导读
法國 HCOB 服務業採購經理指數（PMI，用作衡量服務業景氣的調查指標）5 月報 42.9，市場預期 46.5。
指數低於 50，代表服務業活動收縮。5 月數字較預期低 3.6 點。
對法國及歐元區前景的影響
法國 5 月服務業數據遠遜預期，PMI 由市場估計的 46.5 跌至 42.9，反映收縮加劇。這是過去逾四年（除重大危機外）最急跌幅之一，顯示歐元區核心經濟之一明顯放慢，歐洲經濟陷入衰退（經濟活動連續下滑）的風險上升。
在此背景下，可考慮偏向看淡法國股票。CAC 40 指數或較受壓；若要部署，可透過買入 CAC 40 交易所買賣基金（ETF，像股票般在交易所買賣的基金）的認沽期權（put option，價格下跌時可獲利的期權），或沽空指數期貨（futures，以合約形式押注指數下跌）作對沖或捕捉下行空間，目標或指向去年低位附近。
數據亦令歐洲央行（ECB）面臨更大壓力，需要更快減息。市場原先已押注 9 月前累計減息 50 個基點（basis points，1 個基點等於 0.01 個百分點，即 50 個基點等於 0.50 個百分點），但今次數據或令減息時間表提前，並增加 2026 年的整體寬鬆力度。結果可能令歐元兌美元轉弱，有機會跌穿本季一直守住的 1.06 水平。
意外差於預期亦會增加市場不確定性及波動。VSTOXX（衡量歐元區股票市場波動的指數）或由現時約 14 的低位回升。若要利用波動上升，可考慮買入跨式期權（straddle，同時買入認購與認沽，受惠於大幅波動）或直接買入認沽期權，因兩者通常可同時受惠於下跌走勢及「隱含波幅」（implied volatility，期權價格反映的市場預期波動）上升。
固定收益部署及德國國債（Bund）展望
固定收益（債券等收息資產）方面，經濟轉弱一般利好政府債。若市場預期 ECB 更早及更大幅減息，德國國債（Bund，德國政府發行的中長期國債）孳息率（yield，債券回報率）或下跌。若要部署，可增加德債期貨的長倉（long position，即看好價格上升），因孳息率下跌通常代表債價上升。
