亞洲黃金價格在突破3,575美元的歷史高點後大幅下跌，受獲利回吐影響，跌至3,510美元左右。同時，中國股市下跌，因有通報監管機構可能在上證綜指觸及十年高點後不久採取措施控制投機。包括日圓在內的主要貨幣保持穩定，沒有大幅波動。日本貿易談判代表赤澤計劃訪問美國，此前已解決了一些行政問題。澳洲數據顯示，家庭消費有所成長，7月支出成長率達到5.1%，為2023年底以來的最高水平，影響了人們對澳洲央行即將降息的預期。

中國金融發展

在其他金融動態方面，中國電動車領導者比亞迪將2025年銷售目標從550萬輛下調至460萬輛。中國金融市場正面臨潛在的降溫措施，寒武紀科技的股價下跌超過7%，表現顯著。日本面臨影響日圓的政治不確定性，殖利率上升可能進一步影響全球流動。

在亞太股指中，日本日經225指數上漲1.2%，而香港恆生指數和上證綜指分別下跌1%和1.7%。受利好貿易數據的提振，澳洲S&P/ASX 200指數上漲0.7%。鑑於金價從歷史高點大幅回落，在金價未能守住3,575美元上方的漲幅後，我們認為黃金波動性是一個機會。

這種獲利了結表明市場過度擴張，我們應該考慮買入看跌期權來對沖多頭頭寸或押注金價進一步下跌。近期期貨市場數據顯示，投機者持有的淨多頭部位迅速下降，支持了本輪反彈動能正在減弱的觀點。中國監管降溫的傳聞是我們必須認真對待的信號，它提醒我們政府在2015年市場動盪期間的干預。

鑑於上證綜指創下十年新高，且監管機構發出嚴厲監管訊號，我們認為這是做空中國股票的絕佳機會。我們可以使用衍生性商品，例如專注於中國的ETF的看跌期權或做空恆生指數期貨，尤其是在寒武紀等主要科技股已經出現疲軟的情況下。

澳元前景

澳洲強勁的消費數據和澳洲央行的強硬基調表明，如果央行立場更加鴿派，澳元兌其他貨幣將擁有更大的升值空間。期貨市場目前已完全排除了澳洲央行在2025年降息的可能性，這與短短兩個月前的情況截然不同。這使得在未來幾週內買入澳元/美元看漲期權成為一種頗具吸引力的策略。

鑑於布蘭特原油價格下跌和庫存意外增加的預測，原油前景似乎不太樂觀。我們上週看到的最新官方政府數據證實，原油庫存意外增加310萬桶，強化了這個觀點。中國經濟成長放緩（比亞迪下調銷售目標）可能會抑制全球需求，並使西德克薩斯中質原油（WTI）期貨的看跌期權成為明智的選擇。

儘管當前的政治議題正在拖累日元，但我們不能忽視隨著日本公債殖利率上升，日圓在2026年可能飆升的警告。早在2022年末，日本央行首次調整殖利率曲線控制政策時，我們也曾看到類似的情況，當時日圓大幅上漲，但幅度短暫。

為這種長期轉變做好準備的一種低成本方式是現在開始累積日圓的長期看漲期權，而隱含波動率仍然相對較低。

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亞洲金價正在下跌，逼近每盎司3,525美元。在此次下跌之前，金價曾一度創下歷史新高。近期市場活動表明，中國賣家對金價構成壓力。觀察每週市場趨勢，金價在過去曾出現令人矚目的漲幅。

黃金價格的未來趨勢

金價下跌引發了人們對其未來趨勢的質疑。然而，歷史規律表明，市場可能持續關注金價。隨著金價從近期接近3,600美元的歷史高點回落，我們看到波動性飆升。中國拋售行為顯著，尤其是在中國人民銀行於2025年8月報告稱其僅增加了10萬盎司黃金儲備，較第二季度超過70萬盎司的月均增幅大幅下降之後。

這使得選擇權溢價更高，並創造了機會。對於那些認為金價還會進一步下跌的人來說，購買2025年10月或11月到期的看跌期權似乎是個明智的策略。這使我們能夠從金價持續跌向下個支撐位的走勢中獲利，同時將潛在損失限制在我們支付的溢價範圍內。

可以肯定的是，目前的獲利回吐浪潮將在未來幾週加劇。然而，這波漲勢是否真正結束的問題表明，無論哪個方向都可能出現重大波動。因此，透過做多跨式選擇權來應對波動性本身或許是更明智的選擇，因為無論金價是大幅反彈還是進一步暴跌，這種策略都能帶來回報。

黃金波動率指數 (GVZ) 躍升至 22.5，創下 2025 年初以來的最高水平，顯示市場正在消化一場重大波動。

黃金交易者的市場策略

如果我們認為這只是更大牛市中的一次健康回調，那麼賣出出現金擔保看跌期權或利用牛市看漲價差或許是入場的途徑。如果我們認為價格將在3,450美元附近觸底，也就是2025年7月的關鍵阻力位，那麼這種策略就有效。它讓我們在押注主要上漲趨勢不會被打破的同時獲得溢價。

2020年末，在疫情期間黃金價格創下歷史新高後，我們也曾看到類似的激進獲利回吐模式。那次回調幅度巨大且迅速，在市場為下一輪大幅上漲做好準備之前，許多交易員就被震盪出局。歷史經驗表明，這些創紀錄漲幅後的盤整可能非常劇烈，但通常只是更大周期中的暫時現象。

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中國電動車製造商比亞迪已將2025年的銷售目標從先前的550萬輛下調至460萬輛。上個月，比亞迪已在公司內部以及部分供應商之間發布了這個新目標。儘管進行了修訂，但該目標並非固定不變，可能會根據市場動態進行調整。

下調目標並非出於特定原因，但有跡象顯示比亞迪正面臨日益激烈的市場競爭。比亞迪銷售目標的下調是一個看跌訊號，顯示其股價近期面臨壓力。我們應該考慮買入比亞迪的看跌期權，或建立看跌看漲價差，以預測其股價下個月可能下跌。鑑於電動車產業在2025年上半年的成長放緩，這項消息尤其重要。

「競爭加劇」的理由表明，自2023年和2024年激烈的價格戰以來，我們一直在關注這一趨勢。中國乘用車市場資訊聯席會2025年7月的數據顯示，比亞迪的國內市佔率已從去年超過34%的峰值下滑至31.5%。配對交易，例如買入特斯拉等競爭對手的買權，同時買入比亞迪的賣權，可以隔離這種競爭態勢。

我們還必須考慮其對供應鏈的連鎖反應。近100萬輛汽車的減少將直接影響電池和原材料供應商的訂單。碳酸鋰價格一直保持疲軟，今年大部分時間徘徊在每噸14,500美元左右，而主要參與者的需求減少將無濟於事。

這項消息將推高比亞迪選擇權的隱含波動率，我們已經看到其在隔夜交易中從40%躍升至近50%。雖然這會使選擇權購買成本更高，但對於那些預計該股在初步下跌後將橫盤整理的投資者來說，這是一個機會。如果股價找到新的更低區間，透過鐵禿鷹等策略賣出選擇權溢價或許是一個可行的選擇。

這家產業巨頭的舉動迫使我們對整個電動車市場的健康狀況產生質疑。我們已經看到，2025年第二季全球電動車銷量較去年同期成長放緩至僅15%，較前幾年大幅放緩。交易者應考慮購買更廣泛的電動車相關ETF的看跌期權，以對沖投資組合可能出現的行業重新評估風險。

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另類投資選擇

對加密貨幣市場的潛在影響

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對中國市場的影響

這項消息為中國市場注入了巨大的不確定性，這是衍生性商品策略的關鍵觸發因素。目前的因應措施應該是預期隱含波動率上升，尤其是在科技板塊和富時中國A50等更廣泛的指數。在這種環境下，買入選擇權而非賣出選擇權，在未來幾週成為更為審慎的做法。

我們之前就見過這種模式，必須採取相應行動。在2021年開始的監管整頓期間，由於政策公告造成了持續的拋售壓力，恆生科技指數下跌了40%以上。那段時期的市場行情表明，政府指令，即使只是悄悄流傳的口號，也可能在數月內凌駕於基本面分析之上。

有鑑於此，我們應該考慮買進主要中國ETF或特定大型科技股的賣權。金瑞CSI中國互聯網ETF（KWEB）看跌期權未平倉合約近期大幅上漲，顯示一些交易員已經為市場下行做好了準備，上週該指數的成交量增長了近30%。如果市場遵循因政策擔憂而拋售的歷史腳本，這項策略將提供一種清晰的、風險明確的獲利方式。

波動性和交易策略

波動率本身現在是一種可交易資產。我們已經看到，芝加哥期權交易所中國ETF波動率指數（VXFXI）等預期市場波動的指標已升至35，這一水平在歷史上通常先於市場出現更大波動。

買入關鍵指數的跨式選擇權組合，我們可以從價格的大幅波動中獲利，而這很可能發生在市場消化任何新限制措施的全部影響之後。對於那些看跌情緒較強烈的投資人來說，做空滬深300指數或恆生指數期貨是一種直接的獲利方式。

滬深300指數已從2025年8月的高點回落5%，顯示市場情緒脆弱，極易受到政策衝擊的影響。當局的此類指令恰恰是推動市場重新測試年度低點的催化劑。

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2025年7月澳洲貿易收支顯示順差73.1億，超過預期的49.2億，高於前位數的53.65億。出口較上季成長3.3%，高於前值的2.6%。但進口下降1.3%，降幅小於前值的3.1%。澳洲統計局公佈的7月家庭支出數據顯示，家庭支出較上季成長0.5%，與預期和前值一致。服務支出較上季成長1.6%，商品支出較去年同期下降0.3%。整體而言，家庭支出年增5.1%，為2023年底以來的最高水平，而預期為5.0%，前值為4.8%。服務支出較去年同期成長8%，商品支出成長2.7%。

巨額貿易順差

7月的巨額貿易順差是頭條新聞，嚴重打壓了澳元。強勁的出口是推動澳元上漲的動力，這得益於亞洲需求的復甦，最近的2025年8月數據顯示，中國工業生產再次回升。自7月以來，鐵礦石價格上漲超過15%，交易價超過每噸130美元，反映了這種強勁的外部經濟狀況。

然而，進口量的下降卻反映了國內情況的完全不同。這已是連續第二個月下降，顯示國內對外國商品的需求明顯減弱。強勁的經濟應該會吸引進口，因此這種疲軟態勢對消費者的整體健康狀況來說是一個重要的警訊。家庭支出數據證實了這種分化，因為人們在外食等服務方面的支出增加，但實物消費卻減少了。

這種轉變解釋了為什麼在整體支出略有上升的同時，進口卻在下降。我們在2023年也看到類似的情況，當時澳洲央行升息的滯後效應最終顯著抑制了商品消費。

機會與風險

對衍生性商品交易者來說，這種衝突意味著應該趁澳元近期走強之際獲利。巨大的貿易順差不容忽視，因此買入近期澳元/美元看漲期權以捕捉進一步上漲的勢頭似乎是明智之舉。這使我們能夠從強勁的出口情況中獲利，同時確定疲軟的國內經濟狀況開始主導市場情緒時的風險。

澳洲央行目前處境艱難，即將召開的會議將成為市場波動的主要來源。最新的2025年8月消費者信心指數跌至79.5，顯示家庭情緒依然悲觀，這不利於任何升息。這種不確定性使得以澳洲央行下次決策日期為中心的澳洲證券交易所200指數選擇權跨式組合成為一種利用預期價格波動進行交易的頗具吸引力的策略。

這種雙速經濟也為股票衍生性商品創造了機會。我們應該考慮必和必拓和力拓等主要資源出口商的買權，它們直接受益於強勁的出口環境。相反，主要商品零售商的看跌期權可能是一種很好的對沖手段，因為它們面臨著消費者將支出轉向服務業所帶來的直接影響。

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日本貿易談判代表赤澤一郎即將訪問美國，此前行政問題已解決。此次訪問旨在進一步討論貿易問題，並推動總統就已達成的關稅協議頒布命令。重點仍然是確保在無需提前舉行自民黨領導人選舉的情況下完成現有任務。赤澤一郎此行凸顯了日本致力於維護與美國貿易關係發展的承諾。

行政障礙已清除

隨著美日貿易談判的行政障礙已清除，我們預計未來幾週市場不確定性將降低。最後一步似乎是美國總統頒布行政令，這將降低「他們會不會」的風險，而正是這種風險一直維持著市場波動性。我們預計，隨著協議正式簽署，一直徘徊在19左右的日經波動率指數可能會跌至16附近的年低點。

這一發展預示著「風險偏好」環境的形成，這通常會導致日圓走弱，因為投資者會撤離避險資產。我們看到，在2025年8月，美元/日圓在158至160之間窄幅波動，這主要是由於美日之間持續存在的利差。最終達成的貿易協議可能成為推動該貨幣對走高的催化劑，使得執行價格為161的短期看漲期權具有吸引力。

對股市而言，關稅威脅的解除將直接利好日本出口導向的日經225指數。鑑於2025年第二季日本對美出口已強勁成長7.5%，正式達成協議應會顯著提振企業獲利信心，尤其是汽車製造商。我們正將日經225指數期貨視為直接投資機會，以掌握預期的反彈行情，預計將回升至5月以來的43,000點水準。

政治穩定是關鍵因素

上述政治穩定性也是一個關鍵因素，因為它消除了投資者一直以來隱隱擔憂的國內風險。我們還記得2024年底領導人更替期間市場動盪不安，而確認石破天驚政府目前穩固，降低了政治風險溢價。

這強化了我們的觀點，隨著市場上多層不確定性的消除，拋售波動性是最明智的策略。

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預期波動性降低

對貨幣的影響

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政策緊縮訊號

先前的防禦姿態

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擬議情境和利率

產業機會與下行風險

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