美國聯邦檢察官已對聯準會主席鮑威爾展開刑事調查。這項調查的重點是聯準會華盛頓總部大樓的翻新工程，以及鮑威爾是否就該項目的範圍向國會提供了虛假資訊。哥倫比亞特區聯邦檢察官辦公室正在負責這項調查，該辦公室目前由前紐約州檢察官珍妮·皮羅領導。

目前，美元指數（DXY）在98.90附近交易，當日下跌0.23%。聯準會對美國的貨幣政策有重要影響，其兩大目標是物價穩定和充分就業。利率調整是聯準會實現這些目標的主要工具。當通膨率超過聯準會2%的目標時，升息會使美國成為國際資金的理想目的地。相反，當通膨率或就業率較低時，聯準會會降低利率，這可能會削弱美元。

聯準會每年召開八次政策會議，由聯邦公開市場委員會（FOMC）成員組成，該委員會由十二名聯準會官員組成。在某些情況下，Fed可能會透過量化寬鬆（QE）購買高等級債券來增加信貸流動，從而削弱美元。量化緊縮（QT）則相反，通常會提振美元價值。

對聯準會主席的刑事調查為未來的貨幣政策帶來了巨大的不確定性。這場領導危機可能會削弱美元，因為聯準會的信譽現在受到了質疑。德意志銀行貨幣波動率指數（CVI）已經飆升至8.2，這是幾個月來從未見過的水平，顯示交易員們正在為市場動盪做好準備。

這種壓力可能會迫使聯邦公開市場委員會（FOMC）採取更為鴿派的立場，從而降低其近期升息的可能性。我們看到市場正在迅速消化這一預期，根據芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，3月份會議降息的可能性已從上週的15%躍升至40%以上。

聯準會的猶豫不決通常會對美元構成下行壓力。對於衍生性商品交易者而言，這意味著一段波動性加劇的時期即將到來，持有選擇權可能比直接持有部位更有優勢。能夠從價格大幅波動中獲利的策略，例如歐元/美元等貨幣對的多頭跨式選擇權策略，正變得越來越有吸引力。

這是因為，相較之下，下一次重大波動的方向更難以確定，而重大波動即將到來這一事實卻很明確。這種情況極為罕見，我們還記得圍繞2025年債務上限的曠日持久的政治鬥爭是如何導致美元劇烈且難以預測的波動。此次檢察官任命的政治性質更增添了複雜性，顯示問題可能無法迅速解決。

這項先例意味著交易者應做好準備，以應對一段由新聞事件驅動的長期市場波動。目前美元指數接近98.90，在局勢更加明朗之前，下跌似乎是阻力最小的路徑。聯準會或美國檢察官辦公室的任何官方聲明都將是影響市場走向的關鍵事件。交易者應採取措施對沖美元下行風險，例如買入美元的看跌期權。

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歐元兌美元匯率在1.1650附近交易，受聯準會維持利率不變的預期提振。先前公佈的美國就業成長低於預期，12月份非農業就業人數增加5萬人，低於預期的6萬人。同時，美國失業率從4.6%降至4.4%，平均時薪年增3.8%。里士滿聯邦儲備銀行主席湯姆·巴金表示，就業成長溫和但穩定，並指出勞動市場未來趨勢存在不確定性。

隨著歐元區通膨放緩，歐元可能進一步走弱，目前歐元區整體通膨率為2.0%，核心通膨率略低於預期的2.3%。此外，在當前地緣政治緊張局勢下，歐洲各國正在討論加強北極安全。

歐元的作用

歐元是20個歐盟國家的貨幣，在2022年佔全球外匯交易的31%。總部位於法蘭克福的歐洲央行負責管理歐元區貨幣政策，直接影響歐元的價值。通膨、GDP和貿易平衡等關鍵經濟數據會影響歐元的強弱。

值得注意的是，由於德國、法國、義大利和西班牙在歐元區經濟中所佔份額較大，它們的經濟指標具有相當大的影響力。基於當前局勢，我們認為歐元兌美元向1.1650的上漲完全是由市場預期聯準會將採取鴿派立場所驅動。

市場對弱於預期的美國就業數據做出反應，聯邦基金期貨目前顯示，聯準會本月維持利率不變的可能性接近75%。這種本能反應導致美元全面走低。然而，我們認為交易者應保持謹慎，因為美國經濟數據的實際表現並不像表面數據所顯示的那樣疲軟。

失業率實際上降至4.4%，薪資成長加速至3.8%，這些跡象顯示勞動市場韌性十足，可能會抑制通膨。我們在2025年第三季也看到了類似的情況，當時一份疲軟的就業報告引發了美元拋售，但隨後公佈的強勁通膨數據迅速扭轉了局面。

另一方面，歐元的基本面支撐正在減弱，這使得這輪反彈顯得脆弱。隨著歐元區通膨率降至歐洲央行2.0%的目標水平，歐洲央行維持高利率的理由正在瓦解。就在一年前，也就是2025年初，由於核心通膨率超過4.5%，歐洲央行仍然保持著堅定的鷹派立場；如今，這種壓力已經消失。

展望與策略

鑑於兩國經濟發出相互矛盾的訊號，我們認為未來幾週市場波動性將顯著上升。明智的做法是買入能夠從價格大幅波動中獲利的選擇權，例如跨式選擇權，而不是簡單地押注貨幣對的單邊走勢。

當前市場的不確定性尚未完全反映在選擇價格中，這為下次央行會議前的交易創造了潛在機會。此外，我們正在密切關注格陵蘭島週邊的地緣政治動向，這會帶來尾部風險，可能引發劇烈且難以預測的市場波動。

川普總統再次提及美國對格陵蘭島的主權主張，以及北約可能在北極地區增兵，都可能加劇跨大西洋關係緊張。這些不確定性增加了市場的複雜性，也進一步印證了我們的觀點：無論市場走向如何，做好應對大幅波動的準備都是最謹慎的策略。

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週一亞洲早盤交易時段，美元兌日圓匯率一度上漲至約158.05。先前有通報稱，日本首相高市早苗正在考慮2月中旬提前舉行大選，此舉可能影響日圓匯率。美國勞工統計局公佈的數據顯示，12月份非農業就業人數增幅低於預期，僅新增5萬人。這一數字低於11月修正後的5.6萬人，也低於先前預期的6萬人，可能對聯準會的利率決策產生影響。

美國經濟指標

美國12月失業率從11月的4.6%降至4.4%，而平均時薪則是年比從3.6%升至3.8%。聯邦基金期貨顯示，聯準會在即將召開的會議上維持當前利率的可能性很高。日元匯率受多種因素影響，例如日本央行的政策、日美債券殖利率的差異以及交易者的風險偏好。日圓歷來被視為避險貨幣，當市場承壓時，由於市場環境促使投資者轉向更穩定的投資，日圓可能會走強。

我們記得，去年這個時候，日本可能提前舉行大選帶來的政治不確定性曾推動美元/日圓匯率突破158。儘管當時公佈的美國就業數據弱於預期，但美元/日圓匯率依然上漲，顯示日圓對日本國內政治局勢非常敏感。如今情況有所不同，自2025年初大選以來，日本政局趨於穩定。

目前，受美國經濟數據出人意料的強勁表現推動，美元兌日圓匯率大幅走高，正逼近165關口。最新的2025年12月非農業就業報告顯示，新增就業人數21萬個，遠超預期，也打消了市場對聯準會大幅降息的預期。這使得美元兌包括日圓在內的大多數主要貨幣保持強勢。

利率影響及交易策略

儘管美日利率差已開始縮小，但仍是市場關注的焦點。目前，美國10年期公債殖利率約3.8%，而隨著日本央行逐步退出超寬鬆貨幣政策，日本10年期公債殖利率已小幅上升至1.2%。日本政策的這種漸進式轉變是我們未來幾週密切關注的關鍵因素。

對衍生性商品交易者而言，這意味著儘管現貨價格高企，但殖利率差擴大帶來的潛在支撐正在逐漸減弱。買入3至6個月到期的日圓看漲期權（或美元/日圓看跌期權）可能是應對潛在回檔的一種成本效益較高的策略。該策略既能參與日圓反彈，又能限制美元走強帶來的最大損失。

借入日圓投資於收益率更高的美元的套利交易策略仍然有利可圖，但同時也面臨著價格急劇反轉的風險。我們認為，現在使用衍生性商品（例如遠期合約或選擇權）來對沖這些部位比一年前更為重要。雖然這種保險的成本正在上升，但日本央行政策的突然轉變可能會在一夜之間抹去數月的套利交易收益。

最後，我們也應考慮全球風險情緒，因為日圓通常會在市場承壓時走強。鑑於目前對歐洲工業產出和商品市場波動性的擔憂，避險情緒的突然高漲可能會引發日圓快速升值。因此，持有一些價外日圓買權可以對沖不可預見的全球衝擊。

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日本首相高市早苗可能提前舉行大選，最快可能在明年2月，這將使她有機會利用其高支持率。這將是這位保守派領袖自去年10月就任日本首位女首相以來首次面臨選民投票。

美元/日圓匯率目前報158.05，當日上漲0.11%。日圓是一種交易活躍的貨幣，其走勢受日本經濟表現的影響，尤其受日本央行政策、債券殖利率差以及交易員風險情緒的影響。日本央行在貨幣管制中扮演重要角色，偶爾會幹預貨幣政策以調整日圓匯率，但由於政治因素，此類操作並不頻繁。

2013年至2024年間，由於日本央行的超寬鬆貨幣政策，日圓持續貶值，但隨著該政策逐步退出，近期日圓獲得了支撐。歷史上，日圓與美國公債殖利率之間的差異對美元有利，但近期貨幣政策的變化正在縮小這一差距。日圓也被視為避險貨幣，通常在市場動盪時期走強。

2月可能舉行的提前大選帶來了巨大的不確定性，這意味著我們應該預期未來幾週美元/日圓匯率的波動性將急劇上升。目前日圓匯率為158.05，處於異常疲軟的水平，而政治不穩定可能會加劇市場波動。在這種環境下，持有簡單的現貨部位風險很高。

為了做好準備，我們應該考慮買進選擇權，無論價格波動方向為何，都能對價格的大幅波動有所把握。買入跨式選擇權或勒式選擇權可以讓我們從2月可能舉行的大選前夕的波動性增加中獲利。這種策略將我們的風險限制在支付的選擇權費範圍內，同時也能從價格的劇烈波動中獲得可觀的收益。

如果首相高市亮司獲得強而有力的支持，這可能會促使日本央行加快政策正常化進程。我們記得，核心通膨率在2025年全年都頑固地高於日本央行2%的目標，這增加了進一步升息的壓力。一場決定性的選舉勝利或許能為日本央行採取行動提供所需的政治掩護，從而提振日圓。

另一方面，疲軟的選舉結果可能導致政治僵局，延緩日本央行採取任何果斷行動。多年來支撐日圓走弱的美日利率差距將持續存在。我們已經看到，日本央行在2024年春季最終結束負利率政策後採取了多麼謹慎的行動，因此任何政治藉口都可能阻止進一步的緊縮措施。

我們也必須密切關注財務省的貨幣幹預，尤其是在美元兌日圓匯率如此之高的情況下。早在2024年，當日圓匯率跌破類似水準時，日本政府就動用了超過9兆日圓來支撐匯率。選舉的不確定性加上日圓接近160的匯率，容易引發類似的干預行動。

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標普500指數在數據公佈後出現回調，科技板塊的波動性高於大盤。部分客戶把握了這個下跌機會，促成了可能是2026年迄今表現最佳的單日漲幅。儘管納斯達克100指數(QQQ)突破了626美元關口，但收盤前的猶豫走勢與周中交易模式相似。

此外，貴金屬價格上漲，支撐位週四保持強勁。由於短期殖利率上升，加之市場對就業數據公佈後可能降息的猜測，美元走強。外匯市場方面，受美元走強的影響，歐元兌美元匯率跌至1.1625-1.1620區間，創下數週新低。英鎊兌美元匯率也表現疲軟，跌破1.3400，逼近200日均線，同樣受到美元走強的影響。

黃金價格維持上漲勢頭，測試了每盎司4,500美元附近的年內高點，儘管美元走強，但避險情緒依然提振了金價。展望未來，美國CPI數據可能影響美元的地緣政治趨勢。此外，由於零售需求疲軟，XRP期貨未平倉合約降至41.5億美元，XRP持續承壓。有報告稱日本可能提前舉行大選，可能會影響美元/日圓匯率。

標普500指數在就業數據公佈後強勁反彈，證實了逢低買進的趨勢。週五，該指數強勢回升至6000點上方，成為今年迄今表現最佳的單日漲幅，我們看到疲軟的投資者紛紛離場。推動這一走勢的是12月的就業報告，該報告顯示新增就業人數21萬個，但薪資成長放緩，無疑增強了市場對聯準會採取更寬鬆政策的預期。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著賣出標普500指數或納斯達克100指數等主要股指的價外看跌期權可能是一種可行的策略，可以收取期權費，因為市場似乎樂於支撐回調。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）反映了這一趨勢，在數據公佈後一度飆升至18，隨後回落至15以下，顯示市場恐慌情緒迅速消退。

我們預期波動性將持續存在，因此選擇權策略將頗具吸引力。目前市場已明確消化聯準會降息預期，期貨數據顯示，聯準會在2026年5月會議前首次降息的機率超過70%。這是此輪上漲的主要驅動力，也使得市場忽略了聯準會官員提及的一些較窄的招募趨勢。

交易員應做好準備，迎接這項利多因素的持續，尤其是在即將公佈的數據證實通膨放緩的情況下。展望未來，週二公佈的美國CPI報告將是下一個重要的催化劑，它將驗證或挑戰這一看漲觀點。核心CPI在2025年底的年化率為3.5%，任何進一步的通貨緊縮都可能加速股市上漲，並可能對近期走強的美元構成壓力。

我們應該做好準備，迎接報告公佈後可能出現的市場大幅波動。即便金價上漲，仍逼近年內高點4,500美元附近，顯示交易員仍在進行風險對沖。儘管美元走強且收益率上升，但金價的強勢可能與潛在的美歐貿易衝突和北約談判相關的地緣政治緊張局勢有關。

買入黃金或相關ETF的看漲期權可以有效對沖未來幾週可能出現的任何意外負面衝擊。

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生產力是美國經濟的關鍵驅動力

相對價值交易和市場狀況

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股票形態的看漲訊號

長期技術分析

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通用汽車宣布第四季提列71億美元的費用，其中60億美元與電動車業務有關。這項消息恰逢通用汽車週線圖上的關鍵節點，該股近期觸及85美元，觸及自2017年以來屢次阻礙股價上漲的多年阻力線。這條阻力線先前也曾阻礙股價上漲，導致2018年和2020至2021年期間的上漲嘗試均告失敗。

目前，通用汽車盤前股價為83.36美元，此次提列的費用可能會加速股價下跌至66美元附近，該價位在過去曾是支撐位。這次巨額減記是由於9月聯邦稅收抵免政策到期後需求下降所致。這導致通用汽車減產並與供應商達成和解，增加了成本。

值得注意的是，這筆費用中有42億美元是現金，用於支付和解金和取消合約。通用汽車預計到2026年還會產生更多費用，但預計金額會比之前小。上升阻力趨勢線的持續存在表明，面對如此不利的消息，股價很可能會下跌。根據歷史支撐位和當前圖表結構，66美元是一個合理的下行目標位，顯示股價面臨壓力。

我們看到，通用汽車去年底高達71億美元的巨額減值如圖表所示，對股價造成了衝擊。股價在85美元阻力位受阻，這被證明是一個強烈的訊號，導致股價下跌。目前，股價在68美元附近盤整，我們正在密切關注66美元的關鍵支撐位能否守住。

通用汽車電動車策略的基本面壓力似乎仍在持續。近期公佈的2025年第四季產業數據顯示，電動車市場成長放緩，美國電動車市佔率從年初的9%以上下滑至7.5%。迫使通用汽車採取行動的需求問題不會很快消失。

展望未來，通用汽車的第四季官方財報將在幾週後發布，我們觀察到隱含波動率正在上升。這意味著選擇權價格已經反映了股價可能再次大幅波動的預期。交易者應做好準備，應對此催化劑可能確認下跌趨勢或引發空頭回補反彈的局面。

對於那些認為未來可能出現更多壞消息的交易者來說，買進看跌選擇權可以直接押注股價跌破66美元的支撐位。如果股價果斷跌破該水平，尤其是在獲利令人失望的情況下，可能會引發新一輪下跌，甚至跌至2024年以來的最低點。

鑑於波動性不斷上升，使用看跌期權價差策略可以降低交易成本。另一方面，去年的大部分負面情緒可能已被市場消化。如果管理層對2026年的前景出乎意料地充滿信心，我們可能會看到一波強勁的擠壓行情，使得短期看漲期權成為投機性反彈的理想選擇。此外，也可以考慮透過鐵鷹式選擇權策略等方式賣出選擇權費，以從獲利公告發布後波動性的下降中獲利。

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