ProPetro Holding Corp. 公佈，2025 年第二季調整後每股虧損 7 美分，而預期獲利 3 美分。這歸因於定價疲軟和業務活動減少，虧損額較上年同期的 3 美分有所擴大。營收為 3.262 億美元，略低於預期的 3.27 億美元。營收下降與固井部門服務收入低於預期有關，固井部門服務收入下降 3% 至 3,240 萬美元，較上年同期的 3.57 億美元下降 8.6%。

ProPetro 的息稅折舊攤提前利潤和長期協議

調整後息稅折舊攤提前利潤（EBITDA）為4,960萬美元，較上一季的7,270萬美元下降31.8%，低於預期。ProPetro簽署了一項為期10年的協議，提供80兆瓦的PROPWR服務，其中超過一半的運行液壓馬力由長期合約覆蓋。自啟動2億美元股票回購計畫以來，ProPetro已回購了1,300萬股。該計劃延長至2026年12月，但本季未回購任何股票。

壓力泵業務貢獻了總收入的100%，儘管服務收入下降了8.6%，至3.262億美元。總成本和費用為3.293億美元，較上年下降7.9%，但高於預期的3.222億美元。截至2025年6月30日，ProPetro擁有7,480萬美元現金及現金等價物，以及4,500萬美元借款。資本支出為7,300萬美元，其中3,700萬美元已支付。PROPWR設備的支出部分由合作夥伴提供資金。

公司營運淨現金流為5,400萬美元，並計劃在2025年實現2.7億至3.1億美元的資本支出。由於近期關稅相關的油價下跌，ProPetro預計第三季將營運10至11個水力壓裂作業團隊。

市場環境與策略考量

瓦萊羅能源 (Valero Energy)、哈里伯頓 (Halliburton) 和 Equinor 也公佈了本季業績，表現不一。瓦萊羅調整後每股收益 2.28 美元，超出預期；哈里伯頓符合預期；Equinor 略低於預期。業內其他公司當季業績好壞參半。鑑於獲利不如預期及指引下調，我們看跌 ProPetro 未來幾週的前景。

該公司預計第三季營運的水力壓裂船隊數量將減少，這直接表明預期收入將下降。因此，我們應該考慮為股價可能下跌做好準備，可能是透過 2025 年 9 月或 10 月的看跌期權。

這種疲軟發生在充滿挑戰的市場環境中。最近的線上數據顯示，WTI 原油價格已從 5 月的 85 美元以上跌至 2025 年 7 月下旬的 72 美元左右，這主要是由於新一輪貿易關稅公告引發了人們對經濟放緩的擔憂。我們可以回顧2018-2019年類似的貿易爭端，當時油價波動劇烈，並承受下行壓力，以此作為未來可能走勢的歷史參考。

行業統計數據似乎證實了這一趨勢，使得該公司的情況顯得不那麼孤立。據報道，美國壓裂價差數量（完井活動的關鍵指標）在過去一個月下降了5%，其中ProPetro擁有大量業務的二疊紀盆地降幅最大。這表明服務提供者的定價能力將在整個第三季度保持疲軟。

由於該股的隱含波動率可能在此消息傳出後飆升，直接買入看跌期權的成本可能會很高。一種更審慎的方法是使用看跌期權價差，這可以降低入場成本，同時仍可從下行或橫盤走勢中獲利。這種策略有助於減輕高波動性溢價的影響。

儘管近期市場低迷，但我們必須承認該公司的長期合約和新的PROPWR協議。這些因素為收入提供了支撐，並可能預示著2026年業績將復甦。對於風險承受能力較高的交易者來說，目前的價格下跌或許是個買進長期買權的機會，例如2026年1月到期的選擇權，以此作為對未來績效扭轉的反向押注。

我們將密切關注該公司的現金流和資本支出水準。雖然5,400萬美元的營運收入是正面的，但計畫中的資本支出規模龐大。長期低迷的營運活動可能會對公司的資產負債表造成壓力，因此現金和債務水準將成為下一份獲利報告中需要關注的關鍵指標。

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7月美國供應管理協會（ISM）製造業PMI指數從6月的49.0降至48.0，顯示美國製造業成長動能減弱。該指數低於預期的49.5。就業指數從45.0降至43.5，顯示製造業就業機會面臨挑戰。同時，支付價格指數從69.7降至64.8，新訂單指數從46.4小幅上升至47.1。

市場反應

市場反應是美元呈現看跌傾向，重新回到98.80附近的近期低點。這是在數據發布和對聯準會可能在9月降息的猜測之中。國內生產毛額（GDP）衡量一段時間內的經濟成長，並影響貨幣價值，通常會導致利率變化以管理通膨。較高的GDP通常會提振該國貨幣，並可能導致利率上升，這可能會透過增加機會成本而對黃金價格產生負面影響。

這些資訊僅供參考，在做出投資決策之前應仔細檢查。所有投資都有風險，包括可能造成損失。我們看到，美國製造業在2025年7月失去動力，顯示經濟正在放緩。ISM PMI讀數為48.0，顯示經濟出現收縮，低於分析師的預期。這表明我們在第二季觀察到的經濟疲軟可能會延續到第三季。

就業擔憂和聯準會預期

就業指數跌至43.5，對就業市場尤其令人擔憂。這項疲軟的數據與今早發布的最新政府數據相符，數據顯示7月非農業就業僅增加15.5萬個，低於預期的18.5萬個。勞動市場降溫可能會在未來幾個月對消費者支出造成壓力。

這一系列疲軟的數據讓聯準會更有理由考慮降息。從與聯邦基金利率掛鉤的衍生性商品來看，市場目前預計在2025年9月會議上降息的可能性超過70%。支付物價指數跌至64.8，支持了這一觀點，因為它表明通膨壓力可能正在緩解。

對於衍生性商品交易員來說，這強化了對美元的看跌立場。我們已經看到美元指數重回98.80附近的近期低點，如果降息預期鞏固，美元似乎可能進一步走弱。我們建議考慮買入美元ETF的看跌選擇權，以應對8月至9月期間可能出現的下跌。

美元走弱和利率下調的前景通常利好黃金。從歷史上看，正如我們在2019年聯準會寬鬆週期中所見，當持有黃金的機會成本下降時，黃金往往表現良好。因此，我們認為購買黃金ETF的買權可能是對沖美元疲軟的策略性舉措。

整體股市前景不太明朗，這為波動性交易提供了理由。儘管疲軟的經濟數據對企業利潤構成阻力，但聯準會降息的希望卻提供了支撐。這種拉鋸戰可能導致市場劇烈波動，在這種不確定性下，持有標準普爾500指數等指數的跨式選擇權或勒式選擇權將成為有趣的策略。

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表現良好的公司

國防部門的機遇

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加密貨幣，尤其是比特幣，已經改變了投資策略，如今正被納入退休計畫。在美國，將數位貨幣添加到個人退休帳戶 (IRA) 的可能性提出了一個耐人尋味的問題。 IRA 提供了一種稅收優惠的退休儲蓄方式，包括傳統 IRA 和羅斯 IRA，後者主要包含股票和債券等傳統資產。然而，加密貨幣的興起引發了人們對其納入的興趣。

自 2014 年以來，美國國稅局 (IRS) 將加密貨幣歸類為應稅“財產”，類似於股票或房地產。這促成了創建自主管理的加密 IRA 的可能性，允許持有和交易加密貨幣。 BitcoinIRA、iTrustCapital 和 Fidelity Digital Assets 等平台提供這些服務，包括傳統加密 IRA 和羅斯加密 IRA。供款限額遵循美國國稅局 (IRS) 的規定，提前提款將受到處罰。

退休帳戶中的加密貨幣具有成長潛力、稅收優惠和多元化投資。儘管波動性較大，但比特幣長期以來的表現優於傳統資產。 IRA 帳戶的資本利得可以遞延或免稅，因此可以實現稅收優惠。由於加密貨幣與傳統市場的相關性較低，因此投資分散化程度較高。

然而，加密貨幣的極端波動性也帶來了風險。比特幣價格大幅下跌，對過度曝險的退休策略構成威脅。由於相關費用，加密 IRA 帳戶的成本往往高於傳統 IRA 帳戶。加密貨幣法律環境的不確定性也增加了潛在的複雜性。專家建議，加密貨幣只應佔退休投資組合的一小部分，尤其是對於有長期目標的年輕儲戶而言。

由於比特幣的稅收優惠和成長潛力，越來越多的人正在考慮將其納入退休帳戶。加密貨幣雖然誘人，但也存在投機風險。在多元化投資組合中，根據投資時間表量身定制的均衡投資策略仍然是謹慎之舉。

儘管加密 IRA 帳戶潛力巨大，但像社會安全這樣的傳統體系仍然是美國退休模式的基礎。我們認為，比特幣越來越多地被納入退休帳戶，這將成為支撐價格的穩定潛在需求來源。

晨星公司（Morningstar）在2025年7月發布的一份最新報告顯示，2025年第二季度，自導式個人退休帳戶（IRA）中的加密貨幣配置增長了15%。這種緩慢但持續的購買壓力為謹慎看漲的交易者創造了有利的環境。然而，這種潛在需求也導致了持續的波動性，這為我們提供了明顯的投資機會。

追蹤比特幣30天隱含波動率的T3i BitVol指數在2025年7月下旬一直徘徊在65%左右，高於我們在2024年末看到的低點。這種環境使得出售現金擔保看跌期權或創建波動性收穫頭寸等策略在未來幾週內具有吸引力。

然而，我們必須對分析中提到的不確定的法律環境保持謹慎。我們看到華盛頓正在重新討論美國證券交易委員會（SEC）可能針對退休帳戶內數位資產託管人制定的指導方針。這種不確定性意味著，持有一些長期選擇權來對衝突發出監管消息可能是明智之舉。

回顧2022年的大幅下跌，我們依然記得，即使長期趨勢向好，過度敞口仍然是一個重大威脅。因此，我們認為，在未來幾週，採用信用利差和借記利差等確定風險的策略至關重要。這些交易使我們能夠利用價格波動，同時嚴格控制最大潛在損失。

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美國7月ISM製造業支付物價指數報64.8，低於預期的70。這些數據顯示製造業價格的變化，反映了影響產業定價動態的因素。在貨幣市場上，由於美國就業和製造業數據疲軟，歐元兌美元飆升至1.1550以上。同時，受上述暗示美元疲軟的經濟報告的推動，英鎊兌美元回升至1.3250以上。

黃金價格創下新高

受美國公債殖利率下降推動，金價觸及每週高點約3,350美元。受令人失望的就業數據推動，金價走勢與市場對聯準會未來利率決議的預期變化有關。在加密貨幣領域，比特幣和其他加密貨幣在經歷了7月份的強勁表現後面臨挑戰。

由於市場清算增加和價格波動加劇，交易員們關注支撐位，比特幣跌破115,000美元。鑑於近期美國經濟降溫的跡象，我們認為許多資產的阻力最小路徑現已改變。ISM數據顯示，製造商支付的價格指數跌至64.8，加之就業數據疲軟，顯示聯準會近期的升息措施正在生效。這意味著我們應該為美元持續走弱做好準備。

就貨幣市場而言，我們預計歐元/美元和英鎊兌美元將進一步上漲。交易員應考慮買入歐元看漲期權，目標在未來幾週內升至1.1700。回顧過去，美元在2023年末的大幅下跌提供了一個清晰的歷史對應，表明一旦市場認為聯準會升息結束，情緒就會迅速轉變。

黃金前景看好

目前市場環境對黃金極為看好，黃金突破關鍵阻力位，觸及3,350美元。美國國債殖利率下降是主要驅動因素，我們認為這一趨勢將持續下去。應該考慮增持黃金期貨多頭部位，因為市場目前已消化2025年底前降息的可能性。

相較之下，加密貨幣市場目前需要採取更具防禦性的策略。比特幣未能守住11.5萬美元，顯示在7月上漲之後出現了大量獲利回吐，而這波上漲主要受圍繞新機構產品的投機驅動。

48小時內清算量超過4億美元，這表示我們應該等待明確的支撐位形成後再進行新的多頭交易。

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7月份，密西根大學發布的美國一年期消費者通膨預期從先前的4.4%升至4.5%。這些數據有助於洞察消費者對未來一年通膨的情緒。受美國就業數據和ISM製造業PMI數據疲軟的影響，歐元兌美元貨幣對出現反彈，突破1.1550。同樣，受美國非農業就業數據和製造業數據令人失望的影響，英鎊兌美元也出現上漲，突破1.3250。

黃金價格上漲

受美國公債殖利率下降的推動，金價已升至3,350美元左右的周新高。此舉反映了市場對聯準會利率政策預期的調整。在加密貨幣市場，儘管7月呈現看漲趨勢，但比特幣價格已跌破11.5萬美元，並面臨11.2萬美元的潛在支撐位。此前，該產業的清算活動曾一度增加，顯示市場持續波動。受歐盟與美國達成協議和德國支出計畫的提振，歐元區經濟在夏季展現韌性。儘管如此，隨著薪資指標持續走軟，歐洲央行最終降息的可能性仍然存在。

對美元的影響

2025年7月消費者通膨預期上升，但就業和製造業數據卻顯示疲軟，我們看到了一個明確的訊號。聯準會可能已經沒有太多空間來積極調整利率。今天發布的最新7月消費者物價指數報告證實了這一點，報告顯示核心通膨率為3.1%，低於3.3%的預期，並暗示聯準會自2024年起的緊縮政策正在全面生效。

這種環境對美元不利，我們在歐元/美元和英鎊兌美元的反彈中已經看到了這一點。我們認為，美元在未來幾週仍有進一步走弱的空間。因此，我們考慮買入執行價格高於1.1600的歐元/美元看漲期權，以在管理風險的同時捕捉進一步的上漲空間。

同時，歐元區的強勢可能受到其自身央行的限制。歐洲央行行長拉加德在2025年7月28日的演講中提到，“通貨緊縮進程仍在進行中”，這意味著秋季降息的可能性仍然存在。這種政策分歧意味著，雖然我們看好歐元兌美元，但我們對歐元的瘋狂反彈持謹慎態度，並將相應地對沖頭寸。

美國公債殖利率的下降使黃金極具吸引力，將其推向3,350美元。回顧過去，這種設定讓人想起2020年的環境，當時實際收益率的下降有助於推動黃金價格創下歷史新高。我們應該考慮做多黃金期貨或黃金相關ETF的選擇權，以利用這一動能。

在加密貨幣市場，比特幣在7月表現強勁後，近期跌破11.5萬美元，顯示槓桿正在被沖走。Glassnode在2025年7月30日的數據顯示，由於交易員準備迎接更大的波動，執行價格接近110,000美元的比特幣看跌期權的未平倉合約激增。我們應該考慮使用選擇權跨式組合來交易這種不確定性，這種組合可以從價格的大幅波動中獲利。

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7月份，美國ISM製造業PMI指數為48，低於預期的49.5。該數據顯示製造業正在萎縮。受美國就業和PMI數據疲軟的影響，歐元兌美元飆升至1.1550上方。令人失望的就業數據和美元疲軟幫助英鎊兌美元反彈至1.3250上方。

黃金和國債殖利率

受美國公債殖利率下降的推動，金價攀升至3,350美元左右的周新高。這一走勢暗示，在非農就業數據令人失望之後，聯準會正在重新評估其利率前景。在加密貨幣市場，7月呈現看漲趨勢，比特幣和部分山寨幣創下歷史新高。即便如此，比特幣仍面臨壓力，跌破11.5萬美元，空頭瞄準11.2萬美元的支撐位。

在歐元區，受歐盟-美國協議和德國支出增加的支撐，經濟似乎呈現韌性。雖然有進一步降息的風險，但預計可能在今年稍後或2026年初實施。

歐元的強勢

鑑於7月美國製造業萎縮和就業數據疲軟，我們認為美元持續疲軟是最有可能的未來走勢。截至2025年7月26日當週，首次申請失業救濟人數為245,000人，略高於預期，強化了這種疲軟的前景。

未來幾週，我們應該考慮從美元下跌中獲利的策略，例如買入歐元/美元和英鎊/美元的看漲期權。歐元區內部穩固的基本面進一步支撐了歐元的強勢，尤其是在德國7月IFO商業景氣指數超過預期，達到91.5之後。

這種韌性顯示歐元兌美元攀升至1.1550上方有強勁支撐。因此，我們應謹慎對待短期內做空歐元的任何部位。美國公債殖利率下跌是目前市場的主要驅動力，10年期公債殖利率一年多來首次跌破3.4%。對非農就業報告的這種反應表明，市場正在消化聯準會在2025年進一步升息的可能性。

我們可以關注利率期貨，以預測聯準會在年底前將採取更鴿派的立場。黃金價格上漲至3,350美元，是實際收益率下降的直接結果，使得這種無收益金屬更具吸引力。在通膨持續存在的情況下，市場環境對貴金屬非常有利。

我們認為，透過黃金期貨（GC）持有多頭部位或購買黃金ETF的買權價差是謹慎之舉。我們以前也見過類似的情況，例如在2018年末的政策調整期間，疲軟的經濟數據迫使聯準會暫停了緊縮政策。現在的市場走勢與當時的情況如出一轍，為那些預計央行將採取更溫和貨幣政策的投資者帶來了回報。

歷史經驗表明，美元走弱和避險資產上漲的趨勢可能會持續數月。在加密貨幣市場，比特幣跌破11.5萬美元表明，即使是主要資產也無法免受市場情緒變化的影響。

過去一周，執行價格為110,000美元的比特幣看跌期權的未平倉合約增加了30%以上，表明交易員正在積極對沖進一步下跌的風險。儘管長期趨勢依然看漲，但我們應該利用衍生性商品來保護我們的加密貨幣投資組合，以抵禦短期看跌壓力。

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美國密西根州消費者預期指數7月從58.6降至57.7。這項變化顯示消費者對未來經濟狀況的信心略有下降。此類指數通常用於衡量消費者的情緒和前景，這可能對經濟活動產生影響。這些數據反映了人們對經濟穩定性和未來金融狀況的看法轉變。

潛在策略

隨著密西根州消費者預期指數7月的下降，我們看到了消費者疲軟的初步跡象。這表明我們應該考慮從消費品產業的潛在疲軟中獲利的策略。這一變化幅度雖小，但與日益增長的經濟成長勢頭可能正在放緩的預期相符。

我們認為這是一個訊號，表明我們應該考慮購買非必需消費品ETF（例如XLY）的保護性看跌選擇權。該行業對消費者情緒和消費習慣的變化高度敏感。消費者信心的持續下降可能會首先影響零售、旅遊和奢侈品行業的公司。

這些情緒數據並非憑空而來；它緊接在最近的2025年6月零售銷售報告之後，該報告顯示美國經濟意外收縮了0.3%。此外，下週公佈的7月非農就業報告的普遍預期已下調至16萬，顯示勞動市場正在降溫。這些數據共同描繪出一幅經濟放緩的圖景。

市場影響

有鑑於此，我們正在關注芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX)，該指數一直徘徊在 14 的低點附近。少量多頭持有 VIX 買權可能是對沖市場突然下滑的有效方法。如果消費者信心疲軟導致更廣泛的股票拋售，我們預期波動性將大幅上升。

回顧 2022 年的類似時期，消費者信心下降是當年股市下滑的可靠領先指標。當時，聯準會正大幅升息以應對放緩的經濟。我们必須考慮歷史是否在重演，因為聯準會在過去幾個月一直維持利率穩定。這使得聯準會面臨挑戰，因為核心通膨率一直頑固地保持在 3% 以上。

任何進一步的經濟疲軟跡像都可能迫使他們在今年稍後釋放更溫和的立場。我們將密切關注聯準會官員的聲明，以觀察措辭的任何變化。同時，避險情緒可能會成為一個更突出的主題。我們或許可以探索傳統防禦性板塊的買權，例如公用事業（XLU）和消費必需品（XLP）。當經濟不確定性上升且消費者專注於必需品時，這些板塊往往會表現出色。

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美國7月密西根州消費者信心指數低於預期，實際值為61.7，預期值為62。此指標反映消費者信心水平，並對經濟活動和預測有潛在影響。受美國就業數據疲軟影響，歐元兌美元貨幣對突破1.1550，顯示強勁的上漲動能。同樣，英鎊兌美元在因美國就業數據令人失望而連續六日下跌後，回升至1.3250上方，收復了部分週內跌幅。

金價飆漲

受美國公債殖利率大幅下跌推動，金價在周末顯著上漲，飆升至3,350美元左右。這一勢頭出現之際，市場受到非農就業數據不佳的影響，重新調整了對聯準會利率政策的預期。在加密貨幣領域，比特幣跌破11.5萬美元，隨著清算數量的增加，空頭瞄準11.2萬美元的支撐位。

從更廣泛的經濟角度來看，近期歐盟與美國達成的協議以及德國支出的增加增強了歐元區的韌性，儘管今年稍後可能會出現潛在風險。基於近期疲軟的美國經濟數據，我們應立即關注美元的下跌。2025年7月非農業就業人數令人失望地達到95,000人，而市場普遍預期為18萬人，證實了消費者信心的下降。

這大大改變了預期，市場目前預計聯準會9月升息的可能性不到15%，而上週這一可能性還超過70%。

貨幣與投資策略

我們認為這是一個明顯的訊號，顯示各國貨幣對美元持樂觀態度，尤其是歐元和英鎊。歐元兌美元匯率在1.1550上方表現出強勁勢頭，我們預計這種勢頭將持續下去，因為歐洲央行的政策立場目前相對於聯準會似乎更為強硬。

買入歐元兌美元或英鎊/美元的看漲期權，可以讓你利用這一趨勢，並確定風險偏好。黃金價格強勁上漲至3,350美元，這是典型的避險行為，其強勁動力源自於美國10年期公債殖利率跌至3.5%以下。這一走勢不僅僅是美元疲軟，它反映出人們對經濟放緩的根深蒂固的擔憂。

我們應該考慮透過黃金期貨合約增加多頭部位，或買入黃金ETF的買權，以對沖進一步的不穩定因素。相反，避險情緒正在打擊比特幣等投機性資產，比特幣價格已跌破11.5萬美元。

數據顯示，過去48小時內，超過3億美元的槓桿多頭部位被清算，加劇了拋售壓力。我們可以利用這一弱勢，購買執行價格為112,000美元或更低的比特幣看跌期權。

這種市場環境令人回想起我們在2023年底經歷的轉折點，當時聯準會緊縮政策暫停的早期跡象導致債券和黃金價格大幅上漲。當時，預測政策轉變至關重要，而當前疲軟的勞動力和情緒數據表明我們正處於類似的轉折點。

未來幾週，我們的策略應針對美元長期疲軟和市場波動進行調整。

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黃金和國債殖利率

市場策略和經濟指標

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