持續申領失業救濟人數

經濟韌性與利率

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週四歐洲交易時段，英鎊兌美元跌至1.3200附近。這標誌著英鎊連續第六天下跌，受美元指數週三觸及兩個月高點100.00左右的影響。儘管如此，英鎊兌美元在周四亞洲交易時段仍有一些上漲。英鎊兌美元匯率已從前一日低點部分回升，目前略高於1.3200的中點，但對於該貨幣對的反彈前景，建議謹慎看待。

英鎊前景

英鎊仍有進一步走弱的可能性，跌幅可能在 1.3210 至 1.3310 的較低區間內。展望未來，下一個需要關注的關鍵水平是5月的低點1.3140，因為強勁的下行勢頭依然存在。所有資訊僅供參考。讀者在做出任何投資決策之前應進行徹底的研究，因為有相關風險，包括可能完全損失本金。本文不提供個人化建議，也不應被視為投資建議。

在連續六天下跌之後，我們看到英鎊兌美元匯率測試1.3200的水平。這種壓力直接來自美元指數，該指數剛觸及100.00以上的兩個月高點。美元走強受到近期數據的推動，這些數據顯示美國經濟仍比預期更具韌性，尤其是強勁的2025年6月就業報告顯示增加了超過25萬個職位。

英國國家統計局最新數據顯示，英國2025年第二季GDP僅成長0.1%，這進一步加劇了英鎊的疲軟。英格蘭銀行在上次會議上維持利率不變，但語氣更為謹慎，這加劇了市場對英鎊年底前降息的預期。這種政策分歧與依然強硬的聯準會之間的分歧，對英鎊構成了沉重的壓力。

交易策略

鑑於強勁的下行勢頭，我們認為交易員應在未來幾週考慮看跌策略。買入英鎊兌美元賣權或許是管理風險、從進一步下跌中獲利的一種方式。如果該貨幣對在到期前跌破執行價格，這些選擇權的價值將會上升。

目前關注的焦點是2025年5月的低點1.3140，這是下一個重要的支撐位。如果果斷跌破該點位，則可能開啟對1.3000心理關卡的測試，這是自2024年末波動以來我們從未見過的水平。回顧該貨幣對在2023年升息週期中下跌的速度，我們知道，一旦勢頭增強，這些水平可能會迅速受到測試。

我們也應該為貨幣波動性的加劇做好準備，尤其是在8月英國和美國即將發布的通膨報告期間。那些不確定方向但預計會有大幅波動的交易員可以考慮買入勒式選擇權等策略。這涉及購買價外看跌期權和價外看漲期權，以利用任一方向的大幅價格波動。

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日本尋求對美國晶片徵收15%的關稅，與歐盟的稅率保持一致。日本貿易談判代表赤澤表示，他有信心在美國擬對晶片徵收的行業關稅中獲得此稅率。鑑於日本計劃對美國晶片徵收與歐盟稅率類似的15%的關稅，我們目前在半導體產業面臨明顯的不確定性。

這項關稅將直接影響美國晶片出口到關鍵市場的獲利能力。美國半導體產業協會(SIA)2025年第二季的最新數據顯示，美國晶片對日本的出口額接近120億美元，凸顯了其中蘊含的巨大財務風險。

貿易和市場策略

我們認為，交易員應為未來幾週英偉達、英特爾和AMD等美國主要科技股的劇烈波動做好準備。一個可行的策略是利用選擇權交易，在談判消息浮現時進行預期價格波動的交易。

回顧2018年的關稅公告，我們記得費城半導體指數（SOX）經歷了劇烈的日波動，這種情況可能會再次出現。考慮到目前的基準預期是15%的關稅，購買納斯達克100指數等科技股指數或特定晶片製造商的保護性看跌期權，可以對沖負面結果。

任何跡象顯示美國可能推動高於15%的關稅或談判破裂，都可能引發拋售。在達成正式協議之前，這種防禦姿態似乎是謹慎的。

在日本，我們預計這一消息將給進口和依賴高性能美國晶片的公司帶來壓力，尤其是在汽車和遊戲行業。豐田在2025年5月的財報電話會議上特別強調了其自動駕駛系統對美國晶片的日益依賴。這項關稅可能為瑞薩電子等國內晶片生產商創造優勢，使其更具競爭力。

貨幣市場影響

貨幣市場，尤其是美元/日圓匯率，也將是值得關注的重要領域。日本製造業進口成本的上升可能會對日圓造成額外的下行壓力。鑑於日圓兌美元匯率本月已跌破150大關，這項新關稅的確認很容易導致日圓進一步下跌。

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美元兌日圓創下盤中新高150.79，突破4月3日的150.48的波動高點，預示著看漲趨勢。下一個目標區域在151.198至151.33之間，接著是2025年跌幅的61.8%回檔位151.616。此前，該貨幣對突破了200日移動平均線149.53和2025年交易區間50%中點149.375。這些水準目前成為重要的支撐位，匯價穩穩地位於其上方。這支撐了上漲勢頭，買家繼續掌控著市場方向。

央行政策分歧

美元兌日圓目前突破150.50的阻力位，主要受央行政策明顯分歧的推動。聯準會近期聲明持續暗示其強硬立場，而日本央行兩週前才重申了其寬鬆政策的承諾。這一基本面缺口表明，該貨幣對阻力最小的路徑仍在上行。對衍生性商品交易者而言，這意味著買入買權是利用我們所見看漲動能的最直接策略。

8月和9月買權的未平倉合約顯著增加，執行價格分別為151.50和152.00。這項策略讓交易者在設定最大風險的同時，從持續上漲中獲利。然而，我們必須記住2022年末日本財務省幹預日圓匯率在151.90附近時的急劇逆轉。隨著我們接近151.20至151.60之間的目標區域，口頭或直接介入的風險顯著增加。交易者應該為劇烈波動和突然回調做好準備。

強化看漲觀點

近期數據強化了我們的看漲觀點，美國最新的非農業就業報告（截至2025年7月初）顯示，新增就業人數25萬個，增幅驚人。相較之下，日本最新的第二季GDP數據顯示經濟略有萎縮，這使得當局沒有理由放棄弱勢日圓政策。

選擇權市場的隱含波動率本月已攀升15%，使得多頭看漲價差等策略成為管理選擇費成本上升的審慎之選。只要價格穩固地維持在149.37至149.53之間的支撐位上方，我們就會保持樂觀的預期。跌破該區域（包含200日移動平均線）將是這一強勁上漲趨勢減弱的第一個跡象。目前，這些水準為當前的反彈提供了堅實的基礎。

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加拿大5月國內生產毛額（GDP）季減0.1%，符合預期。這顯示市場對加拿大經濟的預期在此期間較為穩定。在相關市場走勢中，歐元兌美元上漲勢頭強勁，逼近1.1450關口。同時，英鎊兌美元則出現波動，在跌至1.3180區域後再次回升至1.3200上方。

黃金市場表現

黃金面臨拋售趨勢，難以突破每金衡盎司3,300美元的水準。貴金屬的表現與美國殖利率下降和美元跌幅不大相符。受鯨魚持續買入的支撐，比特幣價格在16天內維持在116,000至120,000美元的區間內。場外交易餘額已跌至前所未有的低點，這得益於摩根大通與Coinbase達成的一項將銀行業務與加密貨幣錢包連接起來的新協議。

聯邦公開市場委員會（FOMC）尚未就關稅風險對勞動市場的影響與通膨壓力做出決定。持續的辯論將繼續影響美國的貨幣政策決策。

貨幣政策分析

鑑於加拿大5月GDP萎縮，我們認為加幣波動性將維持低檔。此次0.1%的小幅下跌在預期之內，與2024年下半年0.2%的平均每月成長率形成鮮明對比。因此，在未來幾週，賣出選擇權以獲取美元/加元等貨幣對的溢價可能是一個審慎的策略。

我們正密切關注歐元/美元，因為它正在測試1.1450的水平。歐元的強勢似乎與歐洲央行在2025年7月10日會議上的強硬基調有關，該基調暗示了比聯準會更強硬的通膨立場。交易員可以考慮買入買權，為突破這一關鍵阻力位做好準備。

英鎊近期在1.3200上方波動，預示未來將持續波動。英國2025年6月通膨數據出乎意料地高企，達到3.5%，加劇了人們對英格蘭銀行下一步行動的不確定性。這種環境非常適合波動性策略，例如買入跨式選擇權，該策略可從價格的大幅波動中獲利。

金價未能突破3,300美元，表明其在今年早些時候的上漲之後正在失去動力。由於10年期美國公債殖利率穩定在3.8%左右，無收益黃金的吸引力正在減弱。我們認為這是一個賣出執行價格為3,300美元的價外看漲期權的機會，押注其將起到上限作用。

比特幣價格在116,000美元至120,000美元之間緊密波動，表明重大舉措即將到來。回顧過去，這段平靜期是在2024年減半後的爆炸性反彈之後出現的，衍生性商品數據顯示隱含波動率目前處於六個月低點。做多勒式選擇權（同時買入買權和賣權）可以在突破發生時獲利。

聯準會的優柔寡斷為市場帶來了緊張的氣氛，使得每一份新數據都至關重要。我們期待2025年8月8日發布的美國7月就業報告，這將是下一個重要的催化劑。為了做好準備，我們建議交易員考慮一些保護性措施，例如購買VIX看漲期權，以對沖任何突發的市場下跌。

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美國6月核心個人消費支出物價指數上漲0.3%，符合預期。此指標對於評估通膨趨勢和貨幣政策影響至關重要。歐元兌美元一度跌向1.1400，隨後重拾升勢，逼近1.1450。市場對聯準會的行動和積極的美國就業數據做出了反應，歐元兌美元也因此上漲。

英鎊運動

英鎊兌美元匯率波動，一度跌至1.3180，隨後回升至1.3200上方。同時，由於新數據的發布，美元面臨拋售壓力。黃金在試圖維持在每金衡盎司3,300美元上方時遭遇拋售壓力。這些波動與美國殖利率下降和美元小幅下跌相吻合。

比特幣在兩週多的時間裡一直在116,000美元至120,000美元之間窄幅波動。鯨魚錢包的活躍度和場外交易餘額創歷史新低，反映了持續的市場動態。聯邦公開市場委員會（FOMC）對關稅對經濟風險的影響有分歧。關於關稅是否會威脅勞動力市場或推高通膨的爭論仍在繼續。

核心PCE數據的影響

今天的日期是2025年7月31日18:16:22.876Z。核心PCE數據符合預期，聯準會似乎沒有理由突然調整政策，讓我們感到驚訝。我們認為，這表明利率將處於可預測的時期，儘管利率較高，因此現在是考慮出售短期選擇權以收取溢價等策略的好時機。

密西根大學最新的2025年7月消費者信心調查結果略有下降，強化了聯準會目前可能維持利率不變的觀點。我們看到歐元大幅走強，兌美元匯率正逼近1.1450。這可能是由於預期歐洲央行將對持續的通膨採取行動，上個季度德國和法國的平均通膨率超過4%。

未來幾週，買入歐元兌美元看漲期權或建立歐元期貨多頭部位可能是有利的交易。同樣，英鎊也表現出韌性，回升至1.3200以上。由於英國2025年6月通膨率仍高達3.8%，市場預期英國央行將在下次會議上再次升息。我們認為這將持續支撐英鎊，持有受益於英鎊兌美元走強的部位似乎是合理的。

黃金在3,300美元附近的拋售壓力似乎獲利了結，而非重大趨勢逆轉。鑑於世界黃金協會2025年第二季的數據顯示各國央行仍是主要買家，我們認為任何下跌都是潛在的切入點。利用牛市看漲價差可以讓我們抓住上漲機會，同時確定我們的風險，以防美國收益率逆轉跌勢。

比特幣在11.6萬美元至12萬美元之間的窄幅盤整，看起來像一個高壓鍋。我們看到2025年9月看漲期權的未平倉合約激增，尤其是在13萬美元的執行價位，這表明聰明的投資者正在為突破上行做好準備。一旦最終突破這一區間，我們應該為大幅波動做好準備。

聯邦公開市場委員會內部在關稅問題上的分歧是市場不確定性的主要來源。這種分歧讓我們想起了2018-2019年期間，當時貿易政策引發了意外的波動，迫使聯準會調整政策方向。我們應該考慮對沖措施來保護我們的投資組合，或許可以透過VIX衍生品，因為這場內部爭論很容易蔓延到市場波動。

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美國30年期抵押貸款利率降至6.72%，在房價和借貸成本上漲的背景下，略微緩解了市場壓力。上週利率為6.74%，而今年的最高點曾達7.04%。今年的最低點為6.62%。儘管目前利率有所下降，但市場仍受到持續銷售下滑的影響。

國債殖利率及其經濟影響

我們預期30年期抵押貸款利率為6.72%，與10年期公債殖利率直接掛鉤，目前殖利率接近4.35%。這一小幅下降顯示債券市場對未來經濟成長感到擔憂。對交易員而言，這意味著利率期貨正成為關注的焦點，因為即使是經濟報告的微小變化也可能引發更大的價格波動。

借貸成本的小幅下降引發了人們對聯準會下一步行動的討論，我們認為這將是今年夏季剩餘時間的焦點。如果我們回顧2023年末的情況，交易員早在聯準會真正暗示降息之前就開始押注降息。目前，聯邦基金期貨顯示，2025年12月會議前降息的可能性為45%，遠高於上個月的30%。在持續通膨與經濟降溫的拉鋸戰中，我們正在為債券市場波動性可能飆升做好準備。

衡量國債市場波動性的 MOVE 指數已從今年稍早的低點回升，就像我們在 2024 年看到的動盪市場一樣。這種環境表明，旨在從更大的利率波動中獲利的選擇策略可能會變得更具吸引力。

對房地產市場的影響

由於高房價仍然是一個巨大的問題，利率小幅下降無法在一夜之間解決房地產市場問題。全美房地產經紀人協會 (NAR) 2025 年 6 月的數據顯示，現房銷售仍較前一年下降 4%。然而，衍生性商品交易員應該密切關注 XHB 等房屋建築商 ETF，因為它們的股價對利率預期的任何變化都極為敏感。

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7月份，美國持續申請失業救濟人數達194.6萬人，略低於預期的196萬人。這些數據反映了當前的勞動力市場狀況，並可能影響市場趨勢。隨著美元失去一些上漲動力，歐元兌美元貨幣對向1.1450關卡邁進。美國積極的就業數據加劇了外匯市場的波動。

英鎊兌美元漲跌

英鎊兌美元一直在漲跌交替，近期在短暫回調後回升至1.3200上方。市場反應是由近期美國發布的數據影響美元價值所引起的。金價在試圖突破每金衡盎司3,300美元時面臨一些拋售壓力。美國收益率下降和美元小幅下跌影響了金價的表現。

比特幣繼續處於盤整階段，價格在兩週多的時間裡徘徊在116,000美元至120,000美元之間。鯨魚購買活動和監管透明度的提高是其當前市場情緒的影響因素。我們看到美國持續申請失業救濟人數略低於200萬大關，略高於2024年大部分時間的170萬至180萬區間。這種持續的高位表明勞動力市場正在降溫，這可能會影響聯準會未來幾個月的決策。因此，我們應該監控聯邦基金期貨選擇權，以尋找交易員預期9月會議將暫停升息的跡象。

歐美元市場走勢

歐元兌美元逼近1.1450，較去年同期的1.08水準大幅上漲。這反映出美元普遍疲軟，尤其是在近期數據顯示歐元區核心通膨率仍維持在3.5%的水平，令歐洲央行維持強硬立場的情況。我們可以考慮買入歐元兌美元買權，目標是突破1.1500的阻力位。

同樣，英鎊兌美元交易於1.3200上方，受益於美元的下跌。英格蘭銀行最近的報告顯示，英國通膨率持續居高不下，這意味著英國在2026年之前不太可能降息。與美國的這種政策分歧支持使用牛市看漲價差等策略來利用進一步可控的上行空間。

黃金在3,300美元附近找到賣家，較2024年中期的2,350美元區間大幅上漲。其強勢與美國10年期公債殖利率直接相關，後者近期已跌破3.8%，使得黃金等無收益資產更具吸引力。我們認為有機會出售黃金價外看跌期權，收取溢價，同時押注價格將在3,250美元上方獲得強勁支撐。

比特幣在116,000美元至120,000美元之間的窄幅盤整創造了一個低波動的環境。鏈上統計數據證實，自今年稍早具有里程碑意義的「SEC數位資產框架」成立以來，持有超過100個BTC的錢包數量穩步增長。這種平靜的累積階段通常先於價格大幅波動，因此做多跨式選擇權是一個有趣的選擇，可以從任何方向的大幅突破中獲利。

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美國7月25日當週初請失業金人數為21.8萬人，低於預期的22.4萬人。這些數據有助於我們了解該國的就業狀況。歐元兌美元重拾升勢，逼近1.1450。這項變化源自於聯準會的政策決定以及美國就業統計數據的改善。

貨幣市場波動

英鎊兌美元貨幣對呈現波動走勢，徘徊在1.3200關卡上方。這種不穩定與近期美國數據揭露後美元承壓的情況相吻合。黃金價格面臨下行壓力，難以突破每盎司3,300美元。同時，美國公債殖利率下降，美元有所走弱。比特幣價格連續16天在116,000美元至120,000美元之間保持穩定。鯨魚錢包的購買量增加以及較低的場外交易餘額支撐了這種穩定性。

聯邦公開市場委員會（FOMC）在應對關稅相關風險方面存在分歧。審議的重點是其對勞動市場和通膨壓力的潛在影響。

貨幣交易機會

美國勞動市場表現強勁，7月25日當週初請失業金人數降至21.8萬人。然而，聯準會在如何應對關稅風險方面存在分歧，這帶來了不確定性。強勁的數據與政策疑慮之間的衝突意味著我們應該為市場波動做好準備。

對於貨幣交易者而言，美元疲軟為歐元/美元等貨幣對提供了交易機會，歐元兌美元正在測試1.1450的阻力位。鑑於英鎊兌美元在1.3200上方震盪，使用選擇權押注較寬的價格區間（即所謂的跨式選擇權）可能比選擇單一方向更為謹慎。

這種圍繞聯準會政策的波動性讓我們想起了2022年和2023年貨幣市場的劇烈波動。即使美國公債殖利率下降，金價也未能突破3,300美元大關，這是一個警訊。這表明近期的漲勢可能正在減弱，做多的交易者應該考慮獲利了結或使用看跌期權進行對沖。

從歷史上看，當黃金的投機性多頭部位達到如此高的水平時，價格回檔通常隨之而來。比特幣在116,000美元至120,000美元之間的穩定走勢極具建設性，顯示大戶持有者正在大力增持。由於在這16天的區間內隱含波動率如此之低，買入看漲期權是一種頗具吸引力的方式，可以為潛在的突破做好準備。

這種盤整模式與我們在2020年末價格大幅飆升之前所見的情況如出一轍，2024年減半帶來的供應緊縮效應仍在提供支撐。最終，市場正在等待聯邦公開市場委員會（FOMC）發出明確的訊號。在我們獲得關於如何應對通膨和貿易風險的更統一的指引之前，限制下行風險的防禦性策略是明智之舉。

我們應該密切關注聯準會官員即將發表的任何講話，以尋找他們下一步行動的線索。

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歐洲債務市場

歐洲市場疲軟

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