美元/日圓預估下跌趨勢

美元/日圓的潛在策略

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美國貝克休斯石油鑽井平台數量從先前的415個降至410個。這一下降凸顯了石油產業格局的變化。受美國就業數據和製造業PMI疲軟的影響，歐元兌美元攀升至1.1550上方。美元承壓，助力多種貨幣上漲。

英鎊/美元逆轉跌勢

英鎊兌美元突破1.3250，扭轉了連續六天的下跌勢頭，因為疲軟的美國就業數據削弱了美元的強勢。同時，受美國公債殖利率下跌的影響，金價觸及3,350美元左右。儘管7月表現強勁，加密貨幣仍面臨挑戰，比特幣跌破11.5萬美元。隨著清算活動的增加，支撐位的擔憂揮之不去。

受歐美協議和德國財政計畫的提振，歐元區表現出韌性。未來經濟指標的不確定性仍然存在，可能促使政策調整。各種經紀商提供交易機會，其特點包括具有競爭力的點差和快速執行。這為各個層級的交易者提供了有效參與外匯市場的選擇。

美元面臨持續壓力

基於疲軟的美國就業和製造業數據，我們預期美元將繼續承壓。2025年7月非農業就業報告顯示，就業人數僅增加85,000個，遠低於19萬個的普遍預期，並證實了經濟正在降溫。我們認為，做空美元指數期貨或買入美元看跌選擇權將在未來幾週帶來明顯的機會。我們預計歐元和英鎊兌美元將進一步走強。

隨著歐元兌美元突破關鍵水準1.1550，且最新的歐元區2025年7月消費者物價指數數據略高於2.4%，歐洲央行降息的速度可能慢於聯準會。買入歐元兌美元和英鎊兌美元的看漲期權可以抓住這一上漲勢頭。

隨著金價飆升至每盎司3,350美元以上，投資者紛紛轉向避險。這一走勢受到美國10年期公債殖利率跌破3.50%的推動，創下2024年初以來的最低水平，使得無收益的黃金更具吸引力。我們正在考慮買入黃金期貨，回顧類似的低收益環境中的大幅上漲，例如2020年全球大流行應對之後的上漲。

美國石油鑽井數量下降至410座，顯示未來供應將收緊。然而，需求減弱的擔憂抵消了這一擔憂，美國能源資訊署(EIA)最新的報告顯示原油庫存意外增加210萬桶，這支持了此擔憂。供需指標之間的衝突顯示波動性較高，使得WTI原油期貨的選擇權勒式賣單等策略具有吸引力。

在經歷了7月的強勁表現後，加密貨幣正顯露出疲態。隨著比特幣跌破11.5萬美元，未平倉合約傾向於空頭，我們預計市場將進一步盤整或出現更深的回檔。我們正在考慮購買比特幣的看跌期權，以對沖可能跌至100,000美元心理支撐位的風險。

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白銀價格在早盤下跌後出現回升，在非農就業報告公佈後收在 36.50 美元上方。報告顯示，美國經濟僅增加了 73,000 個就業崗位，低於預期的 110,000 個。6 月非農就業人數下調以及失業率上升至 4.2%，為聯準會 9 月降息的猜測鋪平了道路。

最新數據導致美元遭到拋售，提振了對白銀的需求。美國公債殖利率下跌支持了這一轉變，因為市場對聯準會降息的可能性飆升至 82%。標準普爾全球製造業 PMI 小幅上升至 49.8，而 ISM 製造業 PMI 則跌至 48.0，顯示工業挑戰持續存在。

從技術面來看，白銀價格從 50 日均線的支撐位反彈，但仍低於突破的上升通道。相對強弱指數略有改善，但仍低於 50，顯示前景謹慎。反彈可能在 37.50 美元至 38.00 美元區間內形成阻力，而跌破 36.00 美元則可能再次帶來下行壓力。

白銀價格受地緣政治不穩定和利率等多種因素影響。由於白銀與黃金的投資作用相似，其走勢與黃金相似，而產業需求和貨幣動態也起著一定作用。白銀用於電子和太陽能等領域，美國、中國和印度的工業活動對其價格產生顯著影響。

今天早上發布的疲軟就業報告改變了我們當前的焦點。由於美國經濟新增就業機會遠低於預期，且失業率持續上升，我們預期市場預期聯準會 9 月降息的可能性為 82%。這導致美元指數跌破 103 的關鍵水平，為白銀創造了有利的環境。

對於衍生性商品交易者而言，我們認為這需要在未來幾週內採取謹慎的看漲立場。我們正在考慮買入執行價格為 37.50 美元至 38.00 美元區間的看漲期權，以利用潛在的上漲勢頭。如果近期 50 日均線的反彈被證明只是曇花一現，這項策略將限制我們的下行風險。

回顧 2023 年末，這種情況似曾相識，當時市場開始預期 2024 年降息。在此期間，銀價在新年前的幾週大幅上漲，主要受投機而非實際政策變化的推動。現在，我們或許正在見證類似模式的開始。

除了貨幣政策之外，工業需求狀況也為銀價提供了堅實的基礎，儘管漲跌互現。最近的產業數據顯示，全球太陽能板安裝量預計將在 2025 年創下新的年度紀錄，這將繼續吸收實體供應。然而，美國供應管理協會製造業採購經理人指數（ISM Manufacturing PMI）降至 48.0，顯示其他工業應用的需求可能仍將構成阻力。

我們的主要風險在於，聯準會官員是否會淡化即將降息的可能性，導致美元和收益率出現逆轉。我們必須關注 36.00 美元的價格水平，將其作為關鍵支撐位。跌破該水平將表明此輪上漲勢頭已失去動力，並將成為我們重新考慮看漲立場的信號。

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亞洲交易時段的市場預期

策略市場考量

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貿易問題和關稅

川普總統簽署行政命令，對近 70 個國家的進口產品徵收關稅，這再次引發了貿易擔憂，並影響了美元。該命令將關稅設定為 10% 至 41%，如果談判失敗，對中國等主要貿易夥伴的關稅可能會進一步提高。

非農報告發布後，美國公債殖利率下降，10 年期公債殖利率約 4.24%。這一降息降低了持有黃金的機會成本。黃金仍然是一種受歡迎的避險資產，尤其是在地緣政治不確定性和經濟動盪的背景下，中國和印度等新興經濟體的央行繼續加強黃金儲備。

鑑於疲軟的就業報告和隨之而來的金價飆升，我們看到貴金屬衍生品看漲的未來道路清晰。市場目前預期聯準會 9 月降息的可能性很高，從歷史上看，降息會削弱美元並提振金價。我們應該為未來幾週金價的持續上漲做好準備。

為了支持這一觀點，近期數據顯示，美元指數（DXY）剛剛跌破95.00的關鍵心理關口，這是一年多來首次。此外，截至2025年7月中旬的最新消費者物價指數（CPI）報告略低於預期，這為聯準會放鬆貨幣政策提供了更多理由。這些因素為黃金等非收益資產創造了強勁的利多。

黃金衍生策略

我們認為，購買黃金期貨或黃金ETF的買權是利用這一趨勢的最直接方式。考慮到9月聯準會會議後金價可能大幅波動，我們正在考慮執行價格分別為3,400美元和3,500美元、到期日為2025年10月和11月的買權。這項策略使我們能夠在確定風險的情況下從持續的上漲中獲利。

這種情況讓人想起2019-2020年期間，當時聯準會在貿易戰的不確定性中開始降息。回顧過去，我們看到金價在當時的環境下上漲了30%以上。當前美國經濟放緩和全球貿易緊張局勢再度升温的雙重因素，為金價提供了類似的強勁支撐。

美國公債殖利率的下跌進一步鞏固了我們的看漲立場，因為10年期公債殖利率降至4.24%，顯著降低了持有黃金的機會成本。隨著殖利率下降，大型機構基金更有可能將黃金作為保值資產。

隨著降息預期愈發根深蒂固，我們預期收益率趨勢將持續。黃金市場波動加劇，選擇權價格上漲。因此，我們也應考慮牛市看漲選擇權價差，以降低持倉的前期成本。這涉及以較低的執行價格買入一份看漲期權，同時以較高的執行價格賣出另一份看漲期權，這限制了我們的潛在收益，但減少了我們的初始溢價支出。

最後，強勁的機構需求為市場提供了支撐。世界黃金協會發布的2025年第二季數據顯示，以中國和土耳其為首的各國央行淨增持了270噸黃金儲備。這種持續的買入表明，全球主要參與者也在為美元長期疲軟和地緣政治不穩定做準備。

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風險和不確定性

市場波動與策略

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英國製造業PMI及英國央行降息

歐元的相對強勢

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紐西蘭元上漲，此前美元因7月非農就業數據令人失望而走弱。紐西蘭元兌美元上漲近0.17%，至0.5900附近，從0.5856的低點反彈，但本週仍將錄得跌幅。衡量美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數從100.26跌至98.86附近。7月非農就業報告顯示，美國新增就業人數僅7.3萬個，遠低於預期的11萬個，而前幾個月的數據總計下調了25.8萬個就業機會。

經濟指標

7月失業率從6月的4.1%上升至4.2%，反映出勞動市場正在降溫。薪資成長穩定，平均每小時營收季增0.3%，較去年同期上漲3.9%。然而，ISM製造業PMI跌至48.0，顯示經濟進一步萎縮。消費者信心走軟，密西根消費者信心指數跌至61.7，低於預期的62.0。

儘管聯準會官員發表謹慎聲明，但市場對聯準會9月降息的預期從NFP公佈前的37%上升至82%。紐西蘭元兌美元走強，兌其他主要貨幣表現不一。紐西蘭元兌歐元、英鎊、日圓、加幣、澳幣和瑞士法郎均有所變動。基於美國就業市場的急劇下滑，我們看到美元強勢正在消退的明顯訊號。令人失望的2025年7月NFP報告並非小錯誤；這是一個重大的突破，重塑了人們對聯準會的預期。我們應該將此視為未來幾週新趨勢的開始，而不是單日的反應。

投資策略

對於那些希望採取行動的人，我們正在為更高的紐西蘭元/美元匯率做準備。如果該貨幣對繼續上漲，買入2025年9月到期的紐西蘭元/美元看漲選擇權可以提供直接的獲利方式，風險僅限於支付的溢價。我們認為近期突破0.5900是關鍵指標，主要目標是心理上重要的0.6000水準。

這種情況讓我們想起了聯準會在2019年的政策轉變，當時疲軟的經濟數據迫使聯準會從升息轉向降息。在2019年7月首次降息前的幾個月裡，美元指數下跌，因為市場提前消化了這一趨勢。我們預計，從現在到聯準會2025年9月會議期間，美元將出現類似的疲軟模式。市場本身的定價強化了這種觀點的可信度。

聯邦基金期貨的變化——目前顯示9月降息的可能性為82%——是一個強有力的共識。從歷史上看，芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具一直是一個可靠的指標，當機率達到如此高的水平時，聯準會很少令人失望。

我們也必須考慮各國央行之間的政策分歧。雖然現在預計聯準會將放鬆政策，但紐西蘭儲備銀行的處境不同，截至2025年第二季度，其年通膨率持續維持在4.4%。這顯示紐西蘭儲備銀行降息的速度會更慢，這也是紐西蘭元跑贏美元的根本原因。

鑑於市場的劇烈反應，貨幣選擇權的隱含波動率可能已經上升。這為那些願意採取略微不同方法的人提供了一個機會，例如賣出紐西蘭元/美元貨幣對的價外看跌選擇權。這項策略使我們能夠基於該貨幣對不太可能逆轉近期漲勢並在9月會議前大幅下跌的觀點來收取溢價。

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美元指數反應

策略市場調整

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7月非農就業報告發布後，瑞士法郎（CHF）兌美元（USD）升值。美元/瑞士法郎匯率下跌近1.0%，交投於0.8045附近，美元指數（DXY）從先前的高點100.26跌至99.30。美國經濟7月新增就業機會7.3萬個，低於預期的11萬個，是今年以來最疲軟的表現。6月修正數據顯示，新增就業人數僅1.4萬個。失業率升至4.2%，薪資成長不變，季增0.3%，年增3.9%。

混合製造數據

製造業數據漲跌互現，標普全球PMI小幅上升至49.8，但ISM PMI跌至48.0，顯示持續低迷。因此，9月降息的可能性飆升至82.1%，反映出預期的變化。美國宣布對瑞士出口徵收總額達39%的新關稅，引發了人們對瑞士奢侈手錶和機械等產業的擔憂。瑞士經濟依賴其強勁的出口部門，主要面向歐盟。

儘管瑞士是非大宗商品出口國，但其避險地位使其與黃金和石油價格相關性。受今日疲軟的美國就業報告影響，我們預計美元將受到重創。美國經濟僅增加7.3萬個就業崗位，這是經濟放緩的明顯跡象，推動美元/瑞士法郎跌至0.8045的水平。這與我們在2024年全年看到的就業成長形成了鮮明對比，當時就業成長一直維持在每月15萬以上。

這些糟糕的數據徹底改變了人們對聯準會下一步行動的預期。9月降息的可能性現已飆升至82%以上，與2023年底結束的升息環境形成了鮮明對比。我們認為，這鞏固了未來幾週美元的看跌前景。

市場不確定性上升

然而，我們不能忽視瑞士法郎面臨的新逆風。美國最近宣布的39%關稅針對的是瑞士關鍵產業，這些產業對其經濟至關重要。綜觀2024年的貿易數據，光是瑞士對美國的鐘錶和機械出口就超過150億美元，因此這是一個嚴重的威脅。

這造成了一種矛盾的局面：美元正在走弱，而瑞士法郎的基本出口實力卻受到挑戰。這種情況通常會導致價格波動和波動性加劇，而不是平穩的單邊趨勢。美元/瑞士法郎選擇權下個月的隱含波動率在過去24小時內已攀升20%，反映了市場的不確定性。

鑑於這種情況，我們認為購買選擇權來應對潛在的價格波動比簡單地押注期貨方向更為謹慎。做多跨式選擇權（即以相同的執行價格同時買入買權和賣權）可能是一種有效的策略。這種部位可以從價格向任一方向的大幅波動中獲利，從而利用預期的波動性。

我們也必須牢記瑞郎作為避險貨幣的傳統角色，在全球不確定性時期，瑞郎往往會吸引資本，進而給瑞郎帶來上行壓力。從歷史上看，就像十多年前的歐洲債務危機一樣，瑞郎的極度走強曾促使瑞士央行出手幹預，使其貶值。這又增加了一層複雜性，並有可能出現急劇、意外的逆轉。

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