日本財務大臣加藤俊一表示，利率受到多種因素的影響，但利率上升往往被視為對國家財政狀況擔憂的表現。他們正在監測債券市場，特別是超長期債券市場，並與債券投資者和市場參與者進行持續討論。美元/日圓目前下跌 0.36%，收在 142.30。加藤也評論了反映經濟基本面的穩定貨幣走勢的重要性，並補充說日圓升值可能導致進口成本和價格下降。

影響日圓的因素

日圓的價值受到日本經濟、日本央行政策以及日本和美國債券殖利率差異等多種因素的影響。日本央行的干預和貨幣政策對日圓產生了重大影響，在長期超寬鬆貨幣政策之後，2024 年的最新政策轉變對日圓提供了支撐。日本和美國債券殖利率之間的差距較大，支撐美元兌日圓走強，但貨幣政策的調整正在縮小這一差距。

在市場壓力下，日圓被視為避險貨幣，由於其穩定性，通常會吸引更多資本。加藤的言論凸顯了日本長期債券市場殖利率上升如何引起政策制定者越來越多的關注。從歷史上看，收益率的上升，尤其是 10 年期以上債券的收益率，可能會影響投資者對公共債務可持續性的信心。

當長期主權債殖利率上升而短期通膨前景沒有隨之上升時，這往往反映出更深層的擔憂。這些可能與不可持續的財政政策或對未來融資壓力的擔憂有關，這些壓力可能會導致資本撤出日本國債。這也解釋了為什麼日本當局既在監測，又在參與——不是盲目反應，而是明確採取措施預防潛在的不穩定。

從我們在市場上看到的情況來看，日圓溫和走強至 142.30 左右，兌美元略有下跌，這可能並不表明投資者思維有任何突然轉變，但確實表明一定程度的重新調整。加藤也強調了匯率在進口驅動型通膨中的作用。貨幣升值會降低從國外進口的商品的價格，這可能有助於緩解國內企業的成本壓力——但這種作用只能在一定程度上發揮作用，而且必須與實際經濟產出一致。

貨幣政策的互動

作為交易員，更相關的角度體現在貨幣政策的互動方式上。日本和美國收益率之間的差異是眾所周知的——長期以來它一直是外匯策略的指導方針——但最近引起我們注意的不是差距的大小，而是差距縮小的速度。

日本央行早些時候的政策轉變，包括對其超寬鬆政策立場的微妙回撤，實際上給了日圓更多的喘息空間。這迫使我們重新評估短期選擇權中長期存在的基於利率的假設。不過，任何跨國外匯或利率交易都需要考慮的是風險情緒轉變的速度。

在市場動盪期間，資本流動可以超越殖利率邏輯。當流動性緊張或不確定性激增時，資金湧入日圓的趨勢並沒有消失。這就是為什麼即使在相對平靜的幾週內，風險中立策略也無法完全忽視日圓對沖的宏觀對沖。

我們看到波動率溢價低於歷史平均水平，但這種情況可能不會持續，特別是在債券市場狀況或央行指導變得不那麼一致的情況下。鑑於這些變化，模型應該更加重視央行聲明如何與利率預期相互作用，特別是在曲線的較長端。過度依賴利差而沒有考慮政策風險或地緣政治壓力的策略可能會過度暴露。

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關鍵點

• 那斯達克 100 指數收在 21,145.85 點，盤中最高觸及 21,250.90 點，下跌 0.49%。
• 川普總統推遲對歐盟徵收關稅引發了早期的樂觀情緒，但在英偉達公佈收益和聯準會發表評論之前，價格走勢轉為防禦性。

週二美國科技股難以延續漲勢，那斯達克 100 指數收盤下跌 0.49%，至 21,145.85 點。該指數開盤價為 21,250.90 點，並一度再次測試該水平，隨後回落。在美國總統川普放棄從 6 月 1 日起對歐盟進口產品徵收 50% 關稅、恢復 7 月 9 日為貿易談判最後期限後，市場最初上漲。

節慶期間流動性稀薄，月底流動性緊張

由於陣亡將士紀念日，美國市場休市，英國市場也休市，導致隔夜交易量不足。儘管市場平靜，期貨價格上漲：納斯達剋期貨上漲 1.26%，標準普爾 500 期貨上漲 1.11%，富時期貨上漲 0.94%。

IG 的 Tony Sycamore 指出，歐盟關稅的推遲暫時提振了市場情緒，但投資者已經開始期待月底的再平衡和英偉達即將公佈的收益。預計英偉達將於週三公佈第一季營收年增 65.9%。該晶片製造商被視為人工智慧領域的領頭羊，其業績可能會嚴重影響本週的科技市場情緒。

技術分析

納斯達克 100 指數（NAS100）從 5 月 24 日的20679.4 點低點大幅反彈，收復關鍵心理關卡21000點。動量推動該指數達到21266的峰值，但此後價格走勢橫向並略有下降，形成逐漸下降的通道。

圖：NAS100 從 21266 點高點回落，動能減弱； VT Markets 應用顯示，21100 的支撐位目前面臨壓力

MACD 直方圖顯示動量趨於平緩，訊號線正在匯聚，暗示猶豫不決或可能回調。目前價格位於21100附近的小支撐位上方，跌破該水準可能會使20950-21000成為下一個下行目標。多頭需要收復21250才能恢復上漲動能。

Nvidia、聯準會和個人消費支出數據公佈前需謹慎展望

由於英偉達的業績將於周中公佈，且聯準會將有多位發言人發表講話，交易員可能會繼續觀望，直到出現更明確的方向。週五的核心個人消費支出 (PCE) 通膨數據也將成為影響未來利率走勢預期的關鍵。

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美國主要原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）在亞洲交易時段的交易價格約為61.25美元。由於交易商預計OPEC+將於5月31日就7月份石油產量水準做出決定，因此價格保持穩定。OPEC+可能將日產量再增加41.1萬桶，連續第三個月維持此趨勢。俄羅斯總理亞歷山大·諾瓦克表示，會議前尚未就進一步增產進行討論。

美國對伊朗核談判的影響

美國與伊朗的核子談判也影響石油市場，在阿曼提出提議後，談判可望取得進展。儘管情況複雜，但討論仍可能影響WTI價格，並可能在短期內限制上漲趨勢。此外，在與歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩進行對話後，美國將對歐盟徵收50%關稅的期限推遲至7月9日。這些發展可能會對油價帶來一些上行壓力。

WTI原油因其低比重和低硫含量而以其高品質而聞名。它在全球石油市場中發揮關鍵作用，通常反映供需變化、地緣政治因素以及歐佩克的生產決策。由於石油主要以美元進行交易，因此WTI的價格受到美元價值的影響。

貿易政策與價格敏感性

在亞洲交易時段，西德克薩斯中質原油(WTI)價格維持在61.25美元左右，我們看到的相對平靜很可能是出於預期，而不是不感興趣。儘管該數字保持穩定，但實際上表明市場處於暫停狀態，等待OPEC+的明確聲明，他們準備在5月31日宣布下一步。該組織近期傾向於謹慎增加產量，可能選擇每月再增加411,000桶/日的產量。不過，從諾瓦克公開表示的情況來看，在最終決定之前仍有討論的空間。

對於那些活躍於期貨市場的人來說，目前這一刻感覺像是懸而未決——等待供應方決策者的確認。在沒有收到歐元區承諾訊號的情況下過早佈局，可能會引發超出回報合理範圍的短期波動。來自俄羅斯消息人士的通訊顯示迄今為止內部尚未達成共識，這無濟於事。注重反應而非預測的嚴謹方法應該對我們大有裨益。

同時，美伊談判還存在另一層不確定性。阿曼方面的消息可以解讀為雙方在核問題談判上緩和的舉動，但要讓原油真正進入市場卻並非易事。儘管這種說法可能會抑制價格失控，但其實際影響尚不清楚——尤其是在對短期選擇權或近月合約最重要的時間範圍內。對我們來說，這意味著保持靈活的方向性投注。

簡單談談貿易政策，華盛頓決定將歐盟關稅觸發日期推遲到7月9日，這消除了可能迅速引發衝擊的事件。從我們的角度來看，美歐言論降溫對油價仍構成淨上行壓力，儘管幅度不大。由於摩擦導致需求下降的可能性已經減小，那些在成品油價差上持有較長時間的人可能會看到溫和的順風。

在政治遊戲主導的一周裡，人們很容易忽略基本面，但對WTI來說，基本面仍然很重要。此基準原油的特性－低硫和低密度－使其頗具吸引力，而這又使其對煉油廠需求和運輸模式的變化保持敏感。但短期行動越來越取決於感知的政策勢頭，而不是基礎庫存。對於這一階段而言，投機性減持比加倍下注更有意義。

與往常一樣，美元值得關注。由於大多數原油交易與美元掛鉤，即使是微小的波動也可能導致整體價格結構的下滑。美元走強導致海外買家的購買條件收緊，這在近期全球需求方的反應中已經很明顯。圖表觀察者需要密切關注可能改變美國利率預期的宏觀數據，因為這些數據將直接影響WTI估值，尤其是在短期內。我們以前就見過這種情況——預期超越事實。

接下來會發生什麼不僅取決於生產目標，還取決於市場參與者在明確的技術訊號出現之前如何嚴格控制風險。早行動並不總是意味著正確，尤其是當影響因素涉及地緣政治、外交和財政政策時。靈活性仍然是比信念更可靠的資產。

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美國總統川普推遲對歐盟商品徵收關稅後，避險資產需求減少，黃金價格週一下跌逾 0.50%，報 3,336 美元。由於英國和美國假期休市，市場交易清淡。川普宣布將關稅措施延後至7月9日，市場情緒有所好轉，儘管先前金價週漲幅超過4.86%，創下4月初以來的最高水平，但仍對金價構成壓力。週五，由於川普向蘋果施壓，要求在美國生產 iPhone，並威脅徵收高額關稅，金價上漲。

需求變動下的黃金價格趨勢

數據顯示，4月中國經香港進口的黃金較3月翻了一番，預計金價將持續上漲。地緣政治緊張局勢依然高漲，俄羅斯對烏克蘭的持續攻擊引發了川普的反應。美國經濟日曆包括耐久財訂單、聯邦公開市場委員會會議紀錄、GDP 估計和核心 PCE 物價指數等重要數據。穆迪下調美國債務評級後，對美國財政赤字的擔憂導致黃金前景樂觀。

技術分析表明，如果金價維持在 3,300 美元以上，則可能會測試或突破先前的高點。相反，跌破 3,300 美元可能會導致進一步下跌至近期低點。週一金價大幅下跌，跌幅略高於 0.50%，收在 3,336 美元左右，反映出與宏觀新聞相關的短期情緒轉變。歐盟商品關稅延遲帶來的緩解重置了更廣泛的風險偏好，減輕了避險配置的迫切性。

此次回檔雖然看起來幅度很大，但其背景是金價先前上漲了 4.86%，創下一個多月以來最強勁的單週漲幅。從上下文來看，我們認為週一的走勢不是逆轉，而是暫停。由於英國和美國市場均處於離線狀態，流動性不足導致價格波動。在這種情況下，任何頭條新聞都可能引發超乎尋常的波動，而這正是我們所觀察到的。交易員在評估這些價格水平時如果不考慮低交易量扭曲的影響，那就太失職了。

美國貿易政策與地緣政治緊張局勢的影響

華盛頓的政策調整導致市場情緒不再安全。透過將關稅截止日期推遲到7月，川普有效地為全球貿易的短期前景注入了樂觀情緒。反應如何？無收益資產面臨壓力，黃金首當其衝。然而，很明顯這不是基本面的變化，而是根據新的頭條新聞進行的重新定位。

金價仍受潛在支撐。四月中國需求激增，經香港進口量翻倍，顯示終端用戶的興趣濃厚。這並不是一件容易被忽略的事情。當主要進口國的消費量急劇上升時，它就為中期支撐奠定了基礎——即使投機性資金流動在此期間有所動搖。

除此之外，還有更廣泛的地緣政治背景。俄羅斯持續的軍事侵略導致市場緊張局勢持續。再次由川普領導的美國的反應帶來了進一步的不確定性。這有助於建立黃金的長期買盤，尤其是在全球對財政品質的擔憂加劇的情況下。

以穆迪的債務評等修訂為例，顯示美國金融前景面臨潛在壓力。從我們的角度來看，對赤字擴大的持續擔憂是未來幾個月持續支持金價上漲的少數基本因素之一。

現在人們的注意力轉向美國的經濟議題。未來幾天需要關注的數據點包括耐用品訂單、初步 GDP 估計、聯準會首選的核心 PCE 通膨指標以及 FOMC 最新會議紀要的見解。這些因素都會影響利率預期、改變美元強勢，進而調整金屬的價格方向。我們將逐一審查這些問題。

從純技術角度來看，3,300 美元的支撐區域再次確認了其相關性。如果價格繼續保持在這一水平之上，我們預計價格將再次嘗試攀升至四月份的高峰。但如果價格跌破這一門檻，近期接近 3,260 美元的回檔可能會在未來幾個交易日起到磁力作用。

市場的平衡取決於如何圍繞這一樞軸區域進行定位調整。定位策略應保持靈活。這裡的反應函數對利率預期或地緣政治言論的任何變化都極為敏感。頭條風險並未減少；如果有的話，它正在更多的方面分裂。這就是為什麼技術限制需要與宏觀驅動因素的清晰解讀相匹配——不僅是孤立的，而且是流動的。

我們將繼續監測選擇權和期貨結構的流量和情緒變化。早期跡象表明，保護策略正在加強，而不是方向性押注。這告訴我們，目前市場參與者仍保持警惕，但不相信趨勢會延續。

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由於美國貿易政策不穩定，美元指數（DXY）下跌，跌至五週低點，低於99.00。週二的焦點將集中在美國經濟諮商會的消費者信心指數、耐久財訂單指數、房價指數和達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數上，聯準會卡什卡利將發表演說。在貿易樂觀情緒的推動下，歐元兌美元觸及數週高點 1.1400 以上。即將發布的數據包括德國 GfK 消費者信心指數、歐元區經濟景氣指數、消費者信心最終數據以及消費者通膨預期調查。

匯率變動

由於美元疲軟，英鎊兌美元攀升至 1.3600 附近，英國僅有 CBI 分銷貿易調查。美元/日圓在觸及月度低點 142.20 附近後恢復了一些強勢，日本將於 5 月 29 日公佈外國債券投資數據和消費者信心數據。澳幣/美元突破0.6500，但隨後小幅下跌，受澳洲央行5月28日公佈的消費者物價指數和建築工程完工數據影響。

受川普延長歐盟貿易談判影響，WTI油價跌至每桶61.00美元附近，黃金回落至每盎司3,320美元附近。本週開始，白銀價格面臨每盎司33.00美元附近的拋售壓力。美元指數近期下跌，跌至99.00以下的數週低點，主要原因是華盛頓貿易相關政策方向不一致。這刺激了大多數美元交叉貨幣的重新定位。

隨著本週的進一步推進，美國一系列重要宏觀經濟事件——尤其是消費者信心數據和耐用品訂單——可能會導致投機交易的短期波動。卡什卡利的言論或許能讓人們進一步了解聯準會的內部對話，尤其是通膨處理和政策軌跡的對話。歐元突破 1.1400，反映出與貿易緊張局勢緩和和歐元區部分地區經濟前景改善相關的正面情緒。

由於德國消費者信心數據和歐元區更廣泛的情緒指標即將公佈，任何意外的好消息都可能增強歐元近期的強勢。然而，情緒指數通常對機構幕後的對沖行為產生較小的直接影響，除非它們顯示支出或投資有明顯轉變。

大宗商品價格波動

英鎊朝 1.3600 邁進的主要原因是美元整體疲軟，而非國內數據中的任何特別令人信服的跡象。由於即將公佈的英國零售調查影響較小，涉及英鎊的貿易設置可能需要更多技術驅動的策略，而不是基於新聞的調整。這意味著對短期觸發水平和止損管理的需求更大，因為目前宏觀驅動因素似乎有限。

在東京，日圓兌美元匯率在近期月度低點之後短暫回升。即將發布的日本數據，尤其是外國投資數據，可能會揭示微妙的資本流動動態，這對日圓的方向性趨勢有影響。然而，交易員可能會發現消費者數據不太清晰，除非與先前的讀數出現意外的巨大偏差。

談到澳元，澳元在回落之前維持在 0.6500 上方，可能是由於在儲備銀行的 CPI 指標和季度建築數據公佈之前進行謹慎的重新定位。這些數據往往對塑造利率預期具有更大的影響力，這意味著反應可能會更加強烈。如果任何一個資料點與預測有顯著差異，我們就應該為脈衝流做好準備。

大宗商品方面，石油價格面臨下行勢頭，跌至每桶 61.00 美元。這與市場對美國和歐盟高層貿易談判延長的反應相呼應。關稅或工業貿易協定缺乏解決方案持續影響能源需求預期。

貴金屬也走弱。黃金價格下跌至每盎司 3,320 美元附近，而白銀價格在 33.00 美元附近再度遭遇拋售。這些下跌既反映了人們對風險的偏好增強，也反映了短期內恐慌情緒的減弱，從而減少了避險買盤。

我們正在密切關注由實際資產定價和跨商品關係波動所驅動的走勢，尤其是相關性間歇性中斷的情況。那些活躍於衍生性商品市場的投資人應該留意隱含波動率差價，以及可能更源自於更廣泛的宏觀因素而非單一資產基本面的部位變化。每個宏觀數據點都不能被平等對待——但有些數據點將具有足夠的影響力，足以突然重新定價前瞻性預期。

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美國總統川普將歐盟關稅推遲至 7 月 9 日後，道瓊斯期貨在陣亡將士紀念日假期上漲超過 1%。由於川普的延遲降低了眼前的關稅風險，納斯達克 100 指數期貨上漲 1.52%。此次延期是在與歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩討論後達成的，將影響美國和歐盟之間的貿易協議時間表。 上週，由於對歐盟可能徵收 50% 關稅的擔憂，道瓊斯指數下跌了 2.5%。此前，川普於4月對歐盟徵收20%的關稅，後來在談判中將其降至10%。類似措施頻頻出台，導致市場環境充滿不確定性。

30年期美國公債投資建議

美國銀行建議投資 30 年期美國公債，即使其殖利率已達到 5.04% 的高點。這項建議是在聯準會即將發布聯邦公開市場委員會會議紀錄之前提出的，會議紀錄將深入了解聯準會對通膨和失業問題的關注。 科技巨擘 Salesforce 和 Nvidia 將於本周公布財報。 Nvidia 預計營收為 431.7 億美元，調整後每股收益為 0.73 美元。儘管今年迄今下降了 2%，但 Nvidia 的年度成長仍然強勁。Salesforce 預計營收為 97.5 億美元，年增 6.8%，調整後每股收益為 2.55 美元。 在歐盟商品關稅推遲至 7 月 9 日的消息傳出後，道瓊斯指數和納斯達克 100 指數期貨在陣亡將士紀念日交易日上漲，這在很大程度上是可以預料到的。由於華盛頓暫緩採取更強硬的措施，對貿易緊張局勢加劇的擔憂至少找到了暫時的緩解。 這一轉變是在川普和馮德萊恩進行談判之後做出的，這似乎影響了延期。這種直接的緩解反映在期貨價格上。市場不喜歡突然的變化，而隨著早先關稅威脅接近 50%，政治決策的暴露程度變得難以預測，不容忽視。 就在前一周，交易員們看到股市大幅回調，尤其是與出口敏感產業相關的板塊，這是對貿易談判引發的新政策風險的反應。之前的反覆——先是將關稅提高到 20%，然後又降至 10%——表明這些談判有多不穩定。對我們來說，它提醒我們，政治結果可能取決於一些意想不到的細微差別。假設目前的協議能夠維持下去，那將是多麼令人放心的一件事。 本週呈現的內容可能會再次發生變化，直到七月的那個窗口現在成為一個需要嚴格追蹤的時間範圍。

聯邦公開市場委員會會議紀錄及其市場影響

在定位方面，固定收益交易員已開始傾向長期國債。儘管殖利率接近 5.04%，美國銀行仍呼籲青睞 30 年期債券，這並不是為了安慰，而是為了對沖通膨預期和放緩的經濟指標。市場正在為聯準會可能採取的不那麼激進的政策路徑做準備，儘管這一點尚未得到證實。 現在所有人的目光都轉向即將公佈的聯邦公開市場委員會會議紀錄。核心問題仍然是聯準會是否會開始發出轉向信號，或者通膨是否仍然足夠高以推遲這一舉措。就業數據保持穩定，但尚未出現歷史上促使聯準會採取刺激措施的那種疲軟態勢。在會議紀錄公佈並提供更明確的指導之前，利率方向性交易的幅度將會縮小。 本週還包括 Salesforce 和 Nvidia 的季度報告。這些將提供相關的數據點—不僅適用於其行業，也適用於判斷更廣泛的消費者和企業需求。 Nvidia 預計其營收將超過 430 億美元，每股盈餘也較為適中，這表明需求穩定，但年初至今股價的小幅下跌意味著市場已經消化了更積極的成長預期。 儘管如此，長期表現仍然具有很強的彈性，這引起了配置人工智慧和半導體資產的資產管理者的關注。 Salesforce 也預計其年增長率將接近 7%。這裡重要的不僅是公司的收入或獲利是否超出預期，還有管理階層對預訂量和企業需求的看法。 如果這些訊號低於預期，那麼這將強化我們正在關注的一個主題——疫情後的軟體投資是否正在穩定或仍在擴大。從衍生性商品交易的角度來看，這意味著要適應宏觀數據驅動的短期走勢，同時也要為收益的更大波動做好準備。由於目前關稅延遲，隱含波動率可能因交易而收縮，但主要指數的未平倉合約可能仍將集中在技術催化劑周圍。 頭寸規模應該反映數據敏感度的這些短期高峰。鑑於聯準會即將發布的評論，在期限和風險敞口方面保持靈活似乎比平時更加緊迫。

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日本央行的歷史做法

從歷史上看，日本央行的做法一直是旨在刺激國內需求的超寬鬆貨幣政策。同時，聯準會維持高利率以對抗通膨。由於財政問題和信用評級對美元的強勢構成挑戰，且市場調整了對聯準會今年可能降息的預期，因此這些不同的方法正在被重新評估。

受對美國財政紀律的擔憂影響，日圓重新成為避險貨幣。如果上田建議收緊政策，日圓可能會透過減少利率差異和增強對貨幣的信心而走強。現在，美元/日圓再度面臨下行壓力，這不僅反映了上周美國公債殖利率的走勢，也反映了全球市場普遍的避險情緒。

跌破143.00不僅僅是一個技術訊號——它標誌著市場情緒的轉變，並且至少就目前而言，標誌著近期勢頭的逆轉。隨著避險情緒的蔓延，短期交易仍然對美國和日本的通膨和利率前景發展敏感。

聯準會立場

上田即將發表的演講所獲得的關注比會議品牌宣傳的要多。他的言論通常避免做出大膽的政策轉變，但任何暗示——特別是有關勞動力市場或國內消費的暗示——都會被分析，以尋找日本可能進一步放鬆收益率曲線控制立場的跡象。

日本長期債券殖利率一直在穩定波動，日本央行更堅定的立場將吸引資本回流日圓，從而對日圓匯率施加壓力。與此同時，聯準會的立場尚未確定。儘管通膨已從高峰迴落，但部分經濟領域的核心數據仍強勁。

鮑威爾的團隊尚未就降息提供明確的指導，持續的財務問題加劇了避險需求。這就是我們現在在債券市場上看到的現象——由於投資者重新評估公共支出風險，長期殖利率曲線略微趨陡。

這種動態也為日圓帶來間接支撐，特別是如果日本當局放棄幹預行動的話。我们預計，短期內美國和日本殖利率之間的利差將保持壓縮，特別是如果聯準會對政策放鬆保持謹慎的話。

這使得套利交易的吸引力降低，並為更多因預期美國經濟持續優異表現而建立的美元/日圓多頭平倉打開了大門。

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白銀（XAG/USD）維持在33.00美元上方的穩定位置，週一美國交易時段達到約33.40美元。在看漲突破和避險需求的推動下，該指數較前一周上漲了4%。先前，隨著全球貿易緊張局勢緩和，現貨價格小幅下跌，影響了美元（USD）。儘管如此，白銀價格仍保持在33.00美元上方，由於近期動能略有降溫，市場在近期走勢後採取了「觀望」態度。

上週，對稱三角形形態的突破得到了證實。此次突破之後，價格一直保持橫盤整理，維持在32.60美元至32.80美元區域上方，與21天EMA一致。目前，價格徘徊在週五高點33.54美元以下，阻力位在33.70美元至34.00美元之間。若價格進一步上漲，則可能重新測試3月高點34.50美元附近，甚至可能達到35.00美元。

支撐位在32.60美元至32.80美元附近，進一步下行風險在32.00美元和31.00美元。RSI和MACD等動量指標維持適度看漲態勢，RSI為56.24，顯示還有進一步上漲的空間。到目前為止，白銀的走勢相當平穩——上週交易價格突破33.00美元，上漲約4%。這主要是因為買家對經典技術突破的反應以及對所謂「更安全」價值儲存的持續需求，尤其是在貨幣波動的時候。

週一，白銀在美國交易時段上漲至33.40美元，儘管我們注意到當天早些時候白銀價格略有回落，因為全球貿易摩擦似乎有所緩和，短暫提振了美元周圍的人氣。美元的疲軟是短暫的，但確實消除了反彈的一些緊迫性。從技術上講，對稱三角形態的飆升已於上週得到驗證，圖表觀察者通常將其用作趨勢延續的早期線索。

從那時起，我們看到了一條相當水平的道路。目前，價格相當輕鬆地接近33.00美元的水平，並高於備受關注的21天EMA，目前在32.60美元至32.80美元之間攀升。這個平均值已經成為當地的底線。從阻力角度來看，價格正逼近週五的高點33.54美元。初始障礙位於33.70美元至34.00美元之間。

除非出現新的購買興趣，否則該上行區域可能會限制短期內上漲空間。如果該水平被突破，那麼將打開一條通往3月高點34.50美元左右的道路，從那裡開始，如果上行壓力持續存在，35.00美元就會成為一個現實的目標。不利的一面是，如果勢頭減弱，支撐位將在32.60美元至32.80美元之間，而更劇烈的拋售可能會使價格跌至32.00美元甚至31.00美元。

短期動量工具，特別是RSI和MACD，沒有發出任何警報。RSI為56.24，與中點相差不遠，這表示仍有一些熱情，但還不算過熱。在達到高峰之前，價格仍有進一步上漲的空間。MACD也持續傾向上漲，且未出現分歧。

在價格行動和風險偏好的背景下，技術背景表明有足夠的穩定性可以繼續下去，儘管並不緊迫。我們應該留意那些可能引發反應的劇烈波動領域——無論是獲利了結還是新的動量走勢。

觀察價格在33.70美元至34.00美元區間內的走勢將會特別有啟發性，特別是經過多次測試之後。如果交易者在交易量沒有明顯增長的情況下過度前傾，我們可能會在動量重置之前陷入更窄的區間。在這種情況下，我們應該密切注意支撐位的韌性如何，以及買家是否繼續尊重下方的移動平均線群。任何下滑都可能很快發生，特別是如果槓桿頭寸平倉的話。

正是在這個區域（接近32.00美元），信念才會受到考驗，短期方向性押注也會對更廣泛的市場基調更加敏感。

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通膨數據預期該貨幣對的上漲勢頭受到 20 日 EMA 0.6426 的支撐，而 RSI 則瞄準突破 60.00 的水平。若突破 0.6515，則可能瞄準 0.6550，甚至 0.6600。相反，跌破 0.6187 則可能跌向 0.6087 甚至 0.6000 水準。

影響澳元的因素包括利率、鐵礦石價格和中國的經濟健康。貿易平衡也發揮一定作用，貿易平衡可以支撐貨幣的價值。澳元兌美元一度觸及六個月高點，隨後略有回落，目前維持在 0.6500 左右，仍上漲 0.3%。儘管這項運動表現出一定的克制，但這種轉變並不是隨機的。

美元指數在跌至 98.70 後短暫反彈至 99.00 附近，奪走了澳元早前的部分光彩。然而，這並不是交易員精準預測即將到來的交易時段的唯一原因。以川普為首的美國政府決定推遲對歐盟徵收 50% 關稅，這在本週稍後提振了投資者的熱情。

全球對高風險資產的興趣表現出積極反應，這為澳元提供了支撐。此前，布魯塞爾要求華盛頓給予更多時間以透過談判達成更好的結果，隨後歐盟做出了這項政策轉變。該消息冷卻了債券市場的緊張情緒，並引發了澳元等大宗商品相關貨幣的早期波動。

即將公佈的經濟數據週三和週五的重頭戲並非來自政治，而是來自經濟數據。坎培拉和華盛頓都將公佈通膨數據。這些發布不僅僅是例行統計數據；它們可能會支持或削弱這兩個國家的央行言論。

澳洲儲備銀行一直謹慎地維持利率不變，而消費者價格走強的跡象可能會使市場對今年稍後的利率行動產生預期。同時，聯準會則面臨相反的局面：是發出再次升息的訊號，還是更堅決地暫停升息。任何一方的意外舉動都會引起貨幣和利率期貨市場的注意。

從圖表的角度來看，我們剛剛看到該貨幣對走出了對稱三角旗形形態，這通常是價格走勢更加活躍和交易量增加的前兆。這些技術線索本身並不能促成交易，但它們與宏觀計劃中日益增長的預期相一致。

目前，20天指數移動平均線約0.6426繼續充當當前現貨水準的短期錨點。正上方，突破 0.6515 的阻力位可能會測試 0.6550 附近的反應。如果該區域未能遏制上行壓力，則根據波動預測水準進一步看向 0.6600 是合理的。

然而，圖表的下方需要特別注意。果斷跌破 0.6187 水平將抵消當前的看漲動力，並將焦點一路轉移到 0.6087。如果賣家進一步深入，0.6000 的整數位可能成為下一個戰場。

撇開價格走勢不談，澳元的行為絕不僅限於圖表。鑑於澳洲作為最大出口國的地位，它將吸收鐵礦石走勢的指引，並且對中國經濟週期的波動很敏感。由於中國工業產出仍處於波動之中，有必要密切關注北京的相關數據。

除此之外，澳洲的貿易平衡仍然是一個有影響力的因素。更大的盈餘通常會帶來淨需求，從而為貨幣帶來順風。

對於從事利率衍生性商品和波動性結構的人來說，明智的做法是不要只依賴季節性模式。圍繞本週數據的選擇定價應該根據異常波動的可能性進行調整，特別是考慮到大宗商品的定位和相對增長指標。

與短期到期日相關的溢價可能需要重新評估，特別是在周三雪梨公佈的消費者物價指數數據前後。我們應該預料到，任何意外的通膨飆升都可能讓市場措手不及。

為了解決這個問題，圍繞峰值資料視窗進行偏差調整和增量風險重新校準可能是及時的。同樣，將伽馬暴露削減至已知催化劑可能有助於避免因頭條新聞驅動的交易量而導致的劇烈的市價波動。

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衡量美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）在早先下跌後反彈，目前位於 99.09 附近。此前，美國總統川普決定將對歐盟商品徵收關稅的措施從 6 月 1 日推遲至 7 月 9 日，暫時緩解了市場緊張局勢，並增強了風險資產。儘管初步出現復甦，但經濟挑戰依然存在。川普總統提出的稅收法案即將在參議院投票，這可能會使美國債務狀況惡化，因為收益率上升可能促使對美國債務溢價的需求增加。

減少看跌美元部位

在最近的市場活動中，投機交易導致看跌美元部位減少，目前為 124 億美元，低於上週的 165 億美元。歐洲股市在樂觀情緒的推動下上漲超過 1%，而美國期貨也展現出良好的走勢。由於陣亡將士紀念日，美國經濟日程平靜，關注即將公佈的 GDP 數據和個人消費支出數據。CME FedWatch工具反映聯準會6月降息的可能性僅5.6%。從技術角度來看，儘管經濟擔憂依然存在，但美元指數在近期低點之後顯示出復甦跡象。阻力位在 100.22，趨勢線在 100.80 附近，而持續的拋售壓力可能導致跌至年度低點 97.91。 隨著市場消化歐盟商品的延遲關稅，美元的溫和反彈乍看之下似乎令人放心。然而，這在很大程度上可能是由情緒驅動的，而不是由基本面的改善所決定的。推遲貿易措施帶來的短期緩解不應分散人們對持續潛藏壓力的注意力。

稅收法案投票和財政赤字預期

參議院即將進行的稅收法案投票仍然是焦點。如果該法案獲得通過，預計財政赤字將會增加，這可能會對國債殖利率造成上行壓力。從我們的角度來看，這會提高借貸成本，而這一結果往往會使以美元計價的資產更具吸引力——儘管並非總是如此。時機一如既往地重要。 貨幣市場的定位很有啟發性。一週內，美元淨看跌押注從 165 億美元減少至 124 億美元，反映出悲觀情緒有所緩和。這並不是徹底的信心轉變，而可能是在重大事件發生前保持靈活的嘗試。此次回調意味著交易者已經規避了部分風險，但尚未確信會出現長期上漲趨勢。 從整體來看，市場的風險偏好有所改善。歐洲股市上漲超過 1% 並非憑空而來。這種熱情可能與貿易緩和以及美國經濟日曆低迷有關，陣亡將士紀念日限制了宏觀催化劑。不過，全球經濟成長疲軟、財政壓力以及聯準會政策缺乏立即觸發因素令交易員保持謹慎。 根據芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具衡量的聯準會預期，6 月降息的可能性僅為 5.6%。這種低機率提供了一些清晰的資訊——政策制定者正在發出耐心的信號。這一立場與通膨指標相一致，特別是即將公佈的個人消費支出（PCE）。這些數字如何影響預期將起到至關重要的作用。 從技術上看，美元指數正試圖從上週的下跌中回升。100.22 的阻力位將是一個關鍵障礙，略低於長期趨勢線定義的更堅固的水平 100.80。缺乏信念的短暫反彈可能會在這些門檻上掙扎。另一方面，任何新的疲軟都可能將美元拖回至年度低點 97.91。這些水平很重要，特別是對於那些應對短期波動的人來說。 在此期間，我們預計交易量將會減少，直到美國資料恢復發布。也就是說，即使流動性較低也可能加劇價格波動。目前，選擇權市場的溢價和期貨部位的調整值得密切關注——這些往往會領先於標的工具。我們將繼續權衡大西洋兩岸即將出現的經濟訊號。歐洲的樂觀情緒可能在短時間內提振歐元，而美元的下一步走勢更依賴國內財政政策談判和通膨輸入。保持緊湊的時間框架和快速的反應可能會很有幫助，特別是在人們仍在就債務水平上升和關稅延遲的影響形成共識的情況下。

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