土耳其里拉（TRY）在美伊緊張局勢緩和後轉趨穩定。土耳其中央銀行（CBT）仍對美元兌里拉（USD/TRY）走勢可控、維持相對穩定保持信心。

在緊張局勢期間，市場減持里拉的「長倉」（long positions，即押注里拉上升或至少不大跌的持倉）。相關長倉約削減一半。

CBT 外匯儲備由高位約2,100億美元回落至約1,610億美元。這與全球黃金市場出現更廣泛拋售有關。

近期數據顯示里拉長倉回流，與全球風險情緒改善一致。

市場預期 USD/TRY 將逐步上移，至2026年年中約46.6。此預測假設「套息交易」（carry trade，即借入低息貨幣、買入高息資產賺取利差）會逐步重啟，資金再度流入里拉。

土耳其政策利率維持在50%高位，而美國利率約3.5%，利差擴大令里拉套息交易再度具吸引力。今年初 USD/TRY 約43.0，其後升至目前約45.1，顯示在央行引導下的「受控貶值」（managed depreciation，即讓匯率按較可預期、較溫和的速度下跌）仍在預期路徑上。第一季地緣政治風險降溫後，匯價更穩，為交易提供較清晰的入場窗口。

對使用「遠期合約」（forward contracts，即鎖定未來某日期以指定匯率買賣貨幣的合約）的投資者，思路是做多里拉，押注里拉實際貶值速度會慢於「遠期匯率」（forward rate，即遠期合約所反映的市場定價）所暗示的貶值幅度。CBT 多次表態維持穩定，令這條受控路徑的可信度提高，並支持匯價向年中46.6目標靠攏。這意味「即期匯率」（spot rate，即現時成交匯率）短期內或有機會跑贏遠期市場隱含的水平。

在「期權」（options，即支付權利金後，獲得在未來按指定價格買入或賣出貨幣的權利）市場，重點是波動回落。「隱含波動率」（implied volatility，即期權價格反映的市場對未來波幅預期）已由第一季避險期高位30%以上回落至現約18%，令「賣出期權收取權利金」（sell options to collect premium，即賣出期權收取權利金，賺取時間價值）更具吸引力。可留意賣出「價外」（out-of-the-money，即行使價較現價不利、短期較難被行使）的 USD/TRY 「看漲期權」（call options，即押注匯價上升的期權），到期日為未來1至2個月；只要里拉不出現突然急挫（快速大幅貶值），策略便有利可圖。

但仍需留意過往不穩時期的風險，例如2021年的急跌。現時策略依賴央行持續維持市場信心，以及保持足夠外匯儲備（最新約1,610億美元）。一旦政策轉向或出現突發外部衝擊，相關交易的有利條件可能迅速逆轉。

AUD/USD（澳元兌美元）周三升至接近0.7160，澳洲3月就業報告公布前，交投約0.7167。市場消化美國經濟數據好壞參半，以及整體美元走勢（即美元在全球市場的強弱表現）。

美元未能延續升勢。中東緊張局勢令資金流向避險資產（指投資者在不明朗時偏好較穩的資產），同時美國國債孳息率（即債券回報率）趨於平穩，令澳元保持偏強。

市場預期澳洲3月新增約2萬個職位；失業率料為4.3%，勞動參與率（指正在工作或積極搵工的人口佔勞動年齡人口比例）料為66.9%。

四小時圖方面，匯價高於20周期SMA（簡單移動平均線，用來觀察短期趨勢）0.7102，以及100周期SMA（較長期趨勢線）0.6974。下方附近支持位見0.7159、0.7139及0.7133。RSI（14，相對強弱指數，用來衡量買賣力度；一般70以上偏熱）接近73。

初步阻力在0.7169。支持先看0.7159，其後是0.7139及0.7133；更深支持位於0.7102及0.6974。

技術分析部分由AI工具協助製作。

WTI（西德州中質原油）周三在每桶約89.10美元附近交易，日內大致持平；此前一度跌至三周低位、約85美元。油價維持在約89美元，市場一方面評估中東緊張局勢，另一方面考慮美國與伊朗可能展開談判。

《華盛頓郵報》報道，美國準備在未來數日向中東增派數千名部隊。報道稱，此舉屬於加大對德黑蘭（伊朗首都）施壓並尋求達成協議的計劃一部分。

美國總統特朗普表示，與伊朗的衝突可能很快結束，他不認為有需要延長目前為期兩周的停火安排。他稱，未來數天可能會有正面消息公布。

伊朗官媒稱，一個巴基斯坦代表團正前往德黑蘭，帶同來自華盛頓的信息。有報道指，第二輪會談最早可於本周舉行，並在停火到期前進行。

美國對霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要海運要道）實施封鎖，繼續限制與伊朗相關的海上貿易。美國中央司令部（CENTCOM，負責中東地區軍事行動的美軍指揮部）一名指揮官稱，美軍已阻止伊朗對外及對內的海運經濟貿易。

伊朗革命衛隊警告，可能以封鎖波斯灣及阿曼海（Sea of Oman）的進出口作回應。國際貨幣基金組織（IMF）警告，若霍爾木茲海峽長期封閉，可能觸發全球經濟衰退；國際能源署（IEA）則表示，要恢復正常原油運輸，可能需60至150日。

對交易員而言，這意味可考慮「不論升跌、只要大幅波動就可獲利」的期權（options，買賣未來以指定價格買入或賣出資產的合約）策略。例如「長跨式」（long straddle：同一行使價同時買入認購期權call與認沽期權put），屬於典型的避方向押注做法；若油價在期權到期前出現明顯上升或下跌，該倉位便有機會轉為盈利。

芝加哥期權交易所（CBOE）原油波動率指數OVX（衡量市場預期油價波動幅度的指標）已升至38，顯著高於其年度平均水平，反映市場緊張。即使美國能源資訊署（EIA）最新報告顯示庫存意外增加210萬桶，波動率仍上升，顯示市場現階段更關注地緣政治消息多於每周供應數據。

另一種做法是，若認為僵局將維持，可考慮「在區間上落」的策略，例如「鐵兀鷹」（iron condor：同時賣出一組認購價差與一組認沽價差；價差spread即同時買入與賣出不同執行價的期權以限制風險）。只要油價維持在指定區間內，該策略便有機會獲利，本質上是押注地緣政治憂慮與偏弱經濟數據短期互相抵消。

英鎊兌美元（GBP/USD）周三暫停升勢，在早前市場對美國與伊朗重啟談判的樂觀情緒降溫後，於1.3570附近上落。美股續升，美元在觸及六周低位後走勢轉穩。

市場對「美伊停火」或延長多一至兩周的報道作出反應。《華盛頓郵報》稱五角大樓正向中東增派部隊；巴基斯坦軍方則表示，陸軍元帥阿西姆．穆尼爾（Asim Munir）已抵達德黑蘭。

美國進出口物價數據未見引起太大關注。克利夫蘭聯儲銀行行長貝絲．哈馬克（Beth Hammack）稱，利率很可能「會維持不變好一段時間」，短期內毋須調整貨幣政策。

市場預期英倫銀行（BoE）到年底將累計加息38個基點（basis points，即利率變動的最小常用單位，1個基點等於0.01個百分點）。英國對進口天然氣的依賴，曾推高能源價格至接近40%；不過若霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）航運恢復，或會令市場下調對BoE加息幅度的預期。

BoE委員梅根．格林（Megan Greene）表示，她仍關注通脹壓力，能源衝擊的影響或需數月才會反映。接下來，市場預期英國2月GDP按月增長由0.0%回升至0.1%；美國方面則聚焦截至4月11日當周的初領失業救濟人數（jobless claims，即申請失業救濟的最新人數，用以反映就業市場冷熱）。

GBP/USD報1.3573，高於50日、100日及200日簡單移動平均線（SMA，把過去一段日數的收市價平均，用作觀察趨勢）的密集區約1.3428。技術支持位在1.3490至1.3492，以及1.3428。

黃金周三下跌，即使美元轉弱。金價在亞洲時段曾觸及一個月高位4,871美元，其後回落至約4,807美元。

報道指美國與伊朗最快本周或展開會談，趕在為期兩周的停火期結束前。伊朗官媒稱，一個巴基斯坦代表團正前往伊朗，轉交美方訊息，並商討第二輪會談。

《華盛頓郵報》報道，五角大樓（美國國防部）未來數日可能向中東增派數千名士兵。美國對霍爾木茲海峽的封鎖仍在，中央司令部（CENTCOM，美軍負責中東地區的指揮部）指揮官表示，美軍已阻止伊朗的海上貿易進出。

WTI（西德州中質原油，美國原油基準）在一度回落至約85美元後，現報約89美元；85美元為逾三周以來低位。伊朗革命衛隊表示，若封鎖持續，將封鎖波斯灣及阿曼灣的進出口。

油價回吐紓緩市場對通脹的憂慮，並推高市場對減息的預期，而減息預期一般利好黃金。克里夫蘭聯儲銀行行長Beth Hammack表示，利率「處於合適水平」，其基本情境是「維持不變一段時間」。

4小時圖方面，金價在200周期SMA（簡單移動平均線，以過去200根K線價格計算的平均值）附近約4,837美元遇阻，並守在100周期SMA附近約4,637美元之上。RSI（14，相對強弱指數，用14個周期衡量買賣力度）約57；MACD（移動平均線收斂擴散指標，用兩條移動平均線差距判斷趨勢強弱）維持正值。若突破阻力，上方可望上試5,000美元。

EUR/USD 周三上升，因美元轉弱，而市場「風險偏好」（risk mood，指投資者較願意承擔風險、買入較高風險資產）受美伊有望重啟談判的憧憬支持。該貨幣對連升第八日，走勢更多由美元疲弱帶動，而非歐元走強。

EUR/USD 於 1.1800 附近上落，貼近一個月高位；由於缺乏新的地緣政治消息，交投保持平靜。美元指數（US Dollar Index，DXY，用量度美元兌一籃子主要貨幣強弱的指標）約報 98.10，接近周二見到的六周低位。

市場等待確認第二輪談判。美國前總統特朗普稱，談判或會在「未來兩天」於巴基斯坦舉行，並表示「伊朗戰爭可以很快結束」。

市場對達成協議的預期，源於上周談判未有突破後，美國對霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航運通道）實施海上封鎖。《華盛頓郵報》報道，五角大樓正準備未來數日向中東增派數以千計部隊。

由油價帶動的通脹風險（oil-led inflation risks，指能源價格上升推高物價）持續影響市場對聯儲局與歐洲央行（ECB）利率走向的預期，即使油價自近期高位回落。原油仍高於衝突前水平；市場預期聯儲局維持利率不變，並押注歐洲央行或有加息空間。

歐元區周四將公布通脹數據；早前初值顯示通脹回升，令通脹高於歐洲央行 2% 目標。歐洲央行政策官員約阿希姆・納格爾（Joachim Nagel）表示，4 月的決定取決於霍爾木茲海峽局勢；克利夫蘭聯儲銀行行長貝絲・哈馬克（Beth Hammack）則稱，利率處於「合適水平」，或會「維持一段時間」。

德國央行（Bundesbank）行長兼歐洲央行（ECB）貨幣政策委員約阿希姆．納格爾（Joachim Nagel）周三向彭博表示，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的相關風險正在升溫。他指出，當前前景介乎歐洲央行「基準情境」（baseline scenario，即最可能發生的基本預測）與「不利情境」（adverse scenario，即較差、風險更高的情況）之間。

他說，目前對4月會發生甚麼仍欠缺足夠清晰度，決策者需要保留政策彈性（keep their options open，即不預先承諾加息或減息路向）。他補充，短短兩星期已可能帶來大量新資訊。

納格爾稱，上周事態發展略為好轉。他亦表示，市場對通脹的預期（inflation expectations，即家庭與企業對未來物價升幅的看法）目前仍算穩定（well anchored，即未出現失控上升），但情況仍可能改變。

他指出，只要霍爾木茲海峽周邊局勢未解決，通脹上行風險便會上升。

風險承受意欲回升，美元作為「避險貨幣」（市場動盪時資金傾向買入的貨幣）的支持減弱，但石油供應仍然偏緊。霍爾木茲海峽已封閉，限制實體原油運輸（即實際船運交付，而非金融合約交易）。

RaboResearch 預測，即使戰事本月結束，經海峽的原油供應到 8 月下旬也只能恢復至戰前約 80%。這意味通脹風險（物價上升壓力）仍在，並可能擾亂能源需求（企業與家庭對燃料的使用量）。

英國與歐元區（使用歐元的經濟體）因依賴進口能源而受影響，油氣價格上升會令其「貿易條件」（出口價格相對進口價格的比率；惡化代表同樣出口換到更少進口）轉差，並推高通脹。歐洲各國受衝擊程度不同，原因在於「能源組合」（電力與燃料來源比例，如天然氣、油、核能、可再生能源）差異。

這些差異近幾周已反映在歐洲「債券孳息率」（債券回報率；孳息上升通常代表價格下跌、風險溢價上升）。文章稱由 AI 工具協助撰寫並由編輯審核。

即使整體市場稍見平靜，實體原油供應短缺仍然存在。預計夏季原油流量（實際供應量）難以完全恢復，令油價維持高位並加劇「波動」（價格上落幅度）。交易員可考慮買入布蘭特原油期貨的「認購期權」（call option：買方以指定價格買入的權利，不是義務），以應對進一步的價格衝擊；布蘭特期貨現約每桶 115 美元。

供應衝擊會直接推高通脹，令央行更難「減息」（下調政策利率）。最新數據顯示，歐元區 2026 年 3 月通脹接近 6%，迫使市場重新評估全年利率走勢。透過期貨市場押注短期利率維持高位較為審慎；「利率期貨」（以未來短期利率為標的的合約）可用作相關部署。

作為主要能源進口方，歐元區與英國將因貿易收支惡化承受更大壓力。即使美元短期避險吸引力降溫，基本面損害意味歐元及英鎊仍可能走弱。可留意買入 EUR/USD 與 GBP/USD 的「認沽期權」（put option：以指定價格賣出的權利，用於押注下跌或對沖風險）機會。

歐洲內部的痛楚分布不均，已在政府債市可見。「意德 10 年期孳息差」（意大利與德國 10 年期國債孳息差；孳息差擴大通常代表對意大利風險要求更高補償）近日擴大至逾 200 個「基點」（basis point，bp；1 基點=0.01 個百分點），屬多年高位，反映分化。趨勢或延續，沽空意大利國債期貨、同時買入德國國債期貨（Bund）的策略具有吸引力。

白銀（XAG/USD）周三在80美元附近交易，接近一個月高位；同時美元指數（DXY）約報98.10，貼近六周低位。白銀已連升第八個交易日，走勢仍偏強，但受限於市場關注中東局勢發展及美國與伊朗會談，升幅有限。

市場普遍預期聯儲局短期內會按兵不動（即維持利率不變），以評估衝突可能帶來的影響，包括油價推高通脹的風險。油價已由近期高位回落，令市場重新押注今年稍後或會減息，但能源前景仍不明朗。

4小時圖顯示，白銀3月在61美元附近見底後，走勢進入向上傾斜的平行通道（即價格在兩條向上平行的趨勢線之間上落），並形成「高位更高、低位更高」的上升結構。現價已重上100期及200期簡單移動平均線（SMA；即把過去一段時間的價格平均，用作判斷趨勢方向），並正測試通道上沿，阻力約在85美元。

若價格未能守穩200期SMA附近的77美元，或會回落並測試100期SMA約73美元。相對強弱指數RSI（14；衡量買賣力度，數值愈高代表買盤愈強）報68.38，接近超買區（一般視作接近/高於70）；MACD（移動平均收斂擴散指標；用兩條均線的差距判斷動能）仍在訊號線之上，顯示動能偏強；ADX報20.66（平均趨向指標；用作量度趨勢強度，約20屬趨勢力度一般），反映趨勢力度屬溫和。

東盟六國（ASEAN-6）及印度正為能源價格上升、以及與中東緊張局勢相關的通脹（物價持續上升）壓力再現作準備。各地央行要在「壓抑能源帶動的通脹」與「支持本地經濟增長」之間取捨。

預期的政策反應，取決於油氣成本上升有多少會「傳導」到本地物價（即企業成本上升後轉嫁到消費者價格）。亦取決於政府會否削減燃料補貼，或直接上調燃油零售價，兩者都可直接及間接推高通脹。

新加坡被指已透過調緊新元名義有效匯率（SGD NEER，按主要貿易夥伴貨幣加權計算的新元匯率）政策帶（即以匯率而非利率作主要政策工具的浮動區間）而收緊政策。多個市場預料會先由財政政策（政府開支、稅務、補貼等）出手，才有機會再以貨幣政策（利率、匯率政策等）進一步收緊。

若能源價格長期維持高位，預計菲律賓及越南會率先加息。印尼及馬來西亞屬中間一組；泰國及印度則預計收緊步伐較慢。

本月布蘭特原油期貨（Brent crude futures，以未來交收為基礎的原油合約，市場常用作全球油價指標）穩守每桶約95美元，區內央行再度面對「能源推升通脹」的兩難：一方面要控制物價，另一方面要顧及經濟增長。各國的應對差異，將為區內貨幣及利率交易帶來不同機會。

最可能採取較進取政策的，將是菲律賓及越南。菲律賓2026年3月通脹升至4.8%，而越南首季GDP急升6.5%，令兩地央行率先行動的壓力上升。交易員可留意加息風險，或可推動菲律賓披索及越南盾走強；部署可透過遠期外匯（currency forwards，約定未來以指定匯率交收的合約）或外匯期權（options，支付權利金換取在指定價格買入或賣出貨幣的權利）進行。

印尼及馬來西亞取態較平衡，在控制通脹與保護經濟之間拉鋸。印尼盾及馬來西亞令吉或因市場評估央行下一步而波動，情況類似美國聯儲局在2022年加息周期期間帶來的壓力。面對方向不明，較適合用期權策略捕捉「波幅」（價格上落幅度），而非押注單一方向。

新加坡已於2025年末把其匯率政策帶的中軸上移，屬預先收緊。這意味新元相對其貿易夥伴貨幣籃子預料較穩定。對交易員而言，新元可作交易的「錨」（較穩定的對沖基準）或融資貨幣（funding currency，以較低成本借入作套息或對沖用途），用來對沖或配搭區內更波動的貨幣。