關鍵點

• 現貨黃金交易價為3,346.64 美元，下跌0.27% ，期貨結算價下跌 0.4%，至3,395.60 美元。
• 市場已充分預期聯準會 9 月將降息 25 個基點，但風險偏好情緒限制了黃金需求。

由於交易員轉向股票，推動美國股指走高並削弱對避險資產的需求，黃金價格週四下跌。

美國最新消費者物價指數數據顯示，消費者物價指數月度沒有變化，強化了人們對9月25日降息基點的預期——目前市場認為此舉已完全反映在價格中。

然而，如果聯準會沒有發出更強或更持久的鴿派訊號，金價仍將維持在4月以來的窄幅區間內。

我們的研究部門指出，儘管美國公債殖利率下滑，但投資人對風險資產的追捧令金價未能出現決定性趨勢。今年早些時候，金價的反彈主要源自於不確定性和通膨擔憂加劇；隨著市場轉向高貝塔值投資，這些利多因素如今已減弱。

技術分析

黃金（XAU/USD）一直在 3,250 至 3,400 之間波動，多次測試支撐位和阻力位，但未出現明顯突破。

短期移動平均線目前趨於平緩，反映出橫向動能，而MACD在零線附近徘徊，顯示市場猶豫不決。

短期內，金價若持續突破3,400點，或將再次測試3,500點的高點；若跌破3,250點，則可能跌至3,150點附近。在突破上述任何一個水準之前，金價可能繼續震盪盤整，交易員們將密切關注美國通膨數據和利率預期等宏觀訊號，以期預測金價是否將迎來決定性走勢。

謹慎預測

持續突破3,400美元/盎司關口，或將開啟金價重返3,500美元/盎司的通道。但如果缺乏新的宏觀經濟驅動因素，金價或將面臨橫盤整理或跌向3,300美元/盎司的風險。股市風險偏好情緒仍是金價突破的關鍵阻力。

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政策不確定性的影響

市場波動策略

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金價保持穩定，等待新的發展來推動市場波動。利率市場充滿不確定性，9月的非農就業數據（NFP）可能會改變市場預期。美國消費者物價指數（CPI）符合預期，市場未受影響。市場普遍認為9月將降息，有些人考慮降息50個基點，但如果在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議召開前出現強勁的經濟數據，降息幅度可能過大。

黃金價格預測

長期來看，由於預期聯準會將放鬆貨幣政策且實際殖利率下降，黃金預計將呈現上漲趨勢。短期內，對利率預期的重新評估可能導致金價暫時下跌。日線圖顯示，金價在3,438阻力位及3,245支撐位區間內交易。能否突破均線還有待進一步的催化劑。

四小時圖顯示，3,330支撐位較小，買家已在此位置佈局，以應對潛在的反彈。小時圖顯示，一條小幅上行趨勢線表示看漲勢頭強勁。買家將依托該趨勢線推高價格，而賣家則希望價格突破該趨勢線，從而進一步下探支撐位。

即將公布的重要經濟數據包括美國生產者物價指數和初請失業金人數，隨後是美國零售銷售數據和密西根大學消費者信心指數報告。金價繼續橫盤整理，我們仍在等待突破該區間的明確訊號。7月消費者物價指數報告顯示，通膨略微降至2.8%，但這不足以推動金價上漲。目前，所有人的目光都集中在聯準會9月會議上，以尋求指引。

交易者的期望

我們仍高度看好下個月的降息，聯邦基金期貨價格顯示降息25個基點的可能性超過80%。一些激進的押注甚至暗示降息50個基點，似乎過於樂觀。8月強勁的就業報告很容易打擊這種觀點，並引發大幅的重新定價。

從更大角度來看，只要實際殖利率隨著聯準會的寬鬆政策持續下行，黃金的上漲趨勢就應該會持續下去。我們還記得，在2023年的大部分時間裡，高收益率是如何頑固地限制了金價的。未來幾週任何意外強勁的經濟數據都可能引發類似的短期回檔。

在日線圖上，我們正處於由關鍵的3,438美元阻力位和3,245美元支撐位構成的區間中。在我們看到決定性的突破之前，交易員可能會繼續在低端附近買入，在高端附近賣出。在其中一個關鍵水平被突破之前，這個時間框架幾乎沒有其他選擇。

觀察4小時圖，我們可以看到3,330美元附近有一個小支撐位，買家近期已入場。那些希望做多的投資者可能會將任何回調至該區域視為機會，但回調至該區域下方則有明顯風險。相反，賣家將關注該支撐位是否被徹底突破，從而觸發下行趨勢，跌向3,245美元的主要支撐位。

1小時圖上，一條小幅上行趨勢線目前定義了目前的看漲動能。買家可能會依托這條趨勢線，試圖在區間內推高價格。突破這條趨勢線將是賣家發出的第一個訊號，表明勢頭正在轉變，並可能導致3,330美元支撐位的測試。

今天的生產者物價指數（PPI）和最新的每週失業救濟申請人數數據將為我們提供通膨和勞動市場的後續線索。我們剛剛看到，初請失業金人數達到22.5萬人，顯示勞動市場持續保持韌性。明天，我們將透過七月份零售銷售數據和密西根大學消費者信心初步報告來總結本週的數據。

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VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

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市場動向

交易策略

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法國的通貨膨脹趨勢

歐洲央行政策影響

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通貨緊縮趨勢

市場機會

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歐洲時段，歐元區第二季GDP第二次估值將公佈。儘管數據及時，但由於歐洲央行已完成寬鬆週期，因此該數據對市場意義不大。除非有重大變化，否則2026年升息的可能性更大。

美洲時段，市場關注點轉向美國PPI和初請失業金人數數據。預估美國核心PPI年增率為2.9%，高於先前的2.6%；月季成長率預估為0.2%，低於先前的0.0%。PCE計算中的一些組成部分也引起了市場關注，其中核心PCE環比增長預計為0.3%，同比增長預計為3.0%。

美國失業救濟申請人數概覽

美國初請失業金人數預估為22.8萬，略高於先前的22.6萬，續請失業金人數可能從197.4萬降至196.4萬。初請失業金人數提供了及時的勞動力市場洞察，反映了「低解僱、低招聘」的趨勢。在9月非農就業數據公佈之前，焦點將集中在各種勞動力數據上，例如初請失業金人數、ADP數據以及ISM報告中的就業指數。

我們正密切關注即將公佈的美國生產者物價指數，因為它預示著通膨將更加頑固。數據顯示，聯準會追蹤的核心個人消費支出指數(PCE)目前的年化成長率為3.0%。這使得聯準會近期降息的可能性微乎其微。這與我們在2024年大部分時間看到的降溫趨勢形成了顯著變化，當時核心PCE年減至2.6%的低點。

目前的再度加速表明，通膨比市場預期的更為頑固。衍生性商品交易員應該預期聯準會將繼續維持利率不變，甚至可能採取更強硬的立場。穩定的失業救濟申請人數數據證實了勞動市場平衡，首次申請失業救濟人數徘徊在23萬人左右，與過去一年的數據一致。

這種「低解僱、低招聘」的狀態意味著勞動市場尚未疲軟到迫使聯準會降息的程度。這為官員們提供了清晰的跑道，讓他們可以專注於抑制通膨。

歐洲央行政策展望

同時，我們認為歐洲不太可能出現任何重大政策轉變。歐洲央行已結束其寬鬆週期，其中包括2024年的降息，目前正堅定地維持利率不變。鑑於2026年升息的可能性大於再次降息，美國和歐洲之間的政策分歧正在擴大。

這種分歧預示著未來幾週美元兌歐元將走強。我們認為交易者可以利用歐元/美元選擇權來為此做多，例如買入看跌期權或建立看跌價差。聯準會立場若更趨強硬，也可能加劇股市波動，因此持有VIX指數的多頭部位將成為規避任何劇烈波動的潛在對沖工具。

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美國期貨表現

波動性和保護

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市場水平的重要性

OrderFlow Intel 將即時訂單流資料與市場結構水準結合，從而洞察市場主導者。此方法分析實際交易，而非僅依賴圖表，從而洞察未來的潛在趨勢。只要價格低於成交量加權平均價格 (VWAP)，看跌情緒就會凸顯，利好賣方。

交易員關注 23,862、23,796 和 23,750 等水準。這些點位可能會引發價格波動，並可能因待處理的買單而引發反向波動。已經持有空頭部位的交易員可以考慮在這些水平附近部分獲利了結。如果價格回升至 23,960 的成交量加權平均價格 (VWAP)，市場情緒可能會發生變化，可能會迅速改變市場前景。

根據今日（2025 年 8 月 14 日）的訂單流數據，只要納斯達克指數維持在 23,960 以下，賣方就佔據明顯優勢。先前的反彈似乎已經失去動力，這表明這只是暫時的喘息性反彈，而不是新的上漲趨勢。我們認為，對於那些準備逢低做多的交易者來說，這是一個機會。

過去兩週我們看到的宏觀經濟情勢加劇了這種看跌情緒。2025年7月的消費者物價指數報告略高於預期，達到3.4%，這再次引發了人們對聯準會抗擊通膨的擔憂。這數據有力地解釋了我們目前在成長敏感科技股中觀察到的拋售壓力。此外，8月初發布的最新就業報告顯示，招聘速度已開始放緩，引發了人們對經濟實力的擔憂。我們認為，通膨持續高企加上經濟成長放緩，使得市場在9月聯準會會議前感到緊張。這是加劇市場波動的典型因素。

熊市中的交易策略

我們以前也見過這種夏末的疲軟，因為交易員通常會在此期間降低風險。例如，回顧2023年第三季度，那斯達克指數在經歷了上半年非常強勁的表現後，經歷了超過10%的顯著回調。當前的市場走勢與之類似，表明交易員應保持謹慎。

對於那些交易衍生性商品的人來說，現在是時候考慮那些受益於下跌或橫盤走勢的策略了。如果納斯達克100指數測試23,862點和23,750點等支撐位，買入納斯達克100指數追蹤ETF的看跌選擇權可以提供下行保護和獲利潛力。這是根據當前看跌觀點採取行動的直接方法。

另一種方法是賣出價外看漲期權價差，這讓你在押注納斯達克指數不會反彈超過某個點位的同時獲得溢價。對於期貨交易者來說，做空是首選，但關注23,960點的水平至關重要。如果市場恢復該價格，則當前的看跌觀點將失效。

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