歐洲交易時段，歐元兌日圓上漲0.45%至162.60，最高觸及163.00。這一激增恰逢美國和歐盟之間貿易緊張局勢的緩解，因為川普總統計劃徵收 50% 的關稅，但該政策已被推遲至 7 月 9 日。在歐盟要求給予更多時間以便在 7 月 9 日之前達成有利協議後，美歐貿易談判將繼續進行。歐盟主席烏蘇拉·馮德萊恩對與川普的會談表示樂觀，並強調歐盟已準備好取得進展。

德國GDP資料的影響

德國第一季 GDP 數據修正後顯示經濟成長 0.4%，超過先前預期的 0.2%，這為歐元提供了進一步支撐。相較之下，儘管日本公佈 4 月全國 CPI 成長率高於預期（達 3.6%），但日圓卻走弱。在當地市場，日圓兌主要貨幣貶值，其中兌紐西蘭元表現最為疲軟。 CPI數據的變化增加了日本央行7月可能升息的可能性。

歐元是歐元區 19 個國家不可或缺的一部分，在歐洲央行的監管下，歐元在貿易平衡和利率方面發揮關鍵作用。 GDP和通貨膨脹等經濟指標對其價值有顯著影響。延續先前的發展勢頭，歐元/日圓仍然牢牢掌握在買家手中，向 163.00 的推進表明市場定位在短期內繼續有利於歐元。

美國政府將高額進口關稅延後至7月初，似乎給了市場一些喘息的空間。目前，人們欣慰地得知，跨大西洋貿易流動的直接中斷已經暫停，儘管並沒有完全取消。這裡的時間很重要。新的最後期限將帶來一個多月的相對平靜期，交易員們已開始消化這一影響。

貿易談判和貨幣政策的影響

馮德萊恩的樂觀態度為歐元帶來了一定的上漲空間，尤其是她的言論顯示雙方都願意避免局勢升級。這裡至關重要的不僅是合作的語言，還有時間表——市場不喜歡意外，而暫時的延遲暗示著達成談判結果的可能性更大。任何表明這些貿易談判取得結構性進展的跡像都可能延續這一勢頭。

然後我們有德國第一季GDP數據，上調至0.4%。僅此一點就為貨幣提供了堅實的基礎。 0.2% 和 0.4% 的成長差距在紙面上看起來可能並不大，但在當前情況下，這一差距是先前估計的兩倍。考慮到德國對歐洲央行內部政策的影響力，更強勁的經濟產出可能會推動法蘭克福內部的對話更接近正常化。

這是因為，當歐元區最大的經濟體表現較好時，它會減少對緊縮政策的普遍猶豫。同時，相反的力量正在影響日圓。四月全國通膨率為3.6%，邏輯上應該會對貨幣形成支撐。然而，日圓繼續下滑。原因並不在於孤立的數據，而是市場預期──更具體地說，是對日本央行下一步舉措的預期。

即使消費者物價指數高於預期，市場仍懷疑日本央行是否會大幅或迅速地收緊政策，以縮小與其他央行的殖利率差距。投資者正在關注 7 月的會議，但除非上田行長改變基調或步伐，否則利差將繼續對日圓造成全面壓力。

在更廣泛的市場中，日圓的疲軟並不僅限於歐元/日圓。它對包括紐西蘭元在內的高收益貨幣的表現也更為強勁。這不僅反映了套利流動，也反映了日本央行似乎不願像其他國家一樣迅速取消寬鬆政策的現狀。這不僅與通貨膨脹有關，也與可信度和前瞻性指引的時機有關。

對於評估目前走勢的衍生性商品參與者來說，方向性很明確，但並不是一維的。我們需要考慮選擇權波動如何回應交易時間表和貨幣政策預期。歐元/日圓的隱含匯率保持相對穩定，顯示市場預期歐元/日圓將逐步延續上漲趨勢，而非出現急劇逆轉。

但如果政治新聞或歐洲央行發出強硬訊號導致上行趨勢擴大，對沖成本將會增加。假設上田沒有重大改變或歐洲通膨加速，那麼 7 月之前的定位可能繼續有利於歐元多頭而非日圓。

如果日本央行升息猜測獲得支持，隨著交易員重新調整假設，短期到期債券的反應速度將比現貨債券快得多。不過，截至目前，分歧仍然存在，期權流動也反映了這一點。有些人看好下個月的看漲價差，重點關注 163.50-165.00 的執行價，這與近期的技術結構相符。

我們正在觀察宏觀資料和事件驅動決策的交集。它恰好被壓縮到六週的時間內，而市場並不需要耐心來運作。隨著每次數據發布或政治評論的發表，重新校準又開始了。因此，與波動性或方向變化相關的交易者應該密切注意時機，而不僅僅是水平。

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英鎊小幅上漲，週末無重大進展，當天亦無數據發布。市場基本上排除了英國央行在 6 月 19 日的決議中降息的可能性，預計本週只會發布少量調查報告。英鎊在隔夜平靜的交易中交投於略低於 1.36 的水平，創下 2022 年初以來的最高點。在 1.3595 處觀察到較小的阻力位，這可能會在短期內限制英鎊的走勢，儘管強勁的上升趨勢被視為穩定。

技術動量

不同時間範圍內的振盪指標顯示逆勢修正的範圍有限，小幅下跌有堅實支撐。關鍵支撐位在 1.3545/50，阻力位在 1.3595/00，上行至 1.3740/50。我們在這裡看到的是英鎊價值的穩定攀升，特別是在週末沒有重大影響的數據或政治動向的情況下。交易員們對英國央行立即降息的前景不以為然，而是對增強英鎊吸引力的長期通膨進展和經濟彈性做出反應。

英鎊匯率平靜地上漲至略低於 1.36，這是自 2022 年初以來的最高值。這種回歸歷史水準的走勢，尤其是在相對低迷的交易環境下，顯示市場對其方向性傾向充滿信心。然而，我們在 1.3595 附近遇到了一些短期阻力，價格走勢在此水準開始暫停。在先前高點附近出現輕微猶豫並不罕見，尤其是當動量指標顯示對廣泛回撤的興趣降低時。

從實際角度來看，我們目前觀察到的是淺幅回調，而不是任何形式的深度回調。逢低支撐位經過反覆測試，發現維持在 1.3545–1.3550 區域附近，這為衡量任何拋售可能將價格推高到何種程度提供了參考。如果這一底部在進一步的測試中仍然保持穩固，那麼就沒有理由懷疑逆轉即將來臨。

市場結構

技術動量研究也證實了這個上升趨勢。振盪指標尚未顯示出過度擴張，但它們顯示短期內大幅回調的空間有限。這意味著任何寬鬆政策都可能是短暫的，並且不會產生更廣泛的影響——至少目前是如此。

若價格突破 1.3600 的阻力位，則可能打開下一波上漲的大門，大致預計在 1.3740–1.3750 左右。從市場結構的角度來看，支撐位和阻力位的清晰分層標誌著參與者所尊重的方向性。在我們的立場上，這意味著人們應該保持方向性偏見，直到有證據證明事實並非如此。

未來幾天即將發布的調查數據等中性事件可能不會對這一模式產生單獨影響。現在特別值得注意的是預期波動性和實際價格變動之間的平衡。缺乏劇烈的波動告訴我們參與者是在預期中採取行動，而不是在做出反應。降息定價的轉變已基本被吸收。

除非預測受到實質幹擾，否則這可能會使競爭環境變得狹窄——儘管我們越接近 6 月的決定，這就越有可能帶來突破。目前，我們的注意力仍然集中在勢頭的可持續性上。我們應該謹慎對待 1.3545 以下的走勢，因為這將開始破壞自 5 月底以來指導英鎊的受控敘事。在此之前，傾向於繼續保持穩定並呈現上行趨勢的傾向似乎具有站得住腳的基礎。

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歐盟近期宣布暫停徵收關稅，是在主要領導人進行了一次充滿希望的討論之後，這可能是受到對關稅影響美國經濟成長的擔憂的影響。歐洲股市反應積極，今年迄今上漲 10%，而標準普爾指數則下跌 2%。歐元兌美元似乎處於強勁的看漲趨勢，現貨漲幅達到 1.14 的低點區域。目前支撐位在 1.1325/50，阻力位在 1.1460 和 1.1580/00。

歐元兌美元開局強勁

歐元兌美元本週開局強勁，突破 1.1400 水平。同時，隨著美歐貿易談判期限的延長，美元出現下跌。隨著關稅延遲後市場情緒好轉，比特幣價格上漲至 109,000 美元以上。然而，儘管上周金價上漲，但漲幅仍被限制在每金衡盎司 3,350 美元。隨著關稅截止日期進一步推遲，市場正在考慮大西洋彼岸短期緊張局勢的緩和。

從我們的角度來看，歐洲股市似乎正受到這種對抗減少的感覺的影響。今年迄今 10% 的漲幅反映了這種樂觀情緒，而美國股市則有所回落，或許是受到國內需求不確定性的影響。技術面和基本面線索均顯示歐元走強。歐元兌美元已突破 1.1400 水平，這是許多人關注的明顯技術門檻。

目前交易價格接近 1.1450，且在 1.1580 附近面臨更高阻力。假設宏觀條件保持不變，那麼 1.1325 和 1.1350 之間的區域現在應該會提供一個底部。美元的回落——部分受到鴿派預測和地緣政治的影響——為美元的上漲提供了動力。儘管股市上漲，但歐洲殖利率並未飆升，顯示股市強勢目前與利率預期仍脫節。這是一個有趣的分歧。

這可能會促使交易員重新評估歐元交叉資產的隱含波動率水準。特別是在前端歐元選擇權中，在當前環境下持有空頭伽馬會讓人感覺很危險。如果波動性加劇，尤其是在新一輪通膨數據或政策制定者評論即將出爐之際，幾乎沒有錯誤的可能性。

市場情緒和波動

比特幣價格飆升至 109,000 美元以上，凸顯了市場情緒重置的速度之快。儘管原因可能各有不同——可能是更廣泛的流動性狀況和關稅減免的結合——但這一舉措的速度之快令人吃驚。這表明，至少目前，多種資產類別的風險偏好已經回歸。這可能會對傳統避險資產增加壓力。

儘管上周金價勢頭強勁，但目前似乎陷入停滯。事實證明，每盎司 3,350 美元左右的阻力位十分堅挺。儘管美元回落，但並未進一步推高匯率，這一事實就說明了這一點。這可能表明機構買家猶豫不決，或者只是在之前大幅上漲之後的一段休息期。

無論如何，出於宏觀對沖目的，我們認為其定位比許多人預期的要輕。進入下兩週，跨貨幣和金屬的選擇權定價將需要趕上價格走勢。任何持有歐元看跌期權空頭頭寸或黃金看跌期權多頭頭寸的交易者可能都想重新審視敞口——不一定要平倉，但肯定會調整止損點或製定保護策略。

應仔細閱讀執行價格偏差和隱含波動率的調整；它們將暗示更大的風險平衡被計入價格的位置。隨著交易截止日期的延長對資產價格的影響，貨幣波動率可以維持買盤，而股票波動率則脫鉤。這種分歧是可以交易的。

利用外匯和股票指數之間的相對波動性可能會提供選擇性機會，特別是使用日曆價差或基於 vanna 的交易。和以往一樣，時機必須準確。若歐元維持基調且突破1.1460上方阻力，歐美利差重新定價的步伐可能加快。我們注意到殖利率差尚未完全適應這種強度，這為短期流動驅動的錯位提供了進一步的空間。

這種差距往往會導致週內劇烈逆轉。接下來的交易日將為市場表現提供豐富的空間：結構性做多歐元，並在下行方面選擇較多期權；選擇性做多風險，並在阻力位附近減持金屬；做空美元，並製定明確的退出策略。價格行為在這裡發出了更清晰的信號——現在是採取精確行動的時候了，不要猶豫。

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上週，加幣 (CAD) 表現良好，而美元 (USD) 截至週五下跌了 1.6%，使加幣成為本週走強的主要貨幣之一。加元和美國股市之間存在不尋常的負相關性，按滾動月計算為 -36%；這很少見。通常情況下，加幣會與股票市場情緒保持一致，為美國股市波動提供一定的緩衝。

加拿大銀行評論

加拿大央行總裁麥克勒姆指出核心通膨波動加劇。他表示，多種因素將影響即將做出的利率決定，這意味著市場可能會進行調整。美元跌破 1.3745/50 的支撐位，為加幣進一步上漲奠定了基礎。美元在達到 1.34/1.35 區域之前，支撐位很小，這意味著可能完全回撤至 1.3420。

最近的轉變顯示既定的相關性出現了非典型的斷裂。加幣上漲而美國股市下跌顛覆了傳統的關係。通常情況下，股票等風險資產的升值會帶動加幣上漲。相反，在過去的一個月裡，我們看到了相反的動態表現，其特點是一個月滾動相關性為 -36%。

這種混亂暗示著現在有另一個推動加幣走勢的因素——不是股票情緒，而可能是更根植於相對貨幣預期或對加拿大資產的外部需求的因素。當通常的導遊不再說話時，我們就會去別處尋找。本週早些時候麥克勒姆的言論增添了更多內容。

雖然他沒有提出任何明確的指導意見，但他提到的核心通膨“波動性加劇”，聽起來更像是一種警告，而非善意的觀察。當央行承認存在相互衝突的通膨壓力，並表示「多種因素」將影響其下一步決策時，我們可以將其解讀為傾向於選擇性而非嚴格指導。

通膨讀數的變化，尤其是核心通膨讀數的變化，可能會帶來意外的上升或下降。它更重視未來幾週的二線數據：零售額、勞動力發展、工業活動。

波動率定價與風險偏好

從價格行為角度來看，美元跌破 1.3745/50 區域明顯改變了近期的流量預期。隨著這條底線的消失，我們現在面臨的是 1.34 秒低至中段的寬幅、輕微競爭範圍。價格上次下跌是在一月份，而且下跌速度很快。這表明流動性可能會變得不穩定，從而有助於任何一個方向的動力。

我們應該意識到，如果動量交易者進一步做空美元/加元，那麼追跌至 1.3420 仍然是有可能的——或許不能保證，但不再遙遠。清理陳舊的美元定位可能會加劇推動力。對於衍生性工具交易而言，所有這些都將重點放在波動性定價上。

考慮到這種不尋常的相關性以及國內利率前景的潛在變化，加幣看漲期權的溢價可能仍然低估了貨幣調整的規模和速度。我們可以證明，美元/加幣的利差有利於溫和但有方向性的後續走低。

然而，應該考慮採取保護措施，尤其是在美國就業數據和加拿大 CPI 數據等宏觀事件即將公佈的情況下。另外值得記住的是：如果風險偏好進一步惡化，且加幣持續上漲，那麼受益於利差的套利交易可能無法提供典型的緩衝。

如果市場開始搶先降息或忽視 V 型通膨數據，本週加拿大政策制定者的相對沉默可能會讓位給更清晰的溝通。這不是當前的基本情況，但人們不應該假設昨天的相關性將毫無挑戰地保持下去。

最後，留出定位行為的空間來彎曲技術指南。大型企業可能會更快採取行動，而不是等待教科書的確認。這可能會使短期波動更加不穩定。Skew 可能無法完全趕上——這是一個值得關注的領域。

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川普總統延後對歐盟進口產品徵收50%關稅的決定，將最後期限延後至7月9日。這消息略微改善了風險情緒，歐洲股市和美國股票期貨走強，儘管中國市場因本土電動車股下跌而虧損。美元走軟，但仍高於早盤低點，而紐元表現良好。日圓和韓元隔夜表現不佳。彭博美元指數跌至2023年12月以來的最低點。財政部長貝森特將此趨勢歸因於其他貨幣走強，而非美元走弱。儘管今天是美國公共假期，但今天的交易量可能較低，美元指數可能在盤中趨於穩定，但週五收盤疲軟表明可能出現更多損失。

金融市場影響

受川普推遲發布關稅決定的限制，歐元兌美元似乎處於 1.1380 附近的盤整階段。由於市場情緒好轉，英鎊兌美元維持在 1.3550 附近的積極態勢。同時，金價仍維持在每盎司 3,330 美元以上，但進一步漲幅有限。受惠於美歐關稅延期緩解，比特幣反彈至10.9萬美元。川普將歐盟 50% 進口關稅決定推遲至 7 月 9 日的舉動，為已經準備好迎接更嚴峻新聞的市場注入了一絲平靜。它提供了一點清晰度，或至少是暫時的喘息空間，使歐洲股市和美國股指期貨得以小幅上漲。波動性略有緩解，這往往會限制防禦性需求，至少目前是如此。 另一方面，中國電動車股價的疲軟持續拖累區域指數，暗示國內市場可能出現輪動，可能與消費模式放緩或補貼擔憂有關。然而，值得注意的是，這種壓力並沒有明顯蔓延至大宗商品或跨資產風險。我們看到更多的是孤立的反應，有時可以提供更有針對性的機會，特別是在與股票相關的衍生品中，而不是廣泛的指數中。美元走低，但仍維持在盤中低點上方。全球貨幣組合無疑發揮了一定作用，其中紐西蘭元的表現尤為出色。貝森特正是指出了這一點——問題不在於美元本身的疲軟，而在於其他方面的相對收益。紐西蘭元等貨幣因收益率差異和積極的國內數據而上漲，在美國假期導致的平靜交易日中獲得了吸引力。

未來市場考量

美元的疲軟，加上美國國債交易量的減少，使得美元指數處於一個有趣的位置。週五收盤價略有下跌，顯示仍有進一步下跌的空間。對我們來說，這表明交易員尚未完成調整長期貨幣頭寸，尤其是在央行預期變化的情況下。如果美元拋售持續下去，這可能首先出現在選擇權領域，然後現貨市場徹底恢復波動——這值得在周內追蹤。 對於歐元兌美元等貨幣對，價格走勢幾乎沒有方向，在 1.1380 附近盤整。關稅的延遲導致不確定性仍然存在，這意味著突破可能會被推遲。目前，波動率定價繼續偏向回歸而非趨勢建構。英鎊保持高位，維持在1.3550上方。這反映出一些新的信心，可能來自於風險資金流和隨著英國下個月度數據的臨近而可能穩定的數據預期。 儘管金價維持在每盎司 3,330 美元以上，但其平淡的基調反映了這種謹慎的樂觀情緒。這並不是退卻，而是在發現更高的道路更加艱難。任何上行走勢似乎都與利率前景而非更廣泛的宏觀焦慮密切相關。金屬的短期伽瑪定位保持穩定，強化了短期漲幅受限的觀點。 比特幣迅速反彈至 109,000 美元，但並不穩定。關稅暫停的緩解為加密貨幣提供了喘息的空間，特別是在價格區間收緊數日之後。我們認為，這種快速回撤通常是由槓桿空頭平倉引發的。然而，持續的復甦將更多地依賴更廣泛的風險承受，而不是單一問題的緩解。 在接下來的幾週內，我們認為交易員需要在逐漸消退的短期反應和認識到國際貿易決策等結構性政策變化如何更微妙地影響資產估值之間取得平衡。在這裡，靈活很重要——在尚未解決的政策頭條上堅持立場的風險回報仍然存在偏差。選擇權市場開始對純粹的波動性指標以外的事件驅動風險進行定價，這可能提供比直接的方向性變動更細緻的策略。 隨著 7 月 9 日的臨近，我們預計短期保護的溢價將保持高位，特別是在外匯和大宗商品方面。如果這方面情況不明朗，短期隱含區間就不太可能縮小。同時，關注高貝塔貨幣交叉盤和信貸敏感資產的波動性，可能比每天等待頭條新聞的變化更能提供前瞻性的洞察力。

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皇家銀行憑藉其盈利連續超預期的業績，在 Zacks Banks – Foreign 行業中享有盛譽。過去兩個季度，該銀行公佈的平均獲利意外率為 7.76%。最近一個季度，皇家銀行預計每股收益為 2.28 美元，但實際收益超出預期，為每股 2.55 美元，意外增長 11.84%。上一季每股收益為 2.25 美元，而預期為 2.17 美元，意外增長 3.69%。

皇家銀行最近的估值呈上升趨勢，獲利 ESP（預期意外預測）為正。獲利 ESP 為正且 Zacks 排名為第 3 位（持有）或更高的股票通常表現超出預期。獲利 ESP 為 +1.49%，顯示分析師對皇家銀行的獲利持樂觀態度。

下一份收益報告將於 2025 年 5 月 29 日發布。正的收益 ESP 和較高的 Zacks 排名表明收益有可能再次超出預期。值得注意的是，負的獲利 ESP 並不代表獲利未達預期，但會降低預測準確度。在公佈結果之前檢查公司的獲利 ESP 可以增強決策能力。這種方法有助於在收益報告發布之前確定值得考慮的股票。

本文概述了皇家銀行如何屢屢超越獲利預期——這通常被稱為「獲利超出預期」。過去兩個季度，其業績大幅超出華爾街預期，平均超出預期近8%。上次，分析師預測皇家銀行每股收益為 2.28 美元，但實際收益為 2.55 美元，相差近 12%。這種一致性，尤其是在這個領域，往往會引起注意。

此前，該銀行公佈的股價為 2.25 美元，而預期為 2.17 美元，漲幅較小，但仍值得注意。在這種情況下，即使超出預期 3.69% 也很重要，尤其是在分析師關注的股票傾向保守的情況下。這表明，業績不止一次超出預期，而是連續兩個季度超出預期。目前，預測訊號再次傾向於樂觀。

有助於追蹤這一點的一個指標是“獲利 ESP”，它顯示了最準確的估計值與更廣泛的共識之間的差距。皇家銀行目前的 ESP 為 +1.49%，這意味著最準確的預測略高於平均預期。從歷史上看，當一隻股票具有正的 ESP 並且排名靠前（這裡指的是 Zacks 排名為 3 或更高）時，它的盈利表現通常很好。

從這個角度來看，5 月 29 日發布的版本可能會提供進一步的定位空間。ESP 並不能保證任何事情，但當它與分析師排名模型保持一致時，就會出現一個值得觀察的模式。儘管負 ESP 之後仍可能出現節拍，但它通常會使意外更難預料。

從我們的角度來看，監控分析師情緒的這種變化並不是為了追逐頭條新聞，而是為了探索最近的勢頭是否會繼續保持下去。根據預測差異程度精心製定的時間安排可以在結果公佈之前提供選擇。

ESP 百分比的微小變化（例如當前的變化為 +1.49%）值得在接下來的幾週內進行追蹤。在接近報告視窗時，分析師的展望出現上調，表明正在根據更新的內部模型或宏觀風險敞口做出調整。這些修改——儘管看起來很小——可能會影響定位，主要是對於那些依賴關鍵日期前後短期價格走勢的人來說。

考慮到上個季度已經出現的情況以及估計中的修訂趨勢，我們中的一些人可能會發現更頻繁地關注更新是明智的。這裡有足夠的數據至少表明，進一步偏離共識的情況正在出現。不是押注結果，而是為其他人對此的反應做準備——這是理解當前情緒模型的真正效用。

當然，這些都不能取代嚴格的執行。如果隱含波動率在 5 月 29 日之前開始發生變化，那麼從衍生性商品角度考慮的交易員可能會重新考慮波動率假設或探索執行價格調整。像這樣的推動者通常不會提供很多機會窗口——早點行動是優勢的一部分。

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美元兌人民幣可能測試7.1650，而7.1500的主要支撐位不太可能達到。美元傾向下行，長期來看略為下跌的可能性。近期交易中，美元跌至7.1720，跌幅0.46%。跌勢可能很快就會穩定下來，阻力位在7.1870和7.1980，而主要支撐位似乎不太可能發揮作用。

1-3週預報

未來1-3週，美元匯率可能在7.1850至7.2450之間波動。目前，只要7.2070的水平不被突破，趨勢就仍然向下，可能指向7.1500。美元兌人民幣匯率近期走勢溫和下跌，週收盤於7.1720左右，此前曾下跌近半個百分點。

一些阻力位——特別是7.1870和7.1980附近——可能會限制任何潛在的反彈。拋售壓力並不大，但疲軟勢頭依然存在，尤其是如果7.2070繼續保持的話。最近的交易表明，賣家強勢回歸，而不是在大幅下跌時施壓，這與看漲勢頭的減弱相一致。

展望未來幾週，我們預期橫向走勢將持續在7.1850和7.2450左右的區間內。除非動量出現回升，否則上限並不意味著突破即將到來。除非7.2070被徹底突破，否則任何上行走勢都可能遭遇阻力。此水準有效地定義了暫時回調和更持續反彈之間的閾值。

長期展望

長期交易者可以將下行趨勢解讀為對美元走強容忍度降低的早期訊號。儘管7.1500已被標記為主要支撐位，但距離價格目前穩定的水平仍有一段距離。對於入場者來說，除非波動性明顯增加，否則該水平似乎為時過早。

儘管如此，阻力位仍然比支撐位更明確，這縮小了明顯向上延伸的可能性。我們認為，現階段技術訊號並未顯示存在強勁的上行壓力。我們認為目前範圍內的任何反彈都是重新評估部位的機會，而不是要求採取逆轉策略。

考慮保持輕部位並明確界定部位水準－最好是在7.1850至7.2070左右形成的三角形之外。在沒有新指標的情況下，出現重大偏差的可能性很低，因此對數據或政策評論的回應可能比典型的技術設定更有影響力。

簡而言之，勢頭已經減弱，除非價格能夠令人信服地突破7.2070的水平，否則整體趨勢仍偏向下行。我們保持相應的立場。

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貿易談判時間表

由於與歐盟的談判陷入僵局，唐納德·川普最近宣布將從 6 月 1 日起對歐盟商品徵收 50% 的關稅，並聲稱歐盟存在歧視。不過，經過川普與歐盟委員會主席的討論，這些關稅被推遲至7月9日，以便有時間進行進一步談判。

互惠關稅推遲90天以及與英國和中國的成功談判平息了市場擔憂。儘管如此，貿易戰的威脅依然存在，川普對歐盟商品徵收的關稅遠遠超過先前宣布的水準。儘管受到批評，但與歐盟的潛在結果相比，英美貿易協定似乎更為有利。

隨著關稅截止日期臨近，不確定性依然存在，人們希望在 7 月 9 日之前達成協議。雖然之前的關稅暫時停止，但尚不確定具體解決了什麼問題。隨著談判的繼續，預計市場將進一步動盪，尤其是90天的停牌期即將結束。

川普推遲徵收關稅確實帶來了暫時的緩解，但風險並未消除。他提出的 50% 的利率不僅因為比典型水平大幅上升而令人側目，還因為它遠遠超出了先前的建議。該數字遠高於同行最初的預期，暗示了一種談判策略，而不是最終的政策立場。

我們可以將其視為一種施加壓力的方式——這不僅與貿易有關，更是一種槓桿作用。在與歐盟委員會主席進行會談後，將日期推遲至 7 月 9 日，為所有人提供了一個機會。相對較短。在此之前的任何舉動都可能反映的是定位而非徹底的解決。

而歐盟推遲90天採取對等措施的事實表明，雙方仍對局勢升級保持警惕，但雙方對談判還沒有足夠的信心完全退出。

市場反應與策略

市場對此的反應正如我們所預料的那樣。一開始是鬆了一口氣，然後慢慢意識到根本問題並沒有解決——只是被推遲了。衍生性商品市場的交易員不應將延遲視為解決方案，而應將其視為暫停按鈕。隨著我們越來越接近重新安排的日期，波動性很可能會加劇。

風險利差可能再次擴大，具體取決於談判進展如何，尤其是直接受到汽車或製造業出口影響的行業。與中國和英國的協調有助於解釋為什麼此刻沒有引發更廣泛的市場調整。他們最近達成的協議——或者至少是取得進展的印象——就像沙袋一樣阻擋了洶湧的情緒。

即便如此，與歐盟的貿易關係仍具有不同的重要性。各產業之間的結構性糾纏更加嚴重，我們從過去的事件中得知，產業中斷的威脅會吸引更多的資產類別，並在配置方面造成更深的猶豫。

對於參與與歐元區產業相關的選擇權或期貨的人來說，這種延遲應該被視為在訂單壓力較小的情況下重新評估保證金曝險的機會。然而，前進的道路可能會因新聞頭條而扭曲。任何有關報復的言論——無論來自雙方官員——都是我們不能忽視的。它常常伴隨著導致快速重新定價的預兆。

我們這裡有先例。 2018 年的周期表明，名目公告如何迅速轉化為具體措施，以及央行的抵制如何不足以完全抵消隨之而來的價格扭曲。任何接觸過歐盟與美國之間差異的人，尤其是股票市場差異的人，都應該看看這些機制當時是如何運作的。

儘管初始資料更具侵略性，但現在模式正在重新出現。明智的做法是不要認為延期意味著將採取更溫和的做法。這種規模的關稅並不是噪音；它們是結構性威脅。

當我們看到能源、航空航太和農業綜合企業等產業的風險訊號出現波動時，它們往往可以追溯到這些貿易談判狀態的細微變化。隨著七月的臨近，相關合約的隱含波動率可能會走強。

儘管在 7 月 9 日之前徹底重新定位可能為時過早，但現在是磨練對沖策略而不是等待的時候。最好儘早採取保護措施，而不是在頭條新聞出現時爭奪流動性。

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預計美元兌日圓可能會走弱，分析師認為任何下跌都屬於 142.10 至 143.45 區間的一部分。分析師已將 141.70 確定為關鍵水平，表明可能進一步下跌，儘管該水平目前提供了強勁支撐。在最近的交易活動中，美元出現下跌，跌至 142.41 的低點，與盤整的預期相反。

儘管出現下跌，但下行動能並未明顯增強，顯示除非跌破主要支撐位，否則可能在目前水準附近穩定下來。

阻力位

強勁阻力位在 144.00，高於先前的 145.05。打破這一局面可能會穩定美元目前的疲軟態勢，但整體前景仍傾向於潛在的下行風險。儘管嚴重超賣的情況可能會引發暫時的盤整，但持續監測情況對於未來的預測是必要的。

我們現在看到的是，美元兌日圓的跌幅超過預期，跌破了先前表明盤整階段正在進行的水平。早前升至 142.41 的走勢——儘管與預期相反——並未導致拋售壓力大幅增加，這表明短期下行勢頭目前仍然受到抑制。

141.70 的支撐位並不是任意的。它之前已經經過測試並持有，這意味著它的更廣泛相關性不僅僅在圖表上 – 它與歷史上吸引定位重置的水平相一致。然而，如果該數字出現波動，交易員最好重新調整。

我們尚未看到總流量顯示出現大規模清算，但隨著美元進一步跌破該門檻，這種情況可能會迅速轉變。當條件變得飽和時，較弱的讀數可能看起來是一個誘人的買入機會。

也就是說，任何在 142.10–143.45 範圍內或略低於該範圍內做多的傾向都必須建立在對 141.70 大關有令人信服的反應的觀察基礎之上。如果沒有這一點，買家可能會過早陷入困境。短期波動不值得倉促行事。

市場策略

144.00 附近的阻力位已略有增強，如果這種回調走勢持續下去，該位置可能會受到考驗。前面提到的 145.05 區域在目前結構下已經無法實際觸及，這很能說明問題。

收復 144.00 並不能保證勢頭已經逆轉，但這表明弱勢的一方正在被淘汰。在這種情況下，我們需要密切注意帶有方向性偏差的盤整的到來——尤其是在每小時收盤時。

從我們的角度來看，這也意味著不僅要關注美元兌日圓在這個短期頻道邊緣的表現，還要關注在這種情況下經常發揮作用的成交量加權平均線的表現。只需一次實質突破，加上交易量的增加和期貨市場的確認，就能迅速轉變部位。

在此之前（且方向性仍不確定），謹慎的做法是以中性至謹慎的態度對待所有反彈，將所有下跌視為短期下跌，除非以令人信服的、高成交量的方式突破 141.70 的下限。現在，應該以反應而不是預期來決定時機。

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美元在下行通道中難以突破0.8225阻力位，顯示空頭控制，重點關注0.8200支撐位。儘管歐洲暫停徵收關稅後風險情緒有所支撐，但由於美國參議院就稅收立法進行討論，引發了財政擔憂，美元兌瑞士法郎仍面臨困境。目前，美元對主要貨幣的強弱不一，其中對日圓最為強勢。兌其他貨幣的波動為：兌歐元 -0.12%、兌英鎊 -0.23%、兌加幣 0.27%。

技術前景顯示看跌趨勢

美元/瑞士法郎的技術前景呈現持續走低的高點和低點，反映出看跌趨勢。由於4小時RSI低於50，多頭兩次未能突破0.8225阻力位，暗示可能重新測試0.8200支撐位。跌破該水準可能面臨0.8170的壓力以及0.8150的161.8%回檔位。如果多頭突破0.8225，焦點可能會轉移到0.8270。

讀者在做出財務決策之前應進行自己的研究，因為這些資訊僅供參考，並包含前瞻性陳述。錯誤可能存在，投資可能會帶來部分或全部損失。美元在當前下行通道內繼續面臨下行壓力，儘管賣方試圖反彈，但仍不斷加強控制。每次突破0.8225關卡的嘗試都失敗了，這強化了這樣一種觀點：目前市場對該貨幣對的更高價格興趣不大。

這一阻力位仍然得到很好的防守，特別是在多次多頭嘗試均未經過太多抵抗就被擊退之後。從技術角度來看，該結構非常有說服力。我們觀察到一個清晰的較低高點和較低低點模式。這種行為通常表示下跌趨勢尚未結束。相對強弱指數(RSI)保持在50以下支持了這一點，因為它通常是動量的衡量標準 – 並且它並不表明買家正在重新獲得控制權。

對美國財政政策的擔憂

0.8200附近再次出現一些下行勢頭。如果該區域崩潰，下一個自然的休息點將出現在0.8170附近，進一步的壓力可能延伸至0.8150。161.8%斐波那契延伸並不是一條任意的線；從歷史上看，這樣的水平通常可以提供中期目標，並有助於確定可能出現獲利回吐或更強烈反應的區域。

儘管整體風險情緒積極，但這種弱點似乎仍然存在，乍一看這很奇怪。隨著歐洲關稅暫停，市場普遍對此情緒表示歡迎，但這並沒有轉化為對美元的支撐。這種疲軟凸顯了美國政壇內部財政辯論引發的擔憂，尤其是與稅收政策方向相關的擔憂。

參議院正在進行的討論讓一些投資者感到不安，尤其是那些關注華盛頓能否保持穩定和克制進展的投資者。我們也注意到，美元的強弱並不均勻。目前，英鎊兌日圓表現最佳，考慮到持續的殖利率差距和日本央行持續的鴿派立場，這並不令人意外。

但在其他地方，它正在零星地損失一小部分——雖然損失不大，但值得注意，尤其是在幾天或幾週的時間內進行統計時。歐元兌美元下跌0.12%或英鎊兌美元下跌0.23%可能不會在日常走勢中引起人們的關注，但從動量來看，這些下跌表明支撐位正在逐漸削弱。

兌加元的小幅上漲（+0.27%）再次更反映了石油市場和相對成長預期，而非整體走強。對於從事規劃職位或管理風險的人來說，趨勢的方向仍然是關鍵。除非突破並守住0.8225，否則當前配置中幾乎沒有跡象表明會出現強勁的逆轉潛力。

否則，風險偏向下行，特別是如果0.8200下跌並引發更大規模的下行定位至下行延伸區域。這種情況值得密切關注，特別是在流動性低的時期，波動幅度可能比平常更大。在解讀此類走勢時，有必要結合更廣泛的視角來看待價格走勢——不僅要考慮美元本身的指標，還要考慮更廣泛的風險情緒。

最近的關稅新聞與實際外匯走勢之間的脫節表明存在更深層的根源問題。也許政策的不確定性或預算的清晰度比短暫的發展更有影響力。無論如何，價格走勢表明了當前的信念所在，並且就目前而言，它並不利於美元。

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