市場在周五早段仍然波動，即使歐洲多個市場因勞動節假期休市。稍後，美國供應管理協會（ISM，衡量企業採購與生產活動的機構）將公布4月美國製造業採購經理指數（Manufacturing PMI，用問卷反映製造業景氣的指標）。

美元兌日圓（USD/JPY）一度升穿160.70，創7月以來最高，其後在歐洲時段急挫。路透引述兩名消息人士指，日本近兩年來首次入市干預（政府直接買入或賣出外匯以影響匯價），而USD/JPY周四曾跌逾2%。

日圓干預傳聞再起

周五，USD/JPY在亞洲時段回升至157.00以上，之後在歐洲再度下跌至156.50以下，市場再度出現「第二次干預」的揣測。

伊朗談判代表穆罕默德・巴蓋爾・加利巴夫表示，伊朗「不可能」開放霍爾木茲海峽，並指美國及以色列違反停火協議。總統馬蘇德・佩澤什基安把美軍對伊朗港口的海上封鎖形容為「軍事行動的延伸」。

美聯社報道，美國總統特朗普正研究在維持對伊朗港口封鎖的同時，尋求結束霍爾木茲海峽關閉的方法；同時亦提到美方正與盟友協調，提高伊朗擾亂能源運輸（原油與天然氣供應鏈）的代價。

歐洲央行（ECB，負責歐元區貨幣政策）維持利率不變；路透引述消息指，若布蘭特原油（Brent，國際原油基準）維持在每桶100美元以上且霍爾木茲干擾持續，市場預期6月加息，之後或再加一次。歐元兌美元（EUR/USD）在周四上升約0.5%後，於1.1750附近交易。

央行取向與市場重新定價

英倫銀行（BoE，英國中央銀行）維持基準利率（bank rate，央行主要政策利率）於3.75%，貨幣政策委員會（MPC，負責表決利率的委員會）中有一票支持加息25個基點（basis point，1個基點等於0.01厘）。英鎊兌美元（GBP/USD）周四升近1%後，逼近1.3600。

美元指數（DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）周四下跌0.9%，周五在98.00附近徘徊；黃金周四上升逾1.5%，但周五早段回落至每盎司4,600美元以下。

歐洲央行（ECB）管治委員會成員、德國聯邦銀行（Deutsche Bundesbank）行長約阿希姆・納格爾（Joachim Nagel）表示，基準情景（即主要預測）已包含更收緊的貨幣政策（即透過加息等方式減少經濟刺激）。他稱，若前景未見明顯改善，在6月作出回應更為合適。

歐元在相關言論後未見即時波動。由於美元轉弱，EUR/USD 於1.1740附近輕微上升。

歐洲央行角色

歐洲央行是歐元區的中央銀行，總部位於法蘭克福，目標是把通脹維持在約2%。其主要手段是調整利率（借貸成本）；管治委員會每年召開八次會議作出政策決定。

量化寬鬆（Quantitative Easing，QE）是指央行「創造」更多貨幣（實際上是增加銀行體系的資金），用來購入政府債或企業債等資產，通常會令歐元偏弱。歐洲央行曾在2009至2011年金融危機、2015年以及新冠疫情期間使用QE。

量化緊縮（Quantitative Tightening，QT）是QE的相反做法，常在經濟復甦、通脹回升時採用。做法包括停止「淨買入」債券（即買入量不再高於到期量），以及債券到期後不再把回收的本金再投資，從而收緊市場資金，通常有利支撐歐元。

基於「更收緊貨幣政策」的訊號，市場應預期歐洲央行在6月會議採取行動。此看法亦受歐盟統計局（Eurostat）最新數據支持：歐元區4月核心通脹（剔除能源及食品等波動較大的項目）持續停留在2.9%，明顯高於歐洲央行2%目標。相關表述亦意味，除非經濟明顯好轉，否則政策取向仍偏「鷹派」（即傾向加息或收緊政策）。

市場預期加息，往往會推高歐元未來數周的隱含波幅（implied volatility；期權價格反映的市場對未來波動的預期）。這已在衍生品市場（derivatives market；以其他資產價格為基礎的金融工具市場，如期權、期貨）反映：6月會議後到期的EUR/USD期權成本，在過去一周上升逾8%。交易員需準備更大的價格波動，並考慮採用可受惠於波幅上升的策略。

Eur/usd的市場影響

回顧而言，歐洲央行在2025年大部分時間保持審慎，寄望通脹壓力可在不再加碼政策的情況下回落。現時這種觀望取態似乎告一段落，為維持政策公信力，採取更明確行動的壓力上升。這亦暗示6月的措施或較去年市場想像更果斷。

美元走弱亦放大歐元轉強的可能。美國2026年4月非農就業（Non-Farm Payrolls；美國每月新增就業人數的主要指標）報告僅錄得15.5萬，低於預期，市場因而揣測聯儲局（Federal Reserve）或接近暫停加息周期。當歐洲央行轉向更「鷹派」、而聯儲局偏「鴿派」（即傾向放慢加息或更寬鬆）時，政策分歧通常支持EUR/USD上行。

週五歐洲早段，EUR/JPY 連跌第二日，於 183.00 附近徘徊。日線圖顯示短線偏淡，匯價受制於 9 日及 50 日指數移動平均線（EMA，較重視近期價格走勢的平均線）之下。

該貨幣對自近期高位回落，14 日相對強弱指數（RSI，用以量度買賣動能的指標）報 40.9，反映下行壓力仍在，但未到「超賣」（跌勢過急、短期或有反彈）水平。

Key Support And Resistance Levels

支持位在 181.87，為 3 月 16 日創下的 10 週低位。下一支持位是 180.81，為 2 月 12 日錄得、接近 5 個月低位。

阻力位在 50 日 EMA 的 184.97，其後為 9 日 EMA 的 185.59。若升穿兩條均線，或扭轉短線偏淡走勢，並有機會上試 187.95（4 月 17 日歷史高位）。

鑑於 EUR/JPY 短線偏淡，目前仍在關鍵均線下方，屬走弱訊號。RSI 於 40.9，意味在進入「超賣」前仍有下跌空間，短期部署偏淡倉位（看跌交易）較為審慎。

Risk Management And Alternate Scenarios

使用期權（options，以權利金換取在指定價格買賣的權利）策略的交易者，可考慮買入認沽期權（put option，看跌期權；價格下跌可獲利），行使價（strike price，期權可買賣的指定價格）貼近 181.87。此策略風險有限，若匯價續跌向 180.81，則有望獲利；而期權金（premium，買入期權所支付費用）為最大潛在虧損。

基本因素亦支持此技術觀點：德國統計局（Destatis）最新數據顯示，德國 3 月工業生產出乎預期下跌 0.5%，加深市場對歐元區經濟動力的憂慮。另一方面，日本央行官員言論暗示政策取向或轉向「偏鷹」（hawkish，傾向加息或收緊貨幣政策以壓抑通脹），東京 4 月核心通脹（扣除部分波動項目的通脹指標）升至 2.3%，略高於預期。政策分歧（policy divergence，兩地央行取向不同）令 EUR/JPY 受壓。

策略上宜保持紀律，留意關鍵阻力位。若上破 50 日 EMA（184.97），可視為淡勢開始轉弱的初步訊號。持有淡倉者可把止蝕盤（stop-loss order，價格觸及即自動平倉以控制虧損）放在該水平上方以控風險。

若匯價重新站上上述均線，可考慮買入認購期權（call option，看漲期權；價格上升可獲利），行使價約 186.00，目標上試 4 月高位附近 187.95。此情況代表走勢明顯反轉，短線偏淡判斷將被否定，並反映買方重新主導市場。

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歐洲央行（ECB）管治委員會成員馬迪斯・穆勒（Madis Müller）表示，歐洲央行愈來愈可能需要加息。他於周五作出上述言論。

穆勒亦稱，能源價格將維持高企的跡象愈來愈明顯，但未有交代潛在加息的時間或幅度。

加息預期升溫

在言論後，歐元兌美元（EUR/USD）一度報約1.1735，日內升0.03%。上述走勢為截稿時報價。

市場對加息的討論再度升溫，值得認真看待。歐元區（Eurozone）2026年4月最新通脹（inflation，即整體物價水平上升）為2.9%，偏向「鷹派」（hawkish，即傾向收緊貨幣政策、加息以壓抑通脹）的言論不再只是口頭表態。焦點在於這將如何影響利率預期，以及目前約報1.0850的歐元兌美元走勢。

交易員正調整衍生工具市場（derivatives market，即以其他資產價格作為基礎的金融合約市場）的倉位，市場現時為「夏末前後」歐洲央行加息的機會率定價更高。歐洲銀行同業拆息（Euribor，用作歐元區短期利率基準）期貨（futures，即約定未來以特定價格買賣的合約）曲線變得更陡，反映市場預期借貸成本（borrowing costs，即企業或個人借錢的利息成本）會較早上升。這類走勢在2022至2023年急速加息周期亦曾出現。

市場影響與對沖

對外匯市場而言，這種前景有利歐元。歐元兌美元期權（options，即賦予買賣權利而非義務的合約）的隱含波幅（implied volatility，即由期權價格推算的未來波動預期）上升，顯示交易員為更大幅波動作準備。可考慮買入歐元認購期權（euro call options，即押注歐元上升的期權），以捕捉匯價或回升至1.1000水平的機會。

政策轉向或令歐洲股市承壓，因加息會推高企業融資成本。VSTOXX指數（反映歐洲股市波動的指標，類似「恐慌指數」概念）已升穿18，反映不確定性上升。以VSTOXX期貨作對沖，或為主要指數買入認沽期權（put options，即押注價格下跌、用作保護的期權），或屬較審慎做法。

能源價格長期偏強是推高通脹憂慮的主要原因。歐洲天然氣價格今年以來累升逾30%，再次反映2025年曾面對的供應壓力。在此背景下，央行更難忽視通脹，令未來數周加息的理據更強。

歐元兌美元（EUR/USD，歐元/美元）周五走高，因美元轉弱，報約1.1742，貼近全周高位1.1755。美元兌日圓（USD/JPY，美元/日圓）在歐洲早段於數秒內急挫近200點子（pips，即匯價最小變動單位之一；多數主要貨幣對以小數點後第4位為1點子），市場指在勞動節交投清淡下，疑似日本出手干預（由官方入市買賣外匯以影響匯價）。

美元全面回落，帶動EUR/USD自周四低位1.1655反彈。周四歐元區通脹數據強於偏弱的本地生產總值（GDP，經濟總產出）數據，歐洲央行（ECB，歐元區央行）維持利率不變，同時暗示短期內或會加息（提高政策利率，令借貸成本上升）。

政策訊號與地緣風險

德國央行（Bundesbank）總裁Joachim Nagel表示，基線預測（主情境）意味貨幣政策將更收緊，並提到6月或有加息可能。中東方面，霍爾木茲海峽已封鎖踏入第3個月，美國與伊朗仍互相放話，未見重開方案。

油價維持在每桶100美元以上，布蘭特原油（Brent，國際基準油價之一）報113.94美元，或逐步推高歐元區進口成本。技術走勢方面（以圖表與價格形態分析），EUR/USD大致維持約100點子區間，上方支持位（support，買盤較易出現的位置）在1.1650以上，下方阻力位（resistance，沽壓較易出現的位置）在1.1750以下。

4小時圖上，相對強弱指數（RSI，一種衡量升跌動能的指標；一般高於50偏強）接近60；MACD（移動平均收斂擴散指標，用於觀察趨勢與動能）顯示綠色柱狀擴闊。若升破1.1755，或上望1.1790，再看1.1850；若跌穿1.1645，或下試1.1580及1.1500。

回顧2025年同期，EUR/USD多次受制於1.1755阻力。當時市場主要由ECB加息訊號，以及日本突發干預（令美元走弱）所牽動，令走勢緊繃並形成窄幅上落。

前景與期權部署

一年後，形勢明顯轉變：ECB在2025年末按偏鷹取態（hawkish，傾向加息及收緊政策以壓通脹）多次加息。EUR/USD現已升至約1.2020，並突破舊區間。ECB主要存款利率（deposit rate，銀行把資金存放於央行的利率，亦是重要政策利率）現為3.75%。

中東地緣壓力亦見緩和，紓緩歐元區經濟。油價由2025年霍爾木茲海峽封鎖期間每桶逾113美元，回落至今日較可承受的85美元。歐元區通脹亦回落，由去年高位5.5%降至最新3.1%。

在此環境下，歐元強勢升勢或開始放慢，因利好消息多已被市場消化（priced in，即價格已反映預期）。美國聯儲局（Federal Reserve，美國央行）利率為4.50%，息差（兩地利率差距）優勢仍偏向美元，或限制EUR/USD進一步急升。因此，在1.2150以上沽出價外認購期權（out-of-the-money call，行使價高於現價的買入期權）以收取期權金（premium，賣方收取的費用）可屬較審慎策略。

該貨幣對的隱含波幅（implied volatility，由期權價格推算的市場預期波動）已較2025年加息周期（rate hike cycle，一段持續加息期）高位回落，令買入保護性認沽期權（protective put，用作對沖下跌風險的賣出期權）成本相對較低，可用作為長倉（long position，看升持倉）提供保險，以防ECB突然轉鴿（dovish，傾向減息或寬鬆）。如匯價再向年內高位反彈，或可視作買入此類保險的機會。

由於主要央行目前似乎暫停行動（on hold，即短期內不加息也不減息），EUR/USD或進入新的、較高水平的橫行區間。可從穩定市況獲利的期權策略，例如賣出短期寬跨式組合（short-dated strangle，同時沽出價外認購與價外認沽，賭匯價在區間內波動）或較合適。交易者宜留意現有技術關鍵位是否被突破，而非預期延續去年強勢單邊走勢。

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紐元/美元在歐洲早段跌穿0.5900，並在0.5890附近交易。隨着中東緊張局勢升溫、霍爾木茲海峽仍被封鎖，美元轉強，投資者對較安全資產（即「避險資產」，例如美元及美國國債）的需求上升。

報道指，美國總統特朗普將聽取針對伊朗的軍事打擊方案簡報，目的是迫使伊朗重返核談判。一名伊朗官員表示，若攻擊再度發生，伊朗將對美國據點作出「漫長而痛苦的打擊」回應；最高領袖穆吉塔巴・哈梅內伊則提到在海峽「新管理」下終結「敵人對水道的濫用」。

地緣政治風險推動避險需求

聯儲局在4月議息會議維持利率於3.5%至3.75%。今次是自1992年10月以來，首次有四名聯邦公開市場委員會（FOMC，即聯儲局的利率決策委員會成員）投反對票。委員會指出，通脹仍偏高，部分原因是全球能源價格上升。

美國GDP（本地生產總值，即一國在一定期間內生產的商品及服務總值）增長放慢，或限制美元升幅。2026年第一季GDP按年率（把單季增長換算成全年速度的計法）增長2.0%，高於之前的0.5%，但低於市場預期的2.3%。

紐元走勢受新西蘭經濟狀況、紐西蘭央行（RBNZ）政策、中國需求及乳製品價格影響。RBNZ通脹目標為1%至3%，以2%為中點；市場風險偏好（投資者願意承擔風險的程度）亦會影響「Kiwi」（市場對紐元的常用稱呼）。

在地緣政治緊張推動資金轉向避險下，美元偏強趨勢料可延續。霍爾木茲海峽被封鎖是核心因素，拖累紐元等對風險較敏感的貨幣。避險情緒目前蓋過其他經濟數據的影響。

期權與波動率交易機會

預期未來數周市場波幅（價格上落幅度）將明顯上升，為期權（Options，一種合約：買方付出權利金後，可在指定時間內以指定價格買入或賣出資產的權利；可用於避險或投機）交易者帶來機會。過往中東局勢類似升級（例如2019年的衝突）曾令布蘭特原油期貨（Brent crude futures，以布蘭特原油為基準的期貨合約）單日上升逾4%，同時推高VIX波動率指數（反映標普500未來波動預期的「市場恐慌指標」）至20以上。交易者可考慮買入期權，以捕捉較大的價格波動。

聯儲局偏「鷹派」立場（hawki sh，即傾向維持較高利率以壓抑通脹）為美元提供支撐，即使GDP 2.0%略遜預期。委員會強調通脹仍高，加上投票分歧為1992年以來最明顯，意味短期內要減息的門檻很高。這種對美元的底部支持，令在紐元/美元反彈時沽出（逢高做淡）更具吸引力。

另一方面，紐元作為「風險貨幣」（risk-on currency，即在市場樂觀時較受追捧、在避險時較易受壓的貨幣）面對壓力。其最大貿易夥伴中國近期製造業放慢跡象增加，PMI（採購經理指數，50以上代表擴張、50以下代表收縮）上月回落至49.8。此外，全球乳製品交易（Global Dairy Trade）指數在最近兩次拍賣合共下跌3.5%，直接壓低新西蘭出口收入。

綜合以上因素，紐元/美元仍有下行空間。交易者可考慮買入看跌期權（put options，即價格下跌時可受惠的期權），或建立看跌價差（put spreads，以同時買入及賣出不同執行價的看跌期權，降低成本但限制最大盈利），目標指向0.5800支持位（support level，即市場常見的買盤承接區）。此做法可參與進一步下跌，同時清楚界定最大風險（最壞情況下的最大虧損）。

白銀周五在歐洲時段於約73.70美元附近交投，仍低於20日指數移動平均線（EMA，即較著重近期價格的平均線）。市場正等待美國聯儲局官員在「禁言期」（議息會議前後官員暫停公開評論政策的時段）結束後發表新講話。聯儲局周三維持利率不變，介乎3.50%至3.75%。主席鮑威爾表示有四名委員投反對票，其中三人主張不要再傾向「寬鬆取向」（easing bias，即日後較可能減息或放鬆政策的傾向）。

CME FedWatch工具（根據利率期貨推算市場對未來利率的預期的指標）顯示，市場預期利率將維持在現水平直至年底。利率企穩往往限制無息資產（non-yielding assets，即不會派利息或股息的資產）如白銀的升幅。

油價與通脹壓力

油價上升，紐約期油（WTI）升0.5%至103美元以上，與霍爾木茲海峽長期關閉有關；該航道承擔全球近20%的能源供應運輸。能源價格上升推高通脹預期，亦會收窄央行轉向寬鬆貨幣政策（即減息或放水）的空間，從而拖累白銀。

技術走勢方面，XAG/USD（白銀兌美元）約報73.70美元，仍低於20周期EMA的75.38美元。RSI（相對強弱指數，用來衡量買賣力量是否偏強或偏弱的動能指標）為44.48；阻力位在75.38美元附近，其上為80.00美元；支持位則見70.86美元及68.28美元。

聯儲局把利率維持在3.50%至3.75%區間，繼續對無息資產構成逆風。三名委員反對「寬鬆取向」反映抗通脹立場偏強，或限制白銀出現明顯反彈，短期走勢偏向下行。

工業需求與宏觀訊號

此外，工業需求似乎轉弱，亦屬白銀利淡訊號。標普全球（S&P Global）美國製造業PMI（採購經理指數，50以上代表擴張、50以下代表收縮的景氣指標）最新在2026年4月報49.9，顯示工廠活動輕微收縮。工業用途佔白銀需求逾半，需求放慢會削弱金屬價格的基本面支持。

地緣政治方面，自2025年底以來霍爾木茲海峽持續關閉，令WTI油價維持在103美元以上。高能源成本推升通脹，令聯儲局更難放鬆政策，並迫使其保持偏鷹立場（hawkish，即更傾向加息或維持高利率以壓抑通脹）。這類環境一般不利於不提供利息回報的貴金屬。

交易部署上，可考慮買入認沽期權（put options，即在到期前以指定價格賣出標的的權利，用於押注下跌或對沖）或建立白銀期貨（futures，按約定價格在未來交收的合約）沽空倉位，尤其當價格跌穿70.86美元關鍵支持。圖表顯示下一個下行目標為68.28美元。現價仍在75.38美元的20日EMA下方，延續偏淡看法。

另外亦需留意金銀比（Gold/Silver ratio，即用金價除以銀價，反映一盎司黃金可換多少盎司白銀）目前在92:1，較2025年的平均水平明顯偏高，或反映白銀相對黃金偏低估，存在配對交易（pairs trading，即同時買入一種資產、沽空另一種相關資產以降低整體市場風險）機會，例如買白銀、沽黃金以作對沖。

美元指數（DXY）周五上升，扭轉周四自三周高位（略高於99.00）回落的部分跌幅。歐洲時段報約98.25，日內升逾0.10%。

美伊談判仍陷僵局，特朗普表示美國將以海上封鎖方式限制伊朗，直至其同意就核計劃達成協議。另有報道稱，美國正考慮對伊朗發動新的軍事打擊，令市場憂慮緊張局勢升溫；同時，聯儲局立場偏向收緊（即較傾向加息或維持高息）亦加劇相關風險情緒。

技術水平與動能

圖表顯示，指數自200日簡單移動平均線（SMA，即把過去200個交易日價格取平均，用作判斷中長線趨勢的線）回落後，在50%斐波那契回調位（用前一段升跌幅度計算的常用「回吐」水平）98.06附近暫止。若跌穿98.06，或下試61.8%回調位97.48。

相對強弱指數（RSI，用0至100衡量升跌力度的動能指標）接近43；MACD柱狀圖（以兩條移動平均線差距變化顯示動能的指標）輕微為負，反映下行壓力仍在，但未見明顯「超賣」（即跌勢過急、或有反彈需要）。上方阻力依次為38.2%回調位98.65、200日指數移動平均線（EMA，對最近價格給更高權重的平均線）99.06，以及23.6%回調位99.38。

以上技術分析在AI工具協助下完成。

澳洲央行（RBA）商品指數（以SDR計價、按年）4月升至15.7%，上次為12.8%。

商品價格加速上升，反映通脹（物價持續上升）可能更具黏性、難以回落。市場可預期澳洲央行在未來聲明轉向更偏「鷹派」（即更傾向加息或維持較高利率以壓抑通脹）。做衍生工具（以合約作買賣、用作對沖或投機）的交易員可考慮用利率掉期（Interest Rate Swap：交換固定利率與浮動利率現金流的合約）或利率期貨（Futures：在未來以約定價格買賣的標準化合約）去反映「第三季完結前加息機會更高」的定價。

澳元上行情景

澳元有望同時受惠於出口價值上升，以及利差擴闊（不同國家利率差距拉大，資金傾向流向息口較高一方）。可留意買入AUD/USD看漲期權（Call Option：賦予在到期前/到期日以指定價格買入的權利），因為匯價或可突破0.6800阻力位（價格多次未能升穿的水平）。回看2021至2022年的商品牛市，澳元曾在貿易條件（Terms of Trade：出口價格相對入口價格的比率）轉強時快速上升。

這種環境令股市板塊走勢更分化。可用衍生工具建立材料板塊的「長倉」（看好並持有），尤其鐵礦石礦商，因其利潤率（Margin：盈利相對收入的比例）顯著擴張。配對交易（Pair Trade：同時做多一方、做空另一方以降低大市風險），例如做多材料ETF（交易所買賣基金）並做空非必需消費ETF，可在澳洲央行更進取（更偏向加息）的情況下，對沖大市波動。

數據確認原材料需求具韌性，主要由亞洲穩健工業需求帶動。新加坡交易所的鐵礦石期貨過去一個月已升8%，反映供應偏緊及製造業活動回升。我們亦曾在2022年底見過類似的累積走勢，隨後出現持續升浪，顯示可考慮逐步建立工業金屬的長倉。

持倉與風險管理

瑞士3月實質零售銷售按年上升0.5%。

低於市場對當月1%的預測。

瑞士消費需求轉弱

3月零售銷售遜預期，反映瑞士消費動力降溫，顯示內需（本地消費與投資）放緩。加上4月通脹（物價按年升幅）僅1.3%，仍處於瑞士國家銀行的目標範圍內，顯示經濟增長動能在踏入第二季前轉弱。

上述數據或令瑞士國家銀行（SNB，瑞士央行）維持「偏鴿」（傾向寬鬆、較不急於加息的政策取向），令2026年再次加息的可能性偏低。因此，可考慮部署瑞郎走弱的情景，尤其是兌歐元，因歐洲央行在減息方面似乎較為審慎。買入EUR/CHF看漲期權（Call options，賦予在到期日前以指定價格買入EUR/CHF的權利，用作押注匯價上升）可作為捕捉未來數周政策分歧的相對審慎做法。

在股票方面，消費轉弱對瑞士市場指數（SMI，涵蓋瑞士大型上市公司的股市指數）中本地收入佔比較高的股份構成壓力。2025年亦曾出現類似情況：本地數據疲弱時，零售與奢侈品板塊表現落後。

股票對沖考慮

因此，買入SMI認沽期權（Put options，賦予以指定價格賣出SMI相關資產的權利，用作對沖下跌風險）或建立認沽價差（Put spread，同時買入與賣出不同執行價的認沽期權，以降低成本並限制最大收益/風險）可用作對沖指數回調的風險。