重點

• 由於日本央行升息 25 個基點未能消除市場對收緊貨幣政策的信心，美元兌日圓匯率上漲至 156.31。
• 日本核心通膨率維持在3%，連續44個月超過2%的目標水準。

日圓週五走軟，美元兌日圓匯率跌破156關口，當日上漲0.50%。儘管日本央行將基準利率調高25個基點至0.75%，創下1995年以來的最高水平，日圓仍下跌。

儘管升息預期已被市場消化，但市場仍希望央行就未來的緊縮政策給予更明確的指引。然而，日本央行總裁上田一夫的言論語氣謹慎，並未就下一步措施給予明確訊號。

上田強調了靈活性的必要性，並承認日本中性利率（既不刺激也不抑制經濟成長的利率水準）仍然存在不確定性。

這種不確定性對日圓構成壓力，尤其是在交易員調整對 2026 年初可能進一步升息的預期之際。

政治逆風與通膨持續

政治背景也加劇了市場的謹慎情緒。高市早苗首相已表示傾向寬鬆的貨幣政策，這可能會限制日本央行大幅收緊貨幣政策的空間。

上田保證央行與政府保持“密切溝通”，但這並未能消除交易員對潛在政策幹預的擔憂。

通膨數據也令市場感到不安。日本11月份整體通膨率從10月的3.0%小幅回落至2.9%，但仍連續第44個月高於日本央行2%的目標。

核心通膨率穩定在3%，顯示潛在的價格壓力仍然存在。

技術分析

美元兌日圓匯率報156.31，日內上漲0.50%，多頭在11月下旬從157.88的高點短暫回落後，重新獲得小幅動能。

價格走勢整體仍高於30日移動平均線，且該均線呈現緩升趨勢，顯示買方仍掌控中期趨勢。

最近從154.00–155.00區域反彈，顯示有強勁支撐。

然而，自11月高峰以來，MACD動能已減弱。儘管MACD線仍低於訊號線，但長條圖開始趨於平緩，顯示下行動能可能正在減弱。

如果能果斷突破157.00，將確認上漲趨勢的延續；而如果未能守住155.00上方，則可能打開進一步回調至152.50區域的機會。

交易員應密切注意成交量和聯準會與日本央行利率分歧的跡象，以尋求確認。

年底流量預測謹慎

鑑於日本央行釋放出相互矛盾的訊號以及持續的通膨，日圓的未來走勢依然不明朗。年底的部位波動和流動性不足可能會進一步加劇美元兌日圓匯率的波動。

市場可能仍會對央行言論和通膨數據保持敏感。

在出現更明確的前瞻性指引之前，交易員可能會將日圓的上漲視為短暫的，美元兌日圓短期內可能在154.00至158.00之間盤整。

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美元指數（DXY）上漲，週五歐洲早盤一度觸及98.55附近。儘管11月美國消費者物價指數（CPI）顯示通膨率低於預期，為2.7%，低於先前預期的3.1%，但美元仍走強。美元的上漲勢頭是在市場謹慎的環境下出現的。然而，考慮到美國勞動力市場疲軟和通膨趨勢低迷，預計聯準會將在2026年降息，這可能導致美元上漲勢頭受到限制。

關於降息的猜測

市場普遍猜測聯準會可能提前降息，這將對美元造成衝擊。目前，金融預測顯示，聯準會在即將召開的1月會議上降息的可能性僅26.6%。美元是全球貨幣霸主，佔全球外匯交易的88%以上。聯準會的決策對美元價值影響巨大，利率調整是其管理貨幣政策的主要工具。

量化寬鬆和量化緊縮是聯準會在不同經濟環境下用來支撐或削弱美元的其他策略。我們認為美元這次反彈至98.55只是短期波動，很可能是受年底謹慎情緒驅動，而非趨勢轉變。從長遠來看，通膨降溫才是主導因素，自2023-2024年激進升息週期最終確立以來，通膨一直是主導趨勢。

這次美元走強為投資者提供了一個更好的入場時機，以應對未來幾週美元可能再次走弱的情況。11月的通膨率為2.7%，較2022年年中超過9%的高峰大幅下降，證實了聯準會轉向降息的合理性。鑑於聯準會在2025年已經降息三次，衍生性商品交易員應考慮利用美元走弱的策略。

這些策略可能包括買入美元指數的看跌期權或賣出2026年初到期的美元期貨合約。

外匯市場的機遇

在這種環境下，歐元和英鎊等貨幣兌美元更具吸引力。我們可以回顧2023年末的市場走勢，當時市場預期聯準會將在2024年降息，引發了類似的拋售潮，投資人紛紛拋售美元，轉而湧入其他主要貨幣。

利用歐元兌美元或英鎊/美元的看漲期權，或許是押注其在新的一年繼續走強的一種有效方式。目前市場對1月降息的預期僅26.6%，考慮到疲軟的通膨和勞動市場數據，這一預期似乎偏低。

這表明交易員可能低估了聯準會近期再次採取行動支持經濟的可能性。這為投資者提供了一個機會，可以押注可能加速美元下跌的意外情況。

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美元兌瑞郎匯率在0.7950附近交易，收復了前一交易日的跌幅，美元在密西根大學消費者信心指數公佈前走強。美國11月的通膨數據顯示聯準會可能降息，可能會限制美元的漲幅。美國11月消費者物價指數（CPI）小漲至2.7%，低於預期的3.1%。核心CPI上漲2.6%，創下2021年以來的最低成長速度。川普總統表示，他傾向於選擇一位主張降低利率的聯準會主席。

瑞士11月貿易順差達38.41億瑞郎，出口較上季成長1.6%，進口季減0.8%，主要原因是化學和醫藥採購減少。瑞士國家銀行不太可能恢復負利率，因為這可能會對儲戶產生負面影響。

瑞士法郎與全球市場

瑞士法郎（CHF）是全球交易量排名前十的貨幣之一，由於瑞士經濟穩定，在市場動盪時期被視為避險資產。瑞士國家銀行每季召開會議，目標是將通膨率控制在2%以下。利率上升會提振瑞士法郎，而瑞士和歐元區的宏觀經濟數據也會影響其價值。瑞士的經濟狀況與歐元區緊密相連，歐元與瑞士法郎的相關性高達90%。

回顧去年底，美元兌瑞士法郎匯率接近0.7950，但此後美元走弱導致該貨幣對走低。截至2025年12月19日，該匯率徘徊在0.7700附近。這一一下行趨勢反映了聯準會今年的政策舉措，包括兩次降息25個基點以應對經濟成長放緩。

2024年11月公佈的美國通膨數據顯示，消費者物價指數（CPI）為2.7%，這清楚預示了聯準會政策的轉變。我們看到，聯準會首選的通膨指標－美國核心個人消費支出（PCE）在2025年最後兩季持續低於2.5%。這證實了通貨緊縮趨勢並非暫時性的，並繼續對美元構成壓力。

另一方面，瑞士國家銀行在2025年全年維持政策利率不變，理由是國內通膨持續，今年平均通膨率2.2%。去年11月提到的強勁貿易順差也得以延續，最新數據顯示，瑞士對歐元區的出口較去年同期成長3%。聯準會降息與瑞士央行維持利率不變之間的這種政策分歧，應會繼續有利於瑞士法郎。

貨幣趨勢下的投資策略

對於衍生性商品交易者而言，當前市場環境表明，做多美元/瑞郎（USD/CHF）的下跌是主要策略。我們認為，買入2026年第一季到期的瑞士法郎（CHF）買權或美元（USD）看跌選擇權，風險報酬較為理想。這使得交易者能夠從當前趨勢的預期延續中獲利。

然而，我們必須回顧2015年瑞士央行突然取消歐元掛鉤時引發的市場動盪。目前，美元/瑞郎一個月隱含波動率接近4.5%的多年低點，選擇權溢價相對較低，可用於對沖意外政策變動。買入跨式選擇權或勒式選擇權可能是對沖2026年3月瑞士央行下次會議期間意外變動的謹慎之選。

瑞士法郎傳統的避險地位也是今年的重要因素，尤其是在亞洲貿易緊張局勢再度升溫以及明年法國大選前的政治不確定性加劇的情況下。這些全球風險為瑞郎提供了不受央行政策影響的根本性利好因素。我們認為，這些因素將在未來幾週內強化做多瑞郎兌美元的理由。

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制裁與能源供應動態

外交會談的潛在影響

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日本央行維持利率不變，仍為0.75%，與市場預期相符。這項決定是日本貨幣政策和經濟狀況持續討論的一部分。利率決策對經濟表現和貨幣價值至關重要。分析師密切關注這些決策，以了解央行應對通膨、經濟成長和政策方向的策略。

央行聲明及其全球影響

市場關注的焦點很可能轉向日本央行官員關於未來經濟前景和可能政策變化的表態，市場參與者密切關注任何政策轉變的跡象。央行利率決策的影響不僅限於國內市場，還會波及全球金融體系。市場反應可能導致外匯和股票市場波動加劇，尤其是包含日圓的貨幣對。

預計交易員將根據日本央行的利率決定調整策略。鑑於日本央行將利率維持在0.75%不變，我們認為這是目前謹慎穩定的訊號。這項決定在預期之內，因此短期內對市場的衝擊應該很小。

未來幾週，我們的焦點將從利率決定本身轉移到日本央行官員在即將舉行的新聞發布會上使用的措辭。對於外匯交易員而言，關鍵因素仍然是日本和美國之間巨大的利率差距，而聯準會目前的利率維持在3.5%。這種價差導致日圓持續疲軟，美元兌日圓匯率在2025年第四季的大部分時間裡徘徊在158附近。

我們認為，交易員將繼續利用選擇權做空日圓，以期短期內不會大幅升值。

市場狀況及策略意義

然而，這種穩定的政策在表面之下暗流湧動，為波動性交易者提供了絕佳的機會。日本最新公佈的核心通膨率為2.8%，仍頑固地高於央行2%的目標。這表明日本央行不可能永遠維持如此低的利率，因此，隨著我們邁入2026年初，像日圓跨式選擇權這樣能夠從未來價格波動中獲利的衍生性商品將變得越來越有吸引力。

對於股市而言，日圓疲軟繼續利好日本出口商，支撐了日經225指數，該指數一直強勁地在42000點上方交易。我們預期交易者將使用日經期貨來維持對日本股票的多頭部位。這項策略的關鍵在於假設日本央行在下次例行會議前不會發出意外升息的訊號。

回顧歷史，我們在2023年和2024年也曾看到類似的日圓疲軟時期，最終政策的轉變導致了大幅回檔。因此，交易者應該考慮使用衍生性商品工具來對沖風險。買入美元/日圓深度虛值看跌選擇權可以作為對沖日本央行政策突然逆轉的廉價保險。

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要點：

• 日本央行將政策利率上調至0.75%，為30多年來的最高水準。
• 日經指數上漲276點，扭轉了前兩天的跌勢，晶片股強勁上漲帶動指數走高。
• 聯準會謹慎態度支撐全球風險偏好，日圓小幅走低。

日本央行週五將利率上調至0.75%，標誌著期待已久的超寬鬆貨幣政策的退出。

儘管此次升息早有預期，但交易員們仍對此表示歡迎，認為這是對日本經濟復甦充滿信心的信號——尤其是在核心通膨率穩定在3.0%且出口表現優於預期的情況下。

出乎意料的是，日圓在決定公佈後小幅走弱，因為市場關注的是日本央行行長上田一夫的言論，他暗示最終利率可能在1.0%至2.5%之間。

交易員現在正在重新評估日本央行在2026年是否有可能升息不只一次。

科技股推動日經指數反彈

晶片製造商Advantest（+1.59%）和機器人巨頭Fanuc（+2.68%）領漲週五的股市，與那斯達克指數的強勁走勢相呼應，那斯達克指數繼續受益於人工智慧的利好因素和美國通膨的降溫。

美國核心CPI意外下降至2.7%，也提振了全球風險情緒，儘管聯準會官員對降息步伐仍保持謹慎。

同時，全球科技樂觀情緒蔓延至亞洲，台灣和韓國的股指均上漲超過1%，日本東證指數小幅上漲0.05%。

技術分析

日經225指數在49511點附近盤整，當日上漲0.56%，儘管自11月觸及52669點的高點以來動能有所放緩，但仍保持整體看漲結構。

價格走勢仍穩居長期支撐區域上方，30日移動平均線仍呈上升趨勢，顯示多頭仍維持結構性控制。

儘管如此，MACD指標顯示出看跌背離的跡象，長條圖顯示較弱的長條圖，MACD線也向下偏離訊號線。

12月的大部分時間裡，價格一直在橫盤整理，可能需要徹底突破50,000點才能恢復上漲行情。

反之，若跌破47,000-46,500點區域，可能引發更廣泛的回檔風險，並持續到2026年初。目前，交易員可能會等待確認訊號，因為該指數正在測試關鍵區間邊界。

結論

日本央行的升息一度被認為會拖累市場，但現在卻被解讀為政策正常化的訊號，而不是恐慌的訊號。

隨著晶片股飆升和那斯達克指數受益於全球經濟的利多因素，日經指數在年底前仍保持良好走勢，尤其是在日本央行收緊貨幣政策逐步推進的情況下。

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影響加幣的因素

政策分歧及其對市場的影響

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週五，中國人民銀行將美元兌人民幣匯率中間價設定為7.0550，低於前一日的7.0583。此中間價是中國人民銀行貨幣政策的一部分，旨在確保匯率穩定並促進經濟成長。中國人民銀行由中華人民共和國政府所有，並受中共中央總書記潘功生的影響。潘功生同時擔任中共中央總書記和國務院主席。

中國人民銀行使用的貨幣政策工具

中國人民銀行運用多種貨幣政策工具，包括七天期逆回購利率、中期借貸便利性、外匯幹預和存款準備率。貸款市場報價利率（LPR）是中國的基準利率，直接影響貸款、抵押貸款和儲蓄利率。

中國的金融體系包含19家私人銀行，例如微眾銀行和網路商家銀行，這些銀行由騰訊和螞蟻集團等科技公司支持。這些私營銀行自2014年起獲准在國營銀行體系中運作。此外，中國人民銀行今日公佈的參考利率強於預期，這是一個明確的訊號。該利率為7.0550，顯示央行正積極應對近期人民幣的疲軟走勢。

我們應該將此解讀為央行在年底前穩定人民幣匯率的舉措。這項措施並非個案，因為近期數據顯示，中國2025年第三季GDP成長率為4.5%，略低於市場預期。此外，2025年11月的數據顯示，資金外流將持續一個月，這使得穩定人民幣成為決策者的首要任務。此舉旨在提振市場信心，並遏止投機性賣空人民幣的行為。

對貨幣波動性和交易策略的影響

對於衍生性商品交易者而言，這意味著美元/人民幣的隱含波動率可能在短期內下降。央行正在劃清界限，這通常會限制人民幣的交易區間。如果這種穩定性能夠維持，賣出選擇權以收取權利金可能成為一種更可行的策略。

我們看到，在央行持續發出此訊號後，離岸人民幣一個月波動率指數已從近期8.1的高點回落至7.6左右。這一趨勢表明，市場正在消化一段較為平靜的交易期。這表明，央行管理匯率的努力得到了重視。這種做法不同於我們過去所經歷的重大市場事件，例如2015年8月的意外貶值。

今天的舉動關乎控制和可預測性，而非根本性的政策轉變。交易者應調整預期，避免大幅單邊波動抱過高期望。因此，我們將密切關注央行的其他政策工具，特別是貸款市場報價利率（LPR）和公開市場操作，以尋求確認。

如果央行在保持流動性穩定的同時捍衛人民幣匯率，這將進一步強化貨幣穩定的訊號。未來幾週，這種市場環境更有利於區間交易策略，而非突破交易策略。

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英國12月消費者信心指數升至-17，優於預期的-18。此次調查正值市場波動之際，歐元/美元、英鎊/美元等多個貨幣對正根據不斷變化的貨幣政策和經濟數據進行調整。英國央行近期將利率下調至3.75%的決定，市場反應比預期更為鷹派，略微提振了英鎊。市場正密切關注未來幾個月利率是否會進一步調整。

市場調整與貨幣趨勢

其他市場也在進行調整；由於美元走勢與疲軟的通膨數據相悖，黃金面臨下行壓力。受日本央行利率決議等全球貨幣政策動態的影響，以太幣和其他加密貨幣正在經歷調整。持續的變化促使分析師們探討以太坊日益嚴重的狀態問題的解決方案，同時，對2025年外匯交易的預測也在評估全球頂級經紀商和交易策略。

投資環境仍然複雜，FXStreet提供的資源突顯了市場波動性和相關風險，並敦促投資人在做出交易決策前進行充分的研究。我們看到英國消費者信心略有回升，但-17的數值與2022年之前的歷史平均值相比仍然非常悲觀。這種小幅改善不足以阻止英國央行的行動，該行剛剛在整體經濟疲軟的情況下將基準利率下調至3.75%。這給英鎊帶來了挑戰，這意味著英鎊兌美元匯率走向1.3400水平可能是賣出看漲選擇權的機會。

全球貨幣政策的影響

美國通膨數據降溫，最新公佈的2025年11月CPI報告顯示年比僅成長2.4%，加劇了市場對聯準會在2026年第一季降息的預期。此舉抑制了美元的強勢，並推高了金價，使其徘徊在歷史高點附近。我們認為，買入美元指數（DXY）的保護性看跌期權或黃金的看漲期權，可能是應對預期政策轉變的明智之舉。

日本央行決定升息是一項重大的市場事件，延續了自2024年初結束負利率以來開始的貨幣政策正常化進程。此舉正在消耗全球市場的流動性，也是加密貨幣等風險資產大幅拋售的主要原因。日圓走強表明，押注澳元/日圓或紐元/日圓走低的衍生性商品交易可能有利可圖，因為套利交易仍在不斷平倉。

由於各國央行政策走向明顯不同，市場波動性上升，VIX 指數回升至 18 附近。英國央行鴿派降息與日本央行鷹派升息形成鮮明對比，在外匯市場造成了顯著的交叉波動。此時，交易者應考慮利用價格波動加劇的策略，例如做多主要貨幣對的跨式選擇權，同時對整體市場走向保持謹慎。

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