預計美元將小幅走高，但不會觸及7.2330的阻力位。目前，由於下行勢頭已基本減弱，其交易價格可能在7.1850至7.2450區間內。短期內，預計該貨幣將在7.1990至7.2190之間交易，收於7.2140，小幅變化為+0.06%。雖然上漲動能正在形成，但還不足以突破7.2330，另一個阻力位在7.2250，支撐位在7.2100和7.2000。

分析師對美元的展望

自本月初以來，分析師一直對美元持負面看法。美元無法繼續下跌，這意味著除非突破7.2330的阻力位，否則跌向7.1700的可能性不大。相反，由於下行勢頭減弱，美元預計將維持在7.1850至7.2450的區間。在做出任何財務決策之前進行徹底的研究非常重要，因為市場和金融工具涉及風險和不確定性，包括潛在損失。沒有給予具體的投資建議，所有資訊的準確性和完整性應獨立驗證。

從我們所看到的情況來看，美元的走勢顯示出其不願在任何一個方向上真正走強。7.1850至7.2450範圍內的交易活動表明市場正在等待更深的推動——儘管買家和賣家目前似乎都不夠急切。近期短期勢頭的反彈已將其推高至7.2140，但其力度不足以突破7.2250甚至7.2330的阻力位。

當我們說上漲勢頭正在形成但還不足以突破阻力時，我們觀察到價格試圖上漲但卻遭遇了供應。這種情況通常發生在低價買入的交易者開始獲利或有新賣家進入時。7.2100和7.2000之間的支撐位仍然有效，但如果價格走勢跌破該區間，我們需要尋找成交量變化或催化劑來確認後續行動。

陳本月稍早的觀點——美元可能走弱——並沒有錯，但缺乏下行動力限制了這一觀點的充分發揮。但現在它卻遭遇了一些猶豫。這告訴我們，市場並沒有完全拒絕下跌的想法，但條件尚不利於下跌。基於這個原因，我們不會積極地將價格推向7.1700點，除非出現突破當前阻力位的跡象。在此之前，這種在熟悉水平之間的橫向運動傾向於基於區間的策略，而不是突破策略。

市場策略和訊號

實際上，這意味著要更加關注範圍邊緣的短暫爆發。如果價格在接近上限時被拒絕，且沒有加速突破7.2330，則可能再次出現盤中向下旋轉。相反，收盤價高於該水平就不只是表面現象了——它表明買家不僅僅是在測試，而是在承諾。

至於較低的支撐位，任何低於7.1990的明顯跌幅，同時伴隨拋售興趣的增加，都可能為測試7.1850創造一個窗口，但這是我們關注的情況，而不是預先加載。從我們的角度來看，現在不是追逐力量的時候，除非確認突破並保持在區間高點之上。

當方向動量不確定時，中性設定往往會更清晰地展開。我們正在觀察價格如何反應，而不是預測其下一步走勢。讓邊緣處的反應引導偏差。我們今天看到的反彈是溫和的，並且由於缺乏更廣泛的市場支持，因此相當脆弱。風險偏好似乎處於待命狀態，較短的時間範圍內可能會有更清晰的訊號。我們將重點放在關鍵等級的音量上，並忽略其間的噪音。

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國際能源總署報告電動車市場持續成長，尤其是在中國和一些新興市場。去年，電動車銷量達1,700萬輛，較上年成長25%。中國以 1,100 萬輛電動車的銷量領先全球，幾乎每兩輛新車都是電動車。相較之下，歐洲和美國的成長則有所放緩。

預計全球銷售額

國際能源總署預計今年全球電動車銷量將達到 2,000 萬輛，佔汽車總銷量的四分之一。到 2030 年，電動車預計將佔汽車銷量的 40%，每天可減少 500 萬桶石油消耗。儘管目前電動車的耗電量佔總用電量的 0.7%，但預計到 2030 年將上升到 2.5%。所提供的資訊包含前瞻性元素，涉及風險和不確定性。這些數據不應被解讀為購買或出售任何資產的認可。在做出投資決策之前，必須進行徹底的研究，因為市場概況本質上是資訊性的。對於可能發生的任何潛在錯誤或遺漏，我們不承擔任何責任。

這些數字顯示運輸需求急劇傾斜，尤其是中國遙遙領先。目前，中國新車購買量中近一半都是電動車，汽油和柴油車型的替換速度比預期更快。引人注目的不僅是數量，還有速度——即使政策激勵改變、地方競爭加劇，速度仍然保持不變。

對能源和大宗商品的影響

同時，美國和歐洲部分地區的對比值得密切關注。經濟放緩更多是短期猶豫而非結構性停滯。基礎設施瓶頸和成本問題繼續影響市場情緒，尤其是在城市中心以外地區。然而，這並不意味著成長已經消失——它只是根據經濟現實進行了調整，特別是在高利率環境下。一旦汽車成本進一步下降且充電網路擴大，這些地區可能會恢復更快的發展軌跡。

預計今年電動車的銷量將達到 2000 萬輛，市場正在快速接近一個里程碑，即全球每四輛新車中就有一輛是電動車，而不僅僅是在早期採用電動車的國家。這一水平的影響遠遠超出了汽車銷售的範圍——我們正在關注發電、電池金屬以及石油消費的連鎖反應。

具體來說，如果2030年實現40%的市佔率目標，那麼每天將取代高達500萬桶石油。這不是一個抽象的變化；它會影響燃料利潤、運輸對沖，甚至影響柴油使用率較高的運輸成本。能源交易商應該已經在中期期貨價格和原油基準波動中看到了其中的一些影響。

汽車銷售和實際石油需求之間的聯繫由來已久，雖然替代率因地區電力結構而異，但對於燃料貿易商，特別是那些接觸城市運輸車隊和客運的貿易商來說，有著廣泛的影響。

從電網方面來看，現今的電動車在總用電量中所佔比例相對較小，約 0.7%。但到本世紀末，這一數字可能會攀升至 2.5%。雖然乍看之下這似乎沒什麼，但它會增加高峰時段的壓力，並改變電動車密集使用地區的基本負荷預期。我們可能會看到，歡迎這種需求的地區與仍在努力實現電力基礎設施現代化的地區之間的分歧越來越大。

我們也觀察到這種成長如何引起人們對電池供應鏈的重新關注。鋰、鈷和鎳的價格變動不再僅僅反映採礦條件，而是與汽車需求曲線更加緊密地連結在一起。由於許多大宗商品市場已經將供應受限的局面納入定價，因此電池材料衍生性商品仍將保持活躍。

對於長期合約或跨資產敞口的交易者來說，校準可能具有價值——不僅要關注原油，還要將其與電池相關商品一起看待，特別是如果補貼和稅收政策的變化改變了銷售預測。前瞻性估計自然帶有不確定性；預測並不總是與結果相符。然而，這些模型有助於確定市場方向——在這種情況下，對內燃機的依賴穩步下降，同時伴隨著電力影響和原材料壓力的上升。

時機很重要，特別是在合約結構方面。轉變不會是統一的－它們會以波浪式衝擊集群。監測電動車的區域貿易數據以及能源進口和電池模組出貨量將有助於預測近期的壓力和機會。局限於石油或成品油進行靜態解讀的交易策略可能會落後，除非它們考慮到相鄰行業的消費輪換和供應摩擦。

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中國的煉油廠似乎主要利用了最近的低油價來增加庫存。 4月份，原油進口量仍維持高位，但加工量為5,800萬噸，即1,410萬桶/日，低於3月份，較去年同期下降1.4%。根據 Sublime China 報告，煉油廠產能利用率降至 2022 年以來的最低水平，略低於74%。儘管國內石油產量比去年同期高出1.5%，但4月份原油庫存卻增加了近200萬桶/日。

石油表觀需求和市場擔憂

經成品油淨出口調整後，中國4月表觀石油需求較去年同期下降5.5%。這揭示了世界第二大石油消費市場持續存在的擔憂。我們在這裡看到的是中國煉油廠的明顯戰略轉變——本質上是利用全球價格下跌來囤貨，而不是提高產量。這種行為往往體現出一種保守的態度，不是受眼前消費需求的驅動，而是出於謹慎和預期。

數據顯示，雖然進口量保持高位，但加工活動實際上卻受到拖累——凸顯了該國供應流入與實際消費之間的脫鉤。現在，利用率已降至 2022 年以來的最低水平，低於 74%，而庫存卻以每天近 200 萬桶的速度增加，這表明儲存更多的是作為一種緩衝，而不是一種滿足更高需求的橋樑。此外，儘管國內原油產量上升了 1.5%，但煉油產量卻下降，這並不是供應鏈的問題，而是下游需求低迷。

對於那些密切關注需求指標的人來說，4 月的表觀石油消費量數據（經成品油出口調整後比去年同期下降 5.5%）引發了進一步的疑問。這種下降不僅表明暫時的疲軟。它為我們提供了方向性的偏見，尤其是在觀察未來幾週的宏觀或選擇權部位時。

煉油廠動態的變化

Sublime China 的李先生明確表示，至少目前，利用率趨勢正在結構性地降低。當我們考慮到已經不溫不火的國內成長前景和工業產出數據的不確定性時，我們可以合理地認為，亞洲最大煉油廠的營運決策不再只是響應性的，而是先發制人的。

我們還應該考慮這將如何影響實體市場動態。更多的石油被儲存起來意味著現貨購買壓力的減少，這反過來可能會對短期價格差異造成壓力或導致現貨溢價緩解。尤其是對於日曆價差或時間價差而言，扁平化風險變得更加重要。

從定位角度來看，追蹤精煉產品利潤，特別是柴油和汽油，在這裡變得非常重要。如果需求進一步停滯，吞吐量的下降最終可能會限制出口，從而限制進入海外市場的產品數量。這種情況可能會在本季後期鞏固利潤率——但前提是國內消費繼續受到抑制且庫存停止成長。

我們依靠短期至中期隱含波動率指標，特別是亞洲產品和相關 ETF 曝險，來評估庫存增加可能產生怎樣的連鎖反應。如果市場參與者將囤積視為抵禦全球動盪的盾牌，那麼它可能會在短期內抑制方向性價格波動。

另一方面，如果中國工業或消費領域的風險規避情緒再度升溫，那麼持倉應該採取防禦性策略。交易者最好密切關註六月和七月的海關和吞吐量數據。這些要么可以確認四月是否是一個異常值，要么可以為趨勢逆轉奠定基礎。到那時，似乎儲存量而不是需求量才是決定基調的因素。

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紐西蘭元預計（NZD）兌美元（USD）將在 0.5900 至 0.5950 之間波動。從長期來看，預計該貨幣對將在 0.5835 至 0.5985 的窄幅區間內波動。近期，紐元上漲動能略有增強，最高觸及0.5932。然而，儘管出現這種上漲，但上漲動能並未大幅增強。預計區間交易將進一步維持在 0.5900 至 0.5950 的修正區間內。

未來幾週展望

在一至三週的時間內，紐西蘭元可能繼續在 0.5835 至 0.5985 的範圍內交易，表明前景喜憂參半。此次範圍預測與 5 月 14 日的早期估計相符，當時的預測範圍更為廣泛。此資訊包含具有風險和不確定性的前瞻性陳述。這不應被視為參與涉及所述資產的金融交易的建議。建議在做出任何投資決策之前進行獨立研究，因為所提供的數據並不聲稱是無錯誤或及時的。不保證內容的準確性或完整性。

展望未來，預計紐西蘭元/美元交易區間狹窄，顯示短期內突破的可能性有限。儘管本週早些時候該貨幣對曾觸及 0.5932 水平，並顯示出一絲強勢，但尚未獲得足以表明趨勢發生令人信服轉變的牽引力。最近的高點可能讓一些參與者有理由重新評估立場，但由於沒有後續力量，預期仍然受制於討論的下限和上限。

從物價節奏來看，該貨幣對似乎受到當前宏觀投入和當地利率定位的限制。未來幾個交易日的最新預測為 0.5900 至 0.5950，這突顯出市場可能陷入試探性購買興趣與不願過度擴大下行風險之間的平衡。從我們的角度來看，幾乎沒有證據表明存在明顯的方向偏差——目前，範圍保持似乎很普遍。

市場情緒與策略

這與未來兩到三週的更廣泛觀點一致，我們關注的是 0.5835 至 0.5985。與先前更廣泛的預測不同的是，這種轉變意味著承認波動性有所緩和，但並不意味著徹底的壓縮。對我們來說，這種基調更多的是由遏製而不是衝動決定的。

人們應該注意這種緊縮行為，特別是在 G10 外匯隱含波動率指標呈下降趨勢的情況下。邁耶在預測這些界限時經常依賴利率差價和短期技術覆蓋。鑑於儲備銀行目前的立場和聯準會持續依賴數據的姿態，我們正在觀察相對利率預期如何影響現貨定價。

未來幾週可能需要對定價模型進行有針對性的重新校準。與短期選擇權或 Delta 中性結構掛鉤的工具可能會受益於這種有限的變動，尤其是當溢價尚未完全適應這種縮小的區間時。

關注外圍附近的每日收盤價可能比關注日內波動率更為重要，因為日內波動率最近似乎不太可靠。隨著投資部門重新調整策略，我們仍傾向於保持適度且反應靈敏的部位。不僅從波動性的角度來看，而且因為在最近的交易中，0.5900 至 0.5950 區域之外的流動性區域尚未經過有意測試。

持有長期曝險的交易者應該警惕在流動性枯竭時可能看起來很有說服力的假訊號。我們正密切關註明天紐約開盤的走勢。亞洲和歐洲交易時段的反應可能比較平淡，但在重疊時段，定位往往會顯現其影響力。

如果我們開始看到對 0.5835 或 0.5985 的測試，特別是在附近連續收盤的情況下，這可能會為選擇權展期帶來新的空間，甚至觸發追逐突破的訂單流。但在這種變動發生之前，範圍策略看起來更適合目前的情況。

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貨幣對的脆弱性分析

日本外匯政策及市場影響

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歐元區3月未經季節性調整的經常帳餘額從前月的331億歐元增加到601億歐元。這一增長反映了該地區經濟活動的變化。此財務指標是歐元區經濟健康狀況的指標，反映了商品和服務貿易的平衡。它還包括跨境投資和轉移支付的淨收益。

經常帳盈餘增加

經常帳盈餘的增加表示出口增加或進口減少，或兩者兼而有之。它也可以顯示資本流動和外匯儲備的變化。了解這些變化是分析歐元區經濟狀況的關鍵。這些數據反映了影響該地區貨幣、市場行為和經濟策略的活動。

3月份，歐元區未經季節性調整的經常帳盈餘從上月的331億歐元飆升至601億歐元。這一急劇上升凸顯了外部經濟表現的顯著增強，這得益於貿易、收入流動和跨境轉移。盈餘成長主要是由於出口增加推動貿易平衡，以及進口減少，從而減少了資本流出。

經濟指標的涵義

這種走勢通常意味著外匯流入增加，要么是因為出口帶來了更多收入，要么是因為用於兌換海外商品的歐元減少了。這不僅涉及商品貿易；服務、債券和股票的投資收益，甚至現金匯款都被綁在一起。這樣的成長不是憑空而來的——它反映了歐元區經濟多方面的活動。

從我們的角度來看，從對基礎資產和隱含波動率的潛在影響的角度來看待這些數據至關重要。對於關注利率期貨或外匯選擇權的交易員來說，這些資金流動意味著歐元的強勢，而這不僅僅是投機性的。

例如，歐洲央行（ECB）可能尚未調整其整體利率，但此水準的盈餘為其提供了更多的喘息空間，有可能緩和未來的政策轉變。這擴大了戰術定位的範圍。施納貝爾最近指出，頑固的核心通膨繼續對歐洲央行的目標構成壓力。她的言論表明，儘管整體數據有所改善，但對抗黏性價格壓力的鬥爭尚未結束。

這告訴我們短期樂觀情緒和中期不確定性之間仍然存在分歧。對於從利率預期或標的波動性變動中獲利的衍生性商品而言，這一差距是理想的。同時，拉加德重申通膨“長期過高”，這與寬鬆政策的謹慎立場相呼應。

這一訊息鞏固了鴿派猜測可能為時過早的說法。這種框架很重要——歐洲央行似乎願意忽略強勁的貿易數據，轉而關注持續的、緩慢變化的通膨因素。對於我們這些關注與短期利率掛鉤的期貨或掉期的人來說，市場的當前定價可能需要趕上這些內部訊號。

隱含利率路徑並未完全反映出這種盈餘支持更為耐心的貨幣政策反應。這為定位更平坦的利率曲線或觀察歐元和美元隱含路徑之間的相對價值提供了空間。同樣值得注意的是，經常帳結構往往與歐元的強勢保持良好的同步。

受到基礎貿易和投資流動支撐的歐元可能能夠抵抗下行壓力，尤其是在全球風險偏好保持穩定的情況下。反過來，這可能會壓縮波動性，但只是暫時的。

交易者應該關注即將發布的歐元區情緒指數或採購經理數據，以確認這些流動是否具有黏性。もし盈餘在幾個月內擴大，而不僅僅是 3 月的一次性盈餘，我們將看到更持久的狀況。這為更具方向性的外匯策略打開了大門，並在波動性最小的情況下進行保護性定位。

從我們的角度來看，持續的盈餘、頑固的通膨和克制的貨幣政策的組合表明，期權領域的重新定位——尤其是利率和外匯——應該保持活躍。認為這些資金流動變化不會很快影響到價格動態，尤其是遠期曲線，是短視的。

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2025年3月，歐元區經季節性調整的經常帳盈餘為509億歐元，超過預測的359億歐元。這反映出歐元區的經濟狀況強於預期。由於財政擔憂和關稅不確定性導致美元走弱，歐元兌美元維持在1.1250上方強勢。焦點仍將集中在歐洲央行和聯準會政策制定者的演講上，以尋找進一步的方向。

英鎊兌美元匯率

隨著美元繼續下跌，英鎊兌美元也重新獲得關注，測試1.3400。這一走勢歸因於市場對貿易不確定性和即將公佈的全球PMI數據的謹慎態度。金價小幅下跌，尋找方向，穩定在3,226美元左右。這次下跌受到多位聯準會官員的評論以及穆迪下調美國信用評等的影響。

由於貿易戰的不確定性影響信心，中國4月經濟活動放緩。儘管製造業受到的影響小於預期，但零售額和固定資產投資表現不如預期。我們看到歐元區2025年3月的經常帳盈餘為509億歐元，遠高於預期。市場先前預期該數字接近360億歐元，因此這顯然是一個意外的驚喜。

這個數字告訴我們，該地區的出口量大於進口量，而且這數字相當可觀。背後是比分析師預測的更強勁的貿易平衡和更具韌性的消費者基礎，特別是考慮到能源價格已經穩定，且歐洲主要市場的需求並未像預期那樣大幅下滑。作為一個整體，我們將這種更大的盈餘解讀為內部經濟穩定的更廣泛反映——這往往會支撐歐元在貨幣市場上走強。

這有助於歐元兌美元在最近幾個交易日穩定保持在1.1250以上。此外，美元一直在走弱。由於有關財政空間減少的評論以及可能或可能不徵收的關稅，美元面臨壓力，這無助於增強投資者對美國政策方向的信心。再加上PMI數據公佈前的防禦性輪動情緒，你會感受到非常溫和的避險基調，這對歐元有利。

黃金市場情緒

貝利在英格蘭銀行的同事別無選擇，只能接受英鎊的走勢。英鎊兌美元匯率輕鬆突破1.3400並維持在該水準附近。在美國某些官員暗示鴿派且更加關注不斷惡化的預算預期之後，市場參與者對美元的態度開始變得更加懷疑而非樂觀。

這些情況在期權交易中並沒有被忽視；我們觀察到英鎊波動率結構的偏差正在逐漸擴大，尤其是一個月期限的英鎊。黃金價格略有下滑，可能是對利率預期變動和投資組合重新定位的反應。現貨價格已走低，目前徘徊在每盎司3,226美元左右。

我們懷疑，一些聯準會成員的言論，特別是那些暗示在進一步緊縮政策方面具有靈活性的言論，在一定程度上抑制了人們對金屬價格進一步上漲的熱情。此外，穆迪也下調了黃金的評級，這通常會增加人們對黃金等避險資產的興趣，但這項舉措可能會比平常更快被市場消化。

期貨市場的淨持股尚未發生重大變化——這是我們正在密切關注的事情。中國正表現出新的施壓跡象。4月份社會消費品零售總額及固定資產投資數據皆不如預期。在企業和家庭準備應對持續的貿易政策緊張局勢帶來的長期外部壓力之際，經濟表現卻令人失望。

不過，工廠產量標準比預期的要好，這正是我們停下來思考的地方。我們將其解讀為選擇性彈性，而不是廣泛的力量。未來幾個交易日對我們來說關鍵的是外匯和大宗商品衍生性商品的隱含波動率如何適應這些宏觀流動。

當我們沿著期限結構追蹤風險定價時，較短的到期日表明採取觀望態度，特別是當交易員關注央行行長的講話和全球PMI發布的數據日曆進展時。英鎊和歐元期權的下行保護溢價略有擴大——表明預期不對稱日益加劇。我們將把它作為跨方向和基於波動性結構的短期策略的實用指南。

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紐西蘭元兌美元交易價約 0.5930，處於盤整區間。此貨幣對的目標價位在 0.6000 附近的區間上緣，初步支撐位在九天指數移動平均線 (EMA) 0.5913。相對強弱指數 (RSI) 顯示略有看漲趨勢，徘徊在 50 以上。如果紐西蘭元/美元突破 0.6000，則可能瞄準 2024 年 11 月達到的六個月高點 0.6038。

可能突破均線

跌破 9 日 EMA 0.5913 可能會削弱動能，並可能導致 50 日 EMA 0.5850。跌破該水準可能會推動該貨幣對跌向 0.5485，這是自 2020 年 3 月以來的未見水準。今天，紐西蘭元兌主要貨幣表現各異。兌日圓則處於最弱狀態，下跌0.56%。已經列出的情況表明，市場將踩著煞車而不是踩油門。

我們看到價格徘徊在 0.5930 左右，被困在一個上限略低於 0.6000 的箱子中。也就是說，目前的支撐位由九天 EMA 穩固維持，這告訴我們買家仍然活躍，但只是剛剛活躍。 RSI 所描繪的圖像（略高於 50）反映了一種半心半意的上行傾向，而不是直接的上漲。

現在，雖然距離 0.6000 的目標很近，但還沒有完全實現，這種情況引發了一些短期機率的預測。價格走勢突破 0.6000 將迫使重新評估，尤其是 0.6038 作為 11 月的下一個價格記憶。值得記住的是，要利用這一水平，當時需要更強大的資金流，除非信心再次增強，否則市場可能難以重複這一水平。

市場方向和反應

如果我們反過來看，跌破 0.5913 將不僅僅是一種技術形式。先前的支撐位可能會發生逆轉，將動力交還給賣家。這將使 0.5850 成為焦點，位於 50 天 EMA 附近。低於這個高度的空氣就變得稀薄； 0.5485 以下還有大量未覆蓋區域。自早期疫情恐慌以來，該區域一直沒有價格波動，重返該區域將標誌著價格發生急劇轉變。

在其他地方，該貨幣表現不佳，尤其是兌日圓。 0.56% 的跌幅也不算溫和，顯示對風險敏感型部位的興趣已經降溫——可能是對利率預期變化或更廣泛的宏觀力量的反應。

在接下來的交易日中，我們應該關注該貨幣對如何應對該區間頂部附近的壓力。市場尚未做出任何決定。方向性信念尚未真正發揮作用。如果這種情況發生變化（高於或低於短期平均值），交易者將需要權衡動量與潛在阻力或未發現的下行空間。

技術層面在這裡的作用不僅僅是裝飾圖表——目前，它們還包含情緒。除非其中一方屈服，否則任何沉重的定位都可能遭遇鞭傷。我們可能希望保持被動反應，而不是預測。讓價格說話，只有當價格打破現有的劇本時才參與。

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WTI 油價面臨下行壓力，近期上漲後交易價格約為每桶 62.00 美元。此次下降的原因是俄羅斯與烏克蘭可能舉行停火談判，這可能會增加全球石油供應。停火可能會減輕對俄羅斯的製裁，並有可能在已經供應過剩的市場中增加石油出口。穆迪下調美國主權信用評等以及中國經濟指標不佳也加劇了悲觀前景。

經濟因素對石油需求的影響

中國人民銀行將利率降至歷史最低水準以刺激經濟，可能間接影響石油需求。同時，由於美伊在核子活動問題上的分歧，地緣政治緊張局勢依然存在。 WTI 原油，即西德克薩斯中質原油，因其品質優良，煉製要求較低，是油價的基準。

影響其價格的關鍵因素包括全球需求、地緣政治議題、歐佩克的決定和美元價值。 API 和 EIA 的石油庫存報告也會影響 WTI 價格，庫存較低表示需求較高。 OPEC 和 OPEC+ 關於生產配額的決定對供應有重大影響，進而影響油價。

OPEC 發揮著至關重要的作用，根據其生產配額決定收緊或增加供應。這些因素共同塑造了全球石油市場環境並影響了 WTI 定價動態。

全球石油市場的挑戰

最近的市場訊號顯示能源商品的背景日益脆弱。隨著 WTI 價格徘徊在每桶 62.00 美元附近，市場情緒出現了明顯的轉變。這在很大程度上取決於俄羅斯和烏克蘭之間圍繞停火的重啟對話。

市場已經開始消化緊張局勢緩解的可能性，實際上，這意味著俄羅斯原油更自由地重返全球市場的可能性更高。如果供應增加而需求沒有相應增加，往往會導致價格下跌——就這麼簡單。

從我們的角度來看，穆迪下調美國主權信用評等也不應該被視為個案。它給風險資產帶來了巨大的陰影，推高了借貸成本，並加劇了更廣泛的通貨緊縮壓力。這反過來可能會減緩工業成長和能源消耗。

當資本成本上升時，投資往往會下降，製造業和貨運業等產業的燃料使用量也會下降。此外，中國經濟疲軟也加劇了人們的擔憂。由於利率目前處於前所未有的低位，中國人民銀行顯然已經缺乏恢復需求的常規工具。

即使採取寬鬆政策，消費者信心仍不穩定。考慮到中國作為全球原油進口國的巨大作用，這一點尤其重要。如果他們的需求減少，上游生產商就會感受到壓力。

美國和伊朗之間懸而未決的核能爭端所導致的緊張局勢也並未緩和。這種持續不斷的摩擦就像一張未知的牌。有時它會透過供應擔憂來推高價格，有時它只會增加不確定性。

但對於我們這些關注價格波動的人來說，中東出口的持續模糊性通常會阻礙價格的真正穩定，尤其是在看漲預期未能實現的情況下。對於那些關注西德克薩斯中質原油相關衍生品的人來說，除非當前局勢發生急劇轉變，否則證據的天秤將更傾向於進一步走軟。

在期貨交易中，當預期與實際供應變化脫節時，時機和定位變得特別敏感。這正是每週庫存報告受到更多關注的地方。庫存的任何意外下降（尤其是美國能源資訊署週四發布的數據）都可能帶來一些反彈，但除非有政策行動或供應削減的支持，否則任何反彈的持續時間都值得懷疑。

目前，OPEC+必須謹慎權衡其產量計劃。他們設定的配額可以控制生產過剩，但這是一場紀律遊戲。如果主要成員國不遵守規定，或外部生產商增加出口以填補缺口，該策略的有效性很快就會開始下降。

這就是為什麼在評估遠期價格曲線時，結合公佈的目標來檢查合規程度至關重要。貨幣動態也不容忽視。隨著全球避險情緒升溫，美元走強，石油對其他貨幣持有者來說變得相對昂貴。這通常會限制對價格敏感的經濟體的購買興趣，間接但持續地削弱需求。

美元走強與大宗商品疲軟之間的回饋循環仍然存在。總而言之，選擇權和日曆價差的定位應該以有形數據為指導，而不是以整體情緒為指導。

我們之前就見過這種情況：上行預期逐漸消退，而實體市場發出供過於求的信號，再加上工業投入需求疲軟和央行採取試探性行動。目前來看，除非意外的地緣政治動盪導致資金流動突然收緊，否則短期風險似乎偏向下行。

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Emini 道瓊指數潛在趨勢

美元疲軟之際，歐元兌美元維持在 1.1250 上方。在交易不確定性的影響下，英鎊兌美元獲得支撐並測試 1.3400。儘管盤中下跌，金價仍維持在 3,200 美元以上。俄羅斯與烏克蘭可能停火的樂觀情緒提振了加密貨幣，而由於貿易戰的不確定性，中國 4 月的經濟活動表現好壞參半。

我們看到股市正在測試熟悉的上限並回撤至支撐區域，其中大部分走勢與技術設定完全一致。例如，標準普爾電子迷你指數再次觸及 5960/65 帶，該區間經常遇到阻力。它短暫突破 5980，觸及 5993，但很快回落 – 這表明買家對這些水平缺乏承諾，可能是由於超買狀況造成的。

在其下方，當日低點 5893 與前一天的底部一致，形成了看似近期的底部。只要價格走勢繼續保持在 5950 甚至 5965 以上，我們就有可能回溯至 6000 這樣的整數關口，甚至根據勢頭突破該關口。然而，跌破並守住 5950 以下則意味著早期疲軟正在蔓延，並且可能開啟下行走勢，重新測試 5910 — — 或進一步走低。

納斯達克支撐位分析

納斯達克做出了典型的反應。 21200/21100 區域已進入我們的雷達範圍，並且價格精確地從該區域反彈，使得這些水準在未來交易日的任何重新測試中再次有效。如果在風險限度內執行，那麼多頭脫離支撐位將獲得超過 400 點的收益，尤其是在 20950 以下保持合理的停損。

現在必須關注的是，如果 21100 失守，指數將如何表現——下一個需要重新評估的合理區域是 20840/820，而 20650/600 只有在疲軟趨勢明顯加速的情況下才具有相關性。在道瓊斯 E-mini 中，我們從 42470/430 區間上漲至接近 42950 的高點。這一走勢符合預期，並預示著進一步上漲至 43100/150 區域。

也就是說，跌回 42300 以下可能會開始陷入困境，並重新跌至 41950/850，從那裡開始，交易員可能會開始將注意力轉向風險調整頭寸，特別是如果波動性加劇的話。從股市來看，我們看到歐元成功維持在 1.1250 上方。考慮到美元最近持續面臨的壓力，這並不奇怪。

購買興趣雖然不算強烈，但確實存在，只要這一基礎保持不變，該貨幣對就可能隨著美元回調而走高。對於英鎊而言，鑑於近期貿易政策的不確定性，尤其是來自英國陣營的不確定性，觸及 1.3400 帶來了一些活動。目前，圍繞這一數字的定位可能會收緊，等待宏觀新聞或央行講話的進一步線索。

黃金繼續表現出韌性。儘管盤中有所疲軟，但價格仍穩定在 3,200 美元以上。有跡象表明，由於投資者對沖更大範圍的緊張局勢，持股情況仍將維持不變。儘管沒有出現突破，但我們不應忽視其持久力，尤其是在全球通膨預期仍未在市場上解決的情況下。

數位資產透過地緣政治和平傳言獲得了支持，尤其是有關俄羅斯和烏克蘭的和平傳言。再加上聯準會官員近期的溫和言論，導致情況略有緩和。在亞洲，中國產出數據好壞參半，導致區域貿易前景不平衡。這些數字並不反映全面的再加速，關注大宗商品的交易員在權衡週期性股票的長期風險時可能需要考慮到這一點。

未來幾天，技術模式顯示價格將在適度區間內重新波動，而不是急劇下跌。支撐區和阻力區繼續提供適當的交易結構。這些水平如何保持或失敗將影響交易設置，並且認識到何時保持方向性還是恢復區間策略可能會產生差異——特別是在外部頭條新聞繼續發揮作用的情況下。

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