主要市場發展

即將公佈的美國經濟指標

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要點：

• 由於對聯準會通膨的擔憂蓋過了疲軟的美國就業報告，美元走強。
• 交易員們正在等待日本央行會議紀要，以尋找未來升息的線索。
• 技術分析顯示，貨幣動能近期飆升後正在減弱，顯示需要謹慎。

日圓週一回落，美元兌日圓匯率逼近148關口，回吐了前一交易日的部分漲幅。

週五，美國勞工統計局發布了7月就業疲軟報告。該報告最初引發了交易員對聯準會將很快降息的預期。然而，此後多位聯準會官員敦促謹慎行事。

他們指出的一個關鍵風險是川普總統的大規模進口關稅政策。政府官員正在考慮對消費電子產品徵收新的關稅，這可能會直接影響價格。

這種強硬的言論幫助美元恢復了勢頭，給日圓帶來了壓力。

後續步驟

在日本，交易員們正在展望未來。他們等待日本央行最新政策會議紀錄的發布。會議紀要或許能為日本下次升息的時間提供線索。在上次會議上，日本央行維持了政策利率不變。

不過，日本央行確實上調了通膨預期。日本央行官員也表示，他們對全球貿易緊張局勢對日本經濟的影響日益感到不安。

技術分析

我們透過圖表來獲得更多的見解。

該貨幣對在上週稍晚大幅上漲後，目前正經歷一段盤整期。 15分鐘圖分析顯示，該貨幣對目前在一個特定區間內交易，大致在1.1550至近期高點1.1597之間。在此之前，該貨幣對價格穩定在1.1420附近。

價格走勢目前顯示市場正在暫停消化這一走勢。圖表上的移動平均線 (MA) 緊緊圍繞著當前價格。當移動平均線趨於平緩並隨價格橫向移動時，通常表示交易者猶豫不決，且缺乏明確的短期趨勢。價格以較慢的 30 週期移動平均線作為動態支撐位。

主價格圖表下方的移動平均線收斂散度 (MACD) 指標提供了進一步的洞察。在價格強勁上漲之後，MACD 線（藍色）出現了一個看跌交叉，跌至訊號線（黃色）下方。

這一走勢表明上漲勢頭正在減弱。此外，長條圖已回落至零線，證實最初的買盤壓力已消退。

保持謹慎

從圖表中我們可以看到，潛在的看跌背離也正在形成。 8 月 4 日的價格高點略高於 8 月 2 日的初始峰值，但 MACD 上相應的峰值較低。

對於一些交易員來說，這可能是一個警告信號，表明上升趨勢正在失去其潛在力量。

我們認為，MACD指標的看跌背離顯示謹慎是必要的。交易員將關注下一個催化劑，它可能來自即將發布的美國通膨數據，或聯準會或歐洲央行官員就其未來政策意圖發表的進一步評論。

突破目前區間可能決定下一個短期方向的走勢。

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歐洲早盤，歐洲斯托克指數期貨上漲0.6%。這是繼上週五暴跌之後的輕微反彈。德國DAX指數期貨上漲0.5%，英國富時指數期貨也上漲0.5%。市場情緒似乎更加積極，從對美國勞動力市場數據的擔憂轉向了聯準會可能降息的擔憂。

市場情緒轉變

儘管有所回升，但今天的復甦並不能完全抵消上週末以來的大幅下跌。仍有待注意的是，這可能只是近期下行趨勢的短暫停頓。在經歷了上周非常艱難的收尾之後，8月4日星期一，我們看到歐洲股市（如歐元區斯托克50指數）出現了小幅反彈。市場似乎將週五糟糕的美國就業報告視為聯準會將不得不很快降息的信號。

這種廉價資金的可能性為今天早上的股市提供了一些順風。引發這項轉變的原因是上週五公佈的7月非農就業報告，該報告顯示美國經濟僅增加了5萬個就業崗位，遠低於預期的18萬個。我們也看到失業率升至4.2%，為今年的最高水準。這些數據表明，我們一直擔心的經濟放緩正在開始加速。

受此影響，期貨市場目前預期聯準會在9月下次會議上降息的可能性超過70%，遠高於我們上週預測的20%。這種預期的急劇變化是今日反彈的主要原因。交易員們押注，經濟上的壞消息現在對市場來說就是好消息。

波動性下的投資策略

然而，我們必須小心，不要被這波小幅反彈沖昏頭。歐洲自身的波動率指數VSTOXX仍然高於25，這顯示市場表面下仍然存在著巨大的恐慌。這很可能是新一輪下跌之前的「多頭陷阱」。對於那些認為這波反彈只是暫時的交易者來說，這可能是個考慮買入歐元區斯托克50指數賣權的好機會。

如果該指數逆轉今天的漲勢，延續上週開始的下跌趨勢，這一策略將獲利。它讓我們能夠押注未來市場將進一步走弱，並設定一個確定的風險。回顧過去，我們在2022年也看到類似的模式，當時疲軟的經濟數據引發了短暫的反彈，市場寄望於央行轉向，但最終市場又恢復了下跌。

目前的情況令人感到脆弱，週五的暴跌仍歷歷在目。鑑於不確定性，像跨式選擇權這樣能夠從價格大幅波動中獲利的策略或許也值得考慮，以防範任何方向的大幅波動。

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美元上週五公佈的就業數據意外下滑，與其先前的強勢形成鮮明對比，美元動能減弱。歐元兌美元從八週低點1.1400附近上漲至近1.1600，挑戰關鍵技術水準。賣家和買家的短期走勢較為中性，尚未出現明顯的美元拋售趨勢。美元/日圓從150.00上方跌至147.00附近，突破關鍵移動平均線，暗示短期看跌。這一走勢受到債券殖利率變化和美日貿易關係不確定性的影響。

英鎊兌美元結束了六連跌，但反彈幅度有限，未能突破關鍵技術水平，維持看跌至中性走勢，取決於價格在這些水平附近的走勢。

美元兌加元形態

美元/加幣對呈現出類似的走勢，徘徊在關鍵的小時移動平均線之間，缺乏強勁的下跌動能。在疲軟的就業數據影響美元後，澳元兌美元對成功突破了其100小時移動平均線。然而，美元仍保持中性走勢，需要進一步上漲才能果斷地將動能轉向買家。

整體而言，圖表顯示美元動能減弱，趨勢趨於中性，但並非確定走向下滑。持續疲軟的勞動力數據可能會迫使聯準會降息，從而限制美元的潛在上漲空間。關稅引發的通膨擔憂以及數據政治化可能會削弱人們對美國經濟數據的信心，進一步加劇美元的前景。

8月1日星期五發布的疲軟美國就業報告徹底改變了美元的趨勢。在連續數週攀升之後，美元的動能因該報告而戛然而止，報告顯示美國經濟僅增加了9.5萬個就業崗位，而預期為18萬個。我們也看到失業率飆升至4.1%，這出乎所有人的意料，也限制了美元的強勢。

美元的突然走弱促使市場紛紛重新評估聯準會的下一步行動。我们看到，联邦基金期货对9月降息的预期从上周的约30%飙升至今天上午的70%以上。利率预期的急剧转变是美元下跌的主要原因，尤其是兑日圆。

衍生性商品交易員和波動性

對於衍生性商品交易者來說，這意味著波動性再次成為交易的焦點。就業數據公佈後，衡量預期市場動盪程度的波動率指數（VIX）躍升至18，創下三個月來的最高水準。這表明我們應該為未來幾週價格大幅波動做好準備，這使得選擇權策略更具吸引力，但也更昂貴。

目前的技術面基本上呈現中性，這意味著美元不會崩盤，但其上行路徑受阻。謹慎的因應措施是用看跌期權對沖美元多頭頭寸，或考慮賣出美元/加元等貨幣對的看漲期權，該貨幣對目前仍維持在關鍵支撐位上方。我們尚未進入堅定的下行趨勢，因此激進的看跌押注還為時過早。

我們認為美元/日圓的疲軟最為明顯，隨著美國公債殖利率下降，美元/日圓跌破關鍵支撐位，至147.00附近。美國和日本之間利差的縮小使得持有美元的吸引力低於持有日圓。買入美元/日圓看跌選擇權是交易這特定疲軟貨幣對的直接途徑。

另一方面，歐元兌美元和澳元/美元等貨幣對剛剛轉為中性，徘徊在技術水平之間。這種區間波動的價格走勢可能是賣出勒式選擇權的機會，在市場決定下一步走勢時收取溢價。然而，需要注意的是，任何方向的大幅突破都會對此策略構成風險。

從根本上講，通膨使情況變得複雜，而關稅的持續影響使得通膨依然難以緩解。2025年7月的最新CPI數據為3.4%，讓聯準會陷入困境，令人想起我們在2022年和2023年看到的政策困境。經濟成長放緩與持續通膨之間的衝突，為美元的未來走勢帶來了巨大的不確定性。

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8月4日到期的外匯選擇權對歐元兌美元而言尤其重要，其價格在1.1550至1.1600之間。上週就業報告發布後，美元出現下跌，就業數據大幅調降。美國勞工統計局局長被解職以及聯邦基金期貨價格在9月降息前波動，加劇了美元的下跌。因此，歐元/美元目前位於1.1497至1.1610之間，這是其關鍵的小時移動平均線。

歐元美元到期相關性

接近 1.1600 的歐元/美元到期日更為重要，並可能限制歐洲交易時段的波動性。在華爾街開始交易之前，到期日可能會抑制價格走勢。我們看到大量歐元/美元選擇權到期日位於 1.1550 和 1.1600 之間，這可能會在短期內限制該貨幣對的上行空間。

此前，在上周令人失望的美國就業報告公佈後，美元受到打擊，7 月份非農就業人口僅為 95,000 人，而預期為 180,000 人。這些到期日可能會抑制價格走勢，尤其是在歐洲交易時段。市場對成長放緩的訊號反應強烈，聯邦基金期貨目前預計 9 月會議暫停升息的可能性為 70%。這與一個月前仍有升息的可能性時相比發生了重大轉變。由於上個月最新的核心 CPI 數據仍然頑固地保持在 3.8% 的高位，聯準會陷入了困境。

衍生性商品交易策略

這種環境與我們在2023年看到的急劇情緒轉變類似，當時經濟數據迫使各國央行突然重新考慮政策。當時，在關鍵的就業和通膨報告發布後的幾週內，美元波動率大幅飆升。現在我們應該預期會出現類似的波動情況，因為市場正在消化這究竟是暫時的波動還是新趨勢的開始。

對於衍生性商品交易員來說，這意味著賣出執行價格高於1.1610阻力位的短期買權可能是收取溢價的可行策略。另一方面，那些認為美元疲軟將持續下去的人可能會將此視為買入長期看漲期權的機會，預計美元將在本季度晚些時候出現突破。觀察該貨幣對在1.1497附近關鍵移動平均線附近的反應，對於把握入場時機至關重要。

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在降息預期和避險需求的推動下，金價持續上漲，為交易者帶來潛在投資機會。黃金期貨目前價格為3,411.8美元，每日漲幅0.35%。過去一年，金價累計上漲36.98%，接近其長期區間高點。影響這一上漲趨勢的關鍵因素包括美國就業報告疲軟，增加了聯準會降息的可能性，目前降息機率超過80%。較低的利率使黃金更具吸引力，降低了持有黃金的機會成本。地緣政治緊張局勢、貿易政策不確定性以及通膨預期也加劇了黃金的吸引力。

黃金交易視角

從交易角度來看，當前的動能有利於買家，對宏觀經濟狀況反應強烈。金價穩定在3,400美元上方，顯示支撐位持續，3,406-3,409美元附近的價格走勢對交易者至關重要。近期市場情緒的變化顯示購買活動增加，維持在成交量加權平均價格（VWAP）和點差（POC）等關鍵市場水準之上。OrderFlow Intel 表示市場看漲，可能上漲至3,440美元。然而，交易者可能更傾向於等待回調後入場，以獲得更好的風險回報。本分析提供的見解旨在支持明智的交易決策，而非直接的交易建議。

黃金前景依然強勁，因為週五疲軟的美國就業報告增加了聯準會9月降息的可能性。在我們看到長期高利率維持至2024年之後，市場目前預期聯準會最終轉向的可能性超過80%。這種轉變使得持有黃金等無收益資產對衍生性商品交易者更具吸引力。這種降息預期出現之際，通膨仍令人擔憂，自2024年通膨難以控制以來，這問題一直存在。在持續的地緣政治緊張局勢和全球貿易政策的不確定性下，我們看到大量資金湧向避險資產。這種持續的需求推動黃金今年迄今上漲超過29%。

市場動態和交易者策略

目前接近3,411美元的價格，建立在2024年突破歷史高點後強勁反彈的基礎之上。我們也看到全球央行的購買量達到創紀錄的水平，這一趨勢持續多年，僅在2023年就增加了超過1,037噸，並且此後一直持續。這些規模龐大、持續的買家為價格提供了強勁的潛在支撐。

從交易角度來看，近期訂單流明顯從賣家轉向買家，顯示上漲動能將持續。不建議在當前價格追漲殺跌。更謹慎的做法是等待價格回調，尋找更好的入場點。我們預計在3,406美元至3,409美元之間形成潛在支撐區，這與成交量加權平均價（VWAP）等關鍵指標一致。在此區間內設置多頭部位的入場訂單，可能帶來有利的風險回報比。這種策略允許交易者加入看漲趨勢，而無需在當前盤中走勢的高點買入。

如果該支撐位守住且上行趨勢恢復，下一個合理目標位可能在3,440美元左右。交易者應使用適當的止損單，以便在市場突然逆轉時有效管理風險。關鍵在於耐心等待市場達到您的價格。

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花旗銀行上調了金價的預測，預計未來三個月金價將達到每盎司3,500美元。這比先前預測的3,300美元有所上調，並將金價交易區間從3,100美元至3,500美元上調至3,300美元至3,600美元。花旗銀行將此調整歸因於美國經濟疲軟以及2025年下半年的通膨擔憂。加上美元走弱，這些因素預計將推動金價創下歷史新高。

對美國經濟數據的擔憂

人們也對美國第二季勞動力市場數據感到擔憂，並對聯準會和勞工統計局等機構的信譽表示擔憂。儘管有這些擔憂，但黃金的投資需求仍然強勁，預計央行的適度購買將維持黃金在市場上的有利地位。我們預計未來三個月黃金將維持看漲立場，目標價位為3,500美元，潛在交易區間最高可達3,600美元。

衍生性商品交易員應考慮利用金價上漲獲利的策略。這可能包括買入買權或建立2025年10月或11月到期的多頭市場看漲價差。美國經濟前景惡化也支持了這一觀點，因為最近第二季的GDP報告顯示，經濟成長放緩至僅0.8%，遠低於預期。我們也看到第二季勞動市場疲軟，6月非農業就業報告顯示，新增就業人數遠低於2024年的平均水準。這種放緩證實了美國經濟面臨的阻力。

經濟壓力和貿易關稅的影響

同時，新的貿易關稅加劇了通膨擔憂，7 月消費者物價指數升至 3.9%，反映出這一點。這種經濟壓力導致美元走弱，美元指數 (DXY) 從 5 月的 105 左右跌至目前的 101.5。從歷史上看，美元下跌會使黃金對外國買家更具吸引力。黃金的潛在需求為任何看漲策略提供了強勁支撐。

2025 年第二季的最新報告證實，各國央行（尤其是亞洲各國央行）繼續是淨買家，全球儲備增加了 200 多噸。這種持續的機構購買有助於吸收任何價格下跌。最後，在 7 月會議轉向鴿派之後，人們對聯準會的信譽感到擔憂。一些交易員認為這是對政治壓力的反應，而不僅僅是經濟數據。這種不確定性往往會增加對黃金作為避險資產的需求。

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對川普經濟的影響

市場混亂

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實作細節

對全球市場的影響

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本周初，石油期貨在OPEC+宣布自9月起增產54.8萬桶/日後出現跳空下跌。儘管最初表現疲軟，但隨著缺口逐漸填補，油價在盤中有所回升。貨幣市場方面，美元/日圓匯率保持活躍，略高於147.00，略低於148.00。日本貿易談判代表對美日貿易協定表示懷疑，認為協定不具約束力。這使其可執行性和實質內容受到質疑。

日本市場反應

日本公債殖利率下跌，引發10年期日本公債拍賣前需求擔憂。日本股市大幅下跌，日經指數創下四個月來最大跌幅。同時，亞太股市表現不一。G10貨幣區間波動較小，美元有所穩定。消息面不多，但澳洲7月通膨數據大幅上升，為19個月來最快漲幅。

地緣政治局勢發展包括川普總統宣布特使史蒂夫·維特科夫將於下週訪問俄羅斯，以應對美國實施新制裁。隨著貿易緊張局勢持續，川普和加拿大總理馬克·卡尼將進行會談。OPEC+確認9月增產，導致油價短暫下跌，隨後市場穩定。鑑於上週布蘭特原油10月份期貨結算價約為81美元/桶，我們認為這可能是一個上限，因此出售看漲期權是一項值得考慮的策略。這種方法押注確認的供應量增加將限制未來幾週內任何顯著的價格上漲。

市場策略和交易機會

日經225指數創下四個月來最大跌幅，單日跌幅逾2%。這種強烈的避險情緒表明，買入日經指數看跌期權可能是對沖進一步下跌風險的審慎之舉。如果對全球貿易和國內經濟成長的擔憂繼續拖累日本股市，此舉將保護投資組合。

美元/日圓匯率上相互矛盾的訊號為波動性交易者提供了獨特的機會。圍繞新貿易協議的疑問可能會提振日圓作為避險貨幣，而市場普遍預計日本央行將維持其超寬鬆政策，這將削弱日圓匯率。交易者可以考慮買入美元/日圓的跨式選擇權，隨著這種不確定性的消退，跨式選擇權將從價格大幅波動中獲利。

在澳大利亞，私人通膨指標的再次加速是當地美元走勢的重要指標。這項數據是19個月以來最快的，強化了人們的觀點，即澳洲儲備銀行可能被迫採取更強硬的行動，尤其是在官方公佈的2025年第二季度消費者物價指數(CPI)數據顯示年通膨率為3.9%之後。這使得購買澳元看漲期權成為一種有吸引力的選擇，因為市場預期澳洲央行將採取更激進的政策。

美加貿易緊張局勢升溫，加上焦點重新轉向俄羅斯，這為全球市場增添了一層不確定性。回顧類似的地緣政治摩擦時期，例如2018-2019年的關稅爭端，我們經常看到投資人紛紛轉向安全市場。這支持持有防禦性頭寸，例如黃金期貨或選擇權的多頭頭寸，以防範突發的市場衝擊。

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