导读
白銀（XAG/USD）在連升兩日後回落，周五亞洲時段每特洛伊盎司（troy ounce，貴金屬常用重量單位，約31.1035克）在76.10美元附近上落。市場預期美國聯邦儲備局（Federal Reserve，簡稱「聯儲」）可能維持較緊的貨幣政策（policy tight，即維持較高利率及收緊資金供應），拖累銀價。
與霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要石油航道）相關的能源價格上升，令市場憂慮美國通脹（inflation，物價整體上升）及通脹預期（inflation expectations，市場對未來通脹的估計）走高。美國經濟增長前景轉強，亦加大對白銀等「無息資產」（non-yielding assets，即不會像存款或債券般提供利息或固定回報的資產）的壓力。
聯儲政策前景
聯儲官員在檢視短期利率設定期間，維持聯邦基金利率（federal funds rate，美國銀行同業隔夜借貸利率，亦是聯儲政策利率核心）不變。決策層已淡化減息（rate cuts，下調利率）取向，並表明若通脹未見降溫，或會加息（raise rates，上調利率）。
美伊對話令市場對通脹風險及利率前景保持審慎。美國國務卿馬可・魯比奧表示出現鼓舞訊號，巴基斯坦調停方預計將訪問德黑蘭，伊朗正審視華盛頓最新方案。
伊朗官員稱仍未達成協議，但分歧收窄。路透引述最高領袖穆吉塔巴・哈梅內伊表示，鈾濃縮（uranium enrichment，提升鈾同位素濃度，具民用核能與軍事敏感性）及對霍爾木茲海峽的控制仍是主要障礙；伊朗亦正與阿曼討論永久收費制度（permanent toll system，對航道或通行設固定收費機制），惟美國總統特朗普已拒絕。
主要市場推動因素
最新美國2026年4月消費物價指數（Consumer Price Index，CPI，衡量一籃子商品及服務價格變化）顯示核心通脹（core inflation，扣除波動較大的食品與能源價格後的通脹）放緩至3.1%，令「利率需長期維持高位」的理據減弱。衍生品市場（derivative markets，以期貨、期權等合約作交易的市場）亦反映此趨勢：聯邦基金期貨（Fed funds futures，用於押注聯儲政策利率走向的期貨合約）目前反映第四季前至少減息一次的機會約65%。利率前景轉向，有助提升持有白銀這類無息資產的吸引力。
2025年市場曾關注的美伊和平談判未能帶來持久協議，霍爾木茲海峽緊張仍屬潛在風險。雖非市場主要焦點，但一旦升級，可能引發大幅波動（volatility，價格急升急跌）及「避險」資金流（flight to safety，資金轉向較被視為安全的資產）。交易者可考慮使用期權（options，賦予在指定時間以指定價格買入或賣出資產的權利）去界定風險，因地緣政治消息仍可能令市場出現意外走勢。
此外，工業需求明顯轉強。2026年預測顯示，全球太陽能板行業對白銀需求或增加逾15%，為價格提供較明顯底部。這種實物需求（physical demand，來自實際使用或投資實物的需求）意味不宜輕易建立大額「沽空」（short positions，押注價格下跌的賣出持倉）。
金銀比（Gold/Silver ratio，以黃金價格除以白銀價格計算）現約為88:1，遠高於約65:1的21世紀平均水平。過往金銀比較高往往代表白銀相對黃金被低估。這意味未來數周或可留意「做多白銀、同時做空黃金」的策略（相對價值交易，旨在押注兩者價差變化）。
