导读
中國4月數據偏弱，零售銷售放緩、投資下滑，但出口及樓價提供一定支持。TD Securities維持2026年GDP預測在4.6%，並預期人民銀行（中國央行）在進一步「貨幣寬鬆」（即減息、下調存款準備金率等，令資金更易借、借貸成本更低）方面仍會保持審慎。
北京料更依賴「定向財政措施」（只針對特定行業或群體的支出或補貼），而非「全面刺激」（大規模、覆蓋面廣的刺激政策）。重點或放在基建開支，以及支援消費的措施。
政策微調展望
由於首季GDP表現強勁，政策預期以「微調」（小幅、分段調整）為主。較大幅度的財政路線改變，更可能在7月、待第二季完整數據出爐後才出現。
「基建」（道路、鐵路、電網等公共工程）開支或再度用作推動「公共固定資產投資」（政府及公共部門在長期資產上的投資，如基建、設備）。相關計劃將在今年預算案已安排的人民幣8,000億元基礎上推進。
鑑於2026年4月數據疲弱，市場應預期北京推出「定向」而非「全面」刺激，意味短期內由「便宜信貸」（低息資金）推動的全面升浪機會不大。涉及「衍生工具」（價值取決於其他資產價格的合約，如期權、期貨）部署宜更精選，集中在可受惠於特定政府開支的板塊。
央行對貨幣寬鬆取態審慎，反映人民幣走勢較穩。2025年大部分時間亦偏好維持匯率穩定，限制「波幅」（價格上落幅度）。這或意味可考慮在USD/CNH（美元兌離岸人民幣）「沽出價外認購期權」（賭標的資產不會大升：行使價高於現價的認購期權），以收取「期權金」（premium，期權買方支付予賣方的費用），押注人民幣不會大幅貶值。
基建主題交易
政策明確提到加大基建，將直接利好工業相關大宗商品。中國2026年4月鐵礦石進口已維持在1億公噸以上，若新增項目落地，需求料可延續。交易層面可考慮持有銅及鐵礦石期貨「長倉」（看升倉位），把握財政加碼帶來的需求。
股票方面，此類政策更利好個別板塊，而非FTSE China A50等「廣泛指數」（反映整體市場）。上月零售銷售只增2.3%，宜暫避「可選消費股」（非必需消費，如汽車、家電、旅遊）。相對可留意建築及重型機械ETF（交易所買賣基金）的認購期權，因相關企業更直接受惠於新增的人民幣8,000億元基建資金。
官方時間表顯示，7月第二季完整數據公布前，政策大轉向機會不高。未來數周或呈「區間上落」（range-bound，價格在一定範圍內徘徊）及不確定。這種環境較適合以低波幅獲利的策略，例如在主要中國股票指數上「賣出寬跨式期權」（strangle：同時賣出價外認購及價外認沽期權，賺取期權金，但要承受大幅波動風險）。
