导读
Christine Lagarde 在巴黎出席七國集團（G7）財長會議期間接受訪問，被問及全球債券市場拋售（即債價下跌、債息上升）時，她提到自己的職責。歐盟委員 Valdis Dombrovskis 表示，G7 成員將討論烏克蘭及伊朗戰事，並再次強調需要盡快開放霍爾木茲海峽（重要石油航道；一旦受阻，油價與通脹風險會上升）。
Lagarde 發言後，歐元未見即時大幅波動。歐元兌美元（EUR/USD）收復早段跌幅，於 1.1633 附近略升；美元指數（DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣強弱的指標）回落。
European Central Bank Mandate
歐洲央行（ECB，European Central Bank；總部位於法蘭克福）負責歐元區貨幣政策（以利率與流動性管理影響經濟與物價）及制定利率。其主要目標是維持物價穩定，把通脹（物價整體上升）維持在約 2%，主要透過加息或減息達成。
政策決定由歐洲央行管委會（Governing Council；最高決策機構）每年八次會議作出。成員包括各國央行行長及六名常任成員，包括歐洲央行行長。
量化寬鬆（QE，Quantitative Easing；央行「印錢/增加貨幣供應」去買資產，通常買政府或企業債券，以壓低市場利率、刺激經濟）一般會令歐元偏弱。QE 曾於 2009–11 年、2015 年及新冠疫情期間使用。
量化緊縮（QT，Quantitative Tightening；QE 的相反做法，停止買債，並在債券到期後不再把回收資金再投資）一般對歐元有利。
Market And Policy Crosscurrents
歐洲央行行長 Lagarde 最近表示自己「總是擔心」，應理解為保持警覺，而非恐慌。近期歐盟統計局（Eurostat）公布的通脹初值估算顯示，整體通脹仍高企於 2.7%，明顯高於 2% 目標，因此她的憂慮有其理由。通脹持續偏高意味歐洲央行或需把限制性貨幣政策（restrictive monetary policy；以較高利率抑制需求、壓低通脹）維持更長時間，超出部分市場原先預期。
文中提到的地緣政治緊張，尤其涉及霍爾木茲海峽，正增加重大風險。布蘭特原油期貨（Brent crude futures；國際油價基準之一）已升穿每桶 95 美元，帶來通脹壓力，而這類由能源價格推動的通脹並非單靠利率就能直接控制。這令央行決策更棘手，因為以加息應對能源推升的通脹，可能拖累經濟增長。
目前歐元在 1.1633 附近企穩，但更可能與美元整體轉弱有關，而非歐元本身轉強。歐洲央行現行政策利率 4.25% 對歐元有支持，但持續的全球債券拋售（債價跌、息率升）令市場承壓，例如德國 10 年期國債孳息率升至 3.1% 以上，反映市場壓力不小。多個因素互相拉扯——偏「鷹派」（hawkish；較傾向加息或維持高息以壓通脹）的央行立場，對上地緣政治與增長憂慮——令市場更易出現大幅波動。
在此背景下，交易者或可考慮較受惠於價格波幅的策略，而非只押注歐元單邊走勢。回顧疫情後歐洲央行政策轉向，曾由大規模量化寬鬆轉為快速加息，以應對 2023 及 2024 年的通脹升溫，顯示其有能力果斷行動，但現時風險交織，下一步仍存在高度不確定性。
