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閔柱康表示，南韓 2026 年第一季 GDP 可望反彈；晶片出口與財政支持可望抵消 2.0% 的預測

南韓 2026 年第 1 季（1Q26）GDP 預計反彈，主要受晶片（半導體）出口與投資回升支撐。2026 年 GDP 預測已從 2.2% 下修至 2.0%；風險包括供應中斷（供應鏈出問題、零件或原料缺貨）與能源價格上漲。 2026 年第 2 季（2Q26）成長率預計放慢至季增 0.2%（quarter-on-quarter，指「跟上一季相比」），但仍為正成長。2Q26 與 3Q26 的 GDP 預估已下調。

財政支持與成長展望

追加預算（政府在原本預算外再加碼支出）可望把 2026 年政府支出提高至 752.1 兆韓元，年增 11.8%（year-on-year，指「跟去年同期相比」）。這套方案估計可讓 GDP 多 0.2 個百分點，兩黨原計畫在 4 月 10 日前通過法案。 若能源價格維持高檔、加上財政措施推升需求，通膨（物價持續上漲）風險可能增加。韓國銀行（央行）的政策重點預計放在穩定通膨與金融穩定（避免金融市場劇烈波動、降低系統性風險）。 AI（人工智慧）與記憶體晶片需求預計維持強勁，全球 AI 投資持續。這可能推升資訊科技（IT）商品價格（價格壓力：讓價格更容易上漲），並增加消費者成本。 晶片帶動的出口前景強，可能讓南韓股市衍生性商品（用合約連動股票指數或股票、用於避險或投機的工具）出現機會。我們可考慮做多 KOSPI 200 期貨（futures：按約定價格在未來買賣的合約）或買進買權（call options：支付權利金後，取得未來以特定價格買入的權利）來布局表現較強的科技類股。2026 年 3 月最新貿易數據也印證此趨勢：半導體出口年增 45%，已連續第 5 個月維持雙位數成長。

利率與匯率波動

通膨若持續偏高，可能迫使韓國銀行維持偏鷹派（hawkish：優先壓通膨、傾向維持或提高利率），把重點放在穩定而非刺激成長。2026 年 3 月最新通膨數據為 3.4%，明顯高於 2% 目標，因此未來幾個月降息可能性不高。這種立場與 2025 年類似，代表交易者可用放空韓國國債期貨（Korea Treasury Bond futures：與韓國政府公債價格連動的期貨）來押注殖利率上升（yield：債券報酬率；價格與殖利率通常反向）。 在外匯市場，韓元同時受到出口收入強勁與高價能源進口成本的拉扯。布蘭特原油（Brent crude：國際原油基準之一）價格到 3 月仍維持每桶 95 美元以上，使美元兌韓元（USD/KRW）的走勢更難判斷，波動（價格上下變動幅度）可能加大。我們認為可用從價格大幅波動中獲利的選擇權策略，例如跨式策略（straddle：同時買入同履約價的買權與賣權，押注大波動、不押方向），在未來幾週可能較有效。 建立您的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。

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Written on April 2, 2026 at 5:55 am, by

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南韓年度消費者通膨率錄得 2.2%，低於 3 月數據公布時的 2.4% 預測

南韓的消費者物價指數（CPI，用來衡量一般民眾日常購物的整體價格水準）在 3 月年增 2.2%。 這低於市場預測的 2.4%。 南韓通膨（物價上漲速度）低於預期，我們認為韓國銀行（BOK，南韓的中央銀行）維持緊縮立場（用較高利率來壓抑物價上漲）的壓力會更小。這會大幅降低短期內升息（調高政策利率）的可能性。市場很可能開始反映（把預期放進資產價格）今年剩餘時間中央銀行轉向更偏寬鬆（鴿派，較可能降息或維持較低利率）的路徑。 這樣的看法會對韓元造成下行壓力，因為利率可能較低會讓持有該貨幣的吸引力下降。我們看到美元兌韓元（USD/KRW，代表 1 美元可兌換多少韓元）的匯率，最近已從 3 月接近 1,350 的高點回落。我們正在考慮買入 USD/KRW 買權（call option，看漲期權；在特定到期日前，以約定價格買入美元兌出韓元的權利）來布局，預期未來幾週可能回到那些水準。 在利率方面，這份通膨報告應使債券殖利率（債券的報酬率指標；殖利率下跌通常代表債券價格上漲）下滑，因為債券價格可能上漲。回顧 2025 年年中因類似的通膨降溫訊號而出現的債券走強，我們認為現在也有類似機會。我們認為買入南韓 3 年期韓國國債（KTB）期貨（futures，期貨；可用來押注債券價格變動的標準化合約）是把握貨幣政策預期轉變的直接方式。 中央銀行立場不那麼偏向升息（不那麼鷹派）的預期，也有利股市。政府公布上月半導體出口（經濟的重要動能）成長 4.8%，若政策更寬鬆，可能推升 KOSPI 200 指數（南韓代表性的 200 檔大型股指數）。我們認為買入 KOSPI 200 指數買權（看漲期權）是取得上行曝險（參與上漲可能、下跌損失有限）的較穩健方式。

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Written on April 2, 2026 at 5:54 am, by

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3月，南韓年度消費者物價指數（CPI）上升2.2%，低於經濟學家原先預期的2.4%

南韓 3 月消費者物價指數（CPI，衡量一籃子商品與服務價格變化的通膨指標）年增 2.2%。 這低於預估的 2.4%。

通膨接近目標，為更早降息打開大門

通膨為 2.2%，低於預期，讓韓國銀行（BOK，南韓中央銀行）更有理由考慮更早下調利率。這個數字已非常接近央行 2.0% 的目標，代表央行更有空間轉向較寬鬆的政策（用較低利率來支持經濟）。我們認為，這在短期內會從根本改變韓國資產的前景。 這次通膨降溫，可能代表 BOK 的升息循環（持續提高利率的階段）正式結束；BOK 已把基準利率（中央銀行的政策利率）維持在 3.50% 超過一年。市場接下來可能開始把今年第三季降息納入價格，而不再是先前預期的「維持到年底不動」。我們會密切關注 BOK 下一次聲明是否出現偏向降息的措辭（dovish，指較偏向寬鬆、較可能降息的立場）。 考量到利率可能下降，我們預期韓元走弱。與美國的利差（兩國利率差距）擴大，會讓韓元對利差交易（carry trade，借低利率貨幣、買高利率貨幣賺取利差的操作）較不具吸引力。因此我們在評估做多美元／韓元（USD/KRW），目標看回 1,380 附近。 市場若預期 BOK 轉向，應會壓低本地債券殖利率（債券的報酬率；殖利率下降通常代表債價上升），推動債券價格走高。我們看到做多韓國國債（KTB，韓國政府發行的債券）期貨的機會，特別是 3 年期（到期時間）品種，因為它對貨幣政策變化最敏感。這筆交易是押注市場重新定價，反映「比預期更早降息」。 借款成本下降對南韓股市有利。KOSPI 200 指數（南韓主要大型股指數）先前受半導體與科技股帶動表現強勁，這則消息可能再帶來推力。我們的布局方向是關注 KOSPI 200 買權（call option，看漲選擇權）或指數期貨（以指數為標的的期貨合約）。

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Written on April 2, 2026 at 5:54 am, by

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3月，南韓月度消費者物價指數（CPI）上升0.3%，低於市場對通膨增幅0.6%的預期

南韓消費者物價指數（CPI，衡量一般家庭購買商品與服務的平均價格變化，用來觀察通膨）在 3 月較前一個月上升 0.3%。 這低於同期間 0.6% 的市場預測。 3 月通膨月增 0.3% 低於預期，表示價格上漲壓力（通膨壓力）降溫速度比想像更快。這大幅降低南韓銀行（BOK，南韓的中央銀行，負責制定利率與貨幣政策）短期內升息（提高政策利率） 的可能性。因此，市場預期正轉向更偏鴿派（鴿派，指傾向降息或維持較低利率，以支持經濟）的貨幣政策立場。 這並非單一事件，而是延續近月來物價增速放緩的趨勢。例如，南韓生產者物價指數（PPI，衡量企業在生產端、出廠前的價格，常被視為成本端通膨的領先指標）年增在 2026 年 2 月放緩至 26 個月低點，顯示通膨壓力在源頭端也在減弱。這種走勢讓 BOK 有更多空間把重點放在經濟成長，而不是壓通膨。 對外匯交易者而言，這類前景會讓韓元（南韓貨幣）相對美元走弱。我們可考慮買入 USD/KRW（美元兌韓元）看漲期權（看漲期權，支付權利金後，取得在到期前以約定價格買入標的匯率的權利）來把握未來幾週可能上漲的機會。若 BOK 在接下來的會議釋出降息訊號（降息，降低政策利率），此類部位有上行空間，同時可限制下行風險（最大損失通常是已支付的權利金）。 我們認為這環境有利於南韓股票，因為較低的利率預期會降低企業借款成本。若政策轉向鴿派，可能推升股票估值（估值，市場對公司或指數合理價格的判斷），使做多 KOSPI 200 期貨（期貨，以約定價格在未來買賣標的的合約；KOSPI 200 為南韓主要大型股指數）成為具吸引力的策略。尤其該指數在 2026 年第一季已上漲逾 4%，顯示仍有支撐力。

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Written on April 2, 2026 at 4:57 am, by

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南韓月度消費者物價指數（CPI）上升0.3%，低於3月預期的0.6%

南韓的消費者物價指數（CPI，衡量一般民眾購物籃子價格變化的指標）在 3 月按月（month-on-month，與上一個月相比）上升 0.3%。這低於市場預測的 0.6%。 3 月結果比預期低 0.3 個百分點。數據顯示，按月通膨（inflation，物價整體上漲速度）比預測更慢。

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Written on April 2, 2026 at 4:57 am, by

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標普500指數下挫，停滯性通膨風險再度升溫

重點整理

  • 標普 500 期貨下跌 1%；你圖表中的現貨指數在 6517.28，下跌 65.71（-1.00%）。期貨：約定未來以特定價格買賣的合約，常用來提前反映市場情緒。現貨：現在成交的價格。
  • 布蘭特原油上漲約 5% 至每桶 106.16 美元；因川普未明確說明 荷莫茲海峽何時可能重開。布蘭特原油：全球常用的原油價格指標。荷莫茲海峽：重要的石油運輸航道。
  • 美元指數上漲 0.3% 至 99.858；歐元下跌 0.25% 至 1.156 美元，交易者轉向保守部位。美元指數：衡量美元對一籃子主要貨幣強弱的指標。保守部位／避險：把資金轉到較不容易大跌的資產或做法。

市場再度轉為保守，因為美國總統唐納・川普表示美國將在幾週內「非常強硬」打擊伊朗，且沒有給出市場想要的衝突結束時間表。

這對標普 500 很重要，因為前兩個交易日的反彈建立在「戰事可能很快降溫」的期待上；川普的說法讓這個期待落空。

交易者又開始賣出股票，因為市場同時在消化兩件事：能源成本變高、經濟成長變弱。這種組合讓討論再度回到停滯性通膨。停滯性通膨：物價上漲（通膨）但經濟成長變慢甚至停滯的狀態。

市場不再問衝突是否嚴重，而是在問：能源運輸受干擾會持續多久，以及期間會累積多少經濟傷害。

油價站上 106 美元，通膨問題再度浮現

最明顯的訊號來自原油。路透報導，近月布蘭特合約上漲約 5% 至每桶 106.16 美元，因為演說未能讓市場對荷莫茲海峽感到安心。研究團隊認為真正的關鍵是海峽是否很快重開，而川普的談話看不出會很快發生。近月合約：在期貨市場中，最快到期的合約，對短期供需最敏感。

對股市來說，問題很清楚：油價高會推升通膨、壓縮企業利潤、降低消費者購買力。若能源價格受控，標普 500 通常能承受一段時間的地緣政治衝擊；但當油價接近危機水位、且市場看不到主要燃料運輸航線的明確重開路徑時，就會更難撐住。地緣政治：國家間的政治與地理因素對市場的影響。

這也解釋了為什麼先前的樂觀很快消退：戰事可以延續，但只要油路運作正常，市場仍可能相對平靜；一旦供應路線持續受阻，整體經濟代價會迅速上升。總體經濟（宏觀）：以整體經濟為焦點，例如成長、通膨、利率。

美元走強，金融環境再度收緊

美元也轉強，交易者回到常見的避險交易。路透報導，美元指數上漲 0.3% 至 99.858；此前因停火樂觀情緒，美元指數在兩天內下跌近 1%。歐元走弱 0.25% 至 1.156 美元。避險交易：風險變高時，資金轉向被視為較安全的資產（如美元）。

這讓標普 500 承受更多壓力：美元更強通常代表金融環境更緊（資金更貴、更難借），也會讓跨國企業把海外收入換回美元時變得「看起來更少」，拖累獲利。這也表示交易者在降低風險，而非準備回到景氣循環股與成長股。金融環境：資金成本與取得難易度，包含利率、信用條件、美元強弱等。景氣循環股：景氣好時較容易受益、景氣差時較容易受傷的公司股票。成長股：市場預期未來獲利成長較快的公司股票。

當股票已受更高利率與更高能源成本壓力時，美元走強通常會讓反彈更難延續。

技術面分析

標普 500 目前在 6517 附近交易，先前急跌至6318低點後，正嘗試小幅反彈。整體型態仍偏弱，因為價格先前在 7017 高點附近受阻回落，至今仍難以恢復上漲動能。近期K線顯示短線反彈，但力道不強，較像是回升修正，未必是趨勢反轉。K線：用開盤、收盤、最高、最低價畫出的圖形。修正：下跌後的短暫反彈（或上漲後的回落）。反轉：趨勢方向改變。

從技術面看，短期趨勢仍偏空。價格在10 日（6516）與20 日（6610）移動平均線之下，兩者都向下，並成為上方壓力。5 日（6467）均線開始上彎，反映這波反彈，但若價格無法站回更高區間，反彈仍不穩。整體仍呈現「高點愈來愈低」與持續賣壓。移動平均線（均線）：把一段時間的平均價格連成線，用來觀察趨勢與支撐、壓力。偏空：較可能下跌的狀態。

關鍵價位：

  • 支撐： 6400 → 6318 → 6200（支撐：價格跌到此區常較容易出現買盤）
  • 壓力： 6520 → 6610 → 6700（壓力：價格漲到此區常較容易遇到賣盤）

指數正測試6515–6520區間，接近 10 日均線，形成即時壓力。若能穩定站上，可能推動反彈到 6610，但該處壓力可能更強。站上：價格維持在某水準之上，不只是短暫刺穿。

下方方面，6400是第一道重要支撐。若跌破，可能回測近期低點6318；若賣壓再起，下跌風險會增加。跌破：價格明顯低於該水準並維持一段時間。

整體而言，標普 500 仍處短期下跌趨勢，這波反彈信心不足。除非價格能收復6610附近，反彈大多可能遇到壓力，方向仍偏向下。收復：重新回到某個關鍵價位之上並站穩。

交易者接下來要看什麼

接下來的關鍵在油價，不只看談話。布蘭特是否維持在 106.16 美元附近、荷莫茲海峽狀態、以及美元的反應，對下一個交易日的影響更大。當市場降低風險時，美元與油價通常較容易走高；用這個角度看盤更直接。降低風險（去風險）：賣出波動較大的資產、轉向相對保守的部位。

若油價維持高檔且美元續強，標普 500 可能只能出現短暫反彈，難以走出持續回升。

交易者常見問題

為什麼標普 500 在連續兩天較好表現後又下跌？

市場原本期待伊朗衝突能更明確走向結束，但川普演說沒有給出清楚時間點，並重申幾週內將「非常強硬」打擊伊朗，讓交易者轉回保守，標普 500 期貨下跌 1%。

為什麼現在油價對標普 500 這麼關鍵？

油價上升會推高通膨、增加企業成本、壓縮消費力。路透報導演說後布蘭特原油上漲約 5% 至每桶 106.16 美元，使通膨壓力再度成為股票估值（市場願意給的價格）的核心因素。估值：市場用多少價格買一家公司，常受利率、成長與風險影響。

市場為何擔心停滯性通膨？

交易者面對「成長轉弱」與「能源帶動的高通膨」同時存在，這就是典型的停滯性通膨情境。路透指出，川普談話讓這種擔憂再度升溫。

為什麼股市跌、美元反而走強？

交易者買回美元避險，因為演說提高衝突拉長的可能性，也讓能源供應疑慮持續。路透報導美元指數上漲 0.3% 至 99.925，顯示資金回到較保守的資產。避險資產：市場緊張時較常被買進、波動相對小的資產。

荷莫茲海峽如何影響美股？

荷莫茲海峽是全球最重要的燃料運輸航道之一；若長時間受阻或受限，能源價格就可能維持高檔更久。路透指出，演說未能清楚讓市場相信海峽何時、如何重開，市場因此維持緊張。

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Written on April 2, 2026 at 4:56 am, by

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Categories: 產品分析

英鎊兌美元自3月低點反彈，升至1.3300上方0.6%，交易員等待川普動向與非農就業數據（NFP）

英鎊兌美元（GBP/USD）週三上漲約 0.6%，在跌破 1.3200 後回升，並從 3 月接近 1.3150 的低點（當月最低點）反彈，重新站上 1.3300。匯價仍低於 1 月接近 1.3850 的高點，也仍在 50 日與 200 日指數移動平均線（EMA，較重視近期價格的平均線）之下，兩者約在 1.3400 與 1.3350。隨機 RSI（Stochastic RSI，用來判斷是否偏熱或偏冷的動能指標）接近 70。 英格蘭銀行（BoE，英國央行）總裁 Andrew Bailey 表示，市場在押注升息方面「超前了」。他說，在伊朗危機之前，先前的指引曾暗示 2026 年可能會有一到兩次降息，但這條路線如今已「不再考慮」。

美國數據與政策訊號

美國 ISM 製造業 PMI（採購經理人指數，用來衡量製造業景氣）為 52.7，連續第三個月處於擴張區間（高於 50 代表擴張）。ISM 物價支付指數（Prices Paid，企業投入成本壓力）從 70.5 跳升至 78.3，為 2022 年以來最高；ADP 就業（ADP 民間就業數據，常被當作官方就業報告的前哨）為 6.2 萬，優於預估 4.0 萬；零售銷售月增 0.6%。 川普總統預計在美東時間晚上 9 點（週四 01:00 GMT）就伊朗議題發表談話，當時正值「史詩之怒行動」（Operation Epic Fury）第 33 天。他表示衝突可能在兩到三週內結束，並提到若荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油運輸航道）重新開放，可能出現停火，同時也談到北約（NATO）。 美國初領失業金人數（每週申請失業救濟的新增人數）預估為 21.2 萬，前值 21.0 萬。週五 4 月 3 日 12:30 GMT 的非農就業（NFP，非農業就業人數變動，最受關注的就業指標）預估為 6.0 萬，前值為 -9.2 萬；薪資（平均時薪）月增預估 0.3%、年增 3.8%，失業率預估 4.4%，期間英國與美國適逢耶穌受難日（Good Friday）休市。

交易與選擇權部位

2025 年剩餘時間裡，兩家央行的基本面差異主導市場走勢。聯準會（Fed，美國央行）如其所言全年維持利率不變，而英格蘭銀行也選擇觀望，導致利差（兩國利率差）擴大並持續偏向美元。這種壓力最終使 GBP/USD 在去年底跌破 1.2700。 截至今日（2026 年 4 月 2 日），英鎊處境仍不輕鬆。儘管近期美國 CPI（消費者物價指數，衡量通膨）降至 2.9%，但上月 NFP 仍達 19.0 萬，讓聯準會對過早降息保持謹慎。相較之下，英國通膨仍偏黏著在 3.4%（不易下降），但成長疲弱使英格蘭銀行難以升息，英鎊因此較脆弱。 對未來幾週交易衍生品（derivatives，像期權/期貨這類價格跟著標的資產變動的工具）的人來說，策略仍偏向在 GBP/USD 反彈時逢高做空。我們可考慮買入賣權（puts，價格下跌時可能獲利的選擇權）或建立偏空賣權價差（bearish put spread，用兩個賣權組合降低成本、押注下跌），在反彈靠近 1.2650 壓力位（較難突破的價位）時布局，因為整體基本面仍支持美元偏強。市場正在計入聯準會今年稍晚降息，但任何延後都可能讓英鎊承壓更久。

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Written on April 2, 2026 at 4:55 am, by

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英鎊/美元於 3 月下旬回落後反彈，在交易員等待川普動向與非農就業數據（NFP）之際，上漲 0.6% 並站上 1.3300

GBP/USD 週三上漲約 0.6%，自 3 月低點附近 1.3150 反彈，在一度跌破 1.3200 後回到 1.3300 上方。匯價仍低於 50 日 EMA（指「指數移動平均線」，用來平滑價格、觀察趨勢）附近的 1.3410，也低於 200 日 EMA 約 1.3368–1.3350；1 月高點約 1.3850 仍相當遠。 英國央行（BoE）總裁 Andrew Bailey 表示，市場對「升息」的押注有點「太超前」。先前的指引曾提到 2026 年可能降息一到兩次；他說那條路徑現在「不再考慮」，但也沒有支持升息。

美元數據讓英鎊承壓

美國 ISM 製造業 PMI（採購經理人指數，用來衡量製造業景氣；高於 50 代表擴張）為 52.7，連續第三個月擴張；而 Prices Paid（支付價格指數，反映企業投入成本與通膨壓力）從 70.5 跳升至 78.3，創 2022 年以來最高。ADP 就業（民間機構 ADP 的就業估計，常被視為官方就業數據的先行參考）增加 6.2 萬，優於預期 4 萬；零售銷售月增 0.6%（m/m，月對月）。 川普總統預定於美東時間晚上 9 點（GMT 週四 01:00）就伊朗情勢發表談話，並更新「Operation Epic Fury」進度，目前進入第 33 天。他表示衝突可能在兩到三週內結束，並把停火與重啟荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油運輸要道）連結在一起。 美國初領失業救濟金人數（initial jobless claims，反映每週新申請失業補助的人數）預估 21.2 萬，前值 21.0 萬；Challenger 裁員（企業公告裁員統計）也將公布。3 月 NFP（非農就業，官方就業報告）將於週五 4 月 3 日 12:30 GMT 公布，預估新增 6 萬（前值 -9.2 萬）；薪資（earnings）預估月增 0.3%、年增 3.8%（y/y，年對年），失業率 4.4%。同時，英國與美國市場因耶穌受難日（Good Friday，復活節前的假日）休市。

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Written on April 2, 2026 at 4:55 am, by

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DBS經濟學家蔡氏表示，馬來西亞宏觀經濟狀況具韌性，加上資金流入，使令吉與股市年初至今保持支撐

馬來西亞金融市場今年以來表現平穩，令吉上升 0.3%，基準股票指數上升 0.6%。這種表現與穩健的總體經濟（整體經濟狀況）以及資金流入有關，儘管全球不確定性與中東緊張局勢仍在。 馬來西亞國家銀行（BNM，馬來西亞的中央銀行）於 3 月 31 日更新展望，預測 2026 年 GDP（國內生產毛額，衡量一國經濟產出）成長 4.0–5.0%。相比之下，政府在《2026 年財政預算案》中預測 4.0–4.5%，DBS（星展銀行）預測 4.7%。

通膨與政策展望

BNM 預測 2026 年平均整體通膨（headline inflation，把所有主要商品與服務價格都算進去的通膨）為 1.5–2.5%。相比之下，《2026 年財政預算案》為 1.3–2.0%，DBS 預測 2.0%，顯示外部與內部因素帶來的物價壓力仍受控。 市場預期 2026 年政策利率將維持不變，可能有助於讓債券殖利率（債券的報酬率）保持在相對穩定水準。更新內容指出，馬來西亞面臨地緣政治（國際政治與衝突對市場的影響）不確定性，但起點仍具優勢。 穩健的總體經濟環境意味著，未來幾週馬來西亞令吉兌美元可能維持穩定。GDP 成長預測在 4.0–5.0%，通膨受控，預計不會出現明顯的匯率衝擊。這暗示美元/令吉（USD/MYR，美元兌馬來西亞令吉匯率）可能處於低波動（價格起伏小）環境。 過去一個月 USD/MYR 在 4.68 至 4.72 的區間內窄幅波動，支持上述看法。在這種穩定情況下，交易者可考慮以低波動為主的策略，例如賣出價外選擇權（out-of-the-money options，履約價離現價較遠、通常不容易被執行的選擇權）以收取權利金（premium，賣出選擇權收取的費用）。

利率、債券與資金流支撐

BNM 上月將隔夜政策利率（OPR，中央銀行基準短期利率）維持在 3.00%，並自 2025 年年中以來維持該水準，支持此觀點。這種利率立場代表馬來西亞債券殖利率也可能相對穩定。因此，短期內馬來西亞政府證券（MGS，政府發行的公債）期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約）價格波動可能有限。 此外，資金持續流入：2026 年 3 月外資淨買入（net inflow，買入多於賣出）馬來西亞股票達 12 億令吉。這種正面情緒支撐 FBM KLCI（馬來西亞主要股市指數）與令吉。這與 2025 年底全球避險（risk-off，投資人轉向較安全資產）期間出現的資金淨流出形成對比。 雖然主軸是穩定，但基本面強勁讓令吉略偏向升值。若想採取方向性看法，可考慮使用牛市買權價差（bull call spread，買入較低履約價買權並賣出較高履約價買權，以降低成本並限制風險）來布局令吉的溫和上漲，同時控制風險。這樣可參與上行空間，又不致在全球情緒突然轉變時承受過大曝險。

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Written on April 2, 2026 at 4:55 am, by

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星展銀行經濟學家蔡華表示，強勁的宏觀條件與資金流入迄今已支撐馬來西亞令吉與股市表現

馬來西亞金融市場今年以來上升，令吉上漲 0.3%，基準股價指數上漲 0.6%。這些走勢與穩定的總體經濟（指整體經濟環境，如經濟成長、通膨、就業）條件及資金流入（海外或本地資金買入本國資產）有關，即使全球不確定性與中東緊張局勢仍在。 馬來西亞國家銀行（BNM，馬來西亞央行）在 3 月 31 日更新展望，預測 2026 年 GDP（國內生產毛額，衡量一國一年內生產總值）成長 4.0–5.0%。這與 2026 年預算案（Budget 2026）政府的 4.0–4.5% 預測，以及星展銀行（DBS）4.7% 的預測相比。

通膨展望與政策影響

BNM 也預期 2026 年整體通膨（headline inflation，包含所有項目的通膨）平均為 1.5–2.5%。這與 Budget 2026 的 1.3–2.0% 以及 DBS 預測的 2.0% 相比，主要基於外部與內部價格壓力溫和。 市場預期央行在 2026 年維持政策不變。這可望讓債券殖利率（bond yields，債券投資的年化報酬率）維持穩定，除非前景出現明顯變化。 在總體經濟具韌性的背景下，我們認為令吉兌美元短期內可望保持穩定。由於 BNM 預計維持利率不變，美元/令吉（USD/MYR）選擇權（options，一種合約，給你在期限內以指定價格買或賣的權利）所反映的隱含波動率（implied volatility，市場用選擇權價格推算的未來波動預期）可能下降。這為交易者提供賣出波動率（sell volatility，透過賣出選擇權賺取權利金，但承擔價格大幅波動風險）的機會，例如使用短跨式勒式（short strangles，同時賣出價外買權與價外賣權，押注價格在區間內波動）在匯率區間震盪時收取權利金（premium，買方支付給賣方的費用）。

利率波動與殖利率曲線穩定

在利率衍生品（interest rate derivatives，價值取決於利率變動的金融合約）方面，政策利率被固定在目前水準，代表馬來西亞政府債券（MGS，Malaysian Government Securities，馬來西亞政府發行的債券）殖利率變動可能有限。我們預期殖利率曲線（yield curve，不同到期日債券殖利率的關係圖）保持穩定，使得押注利率單方向走勢（directional bets，直接賭利率會上或下）的環境不佳。相對地，賣出利率選擇權（swaptions，利率交換選擇權：給你未來進入利率交換的權利）或其他利率波動策略，可能是提高收入的方式。 不過，仍需留意外部風險。回顧 2025 年市場波動（market jitters，短期恐慌與劇烈波動），當時美國聯準會（US Federal Reserve，美國央行）政策訊號引發新興市場短暫資金外流。雖然馬來西亞基本面強，但若主要央行意外轉為更偏向升息的立場（hawkishness，指更重視抑制通膨、傾向升息），可能打亂目前的穩定。因此，所有賣出波動率部位都必須用嚴格的風險控管（risk parameters，如停損、部位上限、保證金管理）管理。 在股票衍生品市場，穩定成長有利於企業獲利。基準 FBM KLCI 指數今年以來小幅上漲，我們認為仍有上行空間，但幅度可能有限。交易者可考慮買入買權價差（call spreads，同時買入較低履約價買權、賣出較高履約價買權，以降低成本並設定最大風險）參與可能的上漲，同時限定最大風險。

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Written on April 2, 2026 at 4:55 am, by

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