日本正準備允許房地產投資信託基金 (REIT) 將資料中心設備添加到其投資組合中，這一進展已在上文提及。 NTT DATA 已宣布計劃在國內設立專注於資料中心的 REIT，目標是在 2024 年左右推出，並於 2026 年 3 月前投入營運。 REIT 投資組合的這項變更旨在簡化資料中心專案的融資流程。透過整合資料中心設備，企業或許可以更輕鬆地為這些專案獲得資金。

擴大房地產投資信託基金結構

此次監管調整有效地拓寬了房地產投資信託基金（REIT）資產結構的可容納範圍，尤其是在支援雲端、人工智慧和內容串流服務的基礎設施方面。隨著數據消費逐年攀升，對能夠儲存和處理這些資訊的設施的需求已成為長期資本配置中切實重要的議題。

NTT DATA 推出專用資料中心 REIT 模型，搶佔這一市場先機，這反映了投資者對此類實體資產的濃厚興趣——這些資產難以快速複製，但對數位系統至關重要。從我們的角度來看，這項轉變有助於機構買家在無需直接擁有所有權的情況下獲得豐厚的資料基礎設施。

修訂後的 REIT 資格允許這些實體將佈線、伺服器和冷卻設備打包成可產生收入的投資組合。考慮到通常與資料儲存設施相關的服務合同，這可能會產生更穩定的現金流。在這裡，價值主張並非像傳統商業房地產那樣關注租戶的高頻週轉。相反，它更類似於工業區的長期租賃——可預測、可衡量，一旦投入運營，需要管理的變數就很少。

就我們的衍生性商品部位而言，這意味著包含資料中心曝險的上市房地產投資信託基金（REIT）的定價結構更加穩定。如果資本流入夠穩定，較長期選擇權的隱含波動率可能會開始下降。一旦價格趕上在澄清之前嵌入的風險溢價，我們就應該考慮隱含回歸交易。如果資本輪動流入基礎設施密集型基金，並流出傳統的辦公室或零售類基金，價差交易（尤其是REIT間的多空交易對）可能會出現單向傾斜。

對市場動態的影響

隨著執行風險下降和固定資產透明度提高，此類基礎設施支持的房地產投資信託基金（REITs）的收益率可能會開始縮小。實際上，隨著投資人對經常性收入模式的信心增強，短期股市波動率在過渡期間可能會低於預期。

這為與區域REITs子行業相關的指數層面的日曆對沖和鐵蠅式建倉創造了機會。更廣泛的訊息是，我們現在看到政策更直接影響融資管道。考慮到這一點，我們現在應該積極考慮重新定位我們圍繞基礎設施支持的資本市場（尤其是與經常性數位基礎設施收入相關的市場）的一些策略。

這不一定是要預測REITs是否會大幅反彈，而是要確定期貨或選擇權市場何時錯誤地定價了對融資風險的認知——尤其是在這些利基營運領域。

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中國人民銀行（PBOC）召開“工作會議”，回顧近期工作，評估經濟金融狀況。這些會議通常每半年或每年舉行一次，與會者包括中國人民銀行高級官員以及國家外匯管理局等相關機構的代表。會議議程涵蓋貨幣政策、金融市場穩定和風險管理等議題。

2024年半年度工作會議的重點是維持穩健的貨幣政策，降低存款準備率和利率以刺激經濟成長，並支持科技創新和經濟適用房等產業。

平衡短期和長期目標

會議也強調了平衡短期穩定與長期金融改革的重要性。這包括促進人民幣的國際使用，並確保金融體系支持高品質的經濟發展。這些會議的成果有助於深入了解中國人民銀行的戰略方向和政策意圖。市場通常密切關注這些結果，以預測中國貨幣和金融政策的潛在變化。

預計中國將於2025年6月18日至19日公佈重大金融政策。雖然本文概述了中國人民銀行（PBOC）最新的半年策略會議，但其意義遠不止於例行的組織檢查。這些會議並非隨意召開——它們是關鍵指標。對於那些密切關注貨幣政策的人來說，它們就像精心繪製的未來發展路線圖。

投資人最近可能注意到，隨著中國人民銀行降息和降低存款準備金率，央行預期經濟將面臨哪些摩擦。值得注意的是，他們正在放鬆控制，以推動經濟成長，但又不會敲響警鐘。儘管語氣偏向宏觀層面，但此次溝通也包含著清晰的訊號。央行強調了其致力於「審慎」政策制定的承諾——這意味著將繼續實施刺激措施，但要適度。與其他國家激進的財政刺激方案不同，迄今為止的調整似乎是有節制的。

北京方面雖然沒有受到太大影響，但並非無動於衷，似乎正在引導經濟克服房地產行業緊張等國內限制因素，以及匯率變動和大宗商品價格帶來的全球不確定性。

走鋼絲

例如，易綱的團隊就像在走鋼索。他們正在支持創新領域和低收入住房，這意味著選擇性地註入流動性，而不是大開閘放水。這使得短期利率預期處於相當狹窄的區間，預計波動性有限——除非出現外部衝擊。

朱民和其他參與實施措施的官員強調了對人民幣的國際使用。這與其說是像徵性的姿態，不如說是為了降低雙邊貿易協定中對美元的依賴。雖然總體目標是漸進的，但任何動向都可能為資本流動改革提供中期線索。

對於我們這些觀察利差和遠期曲線的人來說，時機至關重要。6月18日和19日至關重要——這並非出於意外，而是因為政策當局先前的行動往往與這些聲明緊密相關。在這些消息披露之前建倉的交易員應該注意到，寬鬆的傾向仍然存在，但會經過謹慎的調整，而非衝動行事。

考慮到這一點，我們將密切關注短期融資條件和公開市場操作的流動性注入，以期提前做好準備。「長期金融改革」的措詞更指向結構性調整，而非眼前的波動。然而，當改革與跨境資金流動或影子銀行機制的變化同時發生時，它們可能會導致隱含波動率定價或選擇權傾斜度的突然變化——因此需要關注確切的日期。

預計在已知風險窗口附近，利差將收窄，尤其是在對利率或固定收益方向變化敏感的合約中。對於我們這些衍生性商品領域的人來說，關注的不僅僅是頭條新聞。更重要的是分析官方公報中的基調變化，並注意它們悄悄推動了哪些產業或工具的發展。

從現在到6月底，我們可能會看到表面活動平靜——但需要注意的是，國內債券市場和政策性貸款工具的潛在調整不會長期不為人知。綜合來看，我們正在與一家發出穩定訊號，同時為更深層的變革做準備的機構合作。

我們現在的注意力轉向即將進行的流動性操作、銀行間利率定價以及6月事件發生前的離岸人民幣走勢。這些方面的變化往往先於更廣泛的市場波動。因此，我們將繼續保持關注——密切關注期限結構和政策敏感型選擇權。

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2025年6月5日北美市場，川普與習近平舉行會談，達成正面成果，同意開啟新一輪貿易談判。同時，川普與馬斯克關係惡化，外界對愛潑斯坦檔案及回應的公開指責影響了特斯拉股價，其股價應聲下跌14.3%。美國公佈初請失業金人數為24.7萬，預期為23.5萬；4月貿易逆差為-616億美元，優於預期的-700億美元。

歐洲央行將基準利率下調25個基點，暗示7月連續降息後將暫停升息；受中美關係消息影響，歐元出現波動。此外，卡尼與川普的秘密會談成為頭條新聞。亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow將預測從4.6%下調至3.8%。加拿大4月貿易逆差為-71.4億美元，遠低於預期的-15億美元。

美國第一季單位勞動成本增幅從預期的5.7%修正為6.6%，5月裁員人數從先前的105,440人削減至93,820人。市場反應溫和，美國10年期公債殖利率升至4.39%，WTI原油小幅上漲。在貿易緊張局勢緩解的背景下，澳元領漲，日圓走低，匯率波動顯著。

現在的焦點可能轉向預計7月4日公佈的美國預算法案。總體而言，我們看到的是經濟訊號、政策變化和政治衝突的雜糅，這些因素綜合起來構成了一幅非常具體的圖景——衍生性商品交易員可以清楚地監測水平，並牢記未來交易日需要關注的主題。

首先，6月初中美的討論顯示貿易摩擦有所減少，至少目前是如此。這種立場的軟化足以推高澳元，因為澳元對中國需求和全球貿易脈動一貫敏感。相較之下，日圓則落後，因為資本紛紛逃離安全市場。貨幣的走勢並非隨機；我們看到風險偏好正在根據這些外交舉措逐步調整。

馬斯克與美國前總統之間的反覆交鋒，讓納斯達克最大的公司之一感到不安。特斯拉股價下跌14.3%意義重大——不僅就股東價值而言，而且就波動率定價而言。對我們來說，這種下跌重塑了與該公司和該行業相關的衍生品的短期機會。

選擇權交易員現在可能預期隱含波動率上升，而除非價格穩定或新聞頭條平息，否則短期看跌期權的傾斜度應會保持相對高於看漲期權。然後是經濟數據。高於預期的247,000人失業救濟申請人數將在6月非農就業數據公佈前引起人們的關注。雖然這不會完全改變就業軌跡，但它為預期設定了底線——這可能會抑制過於激進的鷹派押注。

勞動成本修正至6.6%是利率路徑猜測中更重要的數字。這種成本壓力不會在一個季度內消失，固定收益部門在進一步降息情境之前可能會猶豫不決。我們注意到，美國公債殖利率走高——10年期公債殖利率為4.39%——這在一定程度上反映了這種黏性。

在歐元區，歐洲央行降息25個基點標誌著一個並非突然的轉變，但確實表明，在沒有不可抗拒的證據之前，央行不願意進一步行動。此後，歐元走勢強勁。這並非毫無方向——決策後早期的下行趨勢被華盛頓和北京的頭條新聞部分抵消。

隨著我們看到歐元小幅走高，很明顯投資者開始更多地考慮全球風險情緒而非本地政策。加拿大的表現令人大失所望，其貿易逆差達71.4億美元，幾乎是經濟學家預測的五倍。這種不及格的數據不容忽視。對於加幣計價資產的交易員來說，這意味著GDP預測即將出現負面修正，如果油價不能大幅上漲，未來幾個交易日加幣可能會走弱。

同時，亞特蘭大聯邦儲備銀行將GDPNow成長率下調至3.8%，雖然這仍顯示出穩健的成長，但也抑制了部分市場熱情。再加上較弱的失業和裁員數據，雖然基調並未顯示出經濟萎縮，但利潤率顯然在壓縮，招聘活動也不像第一季所顯示的那樣持久。對於掉期和期貨部位而言，這融入了一種說法，即9月降息的可能性，如果通膨下降得更快，甚至會更早，正在逐步上升。

這應該會開始促使短期和中期債券的殖利率曲線趨陡。油價小幅上漲，這與整體風險資產溫和上漲以及主要經濟體之間關係趨於穩定的前景相符。目前產量變化不大，庫存數據也尚未引發重新配置，因此與原油相關的衍生性商品的趨勢可能受宏觀情緒而非供應衝擊驅動。

美國預算法案即將推出。鑑於7月4日的時間表正在政治管道中流傳，我們預期利率期貨和近期曲線選擇權的交易活動將反映預期而非信心。交易員似乎在觀望，直到財政軌跡、稅收和支出硬性上限明朗化。目前價格尚未完全反映僵局，但也不反映立法的順利通過。

參與者應該密切關注即使是細微的政治動態，因為在夏季財報公佈之前，這些動態可能會在低成交量下比平時更快地影響部位。目前，我們看到明顯的錯位和重新評估的跡象。無論是與澳元或歐元風險敞口相關的交叉匯率差價，還是因公開爭吵而受壓的股票波動性定價，都存在著策略比規模更重要的緊縮窗口。

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關鍵點

• 日經 225 指數上漲 0.76%，至 37,698.65 點，從 37,297.65 點的低點回升。
• 6 月 13 日 SQ 定價之前的期貨回補推動了技術面上漲。
• 美元兌日圓下跌至 143.88，提振出口商情緒。

日經225指數在經歷了一周的震盪後，於週五收盤上漲285點，收盤價上漲285點，因交易員在6月13日特別報價（SQ）定盤前重新調整了策略。 SQ定盤是指數選擇權和期貨的關鍵結算日。分析師指出，外國交易員可能正在平倉空頭頭寸，這波期貨買盤為現貨指數提供了急需的支撐。

日圓貶值也是日經指數反彈的關鍵因素。美元兌日圓上漲，美元兌日圓匯率約143.88。匯率波動提振了出口商的信心，尤其是在汽車和科技等產業。

技術分析

日經225指數從37297點的支撐位強勢反彈，上漲逾400點，測試37748點的盤中高點。 MACD看漲交叉確認了這一強勁上漲勢頭，柱狀圖的強勢支撐了東京交易時段的持續上漲勢頭。

圖：隨著 MACD 動能增強，日經 225 指數從 37300 支撐位飆升；目前在關鍵阻力位 37750 附近停滯，如VT Markets 應用程式所示

5週期和10週期移動平均線已突破30週期移動平均線，強化了短期看漲傾向。價格正在37705阻力位下方盤整，MACD指標顯示出初步趨平跡象。

支撐位在37600附近，37480為次要防禦點。突破37750則可能引發37800-37820區間的重新測試。

展望未來

日經指數儘管今日走強，但本週仍將下跌1%，為連續第三週下跌。儘管如此，短期基調已發生轉變，期貨活動和技術結構表明，逢低買入者正在下週關鍵事件發生前湧現。

市場將繼續對日圓、期貨市場走勢以及日本央行任何意外的政策言論保持敏感。由於外資持股和國內零售資金流出現分化，日經指數可能在下週四的新加坡證券交易所定盤價前持續波動。

如果日圓繼續走弱，突破37,800點的技術阻力位，該指數可能重拾升勢，直逼38,000點。然而，如果貨幣市場或期貨市場人氣出現逆轉，該指數可能再次跌破37,300點。

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對特斯拉股價的影響

對交易策略的影響

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伊隆·馬斯克和唐納德·川普的矛盾持續發酵，影響了特斯拉的市場表現。特斯拉股價已下跌12%，馬斯克損失158億美元。此次經濟低迷可能使其後果比比爾蓋茲離婚更嚴重。

兩人都在社群媒體上發聲。馬斯克表示不滿，並指出他曾要求川普放棄並取消電動車強制令。川普則回應稱，應削減政府對馬斯克的補貼，並對拜登的不作為表示驚訝。此事已成為一個熱門話題，尤其是在特斯拉估值擔憂的背景下。

人們關注的焦點是特斯拉將在6月12日推出的自動駕駛計程車，但如果爭端持續下去，可能會面臨監管挑戰。人們將其與蓋茲夫婦的離婚進行比較。梅琳達蓋茲在漫長的婚姻後獲得了760億美元的財富，而艾隆和川普的關係雖然短暫，但影響深遠。如果這次糾紛造成的損失超過蓋茲夫婦的損失，特斯拉股價將需要暴跌至226美元，被認為是可能的結果。

比爾蓋茲公開表示他持有特斯拉的空頭部位。馬斯克和川普之間持續的爭執似乎給特斯拉本已脆弱的股價帶來了進一步的壓力。股價下跌12%，導致馬斯克的淨資產蒸發近160億美元，對股東情緒的損害是立竿見影的。

這種緊張關係雖然是個人問題，但在市場對意外的政治糾葛影響公司策略極為敏感的時刻，它正在蔓延到商業領域。我們所看到的不僅是性格衝突，而是一場會造成重大後果的公開交鋒。

以經常發表坦率言論而聞名的馬斯克表示，他已敦促川普不要插手，特別強調取消電動車政策是一個條件。直言不諱的川普反駁道，應該重新考慮對馬斯克的政府支持，並指責現任政府沒有採取更有力的行動。

這次揭露的消息在本應是特斯拉關鍵時刻的到來之前，又增添了一層不確定性：該公司將於6月12日推出自動駕駛計程車服務。儘管市場對此發布充滿期待，但我們不應忽視在政治氛圍濃厚的顯微鏡下可能浮現的監管繁文縟節。

長期市場影響的成敗與其說取決於公告本身，不如說取決於監管審批能否持續推進。目前，這還不能想當然。從衍生性商品的角度來看，交易員必須權衡隱含波動率的短期壓力與特斯拉短期選擇權的定價。

迄今為止的反應表明，市場情緒已經減弱。每週看跌期權的溢價已經上升，反映出對股價再次下跌的擔憂。如果股價進一步下跌，尤其是跌向226美元關口——與蓋茲分拆時相比，這一區域是隱含的——可能會引發更強有力的重新定價。

這一水準似乎遙不可及，但如果市場情緒持續惡化，這一水準仍在技術可行性範圍內。蓋茲先前關於看跌特斯拉的言論再次出現在討論中，尤其因為考慮到最近的市場走勢，這些言論似乎頗具先見之明。

他公開持有的空頭部位進一步印證了人們日益增長的觀點：在政治審查日益嚴格、創始人行為被放大的環境下，特斯拉股票先前的估值可能缺乏有力支撐。現在的關鍵在於，不僅要關注宏觀經濟趨勢，還要關注政治言論和監管關鍵點。

隨著時間的推移，期權到期將帶來短暫的機會——但必須謹慎對待。圍繞自動駕駛計程車公告的價格走勢將起到「溫度檢測」的作用。如果特斯拉未能激發市場興趣，或遭遇法律不確定性加劇，下行風險可能會加劇。

我們正在密切監測伽馬值。目前，對沖資金流似乎可控，但如果特斯拉股價徘徊在230美元至240美元區間的關鍵技術支撐線下方，交易商的持倉將開始透過放大盤中大幅波動來施加下行壓力。

這並非僅僅是理論上的——過去的舉措已經證明，當市場情緒崩潰、自動化流動佔據主導地位時，流動性會迅速蒸發。在如今人事變動與產品一樣受關注的環境下，其後果將蔓延到曾經與市場隔絕的領域。

目前，要保持對頭條新聞的敏銳意識，並根據新的發展動態調整敞口。

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潛在通貨膨脹和失業

市場對經濟指標的反應

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正在進行的秘密討論

貨幣投機與市場反應

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聯準會庫格勒表達了對通膨的擔憂，並指出通膨構成的風險比就業問題更為直接。她指出，通膨是主要影響，預計其他影響隨後也會顯現。庫格勒指出，關稅對物價的全面影響尚待觀察。她的言論表明，聯準會傾向於積極應對通膨。

聯準會焦點的轉變

上述聲明表明，聯準會的擔憂明顯轉變。通膨，而非失業，如今已成為政策考量的首要議題。庫格勒的言論也並非刻意迴避——她直接將通膨視為主要影響，暗示勞動力市場靈活性或需求冷卻等次要問題目前在優先考慮的因素中排名較低。

當她提及關稅及其對消費者價格的溢出效應延遲時，暗示了她對未來成本壓力的預期，而這些壓力目前隱藏在數據之中。這種滯後性至關重要。我們許多關注利率期貨和波動性定價的人都知道，如果不迅速調整傾向，這種時機可能會讓部位暴露。

讀到她的話，我們感覺到聯準會不會坐等這些滯後效應的確認；他們寧願先發制人。有鑑於此，交易員需要承認，利率敏感型工具將繼續率先做出反應，並且反應速度最快。我們這些管理曲線敞口的人或許應該權衡一下聯準會的意圖在前端如何體現。

我們可能會看到進一步採取進一步行動的定價進一步走強，尤其是如果任何通膨數據相對於預期偏熱甚至持平的話。政策方向也不能孤立地看待。隨著關稅逐步滲透到經濟中，價格上漲幾乎肯定會呈現不均衡的趨勢——某些消費類別受到的擠壓可能比其他類別更大。

通膨保值產品的波動性可能會隨之上升。這可能會推高選擇權溢價。我們正在關注偏差擴大的時刻，因為這能告訴我們對沖壓力的傾向。

聯準會和市場動態

仔細觀察庫格勒的語氣，你會發現他沒有太多耐心等待。這意味著政策反應的時間框架會縮短。對於那些對久期敏感或依賴低波動性的頭寸，需要加強審查。

即使損益平衡點目前看起來相對穩定，我們發現，當利率未來走勢發揮作用時，這種平靜不會持續。我們之前就看過，升息通常始於這樣的理由──通膨率即使略微超過目標，也會引發市場整體上更強硬的基調。

到目前為止，市場的反應是逐步調整，但調整可能會加速。隨著通膨預期與實質殖利率之間的差距不斷擴大，這種脫節往往難以消散。

簡而言之，聯準會的訊息範圍縮小了，但語氣卻更加響亮。每一條淡化就業焦慮的聲明都表明，市場對就業市場強勁的信心有所減弱。這減少了猶豫。

短期伽馬部位在短期內可能會感覺緊張，因為這些條件壓縮了實際波動率，但增加了對下一次數據發布的反應。我們許多人現在關注的可能是時間的壓縮──下一步行動可能以多快的速度到來，或許比行動本身本身更重要。

這個問題改變了我們的對沖方式。這不僅關乎行使價或到期日，也關乎節奏。交易員最好為一個錨定延遲假設不再成立的時期做好準備。無需猜測。

聯準會的溝通已經非常清晰。目前，利率緊張情緒佔據首要地位。利差曲線可能會開始反映這一點——不僅是上行趨勢，還有速度。我們將繼續監測掉期市場的部位情況，以了解誰領先這些政策訊號，誰落後於訊號。

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美國駐加拿大大使表示，川普和卡尼正在就一項貿易和安全協議框架進行談判。大使彼得·胡克斯特拉證實，儘管川普和卡尼保持定期溝通，但高層副手們仍在保持保密。這些談判在美國和加拿大之間進行，不包括墨西哥。

雙方正在討論的協議可能包括提高美國汽車零件的含量、改善加拿大礦產的獲取管道以及增強加拿大在北極地區的作用。其他正在討論的議題包括國防開支、能源、邊境安全、芬太尼以及鋼鐵和鋁。達成協議的時間表尚不確定。儘管有報道可能在6月14日七國集團會議之前達成協議，但胡克斯特拉表示，協議可能在9月之前或之後達成。

初步聲明的核心內容是概述正在進行的雙邊談判，該談判避開了多邊參與，尤其是墨西哥的參與，因為談判似乎更傾向於針對特定國家的承諾。談判涵蓋從汽車製造到國防等多個領域，也涉及跨境監管和資源配置。換句話說，雙方正在尋求經濟協調，同時在區域安全方面開展合作，尤其是在北極地區和芬太尼等合成麻醉品問題上。

具體日期仍不確定，這引發了外界猜測，胡克斯特拉也承認圍繞協議最終達成存在不確定性。提到9月確實意味著這並非一場空談。對於我們這些追蹤宏觀價格走勢的人來說，現在重要的不是日期本身，而是正在討論的內容。卡尼的參與證實了這些談判並非只是外交上的裝腔作勢。

當圍繞能源安全、工業金屬和運輸鏈的問題開始出現在同一段話中時，市場參與者往往會更加關注。汽車零件規則尤其棘手。如果區域要求發生變化，這將改變汽車生產的比較成本。任何持有北美製造業投入品頭寸或與原始設備製造商間接相關的頭寸的人都應該重新檢查頭寸窗口。

方向性押注的追加保證金要求以後可能會更加嚴格。與鋼鐵或鋁相關的生產避險者應該做好重新調整的準備。同樣，提及加拿大礦產准入並非空談。任何涉及開採、特許權使用費或下游出口條件的舉措都將對與北美相關的投入型合約的定價產生連鎖反應。

如果這些談判最終達成適當的雙邊配額，鎳和鋰等期貨對可能會暫時與更廣泛的大宗商品週期脫鉤。現在最好重新評估價差部位，尤其是在基本假設一直錨定全球需求的情況下。

北極參與和邊境問題的提及表明，人們越來越重視實體物流和區域國防協調。這些聽起來像是與日常市場活動相去甚遠的戰略性項目，但對於從事與國防或航運物流相關的長期期權交易的交易員來說，忽視它們並非明智之舉。

任何聯合巡邏預算或艦隊駐紮的調整都可能導致燃料、國防分包和衛星發射協調等領域的需求預測波動。我們也必須將能源領域的討論納入這個雙邊框架。任何在開採、出口或管道項目方面朝著聯合政策邁進的動向，都將立即導致加拿大產出輸送至美國終端的天然氣和石油合約基差的波動。

例如，如果邊境條件或港口准入發生變化，阿爾伯塔省的乾氣計畫的成本假設可能會發生突然變化。目前，美國液化天然氣基礎設施已經不堪重負，因此一旦墨跡開始變乾，情況可能會迅速改變。

我們不應忽視芬太尼和邊境安全的影響。雖然芬太尼似乎與金融領域無關，但它對醫療保健支出、藥物管制和緝毒預算都有影響。這些主題往往會對城市中心的市政債券造成壓力，過去也曾引發國防採購協議中問責條款的出現。

從現在開始，最重要的是耐心和果斷。條款不會逐日出台，但一旦出台——很可能是大批量的——我們可能會遇到挑戰中期曲線假設的干擾。最好不要等待確認。相反，我們應該關注兩國首都的產出和貿易相關聲明。

當細節敲定後，原物料投入、製造業、國土安全和北極資源開發等領域的部位都將面臨估值壓力。頭寸的重置可能會變得突然。現在的衡量標準將轉化為未來的速度。

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