美國ISM製造業就業指數7月從前值45降至43.4。這一下降表明製造業就業狀況正在減弱。受美國非農業就業數據和ISM製造業PMI數據疲軟的影響，歐元兌美元匯率攀升至1.1550上方。英鎊兌美元也出現上漲，突破1.3250，扭轉了過去六天的跌勢。

黃金價格創下新高

隨著美國公債殖利率下降，金價觸及每周高點約 3,350 美元。殖利率下降促使市場在就業數據不佳後重新評估聯準會的利率前景。與此同時，加密貨幣市場面臨挑戰，隨著清算增加，比特幣價格跌破 11.5 萬美元。

受近期歐盟與美國達成協議和德國支出增加的推動，歐元區經濟表現強勁。希望在 2025 年交易歐元/美元的外匯交易者應該考慮提供有競爭力的點差、快速執行和強大平台的經紀商。這可以幫助初學者和經驗豐富的交易者有效地駕馭外匯市場。

從今天疲軟的美國就業報告來看，我們看到了經濟放緩的明顯訊號。2025 年 7 月僅增加 95,000 個就業崗位，遠低於預期的 180,000 個，證實了 ISM 製造業就業指數下降的趨勢。這強化了我們對聯準會將暫停升息週期的看法，我們認為市場目前預計聯準會在年底前降息的可能性為 65%。

利率衍生性商品展望

這種前景使得利率衍生性商品在未來幾週尤為引人注目。我們正在考慮購買有擔保隔夜融資利率 (SOFR) 期貨，隨著未來利率預期下降，其價值將會上升。回顧過去，我們在 2019 年也看到了類似的模式，當時聯準會在製造業放緩的情況下轉向降息，這一舉措對於那些正確持有利率期貨的人來說，被證明是高利潤的。

美國和歐洲經濟體之間的差異正變得越來越明顯。歐元區的強勢，加上近期德國工業生產數據意外成長 0.8%，使得歐元兌疲軟的美元具有吸引力。我們認為，在嚴格控制風險的同時，購買歐元/美元看漲期權是一種謹慎的方式，可以在當前 1.1550 水平上方獲得進一步上漲的敞口。

我們也觀察到典型的避險情緒，即資本從風險較高的資產流向傳統的避險資產。金價上漲至每盎司 3,350 美元，這得益於美國公債殖利率的下降，我們將考慮透過期貨合約增加多頭部位。

相比之下，比特幣跌破 115,000 美元表明交易員正在減少對投機性資產的敞口，這使得看跌期權成為對沖或從進一步下跌中獲利的可行策略。這種普遍的經濟疲軟可能會對企業獲利和股市造成壓力。

製造業和就業的低迷是標準普爾 500 指數的領先指標。因此，我們正在考慮購買美國主要指數的看跌期權，以對沖我們的投資組合，以應對短期內潛在的市場回調。

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貝克休斯報告稱，石油鑽井平台減少了5個，目前總數為410個。相較之下，天然氣鑽井平台增加了2個，總數為124個。整體而言，鑽井平台總數減少了2個，目前為540個。原油價格大幅下跌，下跌2美元至67.27美元。當日最低價為67.05美元。小時圖顯示，油價正在測試其200小時移動平均線67.08美元。當天早些時候，油價跌破了100小時移動平均線68.60美元。

石油鑽井平台減少

石油鑽井數量降至410座，標誌著美國公司未來鑽井和生產計畫的明顯縮減。這一下降，加上油價大幅跌至每桶67.27美元，顯示強烈的看跌情緒正在蔓延。我們認為這是對未來需求疲軟的反應。回顧過去，我們知道在2024年的大部分時間裡，美國鑽井數量徘徊在490座附近，因此今天的數字意味著石油活動大幅萎縮。

目前油價也在考驗許多頁岩油生產商的損益平衡點，這可能迫使他們進一步削減鑽井規模。這種模式與過去幾個月出現的經濟預測疲軟相符。對於衍生性商品交易者來說，這種疲軟趨勢表明，應該買入看跌期權，以利用潛在的進一步下跌。鑑於跌破關鍵移動平均線，將9月到期的合約的執行價格設定在65美元甚至62美元左右似乎是一個合理的策略。此舉將提供槓桿押注，押注當前的負面動能將持續下去。

另一種方法是利用信用利差，例如賣出看跌看漲期權利差。只要油價在接下來的幾週內保持在某個水平以下（例如70美元），我們就能獲利。這種策略也能受益於油價大幅下跌時通常伴隨的波動性上升。

全球預測的影響

此次油價疲軟與世界銀行今年稍早的最新預測相符，該預測預計2025年下半年全球工業活動將放緩。上個月，我們也看到中國製造業數據弱於預期，加劇了人們對這個全球最大石油進口國需求的擔憂。這些基本面因素支撐了我們正在目睹的技術性突破。

然而，我們必須關注歐佩克+在未來幾週的任何聲明。歷史上，油價持續跌破70美元大關曾促使該組織考慮進一步減產，就像他們在2023年和2024年多次這樣做以支撐市場一樣。一個意外的聲明可能會迅速扭轉當前的下行趨勢。油價跌破200小時移動平均線是關鍵的技術指標，顯示日間交易者已經採取行動。

我們正在關注的下一個主要支撐位是65美元的心理關卡。如果果斷跌破該水平，可能會引發另一波拋售，因為自動交易程序和停損訂單將被啟動。

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通膨擔憂依然存在，但就業成長正在放緩，引發了人們對經濟衰退的擔憂。7月份美國就業報告將焦點轉向了勞動力市場。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席承認了這項變化，並暗示聯準會將重新評估政策。報告顯示，就業成長動能正在減弱，就業狀況普遍放緩。

七月就業報告結果

7月非農就業人數僅增加7.3萬，低於預期的11萬。7月失業率升至4.2%。就業數據的下降增加了聯準會降息的可能性，預計9月降息的可能性為90%。聯準會主席鮑威爾表示，在9月會議前，有機會審查另外兩份就業報告。聯準會內部在政策方向上存在分歧。兩票反對票凸顯了這些分歧。

美國公債殖利率下降，美元因貨幣政策寬鬆預期而走弱。金價飆漲近2%。就業成長轉向醫療保健領域，而聯邦就業機會減少了1.2萬個。長期失業率上升，勞動參與率下降至62.2%。

不確定性中的市場策略

關稅和其他壓力構成結構性風險。勞動市場修正顯示，5月和6月就業人數減少25.8萬個，大幅下降。根據2025年8月1日的就業報告，我們必須立即調整策略，以消化聯準會更激進的寬鬆週期。

該報告的大幅偏離預期以及大幅下調的預期，基本上鎖定了9月份的降息。我們應該預期短期公債殖利率將繼續面臨下行壓力，這使得押注低利率的投資極具吸引力。市場的反應證實了這種情緒，根據芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具(FedWatch Tool)衡量，9月降息的可能性目前已達到90%。

我們看到兩年期公債殖利率暴跌超過20個基點，這是自2023年銀行業恐慌以來的最大跌幅，這表明政策預期發生了重大轉變。這清楚地表明，我們需要調整對短期利率敏感的部位。

對於股票衍生性商品而言，標普500指數跌破200小時移動平均線是一個強烈的看跌訊號，其影響力蓋過了可能降息的利多消息。目前，潛在的經濟疲軟是主要驅動因素，因此我們尋求買入VIX看漲期權或標普500看跌期權。這些部位將在未來幾週內抵禦經濟衰退擔憂引發的進一步下跌。

在貨幣和大宗商品市場，趨勢變得更加清晰。美元可能將繼續下跌，因此我們透過做空美元指數期貨來應對進一步的疲軟。因此，黃金已成為主要的避險資產，其飆升表明黃金期貨的多頭部位可能仍將保持盈利。

薪資成長乏力和就業市場低迷的雙重作用，造成了巨大的不確定性，這意味著波動性是我們的朋友。聯準會理事會內部的公開分歧，為9月會議前的不確定性又增添了一層。

這種環境非常適合像跨式選擇權策略，這些策略可以從價格的大幅波動中獲利。我們回顧聯準會2019年的政策轉向，將其視為當前市場環境的潛在路線圖。

當時，由於對全球經濟放緩的擔憂，聯準會開始降息，即使在經濟數據疲軟的情況下，這仍然提振了資產。這一先例表明，儘管我們應該對經濟保持謹慎，但受益於低利率的資產仍可能表現良好。

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美國7月標普全球製造業PMI指數為49.8，高於預期的49.5。該PMI數據雖然高於預期，但仍能反映製造業當月的表現。受美國非農業就業數據和ISM製造業PMI數據疲軟的影響，歐元兌美元反彈至1.1550上方。英鎊兌美元也反映了這一趨勢，在連續六天下跌後，英鎊兌美元轉而上漲至1.3250上方。

黃金和比特幣市場走勢

受美國公債殖利率下降和市場對聯準會利率前景重新評估的推動，金價升至3,350美元。在加密貨幣領域，比特幣跌破11.5萬美元，暗示市場劇烈波動存在阻力。在歐洲，受歐美協議和德國支出增加的支撐，經濟表現出韌性。然而，歐洲央行在2025年稍後或2026年初進一步降息的風險仍然存在。

本文強調外匯交易的高風險，槓桿可能對交易者有利，也可能不利。文章建議投資人考慮投資目標和風險偏好，並敦促讀者諮詢獨立財務顧問，以明確外匯交易的風險。

根據2025年7月的數據，我們看到美國經濟正在降溫的明顯跡象。製造業採購經理人指數 (PMI) 為 49.8，雖然好於預期，但仍低於 50 點大關，顯示自 2024 年第四季以來首次萎縮。再加上最近的非農就業報告，該報告僅增加了 95,000 個就業崗位，而預期為 180,000 個，這強化了經濟放緩的觀點。

美元和黃金策略

這種經濟疲軟直接給美元帶來壓力，我們應該為美元在短期內持續下跌做好準備。歐元兌美元突破1.1550，創下2024年底以來的最高水平，而英鎊兌美元則呈現強勁逆轉。受益於美元下跌的衍生性商品策略，例如買入歐元或英鎊的買權，似乎頗具吸引力。

金價上漲至3,350美元，是典型的避險情緒，我們預期只要經濟不確定性持續存在，這趨勢就會持續下去。10年期美國公債殖利率跌至2.85%，為今年最低點，這使得持有無收益黃金更具吸引力。上個月流入黃金ETF的資金增加了150多億美元，證實了機構投資者的強烈信心。

相反，我們應該謹慎看待加密貨幣等風險較高的資產。比特幣跌破11.5萬美元，較2025年6月的高峰大幅回檔20%，顯示交易員正在減少對投機市場的曝險。這表明，目前看跌加密資產的衍生性商品交易，或者乾脆避開它們，或許是謹慎之舉。

歐洲經濟展現更強的穩定性，部分原因是最近簽署的《大西洋數位貿易協定》（Atlantic Digital and Trade Pact），該協定正在支持德國等出口驅動型經濟體。這種相對強勢支撐了歐元兌美元的上漲。然而，我們必須記住，期貨市場預計歐洲央行在2026年3月之前降息的可能性為40%，這可能會對之後的市場帶來不利影響。

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加拿大標準普爾全球製造業PMI指數7月為46.1，先前為45.6。該指數值顯示加拿大製造業持續面臨挑戰。受美國非農業就業數據和ISM製造業PMI數據令人失望的影響，歐元兌美元匯率已攀升至1.1550上方，並推動美元走低。同時，英鎊兌美元在經歷了長期下跌後，已升至1.3250上方，這得益於美國就業數據疲軟導致美元走弱。

金價飆漲

受美國公債殖利率下降推動，金價已觸及接近3,350美元的周高點。這一轉變正值市場因美國經濟指標疲軟而調整對聯準會利率決議的預期之際。加密貨幣方面，儘管比特幣7月走勢強勁，但隨後出現下跌，跌破11.5萬美元。下跌的原因是市場拋售加劇，市場擔憂比特幣可能進一步下跌。

歐元區經濟因歐美協議和德國支出增加而呈現韌性。然而，最終降息仍有可能，具體取決於薪資指標的表現。鑑於2025年7月美國就業和製造業數據疲軟，我們認為美元將持續承壓。這遵循了一種規律：意外疲軟的數據（例如2021年5月非農就業數據大幅低於預期）通常會導致美元持續走弱。因此，我們建議考慮在未來幾週利用選擇權做空美元。

交易策略

我們認為歐元兌美元突破1.1550和英鎊/美元突破1.3250是受美元下跌推動的重大突破。為了利用這一機會，我們正在考慮買入這兩個貨幣對的看漲期權，以乘勢而上。然而，我們注意到，歐洲央行任何關於最終降息的言論都可能限制歐元的潛在漲幅。

美國國債殖利率的下降使黃金極具吸引力，我們預計其價格將再次挑戰3,350美元的水平。這種環境讓人想起2020年代初，當時低利率將金價推至當時的歷史高點。我們認為，只要市場預期聯準會將維持利率不變，買進黃金期貨或買權就是一項明智的交易。

儘管市場普遍樂觀，但在比特幣跌破11.5萬美元的關鍵水平後，我們對它的態度變得謹慎。這次下跌看起來像是獲利了結，類似於我們在2021年牛市期間看到的大幅回調，而這種回調往往先於更深層次的回調。我們或許可以考慮購買看跌期權，以對沖進一步拋售的風險。

加拿大製造業PMI指數雖然略有好轉，但仍顯示製造業處於萎縮狀態，為46.1，與2024年中期預示經濟放緩的水平相差不遠。加拿大經濟的這種潛在疲軟使其貨幣變得脆弱，尤其是在歐元走強的情況下。我們應避免做多加元，並可能尋找做空加元兌歐元的機會。

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歐洲股指大幅下跌，因市場對經濟成長、關稅和通膨的擔憂影響全球股市。德國DAX指數下跌2.66%，法國CAC指數下跌2.91%，英國富時100指數下跌0.70%，西班牙IBEX指數下跌1.88%，義大利富時MIB指數下跌2.55%。本週，德國DAX指數下跌3.27%，法國CAC指數下跌3.68%，英國富時100指數下跌0.57%，西班牙IBEX指數下跌0.78%，義大利富時MIB指數下跌1.92%。

歐洲基準10年期公債殖利率大多收跌。瑞士公債殖利率下跌5.85%，英國公債殖利率下跌1.03%，德國公債殖利率下跌0.78%，西班牙公債殖利率下跌0.21%，法國公債殖利率下跌0.15%，義大利公債殖利率上漲0.25%。美國各股指也維持在負值區域，但均高於最低點。道瓊工業指數下跌0.97%，標準普爾指數下跌1.16%，那斯達克指數下跌1.63%，羅素2000指數下跌1.51%。

美國市場和商品

由於市場預期9月降息的可能性接近90%，美國殖利率大幅下跌。2年期公債殖利率下跌22個基點，5年期公債殖利率下跌16.3個基點，10年期公債殖利率下跌12.2個基點，30年期公債殖利率下跌7.1個基點。

大宗商品方面，原油價格跌至67.43美元，黃金上漲1.6%，白銀上漲至36.85美元，銅上漲1.61%。比特幣下跌200美元，至115,542美元。歐洲股市大幅下跌，德國DAX指數和法國CAC指數都創下自2025年3月以來最糟糕的一周，顯示市場存在巨大的恐慌情緒。我們看到這種恐慌情緒反映在芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）上，該指數已飆升至28以上，這一水平表明市場壓力巨大。

這表明可以買入歐元區斯托克50指數和標準普爾500指數等指數的看跌期權，以押注未來幾週的進一步下跌。美國債券殖利率大幅暴跌是最大的新聞，原因是2025年7月美國就業報告出乎意料地疲軟，遠低於預期。鑑於市場目前預期聯準會9月降息的可能性高達90%，交易員應考慮做多利率期貨，押注這一趨勢。

這種情況讓我們想起了2018年底和2019年央行的政策調整，當時也導致了債券市場的大幅上漲。

商品和市場策略

原油跌破200日移動平均線67.98美元，是全球經濟的重要看跌訊號。先前，最新數據顯示，中國2025年7月財新製造業PMI降至48.5，顯示經濟萎縮並加劇了需求擔憂。賣出原油期貨或買進看跌選擇權似乎是對這些持續成長擔憂的合理反應。

在這種避險環境下，黃金強勁上漲至3,342美元，成為真正的避險天堂。由於債券殖利率下降速度快於通膨預期，實際殖利率下降，使得持有無收益黃金對機構投資組合更具吸引力。我們認為，買入黃金買權或黃金ETF是利用這波避險情緒獲利的一種方式。

美國降息預期也可能導致美元走弱，為兌歐元或日圓的貨幣衍生性商品帶來交易機會。同時，比特幣的下跌表明，在本次特定的經濟低迷時期，它被視為高風險資產，而不是數位避風港。在整體市場恢復穩定之前，交易者應該對加密資產保持謹慎。

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非農就業報告的影響

非農就業報告發布後的潛在市場趨勢

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美國公債殖利率

選擇權及衍生性商品

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亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow模型已修正其第三季經濟成長預期，從2.3%下調至2.1%。這項調整是在近期發布的經濟數據下調個人消費支出和私人固定投資成長預期之後做出的。個人消費支出成長預期從1.9%降至1.6%，私人固定投資成長預期從2.5%降至2.0%。不過，庫存投資對GDP成長的預期貢獻有所上升，從0.63個百分點上升至0.74個百分點。

GDP成長即時估算

GDPNow模型提供GDP成長的即時估計值，並且會頻繁更新。該模型的下次更新定於8月5日星期二。此次更新的估計值反映了基於美國勞工統計局和美國人口普查局等多個來源的數據的調整。根據今天上午的數據，我們看到第三季成長預測已下調至2.1%。這種放緩與消費者支出和商業投資數據疲軟直接相關。我們現在正在將未來幾週的降溫趨勢納入考慮。

此次修訂是在一系列令人失望的報告之後做出的，這些報告使其更有分量。今天發布的7月就業報告顯示，美國經濟僅增加了15.5萬個就業崗位，遠低於預期的19萬個，而ISM製造業指數跌至50.2，勉強進入擴張區間。7月的零售額也持平，證實了消費者的謹慎態度。

市場波動與投資策略

在這種不確定性的背景下，我們預期市場波動率將從當前低點回升。衡量恐慌情緒的關鍵指標—波動率指數(VIX)已升至18，選擇權溢價可能會更高。這表明，現在是時候考慮購買保護性資產或建立能夠從更大價格波動中獲利的部位了。我們正在關注股市中的防禦性部位。

購買標準普爾500指數或納斯達克100指數的看跌期權，可以直接對沖潛在的市場下跌。這項策略令人回想起我們在2019年和2022年所經歷的經濟放緩，當時早期的防禦性策略被證明是有益的。經濟成長放緩的前景降低了聯準會近期升息的可能性。因此，我們看到利率衍生性商品存在投資機會，特別是透過購買TLT等長期債券ETF的買權。

如果債券價格因經濟前景疲軟導致殖利率下降而上漲，這一部位將會獲利。從產業層面來看，這種環境有利於防禦性產業，而非週期性產業。我們正在考慮買入非必需消費品ETF的看跌期權，同時關注必需消費品和公用事業類股的看漲期權。這將形成一個相對價值部位，即使大盤橫盤整理，也能獲得良好表現。

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部門內部的深層問題

市場先例與策略

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