中國人民銀行（PBOC）今日將人民幣兌美元中間價設定為7.1405，與先前預期的7.1845相悖。中國人民銀行實施有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中間價上下2%的區間波動。上一交易日收盤價為7.1799。此外，中國人民銀行以1.40%的利率透過7天期逆回購操作注入了1,120億元。儘管如此，今日仍有5,448億元到期，導致金融體系淨流出4,328億元。

貨幣穩定重於出口促進

中國人民銀行已發出明確訊號，表示不會容忍人民幣過度貶值。透過將參考匯率設定得遠高於市場預期，該行正在積極應對人民幣貶值壓力。此舉表明，未來幾週，我們預計美元/人民幣匯率將受到政策制定者設定的嚴格上限。儘管近期經濟數據顯示經濟放緩跡象，例如2025年7月官方製造業PMI降至49.2，顯示經濟處於萎縮狀態，但我們仍看到這項政策行動。

這意味著中國人民銀行優先考慮貨幣穩定，而非利用人民幣貶值來提振其陷入困境的出口部門。同時出現的淨流動性流失進一步凸顯了其對維護金融秩序而非廣泛刺激的關注。對於衍生性商品交易者來說，這是一個警告，提醒他們不要大舉押注人民幣貶值。基於美元/人民幣買權做多的策略目前存在重大政策風險，減少此類部位或許是明智之舉。賣出美元/人民幣價外看漲期權價差可能是一種可行的策略，可以利用上行空間已受限制的觀點。

對交易者和市場的影響

我們見識過政策的難以預測，尤其令人難忘的是2015年8月人民幣意外貶值後的市場動盪。然而，今天的舉措似乎旨在抑制投機，防止無序下跌。這強而有力的指引可能會抑制貨幣對的短期波動。

人民幣人為升值給中國出口型企業帶來了阻力，進而可能對股市造成壓力。我們可以看到這種壓力反映在與恆生中國企業指數（HSCEI）掛鉤的衍生性商品中。交易員可以考慮購買此類指數的看跌期權，以對沖這些出口型企業潛在的獲利疲軟。

另一方面，貨幣走強會提高中國對主要進口商品的購買力。這可能會暫時提振銅和原油等大宗商品的價格，這些商品近期因對中國需求的擔憂而價格走軟。如果這項政策得以實施，這些大宗商品的買權可能是一個戰術機會。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國寧德時代新能源科技股份有限公司（CATL）位於江西省的尖峽窩鋰礦暫停生產至少三個月。這項停產是由於其採礦許可證於8月9日到期，並引發了人們對中國政府解決產能過剩問題可能帶來更大範圍供應減少的猜測。分析師認為，此舉不太可能大幅改變當前市場供應過剩的狀況。然而，價格有可能暫時偏離“合理水平”，如果9月30日之後伊春其他礦場出現供應中斷，價格上漲的可能性將更大。儘管如此，花旗分析師預計不會出現持續的供應短缺，但此次停產可能會暫時改善市場情緒。

澳洲鋰庫存激增

在澳大利亞，鋰資源股飆漲。此外，澳洲基準指數 S&P/ASX 200 創下新高，超過 8852 點。寧德時代尖峽窩礦的停產只是市場仍在應對長期供應過剩的短期幹擾。我們認為這只是對市場情緒的暫時提振，而非根本轉變。交易者應將由此產生的價格波動視為一個特定的、有時限的機會。

回顧過去，我們看到碳酸鋰價格從 2022 年底每噸近 80,000 美元的峰值暴跌至 2024 年大部分時間的 20,000 美元以下，原因是一波新的供應推動。雖然價格在 2025 年中期穩定在每噸 23,500 美元左右，但這段歷史表明，市場情緒很容易被基本面所淹沒。與過去兩年全球新增產能相比，目前的停產幅度微不足道。

我們認為，未來幾週，持有鋰生產商及相關ETF的買權是一個可行的策略。關鍵日期是9月30日，屆時中國伊春地區的其他採礦許可證將接受審核。任何進一步暫停採礦的消息都可能延續漲勢，因此，2025年10月或11月到期的短期看漲期權尤其值得關注。

對沖市場調整

皮爾巴拉礦業公司（Pilbara Minerals）和阿卡迪姆鋰業（Arcadium Lithium）等澳洲股票的漲幅可能超出了基本面。標普/澳交所200指數在材料價格上漲的推動下創下歷史新高，構成了潛在風險。如果供應擔憂在9月後消退，這些漲幅可能會迅速逆轉。因此，採取反制策略也是必要的。

隨著進入第四季度，市場焦點可能會重新回到持續的供應過剩局面上。我們正在考慮購買2026年初到期的看跌期權，以便在短期新聞週期結束後進行價格回調。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

設定每日中點

美元走強的影響

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國7月出廠價格降幅超過預期，而居民消費價格維持不變，顯示國內需求疲軟和貿易不確定性帶來的挑戰持續存在。居民消費價格較去年同期持平，而6月上漲0.1%，優於預期的小幅下降。核心居民消費物價指數（CPI）較去年同期上漲0.8%，為17個月以來的最高水平，受非食品價格上漲的推動，食品價格下降1.6%。當月CPI上漲0.4%，而6月為下降0.1%。工業生產者物價指數（PPI）較去年同期下降3.6%，與6月份的近兩年低點持平，也優於預期的3.3%的降幅。

生產者物價指數連續收縮

由於主要產業價格競爭激烈，PPI已連續25個月萎縮。當月PPI下降0.2%，降幅較上月0.4%的降幅有所改善。有關部門已推出措施解決汽車製造等領域的競爭問題。此外，高溫、暴雨等極端天氣加劇了經濟挑戰。儘管有些人認為通貨緊縮壓力可能會緩解，但也有人警告稱，如果沒有強勁的需求側刺激措施，由於房地產市場低迷、不穩定的美中貿易關係以及疲軟的勞動力市場，經濟復甦仍可能有限。

7月的最新數據顯示，中國經濟仍在應對需求疲軟。消費者物價指數持平，而工業品出廠價格下降速度快於預期。這表示通貨緊縮壓力尚未消散。

對全球市場的影響

生產者物價指數連續25個月下跌，對工業部門來說是重大危險訊號。這表明價格戰仍在繼續，汽車等關鍵行業供應過剩。這對製造業和建築業相關的公司來說是一個看跌訊號。回顧2023年末和2024年初的時期，我們以前就見過這種情況。當時，中國官方消費者物價指數連續數月下降，這是自2009年以來持續時間最長的通貨緊縮時期。

這項經驗表明，如果不採取大規模刺激措施，這種疲軟態勢可能會持續下去。未來幾週，我們應該謹慎持有中國股票的多頭頭寸，例如恆生指數或FXI ETF的部位。在2023年的低迷時期，恆生指數跌破15,000點，創下一年多來的新低點。可以考慮買入看跌期權來對沖或從進一步的下跌中獲利。這種疲軟直接影響中國大量消費的全球大宗商品。

隨著工廠活動疲軟，我們預計對銅和鐵礦石等工業金屬的需求將會下降。這為做空大宗商品期貨或大型礦業公司股票創造了潛在的機會。中國經濟放緩對其主要貿易夥伴，尤其是澳洲來說是個壞消息。2024年年中，當中國公佈的貿易數據不佳時，澳元大幅走弱。我們應該關注澳元/美元的看跌倉位，因為這種趨勢可能會持續下去。

然而，服務業推動的核心通膨上升顯示消費領域具有一定的韌性。當局也在努力遏制“無序競爭”，這可能會抑制價格。我們需要關注這些政府措施的任何後續行動。在這些相互矛盾的訊號下，押註明確的方向是有風險的。相反，利用衍生性商品來利用波動性上升可能是更明智的做法。考慮在關鍵指數上設定跨式選擇權，以便在情勢發展時從價格大幅波動中獲利。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

預期降息

布洛克州長記者會

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英偉達和AMD已同意將其在中國晶片銷售收入的15%上交給美國政府。這項決定的交換條件是取得這些半導體的出口許可證。包括《金融時報》和CNBC在內的多家媒體都通報了這項協議。此消息傳出之際，市場擔憂該協議可能對美國股指期貨造成影響，導致其波動。

半導體產業的關鍵參與者

兩家公司都是半導體產業的關鍵參與者，其在中國的業務活動面臨日益嚴格的監管。這項安排凸顯了在國際貿易和遵守政府法規方面的複雜性。英偉達和AMD已達成協議，將向美國政府提供其對華晶片銷售收入的15%，以獲得出口許可。

這項進展提供了一個新的、可計算的成本，同時也消除了可能全面禁止的巨大不確定性。市場現在有了明確的數字來納入估值，而不僅僅是猜測。從我們的角度來看，這15%的收入成本將直接對一個關鍵市場的利潤率構成壓力。

我們已經看到這些股票對監管消息的敏感度，例如2022年底出口管制公告發布後的大幅下跌。預計短期內會出現類似負面反應的交易者可以考慮買進英偉達和AMD的賣權。

另一方面，消除模糊性可能被視為長期利好，為在中國的運作開闢了一條穩定的道路，儘管成本更高。這種清晰的市場前景或許會鼓勵那些先前因監管風險而避之不及的機構投資者。對於那些認為市場消化最壞情況的人來說，一個策略是購買買權，並預期未來幾週市場將反彈。

預期市場波動

鑑於這些截然相反的觀點，我們預期這兩隻股票都將經歷一段波動加劇的時期。追蹤納斯達克100指數預期波動率的那斯達克波動率指數（VXN）在2025年8月初已上漲逾5%，主要受交易傳聞的影響。

那些確信價格將大幅波動但又不確定方向的交易者，可以運用跨式選擇權策略，從這種波動性中獲利。中國市場一直佔這些公司資料中心收入的20%左右，因此對該業務徵收15%的稅將對其利潤造成重大打擊。

這將是下次季度財報電話會議（定於2025年10月下旬召開）的主要討論議題。利用這些財報發布後到期的選擇權價差進行衍生性商品交易，或許是交易預期結果的審慎之選。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

利率期貨

衍生性商品市場策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

貿易協定截止日期將近

日本假期對市場的影響

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國股指期貨即將開盤，市場傳出一系列重要消息。據報道，英偉達和AMD已同意向美國政府提供其在中國晶片銷售收入的15%。這項決定使他們能夠獲得向中國市場出口半導體的許可證。這項與川普政府談判達成的協議已於上週獲得批准。

對科技業的影響

根據《金融時報》報道，資訊來自知情人士，包括一位美國官員。有關 Nvidia 和 AMD 的這一消息對科技業來說是一個巨大的負面催化劑。對中國銷售額徵收 15% 的收入稅將直接壓縮利潤率並迫使分析師下調未來獲利預期。我們預計，當本周美國市場開盤時，這兩隻股票以及更廣泛的半導體 ETF（SMH）將立即出現大幅下跌。

我們認為最直接的反應是購買 NVDA 和 AMD 的短期看跌期權。該策略直接從基礎股價的下跌中獲利。鑑於這筆交易的意外性質，我們預計最初會出現一波強勁的拋售，可能會持續數天。從這個角度來看，Nvidia 在 2025 年初的文件顯示，大中華區佔其總收入的 21%。對該部分徵收 15% 的稅意味著對該公司全球總收入的打擊為 3.15%，直接影響公司的利潤。這使得其先前的前瞻性指引現在看起來異常樂觀，該指引曾推動該股在 2025 年迄今上漲了 80% 以上。

選擇權策略和歷史背景

受此消息影響，隱含波動率將飆升，選擇權價格將上漲。我們的另一個策略是賣出熊市看漲期權價差，如果股價下跌、橫盤整理甚至小幅上漲，即可獲利。這種方法還能利用較高的溢價，並從初始衝擊消退後波動率的最終下降中獲益。

回顧過去，我們還記得2022年10月美國首次實施重大晶片出口管制時的市場反應。由於市場難以消化地緣政治風險和不確定性，半導體股在數週內大幅拋售。這一歷史先例表明，負面反應將是持續的趨勢，而非曇花一現。

由於英偉達的權重龐大，這幾乎肯定會拖累整個納斯達克100指數。因此，我們也考慮買入QQQ ETF的看跌期權，作為更廣泛的市場對沖。這項消息可能會引發更大規模的市場調整，而許多人一直預期2025年夏季會出現這樣的調整。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

對二級市場交易的影響

市場焦慮與策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。