导读
日本統計局公布，日本4月全國消費者物價指數（CPI，衡量一籃子商品及服務價格的變化）按年上升1.4%，較前值1.5%回落。剔除生鮮食品的全國CPI按年升1.4%，較前值1.8%下降，亦低於市場預期1.7%。
剔除生鮮食品及能源（能源包括電力、燃氣、汽油等，價格較易大幅波動）的CPI在4月按年升1.9%，較前值2.4%回落。數據公布後，美元兌日圓（USD/JPY）當日升0.03%，報158.97。
通脹與核心通脹（Core Inflation）解釋
通脹（Inflation）是指一籃子商品及服務的價格普遍上升，常以按月及按年增幅表達。核心通脹（Core Inflation）會剔除食物及燃料/能源等較易大幅上落的項目，因為這些價格波動大，容易令整體數字短期失真；央行一般以約2%作為中期目標。
CPI用來追蹤這一籃子商品及服務價格隨時間的變化；核心CPI則在CPI基礎上剔除食物及燃料/能源。核心CPI高於2%通常意味加息（提高政策利率，即央行的基準利率）壓力較大；數字偏低則較可能令利率維持較低水平。
在外匯市場，通脹較高往往推高利率，從而支持貨幣走強；通脹較低則可能相反。以黃金為例，利率上升會提高持有「不派息資產」（持有期間沒有利息收入的資產，如黃金）的機會成本；利率下降則有利需求。
期權與波動風險管理
目前日本最新（2026年4月）核心CPI為2.5%，持續高於央行目標。不過，日本央行政策利率僅上調至0.5%，與美國聯儲局利率4.75%差距仍大。
這種長期而巨大的利差（兩地利率差距）繼續令日圓承受貶值壓力。對衍生工具交易者而言，賣出日圓的主要趨勢短期內或仍延續。不過，官方入市干預（政府/央行在外匯市場買賣貨幣以影響匯價）導致日圓突然急升的風險已成為市場常見因素，令匯價波動（短時間內大上大落）明顯增加。
在此情況下，可考慮用期權（Options：一種合約，給予在指定期限內以約定價格買入或賣出資產的權利，但不一定要行使）管理日圓波動風險。買入USD/JPY的價外沽出期權（Out-of-the-money Put：行使價低於現價的沽出期權；當匯價下跌時才更有利）可作較低成本的對沖（Hedge：用另一項交易抵消風險）工具，以防政府突然出手令日圓走強。這樣可在布局日圓偏弱的同時，把匯價突然反轉造成的潛在損失上限鎖定。
USD/JPY期權的隱含波幅（Implied Volatility：市場從期權價格推算的「未來可能波動程度」）仍較2024年前長期偏高，反映市場對干預風險的記憶。交易者可留意波幅被低估、期權價格相對便宜的時段，趁機建立防守倉位。關鍵是在捕捉日圓逐步轉弱的走勢之餘，同時防範其突發、難以預測的急彈。
