高風險警告 由於外匯交易可能涉及高槓桿和虧損風險，因此發出高風險警告。個人投資者在參與交易活動前務必仔細評估自身財務狀況。 InvestingLive 澄清並非投資顧問，而是經濟和市場資訊提供者。 InvestingLive 不承擔因使用其內容而產生的任何責任，並建議讀者在做出投資決策前進行全面評估。網站上的廣告可能會影響其報酬。

聯準會的訊息變得更加清晰。隨著像沃勒行長這樣有影響力的成員表示現在是降息的時候了，我們應該預期聯準會將採取更為鴿派的立場。聯邦基金期貨價格已反映出 9 月會議降息的可能性為 85%，這意味著受益於美元走弱的選擇權策略可能更具吸引力。

日本的情況更為複雜，可能會造成波動。緊張的勞動力市場和持續高於 2% 的通膨率表明日本央行應該收緊政策。然而，今天工業生產的急劇下滑和意外疲軟的零售額讓他們有充分的理由等待。美國和日本之間日益擴大的政策分歧意味著美元/日圓將走弱。我們可以利用衍生性商品來為此做準備，例如買入該貨幣對的看跌期權，以利用潛在的下行空間。

回顧日本央行2024年的首次升息，他們的謹慎表明他們現在不會急於對這些好壞參半的數據採取行動。不確定性，尤其是圍繞日本央行下一步行動的不確定性，顯示整體市場波動性將加劇。我們已經看到日本10年期公債殖利率升至1.15%，因為交易員們正在測試央行對寬鬆貨幣政策的承諾。

在美國，降息的前景使長期國債期貨和買權成為交易聯準會鴿派立場的一種有吸引力的方式。我們還必須考慮聯準會面臨的政治壓力，這又增加了一層不可預測性。

9月4日即將舉行的聯準會提名人史蒂芬米蘭（Stephen Miran）參議院聽證會是值得關注的關鍵事件。這很容易引發利率互換和貨幣市場的短期波動。

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聯準會理事沃勒宣布計劃將利率降至中性水平，但具體時間仍不確定。他提到，目前沒有預先決定的降息順序。沃勒談到了關稅的作用，認為關稅是一種稅收，並認為稅收本身並不會導致通貨膨脹。他承認美國債務的成長軌跡不可持續，但表示這並不是一個緊迫的問題，並表示未來幾年可以解決這個問題。

暫時的通貨膨脹

他也表示通膨只是暫時問題。沃勒的觀點可能受到與前總統川普保持一致的願望的影響，他可能希望獲得下一任聯準會主席的提名。隨著一位關鍵的聯準會官員暗示即將降息，我們應該預期固定收益市場將會反彈。

交易員應該考慮買入美國國債期貨，因為當聯準會開始放鬆政策時，債券價格將會上漲。最新的2025年7月核心個人消費支出（PCE）報告顯示，通膨率將降至2.5%，這為啟動本輪降息週期提供了必要的理由。

這種鴿派前景對股市來說是一股重要的順風，自2022-2024年升息週期以來，股市一直在應對不確定性。我們認為這是一個明確的訊號，表明應該買入標準普爾500指數等主要指數的看漲選擇權。

最新就業報告支持了這一觀點，該報告顯示就業崗位穩定成長16萬個，但並未引發通膨，這表明經濟足夠穩定，能夠支撐企業利潤。政策不確定性的降低也應導致市場波動性下降。

VIX指數一直徘徊在15附近，我們認為隨著聯準會政策路徑變得更加可預測，該指數還有進一步下跌的空間。這種環境有利於利用波動性下降獲利的策略，例如賣出VIX期貨或建立波動性ETF的看跌價差。

美元走弱

明確的降息意圖可能會導致美元兌其他主要貨幣走弱。我們認為這是做空美元指數 (DXY) 的機會，該指數已顯示出觸頂的跡象。最直接的操作是透過貨幣期貨或購買歐元/美元等貨幣對的買權，尤其是在其他央行似乎對放鬆自身政策更加猶豫的情況下。

將通膨視為「暫時性」的言論，顯示聯準會將容忍物價小幅上漲，而不會改變其寬鬆政策傾向。儘管人們意識到美國債務正處於不可持續的軌道上——國會預算辦公室 (CBO) 預測今年美國債務將超過 GDP 的 108%——但這被視為一個另當別論的問題。

這讓我們有信心，長期的財政擔憂不會幹擾市場在未來幾週對降息的正面反應。

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美國參議院銀行委員會將於9月4日就川普提名的聯邦公開市場委員會（FOMC）委員史蒂芬米蘭（Stephen Miran）舉行聽證會。聽證會的目的是在9月16日至17日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前確認米蘭的任命。米蘭目前擔任總統經濟顧問委員會主席。他的觀點與總統的貨幣政策偏好一致，例如主張降低利率。他認為關稅不會影響通膨，並支持削弱聯準會的獨立性，賦予總統更多控制權，包括不受限制地解僱其領導層。

市場對即將發生的事件的反應

我們預計市場正為9月16日至17日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議做準備，而米蘭的確認聽證會也即將舉行。關鍵問題是，這種政治壓力是否會迫使聯準會降息，儘管經濟數據並不完全支持降息。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具反映了這種不確定性，顯示交易員目前預計降息25個基點的可能性為55%，遠高於上個月的30%。降息的壓力正與一些顯示聯準會應該保持穩定的具體數據相抵觸。

2025年7月的消費者物價指數（CPI）讀數堅挺地維持在3.1%，仍遠高於2%的目標。雖然上一份就業報告顯示經濟略有降溫，新增就業16萬個，但這還不足以證明立即調整政策是合理的。這種與聯準會的政治衝突幾乎總是引發市場緊張情緒，因此我們預期未來波動性將會加劇。一個直接的策略是關注波動率指數（VIX）的看漲期權，這將從聽證會和FOMC會議前後不確定性的飆升中獲利。這並不是選擇方向，而是在押注9月初市場將會出現更大的波動。

投資策略及啟示

對於那些對結果持有強烈看法的人來說，利率衍生性商品是直接途徑。我們可以相信，透過使用未來幾個月的SOFR期貨合約為降息做準備，政治壓力將佔上風。相反，押注聯準會不會降息意味著預期聯準會將堅持數據，這可以透過TLT等債券ETF的選擇權來實現。

此外，聯準會的獨立性也面臨更大的博弈，自2019年以來，我們從未見過聯準會的獨立性受到直接挑戰。如果市場認為聯準會正在成為政治工具，那麼中期美元可能會走弱。交易員可以考慮關注歐元或瑞士法郎貨幣ETF的看漲期權，以對沖這種可能性。

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聯準會主席沃勒建議將美國利率轉向更中性的立場。他傾向於在9月會議上降息25個基點，並預計未來三到六個月內將進一步降息。

沃勒對目前政策利率的看法

沃勒認為目前政策利率有適度的限制，比中性利率高出約1.25至1.50個百分點。他認為，除非8月就業報告顯示經濟大幅疲軟且通膨保持可控，否則9月無需大幅降息。

沃勒原本計劃在7月降息，現在降息的預期更加強烈，他將此歸因於勞動需求減弱。他對勞動市場下行風險加劇表示擔憂。聯準會下次會議定於9月16日至17日舉行，儘管通膨高企，但仍有望降息。

在上一份非農就業報告中修正了勞動力數據後，降息的預期增加。排除暫時性關稅影響後，通膨率接近2%。鑑於聯準會理事沃勒現在公開呼籲降息，9月16日至17日會議的走向似乎已清晰。我們認為他的言論是一個強烈的信號，表明央行已準備好轉向寬鬆的貨幣政策。

這種轉變源自於聯準會希望在經濟進一步疲軟之前轉向更中性的立場。

最新失業救濟申請數據

數據似乎支撐了這種鴿派轉向。8月28日公佈的最新一周初請失業金人數躍升至31萬，創下今年以來的最高水準。這證實了沃勒的擔憂，即勞動市場下行風險正在上升，並將成為下一份就業報告發布前的重點。

對交易者而言，這強化了對降息的押注，使得9月和12月的SOFR期貨部位頗具吸引力。鑑於沃勒預計未來三到六個月內還會進一步降息，我們也關注2026年第一季的合約。這是為了應對一系列降息，而不僅僅是9月份的一次降息。

期權市場也預示著未來市場波動加劇。由於降息的影響幾乎完全被市場消化，主要的不確定性在於未來降息的速度以及經濟將如何反應。我們看到，投資者對購買利率敏感型ETF選擇權的興趣日益濃厚，以應對即將召開的聯準會會議和數據發布期間預期出現的波動性上升。

這種情況令人聯想到過去的寬鬆週期，例如聯準會在2019年經過一段時間的緊縮政策後轉向。歷史經驗表明，一旦聯準會開始降息，通常會持續數月，直到經濟數據趨於穩定。

我們預計類似的模式將會出現，尤其是在2022-2024年激進的升息週期之後。然而，我們必須關注通膨，因為最新公佈的7月份核心個人消費支出（PCE）報告顯示，通膨年增2.6%。這仍然高於聯準會2%的目標，並可能導致央行不得不採取比沃勒建議的更謹慎的措施。

意外強勁的通膨數據很容易打破這些鴿派預期。

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紐西蘭8月消費者信心季減2.9%。這一下降導致澳新銀行消費者信心指數從7月的94.7降至92.0。這是消費者信心十個月來的最低水準。購買主要家居用品的意願也有所下降，且仍持負面態度。

紐西蘭元兌美元匯率

這些數據的發布並未影響紐西蘭元/美元匯率，該匯率仍在0.5882左右。紐西蘭消費者信心跌至十個月來的最低點，對國內經濟是一個重要訊號。

這些數據表明，紐西蘭家庭正在勒緊褲腰帶，這可能會導致未來幾個月零售額數據走弱。我們認為這是一個領先指標，表明經濟勢頭在進入今年最後一個季度時正在減弱。

這份報告挑戰了市場近期的觀點，即紐西蘭儲備銀行可能需要在更長時間內維持高利率以對抗通膨，最新報告顯示，2025年第二季的通膨率為3.8%。隨著消費者退縮，紐西蘭儲備銀行將沒有理由考慮進一步升息，目前的利率為5.75%。交易員應該考慮為更鴿派的央行前景做準備，因為這些數據削弱了採取鷹派政策立場的理由。

貨幣市場機會

對於貨幣交易者來說，紐西蘭元/美元缺乏立即反應，為未來的疲軟提供了佈局的機會。紐西蘭元的基本面前景目前較為疲軟，尤其是在聯準會似乎決心維持利率穩定的情況下。

我們建議考慮買入10月或11月到期的紐西蘭元/美元看跌期權，以利用可能跌向0.5700的水平。我們還記得2022年末也出現過類似的情況，當時消費者信心急劇下降，隨後兩季後GDP成長出現明顯放緩。

這一歷史先例表明，這並非暫時現象，而是更顯著的經濟降溫的潛在開端。這強化了對紐西蘭相關資產採取更謹慎或徹底看跌立場的理由。

消費者避免進行大額家庭採購的具體細節，是對NZX 50指數中零售和製造業板塊的直接警告。我們預計，隨著市場在未來幾週消化這些訊息，這些股票的波動性將加劇。因此，使用選擇權對沖多頭股票部位或出售NZX 50指數期貨可能是一種謹慎的策略。

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伊朗外交部長已與歐盟外交政策負責人溝通，聲稱法國、德國和英國缺乏恢復對伊朗制裁的法律依據。他強調，伊朗願意恢復核談判，但前提是其他各方展現誠意和善意。

伊朗關於聯合國制裁的聲明指出，他還聲稱，歐洲三國試圖根據第2231號決議恢復已過期的聯合國安理會決議，這種做法既無效又無效。同時，石油交易商正密切關注伊朗局勢的發展，因為中東緊張局勢可能導致油價上漲。

伊朗外交部長的這封信為能源市場帶來了巨大的不確定性。對於衍生性商品交易員來說，不確定性是市場波動的直接驅動因素，這意味著我們應該預期未來幾天選擇權成本會上升。關鍵問題是，這只是外交姿態，還是伊朗石油被撤出市場的真正前兆。

對於那些相信這種僵局將會惡化的人來說，購買原油期貨買權是直接為更高價格做倉位的方式。我們可以關注執行價格在每桶95美元或100美元左右的10月或11月WTI合約，目前交易價格約為88美元。如果制裁再次實施，這項策略將帶來巨大的上漲空間，因為制裁將立即威脅到伊朗目前約180萬桶/日的出口量。

交易員應對波動性的策略：相反，相信外交手段能夠取得成功，則表示油價存在地緣政治風險溢價，而這種溢價很快就會消失。持這種觀點的交易員應該考慮購買能源ETF的看跌期權，這將從油價回落至80美元/桶的低點中獲利。

和平解決伊朗問題不僅能保障目前的供應，也能緩和霍爾木茲海峽更廣泛的緊張局勢。鑑於潛在結果的二元性，交易波動性本身是一種謹慎的做法。我們可以採用多頭跨式選擇權等策略，即以相同的執行價格同時買入買權和賣權。無論油價是因制裁而飆升，還是因新協議而下跌，這種部位都能獲利。

我們必須牢記市場對中東供應中斷的敏感性，正如我們在2019年9月沙烏地阿拉伯阿布蓋格（Abqaiq）設施遇襲時所見。該事件導致原油價格在單一交易日內飆升近20%，創下自20世紀90年代以來的最大漲幅。這段歷史顯示價格反應速度之快，使得選擇權成為在潛在衝擊發生前定義風險的寶貴工具。

目前，芝加哥選擇權交易所（CBOE）原油波動率指數（OVX）在過去一個月內已從30多點攀升至接近40點，顯示交易員的焦慮情緒日益加劇。這顯示市場已經緊張不安，準備迎接重大波動。任何來自歐盟或伊朗的明確消息都可能成為化解這累積壓力的催化劑。

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寬鬆政策帶來市場支持

預期流動性推動上漲

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美國公債殖利率受白宮貿易政策變化拖累。最低限度貿易豁免明天到期，這是一件大事，將直接影響企業利潤。

我們預計，依賴亞洲低成本商品進行直銷的企業將面臨新關稅帶來的直接利潤壓力。購買線上零售ETF或特定快時尚進口商的看跌期權，或許是對沖這種衝擊的審慎策略。

隨著新貿易規則的生效以及長週末假期的臨近，市場波動性極有可能加劇。VIX指數已從近期低點14攀升至17.5，顯示市場緊張情緒正在加劇。

我們應該考慮購買一些短期保護性工具，例如VIX買權，以防範下週市場出現劇烈且意外的波動。

黃金的強勁表現是美元走弱和經濟不確定性加劇的直接結果。這次反彈延續了2024年底黃金突破歷史高點以來的走勢，這一走勢受到央行持續買盤的支撐。

我們認為黃金期貨或相關 ETF 的買權是參與持續避險的明智方法。

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長期交易策略

波動率策略

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新進口稅的影響

策略與市場機會

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