從歷史角度看春節期間的收益

衍生性商品交易者的機會

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市場在本周初震盪開盤，黃金經歷了一次具有歷史意義的技術性重置，迫使交易者放棄此前的抛物線式上漲敘事。在一場殘酷的清算中，單個交易日便抹去了數周的漲幅。

 此前看似勢不可擋、直指 6,000 美元關口的上漲行情於週五瓦解。隨著凱文·沃什被提名為下一任美聯儲主席，市場措手不及，這一天如今被貴金屬市場稱為‘黑色星期五’。當時的市場倉位明顯偏向于美元走弱以及更為寬鬆的央行政策。

相反，美联储鹰派政策的前景引发了美元从多年低点的强劲反弹，引发了一波追缴保证金的浪潮，导致黄金价格从每盎司 5998 美元的历史高位暴跌至 5000 美元以下。

美聯儲重新定價與黃金泡沫破裂

這一政策信號不僅撼動了貨幣對走勢，也擊碎了硬資產的動量交易。整個一月，黃金一直被視為對沖美聯儲“貨幣貶值”以及貿易緊張局勢升級的終極避險工具。

然而，隨著沃什被視為堅定的美元捍衛者、並主張更精簡的資產負債表，此前支撐黃金在一月大漲 29% 的“寬鬆貨幣底座”突然消失。

此次拋售還疊加了技術性洗盤與投機力量的耗竭。此前從容押注於三重頂突破的交易者，如今正重新評估持有無收益黃金的機會成本，因為美國10年期國債收益率依然穩固在 4.24% 附近。

重點關注的交易品種

XAUUSD | USDX | XAGUSD | SP500 | BTCUSD

即將公佈的事件

如需查看完整的即將公佈的經濟事件，請查閱 VT Markets 的經濟日曆。

本周關鍵走勢

黃金（XAUUSD）

• 黃金/美元在關鍵支撐位4550處回落
• 如果下跌勢頭延續，價格可能跌至4400點附近。
• 避險情緒可能推動價格下跌

白銀 (XAGUSD)

• XAGUSD 在關鍵支撐位74處回落
• 白銀價格可能開始在86.8阻力位和74支撐位之間盤整。
• 即將公佈的非農就業數據對白銀的走勢至關重要。

美元指数（USDX）

• 美元指数在95.35附近获得支撑
• 美元指数目前正在测试97附近的关键阻力位。
• 如果美元指数能够突破当前阻力位，则可能寻求更高的价格。

比特幣（BTC）

• 比特幣延續下跌勢頭，逼近 75,000 美元支撐位。
• 如果當前支撐位被突破，價格可能會下探至 70,000 美元的支撐位。
• 就業意外可能會影響美元走勢

乙太坊（ETH）

• 乙太坊正在形成更低的低點和更低的高點，表明其處於下跌趨勢。
• 乙太坊正在測試當前支撐位，價格為2200美元。
• 如果當前支撐位失守，價格可能下滑至2000。

總結

黃金的建設性前景仍受到市場對美聯儲在未來數月進一步降息預期的支撐。美國總統唐納德·特朗普任命前美聯儲主席凱文·沃什於5月接替傑羅姆·鮑威爾，這一決定進一步強化了這一市場情緒。

不過，更偏鴿派的美聯儲主席並不意味著一定會進行激進的降息。儘管如此，領導層的更替可能在時間推移中引導市場預期走向更低的利率水準，這種情形很可能對美元形成壓力，同時繼續為黃金提供有利的支撐環境。

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週二，白銀價格強勁反彈，上漲約6.50%，交投於每盎司85.30美元附近。買家利用了近期價格回檔的機會，此次回檔主要受技術因素而非基本面變化的影響，此前出現了平倉和保證金相關的清算。

儘管美元重拾強勢，可能限制白銀的上漲動能，但市場對貨幣寬鬆政策的預期仍支撐著白銀價格。市場預期聯準會將進一步降息，這提振了白銀等無收益資產，即便凱文·沃什的提名對美元的短期支撐作用正在減弱。

美元指數仍接近近期高點，美元走強會增加國際買家購買白銀的成本，這可能會影響白銀的上漲勢頭。此外，美伊緊張局勢的緩和以及美印貿易協議的達成提振了市場情緒，降低了對白銀的避險需求，白銀價格可能進入盤整階段。

美國聯邦政府部分停擺減緩了經濟數據的發布，加劇了經濟前景的不確定性。儘管如此，美元走勢和貨幣政策預期仍將影響白銀未來的趨勢。白銀的交易受地緣政治不穩定、利率以及美國、中國和印度等主要經濟體的工業需求的影響。

回顧2025年白銀的強勁反彈，當前的市場環境也提供了類似的機會。那次從「劇烈調整」反彈的走勢表明，逢低買入的意願十分強烈，而這一趨勢至今依然存在。目前白銀價格正處於盤整階段，任何疲軟跡像都應被視為建倉良機，而非恐慌的理由。

我們去年討論的貨幣寬鬆預期已經實現，聯準會已宣佈在2025年底前累計降息75個基點。這抑制了實質殖利率，並持續支撐著非收益資產的投資價值。聯準會目前的暫停降息政策也維持了對白銀價格的支撐。

工業需求這常被忽視的關鍵因素，自去年以來持續加速成長。2025年全球太陽能板裝置容量飆升至440吉瓦以上，這一趨勢將消耗超過15%的白銀年供應量。這種強勁的非投資需求為白銀價格提供了堅實的支撐。

金銀比也顯示白銀仍被低估。目前金銀比徘徊在85左右，遠高於歷史平均水平，與我們在2025年觀察到的情況類似。這表明，在未來貴金屬價格的任何上漲行情中，白銀都有很大的表現空間，並有望超越黃金。

鑑於去年白銀價格波動劇烈，直接做多可能有風險。未來幾週更好的策略是利用選擇權來掌握潛在的上漲機會。買進買權價差策略既可以參與白銀價格向2025年接近85美元的高點邁進的行情中，又能明確下行風險。

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澳洲儲備銀行（RBA）宣布升息25個基點後，澳幣走強。澳元兌美元匯率走勢強勁，一度觸及0.7011附近，略低於日內高點。澳洲儲行將現金利率上調至3.85%，以應對通膨壓力。其政策聲明指出，儘管自2022年以來通膨有所下降，但預計在2025年底將再次上升。預計通膨率將在一段時間內維持在2-3%的目標水準之上。

通貨膨脹的驅動因素

澳洲央行將通膨部分歸因於暫時性因素，但由於勞動市場緊張，私人需求成長速度超乎預期。行長米歇爾·布洛克強調，關注點仍在於即將公佈的數據，並未提供前瞻性指引，且經濟受到供給側制約。BHH的一份報告顯示，5月升息的可能性為80%，預計明年貨幣政策將全面收緊60個基點。澳儲行和聯準會政策的分歧可能會維持澳元/美元的上漲趨勢。即將公佈的澳洲就業數據和服務業採購經理人指數（PMI）可能會影響澳元的趨勢。在美國，由於政府停擺，非農業就業報告推遲發布，市場焦點轉向其他指標，例如ADP就業人數變化和服務業PMI。

政策分歧的影響

澳洲儲備銀行近期升息重塑了澳幣的走勢。在升息25個基點至3.85%後，澳幣立即走強，證實了市場對央行更積極政策的敏感度。這是自2023年以來的首次升息，顯示對抗通膨的鬥爭遠未結束。未來幾週，澳元兌美元走勢的主要驅動因素將是澳儲行與聯準會之間不斷擴大的政策分歧。

儘管澳儲行正在應對持續的國內物價壓力，但期貨市場預期聯準會今年將降息。例如，芝商所的FedWatch工具目前顯示，聯準會在年中前至少降息一次的機率超過70%。澳洲強勁的基本面數據支撐了這種政策分歧，也為澳儲行維持強硬政策提供了理由。

最新數據顯示，失業率維持在3.9%的歷史低點附近，而最新的季度通膨數據也持續高於澳儲行2-3%的目標區間。這些情況為央行考慮進一步收緊貨幣政策提供了必要的理由。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明買入澳元/美元看漲期權是一種明智的策略，既能把握進一步上漲的行情，又能明確風險。鑑於互換市場已經將80%的升息機率計入價格，隱含波動率可能會上升，這使得選擇權成為管理價格劇烈波動的有效工具。任何貨幣對的下跌都應被視為潛在的買入機會。

我們只要回顧2009-2011年期間的情況，就能看到這種策略的威力。當時，鷹派的澳洲儲備銀行在金融危機後升息，而聯準會則實施量化寬鬆政策，推動澳幣/美元匯率突破1.10的歷史高點。雖然歷史不會完全重演，但它清晰地展現了當這兩個央行採取相反的政策方向時可能出現的情況。

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2026年初，日圓匯率波動劇烈，在153至159之間徘徊，最終略有走強。加拿大國家銀行的分析師預測，受美元整體走勢和日本央行可能升息的影響，日圓將在2026年下半年升值。專家認為，1月份日圓的升值較多是由於市場穩定措施與調整，而非對日本經濟基本面的信心增強。儘管未來六個月市場仍保持謹慎，但預計日圓將在下半年走強，具體走勢取決於美元和人民幣的走勢。

市場分析與展望

FXStreet Insights團隊由記者和分析師組成，匯集了市場專家的觀察。他們的內容融合了來自商業管道以及內部和外部分析師的見解，旨在提供對市場趨勢的全面概述。鑑於日圓1月在153至159之間波動劇烈，我們認為近期的強勢是市場調整的結果，而非基本面轉變。

未來幾週，日圓可能仍將維持區間震盪，市場仍在等待更明確的訊號。這種環境較不適合進行強烈的方向性押注。考慮到這種短期不確定性，交易者可以考慮透過選擇權策略賣出波動率。例如，建立美元/日圓鐵鷹式選擇權組合可以利用市場預期，即該貨幣對將在未來一兩個月內在一個可預測的區間內波動。1月一度飆升至12%以上的1個月期選擇權隱含波動率此後回落至9.5%左右，但這可能仍為賣方提供吸引人的溢價。

日圓升值策略

展望未來，日圓下半年升值的理由在於美元前景疲軟。美國2026年1月公佈的最新非農就業報告顯示，就業成長放緩幅度超出預期，這支持了聯準會可能在今年稍晚開始寬鬆貨幣政策的觀點。我們還記得，美元走軟在2025年下半年普遍提振了其他貨幣。

在國內方面，日本央行更有理由考慮2026年稍後升息。截至2026年1月，日本核心通膨率已連續三個月維持在2.4%或以上。這種持續的通膨為日本央行提供了行動空間，一旦全球經濟情勢，特別是美國和中國的經濟情勢更加穩定，央行便可採取行動。

對於那些希望押注日圓下半年升值的投資者而言，買入2026年第三季或第四季到期的長期日圓看漲期權可能是一種謹慎的策略。這使得交易者能夠在預期走勢的基礎上進行部位佈局，同時控制短期風險。如果日圓盤整期持續時間超出預期，這種方法可以限制潛在損失。

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印度Nifty指數近期從24500點上漲了1000點，這一走勢被艾略特波浪理論準確預測。美印貿易協定在此次上漲中發揮了作用，被認為是基本面觸發因素和技術面格局的一部分。

重點股票的波浪模式

塔塔鋼鐵和KNR建築公司的波浪形態已被分析。報告就何時獲利了結或繼續投資提供了見解，並對未來幾天的走勢進行了預測。艾略特波浪理論專家持續關注，評估Nifty和Bank Nifty的潛在未來目標。

其他市場動態包括：歐元兌美元在1.1800上方盤整，交易員正等待歐元區數據。由於日本政治局勢的不確定性，美元/日圓走強。黃金價格在先前的拋售後已回升至4,950美元上方，受美伊緊張局勢的提振，避險需求強勁。加密貨幣市場方面，瑞波幣小幅下跌，交易價格略低於1.60美元。自2025年1月以來，整個加密貨幣市場一直處於下跌趨勢。

FXStreet僅提供黃金融資訊，不提供投資建議，並強調公開市場投資固有的風險。我們準確判斷了24500點低點的反轉，隨後1000點的反彈證實了一波強勁的上漲行情。這顯示市場已開啟新一輪牛市，不再只是簡單的技術反彈。對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週需要從防禦轉向進攻。

美印貿易協定的影響

近期美印貿易協定為目前的技術形態提供了基本面支撐。這一正面情緒也得益於近期外國機構投資者（FII）資金流入的激增，2026年1月FII資金流入突破60億美元，與2025年第四季的淨流出形成鮮明對比。

這筆新增資金，加上製造業採購經理人指數（PMI）持續穩定在57以上，顯示經濟成長動能強勁，支撐指數走高。鑑於此強勁的上漲勢頭，交易者應考慮買入2月和3月到期的Nifty指數看漲期權，行使價分別為26000點和26500點。

對於持有期貨合約的交易者而言，現在是順勢而為而非獲利了結的良機。清晰的突破表明回調幅度可能較小，並會帶來進一步的買入機會。然而，地緣政治風險依然顯著，例如，由於美伊緊張局勢持續，金價徘徊在4,985美元附近。

因此，謹慎的交易者應透過購買虛值Nifty看跌期權（例如行使價25,000點的看跌期權）來對沖多頭投資組合。這可以提供一個成本效益高的安全網，以應對外部衝擊導致的任何突發性劇烈市場反轉。

從波動性來看，印度VIX指數已從2025年底的高點回落，但仍高於歷史平均水平，這使得直接做多選擇權的成本相對較高。在這種環境下，牛市看漲期權價差策略頗具吸引力，因為它們可以限制最大損失並降低高隱含波動率的影響。

我們預計，隨著Nifty指數向下一個主要目標邁進，波動性將繼續減弱，這將進一步有利於淨多頭選擇權部位。

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1月份，中國生產者物價指數（PPI）年比通縮幅度預計收窄至1.5%，主要原因是金屬和能源價格較上季上漲。同期，受基數效應影響，消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅可能下降0.2個百分點至0.6%。報告預計，PPI環比上漲0.3%，主要受金屬和能源價格上漲的推動。同時，核心CPI似乎受到黃金價格和季節性因素的影響而出現上漲。

影響製造業的地緣政治風險

官方製造業採購經理人指數（PMI）小幅下滑，反映出在持續的地緣政治風險下，市場前景謹慎。這些資訊由FXStreet Insights團隊匯總，該團隊收集了來自商業和外部分析師的市場觀察和見解。中國1月生產者物價通縮放緩至-1.5%，對我們來說是一個關鍵訊號。這表明，困擾工業部門2025年的工廠出廠價格下跌最嚴重的時期可能已經過去。

我們現在應該為中國製造業潛在的周期性復甦及其全球影響做好準備。這項轉變主要由大宗商品價格上漲所驅動，因此我們的關注點應轉向工業金屬和能源衍生品。由於倫敦金屬交易所（LME）銅價近期今年首次突破每噸9,800美元，我們正在考慮透過銅期貨看漲選擇權建立多頭部位。這一舉動似乎受到中國潛在的補庫存週期的支撐，這可能會在未來幾週進一步收緊市場供應。

對改善的通膨數據作出反應

我們也重新評估中國股市指數，這些指數去年面臨許多不利因素。恆生指數在2025年第三季觸及多年低點後，通膨數據的改善可能成為推動其持續反彈的催化劑。我們認為，買入滬深300等指數的買權價差組合，以掌握企業獲利逐步復甦帶來的機會。

外匯市場可能會做出反應，尤其是與大宗商品相關的貨幣。澳元兌美元匯率已升至0.6700以上，部分原因是鐵礦石價格穩定在每噸135美元附近。我們認為，中國經濟走強的進一步跡象可能會推高澳元兌美元匯率，使做多澳元期貨或選擇權成為頗具吸引力的策略。

然而，我們必須保持謹慎，因為1月官方製造業採購經理人指數（PMI）為49.7，仍顯示小幅萎縮。這顯示經濟復甦依然脆弱，尚未全面展開。因此，採用風險可控的選擇策略是謹慎的做法，可以防範經濟活動出現任何挫折或反彈速度低於預期的情況。

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週二，受美元近期上漲後回落的提振，紐元兌美元匯率走強。市場預期紐西蘭儲備銀行將收緊貨幣政策，也為紐元提供了支撐。然而，美國公債殖利率居高不下，10年期美國公債殖利率徘徊在4.27%左右，可能會限制紐元反彈的幅度。美國經濟指標依然強勁，影響了聯準會的貨幣政策展望。ISM製造業採購經理人指數（PMI）上升，顯示製造業擴張。儘管部分市場呼籲聯準會放鬆貨幣政策，但這項數據仍支持聯準會繼續維持緊縮政策的觀點。同時，紐西蘭國內經濟數據喜憂參半，建築許可數量下降，反映出房地產市場的脆弱性。

紐西蘭元展望

儘管如此，市場仍對貨幣政策預期保持樂觀，並猜測紐西蘭儲備銀行可能會升息。即將公佈的紐西蘭勞動力市場數據對於評估紐元/美元的短期走勢至關重要。預計失業率將維持在5.3%的穩定水平，就業數據可能影響紐西蘭儲備銀行的政策預期。在美元穩定的背景下，主要貨幣走勢顯示，紐元兌日圓走強。紐元兌美元匯率在0.6050附近交易，日內上漲0.75%，顯示其呈現復甦趨勢。

紐元兌美元近期反彈至0.6050附近，為衍生性商品交易者提供了戰術性交易機會。雖然此輪上漲主要受市場預期紐西蘭儲備銀行將採取更積極的政策措施所驅動，但美元的潛在強勢仍是一個重要因素。我們應該將此視為暫時的喘息，而非長期趨勢的逆轉。我們認為紐西蘭元走強與紐西蘭持續高企的通膨率直接相關，2025年第四季紐西蘭的通膨率最新數據顯示為4.7%。這項高通膨數據印證了市場觀點，即紐西蘭儲備銀行將被迫在今年稍後上調5.5%的現金利率。選擇權交易者可以考慮買入紐元買權，為此次潛在的升息做好準備。

經濟因素對貨幣走勢的影響

另一方面，美國經濟展現韌性，最新製造業採購經理人指數（PMI）重回擴張區間，通膨率維持在3.1%。這使得聯準會得以維持緊縮政策，並將美國10年期公債殖利率維持在4.27%左右。這種環境可能會限制紐元/美元在未來幾週的大幅上漲空間。我們還必須注意到紐西蘭近期疲軟的國內經濟數據。2025年第四季失業率升至5.4%，高於我們先前預期的5.3%，這可能會促使紐西蘭儲備銀行暫停升息。

因此，紐元/美元的短期看跌期權成為對沖預期落空的有效工具。鑑於這些不利因素，我們認為紐元/美元的波動性將會加劇。一個有效的策略是買入跨式選擇權組合，利用選擇權從價格的大幅波動中獲利。或者，對於那些預期該貨幣對將繼續在這兩種敘事之間搖擺不定的人來說，賣出鐵鷹期權組合可能有助於在貨幣對在一個確定的區間內交易時收取溢價。

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市場反應與機遇

不確定性下的對沖策略

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黃金在大幅下跌後反彈，漲幅超過5%，買家重返市場。儘管美元走強和美伊關係改善可能限制金價漲幅，但金價仍受到不斷上升的20日均線和不斷擴大的布林帶的支撐。黃金目前交易價格接近每盎司4980美元，此前一度跌至每盎司4402美元，此前的拋售主要受技術性因素影響，包括平倉和保證金清算。儘管近期波動較大，白銀價格也上漲了近10%。

美伊關係發展

美國和伊朗已顯露出緩和緊張局勢的跡象，計劃派遣特使進行核談判。同時，美印達成貿易協議，大幅降低了美國對印度商品的關稅。由於政府停擺，美國經濟數據發布延遲，但得益於樂觀的製造業數據和聯準會新主席提名，美元指數接近高位。市場認為凱文沃什的提名緩解了對聯準會大幅降息的擔憂。

從技術角度來看，黃金的上升趨勢仍然穩固，在4,800美元上方獲得支撐，相對強弱指數（RSI）回升，平均波動率指數（ADX）升高，顯示金價處於強勁但略有放緩的上升趨勢。阻力位在5000美元，如果金價下跌，支撐位在4500美元附近。金價從4400美元的強勁反彈表明買盤依然強勁，但未來幾週我們必須保持謹慎。波動性飆升，平均真實波幅（ATR）達到212，代表選擇權溢價很高。任何旨在捕捉短期波動的部位都必須將此高成本考慮在內。

各國央行持續提供支持

整體上漲趨勢仍是我們主要的參考指標，這得益於各國央行持續到2025年的大規模購金行動。去年，各國央行增持黃金儲備超過1,000噸，為金價建構了堅實的長期支撐。賣出行使價低於近期低點4,402美元的虛值賣權價差，或許可以賺取這部分高額溢價，同時押注大幅回檔已經結束。

另一方面，美元回升至97.40也不容忽視，尤其是在像凱文沃什這樣被視為鷹派的人物被提名為聯準會主席的情況下。同時，最新的2026年1月CPI數據顯示，核心通膨率將持續高於3%，這強化了我們在2025年聽到的「高利率將持續更長時間」的說法。

美元走強會增加外國買家對黃金的需求，並構成不利因素。這種環境可能非常適合那些認為金價上漲行情會在創下新紀錄之前就停滯的交易者。考慮到金價在5,600美元的歷史高點附近存在強勁阻力，在5,400美元上方建立空頭看漲期權價差策略是我們風險承受能力的體現。如果未來幾週黃金價格橫盤整理或小幅走低，策略將帶來收益。

我們也應注意到，儘管金價有所回升，但2026年1月黃金ETF的淨流出超過20億美元，這表明機構資金尚未完全被市場看好。由於就業報告推遲發布，美伊談判也懸而未決，市場正在等待新的催化劑。鑑於強勁的技術趨勢和充滿挑戰的宏觀經濟環境目前發出相互矛盾的訊號，我們必須保持靈活。

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