Watsco 公佈季度收益為每股 4.52 美元，低於預期的每股 4.84 美元。相比之下，去年的每股收益為 4.49 美元。非經常性項目進行了調整。該公司本次獲利意外為 -6.61%，而上一季的意外收益為 -15.72%。在過去四個季度中，Watsco 僅有一次超出普遍預期的每股盈餘。

該公司在截至 2025 年 6 月的季度中實現營收 20.6 億美元，低於預期的 22.1 億美元。去年同期營收為 21.4 億美元，四個季度中僅有一次超出普遍預期。自今年年初以來，Watsco 的股價下跌了約 1.9%，而標普 500 指數上漲了 8.3%。未來股價表現可能會受到管理階層在收益電話會議上的言論的影響。

即將公佈的每股收益預測為 4.81 美元，預計下一季營收為 22.8 億美元。本財年，預測每股收益為 14.16 美元，營收為 78.3 億美元。建築產品 – 空調和暖氣產業在 Zacks 的行業中排名前 37%。Watsco 屢屢未能達到獲利和收入預測，顯示市場對該股有強烈的看跌情緒。

這種表現不佳的情況並不新鮮，因為我們在上一季也看到類似、更大幅度的未達預期。對交易者來說，這種模式預示著未來幾週股價可能會進一步下跌。我們認為，購買看跌期權是直接應對潛在下跌的方式。

鑑於該股自 1 月以來已下跌 1.9%，而標普 500 指數則在上漲，因此動能似乎為負值。交易者可能會考慮低於當前水準的執行價格，因為他們預計疲軟的業績將在下一個獲利週期之前繼續拖累股價。

近期宏觀經濟數據支持此觀點。美國全國房地產經紀人協會（NAR）上週報告稱，2025年6月現房銷售連續第三個月放緩，這一趨勢直接影響了暖通空調（HVAC）的更換週期。持續的高利率可能會持續到2025年年中，從而抑制對高價位房屋裝修的需求。

收益公告發布後，隱含波動率可能會下降，使選擇權價格相對降低。這種環境可能有利於建立熊市看跌價差，進而降低進入成本，同時仍能從股價小幅下跌中獲利。

我們可以回顧2022-2023年期間，利率上升同樣也為房地產市場降溫，導致相關建築材料類股出現波動。儘管該公司處境艱難，但其所在產業依然強勁，在同業中排名前37%。這表明，這些問題可能是Watsco公司獨有的，因此管理層在收益電話會議上的討論對交易員來說至關重要。

任何關於成本控製或市場份額的意外正面指引都可能迅速扭轉當前的市場情緒。

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通货膨胀和就业指标

市场策略与定位

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市場狀況和預測

貿易策略與市場展望

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經濟緊急狀況和利率

市場波動與貿易談判

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日圓及其市場影響

波動性和交易策略

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由於美國經濟數據樂觀，且聯準會政策決議前市場謹慎，金價跌破3,300美元。聯準會預計將維持利率不變，但市場主要關注的是未來降息的指引。受強勁的美國經濟數據影響，金價目前在3,293美元左右，下跌1.0%。儘管美元走弱和美國國債殖利率下降為黃金提供了支撐，但貿易緊張局勢的緩解和風險偏好的改善削弱了黃金的避險需求。

貿易協定的影響

近期的貿易協定，例如美歐協議，提振了樂觀情緒，降低了對黃金等資產的避險需求。中美貿易談判以持續溝通的承諾結束，維持即將到期的關稅休戰。從 ADP 就業變化開始的經濟報告在聯準會政策聲明前塑造了預期。美國經濟在第二季成長了 3%，個人消費支出物價指數較上季上漲 2.5%，略高於預期，而 GDP 物價指數降至 2.0%。

10 年期美國公債殖利率仍維持在 4.33% 附近，市場關注聯準會主席鮑威爾的會後演講。9 月降息的預期日益增強，可能性達 65%。鴿派立場可能打壓美元，從而利好黃金。截至今天（2025 年 7 月 30 日），我們看到金價跌破 3,300 美元。此次下跌主要歸因於強勁的美國經濟數據，這使得其他投資比黃金更具吸引力。對交易員而言，這為黃金的看漲押注創造了一個充滿挑戰的環境。

關注聯準會指引

我們目前關注的焦點是聯準會今天稍後的政策決定。雖然我們預期他們目前會維持利率穩定，但真正影響市場的將是未來政策的指引。市場普遍認為，9月將降息，市場預期降息的可能性約為65%。回顧2023年末的轉捩點，我們看到市場在降息之前就對降息的預期做出了強烈的反應。

例如，黃金在那段時期大幅上漲，因為交易員們已經消化了聯準會將採取更鴿派的立場。這一歷史模式表明，鮑威爾主席任何確認9月降息的暗示都可能引發類似的反應。鑑於不確定性，我們認為使用選擇權是一種謹慎的策略。交易員可以考慮買進黃金期貨的買權，押注聯準會發出鴿派訊號後價格將會上漲。這些合約提供了上漲潛力，同時將風險限制在金價繼續下跌時支付的溢價範圍內。

另一方面，鑑於強勁的3%的GDP成長率，我們必須為聯準會可能採取的更為強硬的意外舉措做好準備。為了對沖金價可能下跌的風險，購買看跌期權或建立黃金期貨空頭部位是合理的選擇。如果強勁的經濟數據導致聯準會推遲任何計畫中的降息，這可以保護投資組合。

近期數據支持短期內採取謹慎策略。上週最新的交易商持倉報告（COT）顯示，大型投機者（或稱「管理資金」）將其黃金期貨淨多頭部位削減了約8%。這表明，專業交易員在今天的聯準會會議召開前一直在減少看漲敞口。

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預計聯準會將維持基準利率在4.25%-4.50%的水平。此前，在川普總統的批評下，聯準會於2024年9月和11月實施了降息。由於整體通膨保持穩定，但基礎商品價格堅挺，關稅措施阻止了通貨緊縮，經濟格局已轉變。服務業通膨已呈現緩和態勢，為經濟提供了一定程度的平衡。

鮑威爾主席已表示通膨風險上升，旨在永久消除通膨壓力。如果不是因為關稅衝擊，更寬鬆的貨幣政策或許是可行的。儘管過去的批評揮之不去，鮑威爾仍力求避免重蹈覆轍，儘管政治上存在一些不確定性，但仍專注於穩定通膨預期。

勞動市場和經濟指標

儘管勞動力市場跡象顯示疲軟，鮑威爾認為聯準會完全有能力暫停升息並監測經濟發展。儘管近期GDP成長，但川普總統的政治壓力仍在持續，他仍敦促降息。聯邦公開市場委員會（FOMC）內部可能存在分歧，鮑曼和沃勒等委員都表示考慮降息，可能會影響未來的預期。

會議的關鍵內容包括聲明的基調、鮑威爾的新聞發布會以及增長與通膨的爭論。市場謹慎地預測今年稍後之前不會降息，這反映了鮑威爾的潛在影響力以及委員會內部的任何分歧。由於聯準會預計將維持利率在4.25%-4.50%的水平，交易員的當務之急是關注未來的訊號，而不是今天的行動。

市場如臨大敵，等待著聯準會的基調是轉向最終降息還是採取強硬措施抑制通膨。這種格局表明，波動性是未來幾週的主要因素。我們必須權衡聯準會正在關注的相互矛盾的數據。最新的7月消費者物價指數（CPI）年增3.4%，顯示自2025年初宣布加徵關稅以來，下降趨勢確實已經停滯。同時，最近的就業報告顯示，就業人數增加了17.5萬，略低於預期，證實了勞動力市場逐漸疲軟。

市場反應與未來走勢

這些數據讓聯邦公開市場委員會（FOMC）的兩方都有了爭論的空間。上季強勁的3.0%的GDP成長支撐了降息的政治壓力，因為經濟似乎足夠強勁，足以應付。然而，鮑威爾主席似乎更關注通膨再次引發的風險，尤其是在2021年和2022年因行動過慢而受到批評之後。

鑑於這種不確定性，謹慎的策略是利用選擇權為聯準會做出明確表態後的決定性舉措做好準備。我們正在關注鮑曼和沃勒等委員的內部分歧在委員會內部是否正在增強。聯準會內部出現分歧顯示維持高利率的共識正在減弱，這可能會加速降息時間表。

市場目前預期首次降息將在11月或12月進行，因此任何強化該時間表的措辭都將被視為中性。如果鮑威爾對經濟成長放緩的擔憂加劇，這些押注可能會提前到9月，引發債券和股票市場的反彈。相反，如果他強調對抗通膨的鬥爭遠未結束，那麼對2025年降息的預期可能會破滅。

我們還記得聯準會在2021-22年反應遲緩，鮑威爾似乎決心在他任期內不再犯下同樣的錯誤。如果這意味著徹底消除通膨，他似乎願意接受勞動市場疲軟。因此，交易員應該做好準備，他的措辭可能會比市場目前預期的更強硬。

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美國市場概覽

市場緊張與策略

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AMD 股價經歷了回檔下跌，在等邊線區域（也稱為藍箱）觸底。分析表明，AMD 正處於第四波回調中，短期內可能進一步下跌至藍箱。預期延伸目標為 153.72-149.60 區域，此處有買入機會。建議不要賣出 AMD，因為主要趨勢是向上，預計藍箱後可能會出現三波反彈。

交易管理包括在價格達到 50% fib 水準後建立無風險部位，並將停損設定在 1.618 fib 延伸位以下。該股在藍箱處獲得支撐，並已反彈至新高，如果保持在 149.27 的低點上方，預計還有進一步上漲的空間。

回顧幾週，我們看到 AMD 股價如預期般精準回調至 153.72 美元至 149.60 美元之間的支撐區域。該股在此觸底，證實了這是更大上漲趨勢中一次健康的修正性停頓。這一價格走勢強化了我們的觀點，即主要趨勢仍然強勁上漲。

截至2025年7月底，AMD股價穩固地高於該支撐位，並逼近185美元的水平。最新的2025年第二季財報印證了這一強勁勢頭，報告顯示，得益於市場對MI400系列AI加速器的強勁需求，AMD的業績超出預期。我們相信，這一基本面優勢將在未來幾週繼續推動股價上漲。

對於衍生性商品交易者而言，這表明看漲策略是有利的。我們認為，賣出8月或9月到期的價外現金擔保看跌期權是一個機會，目標執行價格在170美元附近。這項策略使我們能夠在市場短暫下跌時確定較低的入場點，同時收取溢價。

上個季度的最新產業報告增強了我們的信心，顯示AMD的資料中心市佔率現已攀升至35%以上。我們關注的關鍵水準是上次回檔後的149.27美元低點。只要價格保持在此底部上方，阻力最小的路徑就是上行。

傾向於抓住更多上漲潛力的交易者應該考慮使用看漲借記價差。在利好消息公佈後，隱含波動率上升，價差提供了更具資本效率的方式，為創下歷史新高做好準備。我們將其視為主要上漲浪潮的延續。

目前的走勢讓我們想起了2024年末的盤整，當時類似的技術性下跌被積極買入，從而引發了持續數月的反彈。這一歷史模式表明，近期的反彈並非短期事件。我們預計這種上漲勢頭將持續到今年夏季的剩餘時間。

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聯準會在7月會議後決定將聯邦基金利率維持在4.25%-4.50%的區間。鑑於當前的經濟狀況，許多人都預料到了這一結果。聯準會主席表示，儘管通膨高於目標，但經濟依然穩健，低失業率顯示就業率接近最大化。一些政策制定者表達了降息的意願。當前消費支出和房地產行業的動態正在導致經濟成長放緩。

經濟展望

聯準會的聲明表明，儘管關鍵指標顯示2025年經濟將溫和成長，但經濟前景仍存在不確定性。通貨膨脹率仍然略高，但勞動力市場保持強勁。聯準會內部有兩種不同意見，傾向降息，認為現行政策過於嚴格。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，7月降息的可能性較低，但9月降息的可能性較高。

政策制定者預計未來幾年將進一步降息，這表明未來經濟將進行調整。市場反應顯示，美元波動，但兌澳元等貨幣保持強勢。熱點圖顯示了主要貨幣兌美元的百分比變化，進一步凸顯了圍繞利率決議和未來財政政策的經濟敘事和預期。鑑於聯準會維持利率不變，我們認為未來幾週將是數據驅動交易的時期。

聯準會內部存在分歧，一些成員希望降息，這意味著每一份通膨和就業報告都將受到嚴格審查。這為利率衍生性商品創造了機會，特別是在9月政策會議前後，市場預計降息的可能性更高。

交易策略

我們認為，交易員應該考慮那些受益於這種時機不確定性而非方向不確定性的策略。雖然利率最終路徑可能走低，但其發展過程將充滿波折。2025年9月和12月SOFR期貨選擇權可以用來為聯準會保持耐心或意外提前升息做好準備。

美元持續走強，尤其是兌澳元等貨幣，反映了這種政策分歧。近期數據顯示，美國失業率穩定在4.0%，與其他經濟體經濟放緩的跡象形成鮮明對比，證明了美元溢價的合理性。我們認為，持有美元兌一籃子貨幣的多頭頭寸，而這些貨幣的央行立場更為鴿派，這仍然是一個可行的策略。

這種環境與我們在2023年末看到的情況如出一轍，當時市場正試圖確定那次歷史性升息週期的結束時間。從維持利率不變到寬鬆週期的過渡很少是平穩的，而且往往會引發波動。因此，我們預計未來兩個月價格將出現類似的波動。

由於聯準會按兵不動，我們正在密切關注即將公佈的經濟數據。最新的消費者物價指數報告顯示，核心通膨率徘徊在3.3%的水平，這支持了聯準會暫緩升息的決定。我們預計，未來就業和通膨數據公佈後市場將出現劇烈波動，因為它們將成為重新定價聯準會預期的主要催化劑。

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