美元兌日圓經歷了一次看漲突破，突破了200日移動均線和2025交易區間的50%中點。上週，弱於預期的美國就業報告引發了反轉，導致該貨幣對價值大幅下跌。4小時圖上，美元兌日圓跌破100日移動均線148.00，短期技術面看跌情緒轉向空頭。小時圖進一步證實了看跌情緒，空頭仍控制在200小時移動均線148.15下方。

即時支援等級

4小時圖上，200日均線146.566為支撐位，即200日均線。突破盤中低點146.90，或將增強看跌動能，目標區間為145.91至146.288。關鍵支撐位進一步下探至100日均線145.698。持續的阻力位失守和層層支撐位為評估市場動能的變化提供了關鍵指標。交易者必須觀察這些技術指標，才能理解未來幾個交易日的市場趨勢。

從我們2025年8月4日的視角來看，美元/日圓的技術面顯示賣方牢牢佔據主導地位。上週，在美國就業報告疲軟後，美元/日圓的反彈嘗試失敗，導致其跌回關鍵移動均線下方。此次突破失敗表明，目前阻力最小的路徑已轉向下行。2025年8月1日（上週五）公佈的最新美國就業數據是推動這項轉變的主要驅動因素。

7月美國經濟僅新增11萬個就業崗位，遠低於預期的18萬個，失業率也升至4.0%。這些數據削弱了市場對聯準會今年進一步升息的預期，並重壓美元。

日圓情緒與策略

同時，圍繞日圓的市場情緒正在增強。我們聽到日本央行官員越來越多地談論審查其政策，許多人目前預計2025年底前將再次小幅升息。央行前景的這種分歧為美元/日圓繼續下跌提供了強有力的基本面原因。

對衍生性商品交易者而言，這種環境使得買進看跌選擇權成為一種頗具吸引力的策略。鑑於目前價格低於147.00，交易者可以考慮執行價格接近下一個支撐位（例如146.50或146.00）的看跌選擇權。這允許交易者參與進一步的下跌，同時嚴格限定選擇權溢價的風險。

為了管理成本，可以考慮熊市看跌價差，即買入一份看跌期權，同時賣出另一份執行價格較低的看跌期權。鑑於就業報告意外公佈後隱含波動率近期大幅上漲，賣出該較低執行價格的看跌期權可以幫助彌補倉位損失。這是一種謹慎下行的策略，目標指向145.70附近的100日移動平均線。

我們必須記住，早在2022年和2024年，當日圓匯率突破155關口時，日本當局就曾採取過強勢幹預。雖然目前尚未達到這些水平，但對當時迅速行動的記憶可能會阻止任何激進的反彈，從而讓交易員更有信心持有空頭部位。

目前看來，財務省幹預的風險非常低，這消除了日圓走強的一個主要障礙。需要關注的關鍵水準是148.00和148.15的移動平均線。只要價格維持在該阻力位下方，看跌前景就持續存在，逢低賣出是首選策略。持續回升至148.15上方則表示下行動能已消退，迫使交易員重新評估空頭部位。

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能源領域的挑戰

能源產業疲軟

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2025年6月份，美國工廠商品訂單下降4.8%，與預期相符。上月製造業數據經調整後為成長8.3%，前值為成長8.2%。扣除運輸業的工廠訂單小漲0.4%，前位數為成長0.3%。耐久財訂單修正後為下降9.4%，其中扣除國防的耐久財訂單持平於-9.4%。扣除運輸業的耐久財訂單小漲0.2%，前位數為成長0.6%。扣除飛機的非國防資本貨物下降0.8%，前值為下降0.7%，前值為成長2.0%。

美國人口普查局的補充數據顯示，新訂單下降4.8%，至6117億美元，5月則為增加8.3%。出貨量成長0.5%，至6024億美元。未完成訂單增加1.0%，至14,699億美元，過去12個月有11個月增加，未完成訂單與出貨量的比率從6.98上升至7.03。庫存增加0.2%，至9,456億美元，庫存與出貨量的比率維持穩定在1.57。過去三個月，庫存分別下降3.9%和4.8%，導致整體下降8.7%，抵消了先前的增幅。

工廠訂單數據

幾週前發布的六月工廠訂單數據證實了我們一直以來看到的動盪的經濟環境。-4.8% 的整體跌幅幾乎完全是由運輸部門推動的，掩蓋了其他領域的小幅增長。這表明潛在的疲軟並不像主要數字所暗示的那樣廣泛。

我們看到這種好壞參半的景象延續到了上週五發布的七月份就業報告中，該報告顯示就業增加了165,000個，略低於預期。招聘放緩但工資持續增長使聯準會在九月份會議前陷入困境。這為未來幾週的市場增添了一層不確定性。

這種環境使市場波動性居高不下，芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)在過去一個月保持在18左右的水平。這樣的環境不利於那些押注強勁、明確方向的交易者。相反，它有利於那些可以從雙向波動中獲利的策略。

波動市場中的交易策略

我們認為，未來幾週交易員應該考慮一些能夠從這種波動中獲利的策略，例如透過鐵禿鷹選擇權或主要股指的勒式選擇權賣出選擇權。只要市場保持在特定區間內，這些部位就能產生收益。這是一種在預期的橫盤整理後獲得回報的方式。

回顧過去，從我們今天的角度來看，這段時期與2018年和2019年受關稅驅動的市場類似。在那段時期，股指受貿易消息影響經歷了大幅上漲和拋售，但最終幾個月總體上幾乎沒有上漲。我們可能正在進入另一個波動的橫盤整理階段。

6月報告中的關鍵細節是未完成訂單的積壓量再次上升，並且與出貨量的比例很高。這表明，儘管新訂單波動較大，但工廠目前有足夠的工作量來維持營運。這更表明工業活動正在放緩，而非急劇下滑。

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技術水準和市場動態

目前，200小時移動平均線充當支撐位，而100小時移動平均線充當阻力位，使得指數位於這兩個關鍵技術水平之間。到目前為止，賣方一直在捍衛100小時移動平均線，要么減少敞口，要么建立空頭部位。長期來看，股市通常有利於買方，但反轉通常發生在技術拐點，尤其是在阻力位附近。

100小時移動平均線現在是一個關鍵的考驗。如果賣方保持控制並壓低價格，他們的影響力可能會增強。相反，如果買方能夠突破這一水平，則可能在200小時移動平均線的支撐下帶來進一步的上漲勢頭。我們正在觀察納斯達克指數在其100小時移動平均線附近測試短期阻力位。

在上週五就業報告發布後大幅下跌後，買方介入捍衛200小時移動平均線。此舉在2025年8月4日當周伊始造成了緊張的對峙局面。該指數目前處於100小時均線阻力位20,972點和底層200小時均線支撐位之間。

今日早盤的強勢對多頭來說令人鼓舞，但迄今未能突破100小時均線關口顯示賣家仍活躍。這種價格壓縮通常會導致未來幾天劇烈波動。

交易者的策略選擇

數據方面，8月1日公佈的就業報告顯示，7月新增就業人數21萬個，略高於預期，再次引發了市場對聯準會政策的擔憂。加之近期公佈的2025年6月核心CPI數據仍頑固地維持在3.1%，市場對即將召開的傑克遜霍爾會議可能出現的鷹派立場感到擔憂。

衡量預期波動率的VIX指數已從夏季低點攀升至15.8，反映出市場對聯準會政策的擔憂。對於預期市場將在此水準遭到拒絕的交易者來說，買入QQQ交易所交易基金的看跌選擇權可能是明智之舉。

如果賣方重新獲得控制權並將指數推回200小時移動平均線，這將提供下行保護或獲利。跌破該支撐位可能引發更大幅度的回檔。相反，如果買方將納斯達克指數果斷推高至20,973點上方，則預示納斯達克指數未能突破20,973點，並可能引發反彈。在這種情況下，看漲期權可以讓交易者利用上漲勢頭。

我們在2024年初也看到了類似的模式，當時對關鍵移動平均線的強勢防守導致了持續數月的上漲。鑑於這種窄幅波動和相互矛盾的經濟訊號，一些交易者可能會考慮利用價格大幅波動獲利的策略。勒式選擇權（即同時買入價外買權和賣權）可能有效。

一旦指數突破目前的限制，波動性可能會上升，而這種方法將受益於波動性的上升。

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美元兌瑞郎匯率上週在美國就業報告公佈前上漲，觸及5月跌勢50%回檔位附近的高點，止於0.817031。就業數據疲軟後，該貨幣對跌破100小時移動平均線，並在0.8017至0.8023之間找到支撐。新一周初，該貨幣對測試並守住了上漲的200小時移動平均線，並反彈至100小時移動平均線0.8093。賣方堅守了這項支撐，將價格推回移動平均線和0.8054至0.8062次級波動區間之間的區間。

注意移動平均線

關注100小時和200小時移動平均線的交易者最近發現這種方法很有效。市場在兩條移動平均線附近停滯不前，顯示買家和賣家在周五下跌後爭奪控制權，可能出現盤整。市場可能正在為下一次突破「爭取時間」。賣家可能會瞄準100小時移動平均線，尋找下行機會。買家可能會在200小時移動平均線附近入場，目標是突破100小時移動平均線進行確認。這些技術水平是市場情緒的關鍵指標，會影響短期交易決策。

截至2025年8月4日，我們看到美元兌瑞郎匯率正處於激烈的爭奪中。市場正在100小時移動平均線（阻力位在0.8093附近）和200小時移動平均線（支撐位在0.8020附近）之間盤整。這一價格走勢表明交易者正在暫停交易，以評估下一步走勢。

經濟報告的影響

這種猶豫不決直接源自於上週五發布的美國就業報告。報告顯示，7月美國經濟僅增加了15萬個就業機會，低於預期的21萬個。數據將失業率推高至4.1%，導致美元走弱，並導致瑞郎/美元暴跌。市場目前正在權衡這是否預示著更廣泛的經濟放緩。

同時，瑞士央行仍處於寬鬆週期，由於國內通膨率降至僅1.2%，瑞士央行已於2025年6月下調了政策利率。瑞郎的潛在疲軟阻止了該貨幣對出現更大幅度的下跌。美國經濟可能放緩與瑞士央行鴿派立場的相互壓力，正在造成當前的僵局。

對於衍生性商品交易員而言，移動平均線之間的這種壓縮表明，在出現更大突破之前，波動性可能暫時處於低位。我們看到一些交易員正在為此做準備，他們使用短期勒式選擇權等策略，即同時買入買權和賣權。這使得他們能夠在未來幾週內利用價格在任一方向的大幅波動獲利。

我們關注的下一個重大事件是即將公佈的美國7月通膨數據。高於預期的CPI數據可能會對疲軟的就業報告構成挑戰，並可能導致該貨幣對突破100小時均線。疲軟的通膨數據將加劇人們對美國經濟的擔憂，並可能導致價格最終跌破200小時均線支撐位。

從2025年的視角回顧，這段盤整期與2022年和2023年的高波動環境相比，是顯著的變化。當時，聯準會的激進升息和瑞士央行的政策轉變推動了該貨幣對出現更大、更果斷的趨勢。目前的市場走勢表明，各國央行的政策現在更加平衡，交易員需要關注即將公佈的數據來尋找方向。

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近期市場報告

市場焦點

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歐洲市場在上週動盪後逐漸穩定。歐洲主要金融指數反彈逾1%，標普500指數期貨上漲0.6%。美國市場對疲軟的就業數據持樂觀態度，預期聯準會可能降息。主要科技股，尤其是「七巨頭」中的科技股，盤前上漲，市場逢低買入熱情持續。貨幣走勢方面，美元在上週下跌後趨於穩定，歐元兌美元小幅下跌0.1%，至1.1568。美元/日圓基本持平於147.45，美元/瑞士法郎上漲0.4%，至0.8075。瑞士法郎在瑞士市場結束長週末回歸後表現不佳。大宗商品貨幣今日基本持平。

債券殖利率穩定與大宗商品價格

債券殖利率已經穩定，美國 10 年期公債殖利率從稍早的 4.257% 上漲 1 個基點至 4.225%。這種穩定影響了市場人氣，尤其影響了美元/日圓。黃金保持穩定，預計將升至 3,400 美元以上的前期高點，因為市場對夏季結束前進一步上漲的興趣正在升溫。油價下跌，WTI 原油下跌 1.8% 至 66.10 美元，比特幣小幅上漲 0.25%，至 114,431 美元。

在經歷了周五的市場混亂之後，我們看到本週市場人氣發生了明顯轉變。疲軟的美國就業報告顯示就業人數僅增加 85,000 個，而預期為 190,000 個，這被解讀為股市的利好消息。這使得交易員押注聯準會降息，投資者逢低買進標準普爾 500 指數和那斯達克指數的看漲期權，從而變得具有吸引力。

這種「壞消息就是好消息」的環境我們以前也見過，尤其是在2020年末和2021年的市場復甦期間。在此期間，儘管經濟不確定性持續存在，但聯準會維持低利率的承諾仍推動股市大幅上漲。我們可能正在進入一個類似的階段，貨幣寬鬆預期壓倒了眼前的經濟擔憂。

歐洲市場疲軟

美元上週五創下自2024年12月以來的最大單日跌幅，其上漲勢頭暫時停止。儘管美元已經穩定，但降息的前景使得持有美元多頭部位存在風險。交易員可以考慮買入美元指數看跌期權或賣出價外看漲期權，為潛在的進一步走弱做準備。

在大西洋彼岸，數據顯示歐洲經濟疲軟。歐元區投資者信心已跌至-3.7，為2023年底能源危機恐慌以來的最差水準。同時，由於製造業PMI連續第四個月萎縮，瑞士法郎表現落後，因此做空歐元和瑞士法郎成為合乎邏輯的對沖選擇。

黃金在3,360美元上方保持強勢，受益於同樣的邏輯提振股市。芝加哥商品交易所的FedWatch工具目前預計，到2025年11月會議降息的可能性為75%，高於上週的30%，目前的環境非常有利於無收益資產。購買瞄準近期高點 3,400 美元以上的看漲期權似乎是未來幾週的有效策略。

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納斯達克技術分析

關注即將公佈的數據

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聯準會主席鮑威爾近期的鷹派論調以及弱於預期的非農就業數據 (NFP) 導致標準普爾 500 指數回落。較弱的非農就業報告影響了成長預期，但在聯準會威廉斯表示將在即將舉行的 9 月會議上持開放態度後，該指數成功收復失地。市場目前預計到年底聯準會將降息 58 個基點，高於非農就業數據公佈前的 35 個基點。ISM 製造業和密西根大學報告中的較低通膨數據可能會支撐股市。即將公佈的 ISM 服務業 PMI 和初請失業金人數數據預計將影響市場趨勢。積極的初請失業金人數和較低的通膨可能會推動標準普爾 500 指數創下新高，因為市場預計 9 月的傑克遜霍爾研討會可能會降息。

標普500指數的技術分析

標準普爾500指數的日線圖顯示，鮑威爾的言論和非農就業報告發布後，指數出現回檔。買家可能在6,170點附近的支撐位入場，尋求進一步上漲，而賣家則希望跌破該點位，瞄準5,800點的水平。4小時圖顯示，買家利用了6,241點附近的建倉機會，而賣家需要跌破該點位才能增強看跌部位。1小時圖顯示，在6,295點附近可能出現雙底，買家可能利用該點位推高價格，但賣家的目標是突破該點位。

8月1日上週五發布的最新非農就業報告比我們預期的要弱，打擊了風險情緒。我們看到，在聯準會發表上述消息和一些謹慎言論後，標準普爾500指數有所下跌。然而，這次回檔看起來更像是一次健康的回檔，而非經濟大幅下滑的開始。我們看到市場迅速調整預期，目前已消化聯準會年底前降息逾半個百分點的預期。

7月中旬發布的最新消費者物價指數報告也印證了這一點，該報告顯示通膨率已降至2.8%，這強化了聯準會仍有寬鬆空間的觀點。這些條件通常對股市未來走勢非常有利。對於那些希望佈局反彈的投資人來說，買進標普500指數的短期買權是明智之舉。我們認為6,241點的水平是一個強勁的底部，為看漲押注提供了清晰的切入點。考慮在目前水準上方執行，目標是在8月下旬創下新高。

市場情緒與策略

然而，在明日ISM服務業報告和周四初請失業金人數公佈之前，我們必須保持謹慎。強於預期的數據可能會逆轉市場的降息預期，並導致股市下跌。鑑於VIX指數徘徊在14左右的相對低點附近，購買一些保護性股票並不會太昂貴。

跌破6,241左右的關鍵上升趨勢線，將是我們的訊號，顯示下跌趨勢正在轉變為回調。在這種情況下，買入看跌期權或建立熊市看跌價差將是一個謹慎的做法，可以利用可能跌向6,170支撐位的機會。這提供了一個明確的風險策略，以防看漲情緒消退。

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摩根士丹利的市場展望顯示他們對股市保持樂觀，認為市場回調中蘊藏著機會。在最近的美國就業報告之後，他們預計聯準會可能會轉向降息。他們認為，在出現更多成長數據之前，任何眼前的下滑都是暫時的。

摩根士丹利的首席資訊長麥克威爾森預計，未來的回檔將是短暫的，這將創造買入機會。他認為，市場正在進入一個新的看漲階段，其特點是快速變化和積極的獲利修正。因此，標準普爾500期貨上漲0.6%，納斯達克期貨上漲0.8%，從近期的跌幅中恢復過來。他們表示，未來幾週的任何市場疲軟都是增加看漲敞口的機會。

2025年7月就業報告顯示勞動市場略有降溫之後的小幅下滑似乎是目前可能看到的唯一下跌。這種快速、輕微的回檔是市場想要走高的典型訊號。

摩根士丹利對聯準會的潛在降息持有信心，認為聯準會可能在今年稍晚或2026年初轉向降息。2025年6月最新的核心個人消費支出(PCE)通膨率為2.7%，處於可控的水平，延續了明顯的通貨緊縮趨勢，賦予聯準會政策彈性。

從歷史上看，市場在寬鬆週期的首次降息之前就會開始消化並反彈。對於選擇權交易者來說，這種環境有利於在市場小幅下跌時賣出主要指數或強勢科技股的現金擔保看跌選擇權。這項策略使他們能夠在芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)接近14的低點時收取溢價，同時還能設定一個願意買入的、有紀律的較低價格。

低波動性也使得買入看跌期權進行保護的成本相對低廉。或者，他們可以在納斯達克100指數或標準普爾500指數上建立牛市看漲價差，這是一種風險定義的方式，為未來30到60天內的上漲做好準備。這種方法可以限制潛在損失，同時如果市場如預期般緩慢上漲，則可以提供槓桿參與。

為了獲得更直接的敞口，在盤中弱勢時做多股指期貨是一種簡單的策略。這種看漲前景得益於強勁的企業業績，而這正是新牛市初期的關鍵特徵。剛結束的2025年第二季財報季，近79%的標普500指數公司業績超出分析師預期，顯示企業正在成功管理成本並推動利潤成長。

獲利預期的正向修正幅度正在加速，這是自2023年初以來未曾見過的。我們看到的市場結構與2023年熊市之後的復甦非常相似。最初的反彈是爆炸性的，許多場外投資者無法在舒適的水平入場。這種環境往往會懲罰猶豫不決，因為市場會攀升至“擔憂之牆”，回檔通常很短暫。

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