聯準會降息與就業市場

市場波動與交易策略

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歐元兌英鎊週五跌破0.8700，盤中一度觸及0.8685附近的低點，但預計將結束兩個月來首個上漲週。匯率走勢受到歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）政策聲明的影響。英國央行維持回購利率在3.75%不變，四位委員支持降息，結果出乎意料地接近。

行長安德魯貝利暗示，由於通膨預期將比預期更早達到2%的目標，未來可能進一步降息。歐洲央行也維持利率不變，總裁克里斯蒂娜·拉加德表示，目前的政策是足夠的，並淡化了強勢歐元帶來的通膨風險。受央行決議的影響，歐元週四上漲0.7%。

週五，歐元/英鎊的走勢進一步受到令人失望的德國工業生產數據的影響，數據顯示12月份工業生產年減1.9%，而先前預期為下降0.3%。前一個月的數據也被向下修正，從成長0.8%修正為成長0.2%。中央銀行透過調整政策利率來控制通膨，在確保物價穩定方面發揮著至關重要的作用。

這個過程涉及政治上獨立的政策委員會成員所做的各種決策，這些成員在貨幣政策立場上傾向於「鴿派」或「鷹派」。回顧2025年的分析，我們可以看到一個重大政策分歧的開端，這種分歧在過去一年的大部分時間裡主導了市場趨勢。

英國央行轉向鴿派立場，支持降息的成員人數超出預期，明確表明英鎊將會走弱。相較之下，歐洲央行維持穩健的政策訊號則為歐元走強奠定了基礎。這一趨勢已基本結束，但情況正在改變。

英國央行在2025年兩度調降回購利率至3.25%後，目前按兵不動，因為2026年1月的最新通膨數據顯示，通膨率意外上升至2.3%，略高於其目標。這迫使市場預期今年上半年不會再有進一步的降息。

同時，歐洲央行對2025年政策的信心受到了下半年持續高企的服務業通膨的考驗。歐元區最新的核心調和消費者物價指數（HICP）通膨數據仍維持在2.9%的高位，這意味著拉加德總裁根本沒有空間暗示任何寬鬆貨幣政策的跡象。

這使得歐洲央行的關鍵利率自2024年底以來一直堅守在4.50%的水準。這種新的動態表明，歐元/英鎊此前強勁的上漲趨勢可能已經結束，此前該貨幣對曾從0.8700上漲至目前的0.8950附近。

歐元走強的主要驅動因素——不斷擴大的利差——已不再擴大。英國央行已暫停降息，歐洲央行也不太可能進一步升息。未來幾週，我們認為歐元/英鎊的上漲空間有限，並有回落至0.8800附近的風險。

衍生性商品交易者應考慮買入三個月到期的歐元/英鎊看跌期權，以應對潛在的回調。這種策略風險可控，同時又能掌握任何顯著的下跌行為。

此外，該貨幣對的隱含波動率已跌至多年來的低點，近期甚至觸及了疫情爆發前的最低水準。歷史數據顯示，如此低的波動率往往預示著價格的大幅波動，因此目前買入選擇權相對便宜。

賣出價外看漲期權價差也是一種有效的策略，既能收取選擇費，又能押注漲勢已經停滯。

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問責制與投資風險

利率和貨幣策略

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金融市場反應

交易策略

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瑞士經季節性調整後的失業率從1月的3%降至2.9%。這一降幅反映出就業情勢略有改善。失業率的下降標誌著1月就業市場出現了溫和的正面轉變。這些數據表明，與上個月相比，就業機會增加。

瑞士勞動市場韌性強

失業率降至2.9%，顯示瑞士勞動市場展現出令人驚訝的韌性。這種強勁勢頭降低了瑞士國家銀行（SNB）近期降息的可能性。因此，我們應該調整對未來幾週央行採取更為鷹派立場的預期。勞動市場趨緊通常預示著薪資成長，而薪資成長可能推高通膨。

近期數據證實了這項風險，瑞士通膨率上月意外升至2.1%，略高於瑞士國家銀行的目標區間。低失業率與通膨上升的雙重態勢強烈表明，瑞士國家銀行的重點仍將是價格穩定，而非經濟刺激。對外匯交易員而言，這進一步強化了瑞士法郎（CHF）走強的理由。

鑑於歐洲央行面臨疲軟的經濟前景，我們應該考慮買入瑞士法郎兌歐元的買權。隨著利率差的走勢向有利於瑞士法郎的方向轉變，歐元/瑞士法郎貨幣對可能會面臨下行壓力。

市場情緒挑戰

回顧2025年末的市場情緒，當時普遍預期今年上半年經濟可能放緩並降息。然而，最新數據從根本上挑戰了這一觀點，隨著市場預期重新定價，這為我們創造了機會。

瑞士央行從鴿派轉向中性甚至鷹派的立場尚未完全反映在市場定價中。在股票衍生性商品領域，強勁的經濟對瑞士市場指數（SMI）有利。我們可以考慮買入SMI的買權價差，以便在控制選擇權費的同時，把握潛在的上漲空間。

對經濟週期較為敏感的工業和金融業的公司尤其有望從中受益。鑑於這一積極的經濟訊號，隨著不確定性的降低，隱含波動率可能會下降。賣出瑞士藍籌股的短期賣權或許是收取選擇權費用的可行策略。

但是，我們必須密切關注即將公佈的製造業採購經理人指數（PMI）數據，以確保經濟的強勁成長具有普惠性。

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奧地利1月批發價格上漲0.4%，高於前一月的0.1%。這一數據反映了市場狀況和經濟活動的持續變化。金融市場正對各種數據和經濟預測做出反應。

預計布蘭特原油供應過剩的情況將有所緩解，而英鎊兌美元匯率在預期聯準會將採取鴿派行動的背景下有所回升。主要貨幣對呈現不同的走勢，歐元兌美元匯率在低點附近保持穩定，而英鎊兌美元匯率則接近1.3600。

受市場避險需求的推動，黃金價格反彈，接近每盎司4,900美元。加密貨幣市場遭遇下跌，比特幣跌至6萬美元，市值蒸發26.5億美元。Solana也面臨壓力，拋售仍在繼續。

FXStreet建議投資人在參與市場活動前先進行仔細研究。他們指出，市場聲明涉及風險和不確定性，並強調任何財務決策都可能造成損失。儘管該出版物提供信息，但它並不提供個人化的投資建議。FXStreet不對所提供資訊的準確性、完整性和適用性負責。

鑑於市場避險情緒升溫，我們認為黃金（XAU/USD）表現突出，正逼近4,900美元大關。這延續了自2025年底地緣政治緊張局勢加劇以來的強勁上漲趨勢。隨著市場對聯準會降息的預期升溫，衍生性商品交易者應考慮買入買權以進一步利用上漲潛力。

市場對聯準會採取更為鴿派立場的預期正在增強，尤其是在1月美國通膨數據連續第二個月低於2.0%之後。我們還記得2024年和2025年聯準會激進的升息政策，而此次政策逆轉正引發市場價格的顯著調整。

VIX選擇權可用於對沖我們預期在3月聯邦公開市場委員會會議前後可能出現的市場波動。在外匯市場，美元因其避險屬性和預期降息的壓力而承壓，歐元兌美元匯率徘徊在1.1800附近。

德國2025年12月工業生產數據意外反彈後，歐洲央行暗示將採取更謹慎的寬鬆政策。這種分歧使得歐元/美元跨式期權等期權策略頗具吸引力，可用於交易突破的可能性。

風險較高的資產在這種環境下表現明顯不佳，比特幣近期跌至6萬美元，導致加密貨幣總市值蒸發26.5億美元。上個月，有關一家大型去中心化金融平台受到監管機構調查的消息加劇了悲觀情緒。

我們認為，未來幾週，做空加密貨幣期貨或買入公開交易的加密貨幣礦工的看跌期權是可行的策略。

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奧地利1月批發價格上漲0.7%，扭轉了先前0.9%的跌幅。市場趨勢顯示各行業表現不一，部分金融資產受到密切關注。分析師預計石油供應動態將發生變化，布蘭特原油價格備受關注，因為供應過剩的擔憂可能會暫時緩解。受聯準會政策可能調整的提振，英鎊兌美元匯率出現回升。

穩定的貨幣匯率

歐元兌美元匯率在1.1800附近保持穩定，聯準會潛在的降息動搖引發市場關注。同時，英鎊兌美元匯率呈現復甦跡象，目標位在1.3600，市場對即將公佈的經濟數據充滿期待。由於市場預期聯準會將降息，投資人紛紛湧向避險資產，黃金價格反彈至每盎司4,900美元。

加密貨幣市場遭遇低迷，市值蒸發26.5億美元，比特幣一度跌至6萬美元。Solana的價格大幅下跌，與整體市場趨勢相符，而比特幣的波動也持續影響其他數位貨幣。受人工智慧發展帶來的市場反應影響，科技板塊也出現拋售。

投資避險資產：隨著金價逼近每盎司4,900美元，市場恐慌情緒蔓延，以及對聯準會降息的預期升溫，投資人顯然傾向於尋求避險資產。我們應考慮透過期貨或買權做多黃金，以掌握這波上漲動能。這種情緒得到了VIX指數的支持，該指數本週飆升至22以上，創下自2025年第四季市場動盪以來的最高水準。

隨著市場對3月降息的猜測加劇，美元走弱的趨勢可能會持續。這與聯準會去年底更為鷹派的立場截然不同。交易員可以利用美元指數（DXY）的看跌期權進行直接對沖，或者在下次政策會議召開前進行美元的投機性押注。

美元走弱提振了英鎊兌美元和歐元/美元等貨幣對，但我們必須保持謹慎。英國央行也表現出鴿派傾向，這可能會限制英鎊在1.3600附近的漲幅。使用跨式選擇權策略或許是一種謹慎的交易方式，可以在不押注特定方向的情況下，利用這些貨幣對的預期波動進行交易。

科技股的拋售潮標誌著市場對2025年主導市場的風險偏好態度發生了重大轉變。此次與人工智慧相關的下跌與以往有所不同，顯示市場正在進行對估值的基本面重新評估。我們認為這是在未來幾週內買進科技股指數或ETF的保護性賣權的良機。

加密貨幣市場也印證了避險情緒，比特幣跌至6萬美元引發了大規模的清算。數據顯示，光是過去48小時內，超過20億美元的槓桿多頭部位就被清除。這表明，目前比特幣和Solana等投機性資產的下行風險最小。

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澳幣/加幣匯率已突破0.9500關口，週五歐洲交易時段報0.9520附近。此輪上漲延續了近期的反彈勢頭，但由於油價上漲支撐加元，澳元/加元的進一步漲幅可能有限。西德州中質原油（WTI）價格約為每桶64美元，先前連續六週上漲後出現回落。市場對美伊會晤的預期很高，這次會晤可能影響全球原油產量，進而引發軍事和供應的擔憂。

澳元復甦

澳幣受到科技股拋售潮的壓力，但略有回升。澳洲儲備銀行行長的演講對此起到了支撐作用，他指出，由於經濟產能受限，需要採取更緊縮的政策。加幣的主要驅動因素包括加拿大央行的利率、油價和貿易平衡。利率上升和油價上漲通常會提振加元，而利率和GDP、就業等經濟數據也會影響加幣的價值。

加拿大央行採取多種措施將通膨率控制在1%至3%的區間內，經濟情緒和美國經濟的變化也會影響加幣。外匯分析師Akhtar Faruqui提供詳細的外匯新聞和分析。回顧2025年初的情況，澳幣/加幣一度測試0.9500水平，夾在出人意料地強勢的澳洲儲備銀行和支撐加幣的強勁油價之間。市場處於緊張狀態，等待新的數據來決定方向。當時，許多人不確定澳儲行的強硬言論能否持續，也不確定油價能否維持強勢。

加元展望

此後，加幣前景顯著走強，推動加幣兌美元匯率走低。2025年美伊會談後，油價曾短暫下跌，但隨著歐佩克+重拾減產紀律，油價強勁反彈，截至2026年1月底，油價已接近每桶78美元。加之加拿大通膨持續走高（最新數據顯示仍高於3.1%），加拿大央行仍維持鷹派立場，市場預期今年上半年不會降息。

相反，澳洲經濟在過去一年中已顯露出明顯的放緩跡象。2025年第四季GDP成長率僅0.2%，低於預期。澳洲儲備銀行（RBA）近期的表態也與布洛克行長在2025年初的鷹派立場截然不同。市場目前預期，澳洲儲備銀行將成為本輪週期中首批降息的主要央行之一，最快可能在5月採取行動。

鑑於貨幣政策分歧日益加劇，交易者應考慮為澳元/加元進一步下跌做好準備。買入行使價低於目前市場水準0.9150的看跌期權，或許是春季持續下跌中獲利的直接方法。此策略風險可控，僅限於選擇權費。我們也應做好準備，以應對兩國即將發布的通膨報告可能帶來的短期波動。

熊市賣權價差策略（即買入行使價更高的看跌期權並賣出行權價更低的看跌期權）或許是降低前期成本並防範意外的、短暫但劇烈的反彈的有效策略。該策略將受益於澳幣/加幣的逐步走低。歷史上，加拿大央行和澳洲儲備銀行之間的利率差擴大往往會導致澳幣/加幣持續下跌。例如，我們在2017-2018年觀察到的持續數月下跌趨勢，恰逢加拿大央行收緊貨幣政策而澳洲儲備銀行維持利率不變。目前的基本面正在創造一個類似的環境，衍生性商品交易者可以利用這個環境獲利。

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美元指數週五早盤小幅下跌，此前週四曾觸及近98.00的兩週高點。密西根大學2月份消費者信心指數初值將於稍後公佈，加拿大就業數據也備受關注。

貨幣市場與中央銀行

本週，美元兌日圓表現最強勁，反映出市場避險情緒升溫。此外，美國股指周四下跌超過1%。美國12月份的職缺為654萬個，低於預期的720萬個。歐洲央行維持利率不變，總裁克里斯蒂娜·拉加德表示，歐元走強可能有助於降低通膨。

受英國央行決定維持利率在3.75%不變的影響，英鎊兌其他貨幣下跌，英鎊兌美元下跌0.9%。黃金週四下跌超過3.5%，但週五出現反彈勢頭，白銀也遭遇大幅下跌。美元兌加幣小幅走低，美元兌日圓仍處於盤整階段，市場正等待日本週末的選舉結果。

聯準會、歐洲央行和英國央行等各國央行的目標是將通膨率維持在2%左右。它們透過調整政策利率來控制通膨，央行理事會成員對貨幣政策決策具有影響力。主席在指導決策和傳達政策方面發揮關鍵作用。

回望2025年的這個時候，美元指數在避險情緒高漲的背景下逼近98.00。而如今，情況截然不同。上週公佈的2026年1月非農業就業數據僅15.5萬人，遠低於預期，美元因此走軟。這表明，隨著市場重新評估聯準會降息預期，我們應該考慮買入美元指數的看跌期權，或探索澳元/美元等貨幣對的看漲期權。

經濟展望與投資策略

我們記得，歐洲央行在2025年初曾擔憂強勢歐元會抑制通膨。如今，隨著2026年1月歐元區最新CPI達到2.5%，歐洲央行的關注點已轉向應對物價壓力的反彈。

這種分歧意味著，歐元兌美元任何跌至1.2000附近的行情都可能為買入看漲期權或賣出下行波動率提供機會。 2025年2月，英國央行出人意料地採取了鴿派立場，投票結果接近，幾乎導致降息。

但隨後在當年稍後實施的降息措施使英鎊變得脆弱，即使美元走軟，英鎊兌美元也難以守住1.3300上方。鑑於這種潛在的疲軟態勢，我們認為建立看跌期權策略存在機會，例如買入英鎊/日圓看跌期權，以對沖英鎊持續疲軟的風險。

去年同期，美元/日圓走勢強勁，連續第五個交易日收在156.50上方。儘管此後有所回落，但金價仍維持在152.00附近的較高水準。東京2026年1月核心CPI連續第22個月高於日本央行的目標，政策正常化的壓力正在增加。

我們應謹慎持有多頭頭寸，並考慮買入短期虛值看跌期權，以此作為對沖日本央行突然鷹派政策的低成本手段。 2025年初的市場情緒明顯趨於避險，導致金價一度下跌。

如今，美元走軟以及市場對央行寬鬆政策的預期為貴金屬提供了支撐，金價穩定在每盎司5,100美元以上。這種穩定性使得賣出實體黃金的備兌買權成為未來幾週內獲取收益的潛在有效策略。

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德國商業銀行（Commerzbank）一份由約爾格·克雷默博士（Dr. Jörg Krämer）和伯恩德·魏登施泰納（Bernd Weidensteiner）撰寫的報告分析了近期黃金價格的走勢，指出金價已從之前的下跌中部分回升。報告指出，儘管金價存在上漲潛力，但地緣政治風險可能抑制其價值。

分析詳細指出，與通常模式相反，近期金價上漲並未伴隨利率下降或長期通膨預期上升。這些因素通常會增強黃金作為無息投資和財富儲存手段的吸引力。報告也指出，儘管金價已收復近期的大部分失地，但不確定性的降低可能會阻止其上漲勢頭，並可能導致價格回檔。如果不確定性持續高企，預計黃金和白銀的價格可能仍有上漲空間。

中期來看，報告預測金銀價格將從近期的下跌中穩定併部分回升。本內容由人工智慧工具輔助生成，並經編輯修訂。我們看到黃金和白銀價格從2025年第四季的暴跌中反彈。

與2024年的大幅上漲不同，近期金價突破每盎司2,380美元的強勢並非源自於利率預期下降。事實上，鑑於1月的通膨數據為2.8%，聯準會似乎樂於維持利率不變。這種價格走勢表明，黃金對地緣政治新聞非常敏感，尤其是持續的中東緊張局勢和即將舉行的貿易談判。

局勢的突然緩和或積極的解決方案都可能迅速扼殺這波上漲勢頭，並引發大幅回調。過去幾週的走勢表明，黃金的根基不如2024年央行瘋狂購金時那麼穩固。鑑於這種不確定性，交易者或許可以考慮在未來幾週使用選擇權來管理部位。

買進買權可以在地緣政治風險升級時抓住潛在的上漲機會，同時限制部位的最大損失。這種策略可以防範因緊張局勢意外緩和而導致的價格暴跌。展望未來，我們預期市場將進入一段企穩期，以消化這些風險。

交易者應密切注意即將公佈的就業數據和央行會議紀要，以判斷未來利率政策的基調是否有所轉變。如果央行在今年稍後釋放出更為鴿派的立場訊號，則可能為黃金和白銀價格提供更堅實的支撐。

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