导读
日本全國消費者物價指數（CPI，即衡量一般家庭購買的商品及服務價格變化的通脹指標）在4月按年上升1.4%。
較上次讀數的1.5%回落。
日本央行利率前景
日本通脹回落至1.4%，令日本央行（BOJ）在未來數周加息（即上調政策利率，令借貸成本上升）的理由明顯減弱。物價升勢放緩，反映通脹壓力降溫，央行更可能暫時按兵不動（即維持政策不變），再觀察後續數據。市場原本對2025年收緊政策（即提高利率、減少寬鬆措施）抱有較高期望，但今次數據令前景轉為審慎。
此變化會強化美國與日本之間的息差（即兩地利率差距），或令日圓承受更大貶值壓力。預期美元兌日圓（USD/JPY，表示1美元可兌換多少日圓的匯率）或再度測試近期高位，甚至回升至過往政策分歧時期曾見的160水平。只要通脹走勢維持，與衍生工具（即其價格由匯率等資產價格「衍生」而來的合約，如期權、期貨）相關的部署，仍應以日圓偏弱為主。
對期權交易者而言，這或意味日圓波幅（即匯率短期上落幅度）低於預期。由於加息這個關鍵催化因素（即可能觸發市場大幅波動的事件）力度下降，日圓相關貨幣對的隱含波幅（implied volatility，指期權價格反映市場對未來波動的預期）可能回落。此環境或有利於「賣波幅」策略（即透過賣出期權收取權利金，押注實際波動不會太大），例如在USD/JPY部署短跨式期權（short strangle，即同時賣出較高行使價的認購期權及較低行使價的認沽期權，通常押注匯率在區間內波動），前提是匯價維持在新的、較高的波動區間內。
回顧過去，通脹在2025年大部分時間徘徊於約2.5%，帶動市場押注日本央行更快推進政策正常化（即由超寬鬆轉向較中性政策）。不過，最新數據顯示，當時的通脹壓力未如市場預期般持久。通脹數據不及預期，過往亦多次令押注日圓轉強的投資者失望。
後續需密切留意工資增長數據。2026年春季「春鬥」（shunto，日本大型工會與企業的年度加薪談判）平均加薪落實為3.6%，水平不俗，但仍未帶動足以支撐更高通脹的強勁消費。除非出現明確的「工資—物價螺旋」（wage-price spiral，即工資上升推高物價、物價上升再推動工資上升的循環），否則押注日本央行維持不動，仍較為穩健。
