加利率掉期息差（即兩國以固定利率對浮動利率互換的市場定價差距，用作衡量兩國短期利率預期）收窄。加拿大央行維持政策不變。
央行指出兩項風險：短期油價上升，以及較長期的貿易不確定性。央行行長麥克勒姆表示，經濟仍有閒置產能（即需求未完全用盡、經濟增長仍未達到「滿負荷」），因此有時間評估燃料成本上升；但若油價出現大幅衝擊，可能引發連續加息（即在多次會議上接連上調政策利率）。
在提及可能「連續收緊」後，加拿大短期利率表現落後；同時油價急升帶動全球利率上行。一年期美加利率掉期息差收窄至今年區間低位附近，或可支持加元，並在短期內令美元兌加元（USD/CAD）受制於1.37上方（即難以持續升穿並站穩）。
USD/CAD未能守住1.37以上升幅，約1.3725見阻力。匯價上破1.3700後，日線出現偏淡的「射擊之星」K線（即上影線較長、收市偏低，通常代表高位遇阻、買盤轉弱），並形成「外圍日」訊號（即當日高低位同時超越前一日，反映波動擴大、方向或轉向）；較長線的下行動能（即偏向下跌的趨勢力量）指向重試1.3595/00（即1.3595至1.3600區間）。
在偏淡走勢限制反彈下，可視1.3725為較強的上方「天花」（即重要阻力位）。可考慮建立「熊市買入差價」策略（bear call spread：同時賣出較低行使價的買權、買入較高行使價的買權，以收取權利金並限制風險）。若未來數周匯價維持在此技術關口以下，策略可透過收取權利金獲利。
日本當局據報於周四進行外匯市場干預，路透引述《日經》及日本政府消息人士報道。若屬實，將是自2024年以來首次被報道的官方干預，此前當局多次向市場發出警告。
據報操作為買入日圓、沽出美元。消息稱由財務省及日本央行（中央銀行）執行，但暫未有即時官方確認。
上述行動緊接財務大臣片山五月較早前提及採取「果斷行動」的時機，以及外匯事務官三村淳就投機交易（短線押注、以博取短期波幅利潤的買賣）發出警告之後。當局將此舉與對匯價過度及投機性波動的憂慮連繫。
報道及早前訊號出現後，日圓維持支持。撰文時，美元兌日圓（USD/JPY）周四下跌2.21%至約156.90。
目前USD/JPY已升至多年高位161.50，市場高度戒備再有干預。可參考2025年的做法：當時匯價升穿157後當局入市，成為重要參考。官員現時的口頭警告（透過公開講話影響市場預期）與當年行動前的措辭相近。
回顧2025年干預，USD/JPY在數小時內急跌約2%。這反映財務省願意以果斷手段打擊押注日圓下跌的投機資金。由此推斷，如再出手，可能同樣突然且力度大，以提高對市場的影響。
關鍵問題仍是美日利率差距龐大。美國聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）維持政策利率於4.5%，而2026年3月通脹數據顯示仍處於3.1%且回落乏力，美元或維持偏強。這種基本面壓力意味，任何干預對日圓的支持或僅屬短暫。
對衍生工具（以利率、匯率等作為基礎資產的金融合約）交易者而言，這代表引伸波幅（市場從期權價格推算的未來波動預期）已處極高水平；1個月期權反映的潛在波動幅度為自2024年以來最大。USD/JPY 1個月引伸波幅已升破14%，令期權權利金（買期權需要支付的價格）顯著變貴。這反映市場正為任何方向的突發大波動作準備。
我們認為，未來數周買入日圓看漲期權（JPY call：押注日圓升值的期權）或USD/JPY看跌期權（put：押注匯價下跌、即日圓升值）屬較合理策略。此舉可在風險可控（最大損失一般為已付權利金）的情況下，把握一旦干預令日圓急升的機會。相反，賣出期權，尤其是無對沖的日圓看漲期權（uncovered call：沒有相應資產或對沖保護的賣出倉位），風險極高；一旦重演2025年的走勢，虧損可非常嚴重。
哈囉 👋
暫停中
哈囉 👋
