英國GDP超出預期

英國 GDP 在 5 月下降 0.1% 之後，6 月反彈，成長 0.4%，超過預期的 0.1%。第二季成長率為 0.3%，而預測為 0.1%，而年成長率為 1.2%，略低於先前的 1.3%。

歐元區 GDP 第二季成長 0.1%，符合預期，年增率維持在 1.4%。第二季就業成長 0.1%，年增 0.7%，略高於預期。歐元區工業生產 6 月下降 1.3%，超過預期的 1.0% 的降幅，扭轉了 5 月 1.1% 的成長動能。

年產出成長率降至 0.2%，不如預期的 1.7%，低於 5 月的 3.1%。我們看到歐元/英鎊正在測試 0.8600 的支撐位，目前交易在 0.8605 附近。這項壓力源自於近期英國經濟成長數據，其成長速度遠超成長顯著放緩的歐元區經濟。歐元區疲軟的工業生產數據進一步印證了歐元的悲觀前景。

貨幣政策分歧

鑑於這種分歧，我們正在考慮一些策略，以期從歐元/英鎊匯率的進一步下跌中獲利。這包括買入看跌期權以預測歐元/英鎊匯率下跌，或做空期貨合約。基本面數據表明，該貨幣對的阻力最小路徑是下行。

截至2025年8月，我們所看到的當前貨幣政策分歧強化了這一觀點。鑑於英國2025年7月最新的通膨數據仍頑固地維持在2.9%，英格蘭銀行維持其基準利率在4.5%。相較之下，面對僅2.2%的通膨率，歐洲央行已將其主要利率下調至3.0%，以刺激其低迷的經濟。

回顧過去，我們在2024年全年都看到了類似的動態，當時該貨幣對受利差消息影響，果斷跌破0.8500關口。下週三即將公佈的英國和歐元區通膨數據將至關重要。

英國數據意外走高，最終可能成為英鎊跌破0.8600支撐位的催化劑。我們預計，英國數據公佈前，波動性將會上升。使用選擇權是定義風險的審慎方法，使我們能夠為下行趨勢做好準備，同時限制資料意外情況下的潛在損失。這一點尤其重要，因為0.8600水平已經作為兩個月的底部。

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2025年8月15日，中國將發表7月重要經濟數據。這些數據將提供對各項經濟指標的洞察，更清楚地展現中國在此期間的經濟狀況。根據investingLive經濟數據日曆，這些數據發佈時間為格林威治標準時間（GMT）。每條數據均包含上月數據，並在適用的情況下提供市場平均預期中位數。

追蹤經濟事件

此日曆可用作追蹤亞洲當日重要經濟事件和預期的工具。中國的主要經濟指標是關注的焦點。隨著明天中國7月經濟數據的公佈，我們看到相關市場的隱含波動率上升。這在恆生中國企業指數選擇權中尤其明顯，由於預期可能出現影響市場的意外，該指數的保護成本已小幅上升。

數據公佈前的波動率飆升，為那些預計實際市場波動幅度不會像目前市場價格反映的那樣劇烈的交易者提供了機會。市場普遍預期經濟將溫和放緩，但鑑於自2023年危機加深以來我們一直關注的房地產行業持續存在的問題，市場情緒依然脆弱。

如果工業生產和零售額不如預期，我們可能會看到市場爭取買進中國股票ETF的看跌選擇權，並賣出銅和鐵礦石等大宗商品的期貨。相反，大幅超出預期的數據可能會引發軋空，因為任何強勁復甦的跡像都將挑戰過去一年來形成的普遍看跌論調。

市場策略及影響

對於直接交易波動性的人來說，格林威治標準時間凌晨1:30發布數據之後的一段時間至關重要。如果數據接近預期且市場反應平淡，那麼賣出勒式選擇權（即同時賣出價外看漲選擇權和賣權）的策略可能會獲利。這類似於“波動性崩潰”，即在不確定事件過去後，隱含波動率會急劇下降。

我們也應該關注貨幣衍生品，尤其是澳元，它通常充當中國經濟的流動性指標。澳元/美元對的一週選擇權需求正在增加，反映出市場押注數據發布後會大幅波動。

從歷史上看，中國工業生產數據每下降1%，通常會導致澳元兌美元在同一交易日內下跌30至50個基點。展望未來幾週，這些數據將為中國人民銀行的政策預期定下基調。如果數據特別疲軟，人們可能會更加猜測即將降息或降低銀行存款準備率。

這可能導致交易員利用利率期貨來配置更陡峭的殖利率曲線，或購買較長期的買權，以預期本季後期政策驅動的市場反彈。

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就業水準的重要性

對聯準會政策的影響

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市場反應和股票表現

潛在成果和市場策略

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傑富瑞首席市場策略師戴維‧澤沃斯 (David Zervos) 建議聯準會考慮降息。他認為，採取積極的行動可以防止勞動市場放緩，並可能創造 100 萬個就業機會。澤沃斯支持降息 50 個基點，並堅持貨幣政策仍將保持限制性。他認為，可能由人工智慧和技術驅動的通貨緊縮趨勢，可能證明降息高達 200 個基點是合理的。

PPI數據和通膨壓力

儘管近期PPI數據暗示通膨壓力上升，但澤沃斯認為不會影響他的展望。他強調，決策應基於事實和國會授權，不受前總統川普等人的批評所影響。聯準會主席候選人名單不斷擴大，澤沃斯是其中之一，他更重視市場洞察力而非傳統經濟學。

貝萊德的里克·里德和馬克·薩默林也建議降息50個基點，認為聯準會的做法過於保守。澤沃斯與財政部長貝森特保持長期聯繫，後者正主導聯準會主席人選的遴選。這個過程凸顯了政策制定者背景多元化的推動，這可能會改變傳統的央行理念。

川普和前財政部長姆努欽在任命問題上存在分歧，但最終結果將由總統決定。圍繞著大幅降息50個基點的討論日益升溫，對當前的市場預期構成了直接挑戰。截至今日，芝加哥商品交易所（CME）聯準會觀察工具（FedWatch Tool）反映的衍生性商品市場預計9月降息的可能性僅為12%，這使得持有鴿派立場的成本相對較低。這種巨大的差異為那些相信這一更激進的政策轉變可能獲得支持的交易員提供了一個機會。

降息的市場影響

因此，我們應該為殖利率曲線可能變陡做好準備，因為意外降息將使短期利率下降幅度遠大於長期利率。利用國債期貨進行有抵押隔夜融資利率（SOFR）期貨選擇權或使殖利率曲線變陡的交易可能會帶來豐厚的利潤。

這種觀點與我們在2025年整個夏季看到的曲線趨於平緩形成了鮮明對比。對於自7月就業報告略微疲軟以來一直停滯不前的股指而言，這種說法提供了強勁的看漲催化劑。由於標普500指數已連續三週在2%的窄幅區間內波動，買權對於潛在的突破而言似乎很有吸引力。

波動率指數（VIX）也徘徊在其年度低點13附近，這表明如果這場政策辯論加劇，市場波動性將被低估。美元指數本週剛達到五個月高點106.50，目前尤其脆弱。大幅降息將削弱美元的殖利率優勢，可能導緻美元兌主要貨幣匯率急劇逆轉。

回顧2019年的寬鬆週期，我們看到美元大幅貶值，這表明現在可能出現類似的模式。我們必須承認，這種前景是基於對近期通膨數據的回顧，例如7月份生產者物價指數（PPI）上漲0.4%，高於預期。任何忽視短期通膨、專注於勞動市場的政策都是一場賭博。

這意味著即將發布的通膨報告將更具影響力，因為它們可能證實或徹底顛覆這種激進降息的論調。

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美國7月份生產者通膨率顯著上升，成長率高於預期。最終需求生產者物價指數（PPI）年率上漲3.3%，超過預期的2.5%。此前，6月PPI年率上漲2.4%。同時，核心PPI年率上漲至3.7%，高於6月的2.6%。

月度生產者價格變化

以月度計算，PPI 和核心 PPI 雙雙上漲 0.9%。因此，美元指數維持在正值區域，報 98.04，當日上漲 0.25%。這份高於預期的生產者通膨報告改變了我們目前的展望。我們現在必須為聯準會採取更激進的政策做好準備，因為這些數據挑戰了通膨完全受控的說法。

市場對2025年底或2026年初降息的希望現在受到嚴重質疑。我們正在為未來幾週購買標準普爾500等主要股指的看跌期權。芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 在7月的大部分時間裡一直在14左右的低位區間交易，由於我們預計市場不確定性將上升，因此它是我們關注的關鍵目標。

這種情況讓人想起我們在2022年經歷的市場波動，當時類似的通膨意外導致股市大幅下跌。

債券市場反應

在債券市場，我們正在做空兩年期美國公債期貨，因為短期殖利率可能會因聯準會升息預期而進一步攀升。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議升息的可能性已從昨天的15%躍升至今天上午的45%以上。

這種快速的重新定價表明，債券價格（尤其是曲線前端的債券價格）還有更大的下跌空間。美元指數的走強向我們發出了明確的信號，表明應該增加美元兌其他主要貨幣的多頭部位。

強硬的聯準將使美元更具吸引力，這種模式在2022年開始的激進升息週期中就曾出現過。我們尤其關注做空歐元和日圓，因為預計這兩個國家的央行不會像聯準會那樣再次下定決心。

現在，我們所有的注意力都轉移到即將公佈的消費者物價指數（CPI）數據上。如果CPI報告證實價格再次加速上漲，那麼聯準會將更有理由在更長時間內維持緊縮政策。如果數據也變得火爆，我們將使用選擇權來保護我們的投資組合免受市場大幅下跌的影響。

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黃金價格與美國公債殖利率勞動市場依然吃緊，持續申請失業救濟人數維持在 200 萬以下，這是自疫情前以來我們從未見過的數字。這種強勁勢頭，加上通膨，強化了聯準會在即將召開的 9 月會議上採取鷹派立場的理由。因此，我們認為對利率敏感的資產將繼續面臨阻力。

即使在高通膨的情況下，黃金也難以突破，因為 10 年期美國公債殖利率正回落至 5.0%。只要美元和收益率保持堅挺，我們認為黃金的上行空間就限制在 3,350 美元左右。在這種區間波動的環境中，賣出 3,400 美元以上的看漲期權可能是創造收入的可行策略。

加密貨幣市場波動在加密貨幣市場中，我們看到比特幣在近期達到高峰後出現了顯著的波動。比特幣選擇權的隱含波動率已躍升至近 85%，反映出從歷史高點回檔後的不確定性。我們應該考慮選擇權跨式組合之類的策略，這些策略可以從價格的大幅波動中獲利，而不是押注於特定趨勢。

貿易緊張局勢升級的威脅為整個市場增加了一層風險。全球產出可能下降0.7個百分點是嚴重的擔憂，可能引發股市拋售。我們應該考慮購買標準普爾500指數等主要指數的保護性賣權，作為一種投資組合保險。

鑑於這些逆流，我們必須謹慎管理槓桿的使用。當前的環境既帶來機遇，也存在急劇逆轉的巨大風險。我們應該專注於確定風險的策略，例如購買看跌期權或看漲期權，以確保我們承擔的風險不會超過我們所能承受的損失。

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黃金和商品市場

通貨膨脹和利率

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原油期貨收在63.96美元，上漲1.31美元，漲幅2.09%。該價格位於63.61美元至65.27美元的波動區間內。100日移動平均線位於64.73美元，處於該區間內一個顯著的水平。本週早些時候，油價跌破了該移動平均線，並在過去三個交易日中一直維持在該水平以下。

關鍵風險水平

移動平均線和波動區域在短期內充當風險界定水準。突破這些水準可能預示著近期下跌後將出現進一步的上漲動能。鑑於原油期貨目前位於63.61美元至65.27美元的關鍵波動區域內，我們認為這是市場的關鍵決策點。

眼前的考驗在於油價能否突破64.73美元的100日移動平均線。如果未能突破該水平，近期的下行壓力可能會再次出現。本周美國能源資訊署(EIA)最新數據顯示原油庫存意外減少310萬桶，支撐了油價的上漲。分析師此前預計原油庫存將小幅增加，因此此次庫存減少幅度超出預期表明，目前需求正超過供應。

這項基本面數據為油價可能突破上行提供了可信度。然而，我們也正在權衡來自海外的利空需求訊號，尤其是中國2025年7月製造業PMI數據略低於預期。這引發了人們對全球最大石油進口國未來能源消耗的擔憂。這種對全球經濟成長的潛在擔憂可能是阻礙油價進一步上漲的原因。

市場策略

更令人擔憂的是，我們注意到，OPEC+在本月初的會議上選擇維持產量配額不變。這種嚴謹的供應管理為油價提供了支撐，但拒絕進一步減產表明，他們對目前65美元左右的油價區間感到安心。交易者不應指望OPEC+短期內會出手相助。

回顧過去，我們還記得2022年至2024年的極端波動，當時油價受地緣政治事件和疫情後需求變化的影響，從120美元以上跌至70美元出頭。雖然目前的市場較為平靜，但歷史經驗表明，突破這樣的關鍵技術區域可以迅速引發重大趨勢。因此，我們必須為突破此區間後油價出現更大波動做好準備。

鑑於利多庫存數據與利空需求預測之間的矛盾，選擇權交易員可以考慮利用突破這一區域的策略。我們認為，設定跨式選擇權或勒式選擇權可能是有效利用預期波動性上升的有效策略。

或者，可以建立執行價高於65.27美元的多頭市場看漲價差，或建立執行價低於63.61美元的熊市看跌價差，以確定風險，同時為方向性走勢做好準備。

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7月份，美國生產者物價指數（PPI）上漲0.9%，超過預期的0.2%。此指數衡量國內生產者產出銷售價格隨時間的平均變動。受美元反彈推動，歐元兌美元面臨下行壓力，跌至1.1640附近的每日低點。同樣，由於美元復甦，英鎊兌美元跌至1.3520附近的每日低點。

受美元強勁表現和美國收益率上升的影響，金價維持在每金衡盎司3,330美元左右的低點。比特幣在創下124,474美元的歷史新高後，回調至121,615美元，影響了以太坊等山寨幣的走勢，使其接近先前的高峰。預計川普執政期間的貿易緊張局勢將升級，活躍的市場和經濟韌性可能會使全球產出減幅加劇0.7個百分點。

對於歐元/美元交易，選擇具有競爭力的合適經紀商對於有效駕馭外匯市場至關重要。由於槓桿作用，外匯交易涉及巨大風險，可能導致巨額損失。在進行外匯交易之前，評估投資目標、經驗和風險承受能力至關重要。如果出現不確定性，請尋求獨立建議。

7月份生產者物價指數意外上漲0.9%，這是通膨持續存在的重要訊號。上週（2025年8月8日）發布的消費者物價指數報告也同樣令人擔憂，報告顯示生產者成本正在轉嫁給消費者，進一步印證了這一點。我們看到通膨壓力比預期的更為頑固。受這些報告的影響，美元在8月中旬持續上漲。

我們看到歐元兌美元匯率也反映了這一點，該貨幣對目前正在測試1.1550的支撐位，遠低於7月的1.1640。聯準會官員近期的鷹派言論支撐了這個趨勢，導致市場預期9月會議上升息的可能性超過70%。有鑑於此，我們認為，在未來幾週內，持有美元持續走強的部位是審慎的策略。

交易員可以考慮買入美元買權或賣出歐元期貨合約，以利用貨幣政策的這種分化。回顧2022年聯準會激進的緊縮週期，我們看到美元也曾長期佔據主導地位，這可以作為有益的歷史對比。黃金市場環境仍充滿挑戰，目前黃金交易價格接近每盎司3,300美元。

美元走強加上美國公債殖利率上升，使得持有黃金等非收益資產的吸引力下降。我們應謹慎持有多頭部位，並可考慮使用黃金期貨看跌期權來對沖價格進一步下跌的風險。貿易緊張局勢升級的風險加劇了市場波動，我們必須對此予以考量，尤其是在上周宣布對部分歐洲商品加徵新關稅之後。

這讓我們想起了2018-2019年貿易爭端期間經歷的市場震盪，這表明像跨式選擇權這樣從波動性中獲利的選擇權策略可能會有所幫助。衡量市場恐慌情緒的關鍵指標－波動性指數（VIX）已從上個月的15的低點回升至19。

即使是加密貨幣市場，在比特幣7月短暫飆升至12.4萬美元以上後，也表現出謹慎的跡象。此後，該資產一直難以收復這些高點，這表明即使在風險資產中，交易員也變得更加挑剔。這次回調是一個警告，顯示聯準會如果採取更激進的貨幣政策，可能會先從市場投機性最強的領域抽走流動性。

未來幾週，我們需要關注美元走勢並謹慎管理風險。外匯和衍生性商品交易固有的高槓桿率意味著我們必須保持紀律。我們的投資目標應該集中在管理央行政策和地緣政治摩擦所帶來的風險。

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