近期勞動市場數據

近期疲軟的勞動力市場數據顯示，澳洲11月份實際減少了2.13萬個工作崗位，而非先前預期的增加2萬個。由於市場預期聯準會未來將進一步降息，美元整體前景依然低迷。近期政策會議預示，聯邦基金利率將在2026年達到3.4%。

影響澳幣走勢的因素包括澳洲儲備銀行設定的利率、鐵礦石等大宗商品價格以及中國經濟狀況。澳儲行的決策和澳洲的貿易收支也會影響澳幣的價值。中國經濟形勢良好或鐵礦石價格上漲通常會利多澳元。

由於來自澳洲最大貿易夥伴中國的經濟數據令人失望，澳元正面臨下行壓力。11月的零售銷售和工業生產數據均不如預期，而近期公佈的財新製造業採購經理人指數（PMI）也證實了當月製造業萎縮，指數為49.5。這使得澳元兌美元匯率在0.6650附近徘徊，走勢緊張。

聯準會預期與市場現實

上週，澳洲國內勞動市場意外疲軟，11月失業人數超過2.1萬人。這導致市場加大對澳洲儲備銀行2026年降息的押注。互換市場目前預計明年年中降息的可能性接近50%，這是一個顯著的轉變。

儘管澳元面臨這些不利因素，美元也處於疲軟狀態。我們看到，聯準會上週的政策指引與市場對2026年的預期有顯著脫節。聯準會的點陣圖顯示明年只會降息一次，但聯邦基金期貨市場卻預期至少會降息兩到三次。

目前，市場關注的焦點是明天公佈的11月美國非農業就業報告，市場普遍預期新增就業人數將溫和成長約15萬人。如果實際數據遠低於預期，可能會強化聯準會的鴿派立場，並推高澳元/美元匯率；而如果數據強勁，則會挑戰這種預期，並可能導致澳元/美元匯率下跌。

衍生性商品交易者應做好準備，以應對此數據發布前後可能出現的市場波動。我們還必須密切注意大宗商品價格，這是澳元匯率的關鍵驅動因素。例如，鐵礦石期貨價格已從10月下旬的高點回落，目前交易價格低於每噸130美元。

大宗商品價格若持續下跌，將在未來幾週為澳元帶來更大的壓力。這種市場格局似曾相識，讓我們想起2023年底的市場動態，當時全球央行政策轉向的預期往往蓋過了本地數據。在那段時間裡，由於交易員權衡了國際和國內的各種消息，市場波動加劇。

這表明，在關鍵資料發布期間持有倉位需要有效管理重大事件風險。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週一亞洲交易時段，受中國經濟數據疲軟的影響，紐元兌美元匯率跌至0.5780附近。中國11月零售銷售年增1.3%，低於預期的2.9%。中國工業生產年增4.8%，略低於5.0%的預期。由於中國是紐西蘭最大的貿易夥伴，這些數據對紐西蘭元構成壓力。紐西蘭儲備銀行行長安娜布雷曼表示，經濟前景符合預期，並維持官方現金利率2.25%不變。

貨幣政策及其影響

美國聯邦儲備委員會近期將利率調降25個基點，至3.50%至3.75%的區間。交易員們正密切關注將於週二公佈的美國10月非農就業報告，該報告可能會影響市場對聯準會即將召開的會議的預期。紐西蘭乳製品價格和與中國的貿易關係等經濟指標也會影響紐元的匯率。

紐西蘭儲備銀行的通膨管理和利率決策也會影響紐元的表現。整體風險情緒會影響紐元的強弱；當市場風險被認為較低時，紐元會升值，而在經濟不確定性加劇時則會走弱。我們看到紐元/美元走勢呈現出熟悉的模式，儘管其水平有所變化。

我們還記得，在疲軟的中國零售銷售是主要驅動因素時，紐元/美元曾經一度跌破0.5800。如今，在2025年12月15日，對中國消費需求疲軟的類似擔憂限制了紐元/美元的上漲空間，儘管目前在0.6150附近交易。自從我們討論紐西蘭儲備銀行利率為2.25%、聯準會利率接近3.75%以來，利率環境已發生巨大變化。

目前，紐西蘭官方現金利率為5.50%，與聯準會5.25%-5.50%的利率區間非常接近，這抵消了紐元任何顯著的收益率優勢。衍生性商品交易員應將即將公佈的通膨數據波動納入考量，因為任何意外情況都可能預示著哪家央行在2026年率先降息。

貨幣市場趨勢

我們曾經一度等待延遲公佈的10月非農業就業數據，但現在我們的焦點轉向美國勞動市場明顯的降溫趨勢。最新公佈的11月非農就業報告顯示，新增就業人數僅15萬個，低於市場普遍預期，顯示聯準會激進的升息政策正在生效。這給美元帶來下行壓力，為紐元/美元提供了一定的支撐，並暗示做空美元可能是合理的對沖策略。

目前，紐元正處於相互矛盾的訊號交織之中，這是選擇權交易員經常遇到的情況。一方面，近期全球乳製品貿易拍賣顯示價格走強，全脂奶粉價格在最近一次拍賣中上漲超過3%，這通常會支撐紐元。然而，新年伊始，市場謹慎的避險情緒抵銷了這個利多因素。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

貨幣政策的影響

金融市場展望

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

關鍵點

• AI基礎設施支出仍是推動美股情緒的關鍵因素。
• 交易者評估巨額資本支出能否支撐當前的估值。
• 美國非農就業數據和日本央行政策決定是宏觀經濟日曆上的重頭戲。
• 美元、黃金、原油和比特幣在關鍵技術水準附近盤整。

AI主題依然主導著股票市場的配置，但基調已發生變化。市場已從圍繞智慧增長的樂觀情緒轉向更關注經濟基本面。

當前AI週期的重心是基礎設施、電力消耗和晶片所有權，而不是軟體方面的熱點新聞。

今年，美國主要科技公司在AI相關晶片、數據中心和能源能力上的集體支出超過4000億美元，而AI驅動的利潤卻低得多。

這種不平衡使得估值對盈利預期和資本支出紀律非常敏感。交易者們越來越警惕AI的普及速度可能低於或盈利能力低於股票價格所反映的風險。

這種緊張局勢有助於解釋為什麼美國股指難以維持突破勢頭。

標普500指數近期創下歷史新高後回落，反映出市場猶豫情緒日益加劇，而非徹底的避險情緒。儘管市場動能依然強勁，但市場失望的可能性已有所降低。

對於交易者而言，AI繼續支撐著整體股市趨勢，同時在預期下滑時也會起到引發市場波動的作用。

美元承壓，關鍵美國數據即將公佈

美元本周開局疲軟，美元指數在97.90附近獲得支撐。上周的價格走勢反映出，隨著勞動力條件軟化，美聯儲可能需要進一步寬鬆的信念日益增強。

本周非農就業人數預計減少5萬人，低於之前的11.9萬人，而失業率預計將從 4.4% 升至 4.5%。

如果經濟數據接近預期，將強化市場對美國經濟放緩的預期，並可能加劇美元的下行壓力。

美元走弱繼續支撐部分風險資產，但交易者在數據公佈前仍不願追漲殺跌。

央行為外匯市場引入交叉流

央行的決策又增添了複雜性。預計英國央行將把官方利率從4.00%下調至3.75%，市場的焦點將更多地放在其前瞻指引上，而非降息本身。

英鎊的走勢很可能取決於政策制定者是否釋放出2026年初將進一步寬鬆的信號。

對於日本央行，預計其政策利率將從0.50%上調至0.75%。任何表明政策正常化將繼續的信號都可能為日元提供支撐，並限制美元兌日元的漲幅，尤其是在美國經濟數據表現不佳的情況下。

需重點關注的標的

美元指數| SP500 |黃金美元 |美原油|比特幣美元

‌即將發佈的重要經濟數據

如需全面瞭解即將發生的經濟事件，請查看VT Market的經濟日曆。

本周關鍵動態

SP500

• 該指數創下歷史新高後急劇回落。
• 人工智慧相關股票繼續引領市場走向，但其估值面臨更嚴格的審查。
• 若能持續守住 6,790 上方，則上漲空間依然存在；若未能守住，則可能加速獲利回吐。

黃金（XAUUSD）

• 黃金價格從 4,360 美元回落，目前穩定在 4,220 美元附近。
• 守住該區域上方可能會打開回升至 4,300 點的通道。
• 美國數據仍然是主要的短期催化劑。

美元指數（USDX）

• 美元指數在上周下跌後，在97.90附近找到支撐。
• 阻力位在98.30和98.55附近。
• 疲軟的勞動力數據可能會暴露97.40區域。

比特幣（BTCUSD）

• 比特幣繼續在下降通道內盤整。
• 如果收盤價低於 87,712，則可能跌至 70,000 關口附近。
• 復蘇嘗試取決於風險情緒的穩定。

結論

AI主題繼續支撐美國股市，但隨著基礎設施成本上升和盈利預期受到更嚴格的審查，交易者們變得更加謹慎。

美國勞動力市場數據、通脹數據以及央行的關鍵決策將有助於判斷寬鬆預期是否合理。

如果數據表現疲軟，可能會繼續給美元帶來壓力，並支撐黃金和風險資產，而任何上行驚喜都可能引發更劇烈的回檔，因為頭寸會進行調整。

立即創建 VT Markets 真實帳戶，即可訪問平臺功能，包括市場洞察和教育內容。

11月份，中國零售銷售年增1.3%，低於預期的2.9%，與10月份基本持平。同期，工業生產成長4.8%，略低於預期的5.0%，較10月份的4.9%略有成長。11月固定資產投資年減2.6%，降幅大於預期的2.3%，較10月的1.7%有所收窄。這些數據對澳幣匯率影響甚微，澳幣兌美元匯率僅上漲0.03%。

澳元走勢

澳幣兌主要貨幣走勢不一，兌日圓明顯走弱。如果中國經濟數據超出預期，澳元兌美元可能會上漲，阻力位在0.6680和0.6707。澳元受多種因素影響，例如澳洲儲備銀行的利率、資源出口價格（尤其是鐵礦石）以及中國經濟狀況。貿易順差和良好的市場情緒也可能推高澳幣匯率。

11月份中國經濟數據弱於預期，尤其是消費支出。通常情況下，鑑於澳洲與中國之間緊密的貿易聯繫，這會發出一個明確的信號，表明市場應謹慎對待澳元。然而，目前市場更關注其他全球因素。我們認為澳元之所以能夠保持穩定，主要是因為美元走軟。

美元走軟的驅動因素是市場普遍預期聯準會將在未來一年開始降息，這一觀點在過去一個月主導了市場。這給澳元帶來了一種矛盾：疲軟的地區經濟數據與有利的全球貨幣政策前景形成對比。

鐵礦與利率動態

為了佐證這一觀點，我們注意到鐵礦石期貨價格保持堅挺，近期在新加坡交易所的交易價格高於每噸130美元，為澳元提供了堅實的支撐。此外，澳洲儲備銀行在本月初12月2日的會議上維持現金利率不變，並未發出任何新的鴿派訊號。

澳儲行的穩健政策與聯準會可能降息的政策形成鮮明對比，目前支撐著澳幣兌美元匯率。我們先前也曾觀察到類似的動態，尤其是在回顧2024年底時。當時，市場對美國和歐洲利率政策變化的關注度常常蓋過了對中國經濟的持續擔憂。

這種歷史模式表明，全球央行的行動可能會暫時掩蓋區域經濟數據的影響。對於衍生性商品交易者而言，這種相互矛盾的訊號預示著未來幾週澳元/美元可能出現區間震盪或波動性加劇。疲軟的中國經濟數據限制了澳元/美元的上漲空間，而美國降息的預期則提供了強有力的支撐。

這種緊張局勢提示我們可以採取一些策略，既可以從橫盤整理中獲利，也可以從突然突破中獲利，例如賣出跨式選擇權或買入勒式選擇權。有鑑於此，我們認為在假期期間使用選擇權來管理風險是明智之舉。

買入行使價在0.6600附近的澳元/美元看跌期權，可能是一種成本效益高的方式，可以對沖市場注意力重新集中到中國經濟成長放緩的情況。如果市場情緒突然轉變，這將提供下行保護。

展望未來，我們必須密切關注即將公佈的美國通膨和就業數據，因為任何改變聯準會預期政策路徑的數據都將對澳元/美元等貨幣對產生巨大影響。我們也將關注北京方面任何新的刺激措施，因為重大政策舉措可能會迅速改變市場前景。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

加密貨幣市場發展動態

聯準會降息及其對市場的影響

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

作為全球經濟活動的重要組成部分，這一發展可能會影響國際市場和貿易策略。尤其是在消費品和服務相關產業，可能需要進行調整。零售銷售數據顯示，中國可能需要進行經濟改革，並採取潛在的刺激措施來提振消費支出，以支持經濟成長。

2025年11月零售銷售數據僅1.3%，遠低於我們預期的2.9%，令人大失所望。這疲軟的數據印證了我們日益增長的對中國消費驅動型經濟復甦脆弱性的擔憂。因此，我們正在為未來幾週中國相關資產下行風險的增加做好準備。

近期經濟指標也強化了這個悲觀觀點，例如2025年11月中國生產者物價指數（PPI）較去年同期下降0.8%。目前滬深300指數已跌破3450點附近的50日移動均線，我們應該考慮買進主要中國相關ETF的看跌期權。這些衍生性商品既可以作為對沖工具，也可以直接押注市場進一步下跌。

這種模式讓人想起我們在2023年和2024年觀察到的持續經濟疲軟，當時疲軟的國內數據不斷粉碎了最初的復甦希望。在那段時間裡，政府的刺激措施對市場情緒的影響往往有限且短暫。這一歷史先例表明，我們這次應該謹慎對待政策驅動的快速反彈。

我們也必須重新評估工業大宗商品的前景，因為中國仍然是世界上最大的工業大宗商品消費國。鐵礦石期貨價格一直徘徊在每噸105美元左右，現在正面臨建築業和製造業可能放緩帶來的巨大阻力。交易員應考慮做空期貨部位或買進主要礦業股票的賣權。

這種經濟疲軟可能迫使中國人民銀行考慮進一步放鬆貨幣政策，這可能會對人民幣構成壓力。受數據影響，美元/離岸人民幣匯率已小漲至7.31。我們認為買入美元/離岸人民幣看漲期權存在獲利機會，預計將從人民幣在新的一年進一步貶值中獲利。

鑑於北京方面可能出台意外政策聲明，我們預期市場波動性將大幅上升。恆生指數選擇權的隱含波動率今早已上漲2%。這種市場環境有利於買進跨式選擇權等策略，這類策略無需押注具體結果，即可從市場大幅波動中獲利。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

11月份，中國今年迄今的固定資產投資年減2.6%，低於先前預測的2.3%的降幅。這些數據涵蓋了道路、橋樑、工廠和公用設施等各類基礎設施投資。這一趨勢反映出中國經濟持續面臨挑戰。

投資趨勢與經濟挑戰

這些數據反映了更廣泛的經濟狀況，並可能反映出諸如工業活動減少等問題。投資活動的調整可能是對市場狀況或政策變化的回應。分析這些數據有助於了解中國的投資環境，並為未來的基礎設施和工業項目提供參考。

這些數據對於政策制定者和參與大型建設專案企業至關重要。令人失望的固定資產投資數據印證了我們對經濟顯著放緩的看法。2025年11月的數據顯示，政府刺激經濟的努力並未達到成效。我們現在應該為中國及對中國有投資的資產持續疲軟做好準備。

問題的核心仍然是房地產行業，該行業已連續30多個月投資下降，拖累了整體數據。國家統計局的最新數據顯示，新屋價格年減1.2%，這是2022年房地產危機爆發以來的最大跌幅。房地產市場缺乏支撐正在嚴重打擊企業和消費者的信心。

交易員的策略舉措

對於衍生性商品交易者而言，這預示著做空工業金屬期貨，尤其是銅和鐵礦石期貨的機會。我們也應該考慮買入與商品掛鉤的貨幣（例如澳元）的看跌期權。

這種市場格局讓人想起2015年全球大宗商品價格暴跌的情景，當時的暴跌也是由對中國經濟成長的擔憂引發的。在股票市場，買入中國綜合性ETF（例如FXI）的看跌期權是最直接的交易策略。

芝加哥期權交易所中國ETF波動率指數（VXFXI）上週徘徊在22附近，很可能出現大幅飆升。這使得做多波動性策略，例如買進VIX買權，成為對沖全球經濟蔓延風險的有效手段。

我們預計中國人民銀行將在2026年第一季被迫再次下調關鍵貸款利率。然而，鑑於青年失業率仍居高不下，維持在14%左右，進一步寬鬆貨幣政策的影響可能有限。任何刺激措施引發的上漲都應該被視為建立空頭部位的機會。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

納斯達剋期貨維持整體建設性結構，反映出先前擴張後的盤整期。隨著全球交易時段的推進，市場結構和價格走勢對於建立市場背景至關重要。日線圖顯示，納斯達克12月期貨自4月低點以來一直遵循主導結構。近期的回檔被視為上漲趨勢的暫停，而非結構性崩盤。

上供參考區域

在目前的風險環境下，上軌供應參考區域至關重要。如果價格未能守住該區域，則可能導致更深的輪動，這被視為回調而非方向性轉變。自11月下旬以來，納斯達剋期貨在15分鐘時間框架內呈現結構化的日內交易模式。突破上軌結構的嘗試均遭遇阻力，顯示市場處於平衡狀態。

中心樞軸點決定了當日的走勢。守住該樞軸點意味著價格將保持在上半區；如果未能守住，則預示著價格將向下輪動。價格在樞軸點上方企穩後，可能會重新測試上軌結構。目前，關注點仍在於圍繞該結構的價格走勢，而非方向預測。盤整和輪動是價格發現過程的一部分，尤其是在擴張之後，它們能夠為未來的走勢階段提供訊號。

整體上升趨勢

我們看到納斯達剋期貨整體處於強勁上升趨勢，近期的橫盤整理更像是健康的回調，而非令人擔憂的訊號。近期經濟數據也印證了這一點，2025年11月的就業報告顯示新增就業機會穩定成長18.5萬個，最新的CPI數據顯示通膨率已降至2.8%的年化水準。

這種市場環境表明，市場只是在消化漲幅，為下一輪上漲做準備。從更宏觀的角度來看，始於2025年4月低點的多頭結構依然穩固。近期從22500點附近的高點回落是強勁上漲後的正常現象，與我們在2023年上漲行情中看到的類似回調一致。

只要關鍵的長期支撐位保持有效，我們就將任何回檔視為潛在的交易機會，而非主要趨勢的轉變。對於交易者而言，需要密切關注的區域是22500點附近的近期高點，該區域目前構成了一個供應區。如果未能突破並守住這一水平，價格可能會進一步下跌，但仍屬於回調，回落至初秋形成的支撐區域。

這將代表結構性輪動，為順應更大上升趨勢的投資者提供更好的入場點。短期來看，市場目前處於平衡狀態，過去幾週一直在既定的區間內波動。這種盤整降低了隱含波動率，VIX 指數穩定在 14 左右，顯示市場對大幅下跌的擔憂有所降低。

這種平衡走勢在經歷一段強勁的單邊行情後很常見。對我們而言，關鍵的日內水準是劃分近期區間上下半部的樞軸點。守住該樞軸點將為再次測試高點敞開大門。如果未能守住該樞軸點，則可能預示著價格將輪動至區間下端，這可能是建立多頭部位的理想區域。

最終，我們應該關注的是市場對這些既定水準的反應，而不是預測價格走勢的方向。這些盤整期是價格發現過程的一部分。作為交易者，我們可以利用這種結構來管理風險，並在機會出現時識別它們。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

貨幣市場趨勢

在外匯市場，歐元兌美元交易於1.1730附近，小幅下跌，但接近10月初以來的最高水準。同時，英鎊兌美元保持穩定在1.3300上方，並守住了200日簡單移動平均線。

加密貨幣市場出現下跌，其中達世幣（Dash）、標普500指數（SPX6900）和Pudgy Penguins跌幅居前。由於即將公佈的宏觀經濟數據，例如美國非農就業報告和消費者物價指數（CPI）數據，市場仍保持謹慎。

標普500指數上漲，先前市場普遍認為聯準會降息，美國兩年期公債殖利率徘徊在3.50%左右。此次降息尤其提振了市場中的非科技類股。

市場動態與策略

中國房地產市場持續疲軟，房價指數進一步下跌至-2.4%。這種情況預示著工業大宗商品價格將持續承壓，因此我們應該考慮買入銅和鐵礦石期貨的看跌選擇權。

這次下跌加速了我們自2023年和2024年大型開發商違約以來一直關注的趨勢。隨著金價逼近4,350美元，這一趨勢顯然是由市場預期聯準會將進一步降息以及持續的避險需求所驅動。

我們看到大量資金流入黃金ETF，近期這些ETF的管理資產規模已達到兩年來的最高水平，讓人想起2020年疫情期間的激增。買入未來幾個月黃金期貨或主要礦業公司的買權似乎是一個不錯的動量交易策略。

聯準會鴿派立場與日本央行鷹派立場之間的分歧正成為最重要的宏觀交易因素。聯準會已經開始降息，而市場普遍預期日本央行將在第一季升息，延續其自2024年啟動的利率正常化進程，這機率接近80%。

因此，做空美元/日圓貨幣對（無論是透過期貨或購買賣權）都頗具吸引力。標普500指數對聯準會近期的降息反應積極，但漲幅主要集中在非科技板塊。

從選擇權市場數據來看，以科技股為主的納斯達克100指數的隱含波動率高於工業和金融板塊，顯示市場需要謹慎。因此，我們應該考慮買入工業ETF的買權，同時買入大型科技股的保護性賣權進行避險。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。