印度提議對美國汽車零件和鋼鐵徵收零關稅，條件是美國也提供相同的關稅。兩國就關稅和貿易問題進行的談判取得了進展，表明此類協議可能為雙方帶來利益。該協議的可行性存在不確定性，尤其是美國對加拿大鋼鐵徵收 25% 的關稅。挑戰在於美國能否向印度提供零關稅，同時對加拿大保持較高的關稅。

隨著討論的進展，利害關係人必須等待任何擬議協議的具體條款。人們預計最近的市場趨勢可能會轉向較低的關稅結構。了解已經發生的事情：印度已提出在與美國貿易時取消汽車零件和鋼鐵的關稅，但前提是美國也同意這樣做。簡單地說，印度的意思是：「如果你們撤銷指控，我們也撤銷指控。」

乍一看，這似乎是一個雙方都能輕鬆解決的問題，但實際情況卻更加複雜。華盛頓目前對加拿大鋼鐵徵收25%的高關稅，這傳遞出一個訊息：美國不會迅速對各國提供同樣的待遇。因此，如果華盛頓接受印度的提議，這將與其對待近鄰的方式形成鮮明對比。這種不一致可能會引起政治和經濟波動。

儘管如此，談判的進展顯示德里和華盛頓都看到了一些好處。他們很有可能正在摸索痛點所在，在不過早做出承諾的情況下測試靈活性的極限。我們可能正在見證一項範圍更窄、更加客製化的貿易協定的開始——該協定的製定方式可以避開通常與貿易政策相關的更廣泛的緊張局勢。

對於從事與金屬和製造業相關行業的短期期貨和選擇權交易者來說，低關稅提案增加了一層時機猜測。印度和美國之間鋼鐵運輸成本可能降低，這可能導致國內生產商的利潤率下降，進而導致合約需求預期發生變化。如果你關注這些地區的價格差，那麼交易員對這些訊號的反應——而不僅僅是關稅本身——可能會為未來幾週定下基調。

目前主要的不確定因素之一是一切實現的速度有多快。這些都不是一夕之間的交易。此類政策變化很少會在沒有公眾意見、產業分析和兩國新的立法程序的情況下走出討論階段。這使得「想法」和「執行」之間存在相當大的差距。

不過，值得注意的是，如果關稅降低，市場對高庫存對沖策略的興趣可能會降低。這可能會增加短期波動，因為價格不僅會根據實物方面進行調整，還會根據工業買家的預期交貨時間進行調整。

對於我們這些追蹤金屬領域日曆價差的人來說，這種環境要求精確度。交易者可能會考慮降低久期風險，並使風險敞口與近月走勢緊密相關。政策驅動的調整也往往引起大型機構的強烈反應——當貿易協定涉及原料時，許多大型機構會迅速調整立場。這可能會使交易量偏向單一合約月份，或扭曲到期曲線上的未平倉合約。

在這種環境下，我們通常依賴的趨勢確認指標（如成交量整合或正價差/逆價差縮小）可能會與平常有所不同。與貿易敏感型生產者相關的信用期貨定價可能需要重新審視。由於投資者權衡相對於進口滲透的關稅風險，一些公司，特別是那些透過北美分銷管道利用的公司的價差可能會略有擴大。

身為交易員，我們幾乎沒有理由自滿。影響深遠的政策變化，即使是草案形式，也值得更仔細的審查。目前，保持適度的部位規模，同時進行短期方向性押注交易似乎是更明智的做法。這裡不是進行長尾曝光的地方。在華盛頓傳來更明確的消息之前，我們將隨時準備好修改我們的假設，但不會倉促做出基於毫無根據的樂觀情緒的賭注。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國4月標準普爾全球綜合PMI為50.6，低於預期的51.2。這些數據至關重要，因為它顯示了美國經濟部門的表現和成長前景。

外匯市場上，澳元兌美元呈現上漲勢頭，逼近0.6500關口。這一走勢受到持續的美元拋售壓力和新的貿易擔憂的影響。同時，受風險偏好情緒和美元走弱的支撐，歐元兌美元也上漲，略低於 1.1300。由於地緣政治緊張局勢加劇以及美國貿易政策的不確定性，金價上漲至每金衡盎司 3,300 美元以上。

加密貨幣市場趨勢

加密貨幣市值下跌 3%，BTC 價格跌破 94,000 美元。過去24小時內，市場出現大量資金流出，流出金額超過1,000億美元。儘管關稅稅率已達到峰值，但不確定性仍然存在，影響著市場狀況。

寬鬆的條件不應與已解決的情況混淆，因為政策的不可預測性仍然是一個真正的風險。保證金外匯交易仍然具有高風險，對某些人來說並不適合。潛在損失可能超過初始投資，因此在參與之前了解所有相關風險至關重要。

最新的標準普爾全球綜合採購經理人指數 (S&P Global Composite PMI) 數據顯示，4 月美國經濟溫和擴張，儘管增速低於預期。由於低於 51.2，對商業活動的預期已經減弱。這種細微差別很重要——它使市場情緒遠離強烈的樂觀情緒，並使我們對未來的需求持更克制的看法，特別是在服務業和工業領域。

我們認為這是重新審視美國基準風險敞口的指標。波動性可能尚未完全反映在期權定價中，尤其是區域數據繼續出現混合訊號。這種下降可能支持對方向性部位採取審慎態度，轉而關注提供不對稱風險的價差和跨式選擇權。

貨幣方面，澳元小漲至 0.6500 並非孤立走勢。美元持續承壓反映出市場對聯準會政策預期和經濟指標疲軟的普遍情緒。

這裡引起我們關注的不是水平，而是勢頭的轉變——在貿易不確定性的背景下，買家進入澳元/美元的步伐增加了分量。與該貨幣對相關的衍生性商品可能需要重新調整，特別是在隱含波動率尚未根據現貨進行調整的短期跨式選擇權。

至於歐元，其接近 1.1300 不僅僅反映了美元的疲軟，也反映了對風險資產的興趣恢復。由於歐洲各地波動率的綜合價格接近月內低點，這可能意味著長期合約中存在機會，看漲方的興趣正在暗暗增強。期權傾斜正在改變。對此應密切關注——尤其是布魯塞爾在未來的會議上將對財政政策做出更明確的說明。

黃金和商品走勢

在大宗商品中，黃金突破3,300美元並非偶然的上漲。這種上漲既不是無序的，也不是投機性的——它反映了由於地緣政治風險而進行的資金重新配置，並且具有明確的觸發因素。

加上全球外匯市場的防禦性立場，美國交易時段的價外貨幣對確認了穩定的部位，而非過度投機。這顯示回調目前不會使看漲結構失效，特別是如果宏觀對沖需求持續滲透的話。

風險溢酬在加密貨幣領域仍明顯調整。在超過 1,000 億美元的資本外逃背景下，比特幣跌破 94,000 美元並非偶然。這些資金流出的規模非常突然，足以引發相關另類資產部位的清算。

目前，較長期期貨呈現交錯正價差，我們將其解讀為謹慎的再通膨，而非投機性再進入。如果在這裡使用衍生品，頭寸規模必須反映出由於頭寸過剩，任何上行空間都可能在短期內受到限制。

貿易條件尚未確定。儘管新聞頭條顯示關稅已趨於平穩，但其影響卻是滯後的，並且非線性的。每一次使貿易框架正常化的努力都會帶來新的解釋風險。這使得結果機率區間保持較寬。

校準 Delta 中性風險敞口可能比積極的方向性偏差更有效，特別是當政策假設的變化速度快於定價機制的調整速度時。鑑於上述情況，風險結構必須預見延遲反應。價格發現不均衡。

外匯、大宗商品和加密貨幣的走勢步伐不同。當複雜的市場呈現多種解讀時，最好推遲預設假設，而將重點放在允許重新定位靈活性的短期工具上。

現在我們不再關注什麼發生了變化，而是更關注什麼沒有變化。並非所有隱含波動率表面都已同步調整。如果人們動態地調整曝險而不是透過靜態的方向偏差，本週波動帶來的收益可能會提供異常乾淨的溢價。

接下來我們關注國債市場。那裡的傳播行為可能會決定下一張骨牌。但在此之前，允許伽瑪剝頭皮或時間衰減交易的工具似乎更適合，特別是在宏觀數據仍然略微令人失望的情況下。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

阻力位和支撐位

突破這一阻力位可能帶來進一步上漲，下一個目標是 4 月的高點 0.60281。若突破 0.60281，下一個里程碑將是 0.6037，這是自 11 月以來從未達到的水平。這接近 2024 年高點至 2025 年低點的 61.8% 回檔位。只要價格保持在 200 小時移動平均線之上，當前趨勢就是向上的。然而，跌破這一平均值可能會將焦點轉移到潛在的下滑上。

需要關注的關鍵水準包括 0.6000 阻力區、2025 年高點 0.6028 以及 0.6036-0.6037。支撐位在 200 小時移動平均線 0.5951 和 100 小時移動平均線 0.5939。本文的開頭部分概述了紐西蘭元兌美元的短期上漲趨勢，其根源在於往往會影響交易行為的技術水平。

我們看到的是，該貨幣對從 0.5938 附近的 100 小時移動平均線反彈，這一水平就像是購買興趣的跳板。那次反彈並非簡單的暫停——它帶來了新的需求，幫助價格突破了 200 小時移動平均線，位於 0.59515。價格突破長期平均具有歷史意義：每當價格維持在該平均水平之上時，買家就會開始更有信心地捍衛自己的部位。

市場情緒與策略

隨著本週進一步推進，注意力轉向 0.6000 的上限。該地區就像一個加固的蓋子，最近多次阻礙了進展。一旦突破該區域，可能會導致市場情緒發生更大範圍的轉變。持有與基礎方向一致的頭寸的交易者應密切關注是否正在試圖突破該水平，而不是在該水平下方動搖。

在 0.6000 之後，下一個目標似乎是 4 月達到的峰值，約為 0.60281。這不僅僅是一個任意的數字——它標誌著數月來的最高水平，如果突破，可能會對心理產生影響。除此之外，0.6037 大致相當於年度高點到低點區間 61.8% 的斐波那契回檔位，這使其處於一些交易者可能開始鎖定收益的技術位置。

自去年 11 月以來，這一水平尚未受到考驗，這進一步增強了其作為價格磁石的潛力。NZDUSD 的持續上漲動能取決於價格是否能維持在 200 小時移動平均線上方。該平均值位於 0.5951 附近，現在起到緩衝作用——如果價格回落至該區域以下，則應重新評估市場情緒。

在這種情況下，衍生性商品持有者可能需要考慮減少風險敞口或至少進行對沖，特別是如果它與宏觀輸入的軟化相一致。

另一方面，如果 0.6000 附近的區域被突破，並且收盤價開始高於該點，那麼朝著更高目標（即 0.6028 和 0.6037）邁進的定位就變得合理。冷酷、機械的進入標準應該包括觀察這些明確閾值周圍的價格行為，而不是簡單地追逐正在進行的走勢。

我們發現，當進入的價位過於接近拉伸阻力位且沒有成交量擴大或小時收盤時沒有適當突破時，過早的多頭部位往往會痛苦地平倉。在這裡對我們有幫助的是層次的清晰度。

0.6000 的阻力位並不明確，4 月高峰或斐波那契線的標記也同樣明確。關鍵支撐位於 200 小時和 100 小時移動平均線——分別下跌至 0.5951 和接近 0.5939。在短時間內同時失去兩者會顛覆劇本，並為風險管理帶來完全不同的景象。

槓桿產品交易者需要在這些點上保持冷靜，從實際價格表現中獲取線索，而不是假設方向性走勢會持續下去。透過這一切，值得注意的是，圍繞每個領域的反應——無論是猶豫、加速還是拒絕——都可能決定我們如何處理當前的會議。

我們無法預測情緒的變化，但我們可以衡量這些已知障礙的定位和結構。觀察北美交易時段的行為，特別是交易量擴大時，可能會對任何正在進行的盤中突破或逆轉提供更有力的驗證或否定。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國4月標普全球服務業PMI降至50.8，低於預期的51.4。這一輕微下降表示服務業擴張幅度很小。PMI高於50通常表示成長，但低於預期則表示服務業活動成長放緩。這些數據可能會影響經濟評估和市場表現。

我們剛剛看到，美國4月標準普爾全球服務業採購經理人指數(PMI)最新跌至50.8。該指數仍高於區分擴張與收縮的50點門檻，但低於普遍預期的51.4，這意味著該行業的成長不如預期那麼迅速。具體來說，該指數是眾多有助於衡量服務業脈搏的指數之一，而服務業占美國經濟的很大一部分。

事實上，該數據仍在緩慢上升，顯示經濟仍在成長，但低於預期的數據暗示需求疲軟或商業信心下降。從今年稍早的數據來看，經濟擴張更為強勁，這種下行趨勢可能成為重新定位或重新評估利率敏感型交易曝險的線索。

從我們的角度來看，重要的不僅是整體PMI數據，而且影響採購經理決策的情緒轉變也很重要。當服務業活動的步伐開始趨於平穩時，這可能反映出企業對未來支出變得更加謹慎，可能影響更廣泛的消費趨勢。

這可能有助於解釋近期其他領域定價的回落——尤其是利率互換或短期波動結構。實際數字和普遍預期之間的差異通常會對交易者未來的定位產生影響。在這種情況下，市場可能會開始逐漸將較低的成長假設納入前瞻性合約的定價中。這也會對進一步收緊貨幣政策的前景造成影響，至少在短期內是如此。

鑑於服務業對消費者活動和勞動力市場的敏感性，我們也將密切關註五月的數據。後續的下跌將意味著經濟放緩將持續更久，這可能會影響前端利率和中期曲線波動的定位。

從實際角度來看，我們正在更詳細地研究宏觀對沖策略的相對定位。任何受益於成長預期降低或政策緊縮延遲的事物都可能再次引起關注，尤其是在宏觀基金已經減持的情況下。

長期隱含波動率已經表明對沖任何方向的急劇波動的興趣有所減弱——這些數據可能在短期內支持這一趨勢。對於價差交易者和那些活躍於衍生性商品交易的人來說，當其他宏觀訊號混合或吵雜時，這些數據點的細微差別往往變得更加重要。

市場對該報告的反應較為溫和，但結合即將公佈的就業和通膨數據來看，這一組合可能會導致利率預期出現更大差異。固定收益工具之間的偏差表現值得密切關注。

下一步，我們將仔細研究與六月和七月政策會議相關的選擇權市場的隱含機率，特別是每次數據發布後的價格變化。由於真正的成長加速似乎難以捉摸，圍繞較慢的經濟活動下滑路徑進行的交易可能開始變得更有意義。

調整不會立即發生，但在接下來的兩到三週內，任何對這一趨勢的重申都可能逐漸改變整個曲線的定價動態並引發股票波動，尤其是週期性股票。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元兌加幣交易呈現看跌傾向，因為 100 小時（1.38197）和 200 小時（1.38394）移動平均線限制了上行走勢。在這些水平附近，上漲嘗試已經受阻，形成阻力屏障。下行勢頭溫和，低點略有下降。只要價格維持在這些移動平均線以下，賣家就能保持控制權。突破 1.38394 可能會改變偏見，儘管當前的反彈帶來了賣出機會。

日線圖顯示目標位低於週五低點 1.37415，這與 2023 年低點和 10 月中旬波動低點的 61.8% 回檔位一致。更廣泛的日線圖顯示，美元兌加幣將在 2022 年 9 月至 2024 年 11 月期間處於盤整區間。關鍵水準包括阻力位 1.38197（100 小時移動平均線）和 1.38394（200 小時移動平均線），支撐位在 1.3781（4 月 14 日低點）、1.37698（4 月 30 日低點）和 1.37593（5 月 5 月）。以上資訊從技術分析的角度概述了美元/加元貨幣對的當前狀況。

從本質上講，這表明該貨幣對的上行趨勢在 100 小時和 200 小時移動平均線附近反覆遭遇拋售興趣——這些標誌通常被視為近期趨勢指標。這兩個平均值分別為 1.38197 和 1.38394，限制了漲幅，實際上形成了價格難以突破的上限。價格走勢仍然低於這些移動平均線，交易員表現出在短暫上漲中賣出的傾向。

下行壓力不大，但最近幾個交易日持續走低，反映出賣方的控制。只要價格維持在這兩個水準以下，技術情緒就會保持下行傾向。如果超過 200 小時平均值（兩個水平中較高的一個），就會破壞這種結構，從而為基調的轉變打開大門。儘管如此，到目前為止，試圖突破這一水平的做法已被用作拋售的機會，而不是實力的跡象。

關注該貨幣對長期走勢的人對此應該不會感到驚訝。從日線圖來看，更廣泛的背景表明該貨幣對繼續在 2022 年 9 月以來的較大區間內波動。雖然該區間顯示較高水準存在不確定性，但近期走勢已指向下緣。值得注意的是，價格正接近週五的低點 1.37415。該水平並不是任意的——它與 2023 年低點以來上漲的 61.8% 回檔位一致。

熟悉斐波那契回檔區的交易者告訴我們，如果這個回檔區崩潰，那麼將會出現更持續的下跌。除此之外，交易者將關注 1.3781、1.37698 和 1.37593 附近的較低支撐位——這些水平在 4 月和 5 月初的特定日期發揮作用。跌破每一項都會增強看跌信心，特別是因為它們都尚未引發持續的購買壓力。

從我們的角度來看，該策略是一致的。我們一直在觀察兩個小時移動平均線附近的失敗突破如何產生可重複的條件。這些水平附近的價格下跌山丘形成了一個可以清楚追蹤的短期設定。如果當前趨勢保持不變，則在這些阻力位上方進行嚴格風險控制的空頭部位可以實現具有有利風險回報狀況的入場。

1.37415 以下的目標看起來很明確。劇本不需要猜測，只需遵循對這些既定區域的反應。風險明確；如果壓力持續存在，那麼路徑也是如此。只要價格低於這些平均水平，阻力最小的路徑就會保持向下。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

財務績效概覽

預測並未顯示 CNQ 的獲利會超出預期，其獲利 ESP 為 0.00%，Zacks 排名第 3。預計 Calumet、Pembina Pipeline 和 Talen Energy 等其他能源公司也將強勁獲利成長。鑑於加拿大自然資源有限公司下一季的財務狀況和不斷變化的變量，很明顯我們不會期待直接的復甦或突破。

預計盈利同比增長超過 43% 乍一看似乎很有吸引力。然而，這個數字必須結合上下文來理解。去年的可比價格受到低迷的天然氣價格和沈重的成本負擔的拖累，與能源產業整體的反彈相比，當前的成長並不那麼引人注目。

分析師沒有理由上調其獲利假設，尤其是在獲利 ESP 為 0.00% 且分析師排名處於中等水平的情況下，表明預期為中性。儘管收入預測上漲了 11% 以上，但同樣不足以表明強勁的順風勢頭。

儘管阿薩巴斯卡石油收購帶來的產量提升（64萬桶/日）不容忽視，但相關成本可能會抑制收益。殼牌的交易雖然從策略儲備角度來看是有利的，但在損益平衡經濟情勢改變的時期，也增加了複雜性和管理費用。

風險與機遇

我們不能忽視北海和非洲近海地區可能對利潤的影響。北海營運支出預計將激增 81%，即使吞吐量增加，這也不是一項容易平衡的項目。非洲近海雖然面積不大，但仍很重要，成本的差異仍難以與穩定的產量相平衡。

這些都不是異常現象。正如我們在類似的以上游為主的投資組合中所看到的那樣，只有當來自這些地區的現金流抵消開發和維護計劃時，地理多樣化才會有幫助。在這裡，它們似乎以另一種方式堆疊。

短期內，風險大於機會的是截至 2027 年的年度到期債券。市場目前不會因再融資而懲罰公司，但這在很大程度上取決於大宗商品現貨價格能否保持低波動性。

由於地緣政治變數和儲存統計數據影響市場信心，原油和天然氣近期均表現出不穩定。即使債券利差小幅擴大，也可能意味著展期到期債券會侵蝕自由現金流。

年復一年持續的再融資壓力模式不容忽視，尤其是在成本同步攀升的情況下。從未來軌跡的角度來看，同一領域內的其他公司似乎表現得更好。

Pembina 和 Calumet 等公司的強勁獲利前景可能會開始吸引資本配置遠離加拿大自然資源公司等中性公司，尤其是尋求利潤清晰度的機構配置者。

從對沖或價差策略的角度來看，這種對比變得至關重要。如果一對股票中的一條腿處於平穩狀態，而其他股票則鞏固了其成本結構並通過盈利升級顯示出上漲潛力，則證明該股票的長期敞口是合理的就變得越來越困難。

從我們目前的情況來看，我們應該考慮相對於獲利情境的隱含波動率定價。由於獲利沒有超出預期，且成本壓力不斷升級，短期選擇權溢價可能低估了 1-2 個月窗口期內的下行風險。

在對場景進行建模時，沒有意外並不等於穩定。只有當投資組合中的其他部分能夠吸收煉油、天然氣或海上產量帶來的疲軟影響時，在沒有雙方信念的情況下承擔這些風險敞口的成本才開始變得更有意義。

時機仍然很重要。阿薩巴斯卡的產量提升看起來越往後越好，但近月敞口不會從理論儲量中受益。目前還不清楚 2025 年及以後的再融資努力是否會被自由現金流擴張或持續的產品定價所抵消，這使得衍生性商品部位在任何一個方向上都容易受到消費者物價指數和利率曲線變化的影響。

本週我們應謹慎行事，特別是對於日曆價差和任何預期穩定的短期伽馬頭寸而言。我們也沒有看到風險受到足夠的壓縮，以確保積極的西塔收割。

相反，只有當絕對清楚利潤率擴張不會因持續的資本支出漂移或融資成本上漲速度快於實際定價改善速度而發生逆轉時，我們才會建議改變策略。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

前總統川普計劃對進入美國的外國製作的電影徵收100%的關稅。他聲稱，這是對其他國家吸引美國電影製作人的激勵措施的回應，他認為這對國家安全和國內產業構成了威脅。美國商務部和美國貿易代表負責啟動關稅程序。這可能會影響娛樂業的經濟、國際關係以及媒體和電影製作公司的股票價值。

對公司的影響

參與國際電影製作的公司可能會面臨成本增加和潛在的收入損失。相比之下，國內電影公司可能會因國外競爭減少而受益。這項聲明引發了人們對該政策具體內容的質疑，例如如何處理部分在國外製作的電影。國際電視劇和串流內容是否納入關稅範圍也存在不確定性。這項擬議的關稅源於在海湖莊園與喬恩·沃伊特和梅爾·吉布森等演員的討論，重點關注美國娛樂業就業機會的減少。該關稅可能旨在將生產轉移回美國。預計對關稅細節的持續審查和爭論將會出現，預計具有國際利益的主要媒體和串流媒體公司將作出回應。該政策可能會改變全球媒體市場的動態。

擬議政策細節

到目前為止，我們看到的是一項具有直接、可衡量意圖的擬議政策：對進入美國的外國製作的電影徵收100%的關稅，這顯然是為了報復所謂的海外政府激勵措施，這些措施將電影製作從美國本土轉移出去。這項措施背後的理由主要基於兩個面向：經濟防禦和國家安全，以及對國內娛樂業失業的擔憂。根據目前的細節，該政策制定過程將轉移到美國商務部和美國貿易代表辦公室的管轄範圍內，這意味著正式步驟現在可能正在進行中。 鑑於他們的標準程序，由此產生的任何關稅都不會立即實現。通常會有一個多階段的調查，然後是聽證會和磋商，整個過程可能持續數週或數月。因此，與娛樂類股票相關的衍生性商品市場正面臨一個以總體風險而非實際數據為特徵的交易窗口。管理跨境資產組合的工作室現在面臨越來越多的問題。那些持有依賴國際聯合製作或授權的公司的股份的人可能會看到短期波動，特別是如果投資者開始將較弱的國際收入計入價格。 隨著成本不確定性的增加，擁有大量海外管道的公司的股票選擇權可能反映出delta和vega敏感度的增加。從我們的角度來看，這為我們更精確地審查風險提供了機會。當隱含波動率開始與電影相關股票或更廣泛的媒體籃子中的實際波動率出現大幅差異時，有必要相應地重新加權或考慮日曆價差，其中到期週期可能會捕捉公告時間表。對於那些具有方向性偏見的人來說，隨著監管懸念的持續，保護性看跌期權的溢價也可能變得具有吸引力。 值得注意的是，這項措施超越了有關貿易不平衡的舊有敘述——它將文化作為商品來對待。市場對此的解讀可能會出現分歧。雖然受風險敞口有限的標準普爾500指數成分股可能僅會進行小幅調整，但指數掛鉤衍生品仍可能因相關情緒變化而承受壓力，尤其是當其被視為其他創意產業的障礙先例時。這不僅僅關乎行動；這是關於情緒傳播的。 該政策如何對國際串流媒體平台進行分類可能會影響媒體集團之間的隱含相關性預期。如果在不同地點或跨國團隊製作的系列劇符合關稅條件，內容來源的定價假設可能會改變。我們不應該忽視政策定義對基準媒體指數的機械意義。粒子變化導致集體重新定價。討論中提到的沃伊特和吉布森正在從政策制定者轉變為政策制定者。這種轉變對感知的影響與陳述一樣大。如果市場開始將此解讀為文化貿易協調的開始，而不是一次性的姿態，受影響的ETF的較長期選擇權可能會開始擴大利差。 隨著全球敘事因監管變化而變得支離破碎，歷史相關性可能變得不再適用。一如既往，清晰度將會逐漸提升。我們關注媒體猜測量的快速變化，以及與貿易監督相關的國會或委員會成員的公開評論的敏感度的增加。從歷史上看，這種噪音會推動短期動量走勢，但也會造成錯誤定價的空間。在定位方面，我們主張觀察期限結構在合約到期時間表中趨於平緩或趨陡的位置——這將顯示出風險集中度正在向何處移動。如果感知到的模糊性持續時間比預期的要長，波動性買家可能會介入。在此之前，我們將標題視為方向提示，而不是觸發點。在關鍵程序截止日期附近到期的選擇權既是工具，也是資訊資產。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受好於預期的非農就業報告推動，標準普爾 500 指數週五上漲 1.47%。儘管如此，人們對關稅的擔憂日益加劇，這可能會影響未來的企業獲利。美國股指期貨顯示，標普 500 指數今日開盤下跌 0.7%，回吐了上週五的部分漲幅。 關注點在於貿易相關新聞以及週三即將公佈的聯邦公開市場委員會利率決定。AAII 投資人情緒調查顯示，看跌情緒佔 59.3%，僅有 20.9% 的人持看漲情緒。這種情緒出現之際，標準普爾 500 指數正接近 3 月底的局部高點。標普 500 指數上週上漲 2.92%，前一週上漲 4.6%。然而，這是否標誌著新的上升趨勢還是更廣泛的下降趨勢中的修正，仍然存在不確定性。 那斯達克指數週五上漲 1.60%，但預計將回落至 20,000 點關口，期貨下跌 0.9%。對美國境外製作的電影徵收 100% 的新關稅正在影響 Netflix 和迪士尼等股票。VIX 指數跌至 22.34 的低點，顯示市場恐慌情緒減輕。不過，較低的 VIX 增加了市場下行趨勢的可能性，標準普爾 500 期貨的支撐位在 5,600 點。 過去兩週，我們看到市場試圖尋找方向，但卻在政策風險和經濟數據的陰影下尋找方向，而這些風險和數據仍然難以令人信服。週五，受意外利好的非農就業報告推動，標準普爾 500 指數上漲，表面上看來是令人鼓舞的。單日上漲 1.47%，帶來了一些短期樂觀情緒。就業成長通常會為市場注入一劑強心針，因為它暗示著經濟的復甦。 但這些特定的就業數據現在可能會增加長期維持高利率的可能性，這對長期風險資產來說很少是個好兆頭。最初的反彈可能更多的是出於解脫而非重振信心。早期盤前指標顯示開盤下跌——標準普爾 500 指數期貨下跌約 0.7%——回吐了上週的部分漲幅。市場顯然感到不安。 我們認為，此次回落並非急劇逆轉，而是對週三聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議前的不確定性進行定價。鮑威爾和他的同事們已經採取了謹慎的態度，選擇等待通膨回落的更決定性跡象。這種謹慎現在將受到考驗。任何偏離預期中立立場的行為都可能導致兩個方向的大幅波動。 情緒數據仍然嚴重扭曲，AAII 調查顯示，看跌投資者與看漲投資者的比例接近 3:1。其中，看跌佔比 59.3%，看漲佔比僅為 20.9%，這是我們在最近幾季看到的較為傾斜的讀數之一。當大多數人傾向於某一方向時，往往有可能出現相反方向的意外結果。這可能不會在一夜之間發生，但短期擠壓的因素已經具備，特別是如果交易員已經大量持有短期上行部位的話。 儘管兩週的反彈推動標準普爾 500 指數上漲近 8%，但人們仍然懷疑我們是否正在見證持久反彈的開始，還是僅僅是較弱的中期趨勢中的另一個反彈。納斯達克 100 指數週五上漲 1.6%，目前面臨新的壓力——期貨顯示該指數將回落至 20,000 點大關。高成長產業的信心仍然對監管更新和不可預測的政策舉措高度敏感。 美國最近宣布將對外國製作的娛樂產品徵收 100% 的關稅，這已經導致 Netflix 和迪士尼等公司遭受了明顯的拋售。其影響不僅僅是像徵性的——投資者正在重新評估擁有全球供應鏈的公司的獲利潛力，尤其是那些受到可自由支配的消費者支出影響的公司。我們預計這些產業的對沖需求將會增加，因為關稅的影響不太可能是短暫的。 波動率讀數持續下降，VIX 跌至 22.34 — — 這是我們數週以來未見過的水平。這種軟化很容易讓一些人相信下行風險不再是討論的話題。但此舉可能具有誤導性。較低的波動性往往與自滿情緒一致，而當這種情緒在尚未解決的宏觀風險中出現時，更劇烈的經濟衰退的可能性就會增加。 我們發現，標準普爾 500 指數期貨目前將 5,600 視為下行資金流可能集中的下一個區域。展望未來，立場仍將保持靈活。應密切注意政策訊號、受關稅影響企業的潛在獲利修正以及市場廣度是否再次開始惡化。關鍵在於，在許多宏觀變數尚未解決的情況下，不要對任何一個方向做出過度承諾。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元兌瑞郎上週未能突破關鍵阻力位，一直難以維持上漲動能。試圖突破 0.8333 的高點和 0.83505 的 38.2% 回檔位均受挫，漲幅有限。週五，該貨幣對在 0.8195 和 0.8212 之間的波動區域內獲得支撐，隨後向 100 小時和 200 小時移動平均線的交匯點 0.8257 和 0.8263 移動。今天早些時候，該指數曾短暫突破這些移動平均線，但隨後又回落至均線下方。

目前，美元兌瑞郎的交易價格低於移動平均線，顯示前景看跌。它處於近期區間的下半部分，強化了下行趨勢。目前焦點轉移到支撐區域0.8195–0.8212。如果未能將漲幅維持在關鍵平均水平之上，則表明賣方仍占主導地位，並有可能跌破支撐區，這可能導致自 4 月底以來進一步跌至低點。

關鍵技術水準包括阻力位 0.8257 和 0.82636，支撐位 0.8195 和 0.8212 之間。我們在最近幾個交易日看到，美元兌瑞郎明顯難以恢復可持續的上漲動能。在未能突破 0.8333 附近的高點並在 0.8350 附近的 38.2% 回撤位處受阻後，該貨幣對走勢動搖，穩步下滑，並且在任何反彈嘗試中都表現得毫無力量。

賣家牢牢控制著市場，特別是當新的反彈嘗試遭到迅速拒絕時，這反映出他們準備在這些水平附近採取行動。週五從 0.8195 至 0.8212 之間的支撐區域反彈提供了暫時的立足點，但缺乏後續行動。今天早些時候，當價格上漲至 100 小時和 200 小時移動平均線 0.8257 和 0.8263 左右時，我們看到了短暫的看漲能量 – 但這種能量很快就消失了，消除了對當前情緒的任何疑慮。

市場並沒有跌回平均線以下；它在它們下面定居，並被限制在其當前範圍的較低部分。這告訴我們一些簡單的道理：動能有利於下行。未能保持在這些移動平均線之上不僅僅是技術上的失誤——這是交易者應該注意的反覆拒絕。從我們的角度來看，現在註意力又回到0.8195和0.8212之間的支撐區域。它之前已經進行過測試，並且只是進行過一次，但另一次嘗試，特別是在當前條件下，可能會破解它。

如果不努力捍衛平均價格，價格走勢將嚴重傾向下跌。一旦支撐位失守，四月的低點可能很快就會再次出現。專注於短期定位的交易者可能會繼續將移動平均線的失敗反彈視為重新進入或增加看跌立場的機會。這些水平不僅僅是參考——它們是買家繼續猶豫和賣家顯得有信心的可見信號。

由於價格徘徊在 100 小時和 200 小時平均線以下，且沒有復甦跡象，因此在這些區域強勢拋售仍然是一種可行的策略。如果我們跌破 0.8195，市場可能會加速這一勢頭，從而發揮更廣泛的水平。觀察該貨幣對是否能夠收復移動平均線並保持下去，仍將是評估任何偏見變化的關鍵。

但就目前而言，由於該貨幣對在阻力位下方掙扎並傾向於更低的支撐位，技術前景仍然指向一個方向。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英鎊兌美元承壓，徘徊在 1.3330 附近，美元在 ISM 服務業 PMI 報告強於預期後出現回升。由於預計聯準會將維持利率不變，英國央行可能會將利率降低 25 個基點。美國4月ISM服務業PMI達到51.6，超過預期的50.6和上月的50.8。新訂單指數也出現改善，從先前的50.4成長至52.3。

聯準會政策預期

預計聯準會將公佈其貨幣政策決定，預計利率將保持穩定。儘管近期就業數據依然樂觀，但未來勞動市場和整體經濟狀況的任何波動都可能引發調整。美國通膨預期和投入成本上升正在影響聯準會利率調整的決定。同時，川普總統敦促聯準會降低利率，理由包括汽油和能源價格便宜等因素。

在英國市場假期期間，英鎊表現不一，英國央行即將做出利率決定。全球背景受到持續的中美貿易緊張局勢的影響，短期內看不到任何解決方案。英鎊繼續停滯不前，英國和美國利率軌蹟的差異不斷擴大，進一步加劇了英鎊的疲軟。

市場已開始消化英國央行降息的預期，如果未來幾週內得到確認，這只會加劇英鎊的壓力，尤其是在美元走強的背景下。這不僅僅是一個短暫的現象。我們認為重新定價風險將持續更長時間，尤其是在英國經濟成長勢頭出現停滯跡象、薪資成長緩慢以及通膨不確定性持續存在的情況下。

仔細觀察美國的 ISM 數據，重要的不僅是 51.6 的總體數字，還有增加分量的內部因素。新訂單的穩定回升暗示需求正在擴大，而支付價格的上升趨勢表明成本壓力尚未完全緩解。綜合起來，這些數據強化了聯準會保持耐心的理由。由於服務業活動不斷增強，且沒有明顯的就業市場惡化跡象，聯準會幾乎沒有動力實施今年早些時候許多人已經預期的降息。

川普最近呼籲降息的言論可能成為頭條新聞，但對當前政策方向沒有任何實際影響。聯準會仍然致力於採取數據驅動的方法，通膨軌跡也沒有提供迫切的理由來轉變。無論如何，強勁的服務數據和持續的成本成長都指向了另一個方向。因此，美元走強目前根植於支撐性基本面，而非政治訴求。

英國經濟展望

與此同時，英國發現自己陷入了困境。由於國內需求前景低迷、工業生產數據低迷、財政火力有限，英國央行的政策路徑似乎受到限制。貝利及其同事本月仍可能降息，特別是如果他們更加重視疲軟的零售業和萎縮的小型企業信心。市場隱含定價肯定傾向這種做法。

至於波動性，未來兩週可能會上升。聯準會和英國央行之間利率預期的分歧為利差擴大奠定了基礎，這可能導致英鎊大幅波動。對於那些交易利率敏感型工具或建構取決於隱含利率路徑的交易的人來說，不僅需要關注官方聲明，還需要關註二級資料發布——尤其是 PMI 和薪資趨勢。

我們也看到，地緣政治摩擦，尤其是尚未解決的中美貿易緊張局勢，繼續對風險偏好造成廣泛壓力。儘管這並不是什麼新鮮事，但這種背景強化了投資者尋求安全資產的敘事，使得美元在市場充滿不確定性時保持良好的買盤。這使得英鎊面臨更大的風險，因為它缺乏資產負債表實力或儲備貨幣地位來吸引避險興趣。

持股數據表明，長期投機者已開始削減英鎊多頭部位，這既反映了利率分歧，也反映了對英國資產更為謹慎的立場。如果市場信心進一步惡化，或英國央行的前瞻性指引比目前預期的更為溫和，這種情緒轉變可能會加速。

短期內，除非英國勞動市場出現任何意外的正面表現，或英國央行意外地傾向鷹派，否則英鎊的上漲空間有限。目前，阻力最小的路徑仍然傾向於美元走強和英鎊走低，尤其是在低於1.3300的門檻時——如果即將公佈的GDP和CPI數據不盡人意，這一水平可能會像磁鐵一樣發揮作用。

我們正在密切監控跨資產相關性，特別是英國短期利率期貨的行為。SONIA曲線趨於平緩反映出，人們越來越相信英國央行將採取降息週期而非一次性措施。這會影響對沖行為、流動性供應以及衍生性商品的戰術定位。

在未來幾個交易日重新評估對英鎊計價利率產品的風險敞口是明智之舉，尤其是在出現任何意外的通膨修正或財政言論意外轉變之前。即使預期發生輕微變化，也可能改變回購動態，並很快波及掉期定價。

隨著英國央行即將公佈的決策臨近，市場正更加關注投票分歧和前瞻性指引基調，而不僅僅是原始的利率調整。鴿派選民和反對派之間的分歧為後續會議的政策慣性和潛在傾向提供了線索。我們傾向於繼續密切觀察核心通膨指標、服務業成長以及流動性措施的任何錯位——這些將提供一個更清晰的信號，表明英國和美國政策立場之間的脫鉤是否比預期更快。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。