一份報告顯示，進口一公斤金條可能需繳納美國關稅，隨後紐約黃金期貨價格上漲。這項預測與先前黃金將免於進口關稅的假設相悖。一公斤金條主要在紐約商品交易所（Comex）交易，構成了瑞士對美出口的大部分。報告發布後，紐約期貨價格較倫敦現貨價格出現新冠疫情以來的最高溢價，12月合約價格較全球基準價格高出逾100美元。

白宮行政命令猜測

然而，有報道稱白宮可能發布行政命令澄清相關事宜，暗示金條進口可能不會被徵收關稅。這項進展暫時緩解了溢價。截至2025年8月11日，由於有關美國關稅的報導相互矛盾，我們看到黃金市場存在巨大的不確定性。對交易者來說，關鍵訊號是紐約和倫敦黃金價格之間的價差，該價差仍然異常寬廣。

12月Comex期貨的溢價在飆升至100美元以上後，目前仍徘徊在45美元附近，明顯顯示市場承壓。這種環境表明，紐約-倫敦價差本身將受到直接影響。相信白宮會扼殺關稅想法的交易者應該考慮賣出溢價，即做空Comex期貨併買入倫敦現貨黃金。相反，那些押注關稅會持續下去的交易者則會採取相反的做法，預計價差將再次擴大。

不確定性加劇導致黃金隱含波動率飆升，芝加哥期權交易所黃金波動率指數（GVZ）在上週攀升了15%以上。這意味著，無論最終關稅決定如何，像買入跨式選擇權這樣的選擇權策略都可能獲利。無論價格朝哪個方向大幅波動，這類交易都能獲利，這似乎是可能的。

市場錯位的教訓

這讓我們想起了2020年3月的市場混亂，當時疫情導致的航班停飛中斷了實體供應鏈，並導致了類似的溢價飆升。當時，隨著物流的解決，價差最終得以縮小。如今的問題是由政策驅動的，而非物流驅動的，因此解決方案的時間表取決於華盛頓難以預測的日程安排。

由於白宮尚未發布最終行政命令，市場對各種傳言都高度關注。上週一位初級貿易官員的含糊其辭的聲明加劇了市場混亂，導致溢價大幅波動。政府的優柔寡斷是持續風險和機會的主要來源。因此，我們正在關注未來幾週到期的選擇權合約，特別是9月和10月合約。

一旦最終宣布關稅決定，這些工具最有可能捕捉到價格的突然調整。交易員應保持靈活，因為官方的澄清可能隨時到來。

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關注美國通膨和支出

鮑曼州長暗示市場轉變

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美元兌日圓匯率接近147.50，交易員們正在等待美國消費者物價指數報告。近期美國就業數據引發了人們對聯準會9月將放鬆貨幣政策的預期，市場正在關註消費者通膨數據以尋求佐證。預計7月消費者物價指數(CPI)將受關稅影響，物價壓力將有所上升，預計整體CPI年漲幅將從6月的2.7%升至2.8%。核心通膨率預計將回升至3%。在勞動市場放緩的背景下，高於預期的通膨率可能會給聯準會的政策制定者帶來挑戰。

日元脆弱性

日本央行政策的不確定性加劇了日圓的脆弱性。負責貨幣政策的日本央行的目標是實現 2% 的通膨目標。自 2013 年以來，日本央行一直實行超寬鬆貨幣政策，包括負利率和控制債券殖利率。由於其他央行升息導致政策分歧，日圓貶值。

2024 年，日本央行的政策轉變導致日圓穩定下來，儘管過去的行動導致日本通膨率超過 2%。薪資上漲和全球能源價格上漲也推高了日本的通貨膨脹。在消化最新的經濟數據的同時，我們正在觀察美元兌日圓匯率測試 147.50 的水平。2025 年 7 月消費者物價指數報告為 2.9%，略高於預測的 2.8%，挑戰了聯準會可以輕易降息的想法。這項通膨數據與最近的非農就業報告相衝突，該報告顯示美國經濟僅增加了 155,000 個就業崗位，證實了勞動力市場正在放緩。

聯準會困境

這些相互矛盾的數據使聯準會陷入困境，並為交易員帶來了不確定性。市場仍在預期降息，芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具顯示 9 月降息 25 個基點的可能性為 68%，但這種預期並不牢固。

我們認為，在市場爭論聯準會下一步行動之際，衍生性商品交易員應該考慮利用跨式選擇權等從波動性上升中獲利的策略。另一方面，由於日本央行的政策猶豫不決，日圓仍從根本上疲軟。即使在 2024 年我們看到歷史性的政策轉變之後，日本自身的全國通膨率仍維持在 2.6%，持續高於央行 2% 的目標。

日本央行似乎不願大幅收緊政策，這對日圓造成下行壓力。這種動態讓我們想起 2022 年末和 2023 年期間，當時美國和日本利率的巨大差異導致日圓大幅走低。雖然此後差距有所縮小，但政策差異這一核心主題依然是一股強大的力量。

有鑑於此，我們認為買入美元/日圓買權具有價值，如果美國通膨數據迫使聯準會推遲降息計劃，則可以為進一步上漲做好準備。

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美元小幅下跌，美元指數報98.29。分析師指出，近期事態發展，包括川普提名史蒂芬·米蘭，都是影響美元的因素。儘管米蘭的任期是臨時性的，但他在即將舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上的潛在影響力仍被納入考慮。今年9月、10月和12月，FOMC尚未舉行三次會議。部分官員立場轉向鴿派，可能會對市場看法產生影響。

美國消費者物價指數報告

預計美國消費者物價指數 (CPI) 報告將成為本週焦點。若結果弱於預期，可能對美元造成負面影響。技術分析顯示，看漲動能正在減弱，相對強弱指數 (RSI) 下降。關鍵支撐位位於98和97.20，阻力位位於99.50和100.50。市場仍需關注關鍵的不確定因素，包括美俄談判和英國貨幣政策調整。

英國央行近期將利率調降25個基點至4%。同時，由於美元疲軟，歐元兌美元保持漲勢，市場焦點仍集中在美國CPI數據。全球市場對美俄談判前景樂觀，金價下跌。鑑於2025年8月11日的市場動態，我們看到了與美元過去敏感時期的相似之處。美元指數 (DXY) 目前交易於104.50左右，遠高於2010年代後期的水平。然而，隨著最新的7月CPI報告顯示通膨率低於預期（2.8%），我們看到美元再次走弱。

聚焦聯準會

這使得聯準會的下一步成為焦點，FOMC會議定於9月、11月和12月舉行。與幾年前的鴿派轉變不同，聯準會在應對2022-2023年的高通膨之後，在2025年的大部分時間裡將關鍵利率維持在4.75%至5.00%的區間。我們認為交易員應密切注意基調的任何變化，因為即使是一絲鴿派轉變也可能加速美元的下跌。

對於衍生性商品交易員來說，這意味著為潛在的美元疲軟或波動性加劇做準備。買入UUP（美元指數ETF）的看跌期權可能是押注美元進一步跌向103支撐位的直接方式。或者，賣出價外看漲期權價差將使我們能夠收取溢價，同時押注美元的上行空間現已受到限制。

看看貨幣，歐元兌美元表現強勢，近期升至1.0750。這主要是美元疲軟的表現，但歐洲央行暗示升息可能不會結束，這放大了美元疲軟的勢頭。這種政策分歧使得做多歐元/美元在未來幾週成為一種有吸引力的交易。我們也可以回顧其他央行在不同環境下的行動，例如英格蘭銀行調整政策的時候。

英國目前正在與自身的通膨作鬥爭，英國央行利率為5.25%，並且在2026年前沒有降息的跡象。在全球高利率的背景下，聯準會即將做出的決定對貨幣市場來說更加重要。

黃金目前穩定在每盎司2,150美元附近，夾在兩股相反的力量之間。全球高利率是無收益黃金的傳統阻力，但持續的地緣政治緊張局勢正在提供強勁的潛在支撐。我們認為，美元或實際收益率的任何大幅下跌都可能成為推動黃金測試新高的催化劑。

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2025年8月11日歐洲早盤，市場基本平靜，投資人在本週主要事件美國CPI報告公佈前持謹慎態度。關鍵數據包括義大利7月最終HICP為1.7%，與初步結果持平，瑞士央行活期存款總額為4,659億瑞士法郎。美國銀行的調查指出，貿易戰擔憂是最大的風險，為29%，其次是通膨，為27%。

美元保持穩定，儘管在上週下跌後更加脆弱。主要貨幣走勢有限，歐元兌美元下跌0.1%至1.1625，英鎊兌美元下跌0.2%至1.3425。美元/日圓上漲0.1%至147.88，美元/加幣上漲0.2%至1.3780。

股票方面，歐洲指數和美國期貨基本上維持不變，等待美國通膨數據。

加密貨幣和商品

比特幣和以太幣等加密貨幣在周末上漲後開盤走強。比特幣上漲0.9%至120,382美元，以太幣達到4,300美元，不過漲幅放緩。由於交易員預期美國關稅將得到澄清，黃金下跌1.3%至3,352.64美元。與此同時，WTI原油上漲0.5%至64.19美元。

在明天美國通膨報告公佈之前，我們處於觀望狀態。上個月公佈的2025年7月核心CPI漲幅僅為3.8%，這份報告可能會決定本季剩餘時間的市場走向。衍生性商品交易員應為報告發布後波動性的飆升做好準備。有明顯的警告稱，未來三個月股市可能有下行風險。這表明，買入標準普爾500指數的保護性看跌期權可能是對沖短期下跌的審慎策略。

2024年春季我們也曾見過類似的情況，當時通膨擔憂導致市場短暫回調，隨後強勁復甦。波動率指數（VIX）目前接近18，尚未顯示出極度恐慌的跡象。這表明，對於希望押注CPI數據方向性走勢的交易者來說，選擇權價格並不算過高。跨式選擇權（即同時買入買權和賣權）可以用來從價格大幅波動中獲利。

黃金和貨幣市場

在我們等待美國關稅和美元走勢明朗之際，金價正從高點回落。此次價格盤整與我們在2024年底貴金屬突破3000美元關口之前所見的情況類似。交易者可以利用選擇權在此區間內操作，或根據通膨數據為下一輪重大走勢做好準備。

在貨幣市場，美元在上週下跌後正處於關鍵的支點。如果明天公佈的通膨數據低於預期，可能會壓低美元，利好歐元兌美元等貨幣對。貨幣ETF選擇權是應對此潛在結果的直接方法。

加密貨幣的夏季仍在繼續，比特幣交易價格突破12萬美元，顯示出強勁的勢頭。鑑於高波動性，使用選擇權來定義風險可能比交易高槓桿的期貨更為明智。這既可以參與上漲，又可以限制趨勢突然逆轉時的潛在損失。

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貿易動態

市場機會

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TradeCompass指數顯示，由於與成交量加權平均價格（VWAP）和控制點（Point of Control）一致，任何高於6,422點的價位均處於看漲區域。由於缺乏重大催化劑，每日價格走勢表明，目前僅存在小規模的戰術性機會。看漲交易者的部分獲利策略包括目標位6,425點、6,428點、6,430點，最終目標位6,434.5點，以及延伸看漲目標位6,464點。對於看跌連續性，水平標示為6,416、6,414、6,406、6,400以及最終6,384。

了解 VWAP 和交易指標

成交量加權平均價格 (VWAP) 是日內交易的「公允價值」指標。標準差可以洞察波動性，幫助交易者預測潛在的反轉。這些指標與價值區域高點和控制點相結合，可以識別出機構交易的集中區域。

TradeCompass建議投資人遵守交易紀律，每個交易日每個方向只進行一筆交易。在第二次獲利後調整停損單。這種方法可以提供方向指引，但並非直接的訊號服務。截至2025年8月11日，我們看到標準普爾500指數期貨在6,423點附近窄幅交易。市場略高於6,422點的樞軸點，從技術面來看，目前市場仍維持看漲動能。

然而，鑑於50週高點6,468.6點即將觸及，市場似乎不願堅定地繼續上漲。未來幾週，衍生性商品交易者應為區間波動和波動性下降做好準備。由於本週沒有發生重大經濟事件，目前窄幅價格走勢反映出市場正在等待重要的催化劑。波動性指數(VIX)一直徘徊在14的低點附近，顯示市場缺乏直接的恐慌情緒，這也佐證了這一點。

策略市場觀察

最近發布的7月消費者物價指數報告略高於預期，為3.1%，這給聯準會的下一步帶來了一些不確定性。這與強勁的7月就業報告相衝突，報告顯示經濟持續保持韌性。數據之間的這種拉鋸戰是我們看到市場在6,416點至6,428點之間窄幅波動的原因。

在這種環境下，利用橫向波動獲利的策略可能會奏效。只要市場維持在關鍵看跌門檻6,416點和盤中目標6,430點之間，就可以考慮透過鐵禿鷹等策略賣出選擇權溢價。早在2023年8月傑克遜霍爾會議之前，我們也經歷過類似的震盪低成交量時期。

尋求看漲突破的交易者應該關注6,435點上方的持續走勢。任何意外的利多經濟消息都可能推動市場朝6,464點的長期目標和歷史高點邁進。利用買權或買價差做多，可以提供風險限定的策略來應對此類波動。

另一方面，跌破6,416點將使看跌傾向轉為看跌，從而為6,400點等心理關卡打開大門。所有人的目光都將集中在本月稍後即將舉行的傑克遜霍爾研討會上，以期從中尋找未來貨幣政策的線索。聯準會的強硬基調很容易引發此類下行走勢，因此，保護性看跌期權是謹慎的選擇。

目前，最好的方法是策略性地在既定水平進行交易，在第一個或第二個目標位迅速獲利了結。我們應該堅持每個交易日只進行一個方向的交易，以避免被套牢。這是一個追求安打的市場，而不是全壘打的市場，直到出現更清晰的趨勢。

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交易員們正在等待澳洲儲備銀行（RBA）的利率決議和美國消費者物價指數（CPI）報告，這兩份報告都將於明天發布。影響澳元（AUD）的關鍵數據包括澳洲工資價格指數和就業報告。近期，受非農業就業數據（NFP）弱於預期的影響，美元（USD）有所走弱。市場目前預測，到年底，澳洲央行將降息58個基點，高於非農業就業數據公佈前的35個基點預測。

關注通膨數據

美國消費者物價指數報告備受關注，目前的市場情緒表明，除非通膨數據另有預兆，否則9月可能會降息。澳幣方面，通膨有所緩解，引發了對澳洲央行明日降息的預期。市場預測，如果勞動市場數據進一步疲軟，到年底至少還會降息兩次。

澳元/美元技術分析方面，日線圖顯示價格位於兩個關鍵水平的中間。4小時圖顯示一條小幅上行趨勢線，而1小時圖顯示在小幅支撐位附近交易。如果價格跌破近期支撐位，賣方可能會瞄準0.6485的支撐位。

即將發生的事件包括澳洲央行利率決議、美國消費者物價指數、澳洲工資價格指數和就業數據。預計這些事件的發展將影響市場情緒和未來預測。我們正準備迎接動盪的一周，焦點主要集中在美國通膨報告和澳洲儲備銀行明日的利率決議。

自7月非農就業報告公佈以來，美元一直處於弱勢。目前我們得知，非農就業報告的數據低於預期，為15.5萬人。這顯著改變了降息預期。

期望與策略

市場目前預期聯準會年底前降息的可能性大大增加，聯邦基金期貨暗示9月降息的可能性接近70%。在2025年6月核心通膨率略有下降之後，明天公佈的另一份疲軟的CPI數據很可能會讓聯準會本月稍晚在傑克遜霍爾會議上發出鴿派訊號。

我們認為，需要通膨數據意外上升，例如季增0.4%以上，才能改變這個趨勢。在澳洲方面，我們預期澳洲央行明天將降息，這項措施已被市場完全消化。先前，最新數據顯示，2025年第二季通膨率降至年化3.1%，延續了上一季的通貨緊縮趨勢。

因此，市場的反應將完全取決於澳洲央行的前瞻性指引以及有關未來降息步伐的任何暗示。對於衍生性商品交易者來說，這種設定意味著要為潛在的波動性飆升做好準備。買入澳元/美元短期跨式選擇權或勒式選擇權（到期日在本週數據公佈後不久），或許是應對價格大幅波動的謹慎之選。

無論澳洲央行或美國消費者物價指數帶來更大的意外，該策略都能從大幅波動中獲利。我們預期澳元兌美元選擇權的1週隱含波動率已躍升至14%以上，遠高於2025年7月大部分時間9%的平均值。這顯示市場預期突破，但也使得買入選擇權的成本更高。

目前賣出選擇權可能有風險，但如果關鍵事件在過去後沒有出現重大方向性轉變，賣出選擇權可能會成為可行的策略。從戰術角度來看，技術水準為選擇權操作提供了清晰的執行價。

跌破0.6512支撐位可能成為看跌期權持有者的觸發點，目標執行價位在0.6485左右或更低。相反，持有買權的交易者希望看到支撐位守住，並以此為跳板挑戰更高的阻力位。

展望明天之後，本週稍後公佈的澳洲就業數據和美國零售銷售數據對於確認任何新趨勢至關重要。這些即將公佈的數據將影響到期期限較長的選擇權的定價，例如9月和10月的選擇權。如果兩個經濟體持續疲軟，可能會鞏固該貨幣對區間波動的觀點。

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花旗已將其對標普500指數2025年底目標點位的預測上調至6,600點，高於先前預測的6,300點。儘管第三季可能面臨挑戰，但預計人工智慧驅動的股票將在支撐華爾街方面發揮重要作用。其他公司也調整了預測。高盛近期將標普500指數的預測上調至6,600點，而奧本海默則預測該指數目標點位將高達7,100點。整體市場情緒樂觀，多項預測均顯示該指數將會成長。

關注買權

鑑於目前各大公司都將標準普爾 500 指數的目標定為年底前達到 6,600 點，我們應該考慮購買看漲期權來捕捉這一預期上漲空間。鑑於現在是 8 月中旬，2025 年 12 月到期的合約在時間和潛在槓桿之間提供了良好的平衡。這使我們能夠參與到年底前預測的反彈中。

市場的強勁勢頭顯而易見，標準普爾 500 指數今年迄今已上漲逾 18%，近期突破了 6,150 點。這一勢頭受到人工智慧產業的推動，該產業頂尖公司的第二季收益平均超出預期 12%。最近的 7 月 CPI 報告顯示，該指數溫和上漲 2.9%，這也使得聯準會沒有理由透過升息來擾亂這一趨勢。

然而，我們需要尊重第三季經濟疲軟的可能性。為了應對這種情況，我們可以透過購買短期看跌期權來對沖我們的多頭頭寸，到期日可能是 2025 年 9 月或 10 月。鑑於波動率指數 (VIX) 目前徘徊在 14 左右，這種投資組合保護的成本目前並不算太高。

我們也應該將策略重點放在那些推動市場發展的人工智慧驅動型股票上。利用領先科技 ETF 的買權價差，押注該特定領域持續走強是一種資本效率高的方式。在股價小幅下跌後賣出持有強勁人工智慧股票的現金擔保看跌期權，也是表達看漲觀點並收取溢價的另一種方式。

歷史市場趨勢

這種情況與我們在2023年底經歷的情況類似，當時市場在夏季幾個月略有回落，然後在新年強勢反彈。採取一種策略，在應對短期內可能出現的疲軟的同時，保持對第四季度的看漲立場，似乎是最為謹慎的。這使我們能夠在通常較低迷的8月和9月期間管理風險。

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本周初，金價已下跌逾1%。據報道，由於美國海關總署將黃金列為加徵關稅對象，COMEX期貨上週飆升，但現貨市場保持穩定。由於關稅政策的不確定性持續存在，交易員正在等待白宮的澄清。儘管缺乏明確性，交易者仍在評估局勢的影響。如果關稅政策得到證實，焦點將轉向美國的潛在意圖。目前，COMEX期貨價格正在從上週的飆升中回落，COMEX和LME期貨之間的價差收窄至約60美元，與飆升前的水平相似。

關鍵價格水平

現貨金價已降溫，價格走勢跌破100小時移動平均線。1%的跌幅將市場注意力引向200小時移動平均線，即3,352美元/盎司附近。維持這條線將保持短期中性；然而，跌破該線可能會將焦點轉向賣家。金價自5月以來一直在盤整，等待突破這一階段。潛在的上行阻力位在3,435-50美元/盎司區間，而下行風險包括100天移動平均線3,292美元/盎司。跌破該水準的大幅波動可能預示著更深層的回調。

截至2025年8月11日，黃金的主要關注點是美國關稅政策的不明朗。上週COMEX期貨的飆升是對白宮尚未證實的謠言的下意識反應。目前，隨著最初的恐慌情緒消退，我們看到金價正在回落。這種不確定性為衍生性商品市場，尤其是在波動性方面，創造了機會。COMEX和倫敦期貨之間的價差已從超過120美元回落至60美元左右，顯示投機熱潮正在消退。這意味著，透過選擇權進行短期波動性操作可能比進行長期方向性押注更為謹慎。

市場情緒

經濟背景加劇了人們的猶豫不決，因為最新的2025年7月消費者物價指數數據顯示為3.1%，略高於預期。這支持了聯準會上次會議上的鷹派立場，這可能會暫時抑制任何重大的價格上漲。在我們得到更清晰的訊號之前，這使得對黃金期貨進行大幅度的上行押注具有風險。短期內，我們將200小時移動平均線3,352美元視為關鍵的支點。果斷跌破該水準可能引發進一步的拋售，使短期看跌期權成為一種有吸引力的策略。

守住這條線將使市場保持在中性持有模式。從更大範圍來看，金價自2025年5月以來一直處於區間波動。最關鍵的支撐位仍然是100日移動平均線，目前為3,292美元。自2023年10月以來，我們還沒有看到金價堅決跌破該水平，這為更深層的回調劃上了一條界線。期權市場的情緒反映了這種謹慎態度，正如我們所看到的，黃金的看跌/看漲比率攀升至三個月高點。

這表明交易員正在越來越多地買入黃金，以防范金價跌破3,292美元的關鍵支撐位。這顯示未來幾週的倉位偏向看跌。對於那些尋求上漲的投資者來說，需要突破近期3,435-3,450美元的高點，才能預示著看漲勢頭的復甦。只有這樣，買入以3,500美元心理價位為目標的買權才有意義。在此之前，市場似乎更青睞賣家或那些持有持續盤整的投資人。

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