导读
美國標普全球（S&P Global）5月服務業採購經理指數（Services PMI，透過問卷調查企業新訂單、就業、營運等，用來反映服務業景氣的指標）報50.9，低於市場預測的51。
讀數高於50代表服務業活動擴張，低於50代表收縮。50.9仍略高於50的分界線。
服務業出現初步降溫
最新服務業PMI報50.9，低於預測的51，反映經濟輕微降溫。雖然落差不大，但由於服務業一直是近期經濟韌性（即仍然偏強）的主要來源，這次低於預期值得關注。我們認為，這增加了「聯儲局（Fed，美國中央銀行）長時間維持高利率政策」開始產生壓力的可能性。
未來數周市場波幅或會上升，因為市場會消化這份數據。VIX指數（標普500波動率指數，用來衡量市場對未來波動的預期，俗稱「恐慌指數」）近數周一直在14附近偏低徘徊，而這類偏失望的數字，往往足以推動VIX回升至18至20區間。這意味投資者可考慮在主要指數（例如SPX，即標普500指數）買入保護性認沽期權（protective puts，即買入「下跌保障」的期權，用來對沖現有長倉，減少下跌損失）以對沖風險。
這情況與2024年末至2025年初頗相似，當時PMI最先轉弱，之後市況變得反覆。當時，市場對下跌的押注很快被之後仍強勁的就業數據打臉。因此，在未來勞工數據提供更多確認之前，不宜過早變得過分看淡。
市場焦點將轉向聯儲局下一步行動，以及這將如何影響利率預期。交易員可能增加押注今年稍後減息，這可從SOFR期貨（以有擔保隔夜融資利率SOFR為基準的利率期貨，用來反映市場對未來利率路徑的預期）價格中看到。聯儲局官員接下來的言論亦會被仔細解讀，以判斷會否由近期偏「鷹派」（hawkish，即傾向加息或維持高利率、抗通脹立場較強）轉向較溫和。
我們會密切留意即將公布的非農就業報告（Non-Farm Payrolls，美國最重要的就業增長數據之一，不包括農業職位）是否出現轉弱跡象。若就業數字偏軟，再配合這次PMI讀數，將更支持經濟正在放慢的判斷。相反，如再次出現強勁就業數據，例如上月意外高達24萬的增幅，市場或會把這次PMI視為短暫波動。
