导读
中國4月數據顯示內需轉弱，在首季經濟增長勝市場預期後，消費及投資增速放慢。出口高於市場預測，支撐工業生產。
零售銷售增長及固定資產投資增長均放緩，與早前反映信貸需求疲弱的數據一致。再通脹（物價回升）延續，主要由全球商品（大宗商品，如油、銅等）價格上升帶動。
內需仍然落後
全球商品價格上升，與AI投資熱潮及中東衝突有關。中東局勢對經濟的影響或已在4月開始浮現。
政府未來數月或加快財政政策落實（加快支出與項目落地），以穩定投資。中東仍可能是今年的不確定因素來源。
中美關係料大致保持穩定，但仍可能間中出現摩擦。市場預期雙方存在「受控停火」（在衝突升級前設限、避免失控惡化）的默契，以降低關係急劇惡化的風險。
市場與策略含義
上述格局現已轉變，政府在2025年末的財政支持僅部分穩住投資。2026年4月最新數據顯示，零售銷售增長仍偏弱，僅2.9%；在全球需求放慢下，出口連續兩個月錄得收縮。去年依靠外需支撐的「外部支柱」正轉弱。
2025年提及的商品推動再通脹亦明顯降溫。銅價較2025年末高位回落約8%，現約每噸9,200美元；油價則在80美元出頭水平企穩。這有助減輕輸入型通脹（因進口商品變貴而帶來的物價壓力），但同時削弱去年支持工業利潤的利好因素。
正如2025年的預期，中美關係間中出現摩擦，例如2026年2月推出的新科技限制。這種持續緊張，意味中國資產的隱含波動率（期權價格反映的市場預期波幅）可能被低估，投資者需準備因地緣政治消息而出現的突發市場波動。
在內需及外需同時轉弱的前景下，交易者可考慮防守策略。買入認沽期權（Put，押注或對沖下跌的期權）以對沖下行風險，例如以追蹤中國大型企業的廣泛股票ETF（交易所買賣基金）FXI作標的。若預期市況維持反覆、方向不明，可透過期權買入波動（押注波幅上升的策略）以應對未來數周的震盪。
