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馬里奧·森特諾對歐洲的經濟增長和通脹持續低於2%表示深切擔憂。
歐洲央行（ECB）管理委員會委員馬裡奧·森特諾（Mario Centeno）對歐洲經濟的成長前景表示擔憂。他強調，如果沒有經濟成長，通膨率就無法達到2%。在森特諾發表演說後，歐元兌美元保持穩定，在1.1500左右窄幅波動。
歐洲央行總部位於法蘭克福，負責制定歐元區的利率和管理貨幣政策。歐洲央行的主要職責是維持物價穩定，將通膨率控制在2%左右。它透過調整利率來實現這一目標，利率上升通常會推高歐元。
在極端情況下，歐洲央行可以使用量化寬鬆（QE）政策，透過購買資產向經濟注入流動性。量化寬鬆通常會削弱歐元，這是在單靠降低利率無法穩定價格時使用的工具。量化緊縮（QT）則與量化寬鬆政策相反，是在經濟復甦且通膨上升時實施的。在量化寬鬆期間，歐洲央行會暫停債券購買，並停止對到期債券本金進行再投資，這往往會推高歐元。
森特諾的言論凸顯了預期通膨目標與疲軟經濟成長動能之間日益加劇的矛盾。他的擔憂並非只是一時的評論，而是凸顯了一個更深層的挑戰。如果沒有持續的成長，通膨就無法達到目標，而經濟成長本身正在放緩，這加劇了歐洲央行面臨的挑戰。
對交易員來說，這引出了一個關鍵的考量：如果成長滯後，通膨進一步走低，央行可能被迫比預期更早放鬆政策立場。儘管過去幾季利率已大幅上升以對抗通膨，但現在市場對進一步收緊政策明顯猶豫不決，尤其是在沒有明確證據表明經濟能夠承受的情況下。
貨幣市場反應平淡——歐元兌美元匯率維持在略高於1.1500的水平——表明市場參與者正在採取觀望態度。人們預期，但尚未確信，政策將在短期內發生重大轉變。這可能會讓交易員產生一種平衡感，但也可能歪曲表面下正在醞釀的真相。
拉加德的團隊雖然沒有直接提及，但應該已經注意到了森特諾的評論。雖然每位政策制定者都有自己的聲音，但協調一致的政策轉變從來都不是孤立的宣布。我們可以合理地推斷，這些公眾擔憂是管理委員會內部更廣泛討論的一部分。
就部位而言，這意味著目前過度依賴歐元走強可能會使投資組合面臨下行風險，尤其是在德國等主要經濟體的第四季數據繼續顯示經濟萎縮的情況下。在下一輪通膨數據和採購經理人指數公佈之前，這一點尤其重要。如果這些數據令人失望，要求停止縮減資產負債表規模甚至恢復部分資產購買的呼聲將會高漲。
交易員需要注意，不要過度強調緊縮的論調。如果量化寬鬆政策（QT）不間斷推進的預期已融入定價，那麼任何政策逆轉的跡象——無論其程度如何——都可能引發市場快速調整。關鍵不在於關注劇烈的轉變，而是識別理事會內部基調的傾斜，即使是微妙的傾斜。
就像量化寬鬆政策透過回撤流動性來支撐歐元一樣，任何轉向更鴿派工具的舉措——無論是暫停利率、下調前瞻性指引，還是直接購買資產——都可能迅速導致歐元兌美元走低。衍生性商品市場的反應時間可能很快，但透過選擇權或相對價值方法進行先發制人的設定往往能帶來最大的回報。
保持審慎而警惕的立場，尤其是在關注前端利率預期的情況下，仍然是關鍵。調整隱含波動率敞口並觀察遠期曲線的收縮或陡化，有助於在拐點被廣泛接受之前發現它。
英美之間的汽車關稅協議預期即將啟動；鋼鐵問題仍然存在
英國預計與美國就汽車達成的關稅協議將於本月底生效。該協議將導致10%的關稅，而非先前提議的25%。雙方已就部分貿易協定達成一致，預計在最終期限前實施。然而，鋼鐵和鋁關稅問題仍未解決。
川普總統推遲提高關稅
目前，這些關稅稅率為25%，並有可能翻倍。川普總統已暫停加徵關稅至7月9日。這些近期發展反映出貿易緊張局勢的暫時緩解。預期汽車關稅從25%降至10%縮小了差距，但並未完全消除交易員在定價模型中必須考慮的限制因素。
雖然這一結果避開了最壞的情況，但金屬價格持續存在的上限風險表明，不確定性尚未完全被價格消化。鋼鐵和鋁的關稅目前穩定在25%，但仍有可能上調，如果上調實施，將大幅改變對沖成本，並可能引發更激進的部位配置。
川普決定將加徵關稅延至7月9日，但這並不能消除風險，只會進一步推高波動性。我們現在看到的是一個軟訊號，而非保證。這段額外的時間使得6月成為遠期合約特別敏感的窗口期。
部分貿易協定——儘管仍有待最終確定——讓我們有理由預期汽車市場曝險將有所穩定。我們重新計算了圍繞關鍵汽車零件投入的幾次均值回歸，5月中旬的最大跌幅現在看來有些誇大。
儘管幅度不大，但隨著近月汽車掛鉤資產的隱含波動率下降，部分回撤可能會持續。我們預計，除非最終文本涵蓋更廣泛的範圍或延長時間表，否則這種疲軟態勢不會在公告發布後持續下去。
然而，工業板塊明顯缺乏協調。由於鋼鐵和鋁未包含在協議的初始部分中，因此基於金屬相關行業的利差可能會繼續波動。作為背景，在4月發出警告後，扁平材產品的成交量加權衍生性商品迅速上漲。
我們假設，機構交易員已經消化了高達50%的關稅情景，可能會開始將頭寸轉入第三季度，尤其是在下個月狹窄的緩衝期結束後。
預計對市場調整的影響
暫停表明，雙方領導層正在為更深入的談判留出空間，但仍在施加壓力。延期為交易員提供了精確的短期交易日期。毫無疑問──7月9日現在將成為所有人建倉的基準。
這並非推測，而是結構性因素。選擇權鏈的偏差已經傾向於接近該斷點的金屬隱含價格較高。對我們來說，這將焦點轉移到與工業投入成本傳導相關的中期曝險的期限結構上。
金屬的延期將在未來幾週造成價格真空。流動性交易者的先發制人舉動可能會造成價格波動超出標準區間，尤其是在宏觀指標改變的情況下。
同樣值得注意的是，這些層層交易操作如何滲透到與消費相關的工具中。由於目前還沒有鎖定金屬成本的措施，我們對下游利潤率的穩定假設持謹慎態度。
這意味著與產品需求相關的合約將更具選擇性。緩解策略現在應該更加重視時機。等待正式的汽車行業文本、準備應對7月9日的上限，以及管理仍暴露於風險的行業的方向性指令之間存在著循環。
試圖兩面下注可能會面臨資金使用和時間軸清晰度方面的限制。這裡改變的不只是數字，還有節奏。資料發布窗口、公告和對沖成本的變化正緊密疊加。
這壓縮了決策空間，尤其是對於管理多種商品混合風險暴露的部門主管而言。我們將這種延遲視為戰術訊號──並非決議的體現，而是重新調整的體現。
這意味著要相應地調整日曆價差，並圍繞重要日期進行錨定。沒有時間再打折扣了。
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斯科舍銀行指出歐元在輕微美元疲弱的情況下，對美元小幅上漲0.2%
歐元兌美元上漲0.2%，在美元略微走弱的背景下，在十國集團（G10）貨幣中表現良好。歐元區消費者物價指數（CPI）終值確認為年比1.9%，核心利率為2.3%，與初步價值一致。隨著CPI數據作為本週最後一個重要數據的發布，市場注意力轉向更廣泛的經濟主題。
未來利率預期略有改善，市場預計3月利率將下調約25個基點，儘管低於先前的預測。儘管週二小幅回落，但歐元仍保持上行趨勢，受50日移動平均線1.1353的支撐。歐元近期支撐位在1.1450附近，阻力位在1.1600上方，顯示可能有區間波動。
此資訊涉及風險和不確定性，僅供參考，不構成參與特定金融活動的建議。建議在做出投資決策前進行徹底的研究，因為開放市場存在固有風險，包括潛在的投資損失。
我們看到歐元小幅上漲，兌美元上漲0.2%，在最近幾天的十國集團（G10）貨幣中表現突出。雖然這反映出美元略有走弱，但這並非完全歸因於美國的動態。歐元區消費者物價指數（CPI）確認較去年同期持平，為1.9%，與市場預期完全一致。核心指標通常在剔除能源和食品波動因素後更能說明問題，目前穩定在2.3%。這些指標相當明確地表明，通膨壓力雖然有所緩解，但並未完全消失。
這份報告現已成為過去時，它總結了本週歐元區主要數據的安排。因此，投機者和對沖倉位可能會將目光轉向圍繞利率方向的長期討論，尤其是在大西洋兩岸的政策制定者都沒有就時間表做出任何堅定承諾的情況下。
從我們在市場定價中觀察到的情況來看，對2025年初貨幣寬鬆的預期保持不變，但略有減弱。到3月份，市場仍將消化約25個基點的降息預期，只是不如幾週前那麼堅定。歐元的走勢軌跡略顯平緩。
從視覺上看，技術面因素正在推動歐元上漲。在本週早些時候短暫下滑之後，整體趨勢仍然積極。價格遠高於50日均線，目前位於1.1353，這一水平更像是一個跳板，而非天花板。
對於交易部門而言，區間內存在波動空間，如果回調至1.1450，新的買盤興趣可能會出現。另一方面，任何突破1.1600的嘗試都可能需要催化劑，要么是意外的通膨數據，要么是更強勁的風險情緒。
對於衍生性商品交易者而言，波動性預期依然低迷，這讓人感覺隱含定價可能略微低估了更大幅度波動的可能性。如果市場信心與這些區間一致，那麼現在可能是重新審視日曆價差或考慮低成本方向性結構的好時機。
Delta敏感度對歐元仍然偏向樂觀，但如果突破關鍵阻力位，則需要仔細監測Gamma。這並不意味著立即進行大規模押注。相反，這種設定表明了一種溫和的風險回報平衡，這可能會吸引那些樂於在可預測、適度定向的環境下操作的人。
任何對利率路徑假設的自滿情緒——尤其是在歐洲央行故意含糊其辭的前瞻性指引下——都可能為中期選擇權的調整打開大門。我们将持续密切关注事态发展，尤其是即将发生的事件将如何影响收益率差异和市场压力的情绪。
請記住，交易決策必須與風險約束和流動性規劃一致。在交易量較低的季節性窗口期間過度敞口會增加價格差異的脆弱性。始終將模型結果視為整體情況的一部分。
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美國抵押貸款申請減少2.6%，利率下降，指數顯示類似趨勢
美國抵押貸款銀行家協會 (Mortgage Bankers Association) 的最新數據顯示，截至 2025 年 6 月 13 日當週，美國 MBA 抵押貸款申請數量有所下降。申請數量下降了 2.6%，而前一周則增加了 12.5%。市場指數從 254.6 跌至 248.1，購買指數從 170.9 跌至 165.8，再融資指數也從 707.4 降至 692.4。30 年期抵押貸款利率從先前的 6.93% 小幅下降至 6.84%。通常，抵押貸款申請和利率之間存在反比關係。
抵押貸款銀行家協會數據的最新走勢表明，儘管平均 30 年期固定利率從 6.93% 小幅下降至 6.84%，但藉貸需求有所下降。在前一周申請活動顯著激增（增長12.5%）之後，2.6%的回落反映了提前的需求或新的猶豫，這可能是由於利率預期或更廣泛的經濟情緒所致。
隨著購買指數下降至165.8，再融資指數略微下降至692.4，這種下降是普遍性的，而非個別現象。這表明，各個細分市場的借款人可能正在重新評估負擔能力或對利率不確定性做出反應。前一周的急劇上漲可能也動搖了一部分在預期利率上調前迅速行動的購房者；這種活動的暫時集中有時會導致市場低迷，本週的數據基本上證實了這一點。
我們傾向於從相對響應性的角度來看待利率變化。總體而言，抵押貸款成本降低近10個基點通常會吸引更多申請。相反，我們看到的是不願繼續執行，這表明家庭正在比以往更加重視其他壓力——薪資、通膨和經濟前景。這給我們一個訊號：僅僅施加利率下行壓力不足以產生持續的需求。
這些變化會滲透到圍繞消費者韌性的宏觀預期。申請減少，尤其是在利率穩定或下降的同時，通常與支出可能進一步降溫的觀點相符。以較低的交易量定價可能帶來機會。上行勢頭的暫停為重新調整提供了時間。
大多數人已經考慮到借款人對利率小幅波動的敏感度正在降低，但很少有人考慮這會如何影響未來的波動——尤其是在後端產品方面。因此，利率反應的差異化可能會變得更加明顯，尤其是在與更多宏觀驅動的利率釋放相結合，這些釋放會融入更廣泛的利率環境的情況下。
隨著再融資進一步放鬆，很明顯，先前持有低利率協議的房主正在維持現狀。這降低了房地產市場的流動性，也限制了降息刺激更廣泛經濟活動的有效性。因此，從我們目前的狀況來看，短期至中期內，曲線可能需要對凸度做出不同的假設。
持有利率敏感型結構中的多頭意願可能需要重新考慮。在申請成長模式與利率變動更加可靠地一致，或我們看到更廣泛的固定收益波動性下降之前，對直接定向投資抵押貸款支持資產表現採取更為謹慎的態度似乎是合適的。
我們關注的並非整體利率本身的反應，而是輔助指標——信貸可用性、申請批准率以及更廣泛的勞動力數據一致性。如果即使在利率下降的情況下貸款標準仍然嚴格，那麼無論利率如何變動，申請都可能繼續面臨下行壓力。
在接下來的一段時間裡，重新啟用定價模型來捕捉延遲的申請回應視窗可能是有意義的，尤其是在與就業數據和消費者物價指數數據掛鉤的時期。如果波動率保持穩定，而整體利率徘徊不前，短期和中期到期收益率之間的價差可能會擴大，這可能會對溢價的衰減造成與今年早些時候不同的影響。
一些利差可能僅基於對借款人利率敏感性的過時假設而出現偏差。有必要重新檢視結構性假設。
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根據豐業銀行的策略師，加元在之前的波動後保持了穩定。
加幣在跌勢回升後保持穩定，美元兌加幣與均衡估值1.3625相比略有高估。近期估值表明，全球地緣政治風險以及近期加拿大央行決策摘要中對持續核心通膨的擔憂推動了加元的波動。加拿大央行曾短暫考慮降息0.25%，但目前的預期顯示，年底前降息幅度低於先前預期的50個基點。預計今年加拿大央行不會調整政策，2026年將小幅放鬆貨幣政策。
技術趨勢與分析
從技術角度來看，美元突破1.36區間中點，短期內有望緩解整體下行趨勢，但整體趨勢仍對美元不利。支撐位在1.3635，可能有助於美元維持小幅下跌。市場普遍預期聯準會在近期調整後將維持利率不變。市場仍然關注地緣政治緊張局勢和宏觀經濟事件將如何影響市場信心和資產行為，包括加密貨幣如何維持關鍵支撐位。 縱觀加幣兌美元的當前走勢，我們觀察到在經歷了一段時間的溫和疲軟後，加幣兌美元出現了相當強勁的盤整。數據顯示，美元交易價高於其隱含的公允價值——徘徊在1.3625左右——這意味著，如果外部衝擊企穩或避險情緒減弱，美元可能會面臨阻力。美元在當前水準的強勢似乎有些過度，尤其是在地緣政治動盪等短期驅動因素開始從短期定價中消退的情況下。 央行決策者曾短暫探討過降息，但最終還是放棄了行動。這並非毫無道理。基礎通膨，尤其是核心指標，依然堅挺，這使得維持利率不變的決定頗具說服力。那些在今年稍早可能已經為激進寬鬆政策做好準備的交易員，現在被迫重新考慮。最新的遠期定價反映出人們對年底降息的信心正在減弱，值得注意的是，寬鬆預期已被推向明年下半年。全球和本地市場影響
圖表顯示美元仍呈現頭重腳輕的走勢。1.36中段附近的價格確實出現了小幅反彈，但考慮到更廣泛的方向性力量，這並不表示美元將出現結構性轉變。關鍵區域已在1.3635附近形成——目前該區域被視為可能的短期底部。如果該支撐位被突破，且沒有強有力的美元走強催化劑，我們可能會看到美元再次出現資金流出，尤其是在逆向因素（例如與大宗商品相關的增長前景）因全球情緒好轉而再次增強的情況下。 同時，市場正在關注華盛頓的穩定立場。目前預計聯準會不會調整利率。美國的通膨指標尚未超出預期，不足以引發任何一方的迫切感。因此，市場焦點正在轉向其他方面——政治風險、軍事緊張局勢以及領先指標的可靠性。資產類別，尤其是那些對波動性敏感的資產類別，例如加密貨幣，正在努力守住支撐位。這強化了一種看法，即使是高風險工具，其價格也未反映市場情緒的螺旋式惡化。 從波動率的角度來看，選擇權定價與主要貨幣的實際波動略有脫鉤。我們看到的是溢價在缺乏實質方向信念的情況下上漲。這通常意味著一些機會。尤其對於我們這些管理衍生性商品曝險的人來說，在這種時候，專注於偏差、隱含/實際利差以及相關貨幣之間的相對價值走勢不僅有用，而且至關重要。 我們必須記住，槓桿不僅會誇大結果，還會誇大誤解。與新聞發布（尤其是政治或通膨相關的新聞）相關的快速方向變化，可能會瞬間將中性部位轉變為高度方向性的部位。現在不是追逐短期情緒的時候，而是應該調整退出策略，選擇性對沖，並記住：波動性可能很稀缺，但如果被誤讀，仍然具有破壞性。 在接下來的交易日中，應密切注意接近技術水平的走勢，以尋找流動性訊號，而不是受新聞標題驅動的反應。遠期利率市場過於平靜，令人不得不懷疑。有時，不採取行動比意外降息更能說明問題。讓我們密切關注利率流——尤其是北美時區的利率流——在現貨定價中體現之前，尋找一些線索。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
金價因通膨等各種市場疑慮，連續三個月成為最受歡迎的交易選擇
最新的美銀全球基金經理人調查顯示，「做多黃金」連續第三個月成為最擁擠的交易。黃金目前的受歡迎程度源於對滯脹和地緣政治事件的擔憂。緊隨其後的是“做多七級黃金”和“做空美元”。
「做空美元」的部位應該會引起交易員的關注，因為美元兌主要貨幣的匯率一直穩定在4月份的水平附近。觀察市場圖表，對於那些考慮在沒有充分理由的情況下做空黃金的人來說，應該謹慎行事。
基金經理人面臨的最大尾部風險
調查結果也揭示了基金經理人面臨的最大尾部風險。6月的調查顯示，「貿易戰引發全球經濟衰退」的風險減弱，這反映了近期的市場趨勢。同時，對「通膨導致聯準會升息」和「債券殖利率上升引發信貸事件」的擔憂有所加劇。這兩種風險都與聯準會的政策舉措密切相關。
此外，下一個重大宏觀風險可能涉及通膨或川普稅改法案的問題，值得密切關注這些事態發展。這項調查清晰地描繪了基金經理人的情緒，揭示了資金的聚集地以及他們如何權衡風險。
黃金連續三個月維持首選部位，凸顯了投資者對通膨和地緣政治不確定性的對沖工具的重視程度。許多人不再將黃金視為傳統的商品，而是將其視為貨幣政策和國際事務都變得不穩定時的安全網。
「多頭7級」持續位於頂部附近表明交易員繼續大量買入大型科技股，或許低估了該板塊部分板塊動能的減弱。隨著估值再次被拉高，且利率預期回撤空間縮小，我們應該質疑某些投資組合是否過度依賴同類成長模式。
美元空頭部位更加難以平衡。儘管美元沒有大幅走弱，但美元空頭部位依然存在。實際上，美元指數一直徘徊在極小的偏差範圍內，維持在與市場價格反映出的悲觀情緒相悖的區間內。
除非與對日圓或歐元等某些交叉貨幣的強勁反週期押注掛鉤，否則，當你將市場情緒與市場表現相匹配時，做空美元背後的邏輯就站不住腳。如果美國宏觀數據沒有明顯轉變，或是市場意外出現鴿派，那麼繼續做空美元就缺乏說服力。
此外，人們感知到的尾部風險也發生了變化。對全面貿易戰和災難性需求放緩的擔憂不再佔據主導地位，或許是因為目前沒有任何單一事件能像前幾個週期中的關稅那樣引發全球的焦慮。
相反，人們的目光已急劇轉向通膨和信貸壓力——前者是因為任何上漲都可能促使聯準會重新採取更嚴格的政策，後者是因為收益率上升加劇了融資壓力，尤其是對實力較弱的企業而言。
借貸成本上升和通貨膨脹
借貸成本上升和通膨率高於預期都表示安全邊際正在下降。這不僅是收益率變動的問題，而是債務展期何時開始變得棘手的問題。這對股票波動性和信用利差行為有著明顯的影響，尤其是在高收益債券發行人中。
鮑威爾的立場使這不僅僅是紙上談兵。儘管市場渴望聽到關於降息的確認性措辭，但即使是講話中稍有猶豫，或在工資增長或服務業通膨問題上有所調整，都可能顛覆預期。
先前稅收政策下的預算軌跡依然搖擺不定——如果財政路徑不再與貨幣目標保持一致，該立法下的支出模式很容易再次成為擔憂。我們正在更加密切地關注數據輸入。
核心價格指標、勞動強度以及二級通膨數據（例如截尾平均值或黏性CPI）可能會再次左右市場思維。新的財政公告——或者僅僅是暗示2025年討論中再次出現稅收事件——都將重新引發人們對資金餘額和潛在評級敏感性的關注。
對於那些從短期錯位中汲取策略的人來說，這些風險可能顯得不那麼迫在眉睫。但波動率賣家、利率交易員和價差策略都需要重新評估預期與定價的偏差程度。
我們應該圍繞兩個方面開始進行壓力測試：通膨低於預期導致政策凍結時間超過預期，以及持續的通膨迫使央行採取行動——即使經濟衰退的可能性正在攀升。這不是一個兩週就能解決的問題。
它關乎到季度末哪些假設已經被過度消化。緊縮擔憂正在降溫？或許吧。但這在掉期曲線和前端期貨已經有多真實？股票波動率真的已經調整以適應了嗎？是時候重新評估久期敏感性，並收緊從擁擠的資產組合中退出的計劃了。
在不確定時期大量持有安全資產並不是什麼新鮮事。但新鮮的是信念的狹隘。我們正處於一個小小的意外會帶來巨大反應的階段。
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在三週低點後，GBP/USD在關鍵支撐位穩定，因中央銀行的利率決策尚待公告
受英國5月通膨數據弱於預期的影響，英鎊兌美元從近期低點1.3415反彈，此前曾下跌1.2%。在聯準會和英格蘭銀行即將公佈利率決議之前，美元走弱也推動了經濟復甦。預計兩大央行都將維持當前利率不變，並專注於今年剩餘時間的預測。
英鎊兌美元跌破關鍵支撐位後結構走弱，收盤跌破1.3444才顯示進一步下跌趨勢。避險市場氛圍推高美元，影響英鎊/美元。美國總統川普暗示美國介入伊朗-以色列衝突後，避險資金流入英鎊/美元。英鎊兌美元圖表呈現看漲趨勢，強勁上行，目前正處於衝動性上漲的最後階段。
市場參與者預計，聯準會在先前降息後將維持政策設定不變，等待未來可能出現的變化暗示。同時，比特幣、以太幣和瑞波幣（XRP）依然穩定在關鍵支撐位上方，經受住了近期地緣政治緊張局勢和宏觀經濟變化的影響。
英鎊兌美元從1.3415的低點反彈並非純技術性因素。此前，英國公佈的最新通膨數據不如預期，顯示5月價格成長弱於預期。消費者物價數據不如預期自然導致英國央行重新評估其近期走勢，最初對英鎊構成壓力。然而，作為英鎊/美元的平衡貨幣，美元也走軟，這主要是受央行即將公佈決策前市場人氣轉變的影響。
一種模式正在開始形成。當兩種貨幣都面臨政策方向不明朗的情況時，短期走勢往往源自於數據或地緣政治新聞的微小變化。持倉變得被動——與其說是出於信心，不如說是出於謹慎的調整。
近期的反彈可能反映了這一點；一些交易員轉而回補空頭頭寸，而不是建立新的看漲敞口。這使得英鎊兌美元處於脆弱的根基，阻力位仍然強勁，任何進一步的走弱都可能再次暴露出技術水平的脆弱性。
短期內，雙方似乎都不太可能重新做出鷹派的定價，因為預計聯準會將維持當前利率，而官方前瞻性指引的重要性將日益凸顯。基本面沒有太大變化，但投資者將密切關注鮑威爾及其團隊的措辭變化。
市場似乎不再期待行動，而是更尋求建議。即使出現即使是微妙的經濟成長放緩跡像或通膨持續的跡象，也可能會迅速波及與美元掛鉤的貨幣對。此外，貝利的言論也呈現類似的動態，關於今年政策正常化是否會推進的猜測已經因5月份的財政刺激計劃而動搖。
交易員似乎正在減少升息押注，考慮到市場基調將更加謹慎。事實上，缺乏對升息或寬鬆政策的堅定承諾，可能會進一步引發短期波動，尤其是在就業或零售額等數據發布前後。
早盤交易中，川普的報導暗示美國將進一步介入中東不斷升級的緊張局勢，避險資金流入支撐了美元。這些走勢在最初的新聞報導之後並未持續，表明市場可能尚未完全消化與衝突相關的持續溢價。
儘管如此，此類敘事仍有可能引發快速而劇烈的反應。交易員必須考慮隔夜風險和週末跳空。根據圖表結構，整體趨勢表明，該貨幣對可能正在完成看漲勢頭的最後階段。此時，謹慎尤為明智。
在漲勢持續之際倉促建倉可能會將多頭動能困在不可持續的水平。如果我們看到任何匯價未能令人信服地收於先前阻力線上方，或者突破嘗試迅速消退，則預計會出現輪動下跌。1.3444 的關卡（先前已被測試過一次）仍然至關重要——收於該關口下方令人信服的水平可能會引發更多拋售。
波動性的變化並不限於法幣市場。追蹤數位資產（尤其是比特幣和以太坊）的人士注意到，儘管全球緊張局勢揮之不去，宏觀經濟指標也出現波動，但漲幅相對較大。這些貨幣的交易價格高於已知支撐位，多少表示市場信心有所增強。
但謹慎情緒佔上風，槓桿押注仍稀少。市場對高風險領域缺乏投入，強化了中性至謹慎的部位策略。未來幾週，動量驅動型策略可能需要高於平均的監控，尤其是圍繞著重要數據發布和央行溝通。
當通膨、成長或地緣政治風險的敘事發生變化時，往往變化迅速，幾乎沒有時間進行手動調整。因此，儘管整體市場情緒仍傾向於在當前區間支撐英鎊，但不確定性仍然揮之不去。目前，管理下行風險敞口和保護收益比追逐不確定的上行空間更為重要。
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ECB的帕內塔表示，決策將靈活應對未來的宏觀經濟風險。
歐洲央行（ECB）將根據每次會議決定貨幣政策。由於宏觀經濟風險不斷上升，ECB 並未承諾預設路徑。目前的風險包括美國貿易政策訊號相互矛盾以及近期的伊朗-以色列衝突。 ECB 強調維持政策彈性的重要性。
ECB 的這一訊號表明，它不會按照固定的路徑調整利率或其他政策工具。相反，每次會議都將根據最新的成長和通膨前景做出決定。這標誌著政策制定者不再像以往那樣提供前瞻性指引。如今，新風險的出現使他們更加謹慎。
當我們審視這些風險時，它們不僅僅是理論上的。例如，美國在貿易問題上發出的混雜訊息所造成的不確定性。這種不可預測性可能會影響歐洲出口商，進而可能抑制投資和招募。能源市場也嚴重受中東動盪的影響，而伊朗-以色列衝突則為供應鏈和價格穩定帶來了另一層壓力。
近幾個月來，通膨有所降溫，儘管降溫速度不如預期。某些產業的工資壓力依然持續存在，有些國家的國內需求強於其他國家。在這種喜憂參半的經濟背景下，拉加德和她的團隊選擇越來越依賴數據，目前可能還會持續下去。
對於衍生性商品交易員來說，這意味著更短的規劃視窗。部位可能需要更頻繁地調整，尤其是在會議日期前後或新的宏觀資料發佈時。由於歐洲央行發出的明確訊號減少，掉期利差或隔夜指數掉期（OIS）曲線偏移等量化指標可能比單純的前瞻性指引更能提供政策預期的線索。
監控短期利率期貨的即時定價可能會帶來一些優勢。拉加德強調能夠左右逢源，這意味著升息和降息雖然可能性不大，但從技術角度來看仍然是可能的。因此，利率選擇權的定價區間過寬是可以理解的。
這種被動的立場也使得隱含波動率更難壓縮，從而限制了根據到期日持續拋售波動率的策略。任何假設政策軌跡持平的交易都可能因意外的消息而迅速瓦解。隨著宏觀經濟數據和地緣政治緊張局勢主導市場走勢，頭寸和政策風險之間的時間框架匹配變得更加重要。
風險管理系統不僅應考慮利率走向，還應考慮這些結果日益增大的差異。實際上，新聞事件發生後，保證金要求可能會定期收緊，不同期限的利差可能會擴大。拉加德的新聞發布會仍將至關重要，尤其是在那些暗示對成長或通膨擔憂轉變的措辭上。
除了講話內容之外，語氣也至關重要——買家和賣家都將仔細分析每一次回應。我們不應僅將此類會議視為經濟更新，而應將其視為對不斷變化的全球環境的有條件的回應。
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FOMC 會議預計將不會引起興趣，利率將保持在 4.25-4.50% 不變。
預計今日的聯邦公開市場委員會會議將維持利率區間在4.25-4.50%不變。這項決定可能會無視美國總統川普的降息呼籲。美國通膨已趨於疲軟，接近設定的目標，但川普的關稅政策可能導致7月通膨暫時飆升。儘管勞動力市場略有疲軟，但由於經濟持續穩定，聯準會可能會在夏季維持當前利率。
市場關注聯準會預測
市場關注點將集中在聯準會的預測上，尤其是與利率相關的「點陣圖」。3月的預測顯示，今年稍後聯準會將降息兩次，可能從9月開始。市場預期聯準會將在年底前降息兩次，美元的潛在影響取決於聯準會的預測。如果預測顯示只降息一次，而非政府施壓，這可能會對美元匯率產生更大的影響。
鑑於聯準會今日的決議預計將維持利率在4.25%至4.50%之間，關鍵的轉變並非在於短期政策變化，而是對未來預期的微調。我們已經看到通膨率接近聯準會的目標，這為市場提供了一些彈性空間。然而，與關稅相關的通膨壓力可能會在夏季晚些時候抬頭，尤其是如果7月份的數據反映出白宮貿易立場導致通膨飆升的話。
鮑威爾主席可能會重申謹慎立場，在疲軟的勞動力數據和穩定的核心通膨之間取得平衡。市場已消化年底前降息的可能性很高，但很大程度上仍取決於聯準會的最新預測，尤其是點陣圖。早在3月份，政策制定者就曾暗示年底前將進行兩次降息，第一次降息可能最早在9月份。如果這項預測仍然成立，短期波動性應該會保持溫和。
對美元和收益率可能產生的影響
如果更新後的預測反映出更保守的立場——或許只降息一次而不是兩次——這可能會導致美元更劇烈的重新定價，因為這與更廣泛的市場假設相悖。殖利率曲線的當前形態表明，遠期市場傾向於寬鬆政策，但如果聯準會發出不願降息的訊號，這種趨勢可能會迅速消退。
縱觀短期利率工具，如果指引偏向鷹派，我們應該為溫和的趨平做好準備。因此，儘管整體利率今天可能不會變化，但必須立即將注意力轉移到建議的長期路徑上。終端利率現在可能是政策制定者認為關鍵資訊所在，尤其是如果他們更加重視通膨徘徊在目標附近，而GDP保持穩定的話。
有鑑於此，我們需要密切關注近月SOFR期貨在政策聲明發布後的反應。如果點陣圖中位數發生變化或顯示寬鬆步伐放緩，預計美國國債殖利率將上漲，美元可能觸底。在這種情況下，如果市場盤中出現疲軟，減少對9月和11月合約的降息押注或許是合適的。
相反，如果政策制定者對兩次降息持開放態度，這與先前的預測一致，則可能為美元進一步下跌開綠燈，尤其是在沒有任何新的鷹派宏觀意外出台的情況下。關注兩年期公債殖利率將立即提供方向性線索－突然突破4.8%將挑戰已計入價格的鴿派預期。
總體而言，我們正在為偏離現狀預測的情景做準備，而不是為公告本身做準備。這更多的是關於前瞻性調整，而非當前部位。精準度在於對預測變化的基調和幅度做出反應，而不僅僅是絕對數字。
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歐洲指數小幅波動，投資者靜待美國對伊朗和以色列的行動
由於交易員們對中東局勢的預期，歐洲市場開盤波動不大。美國可能幹預伊朗-以色列局勢，令市場參與者緊張不安。儘管如此，市場仍保持謹慎樂觀，標普500指數期貨上漲0.2%。對潛在新聞頭條的擔憂是交易員最關心的問題。
關注聯準會
稍後，市場焦點將轉向聯準會的政策決定。這項決定發佈於美國假期之前，加劇了市場的擔憂。歐洲股指開盤僅出現小幅波動，反映出地緣政治緊張局勢的持續升溫，而非市場恐慌情緒的爆發。伊朗和以色列的對峙，以及美國可能進一步介入的局面，正在引發一種持續的警覺感，而非市場急於撤資。 交易員目前尚未湧向避險資產，但市場正在形成觀望模式。期貨價格和隱含波動率都反映出觀望態度。在美國，標準普爾500指數期貨小幅上漲（僅0.2%），顯示市場部分人士認為未來的事態發展可能受到控制，或至少在某種程度上已被市場消化。人們並沒有積極推高市場，但也沒有撤資。這種市場反應並非冷漠，而是謹慎。 每個人都在關注那些足以左右市場情緒、影響市場走向的頭條新聞。但任何一絲平靜都將在稍後受到聯準會關鍵政策決定的考驗。聯準會的政策決定將與美國國慶日臨近，令人不安，因為在國慶日期間，流動性往往會枯竭。交易參與者減少意味著，意外的鷹派或鴿派言論將引發更劇烈的波動，我們將密切關注這種情況。鮑威爾的期望
我們預計鮑威爾的政策利率不會有任何變動。問題在於，如果通膨持續高企，指導意見是會轉向耐心，還是會重新引入再次升息的可能性。鑑於核心價格已小幅回升，任何淡化通貨緊縮進程的評論都會動搖原本信心十足的短線波動交易。 一些市場參與者預計最早在夏季就會降息，儘管從目前的數據來看，這種預期似乎越來越樂觀。利率下調的折現已延伸到掉期和債券期貨市場，導致某些到期日的隱含殖利率下降。如果我們在周三看到利率重新調整——即使是口頭上的調整——曲線也需要再次重新定價。這為更劇烈的雙向價格波動打開了大門，尤其是在利率敏感型合約的部位仍然相對定向的情況下。 同時，石油已成為跨資產關聯性的核心驅動因素。布蘭特原油價格維持在每桶90美元附近，加劇了人們對通膨的擔憂，但並未引發過去衝突中出現的那種能源恐慌。如果這種情況發生變化——如果我們看到供應衝擊，或者霍爾木茲海峽受到威脅——這些交易將迅速逆轉。我們正在密切關注能源選擇權的隱含波動率，以尋找方向性信念改變的跡象。 整體而言，宏觀交易員應謹慎行事。短期衍生性商品部位一直依賴聯準會保持穩定溝通和中東危機得到控制的基本情況。但一旦任何一種情況出現偏差，這種解讀就會暴露風險尾部。我們沒有看到足夠的對沖資金流表明人們已經為最壞的情況做好了準備。如果發生意外情況，這將更有可能出現錯誤定價。 在接下來的交易日中，我們應該監測日曆價差，尤其是近月波動率，並留意任何傾斜度的突然擴大——尤其是在宏觀代理股票中。指數選擇權需求仍偏向下行保護，但傾斜度的上升幅度仍溫和。如果這種情況發生變化，這將表明恐慌情緒的蔓延速度快於價格調整的速度。 由於美國假期將至，未來交易環境將更加清淡，任何突發新聞都可能加劇雙向波動。這一點至關重要。流動性下降可能會加劇市場反應，尤其對於即將到期且伽馬敞口較高的工具而言。如果操作失誤，重新部位的時間有限。我們將在接下來的幾天保持靈活——在訊號變得嘈雜時做好降低敞口的準備，並在訊號恢復清晰時再次介入。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
