美元兌加元（USD/CAD）周四連跌第四日，因美元整體轉弱。該貨幣對本周累跌近1%，曾跌至三周低位1.3713，其後反彈至1.3720以上。

市場消化美國總統特朗普言論，指美國與伊朗的談判「具建設性並且持續」，未來數日或恢復和平討論。投資者對美元作為避險資產（市場不穩時資金流入的貨幣）的需求因而下降。

特朗普亦重提威脅，稱若聯儲局主席鮑威爾在任期於5月屆滿時不離任，將把他移除。鮑威爾的主席任期於5月15日完結，而理事任期則至2028年1月。

鮑威爾表示，在涉及涉嫌欺詐的刑事調查結束前，他會繼續掌舵。該案件或令參議院（負責審批任命的議會機構）確認繼任人選——被點名的凱文・沃什——推遲數周。

加拿大本周缺乏重要數據。美國方面，將公布4月費城聯儲製造業調查（地區製造業景氣指標）、3月工業生產（反映工業產出變化），並有紐約聯儲總裁約翰・威廉姆斯及理事史蒂芬・米蘭發表講話。

聯儲局的目標是物價穩定與充分就業，通脹目標為2%。每年舉行八次貨幣政策會議；其決策委員會共有12名官員。

量化寬鬆（QE，央行買入更多債券以壓低利率、增加市場資金）會增加購債，通常令美元轉弱。量化緊縮（QT，央行縮減資產負債表、減少對債市支持）則會減少購債支持，一般對美元有利。

如果你有一段時間在觀察市場走勢，可能都曾有過這樣的感覺：價格明明還在上漲，卻總覺得節奏越來越急；又或者市場連跌多日，情緒極度低迷，價格卻開始反覆震盪。

乖離率，正是一種用來觀察「價格是否偏離市場常態節奏」的技術分析指標。

它不是判斷漲跌方向的工具，而是幫助投資者理解：當前走勢，是在正常速度下前進，還是已經出現節奏失衡。

許多香港投資者其實並不是不懂技術分析，而是不確定什麼時候該相信走勢，什麼時候應該停下來重新觀察。畢竟，市場不只是在走方向，更是在跑速度。

本文將從 5 個重點出發，結合實際市場情境，說明乖離率的原理與觀察方式，幫助你理解它在技術分析中真正扮演的角色。

關鍵要點

• 乖離率是一種技術分析指標，用來衡量價格與其平均狀態之間的偏離程度，協助投資者判斷市場運行節奏是否出現失衡。
• 乖離率觀察的不是漲跌方向，而是價格是否偏離市場的常態節奏，幫助投資者理解市場當下的運行速度是否過快或過慢。
• 判讀乖離率時，重點不在單一數值高低，而在於乖離是否持續擴大或開始收斂，這反映市場節奏正在加快、放慢，或進入整理階段。
• 乖離率並不等同於反轉訊號，在趨勢行情中，乖離可能長時間存在，市場也可能透過整理或時間修正來消化偏離。
• 乖離率最有參考價值的情況，通常出現在市場節奏突然加快時，可作為提醒投資者留意情緒與動能是否過度集中的輔助指標。
• 乖離率不適合單獨使用，應搭配趨勢結構、價格型態與其他技術工具一起觀察，以避免片面解讀。
• 乖離率的真正價值，在於協助投資者在波動中慢下來，建立更有結構的市場觀察流程，而非用來預測短期結果。

乖離率是什麼？看的是價格離平均狀態有多遠

在技術分析中，乖離率關注的不是價格在漲還是在跌，而是目前價格「距離平均狀態有多遠」。

這裡所說的「平均狀態」，通常是指一段時間內的移動平均線，代表市場在該期間內的常態節奏。乖離率的計算概念很單純，就是比較「當前價格」與「這條平均線」之間的距離，並將這個距離轉換成比例，讓投資者更容易判斷偏離程度。

你可以把這種關係想成日常走路的節奏。多數時候，我們會用差不多的速度前進；如果突然一路小跑，短時間內確實能拉開距離，但也很難長時間維持這樣的速度。市場也是一樣，當價格在短時間內快速偏離其平均節奏時，乖離率就會明顯放大，提醒投資者：這段走勢，可能已經不是「正常速度」。

從長期市場行為來看，價格多數時間會圍繞平均狀態波動。即使出現明顯趨勢，也往往會透過整理或回拉，讓走勢節奏重新調整。乖離率的價值，正是在於觀察這種修正壓力是否正在累積。

乖離率會代表市場即將反轉嗎？先看懂它在提醒什麼

很多人在第一次接觸乖離率時，最容易產生的誤解之一，就是把它當成「市場即將反轉」的訊號。事實上，乖離率並不是用來預測價格方向，而是用來反映市場運行節奏是否偏快或偏慢。

在趨勢明顯的行情中，價格可以在正乖離或負乖離狀態下維持一段時間，並不會因為乖離存在就立刻修正。這樣的乖離，往往代表市場動能集中、情緒持續推動，而不一定意味著走勢出現錯誤。

換句話說，乖離率的角色，是提醒投資者市場目前是「慢慢走」、「快步前進」，還是已經接近衝刺狀態。理解這一點，有助於避免在行情持續推進時，過早地用「反轉預期」干擾判斷。

在實際判讀中，不同乖離狀態所反映的，是市場節奏的變化，而非買賣訊號。以下整理常見乖離狀態及其代表意義，幫助你快速理解市場正在發生什麼。

常見乖離狀態與市場節奏判讀

需要注意的是，以上乖離狀態並不代表市場一定會出現反轉，而是用來輔助判斷價格是否已明顯偏離原本的運行節奏。在判讀時，仍需搭配整體趨勢環境、價格結構與其他技術工具一併觀察，才能更貼近市場的實際狀態。

什麼情況下乖離率最有參考價值？市場節奏突然加快的時候

那乖離率什麼時候最有參考價值？答案往往出現在市場節奏突然加快的時候。

在某些行情階段，價格會在短時間內快速推進，成交量放大，市場消息密集出現，社群討論度同步升高。這類走勢通常不是慢慢累積而成，而是情緒與動能在短期內高度集中，推動價格快速偏離原本的平均狀態。

在這樣的情況下，乖離率往往會明顯拉開，反映出價格與市場常態節奏之間出現較大的距離。這並不代表行情一定會立刻反轉，而是在提醒投資者：目前的走勢，已經進入「非正常速度」的階段。

從歷史市場行為來看，當價格在短時間內急速推進後，多半需要一段時間消化這種偏離。這種消化未必表現為價格回跌，也可能是透過橫向整理，讓平均狀態逐步追上價格，重新平衡市場節奏。

乖離率在這裡扮演的角色，更像是一個節奏警示器，提醒投資者市場正在「快步前進」，甚至接近衝刺狀態。對判讀市場氛圍與管理交易情緒而言，這種提醒往往比單純預測方向更有實際價值。

乖離率可以單獨使用嗎？為什麼需要搭配其他分析方法

在實際的技術分析中，乖離率並不適合單獨作為判斷依據。這並不是因為它不準確，而是因為乖離率本身並不提供完整的市場結構資訊，而是扮演輔助理解節奏的角色。

乖離率只告訴我們「價格與平均狀態的距離」，但不會說明這個距離是否合理、是否仍符合當下的趨勢環境。因此，如果只根據乖離率的數值高低就下結論，反而容易忽略市場正在發生的重要變化。

在成熟的分析流程中，乖離率通常會與其他工具一起使用，以確認市場節奏是否與整體結構相符。這樣的搭配目的，不是追求更高的準確率，而是避免因單一指標而產生片面判斷。

乖離率常見搭配方式與判讀重點

透過這樣的搭配方式，乖離率才能發揮它應有的價值——不是主導決策，而是輔助理解市場節奏在不同環境下的變化。

需要特別注意的是，即使多個指標同時出現訊號，也不代表市場一定會照預期發展。技術分析的目的，從來不是預測未來，而是幫助我們在不確定性中建立更有邏輯的觀察框架。

乖離率真正的價值是什麼？幫助投資者在市場波動中慢下來

當市場價格快速波動時，投資者最常遇到的困難，往往不是「看不懂走勢」，而是太容易被節奏推著走。價格急漲時，容易擔心錯過機會；價格急跌時，又可能因恐慌而倉促做出決定。

乖離率在這樣的環境下，最大的價值並不是提供進出場建議，而是替投資者創造一個「暫停思考」的空間。

它透過提醒價格是否已明顯偏離常態節奏，讓人有機會重新評估：這段走勢，究竟是趨勢推動，還是情緒放大？

當乖離率大幅擴張時，市場往往正處於情緒高度集中的階段。這時候，單純追逐價格變化，反而容易忽略風險正在累積的事實。乖離率並不要求你立刻行動，而是提醒你先停下來，確認自己是否仍在理性判斷的狀態。

從這個角度來看，乖離率更像是一個「節奏指示器」，而不是決策工具。它的存在，是為了讓投資者在市場最吵雜、資訊最密集的時候，仍能保有一份冷靜，避免因短期波動而做出後悔的選擇。

對許多經驗逐漸累積的投資者而言，真正拉開差距的關鍵，往往不是多學一個指標，而是懂得在什麼時候放慢判斷速度。乖離率所提供的，正是這樣一個提醒市場節奏是否過快的參考視角。

在香港如何開始觀察與應用乖離率？5 個實際步驟

對香港投資者而言，學會觀察乖離率的重點，不在於找到「進出場時機」，而是在於建立一套理解市場節奏的觀察流程。以下 5 個步驟，適合用來作為實際入門與練習的參考方向。

步驟一：先建立「市場節奏」的觀念，而不是把乖離率當成訊號

在實際應用之前，最重要的是先理解乖離率的定位。乖離率反映的是價格與平均狀態之間的距離，用來提醒市場節奏是否過快或過慢，而不是直接告訴你該買還是該賣。

對許多香港投資者來說，先把乖離率視為一種節奏提示工具，有助於在市場波動加快時，避免因短期情緒而過早下判斷。

步驟二：先透過模擬環境熟悉觀察方式

當對乖離率的基本概念有初步理解後，可以先在不承擔實際風險的情況下進行觀察練習。透過 VT Markets 的模擬帳戶，投資者可以熟悉分析平台的操作方式，並觀察不同市場環境下，價格與平均狀態之間的變化關係。

這個階段的重點不在結果，而是在培養對市場節奏變化的感覺。

步驟三：搭配常見分析平台，觀察價格與平均狀態的距離

在實際分析中，投資者可使用如 MetaTrader 4 (MT4) 或 MetaTrader 5 (MT5) 等常見分析平台，配合移動平均線與乖離指標，直觀觀察價格是否出現明顯偏離。

與其急著預測市場下一步的方向，不如先專注在不同情境下，乖離率如何隨著市場節奏加快或放慢而變化，這有助於理解當下走勢是否仍屬於常態範圍。

步驟四：建立固定的觀察邏輯，而非臨時反應

隨著觀察經驗累積，投資者可以逐步整理出屬於自己的觀察邏輯，例如：

在什麼樣的市場狀態下，特別留意乖離率的變化；

又在什麼情況下，選擇保持觀望，而不是急著解讀數值。

這樣的固定流程，有助於降低因短期波動而反覆改變看法的情況。

步驟五：善用學習資源，持續加深對技術分析的理解

最後，乖離率並不是孤立存在的工具。透過平台提供的教育內容與市場解析，持續學習其他技術分析觀念，能幫助投資者更全面地理解市場結構。

當乖離率被放在正確的框架中使用，它會成為一個輔助理解市場節奏的工具，而不是造成決策壓力的來源。

結語：乖離率不是預測工具，而是市場節奏的提醒器

總結來說，乖離率並不是用來預測市場下一步會怎麼走的工具，而是一種幫助投資者理解「當下正在發生什麼」的分析方式。它提醒我們，市場不只是在走方向，更是在跑速度。

當價格長時間處於平均狀態附近時，市場往往運行在相對穩定的節奏中；而當乖離率明顯放大，則代表價格已偏離常態，市場情緒或動能正在加速累積。這樣的偏離，未必會立刻帶來反轉，但往往意味著走勢需要被重新消化與平衡。

理解乖離率的真正價值，有助於投資者在波動加劇時避免過度反應。與其急著預測結果，不如先確認市場是否已進入「非正常速度」的運行狀態。能夠察覺這一點，本身就是技術分析中重要的一環。

當乖離率被放在正確的位置——作為觀察節奏的輔助指標，而非決策依據——它能幫助投資者在充滿雜訊的市場環境中，多一層理解、多一分冷靜。

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透過 VT Markets App，投資者可隨時追蹤行情、整理觀察重點，讓市場分析更貼近日常使用情境；若在平台功能或操作上有任何疑問，亦可前往 VT Markets 幫助中心查閱相關教學與說明。

無論是初步認識乖離率，或希望建立更清晰的市場觀察框架，現在即可註冊帳號，透過 VT Markets，逐步將乖離率納入你的分析工具箱。

乖離率的常見問題（FAQ）

1. 乖離率是什麼？

乖離率是一種技術分析指標，用來衡量目前價格與一段時間內移動平均值之間的偏離程度，協助投資者觀察市場節奏是否偏離常態。

2. 乖離率怎麼看？重點是看數值還是變化？

判讀乖離率時，重點不在單一數值高低，而在於乖離是否快速擴大或開始收斂，這反映市場節奏正在加快、放慢，或進入修正階段。

3. 乖離率正乖離與負乖離是什麼意思？

當價格高於移動平均線時，乖離率為正乖離，代表價格偏離平均狀態向上；反之，價格低於平均線時則為負乖離，表示向下偏離。但這僅說明偏離方向，不等同於走勢即將反轉。

4. 乖離率多少算大？有固定標準嗎？

乖離率並沒有通用的「標準值」。不同市場、不同標的與不同週期，其合理的乖離幅度都不相同，較實務的做法是與該標的自身歷史表現進行比較，而非套用固定百分比。

5. 乖離率代表市場一定會反轉嗎？

不一定。乖離率反映的是市場節奏是否偏離常態，而非預測未來方向。在趨勢明顯的行情中，乖離可能長時間存在，而市場會透過整理或時間修正來消化偏離，而不一定立即反轉。

6. 乖離率可以單獨使用嗎？

通常不建議單獨使用。乖離率只提供價格與平均狀態之間的距離資訊，需搭配趨勢結構、價格型態或其他技術工具，才能避免過度解讀單一數據。

7. 乖離率適合新手投資者嗎？

適合，但建議作為理解市場節奏的輔助工具，而非直接用來決定進出場。對新手而言，乖離率有助於建立「何時市場正在變得過快」的感覺。

澳元在澳洲勞動市場數據公布後上升。失業率維持在4.3%，勞動參與率（有工作或正在找工作的人佔適齡人口比例）下跌0.1個百分點，3月新增約1.8萬個職位。

儘管本周較早時公布的情緒指標轉弱，就業仍錄得增長。一項消費者調查顯示，受訪者對未來失業的預期升至疫情以來最高；澳洲工業集團（Ai Group）商業調查中的就業分項指標跌至2020年以來最低。

4月消費者通脹預期（市民對未來物價升幅的估計）由5.2%升至5.9%。近期澳洲儲備銀行（RBA，澳洲央行）加息與情緒轉弱同時出現，市場亦把這與伊朗衝突帶來的不確定性扯上關係。

中國作為澳洲最大出口市場，較佳的經濟數據亦支持澳元。同時，市場形容伊朗衝突風險令澳元回吐的機會仍然偏高。

文章稱在AI工具協助下製作，並由編輯審核。

紐元兌美元（NZD/USD）連升第四日，一度升穿一個月高位後回落。歐洲早段報0.5900上方，約兩周升勢令短線走勢仍偏好。

受霍爾木茲海峽緊張局勢及以色列空襲黎巴嫩影響，美元受避險需求支持，並自2月下旬以來最低位反彈。美元轉強限制NZD/USD再升，即使市場憧憬美伊對話，以及中國數據向好帶動風險情緒（risk sentiment，指投資者願意承擔風險的意欲）。

技術面方面，匯價突破0.5835–0.5840區間；該區為4小時圖200周期簡單移動平均線（SMA，將過去價格平均後畫成的趨勢線，用來判斷趨勢方向）與1月至4月跌浪的38.2%斐波那契回調位（Fibonacci retracement，以常用比例估算反彈/回吐可能出現的支持或阻力）重疊位置。其後再上破50%回調位及0.5900，反映回調或吸引買盤。

相對強弱指數（RSI，用來衡量升跌動能的指標）接近67，仍屬偏強但未到嚴重超買；MACD柱狀圖（MACD histogram，用快慢均線差距顯示動能強弱）走平並輕微轉負。支持位先看0.5887，其後是0.5838及200周期SMA的0.5833；再下方依次看0.5778及0.5681。

阻力位在0.5936，其後接近0.6005，下一關約在0.6100。

紐元現時轉強有基本面支持，較去年偏投機的市況更扎實。近期環球乳製品交易（Global Dairy Trade，紐西蘭主導的乳品拍賣平台）顯示，全脂奶粉價格過去一季升4.2%，屬紐西蘭主要出口。紐西蘭央行亦維持官方現金利率（Official Cash Rate，央行政策利率）於偏緊的5.50%，為紐元提供底部支持。

不過，美元在地緣政治風險未退下仍具避險吸引力。霍爾木茲海峽一旦升溫，往往迅速推高美元，為NZD/USD上行帶來限制。美聯儲最新指引亦傾向「高利率維持更長時間」（higher for longer，即利率不會短期內大幅下降），自然壓抑NZD/USD明顯上升空間。

對期權交易者而言，或可考慮沽出價外認沽期權（out-of-the-money put，行使價低於現價的認沽；賣方收取權利金premium，但需承擔下跌風險），押注下行受限以收取權利金。可參考去年支持位，行使價可留意0.5850附近。此策略在匯價上升或橫行時較有利。

瑞士3月生產者及進口價格按月上升0.2%。

升幅符合0.2%的市場預測。

3月生產者及進口價格按月升0.2%，與預期一致，反映上游通脹（指由生產及進口成本逐步傳導到零售價格的通脹壓力）保持平穩。數據沒有意外，支持我們的看法：瑞士國家銀行（SNB，瑞士央行）短期內大機會按兵不動。對交易員而言，可預測性是重點。

這種穩定與整體經濟一致，整體消費者通脹（headline consumer inflation，指包含所有項目、未扣除能源及食品等波動項目的通脹）一直維持在約1.4%，處於央行可接受範圍。回顧過去，2025年多次減息令政策利率（policy rate，央行用來影響市場利率的基準利率）降至現時1.00%。現階段SNB缺乏即時改變方向的誘因。

在此環境下，我們預期瑞士資產的引伸波幅（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）將延續下行。瑞士波動率指數（VSMI，用於衡量瑞士市場預期波動的指標）已徘徊在約11，數據支持透過沽出期權收取權利金（premium，即期權買方向賣方支付的價格）。例如在瑞士市場指數（SMI，瑞士主要藍籌股指數）上部署短跨式（short straddle，同時沽出同一行使價的認購及認沽期權）或短勒式（short strangle，沽出不同、較遠行使價的認購及認沽期權）或較有利。

就瑞郎而言，匯價更可能受歐洲央行及聯儲局動向影響，而非本地政策。在SNB路徑清晰下，部署歐元/瑞郎（EUR/CHF）及美元/瑞郎（USD/CHF）的期權策略、以受惠於區間上落（range-bound，即價格在一定範圍內反覆波動）屬較合理做法。我們不預期瑞郎出現明顯向上或向下突破。

瑞士3月生產者及進口價格按年維持在-2.7%。這意味綜合指數仍較去年同期低。

數據與上次公布相同，按年跌幅連續多月維持負值。

生產者及進口價格用來追蹤瑞士本地生產商品及海外進口商品的價格變化，常被視為供應鏈較上游的「早期價格壓力」指標（即企業成本變動通常會先在這裡出現，之後才可能傳導至零售價格）。

3月-2.7%的數字不變，反映瑞士經濟的通脹降溫（disinflation，指通脹仍存在但升幅放慢，甚至轉為下跌）壓力仍然根深蒂固。這延續既有趨勢，意味瑞士國家銀行（SNB）要維持偏寬鬆立場（dovish stance，即傾向減息、維持低利率以支持經濟）的壓力不小，市場亦會更傾向部署受惠於較低利率的交易。

核心消費通脹（core inflation，剔除能源及食品等波動較大的項目，更能反映基本物價趨勢）僅略為正數，最新（2026年3月）為0.6%，SNB的政策方向更清晰。回顧其於2025年底提前減息，現時持續的價格疲弱提高6月議息再減息的機會。因此，部署預期短期利率下行的衍生工具（derivatives，以利率或匯率等為基礎資產的合約，用作對沖或投機），例如在瑞郎利率掉期（interest rate swaps，交換「固定利率」與「浮動利率」現金流的合約）中「收取固定利率一方」（receiving the fixed leg，即押注未來市場利率下降、固定利率合約價值上升），較為合理。

政策分歧亦令瑞郎成為相對適合「沽空」的貨幣（short，押注該貨幣走弱）。例如歐洲央行在歐元區通脹仍達2.3%之下維持利率偏高，與SNB取向形成對比。這令做多EUR/CHF（即買入歐元、賣出瑞郎）更具吸引力；亦可透過買入看漲期權（call options，賦予在到期前以指定價格買入的權利，用於在看好方向之餘限制最大虧損）來控制下行風險。

對瑞士股市而言，消息偏正面。瑞郎轉弱直接利好瑞士市場指數（SMI）中佔比大的跨國出口企業，因其海外收入換算回瑞郎後會增加。加上借貸成本維持偏低的機會提高，SMI或受支持，部署買入指數期貨（index futures，以指數為標的的期貨合約，用作押注指數上升或作對沖）屬合乎邏輯的策略。

歐元兌美元（EUR/USD）周四在 1.1800 上方少許徘徊，有望錄得連升九日。市場對美元需求回落，因投資者憧憬美國與伊朗可能重啟新一輪和談。

特朗普表示，美方與德黑蘭的「間接談判」（即雙方不直接會面、透過第三方傳話的談判方式）仍在進行，並稱未來數天可望恢復討論。他亦稱以色列與黎巴嫩很快會展開「直接談判」（即雙方面對面談判）。

聯儲局受壓與領導層不確定性

特朗普再度批評聯儲局主席鮑威爾，並稱若對方不自行讓位，或可把他撤出「理事會」（即聯儲局決策架構之一，負責監管與制定貨幣政策）。鮑威爾的主席任期於 5 月 15 日屆滿，而理事任期至 2028 年。

在 4 小時圖上，相對強弱指數（RSI，常用來衡量買賣力度與是否「過熱」）接近 66；MACD（移動平均收斂擴散指標，用作判斷趨勢與動能強弱）輕微跌至 0 下方。阻力位（即上升較易受阻的價位）仍在 1.1825 附近，若再上破，下一關可望指向 1.1930。

支持位（即下跌時較易止跌的價位）先在 1.1770 上方，其後在 1.1720 至 1.1740 區間。若失守約 1.1650（與 4 月 8 日及 12 日低位相若），現時升勢或會轉弱。

首批2026年第一季（Q1）業績顯示，標普500指數（S&P 500）成份股普遍優於市場預測；即使能源成本上升及其他風險存在，收入超預期表現仍強勁。至今已有32間S&P 500公司公布業績。

這32間公司合計盈利按年升+30.5%，收入按年升+13.2%。其中，78.1%每股盈利（EPS，即公司總盈利除以已發行股份數，常用來衡量公司盈利能力）高於市場預測，84.4%收入高於市場預測。

Early Season Earnings Strength

在金融板塊（Finance），目前已覆蓋該板塊在S&P 500內約34%的市值（market capitalisation，即股價乘以已發行股份數）。盈利按年升+18.3%，收入升+11.5%，其中90%EPS高於預測，80%收入高於預測。

整體Q1而言，綜合已公布數據及市場預測（estimates），S&P 500盈利預計升+13.9%，收入預計升+9.5%。相比之下，2025年第四季（Q4）盈利增長為+14.1%，收入增長為+9.1%。

摩根大通（JPMorgan）盈利升+12.6%，收入升+10%；淨利息收入（net interest income，即銀行「貸款收息」減去「存款及融資付息」後的差額，是銀行核心收益來源）升+9%，貸款（loans）增長+11%。富國銀行（Wells Fargo）盈利升+14.6%，收入升+6.4%；淨利息收入升+5%，貸款升+11%。

Zacks投資銀行/資產管理（Investment Banks/Managers，即投行及資產管理公司）行業預計盈利增長+19.7%，收入升+10.5%。金融板塊Q1盈利預計升+26.7%，收入升+9.8%，此前為盈利+17.3%、收入+7.4%。

Sector And Market Implications

金融板塊佔S&P 500未來12個月預期盈利（forward 12-month earnings，即市場按分析員預測推算的未來一年盈利）約17.2%。自3月初以來，能源（Energy）盈利預測上調，另有8個板塊的預測亦上調。

美國經濟似乎正消化較高能源成本；西德州中質原油（WTI crude，美國原油基準價格）現時在每桶95美元以上，較年初明顯上升。2026年3月最新失業率維持在3.6%的低位，反映消費及企業需求仍具韌性（resilient，即承受壓力後仍能保持穩定）。

波動率指數VIX（衡量市場恐慌程度的指標，數值愈高代表市場愈波動）已由3月高位回落至約16，顯示市場對短期大跌的憂慮降溫。在較低波動環境下，賣出現金擔保沽出期權（cash-secured puts，即投資者收取期權金，同時預留足夠現金在指定價格接貨）等策略的風險回報更吸引。

金融板塊表現領先，摩根大通貸款增長突出，多數銀行盈利高於預期。回顧2025年，金融板塊表現平穩但不算亮眼，現時轉強或反映資金回補（catch-up trade，即此前落後的板塊被資金追落後）。隨着未來數周更多銀行公布業績，金融ETF（交易所買賣基金，即在交易所買賣、追蹤一籃子資產的基金）或出現更多看升機會。

更值得留意的是，即使地緣政治局勢未明，分析員仍在多數板塊上調2026年全年盈利預測，反映基本面（fundamentals，即企業盈利及經營狀況等核心因素）仍強，企業動力（momentum，即業績及經營改善的延續性）偏正面。

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重點整理

• TSM 現報 375.54，下跌 4.68（-1.23%）；此前觸及 381.28。價格仍在關鍵的短期移動平均線（把一段時間的股價做平均，用來看趨勢的參考線）之上。
• 第一季淨利成長 58% 至 新台幣 5,725 億元，營收成長 35% 至 新台幣 1.134 兆元，都高於市場預期。
• AI 帶動的3 奈米晶片（奈米是製程尺度，數字越小通常代表更先進）與先進封裝（把晶片/晶粒更緊密地整合、提高效能與傳輸速度的封裝方式）需求，仍然高於目前產能。

台積電第一季數據顯示：即使中東衝突影響能源市場與供應鏈，AI 晶片需求仍然強勁。淨利成長 58% 至 新台幣 5,725 億元（約 182 億美元），營收成長 35% 至 新台幣 1.134 兆元。

兩項數字都優於預期：獲利高於 SmartEstimate 的 新台幣 5,433 億元（SmartEstimate 是彙整多位分析師預測的加權共識預估），並延續公司兩位數成長。

這很重要，因為台積電位於 AI 硬體供應鏈（從晶片設計、製造到封裝與上游材料的整個鏈條）的核心。若客戶大幅縮減先進晶片訂單，會很快反映在財報。但現在公司仍回報需求強到足以支撐價格、毛利率（賣出價格扣掉直接成本後的獲利比例）與產能壓力（訂單多到產線吃緊）。

在台積電持續交出這類成長的情況下，即使短期保守，整體 AI 半導體趨勢仍偏正面。

製程節點與封裝帶動強勢

本季最明顯的訊號是：最先進的部分仍然供不應求。3 奈米製程與先進封裝需求，持續超過現有產能。這讓台積電處於有利位置，因為它不只是在賣「晶圓数量」。晶圓是做晶片的圓形矽片，出貨量只是其中一部分。

它賣的是製造鏈中價值最高的環節，而 AI 客戶仍需要更高的吞吐量（單位時間能生產/交付的量）。

這也解釋了為何市場在地緣政治壓力（國際局勢變動帶來的風險）期間仍對台積電偏正面。若是一般依景氣起伏的晶片需求（循環性需求），更容易遇到成長放緩。台積電仍有客戶加速追求最先進製程與封裝，速度快到公司產能還沒完全追上。

需求與風險開始分開

本季也把兩個常被混在一起的問題分開：第一，中東戰事引發的能源衝擊，會不會很快削弱 AI 的資本支出（capex，企業用來買設備、建廠與擴產的投資）。第二，在風險真正影響營運前，台積電能否仍交出強勁獲利。現在看來，需求撐住了，數字也仍強。

但地緣政治風險仍在。台積電的晶圓廠（fab，半導體製造工廠）耗電高，所在區域對進口燃料依賴深；若電力或材料成本長期上升，會影響毛利率與營運規劃。

氦氣也成為焦點，因為製程會用氦氣作為冷卻用途；先前卡達的干擾已讓部分供應鏈更緊。市場把這些視為正在浮現的風險，而不是立刻打垮需求的因素。

保守預測仍假設台積電能處理第一波干擾，但若能源或材料衝擊拉長，後續季度就更難忽視。

TSM 技術面展望

TSM 目前在 375.54 附近交易，4 月初低點反彈後略為回落，價格停在關鍵壓力區（常見賣壓較重、價格不易突破的區域）下方。近期漲勢穩健，股價回到先前高點附近，但最新 K 線顯示在 380–390 區間動能降溫，可能先暫停。

以技術面來看，走勢是在較大區間內回升，短期上漲動能放慢。

價格仍高於 5 日（372.24）與 10 日（358.80）移動平均線，兩者都向上並提供即時支撐。20 日（346.42）在更下方，形成較強底部，支持近期轉向偏多的趨勢。

需關注的價位：

• 支撐： 372.00 → 358.80 → 346.40
• 壓力： 380.00 → 391.60 → 401.00

TSM 目前在 380.00 壓力下方盤整（價格在區間內來回）。若有效突破，可能上看前高附近 391.60；若買盤增加，仍有續漲空間。

下方方面，372.00 是短線支撐。若跌破，可能回測 358.80；但除非整體回升結構轉弱，否則較可能只是回檔修正。

整體而言，TSM 處於穩定回升、短線整理階段，市場在測試是否有足夠動能再上攻，或需要休息後再走下一段。

交易者接下來該看什麼

下一步取決於：公司能否把 AI 需求持續轉成產能成長，同時不讓能源與材料風險削弱市場信心。

交易者會關注先進製程需求是否延續、封裝產能卡關（瓶頸，指某一環節限制整體產出）、資本支出更新，以及如何管理燃料與氦氣供應風險。若風險受控，優於預期的獲利可支撐股價；若成本壓力更明顯，市場可能不願意用同樣方式給予成長溢價。

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Allbirds 今年在市場上做出極具膽識的動作。這家主打環保的鞋履公司，以 3,900 萬美元把招牌品牌與鞋類資產賣給 American Exchange Group，並把業務重心完全轉向 AI 基礎設施（讓 AI 運作所需的硬體、資料中心與雲端系統）。

公司宣布將更名為 NewBird AI，並投入 GPU-as-a-Service（GPUaaS，意思是「以租用方式提供 GPU 算力」）與 AI 雲端解決方案（在雲端提供 AI 訓練與運算服務）。消息公布後，Allbirds 股價暴漲超過 600%——這種暴衝多屬投機性上漲，反映市場對新 AI 概念股的追捧。

在 VT Markets 交易 CFD 的交易者，能把握價格快速波動的市場。
Allbirds 股價暴漲，加上未來不確定性，形成值得關注的機會。

Allbirds 大舉轉向科技

Allbirds 把商業模式從環保鞋履，轉為提供 GPUaaS 與 AI 基礎設施，凸顯市場對「專用的高效能運算能力」（讓 AI 快速運算的硬體與系統）的需求正在上升。

針對這個缺口，Allbirds 的新事業 NewbirdAI 計畫切入解決。公司說明：

透過 NewbirdAI，Allbirds 想補上市場缺口，提供穩定、專用的 AI 基礎設施服務。這是聰明轉型，還是會開出一條「品牌跨進 AI」的路，讓其他品牌跟進？

Allbirds 作為「AI 供應商」

切入 GPUaaS 可能是 Allbirds 進入更大 AI 產業的一條路，先從 AI 最基礎也最關鍵的部分：硬體（如 GPU）。他們不是做面向消費者的花俏功能，而是提供其他 AI 公司需要的「算力原料」（運算資源）。

透過提供 GPU 租用、進入算力供應鏈（提供運算能力的上下游體系），他們可能在 AI 生態系（AI 產業的供應與合作網絡）建立角色，並為未來擴展到更直接的 AI 應用打基礎。

Allbirds 的品牌理念能延續嗎？

這看起來像是巨大跳躍，但公司「用更好的方式做更好的事」的品牌理念，本來就擅長打破既有框架。Allbirds 一直把自己定位為創新者，轉向 AI 只是最新例子：不同產業的公司也能在新市場找到位置。

如果 Allbirds 專注在提供關鍵 GPU 基礎設施，面向消費者的品牌包裝可能不再是重點。不過，公司「創新」與「永續」的形象，仍可能在 B2B（企業對企業）市場有影響力。

• 永續：Allbirds 能否用更省電的運算方案（降低耗電與碳排）來做出差異，吸引想要更環保 AI 基礎設施的企業？
• 信任：Allbirds 過去在品質與可靠度的口碑，可能吸引需要穩定 AI 硬體方案的企業。

這次轉型更像是策略定位：在快速成長的 AI 市場中，押注永續、可靠度與效能的重要性，先提供「當下最必要」的東西。

即使 Amazon 與 Nvidia 等既有巨頭主導競爭激烈的 AI 基礎設施市場，新進者似乎仍有切入空間。

AI 對公司而言只是另一個風潮嗎？

Allbirds 轉向 AI 也許是好棋，但近年不少公司都在追 AI 風口：從 Shopify 用 AI 自動化客服、把 AI 用於營運流程，到 衛浴公司支援 AI 供應鏈。

許多公司把 AI 融入服務流程（把 AI 接進既有服務）、或投入「原料端」需求，短期內容易形成市場熱點。但推升股價的投機情緒，一旦轉型執行困難，或市場看法改變，也可能很快反轉。

目前市場似乎認為，對 BIRD 而言 AI 不會很快退燒，因為公司宣布轉型後，Allbirds 股價隨即大漲。

「非典型公司」在 AI 的角色

Allbirds 並非唯一轉向 AI 的公司。越來越多非傳統科技產業的企業，看見 AI 的改變力量，並尋找把 AI 放進營運的方法。

這股趨勢顯示，AI 不再只是矽谷新創的領域。過去與科技距離較遠的產業，也在用 AI 提升效率、創造新收入來源，並在快速變動的市場中維持競爭力。

Allbirds 進軍 AI，是跟隨這些公司的方向——但不同的是，Allbirds 等於從零開始，在高度複雜、且需要大量資金投入的領域重新建立能力。

對 Allbirds 來說，能否在 AI 成功，不只取決於科技熱潮，也取決於轉型是否能落地（實際做出成果）。AI 領域既可能出現新突破，也需要更多「營運型供應商」（把硬體與算力穩定提供給客戶的業者）。如果熱度延續，更多看似無關的公司也可能加入 AI。

BIRD 目前的高波動（價格大起大落）提供典型的投機機會，這種情況也可能出現在外界不注意的產業。可關注 經濟日曆 或 財報季 公布，掌握市場對 AI 投資的焦點。

AI 市場確實在成長，但競爭也非常擁擠；要打進去，不能只靠貼上流行標籤。公司能否做到，取決於執行力、能否找到合適合作夥伴，以及能否做出足以融入或區隔巨頭的創新。

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