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DBS 的 Philip Wee 表示，美元／日圓接近 160 看起來過度拉伸；儘管美日殖利率利差仍在，加息機率仍上升
美元／日圓（USD/JPY）在接近日本政策制定者關注的 160 水準時，被形容為「漲過頭」（價格偏離合理範圍過大）。在美日「利率差」（兩國利率的差距）的支撐下，這個貨幣對一直維持強勢。
市場目前預估，日本銀行（BoJ，日本央行）在 4 月 28 日會議升息的機率為 67%。這讓交易者面臨更大壓力：一方面是升息機率上升，另一方面是較高的美國利率仍對 USD/JPY 形成「殖利率支撐」（因利率較高而吸引資金）。
在日本，政策制定者愈來愈把日圓長期走弱視為「成本推動型通膨風險」（進口成本上升把物價推高，家庭負擔變重）。焦點已從出口商與日經 225 指數的好處，轉向日圓貶值對「購買力」（同樣收入能買到的東西變少）的影響。
日本銀行的 Tankan 調查（企業信心調查）指出通膨預期更強。調查也顯示，企業狀況可能足以承受升息 25 個基點（0.25 個百分點）而不致讓經濟陷入衰退。
美元／日圓匯率在突破 162 時看起來過度拉高，情況很像 2025 年去年此時市場在 160「痛苦門檻」（政策端高度警戒、可能出手干預的敏感區）附近的緊張氣氛。這股上行壓力的核心來自美日之間巨大的利率差，目前超過 500 個基點（約 5 個百分點）。這形成典型對峙：一邊是強力的基本面（利率差），另一邊是官方干預（政府或央行進場影響匯率）的風險升高。
我們看到市場對日本央行在 4 月 27 日會議升息的預期機率已高到約 80%。回顧 2025 年 4 月，當時也有類似的預期升溫，但現在衍生品市場（以合約推算市場預期的工具，如期權、期貨）的「確定感」更高。這種「押注很重」（市場部位集中、很多人做同一方向）代表：只要日本央行真的行動，貨幣對可能出現非常急、非常深的下跌。
推動政策轉向的原因很清楚：日圓長期走弱直接傷害家庭購買力。日本「核心通膨」（扣除波動較大的項目後的通膨指標）仍接近 2.8%，政府難以再忽視進口商品與能源成本上升帶來的壓力。去年逐步形成的共識如今已更明確：弱日圓對國內是負擔，需要政策回應。
這個策略的主要風險是「政策落空」（市場期待落空）：日本央行可能不升息，或即使小幅升息也用保守措辭（偏鴿的說法，暗示後續不急著再升）。若如此，巨大的利率差會再度主導走勢，可能把 USD/JPY 推向 165。為降低成本，交易者可能改用價差結構（用兩個選擇權組合降低權利金），但代價是也會限制日圓反彈時的獲利空間。
DBS 的黃偉康表示，美元／日圓在接近 160 附近看似偏離基本面；儘管殖利率支撐仍在，市場仍預期日本央行（日銀）將收緊政策
USD/JPY 被形容為「過度拉升」，因為接近 160；日本決策者將這個水準視為「痛苦門檻」（也就是會引發明顯政策壓力的匯率點位）。匯率仍受到美日「利率差」（美國與日本利率高低差）支撐。
市場目前估計日本央行（BoJ）在 4 月 28 日會議升息的機率為 67%。決策者將日圓長期偏弱視為「成本推動型通膨」風險（例如進口能源、原物料變貴帶動物價），會降低家庭「購買力」（同樣收入能買到的商品變少）。
日圓走弱與政策壓力
日本「短觀調查」（Tankan Survey，日本央行對企業景氣、價格與投資意向的大型調查）被引用來支持較偏「鷹派」（更傾向升息或收緊政策、對抗通膨）的政策方向，因其顯示通膨預期偏高。調查也反映企業信心可能足以承受「升息 25 個基點」（25 basis points，等於利率上調 0.25 個百分點），而不至於讓經濟陷入衰退。 本文使用 AI 工具生成並由編輯審閱，刊登於 FXStreet 的 Insights 團隊；該團隊整理外部專家的市場觀點，並加入內外部來源的分析。 回顧 2025 年同一時期，USD/JPY 測試 160 水準時市場緊張明顯。市場正確預期日本央行政策將轉向，並以高機率押注升息，主因是日圓偏弱被認為正在推升對家庭不利的通膨。 去年的擔憂後來獲得驗證：日本央行確實開始「政策正常化」（從超寬鬆轉向較正常的利率水準），並在 2025 年 7 月先升息 10 個基點（0.10 個百分點）。此舉讓 USD/JPY 大幅但短暫回落到 152–154 區間。然而，由於美國聯準會（Fed）僅小幅降息，利率差仍持續有利美元。圍繞 160 的部位策略
目前 USD/JPY 回升至約 158，情勢相當熟悉。日本「核心 CPI」（消費者物價指數，扣除波動較大的項目以觀察趨勢）仍高於 2% 目標，2026 年 2 月為 2.4%。這讓日本央行面臨持續壓力，即使其政策利率仍僅 0.25%。 對「衍生品」（例如選擇權等以標的價格變動為基礎的金融工具）交易者而言，這代表 160 附近可能再出現一波「波動」（價格快速大幅上下）。買入中期 USD/JPY「賣權」（put options，價格下跌時可能獲利的選擇權）可用來押注：若日本當局「干預」（進場買賣外匯影響匯價）或日本央行意外升息，匯率可能快速下跌。因為 4 月底日本央行會議前「隱含波動率」（implied volatility，選擇權價格反映的市場預期波動）上升，這類部位成本變高，但下跌風險確實存在。 另一種做法是：若交易者認為 160 會形成明顯「天花板」（上方壓力、難以突破），可考慮賣出「價外買權」（out-of-the-money call options，履約價在現價之上、目前較不可能立刻獲利的買權），或使用「熊市買權價差」（bear call spreads，同時賣出較低履約價買權、買入較高履約價買權，以限制風險的策略）。這類策略靠匯率無法再上破而獲利，並藉「時間價值流失」（時間經過選擇權價值下降）收取權利金。我們認為這是高風險做法，因為若日本央行讓偏鷹派者失望，利率差仍可能推動匯率續升。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。
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鮑勃·薩維奇表示，在能源帶動下，3月歐元區通膨將影響利率並令財政可信度承壓
歐洲各地 3 月的初步通膨數據顯示，物價可能月增約 1%，主要推手是能源成本。（通膨＝物價整體上漲的速度）另外，「基期效應」也在影響數據（基期效應＝因為去年同月的價格高或低，讓今年的年增率看起來被放大或縮小）。
原油價格即使在情勢升溫的假設下，看起來也已接近高點；市場焦點轉向「精煉油品」（精煉油品＝把原油加工後的成品，如柴油、汽油、航煤），因為可能出現供應不足。歐洲柴油價格已超過每桶 200 美元，高於 2022 年水準。
精煉油品推動通膨脈動
截至 2025 年底，歐盟柴油與航空煤油（jet fuel＝飛機用燃油）庫存平均不到兩個月用量。部分政府以稅負調整與限制利潤等方式壓低油價，讓外界擔心其「財政可信度」（財政可信度＝政府是否有能力、也是否願意控制支出與負債，避免財務失控）。 未來幾週將公布更多歐元區以外的 3 月通膨數據，讓各國央行取得更多資訊。短期內是否升息仍未定，但由於價格與供應不確定，央行的政策說明可能維持保守。（央行＝負責利率與貨幣政策的機構；升息＝提高利率以壓抑通膨） 市場對利率的預期是：歐洲央行、英格蘭銀行與瑞典央行（Riksbank＝瑞典中央銀行）最多再升一次息。挪威央行（Norges Bank＝挪威中央銀行）則已表示會再升一次。 3 月的初步通膨數字帶來明顯不確定性。歐洲物價月增約 1% 且由能源帶動，但央行仍偏保守，出現通膨上升與央行謹慎之間的落差。這表示市場對「大幅、連續升息」的預期可能過高。利率波動與外匯的交易含意
關鍵在精煉油品：歐洲柴油價格已高於 2022 年高點，而 2025 年底的庫存偏低。政府介入壓低油價，讓人質疑其「財政紀律」（財政紀律＝遵守預算、控制赤字與負債），也可能削弱「主權債」（主權債＝政府發行的國債）。這使通膨前景更難判斷，因為政策同時面臨「壓通膨」與「顧民生、控油價」兩種拉扯。 如果預期歐洲央行與英格蘭銀行最多只再升一次息，「利率衍生品」（利率衍生品＝與利率連動的金融工具，用來避險或投機）可能更有吸引力。歐洲央行目前存款機制利率（deposit facility rate＝銀行把錢存放在央行可拿到的利率）為 4.00%，因此押注利率最高只到 4.25% 的交易可能有利可圖。可留意「短期利率期貨」（短期利率期貨＝以未來短期利率為標的的期貨合約），因為市場可能把升息路徑定價得更激進。 央行的這種不確定，等於提示市場波動可能升高。「VSTOXX 指數」（VSTOXX＝衡量 Euro Stoxx 50 指數隱含波動度的指標；隱含波動度＝期權價格反映的市場預期波動）近幾週已從約 14 升至 18 以上。交易者可考慮買入「期權／選擇權」（options＝用較小成本押注或避險價格波動的合約）來掌握歐洲主要股指可能的價格震盪。 歐洲央行在通膨仍偏高時不願大幅升息，可能讓歐元走弱，尤其相對美元。如果聯準會（Federal Reserve＝美國中央銀行）立場更偏「鷹派」（鷹派＝更傾向升息、打擊通膨），政策差異會對匯率造成下行壓力。用期權布局 EUR/USD 下跌，是直接的做法。（EUR/USD＝歐元兌美元匯率） 多數央行態度仍不明確，但挪威央行對升息意圖更清楚，可能形成歐洲內部的「相對價值」（relative value＝比較兩個資產的強弱來找交易機會）。交易者可研究偏多挪威克朗、相對做空瑞典克朗或歐元的部位，因為挪威更明確的政策路徑可能帶來貨幣升值。（挪威克朗＝NOK；瑞典克朗＝SEK）
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BNY 的鮑勃・薩維奇表示：由於燃料價格上限政策使財政可信度承壓，歐元區 3 月通膨因能源而上升
歐洲 3 月通膨（物價上漲）初步數據高於預期，主要推手是能源與「成品油」（原油加工後的燃料，如柴油、汽油、航空燃油）。各國中央銀行正為可能出現「月增 1%」（與上月相比上漲 1%）的物價漲幅做準備，這些漲幅可能與能源成本變動有關。
焦點已從原油轉向成品油，因為成品油的供應不足被認為是更大的問題。歐洲柴油價格已超過每桶 200 美元，高於 2022 年的水準。
成品油供應偏緊與通膨風險
截至 2025 年底，歐盟柴油與航空燃油庫存平均低於兩個月用量。各國政府以稅負與利潤上限等方式限制燃料成本，讓外界質疑政府財政是否可靠（是否有能力長期承擔支出）。 未來幾週將公布更多「歐元區以外」國家的 3 月通膨數據，可能影響利率決策。由於價格與供應情況不確定，決策者預期會避免給出明確承諾。 相關展望認為，歐洲中央銀行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行）與瑞典央行（Riksbank）最多只會再升息一次。挪威央行（Norges Bank）已表示將升息一次。政策不確定下的市場布局
過去一年通膨情況明顯改變。雖然 2026 年 3 月「消費者物價調和指數（HICP）」（歐盟用來統一比較各國通膨的指標）年增率落在較可控的 2.1%，但「核心通膨」（扣除能源與食品後的通膨，用來看更持久的物價壓力）仍偏高在 2.7%。這種落差讓 ECB 更難判斷未來方向，因為即使經濟放緩，內部的物價壓力仍未完全消退。 對「衍生品」交易者（用合約而非直接買賣資產的交易，例如期貨、選擇權、交換合約）而言，這代表利率路徑充滿不確定性，需要以「布局」因應。可用「EURIBOR 期貨選擇權」（以歐元銀行同業利率為基準的期貨之選擇權）交易「波動」（價格大起大落的程度），因為市場對 ECB 是否會因核心通膨偏高而暫停降息看法分歧。市場報價與 ECB 謹慎說法之間的差距，可能在「利率交換（IRS）」上出現機會（用合約交換固定與浮動利率現金流）。 先前擔心的柴油供應嚴重短缺已緩解，歐洲庫存已在冬季期間回升。「布蘭特原油」（全球常用的原油基準價格）目前約每桶 85 美元，低於危機高點，但仍可能推升成本。主要全球航運航道的地緣政治風險仍讓油價有支撐，因此用選擇權做「避險」（降低突發油價飆升的損失）仍較合適。 此外，2025 年政府燃料補貼引發的財政可靠性問題，如今開始反映在現實壓力上。多個歐元區政府在歐盟規則重新加強後，面臨縮小財政赤字（政府支出大於收入的缺口）的壓力，能用來刺激景氣的空間更小。這可能提高歐元匯率對（例如 EUR/USD）的價格波動，使「做多波動」（押注波動上升的策略）的 EUR/USD 選擇權策略更有吸引力。
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在歐洲早盤時段，英鎊/日圓交投於約 210.85 附近，幾乎沒有波動，因多頭三角形內的盤整仍在持續。
英鎊/日圓（GBP/JPY）週一歐洲早盤在 210.85 附近幾乎持平。市場等待荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，全球約 20% 石油供應會經過的航道）消息，因有報導稱在中東戰爭期間，伊朗曾控制該海峽，匯價因此進入盤整（consolidated，指價格在一定區間內來回波動）。
美國總統川普表示，若荷莫茲海峽未在週二美東時間晚間 08:00 前重新開放，美國將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。伊朗外交部發言人警告，將對相關的美國設施進行報復性攻擊。
油價與央行政策前景
油價上升對英國與日本都不利，因兩國都是能源淨進口國（net energy importers，指進口能源多於出口）。市場認為英國央行（Bank of England）與日本央行（Bank of Japan）短期內不太可能降息（cut interest rates，指調降政策利率），因油價上漲推高了全球通膨預期（inflation expectations，指市場對未來物價上漲的看法）。 英鎊/日圓約在 210.90，短期偏向中性但略偏弱。價格略低於 20 日指數移動平均線（20-day EMA，Exponentially Weighted Moving Average：用較高權重計算近期價格的平均線）約 211.50；同時 14 日相對強弱指標（14-day RSI，Relative Strength Index：用來衡量漲跌動能的指標）維持在 40.00–60.00，顯示區間整理格局仍在。 匯價受 207.26 支撐與 213.38 壓力夾住；上方壓力約 213.40，另有 2 月高點 215.00。支撐位在 209.00 與 207.24。政策風險與波動率布局
由於布蘭特原油（Brent crude，國際原油重要基準價格）仍在每桶 92 美元以上，經濟壓力正在升高。最新數據顯示英國通膨維持在 3.1%，高於英國央行目標，增加未來利率決策難度。持續偏高的能源成本會拖累英國經濟與英鎊。 日本同樣面臨政策兩難。日本進口超過 90% 的能源，日本央行才剛開始緩慢調整長期寬鬆政策（ultra-loose policy，指長期維持極低利率、寬鬆資金的做法）。能源價格上升可能推升通膨，但也會壓低經濟成長，使政策回到正常（policy normalization，指逐步把利率與政策從寬鬆拉回一般水準）更困難。 對交易者而言，緊張但整理的型態，代表應留意波動擴大。可考慮買進選擇權（options，用較小成本取得在未來以特定價格買賣的權利）策略，如跨式（straddle，同時買進同履約價的買權與賣權）或勒式（strangle，同時買進不同履約價的買權與賣權）。這類策略在價格大幅上漲或下跌時都可能獲利，不必預測地緣事件結果。隱含波動率（implied volatility，市場用選擇權價格推算的未來波動預期）目前中等，代表成本相對不高，適合在潛在衝擊前布局。 若偏空、預期局勢升高，可考慮買進賣權（put options，價格下跌時可能獲利的選擇權），以防避險情緒升溫與油價再漲導致匯價急跌。市場關注的 209.00 支撐仍是重要心理關卡（psychological level，很多人會特別留意的整數價位）。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。
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在歐洲早盤交易中，英鎊兌日圓徘徊在約 210.85 附近，因上升三角形內的盤整持續而維持持平
英鎊/日圓（GBP/JPY）週一歐洲早盤幾乎持平，約在 210.85 附近，市場關注荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）的最新動態。該海峽承擔接近全球 20% 的石油供應運輸。此情勢發生在中東戰爭持續之際。
美國總統唐納·川普表示，若德黑蘭未在美東時間週二晚間 08:00 前重新開放該海峽，美國將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。伊朗外交部則警告，將對相關的美國設施發動報復性攻擊。
能源衝擊與降息預期
由於英國與日本都是能源淨進口國（買進的能源多於賣出的國家），油價上漲可能拖累兩國的經濟前景。油價上升也推高了全球通膨（物價普遍上漲）的預期，降低英格蘭銀行（BoE，英國央行）與日本銀行（BoJ，日本央行）短期降息（調降政策利率）的機率。 從技術面（用價格走勢與指標判斷市場）來看，該貨幣對接近 210.90，整體偏中性，但在 20 日 EMA（20 日指數移動平均線：較重視近期價格的平均線）約 211.50 下方略偏弱。價格在支撐（可能止跌的位置）207.26 與阻力（可能遇壓回落的位置）213.38 之間，顯示區間正在收斂（波動範圍變小）。 14 日 RSI（相對強弱指標：衡量漲跌動能的指標）維持在 40.00–60.00，代表波動較小。阻力在 213.40 附近，上方為 215.00；支撐約在 209.00，其後為 207.24。區間盤整下的期權策略
布蘭特原油（Brent crude，國際原油基準之一）近期升破每桶 95 美元，對經濟的壓力加大。英國與日本仍是高度依賴進口能源的國家，使其貨幣在油價長期偏高時較脆弱。這種外部衝擊（來自國內以外的打擊）讓兩國的通膨走勢更難判斷。 英格蘭銀行看起來進退兩難，2026 年 3 月通膨仍高於目標（2.8%），使得降息在夏末之前不太可能。同時，日本央行正謹慎退出超寬鬆政策（長期維持極低利率與大量買債的政策），但進口成本上升帶來壓力，讓兩家央行都陷入兩難。 對衍生品（以其他資產價格為基礎的金融工具，如期權、期貨）交易者而言，這段盤整期可能是機會。英鎊/日圓的狹幅區間使 1 個月隱含波動率（implied volatility：期權價格反映市場預期未來波動的數值）壓到低位，代表期權相對便宜。這表示更值得為「可能出現的大行情突破」做準備，而不是押注目前的平靜會延續。 我們認為，未來幾週買入長天期跨式（straddle：同一履約價同時買入買權與賣權）或寬跨式（strangle：買入不同履約價的買權與賣權）可能較穩健。這能讓交易者在匯價大幅上漲或下跌時都有獲利機會：不論地緣政治緊張升高推升匯價，或突然緩和導致下跌。重點是抓住脫離狹幅盤整的那一段走勢。
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歐洲早盤交易中，WTI 徘徊在 103.30 美元附近，在美伊停火談判之際跌破 103.50 美元
WTI 週一歐洲早盤在 103.30 美元附近交易，跌破 103.50 美元。此走勢是在有消息指出美國與伊朗正推動 45 天停火之後出現。
根據彭博引述 Axios，美國、伊朗與區域調停方正在討論可能先達成停火、再走向永久停戰的條件。市場因此預期供應中斷風險下降，油價受壓。
荷莫茲海峽供應風險展望
自 2 月 28 日戰事爆發、伊朗攻擊航運後，荷莫茲海峽仍多數時間維持封鎖。此航線負責輸送來自伊拉克、沙烏地阿拉伯、卡達、科威特與阿拉伯聯合大公國的原油與石油產品（如汽油、柴油等），因此可能限制油價進一步下跌空間。 週日，OPEC+（石油輸出國組織及其盟國）同意 5 月把產量提高每日 20.6 萬桶。報導稱，若波斯灣情勢變化，該組織準備快速增加供應。 交易員在等待週二稍晚公布的美國石油協會（API，業界機構）庫存報告。若庫存下降幅度大於預期，通常代表需求較強；若庫存增加幅度大於預期，可能代表需求偏弱或供應過多。選擇權策略與投資組合避險
回想 2025 年曾出現油價快速下跌，這提醒我們不宜過度押注油價上漲。以目前較穩定的走勢來看，賣出 6 月到期、履約價高於 92 美元的價外買權（call options，買方有權在特定日期前以履約價買入；「價外」指履約價高於現價）可用來收取權利金（premium，買方支付給賣方的費用）。此部位在價格盤整、以及時間流逝（時間價值減少）時較有利。 但仍需防範突發供應中斷，因 OPEC+ 在 2026 年初仍維持產量紀律（production discipline，指控制產量、不讓供應過度增加）。因此可買入較便宜、到期時間較長的賣權（put options，買方有權在特定日期前以履約價賣出）作為保護，以防經濟放緩使油價跌破 80 美元。這能為部位設下底線，同時讓已賣出買權持續帶來收入。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。
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WTI 原油在歐洲早盤交投於 103.30 美元附近，受美伊停火談判報導影響下滑
WTI（西德州中質原油，美國原油價格的主要指標）週一歐洲早盤在 103.30 美元附近交易。在有報導指出美國與伊朗正努力推動 45 天停火後，油價回落。
根據彭博引述 Axios 的消息，美國、伊朗與區域調停方正在討論停火條件，可能促成戰爭結束。戰爭於 2 月 28 日爆發。
荷莫茲海峽供應風險
伊朗攻擊商船後，荷莫茲海峽大多仍處於封鎖狀態。這條航道負責運輸來自伊拉克、沙烏地阿拉伯、卡達、科威特與阿拉伯聯合大公國的原油與石油產品（例如汽油、柴油、燃料油）。 週日，OPEC+（石油輸出國組織及其盟友組成的產油國聯盟）同意 5 月把產量提高每日 206,000 桶（bpd，barrels per day，指「每天產油桶數」）。報導指出，如果波斯灣情勢改變，該組織準備更快增加供給。 交易者正等待週二公布的美國石油協會（API，業界機構）庫存報告。庫存「下降」（draw，指庫存被消耗）較多，通常代表需求較強；庫存「增加」（build，指庫存累積）較多，可能代表需求較弱或供給過剩。 WTI 是 West Texas Intermediate（西德州中質原油）的縮寫，與布蘭特原油（Brent，主要反映歐洲/全球海運原油）與杜拜原油（Dubai，常作為中東出口亞洲的參考）並列三大原油種類之一。WTI 常被形容為「輕質、低硫」（light and sweet：輕質=密度較低、較容易提煉；sweet=含硫量較低、污染較少、煉製成本通常較低），主要產自美國，並透過庫欣（Cushing，奧克拉荷馬州的交割與管線樞紐）進行集散與定價。影響 WTI 價格的主要因素
WTI 價格主要受供給與需求、全球經濟成長、政治不穩、戰爭、制裁與 OPEC 決策影響。由於原油以美元計價，美元走勢也會影響油價（美元走強時，非美元買家成本上升，油價常承壓；反之亦然）。 API 報告每週二公布，美國能源資訊署（EIA，美國政府能源數據機構）報告隔天公布。兩者結果約有 75% 的時間差距在 1% 以內。
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德國商業銀行分析師表示，中東衝突支撐布蘭特油價，擾亂基礎設施並限制 OPEC+ 供應能力
布蘭特原油價格維持在高位，因為中東衝突干擾了區域能源設施，並影響部分 OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）成員的供應與運輸。在 OPEC+ 成員提高 5 月產量配額（允許的產量上限）後，市場供需仍偏緊。
在近期攻擊事件與荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要的原油運輸海上咽喉）關閉後，布蘭特約在每桶 110 美元。週一開盤時，布蘭特原油上漲 1% 至每桶 110 美元。
中東供應衝擊與市場敏感度
國際能源總署（IEA，International Energy Agency）表示，荷姆茲海峽關閉造成市場史上最大的供應中斷（供應突然大幅減少）。在關鍵能源設施遭攻擊後，油價僅略低於上月觸及的 120 美元。 OPEC+ 表示，中東能源設施受損可能讓供應在衝突結束後仍受限制。文章指出，即使提高配額，油價仍反映出供應中斷的影響。選擇權策略與波動觀察
考量市場對 2025 年荷姆茲關閉事件的記憶，若中東出現負面消息，價格可能劇烈波動。這表示買進長天期買權（long-dated call options：到期日較遠、用來押注價格上漲的選擇權）可能是較穩健的做法，用來布局可能由供應驅動的另一波上漲。這些選擇權的權利金（premium：買下選擇權所支付的成本）在緊張情勢尚未完全反映到價格前，可能相對划算。 因此，我們認為布蘭特選擇權的隱含波動率（implied volatility：市場用選擇權價格推算的「未來可能波動幅度」）可能被低估，因為仍可能出現像 2025 年那樣的快速飆漲。交易者應密切觀察近月期貨（front-month futures：最接近到期的期貨合約）是否出現更明顯的逆價差（backwardation：近月價格高於遠月，常代表眼前供應吃緊）。這會是短期供應壓力再度升高的重要訊號。
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德國商業銀行分析師表示，與衝突相關的干擾以及 OPEC+ 受限的產量持續支撐布蘭特原油價格
布倫特原油在週一開盤初段上漲 1% 後，交易價格接近每桶 110 美元。價格僅略低於上月觸及的 120 美元水準。
中東持續的武裝衝突擾亂了區域能源基礎設施與產量。國際能源總署（International Energy Agency，IEA；一個追蹤與分析全球能源供需、提供政策與市場評估的國際組織）形容，荷莫茲海峽（Strait of Hormuz；連接波斯灣與外海、全球大量原油運輸必經的海上要道）關閉，是市場史上最大的供應中斷事件。
Opec Plus Output And Market Disruptions
OPEC+（石油輸出國組織與其盟友；由多個主要產油國組成、會協調產量以影響油價的聯盟）提高 5 月產量配額（可被允許的生產上限），但戰爭狀況讓其中幾個最大成員國的產量與出貨（把原油運往買家）受限。油價持續反映出嚴重的供應中斷。 OPEC+ 表示，中東能源基礎設施受損可能使供應在衝突結束後仍然吃緊（供應偏少、難以滿足需求）。報告指出，本文在人工智慧工具協助下完成，並由編輯審閱。 布倫特原油維持在每桶 110 美元附近，顯示市場正反映顯著的供應風險溢價（Risk Premium；因供應不確定而額外加上的價格）。先前 120 美元的高點，代表交易者正把基礎設施遭攻擊與荷莫茲海峽關閉的嚴重性納入定價。這種長期偏緊意味著，未來幾週的重點將是因應價格走強或高波動（Volatility；價格上下起伏幅度大且頻繁）。 供應衝擊規模極大。IEA 證實，至 2026 年 3 月全球供應缺口（供給小於需求的差額）已超過每日 300 萬桶。主因是荷莫茲海峽關閉，讓接近每日 2,100 萬桶的原油運輸量無法通行；這個數字遠高於 OPEC+ 近期每日 40 萬桶的配額增加。基於這種失衡，我們認為任何價格回落都可能被視為買進機會。Derivatives Strategies In Elevated Volatility
對衍生品（Derivatives；價值取決於原油等標的資產價格的金融工具）交易者而言，這種環境支持以買權（Call Options；在到期前以約定價格買入的權利）或期貨合約（Futures Contracts；約定未來以特定價格買賣的合約）維持偏多部位（Long Positions；看漲、押注價格上漲），並把目標設定在高於前次 120 美元高點的履約價（Strike Price；選擇權可買入/賣出的約定價格）。Cboe 原油波動率指數（OVX；衡量原油選擇權隱含波動、用來反映市場預期波動程度的指標）目前在 60 附近偏高，使得選擇權偏貴，但也反映價格可能快速上衝。較省成本的做法是採用多頭買權價差（Bull Call Spread；買入一個買權、同時賣出更高履約價的買權，以降低權利金支出但限制部分獲利空間），在控制成本的同時捕捉上檔。 期貨市場結構也支持偏多看法：布倫特期貨曲線呈現明顯的逆價差（Backwardation；近月期貨價格高於遠月，通常意味著短期現貨更吃緊）。近月合約以顯著溢價（Premium；相對較高的價格差）交易，高於較遠月份合約。這代表市場對立即交付的實體原油（Physical Barrels；可實際交割的原油）需求強勁，短期內不太可能消退。我們認為這是供應緊縮確實存在、並將延續到第二季的明確訊號。 回顧 2022 年對俄羅斯能源的制裁後市場重整（Market Realignment；供需與貿易流向重新分配），可見此類中斷可能維持很久。區域基礎設施受損顯示，這不只是短期政治問題，而是長期運輸與供應鏈問題。因此，策略應以數週甚至數月為期，因為市場回到供需平衡（Market Balance；供給與需求大致相當）仍相當遙遠。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。
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