我們大多數人都按照日曆來安排生活——生日、會議、假期。但問問任何一位經驗豐富的交易員，他們都會告訴你：真正的動態發生在經濟日曆上。

乍一看，它可能顯得枯燥乏味——只是一排排日期和縮寫。但在背後，隱藏著規劃交易和保護資本的最有力工具之一。收益公告、利率決議、就業報告、通膨數據。這些不僅是頭條新聞，更是影響市場的關鍵時刻。

暴風雨前（和暴風雨後）的寧靜

想像一下：你在一個平靜的周二交易英鎊/美元，醒來後卻發現英格蘭銀行出人意料的聲明，讓英鎊陷入混亂。你能預見嗎？答案是肯定的——如果你查看日曆的話。

經濟日曆會突顯可能對外匯、股票、指數和大宗商品產生重大影響的事件。您可以將其視為您的早期預警系統。如果使用得當，它可以幫助您避免錯誤的入場時機，並掌握最佳時機。

從猜測到遊戲計劃

假設您看到即將發布的非農就業報告。考慮到這一點，您可能會：

• 避免在數據公佈前開設高風險部位
• 採取更嚴格的停損措施來應對波動
• 專注於市場反應，而不僅僅是數據本身

這並不是預測數字的問題，而是製定應對計畫的問題。

適合各種風格

無論您是在進行德國DAX指數的剝頭皮交易，還是在進行黃金的波段交易，了解未來的走勢都能左右您一週的走勢。長線交易者使用日曆來預測央行決策的趨勢。日內交易者則利用它來預測財報季的突破。

將日曆與 VT Markets 的其他工具（如即時價格警報或止損助手）配對，您的交易就會變成經過計算的舉動，而不是拋硬幣。

讓它成為每週的例行活動

每週一查看VT Markets 經濟日曆。關注關鍵事件。思考哪些資產可能會受到影響。並據此調整您的配置。

專業交易員不僅會對市場做出反應，還會提前做好準備。這就是財經日曆的作用所在。它能夠悄無聲息地、持續不斷地幫助你區分衝動交易和意圖交易。

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唐納德·川普旗下的Truth Social已申請比特幣交易所交易基金（ETF）。該申請旨在將Truth Social比特幣ETF在紐約證券交易所（NYSE）Arca上市。此舉被視為其利用不斷增長的加密貨幣市場的努力。有關該申請的詳細資訊已在各大加密貨幣媒體上流傳。

川普的媒體公司先前已推出了一個面向公眾的社交平台，目前正在大力推廣與數位資產（尤其是比特幣）相關的金融產品。透過提交在紐約證券交易所Arca上市比特幣ETF的提案，該集團旨在提供一種投資工具，讓更廣泛的市場參與者無需直接持有比特幣即可投資比特幣。

該申請反映了其試圖將其媒體業務與加密貨幣市場聯繫起來的嘗試，而此前，加密貨幣市場一直與該市場保持獨立。在監管反應差異巨大的時期，我們應該將此舉視為直接的佈局訊號，而不僅僅是順應趨勢。

與比特幣相關的ETF已經獲得了關注，多家發行機構的資金流入量巨大，交易量也高於預期。在此背景下，我們或許可以將這份文件解讀為加入日益壯大的傳統金融領域，向數位資產敞開大門的嘗試。從卡斯特拉諾上個月的評論來看，各機構對監管機構如何對待現貨和期貨產品的看法越來越清晰。

再加上主要比特幣期貨合約交易量的回升，我們越來越難以忽視眼前正在發生的事情。未平倉部位數量每天都在增加，這意味著槓桿交易者正在穩定地回歸，利用期貨進行避險或投機。考慮到這一點，如果你關注衍生性商品市場，你會發現波動率定價不再反映恐慌，而是經過深思熟慮的部位。

我們看到隱含波動率正從高點緩慢回落，而實際波動率則略高於六週平均。這為我們提供了一個狹窄但可識別的區間。市場關注中期合約——尤其是近月合約——表明投資者對價格在某些門檻附近持續波動持更謹慎的押注，尤其是在62,000美元至66,000美元之間。

圍繞這一點制定你的短期策略：30天內到期的合約現在的溢價既不過高，也不過低。這顯示市場正在謹慎觀望，而非積極準備。透過價差進行的持倉有所增加，這通常表示預期與政策掛鉤，而非市場情緒。

短期伽馬在6萬美元附近仍然較為暴露，因此任何回歸該水平的行為都應密切關注。對於執行價略微虛值的選擇權，選擇權鏈的成交量有所增長，顯示市場對風險敞口的興趣持續存在——只是沒有走向極端。我們看到的可能是準備，而不是反應。

這將繼續影響我們如何看待月中到期的市場群聚。請記住，這份ETF申報文件也反映了那些無法或不願意直接接觸加密貨幣的人士的潛在需求。它可能會吸引更多的分析師報導、媒體關注，甚至投機性搶先交易——這些都不會改變宏觀輸入，但都會影響訂單流。

我們不需要追逐頭條新聞，但我們需要在頭條新聞之間尋找線索。Chao在最新的部位更新中表示，礦商已放緩了拋售儲備的步伐。這種趨勢已蔓延至較長期期貨，即使現貨價格在窄幅波動，其溢價仍得以維持。

如果這種態勢持續，交易員可能會考慮進一步表達對曲線的看法。月度展期成本保持適中，有助於維持長期波動部位的方向性偏好。利用這種靈活性來重新評估槓桿增倉點。

我們預計這項決定不會立即獲得批准。這讓每個人都有時間去審視有多少波動已被市場消化，有多少仍屬於投機行為。在此之前，在周度期貨展期為月度期貨的時段，流動性仍然最高，因此請保持靈活的部位，並密切注意隱含套利的變化。有時，最佳策略是等待價格壓縮後再部署。

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領導者直接交流

市場反應與策略

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在外匯市場中，槓桿交易是一個被廣泛使用的工具，它能夠幫助交易者以較少的資金來控制更大規模的交易。然而，槓桿也像雙刃劍，能夠放大收益的同時，也會放大風險。對於新手來說，理解如何正確使用槓桿以及槓桿所帶來的潛在風險是成功的關鍵。本文將深入剖析外匯槓桿的基本概念，如何選擇合適的槓桿比例，槓桿交易的優缺點，以及如何有效管理槓桿風險，幫助您在交易中更加理性、謹慎。

什麼是外匯槓桿？

簡單來說，外匯槓桿是一種借貸工具，讓交易者能以較少的資金，控制更大額的市場頭寸。在外匯交易中，這意味著您可以使用少量的保證金來控制更多的貨幣。槓桿的比例一般以“1:100”或“1:500”來表示，這代表您可以用100倍或500倍於您的初始保證金的資金來進行交易。例如，若您選擇1:100的槓桿，您只需投入1000美元的保證金，就可以進行價值100,000美元的外匯交易。

外匯槓桿的運作原理

在外匯交易中，槓桿是通過借貸的方式來實現的。您只需支付一小部分的資金，即可借入更多的資金進行交易。這些額外的資金來自您的經紀商，它讓您能夠在市場上開立更大規模的交易頭寸。然而，槓桿的使用不僅僅是為了擴大交易規模，它還會帶來更多的風險，因為槓桿會放大您所有的交易結果，無論是盈利還是虧損。

如何選擇適合的槓桿比例？

選擇適合的槓桿比例是非常關鍵的，這需要您根據自己的風險承受能力、交易策略和資金規模來做決策。槓桿比例通常分為低槓桿和高槓桿兩種，以下是選擇槓桿時的考量因素：

• 風險承受能力： 槓桿比例越高，您面臨的風險就越大。使用高槓桿時，即使是微小的市場波動，也可能對您的資金造成重大影響。因此，如果您的風險承受能力較低，最好選擇較低的槓桿比例，如1:10或1:50。
• 交易策略： 您的交易策略將影響您對槓桿的選擇。如果您是短期交易者，使用較高槓桿可以幫助您更快地放大交易規模，快速捕捉市場的短期波動。而對於長期投資者來說，較低的槓桿比例則能夠有效地減少風險。
• 資金規模： 如果您的資金規模較小，選擇高槓桿可能會讓您有機會進行較大的交易，但也會帶來較高的風險。對於初學者而言，建議使用較低槓桿，以便在熟悉市場的運作方式後，再逐步增加槓桿。

外匯槓桿的優點與缺點

在了解槓桿的基本概念後，我們來看看外匯槓桿的優缺點：

優點：

• 提高資本效率： 槓桿讓您可以用較少的資金進行較大的交易，這意味著您能夠利用較小的資金來獲取較大的市場份額。這對於資金有限的交易者來說，無疑是一個巨大的優勢。
• 放大盈利潛力： 槓桿的使用可以使您的盈利潛力顯著放大。如果市場走向有利，槓桿將能夠顯著提高您的回報率。這讓您能夠在相對較短的時間內獲得更高的收益。
• 多元化交易策略： 槓桿使得資金運用更加靈活，您可以將資金分配到多個交易頭寸中，進而分散風險，增加盈利的機會。

缺點：

• 放大風險： 槓桿的最大風險在於它會放大您可能遭遇的損失。如果市場反向波動，您可能會迅速遭受重大損失，甚至超過您的初始投資。
• 強制平倉的風險： 如果您的資金不足以承擔市場的波動，經紀商可能會強制平倉，這意味著您可能在虧損時被迫退出市場，無法靈活應對。
• 情緒波動： 高槓桿交易會增加市場的波動性，這可能會對交易者的情緒產生影響。過度依賴槓桿可能會導致過度交易，從而加劇損失。

如何有效管理外匯槓桿的風險？

槓桿交易的風險管理至關重要。以下是一些實用的風險管理技巧：

• 設置止損點： 止損點是限制損失的有效手段。每當您開立交易時，設定好止損點能夠幫助您在市場走勢不如預期時，及時退出市場，避免損失擴大。
• 控制槓桿比例： 不要每次都使用最高槓桿。根據您的資金規模、風險承受能力及交易策略，選擇合適的槓桿比例。合理的槓桿比例能夠減少不必要的風險。
• 風險分散： 不要把所有資金投入到單一交易中。利用槓桿開立多個不同的交易頭寸，進行風險分散，能夠有效降低整體風險。
• 使用保證金提醒： 選擇設置保證金提醒工具，幫助您在接近強制平倉時及時調整資金，避免因為保證金不足而被強制平倉。
• 定期評估槓桿風險： 隨著市場狀況的變化，定期評估您的槓桿風險，根據實際情況調整槓桿比例。隨著經驗的積累，您會更熟練地掌握槓桿風險的管理。

結論

槓桿是一個強大的工具，可以在外匯交易中幫助交易者提高資本利用率和盈利潛力，但同時也會增加風險。理解槓桿的運作原理，選擇合適的槓桿比例，並有效管理風險，是成功的外匯交易者的關鍵。無論您是新手還是經驗豐富的交易者，都應該保持謹慎，合理運用槓桿來達成您的交易目標。

外匯市場瞬息萬變，始終保持冷靜、理性的心態，並積極學習如何控制風險，是達成長期穩定盈利的關鍵。

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瑞士央行董事會成員 Petra Tschudin 就瑞士通膨數據發表講話，指出通膨已降至新冠疫情以來的最低水平。5月份消費者物價指數年減0.1%，但央行仍專注於中期目標。目前市場預測，瑞士央行將於6月19日召開會議，降息25個基點的可能性為70%，將利率從0.25%降至零。恢復至-0.25%的負利率的可能性為30%。負通膨主要源自於瑞士法郎走強對進口商品價格的影響。

瑞士央行領導階層的觀點

瑞士央行主席馬丁·施萊格爾承認，預期偶爾會出現負面數據。他指出，個別月份出現此類數據並不一定需要央行立即做出反應。到目前為止，我們所看到的情況反映出政策制定者正在以審慎的節奏消化近期物價水準的變化。

鑑於外匯壓力的波動性，消費者物價指數的下降並非完全出乎意料，但這加劇了人們對輸入型通膨的關注。瑞郎走強雖然有利於以更低的價格在海外購買商品，但也拖累了國內物價水平，緩解了整體通膨，但並不一定意味著國內需求疲軟。

楚丁的言論強化了這樣一種觀點：更遠的目標比月波動更重要。像5月份這樣的小幅下降並不會迫使通膨方向發生突然轉變，尤其是在這些轉變通常可以同樣迅速地消退的情況下。相反，他們重申了對漸進、有節制的路徑的信心——保持中期通膨預期穩定比現貨數據更能指導他們的決策。

從交易角度來看，貨幣市場的反應意義重大。溫和降息的可能性顯著，這表明投資者認為，只要數據保持低迷，瑞士央行的立場仍然支持寬鬆政策。低於零利率門檻的機率為30%，同樣不容忽視。目前有某種預期——並非共識，而是一股明顯的暗流——認為，如果通貨緊縮持續蔓延，瑞士央行可能被迫重新回到負利率區間。

對未來政策的影響

施萊格爾語氣謹慎，實際上提醒我們不要將政策預期僅寄託於單一的軟性政策印記。這意味著我們更傾向於等待確鑿的趨勢，而不是條件反射式地做出反應。這也表明，除非一系列強化的數據表明情況將持續更久，否則即將做出的決定可能會保持在預期範圍內。

單月表現疲軟並非一種模式，政策也不會因為引人注目的統計數據而改變。展望未來兩週，我們認為波動性可能會在政策會議前後加劇，尤其是如果前瞻性指引暗示的調整不只一次性。

對於我們這些管理風險敞口的人來說，考慮瑞士利率再次測試下限的情景是明智之舉。潛在結果的範圍略有擴大，但仍以核心情境——降息四分之一個百分點——為基準。

鑑於瑞士央行一貫嚴謹的政策記錄及其傾向於巧妙地傳遞意圖，市場可能會更關注措辭而非舉措本身。需要關注的是——他們如何描述通膨驅動因素，是否區分能源或匯率相關影響，以及他們認為這些影響有多持久。

這些措辭將迅速滲透到遠期定價結構中，而該水準的調整可能比許多人預期的更快。一旦了解了他們評估的基調和細節，我們就應該準備好重新調整。

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巴克萊對石油持正面態度

這些因素共同促使巴克萊銀行對石油市場採取了更積極的立場。他們根據這些觀察調整了策略。這表明，巴克萊銀行團隊觀察到的市場行為比最初預期的更有利。需求一直保持良好，部分原因是貿易相關擔憂的緩解，而這些擔憂往往會對市場情緒和預測造成重大影響。

供應方面也沒有出現任何意外情況，這消除了一個主要的波動源。因此，他們選擇對石油市場的未來持更樂觀的看法。從我們的角度來看，目前的情況為不確定性的減少提供了一個窗口，在這個窗口中，市場的整體結構發出的混合訊號減少了。

在這種情況下，價格可能會變得更加穩定，這自然會影響隱含波動率以及我們如何建模遠期曲線。目前，供應方面的穩定性已經消除了突然出現供應緊縮或意外過剩的可能性。

為了做出適當的反應，應該關注近月合約的流動性變化。即期和遠期合約之間的價差可能會再次開始收窄，尤其是在樂觀情緒持續的情況下。我們或許應該對下行情境和上行情境進行壓力測試，尤其是在實體庫存開始與期貨目前隱含價格出現背離的情況下。

審查市場狀況

Patel 的團隊似乎認為下個季度的需求將處於更穩固的基準水準。這並不意味著我們已經進入了持續的看漲環境，但這確實表明價格突然下跌的風險目前有所減弱。

然而，時機依然至關重要，我們將密切關注歐佩克成員國前瞻性指引的任何變動跡象——這些指引通常比許多人預期的要早。對我們來說，現在並非放棄謹慎的時刻，但在這個時刻，減少對沖下行風險或許最終是合理的。

目前的定價顯示市場情緒已開始調整，部位配置應該反映這一點，儘管要有所克制。我們正在回顧類似穩定供需階段的歷史價格行為，主要是為了微調我們的短期 delta 管理策略。

一旦剔除噪音，在特定到期日附近提高 Gamma 值是有道理的，尤其是在未平倉合約繼續向外轉移的情況下。這也有助於密切關注煉油廠的利潤率。它們往往在價格大幅波動之前收緊或擴大，而最近一直保持穩定。

這顯示實物需求並非僅存在於理論上，而是已在實際中體現。這再次證明，當前價格水平可能比一個月前更具持久性。

那些利用價差交易的投資者可以考慮將倉位轉向後幾個季度，因為相比追逐近月價格，更大的現貨溢價或略微平緩的期貨溢價可能帶來更好的收益機會。

近期成交量數據證實，更多參與者正在入場或重新加倉，這支持了市場信心正在恢復的觀點，至少在短期內是如此。

所有這些都強調了調整風險緩衝的重要性，不僅要每週調整，而且要隨著掉期和期權交易中新的倉位資訊不斷湧現，幾乎要滾動調整。最重要的是，目前石油市場雖然無法完全預測，但顯而易見的是，目前面臨的阻力比我們習慣的還要小。

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雖然沒有槍聲，但戰爭仍在繼續。中美貿易爭端再次抬頭，毛衣制裁與技術管控等緊張局勢持續發酵，市場高度緊張如臨大敵。

“當中美步入新一輪經濟博弈，全球經濟體正以警惕目光審視局勢 。圍繞半導體、鋼鐵、鋁業及日益武器化的稀土資源等核心戰略領域，新摩擦不斷湧現

 。表面看這似是舊劇重演，但本輪衝突因三大獨特因素更顯嚴峻：美國大選餘波未平、中國立場愈加強硬、全球通脹壓力攀升，每步棋都成為高風險賭局。”

最新舉措是蓄意為之。華盛頓加強了對先進人工智慧晶片出口的控制，直接限制中國獲取尖端技術的管道。北京則打出反制牌，斥責美方歧視性政策並援引WTO條款爭取外交支持。特朗普總統宣佈將全球鋼鐵鋁材關稅翻倍至50%後，局勢再度激化，中國成為明確打擊目標。美方聲稱此舉系懲罰中國違反日內瓦貿易協定，北京雖否認了這一指控，但尚未通過外交手段予以化解。

市場最忌諱不確定性，本周動態促使交易者緊盯歷史重演信號。2019年會重演嗎？有可能，但也不完全是。當時，市場一度恐慌，隨後在緩和的傳言中反彈，最終促成了所謂的“第一階段協議”。這一休戰讓市場有了喘息的空間，也讓兩國在不放棄核心立場的情況下挽回了面子。如今的格局也帶有一些相同的因素。特朗普的強硬語氣背後是鼓勵對抗的政治背景。與此同時，中國變得更加堅定，大力推行自給自足戰略，尤其是在半導體和能源領域。

儘管言辭激烈，雙方還是清醒的認識到全面脫鉤的經濟代價。稀土關稅可能導致美國汽車製造商的生產線停擺。人工智慧晶片的限制意味著英偉達可能在中國損失數十億美元的收入。儘管北京取得了諸多進步，但其人工智慧雄心仍然嚴重依賴進口高性能技術。對雙方而言，顛覆已成定局，但兩敗俱傷仍非選項 。

本週主要動態

短期內市場可能仍將波動，尤其大宗商品、科技股以及黃金等避險資產。隨著投資者消化更高的不確定性溢價，風險偏好可能會受到抑制。

美元指數 (USDX) 繼續走低，測試 99.80 區域後略有回落。如果價格再次在此水準盤整，交易員應密切注意看跌訊號，目標指向下一輪跌向 99.15。跌破 98.80 後，在 98.00 附近建造結構，可能為創下年度新低鋪平道路。然而，鮑威爾即將發表的任何鷹派言論都可能暫時抑制這種看跌壓力。

相比之下，歐元兌美元上週晚些時候從1.1390區域清晰反彈，重拾上行結構。若該貨幣對在1.1360上方盤整，則可望開啟新一輪看漲行情。市場仍對週四歐洲央行利率決議保持敏感，預計決議將把利率從2.40%下調至2.15%。儘管技術面強勁，鴿派基調可能會限制歐元的進一步上漲。

英鎊兌美元在1.3500附近盤整後也繼續走高。若本週再次在1.3485附近波動，交易員可以預期英鎊兌美元將延續看漲勢頭，並可能重返1.3600附近的高點。英國通膨壓力帶來的政治風險可能會讓英鎊兌美元走勢變得模糊，尤其是在消費者物價指數數據即將公佈之際。

美元/日圓匯率反轉走低，徘徊在142.60附近。如果在此支撐位附近形成盤整，則可能進一步跌向141.00。如果日本央行行長上田在周二的演講中暗示進一步強硬立場，看跌訊號將增強。目前上行阻力位在143.85附近。

美元/瑞郎依然疲軟。小幅回檔可能會重新測試0.8220區域，該區域目前是看跌重返的關鍵水準。隨著風險情緒迅速轉變，如果貿易爭端加劇，瑞郎的避險地位可能更具吸引力。

澳元/美元在上週測試波動低點後呈現強勢。若價格在0.6455附近盤整，買家或將重新入場，目標位為0.6530。進一步回調至0.6370仍將構成看漲的重新入場點，尤其是在澳洲將於周中公佈的GDP數據環比增長僅為0.40%（此前預測為0.60%）的情況下。

紐元/美元走勢與澳元走勢相似，交投走高。若價格在0.6000附近停滯，看漲訊號或將恢復；反之，0.5970將構成更深層的支撐位。鑑於貿易相互依存，紐西蘭交易員將密切關注中國的下一步走勢。

美元/加元進一步下跌，回檔幅度有限，顯示加元強勁走強－可能受到油價支撐。如果該貨幣對在1.3780附近盤整，空頭可能瞄準1.3660。加拿大央行將於週三公佈利率決議，預計利率為2.50%（低於2.75%），如果央行的基調有所放鬆，加元的走勢可能會受到抑制。

黃金 (XAU/USD) 飆升至 3325.45 美元後小幅回落。若價格在 3,310 美元附近盤整，則可望繼續看漲至 3,365.74 美元。鑑於地緣政治緊張局勢和疲軟的美國數據，黃金仍是本週重要的避險資產。

WTI 原油 (USOIL) 正處於更廣泛的盤整格局中。如果價格突破 63.327 美元/桶，交易員應警惕價格在出現震盪上漲之前出現下跌。能源市場尤其容易受到貿易中斷的影響，並且會對任何實質的製裁進展做出強烈反應。

標準普爾500指數（SP500）從5850點反彈。如果該指數突破5928.30點，則可能開啟看漲延伸，目標指向5980點。如果該指數失去動力並創下波動低點，預計將重新測試5685點。投資者正在密切關注鮑威爾——鷹派的意外言論可能會削弱當前的勢頭。

比特幣（BTCUSD）正在形成典型的盤整形態。如果價格在107490附近出現看跌走勢，則可能跌向99660甚至97300。加密貨幣市場依然動盪，容易受到宏觀新聞和流動性情緒變化的影響。

白銀 (XAG/USD) 在測試支撐位後反彈。如果價格在 33.05 附近再次停滯，多頭可能會再次介入。回調至 32.25 可提供另一個買入區域。確認突破 33.683 後，可能會觸發 33.80 這一關鍵結構性支點的測試。

以太坊（ETHUSD）交易價格走低，如果價格跌至 2415 或 2215，這些水平可能會引發多頭興趣。加密資產密切關注風險情緒，隨著股市震盪，交易者可能會在波動性驅動的環境中尋找機會。

綜觀所有資產，本週的走勢顯而易見：市場敏感，但並未恐慌。價格走勢正向關鍵區域移動——央行基調、經濟數據或跨境頭條新聞的任何轉變都可能引發劇烈反應。交易者應將這些水準視為戰場，而非確定性因素。先關注盤整，再關注確認。結構現在比以往任何時候都更重要。

本週重要事件

6月2日星期一，市場開盤表現平淡：美國ISM製造業PMI指數為49.3，略高於前值48.7，但仍遠低於擴張線。製造業仍處於收縮區間，儘管略有改善暗示可能企穩，但不足以提振市場情緒。

6月3日星期二，重量級人物將登場。傑羅姆·鮑威爾將發表講話，儘管市場不期待重大變動，但對細節保持高度關注。如果鮑威爾繼續保持謹慎、觀望數據的態度，價格走勢應維持現有結構。但若暗示降息可能提前實施，美元可能會跳出盤整。在太平洋彼岸，日本央行行長上田也將發表講話。當天晚些時候，美國JOLTS職位空缺報告公佈，前值為719萬。若大幅下降，可能引發對勞動力市場放緩的討論，重新點燃降息預期；若數據持穩，美聯儲的時間表或將保持不變。

6月4日星期三，焦點轉向南半球。澳大利亞季度GDP預計將從0.60%下滑至0.40%，這清晰地表明經濟增長正失去動力。與此同時，加拿大將公佈利率決議，預計將從2.75%降至2.50%。若加拿大央行釋放鴿派信號，美元兌加元可能短暫震盪或反彈後繼續下行趨勢。油價走勢或將配合此趨勢——若原油保持堅挺，加元則可能企穩。

6月5日（週四），歐洲央行將成為市場焦點。市場預期歐洲央行將把主要再融資利率從2.40%下調至2.15%，而此次降息已持續數周。真正的焦點在於央行的基調。若拉加德暗示這次降息是一次性或漸進式縮減寬鬆，歐元可能持穩甚至上漲，特別是若EUR/USD能守住1.1360上方。但若歐洲央行過度傾向寬鬆，現有結構可能迅速崩解。交易者需靈活應對，一句關鍵話語即可扭轉市場情緒。

6月6日星期五，美國非農就業報告將為本周畫上句號。預測新增就業崗位13萬個，較之前的17.7萬個大幅下降。失業率預計將維持在4.2%的水準。這樣的形勢讓市場緊張不安。若數據疲弱，美元或受壓制，黃金和股市可能受刺激上漲。反之，若就業強勁，尤其伴隨工資穩健增長，將增強美聯儲耐心，推動債券收益率和美元上揚。

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日本計畫成立一個智庫，評估經濟安全問題如何影響供應鏈及相關產業。這項措施源自於日益加劇的貿易緊張局勢以及台灣局勢。

日本的經濟風險戰略

該智庫將在國家安全局（NSS）的領導下運作，作為增強日本應對經濟安全風險能力的更廣泛策略的一部分。有關該計劃的資訊將刊登在政府即將於本月稍後發布的年度經濟和財政政策指南中。

NSS旨在「審視產業面臨的風險，加強經濟情報能力和綜合智庫職能，並強化關鍵基礎設施」。此舉反映出日本對關鍵供應鏈（尤其是與敏感地緣政治區域相關的供應鏈）脆弱性的日益擔憂。

擬建的智庫在國家安全局的領導下運作，其職責不僅是收集訊息，更旨在成為一個戰略機構，不斷將不斷變化的政治和貿易動態轉化為政策制定者和產業規劃者可操作的洞見。智庫作為國家安全機構的一部分運作，這一事實凸顯了貿易與國防之間的緊密聯繫。

東京正在應對與潛在幹擾（尤其是在台灣週邊）相關的日益加劇的不安情緒。該區域仍然是一條關鍵的斷層線：懸而未決的緊張局勢，加上中國的野心，增加了貿易路線或生產環節受到直接或間接影響的可能性。

這並非理論上的風險，而是切實可行的措施，我們必須採取切實可行的措施。該計劃被納入年度經濟和財政指導方針，表明國家應對措施已結構性地融入經濟管理。他們並非只關注事態發展，而是在籌備必要時及早幹預的機制，包括調整採購政策、評估外國投資流向或支持國內易損零件的生產。

為經濟波動做好準備

對我們來說，訊息相對明確。各國政府為增強供應鏈韌性或經濟情報所採取的更廣泛舉措，通常會對大宗商品、製造業投入和物流的定價結構產生切實的影響。

與半導體、某些金屬和工業設備密切相關的產業尤其容易受到智庫可能引發的那種審查。如果國家安全策略增加對在地化或複製供應鏈的壓力，產品相關衍生性商品和運費的波動性可能會加劇。

此外，還有一個時機問題。本月稍後即將發布的財政政策指南很可能包含更深層的激勵措施或指令——可能是補貼或貿易流量假設的調整。如果這些措施進行調整，則應立即測試對沖策略和相關性假設。

等到指令發布後才更新頭寸，可能會錯過最初的價格錯位。有鑑於此，審計未平倉曝險將是有效的，尤其是那些與以東亞為重點的指數或複雜的供應依賴型產業相關的曝險。

必要時，調整波動率模型中的參數，或更新中期曲線選擇權的淨部位。交易員的機率權重可能存在一些偏差，他們尚未考慮到經濟安全措施往往會在幾乎不經通知的情況下觸發應對措施。

隨著像高木這樣的政策制定者將經濟風險納入安全概念，我們必須將這些發展視為潛在的波動加速器，而不僅僅是背景變化。

選擇權傾斜、信用違約掉期利差和基差曲線可能都開始反映出人們對脆弱性日益增長的認知，而非僅基於歷史定價模式。貿易保持無摩擦的預設假設越來越難以維持。

最後，需要關注與基礎設施相關的工具，尤其是那些與天然氣運輸、通訊網路或有外國參與的工業設施相關的工具。一旦智庫開始發布簡報或風險評估，即使是間接發布，這些也可能迅速滲透到前瞻性指引或市場情緒中。

圍繞這些因素進行佈局可能會獲得回報——假設我們已經掃描了風險敞口。

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白宮宣布，提高鋼鐵關稅將於2025年6月4日星期三凌晨12:01生效。一般鋼鐵關稅將從25%上調至50%。不過，英國將不受此加倍政策影響。英國鋼鐵關稅將維持在25%。

關稅變化摘要

白宮的聲明明確設定了時間表，並大幅提高了針對外國鋼鐵的貿易壁壘，將一般關稅稅率從25%提高到50%。這不是一個溫和的調整——而是翻倍——並且計劃於2025年6月初生效。此舉直接顯示政策將趨於強硬，旨在限制廉價鋼鐵進入國內市場。

重要的是，英國不會受到提高關稅的影響。英國原產鋼鐵的25%稅率保持不變，這至少在從比較成本的角度來看，為某些生產商提供了短期優勢。我們認為，這項轉變將為金屬市場帶來明顯的反應。我們可能會看到與美國鋼鐵供應掛鉤的期貨合約需求立即改變。

提高的關稅提高了所有未被豁免的鋼鐵的底價。這反過來又收緊了國內的供需平衡，或者至少在物流跟上並且庫存開始反映政策變化後，看起來是這樣。

市場反應和影響

對我們來說，這帶來了非常直接的影響。波動性並非假設性——價格波動幅度可能會超過平均水平，尤其是在實施日期之後美國市場開盤前後。留意5月下旬美國合約盤前流動性的微弱高峰。

不要假設實施前一週隔夜波動區間會保持穩定。約翰遜的團隊可能將此聲明視為國內槓桿，但其全球影響可能會改變所有持有鋼鐵權重指數、大宗工業股或材料ETF的投資者的參與度。

這可能會促使美國大型製造商的風險經理提前下單或調整曝險。從這個意義上講，相關名稱的選擇權交易量可能會在6月4日之前大幅增加。我們需要保持警惕。

英國鋼鐵市場的相對穩定可能會導致英國可交割工具與敞口更大的同類工具之間的基差錯位。注意保證金。隨著差價變得更具吸引力，美國和英國合約之間的價差可能會開始擴大。由於交易者會重新調整假設，小型交易場所的價格發現可能會略有滯後。

我們也觀察到，工業領域先前良性的看跌期權傾斜度可能會加劇，尤其是在存在投入品敞口的公司發布獲利預警的情況下。更積極地來看，投入品避險可能會出現在一些不常見的領域——要留意。

最後，請記住，將鋼鐵敏感型股票的任何短期回調視為訊號，而不是整體影響正在消退的跡象。利用這些反彈來重新評估對沖，而不是過早平倉。現在，日曆很重要——日期不再是被動的。

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2025年6月3日北美交易時段，美元受多種因素影響走強。JOLTS報告顯示，美國職缺數為739.1萬，超乎預期。中美貿易談判勢頭增強，貿易緊張局勢擔憂情緒似乎有所緩和。然而，美國4月工廠訂單為-3.7%，低於預期的-3.1%。

其他數據方面，紐西蘭GDT物價指數下跌1.6%。目前市場亮點包括金價下跌27美元至3351美元，WTI原油上漲90美分至63.43美元。標普500指數上漲0.6%，美國10年期公債殖利率持平在4.46%。美元領漲貨幣市場，尤其兌日圓走強，美元/日圓飆升135點至144.05，收復了前一交易日的跌幅。歐元下跌，抹去前期漲幅，本週持平。

儘管美元兌大宗商品貨幣漲幅放緩，但積極的貿易情緒提振了大宗商品和股市。金融市場將關注即將發布的貿易公告、歐洲央行決議以及本週五公佈的美國非農業就業報告。鑑於JOLTS報告的意外強勁表現，新增職缺超過預期，達到739.1萬個，顯然美國勞動市場尚未失去動力。

這項強勁數據——對許多人來說，是可靠的招募需求前瞻性指標——為美元提供了新的利好，尤其是在北美時段。這掩蓋了美國工廠訂單意外疲軟的影響，該數據遠低於預期，為-3.7%，顯示各行業耐用品需求增速有所收縮。這些數據之間的差異可能表明，儘管企業仍不願承諾資本項目，但它們在招聘方面尚未變得謹慎。

中美貿易談判中更具建設性的基調所帶來的樂觀情緒有助於穩定全球市場情緒。隨著緊張局勢至少暫時緩解，風險偏好有所改善。這反映在美國股市的上漲中，標普500指數上漲0.6%，這一漲幅不僅僅是盤中僥倖——它暗示著動能正在重新評估企業盈利相對於近期宏觀數據的強度。

儘管市場人氣有所改善，但政府公債波動不大。美國10年期公債殖利率維持在4.46%，這表明債券和股票交易員目前都沒有以劇烈的方式重新定價經濟成長。有趣的是，即使美元上漲，收益率仍保持穩定——通常情況下，更強勁的就業數據會引發對政策舉措的猜測，並相應地影響收益率，但這裡的穩定意味著利率預期已經完全反映在價格中。

與此同時，美元兌日圓大幅上漲——上漲135點至144.05——表明人們對美元相對收益率優勢的信心重燃。考慮到日本脆弱的經濟訊號以及官員近期不願對貨幣市場進行實質幹預，昨日圓走強可能有些過度。現在，我們看到日圓走強迅速消退。當跨資產波動率保持在低點時，這種快速回撤可能會變得更加常見。

對於日圓對選擇權或期貨的曝險而言，這種波動清楚地表明：如果不密切關注短期資金流動，單靠方向性判斷是不夠的。我們注意到，金價下跌27美元至3351美元不僅反映了美元走強。工廠訂單下降暗示工業層級對金屬的實體需求減弱，但這本身不應該引發0.8%的下跌。

這同樣與交易員再次擁抱風險，避險部位被解除有關。沒有避險資產湧向貴金屬，就沒有買盤。對於與金屬相關的衍生性商品的短期頭寸，必須關注週五勞動力數據對通膨預期的影響。

原油價格上漲0.90美元至63.43美元，與貿易預期改善相符。交易員似乎堅信全球航運和製造業可能在未來幾個月回升。在市場情緒略有轉變的情況下出現這種上漲，意味著部位配置過於防禦。如果我們從過去供應驅動的油價飆升中吸取了教訓，那就是即使跨境樂觀情緒略有改善，期貨合約也可能迅速重新定價。

至於歐元，它未能守住早前的漲幅，本週已趨於平緩。這應該會引發人們對拉加德團隊即將發布的信息的擔憂。歐元區部分地區的核心通膨仍然堅挺，但在此背景下，歐元表現不佳。市場似乎對歐洲央行的前瞻性指引不太信服，貨幣交易員正透過低調的部位來表達這一點。

未來三天，這項因素值得密切關注。最後，交易員不應忽視週五公佈的美國非農就業數據。多項押注將根據週二JOLTS數據所暗示的強度是否得到證實而重新調整。如果就業市場繼續保持韌性，而通膨緩慢放緩，大宗商品、債券殖利率和美元的表現可能會脫鉤。

這些資產的持股不應孤立地看待——跨市場敞口現在構成了複合風險，尤其是在數據趨勢如此分化的情況下。

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