英國服務業及綜合採購經理指數（PMI，用以反映企業景氣的調查指標）數據顯示，跌勢較歐洲更急。服務業PMI終值較初值低0.7個百分點。

綜合PMI投入價格指數（反映企業採購成本變化的指標）急升6.7個百分點，創紀錄升幅，並超越2016年英國脫歐公投後英鎊下跌時的前紀錄。

英國情緒與歐洲分歧

是次6.7個百分點升幅亦大於2022年俄羅斯入侵烏克蘭後、全球通脹急升期間的升幅。報告把投入價格上升與能源相關憂慮連結。

英國食品及飲品聯會（Food & Drink Federation）預期英國年底食品通脹（食品價格按年升幅）為9%至10%，該預測於上周更新。

文中指出，即使出現停火，通脹風險仍可能持續；並稱英倫銀行（英國央行）加息（上調政策利率）不能排除。

英鎊利率波動與交易影響

我們看到一個常見情況：英國企業信心似乎較歐洲更脆弱，呼應2024年已提出的憂慮。最新S&P Global/CIPS英國3月2026綜合PMI微跌至52.5，顯示去年底的經濟復甦動力正開始轉弱，令市場重新聚焦英國潛在通脹壓力。

當時對投入價格的警告在今日尤其貼近現況，特別是在2022年能源衝擊後曾出現紀錄式飆升之後。雖然食品通脹在2025年由疫情後高位（逾19%）大幅回落，但英國國家統計局（Office for National Statistics）最新數據顯示，上月回升至3.1%，反映價格壓力較預期更難消退，對政策制定者造成壓力。

這令英倫銀行陷入兩難。該行過去六個月把銀行利率（Bank Rate，央行基準利率）維持在5.5%。市場原先估計年底前最少減息一次（下調政策利率），但通脹訊號持續，意味此看法或有偏差。衍生工具（以利率或匯率等為基礎的合約）交易者可考慮為短期利率市場的更高波動作部署，因市場或低估「不減息」甚至再加息的機會。

若市場重新評估利率走向，英鎊有機會轉強。現時部署似乎過於自滿，對買賣英鎊/美元或歐元/英鎊期權（賦予買賣權利的合約）的人而言或有機會。買入英鎊看漲期權（call option，價格上升時受惠的期權）可用作部署未來數周出現偏向收緊政策（較「鷹派」）的重新定價。

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週三歐洲時段，NZD/USD 上升 1.6% 至約 0.5830，並向 0.5850 進一步靠攏。受市場偏好風險資產（risk-on，即資金流向股票、商品及高息貨幣，避險需求下降）及新西蘭儲備銀行（RBNZ）偏「鷹派」（hawkish，即傾向加息或維持較高利率以壓抑通脹）言論帶動，紐元表現跑贏。

在美國與伊朗同意為期兩周停火後，市場風險胃納回升。美國總統特朗普稱，原定針對伊朗電力設施及橋樑的攻擊計劃暫停兩周，伊朗亦同意重新開放霍爾木茲海峽。

市場動能與「風險偏好」氣氛

歐洲交易時段，標普 500 指數期貨（futures，即預先買賣未來某一時間交收的合約，用作投機或對沖）上升 2.75% 至接近 6,800。美元指數（DXY，即以一籃子主要貨幣衡量美元強弱的指標）下跌 0.85% 至接近 98.70。

伊朗亦向美方提交一份 10 點建議，預計周五在伊斯蘭堡討論。RBNZ 將官方現金利率（OCR，即央行政策利率，影響按揭及銀行貸款利率）維持在 2.25%，符合市場預期。

總裁 Anna Breman 表示，政策制定者曾討論加息，「中性利率」（neutral rate，即既不刺激也不抑制經濟的利率水平）被描述為一個區間，中點在 3.0%。美國方面，CME FedWatch（根據利率期貨推算市場對聯儲局政策預期的工具）顯示，交易員已不再押注今年加息；相較之下，2 月 28 日戰事爆發後，市場一度押注最少一次加息。

RBNZ 的通脹目標為 1% 至 3%，並支持「可持續的最高就業」（即在不推高通脹的情況下，令就業水平維持在可長期承受的高位）。央行亦可使用量化寬鬆（Quantitative Easing，QE，即買入政府或其他資產以增加市場資金、壓低利率；疫情期間曾使用）。

交易啟示：NZD/USD 上行

市場情緒急轉，為交易帶來更清晰方向：紐元同時受惠於 RBNZ 偏鷹，以及全球資金偏好風險資產的氣氛，意味未來數周 NZD/USD 仍有走強空間。與此同時，短暫的美伊停火降低避險需求，令美元轉弱。

RBNZ 的偏鷹立場亦有數據支持。2025 年以來，新西蘭通脹仍然偏高，最新按年升幅達 4.0%，明顯高於 RBNZ 1%-3% 目標區間。勞工市場亦偏緊，就業市場未見明顯轉弱，失業率維持在約 4.0%，令央行更有理據考慮加息。

局勢突然降溫，或令貨幣市場的「隱含波幅」（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波動的預期）回落；在此情況下，單純買入期權的成本或較高。交易員可考慮以「牛市認購價差」（bull call spread，即買入較低行使價的認購期權，同時賣出較高行使價的認購期權，以降低成本但限制最高盈利）捕捉上行，同時控制支出。尤其是市場已迅速下調對聯儲局加息的預期。

例如買入 0.5850 行使價、同時賣出 0.6000 行使價、到期日相近的認購期權，可在風險有限（defined-risk，即最大虧損可預先確定）的情況下，把握升勢延續。這種結構受惠於匯價向心理關口 0.6000 推進（心理關口即市場常把整數位視為重要阻力或支持）。主要風險在於停火仍然脆弱。

過往亦曾出現：當地緣政治緊張突然緩和時，對風險敏感的貨幣（risk-sensitive currencies，即在風險偏好上升時較易走強的貨幣）會快速反彈。不過，周五在伊斯蘭堡的會談是重要關卡；一旦談判出現破裂跡象，現時升勢或像開始時一樣迅速逆轉。

EUR/USD 由 1.1500 附近升至約 1.1700，並在歐洲時段靠近該水平企穩。升勢跟隨伊朗宣布為期兩周的停火，令市場風險偏好（投資者更願意承擔風險、買入較高風險資產）回升，並在周三拖累美元走弱。

華盛頓與德黑蘭的停火協議包括暫時重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz：中東重要航運樞紐，影響原油與能源運輸）。協議原先設定周二晚上 8 時（美國東岸時間；周三 00:00 GMT）為限期。

歐洲數據與市場反應

德國方面，2 月工廠訂單（Factory Orders：反映製造業接單情況，常用作景氣指標）按月升 0.9%，此前 1 月曾大跌 11.1%；但仍低於市場預期的 2% 升幅。生產者物價（Producer Prices：企業出廠／批發層面的價格，常被視為通脹前瞻指標）下跌；零售銷售（Retail Sales：反映消費支出）亦按預期回落。

美國方面，市場稍後焦點轉向聯儲局 3 月議息會議紀要（FOMC minutes：決策會議的討論摘要，用來判斷政策取向）以及官員 Mary Daly 與 Christopher Waller 的講話。上述內容將與周五公布的消費物價指數（CPI：衡量通脹的主要指標）一併被市場消化。

技術走勢上，EUR/USD 仍處上升趨勢。RSI（相對強弱指數：以 0–100 衡量買賣強弱，數值偏高通常代表「買盤過熱」）位於超買區；MACD（指數平滑異同移動平均線：用兩條移動平均線的差距觀察動能）仍在轉強。阻力位在 1.1700 上方，較高位置看 1.1740 及 1.1825。

支持位約在 1.1670，其後為 1.1630–1.1640，再下方見 1.1525。FOMC 會議紀要一般在決議後約三周發布；市場亦會關注投票分歧（vote split：贊成與反對的人數比例），以推斷未來利率方向。

特朗普周三在 Truth Social 發文稱，美國會與伊朗緊密合作，推動他形容為「非常有成果的政權更替」。他寫道，將不會進行鈾濃縮（把天然鈾加工成更高濃度；可用於核電，也可能被用於製造核武）。

他稱美國會與伊朗合作，清理深埋設施內的核「塵埃」（指受轟炸影響的殘留物），並提到 B-2 轟炸機（美軍匿蹤長程轟炸機，具投放重型炸彈能力）。他又稱該區由太空軍（美軍負責太空相關行動的軍種）衛星監視（以衛星持續拍攝與監測），並指自襲擊當日以來未有任何東西被動過。

特朗普伊朗談判與市場反應

特朗普亦表示，美國會與伊朗討論關稅（進口貨品徵收的稅）及制裁（限制貿易、金融往來等的措施）放寬。他稱 15 個要點之中，已有不少達成共識。

市場方面，據報風險情緒（投資者願意承擔風險的程度）在周中主導交易。截至發稿，標普 500 期貨（追蹤標普 500 指數走勢的期貨合約）全日升 2.8%，納指期貨升 3.5%。

受消息影響，預期未來數周市場波動（價格上落幅度）會明顯回落。芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，VIX；以期權價格推算市場對未來波動的預期）在 2025 年中東緊張局勢下曾急升，現水平或可大幅下跌，回到 2024 年底較平靜的約 14 至 15。可考慮沽出 VIX 期貨（以 VIX 為標的的期貨合約）或買入反向波動產品（在波動回落時上升的交易產品）。

標普 500 與納指期貨的急升反映「追風險」情緒（risk-on；資金偏向股票等風險資產）正在形成。錯過最初升幅的投資者，可考慮在 SPY 或 QQQ 等指數 ETF 上沽出價外沽出期權（out-of-the-money put；行使價低於現價、較可能到期作廢的沽出期權），因隱含波動率（implied volatility；由期權價格反推的市場預期波幅）偏高，而市場認為的「底部」似乎已上移。這是自 2024 年反彈以來，少見的單日強勁推升。

美國與伊朗停火消息帶動人民幣（CNY，內地在岸人民幣；CNH，離岸人民幣）上升，並令美元兌人民幣（USD/CNY）預測區間下調至6.70–7.05（原為6.85–7.25）。年底USD/CNY預測亦下調至6.75。

2026年以來，在岸人民幣兌美元累升2.3%，表現跑贏大部分亞洲貨幣。自伊朗戰事開始以來，追蹤籃子中只有CNY與CNH能兌美元錄得升幅。

政策訊號與人民幣走強

政策層面透過人民銀行（PBoC，中國央行）每日中間價（fixing，即官方每日設定的匯率基準）容許更多升值空間；「逆周期因子」（counter-cyclical factor，即用於在中間價中加入逆勢調節、平滑市場過度波動的參數）在3月及4月初接近中性。外匯風險準備金率（foreign exchange risk reserve ratio，即金融機構在做外匯相關交易時需預先提存的準備金要求，用作抑制過度投機）由20%下調至0%；市場對PBoC減息的預期亦由2026年第二季（2Q26）推遲至2026年下半年。

中美兩年期息差（兩年期國債孳息率差，yield spread，即兩地利率差對匯率的影響指標）擴闊至2025年2月以來最高，但人民幣僅輕微轉弱。CFETS人民幣指數（以一籃子貨幣衡量人民幣整體匯率的指標）自戰事開始升2.3%，年初至今升2.9%；權重包括歐元（17.9%）、美元（18.3%）、韓圜（8.5%）及日圓（8.1%）。

有關霍爾木茲海峽「收費」構想，一度討論以人民幣或加密貨幣付款；按每日100艘（每年約3.6萬艘）及每艘200萬美元費用計，金額可達720億美元或4,910億元人民幣。CIPS（人民幣跨境支付系統；用於跨境人民幣清算與支付的系統）在2025年處理約180萬億元人民幣。

交易影響與部署

人民幣今年兌美元表現突出，至4月初年內升逾2.3%，跑贏幾乎所有亞洲貨幣；不少貨幣在近期中東衝突期間轉弱。中國2026年第一季出口按年增7%，反映經常帳（current account，即貨物、服務、投資收益與轉移收支的綜合項目）順差仍強，為匯價提供基本面支持。

北京政策層面對升值取態較年初更為接受。人民銀行3月及4月初的每日中間價大致中性，意味未必會阻止USD/CNY下行。容許人民幣偏強，亦可能有助抵消大宗商品進口成本上升的壓力。

對衍生工具（derivatives，即以匯率、利率等作為「標的」的金融合約，如期權、遠期等）交易者而言，部署人民幣進一步走強仍是主線。中美兩年期息差上月擴至2025年2月以來最高，仍未能明顯拖低人民幣。停火消息亦令市場預期聯儲局（Federal Reserve，美國央行）政策不會過於進取，息差或收窄，減少人民幣的主要壓力來源。

按最新年底預測6.75，交易者可考慮買入USD/CNY看跌期權（put option，即在到期前/到期時以指定行使價賣出美元、受惠於USD/CNY下跌的期權），行使價可放在6.80或6.75，於第三季到期。此做法可在控制最大損失（期權金）下捕捉下行趨勢。停火後市場波幅（volatility，即匯率短期上下波動幅度，直接影響期權價格）下降，期權定價相對更有利。

但若和平能維持，人民幣未必能跑贏所有貨幣。受衝突打擊較大的貨幣如韓圜及歐元，可能更急速反彈。對此，宜避免長持人民幣兌這些貨幣，亦可考慮相對價值交易（relative value trade，即買強/賣弱、捕捉兩者表現差的策略），例如買入歐元兌人民幣（做多EUR/CNY）。

需留意中國出口商行為：自2025年起，因美國利率較高，不少企業把大量美元留在境外。上月數據已顯示企業結匯（corporate FX settlement，即把外幣收入兌回人民幣）有增加跡象。若USD/CNY持續下行，或觸發境外美元回流並集中換回人民幣，形成累積的買盤需求。

中東傳出14日停火消息後，金價一度升最多3%，至每盎司4,855美元。市場認為這與油價下跌有關；油價回落令通脹風險降溫，市場對利率水平的預期亦下調。

利率預期回落意味歐洲加息次數或減少，並可能推動美國較早減息。債券孳息率下跌（即債券回報率下降）利好黃金，因黃金不派息（即沒有利息收入），當利率下行時持有黃金的機會成本會降低。

停火與市場反應

未來兩周被視為關鍵期，走勢取決於停火能否延伸為較長期和平協議，或再度升級。報告指出，價格走勢在局勢降溫時並不符合典型「避險」模式（即遇到風險上升才追捧的資產）。

中國央行3月連續第17個月增持黃金。官方數據顯示，截至3月底持倉為7,438萬盎司，按月增加16萬盎司。

報告亦提到，土耳其央行在3月下旬黃金儲備減少約120噸，其中3月最後一周減少69噸。

我們記得去年中東短暫停火後，金價曾升至4,855美元。這次上升主要由債息下跌帶動，而非典型避險買盤，因油價下跌緩和了市場對加息的憂慮。黃金與利率預期之間的關係，仍是當前策略的核心重點。

衍生工具策略與利率預期

現時黃金與利率的關係，是衍生工具交易者最重要的因素。衍生工具（如期權、期貨）是由基礎資產價格「衍生」出來的合約，可用來槓桿投資或對沖風險。當美國10年期國債孳息率徘徊在3.5%附近，而2026年3月最新CPI（消費物價指數，用來衡量通脹）略高於預期，達3.1%時，聯儲局減息路徑仍不明朗。經濟增長放慢與通脹黏性（即通脹回落較慢）之間的拉鋸，為市場帶來操作空間。

在此環境下，買入較長年期的黃金認購期權（call，押注價格上升的期權）或具吸引力，一旦因經濟轉弱令債息下跌，便可捕捉上行空間。相反，若預期通脹黏性令利率維持較高水平，可考慮買入認沽期權（put，押注價格下跌的期權），以防金價跌穿4,700美元。重點是交易市場對利率的預期，而不只是地緣政治新聞。

未來數周需緊盯黃金期權的「隱含波幅」（implied volatility，反映市場對未來價格波動預期的指標；波幅越高，期權一般越貴）。去年停火消息曾令波幅急升，未來如央行發表新表態或就業數據意外，都可能令目前偏溫和的波幅再度抽升。若預期價格維持區間上落，可考慮賣出期權以收取期權金（即收入），例如備兌認購（covered call：持有現貨或等值持倉，同時賣出認購期權，以收取期權金，但上升空間會受限）。

同時，央行持續買入為金價提供底部支持。世界黃金協會數據顯示，2026年首季央行淨增持290噸，延續2022年以來的強勁買盤。這與去年土耳其的個別沽售形成對比，支持長線偏好看升的觀點。

特朗普周三在 Truth Social 發文稱，美國將與伊朗緊密合作，推動他所稱「非常有成效的政權更替」。他又寫道，將不會進行鈾濃縮（把天然鈾提高成更高濃度，以供核燃料或核武用途）。

他表示，美國會在與伊朗合作下，清走深埋設施內的核「塵埃」，並提到 B-2 轟炸機（美軍遠程隱形轟炸機，可投放鑽地炸彈）。他補充，相關區域正由太空軍以衛星監控（美軍負責太空作戰與衛星系統的部隊），並稱自襲擊當日起沒有任何東西被移動過。

特朗普伊朗談判與市場反應

特朗普亦稱，美國會與伊朗討論關稅及制裁放寬（減少貿易稅與限制措施）。他指，15個要點之中已有多項達成共識。

市場方面，周中交易由「風險情緒」主導（投資者偏好高風險資產的意願）。截稿時，標普500期貨升2.8%，納指期貨升3.5%。

市場波動或會回落。CBOE 波動率指數（VIX，「恐慌指數」，反映市場對未來30天波幅的預期），在2025年因中東緊張而抽升，現水平或有機會回落至較平靜區間。

標普500及納指期貨急升，顯示資金轉向「風險偏好」資產（risk-on，即更願意買股票等較高風險資產）。

油價與國防板塊影響

隨着協議推進，原油價格或面對下行壓力。若伊朗每日額外逾150萬桶原油重返全球市場，供應可能突然增加，形成「供應過剩」（供應多於需求），而數周前市場未必已反映這個變化。WTI（西得州中質原油，美國基準油）及 Brent（布蘭特原油，國際基準油）或受影響，特別是在2025年油價曾升穿每桶90美元之後。

相反，國防及航天板塊可能轉弱。隨着長期衝突風險下降，洛歇馬丁（Lockheed Martin）、RTX 以及 ITA 航天與國防 ETF（交易所買賣基金，用作追蹤一籃子航天與國防股的表現）或跑輸大市。

美國與伊朗停火消息帶動人民幣走強，美元兌人民幣（USD/CNY，美元對離岸/在岸人民幣匯率）預測區間由 6.85–7.25 下調至 6.70–7.05；年底 USD/CNY 預測亦下調至 6.75。

截至 2026 年以來，在岸人民幣（CNY，在中國內地交易的人民幣）兌美元累升 2.3%，表現跑贏多數亞洲貨幣。自伊朗戰事爆發以來，在追蹤的貨幣組合中，CNY 及離岸人民幣（CNH，在香港等離岸市場交易的人民幣）是僅有兩種兌美元錄得升值的貨幣。

政策訊號與人民幣走勢

政策層面透過人民銀行（PBoC，中國央行）每日中間價（fixing，官方每日設定的參考匯率）容許人民幣偏強；「逆周期因子」（counter-cyclical factor，用作平滑匯率波動的調節參數）在 3 月及 4 月初接近中性。外匯風險準備金率（外匯風險準備金，要求金融機構就遠期/掉期等外匯工具預留資金，以抑制投機）由 20% 下調至 0%；市場對人行減息（下調政策利率）預期亦由 2026 年第二季推遲至 2026 年下半年。

美中兩年期息差（兩年期國債孳息率差距，用來反映兩地利率相對吸引力）擴闊至 2025 年 2 月以來最高，但人民幣僅輕微轉弱。CFETS 人民幣指數（以一籃子貨幣計算的人民幣匯率指標）自戰事開始累升 2.3%，年初至今升 2.9%；權重包括歐元（17.9%）、美元（18.3%）、韓圜（8.5%）及日圓（8.1%）。

市場亦討論以「通行費」方式使用霍爾木茲海峽，並提及以人民幣或加密貨幣（cryptocurrency，以區塊鏈記帳的數碼資產）支付；若每日 100 艘船（每年約 3.6 萬艘）及每艘收費 200 萬美元，合計約 720 億美元或 4,910 億元人民幣。CIPS（人民幣跨境支付系統，中國的跨境人民幣清算網絡）於 2025 年處理約 180 萬億元人民幣。

交易啟示與倉位

今年人民幣兌美元表現居前，至 4 月初年初至今升逾 2.3%，跑贏幾乎所有亞洲貨幣；不少貨幣在近期中東衝突期間轉弱。中國 2026 年第一季出口數據按年增 7%，支持經常帳順差（current account surplus，國際收支中貨物/服務/收益等淨流入為正），為匯率提供基本面支持。

北京政策層面似乎接受升值，與年初立場相比有所轉變。人行 3 月及 4 月初的每日中間價大致中性，反映不會明顯阻止 USD/CNY 下行（即人民幣升值）。此取向亦可能用以對沖大宗商品（commodities，如原油、金屬、農產品）進口成本上升的壓力。

對衍生工具（derivatives，價值由匯率等資產價格衍生的合約）交易者而言，布局人民幣延續走強仍是主要思路。儘管美中兩年期息差上月擴闊至 2025 年 2 月以來高位，人民幣未見明顯轉弱。隨停火消息令市場押注聯儲局（Federal Reserve，美國央行）立場不再那麼強硬（較少加息或更接近減息），息差或收窄，減輕人民幣的主要壓力。

基於新的年底預測 6.75，交易者可考慮買入 USD/CNY 看跌期權（put option，賦予在到期前/到期時以指定價格沽出 USD/CNY 的權利），行使價（strike，合約約定價格）約 6.80 或 6.75，並於第三季到期。此做法可在控制最大虧損（期權權利金）前提下，把握預期下行趨勢。停火公布後波幅（volatility，匯率價格波動程度）回落，期權定價相對更具吸引力。

然而，若和平持續，人民幣未必跑贏所有貨幣。受衝突打擊較大的貨幣如韓圜及歐元，可能兌美元反彈更快，因此不宜過度押注人民幣相對這些貨幣走強，亦可考慮相對價值交易（relative value trade，以兩種資產相對表現作投資），例如買入歐元兌人民幣（EUR/CNY，做多 EUR/CNY 即看好歐元相對人民幣）。

另一焦點在中國出口商行為。自 2025 年起因美國利率較高（美元資產回報較高），企業把大量美元留在離岸市場。上月數據已顯示企業結匯（foreign exchange settlement，把外幣兌換成人民幣）增加。若 USD/CNY 持續下行，或觸發更多離岸美元回流，形成對人民幣的集中買盤（累積需求釋放）。

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受中東達成 14 天停火消息帶動，金價一度升 3%，至每盎司 4,855 美元。市場認為升勢與油價下跌有關；油價回落令通脹壓力（物價持續上升的風險）下降，亦令市場下調對加息的預期（對央行提高利率的估計）。

利率預期回落意味歐洲未來加息次數可能較少，而美國則可能更早減息。債券孳息率（債券回報率）下跌，對金價有利，因黃金不派息、也沒有利息收入。

停火與市場反應

市場把未來兩星期視為關鍵，金價走向取決於停火能否延伸至較長期的和平協議，或再度升級。報告指出，在局勢降溫期間，金價表現並不符合典型「避險」（資金在風險下降時通常撤出避險資產）的走勢。

中國人民銀行在 3 月連續第 17 個月增持黃金。官方數據顯示，3 月底持有量為 7,438 萬盎司，較上月增加 16 萬盎司。

報告亦提到，土耳其央行在 3 月下半月的黃金儲備減少約 120 噸，其中 3 月最後一星期減少 69 噸。

我們記得去年中東短暫停火後，金價曾升至 4,855 美元。當時升勢主要由債券孳息率下跌帶動，而非典型避險買盤，因油價下跌緩解市場對加息的擔憂。黃金與利率預期之間的關係，仍是目前策略的重點。

衍生工具策略與利率預期

現時對衍生工具交易者而言，黃金與利率的關係最關鍵。美國 10 年期國債孳息率（10 年期政府債券回報率）徘徊在 3.5% 附近，而 2026 年 3 月 CPI（消費物價指數，用作衡量通脹）略高於預期至 3.1%，令聯儲局減息路徑仍不明朗。經濟增長放慢與通脹仍偏高之間的拉扯，令市場出現交易機會。

在此環境下，買入較長年期的黃金認購期權（call option，買入權；支付權利金後可在到期前/到期日按指定價買入）或具吸引力：一旦經濟轉弱令孳息率下跌，便可受惠上升空間。相反，若預期通脹「黏性」（長時間回落緩慢）令利率維持較高，交易者可考慮買入認沽期權（put option，賣出權；支付權利金後可按指定價賣出），以防金價跌穿 4,700 美元。重點是交易市場的利率預期，而非只看地緣政治新聞。

未來數星期需密切留意黃金期權的隱含波幅（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）。去年停火消息公布時波幅曾急升，若央行再有新表態，或就業數據意外偏離預期，亦可能令目前偏溫和的水平再度上揚。若預期價格維持區間上落，賣出期權（例如備兌認購 covered call：持有現貨/相關資產，同時賣出認購期權以收取權利金）可作為賺取收益的方法。

亦要留意各國央行持續買金，為金價提供底部支持。世界黃金協會（World Gold Council）數據顯示，2026 年第一季各國央行淨增持 290 噸，延續 2022 年以來的創紀錄買入趨勢；這與去年土耳其的個別賣出形成對比，有利長線偏多看法。

EUR/USD 由 1.1500 附近升至約 1.1700，並在歐洲時段靠近該水平企穩。升勢跟隨伊朗為期兩周的停火安排，令市場願意承擔風險（risk appetite，即投資者較願意買入較高風險資產），並於周三令美元回落。

華盛頓與德黑蘭的停火協議包括暫時重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要石油航運通道）。消息指原先定於周二美東時間晚上 8 時（周三 00:00 GMT）為期限。

歐洲數據與市場反應

德國方面，2 月工廠訂單（Factory Orders，反映製造業接單的領先指標）按月升 0.9%，1 月曾急跌 11.1%，但仍低於市場預期的 2% 升幅。生產者物價（Producer Prices，工業出廠價格，常被視為通脹上游指標）下跌；零售銷售（Retail Sales，反映消費需求）亦按預期回落。

美國方面，市場稍後聚焦聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）3 月議息會議紀要（minutes，即會議記錄，用來判斷官員取態），以及 Mary Daly 與 Christopher Waller 的講話。相關訊息將與周五公布的消費物價指數（CPI，衡量通脹的主要數據）一併解讀。

技術走勢上，EUR/USD 仍處上升趨勢。RSI（相對強弱指數，用來衡量買賣動能）處於超買區（overbought，即短期升幅偏急、回吐風險較高），MACD（移動平均收斂擴散指標，用來觀察趨勢與動能）仍在走強。阻力位在 1.1700 上方，較高位置看 1.1740 及 1.1825。

支持位在 1.1670，其後為 1.1630–1.1640，較下方為 1.1525。聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局負責定利率的委員會）紀要通常在決議後約三周公布；市場亦會留意投票分歧（vote split，即贊成與反對票數）以判斷未來利率方向。