导读
印度盧比過去一年兌美元貶值近12%，成為亞洲表現最差貨幣。市場認為，走弱與外資撤出股市，以及石油進口成本上升有關。
今年首四個月外資淨賣出印度股票（即「外資股市資金外流」，指海外投資者把資金從當地股市撤走）累計逾200億美元，對比2025年全年合共約190億美元。由於原油進口成本上升，石油進口商對美元需求亦增加（即買入美元支付進口貨款）。
油價高企與資金外流令盧比受壓
在美國貿易協議安排下，印度由折扣較多的俄羅斯原油轉向更昂貴的中東供應，推高進口成本壓力，令市場對美元需求上升。
當局加大支持盧比力度，包括直接入市買賣外匯（即「外匯市場干預」，用外匯儲備買入盧比、賣出美元以減慢貶值），以及要求銀行平倉投機性長倉美元（即「長倉美元」，押注美元上升／盧比下跌的持倉；「平倉」指把持倉關掉）。同時，黃金進口規則收緊，以降低美元需求。
政府把黃金進口關稅由6%上調至15%，並在「預先授權計劃」（advance authorisation scheme：讓合資格進口商先獲批進口配額／許可，用於生產或出口相關安排）下，每張許可證上限設定為100公斤。當局亦考慮向外國債券持有人提供資本增值稅寬免（即投資盈利的稅務減免），以吸引資金流入。
若油價維持高位，盧比料繼續受壓；央行傾向控制匯價波動（即限制短期急升急跌），而非完全抵消貶值走勢。
美元兌盧比波動的交易含意
印度盧比仍面對逆風，與2025年外資明顯流出及進口成本高企的情況相似。布蘭特原油（Brent crude：國際油價主要指標之一）近期回升至每桶約95美元，印度進口油費用壓力再度加劇，反映導致盧比轉弱的核心因素仍在。
對衍生工具交易者而言（derivatives：價值取決於匯率等標的的金融合約，如期權、期貨），美元/盧比（USD/INR）或維持較高波動。鑑於印度央行過往多以「平滑」跌勢（即減慢下跌速度）而非扭轉趨勢，策略上可考慮受惠於逐步貶值的部署，例如買入美元/盧比看漲期權（call option：以指定價格買入美元的權利；用作押注美元上升／盧比轉弱，同時把最大損失限制在期權金）。
外資組合投資（foreign portfolio investment：外國投資者買賣本地股票、債券等證券）未見足夠回流，難以支持盧比持續反彈。雖然去年底外流放緩，但最新數據顯示外資在2026年4月再度轉為淨賣出，撤出約20億美元，短期內大幅回升機會不高。
央行仍是關鍵角色，會主動入市抑制過度波動，但成效有限。印度外匯儲備回落至約6,200億美元，反映守匯成本高。預期干預可壓制短期急升，但在油價高企下，難以扭轉整體貶值方向。
儘管匯價受壓，印度宏觀基本面仍算穩健，市場預期GDP增長約6.8%，可為盧比提供一定支持。若全球油價突然並持續下跌，或外資情緒明顯轉向，形勢或迅速改變；目前而言，盧比較大機會橫行至偏弱。
