亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克表示，聯準會目前無需降低政策利率，理由是通膨風險持續存在。他預計，由於企業在推遲關稅引發的物價上漲方面已達到極限，聯準會今年稍晚將僅下調四分之一個百分點。儘管預計今年經濟成長將放緩至1.1%，但勞動市場依然強勁，消費也表現出韌性。預計通膨率將升至2.9%。博斯蒂克講話後，美元小幅走高，隨後下跌0.33%，至98.03。博斯蒂克的演講在聯準會講話追蹤器中得分為6.0，聯準會情緒指數從105.2上升到105.8。

聯準會目標

聯準會有兩個主要目標：實現價格穩定和充分就業，利率是其主要工具。聯準會通常每年舉行八次政策會議來評估經濟狀況。量化寬鬆 (QE) 和量化緊縮 (QT) 是針對特定情況使用的附加策略，對美元的影響有所不同。投資風險資訊和深入研究指南至關重要。文中警示投資風險，呼籲在決策前慎重考慮。文中未提及與任何提及的公司有業務關係或報酬，凸顯了客觀性。

博斯蒂克的聲明表明聯準會至少目前保持穩健。鑑於消費者價格持續承壓，尤其是在企業開始轉嫁先前已吸收的關稅成本的情況下，聯準會不太可能立即降息。他預測今年稍晚只會小幅降息一次，可能在年底通膨情況更加明朗時才會降息。勞動市場依然強勁——緊縮程度足以使薪資壓力可能不會迅速減弱——而消費者支出尚未出現大幅回落的跡象。儘管如此，經濟成長正在放緩，預計到 2024 年實際 GDP 成長率將略高於 1%。同時，通膨率似乎將略低於 3%，無法穩定在 2% 的目標附近。

市場反應與未來預期

美元反應平淡——先是上漲，隨後跌入負值區域——既反映了博斯蒂克展望的溫和性，也反映了市場焦點的轉變。雖然他的演講在衡量鷹派或鴿派基調的追蹤指數中處於中等水平，但聯準會更廣泛的情緒指標的上升才更能說明問題。這一上升表明，總體上傾向於收緊政策，而許多人幾週前對此的預期還未得到體現。

利率制定者面臨雙重指令：穩定物價和實現充分就業。前者仍然難以實現，這意味著默認立場仍然謹慎。儘管定期舉行政策會議，但現在任何短期利率的調整都需要確鑿的證據證明各類通膨確實在走軟。門檻越來越高，而不是越來越低——尤其是在薪資成長和服務業通膨難以抑制的情況下。

對於我們這些試圖解讀未來道路的人來說，紀律比信念更重要。預定的會議、經濟數據和官方聲明將每週塑造預期。由於量化寬鬆政策仍在悄悄地逆轉前幾年資產負債表擴張的部分趨勢，流動性仍然足夠緊縮，足以推動信貸狀況。

未來幾週，必須繼續關注核心通膨數據、勞動力指標（例如參與率和申領失業救濟金水準）以及前瞻性消費指標。其他央行行動（尤其是新興市場央行的行動）也可能對國內貨幣預期產生連鎖反應，為殖利率和貨幣波動的走勢提供策略性線索。

每次事件發生前的部位都必須進行對沖，並在每次發布數據後重新調整投入。過早或缺乏此類廣泛資訊而形成的定投交易，可能會隨著市場情緒在不同講話之間劇烈波動而面臨大幅回撤的風險。利率、量化寬鬆等工具已為人所知，但交易員需要仔細調整的是其順序和節奏。理解風險承受能力，尤其是在短期收益率波動方面，仍然是不容置疑的。

我們不會根據新聞標題採取行動——我們會根據新資訊與市場價格的契合度或衝突程度來調整部位。保持紀律，關注數據。讓聯邦公開市場委員會做好工作，並做好應對準備，而不是預測。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

唐納德·川普批評聯準會主席鮑威爾不降息。川普指出，歐洲已降息十次，而美國則維持零利率，並聲稱這可以為美國每年節省8,000億美元。鑑於經濟強勁且通膨率低，他建議利率應降低兩到三個基點。川普表示，希望國會在鮑威爾出席聽證會時能解決這個問題。

川普承認鴿派言論

儘管川普提出了批評，但他承認，包括沃勒和鮑曼在內的聯準會決策者最近發表了鴿派言論。他呼籲採取行動支持美國經濟成長。川普最後呼籲聯準會採取措施，強調他的「讓美國再次偉大」的口號。

這篇文章探討了前總統川普對傑羅姆·鮑威爾和聯準會監督的現行利率政策的不滿。他認為，與已經多次降息的歐洲央行相比，美國的貨幣政策仍停滯不前。他估計，如果不採取行動，每年可能會損失高達8,000億美元的儲蓄，這取決於降低利率將降低聯邦債務償還成本並提供更廣泛的經濟刺激的假設。

川普認為，低迷的通膨和穩定的經濟產出等條件需要政策轉變，並指出目前的利率已經過高了幾個百分點。此外，他還暗示，這種轉變不僅早就該發生了，而且國會應該在公開聽證會上向鮑威爾施壓。

有趣的是，儘管他的批評很尖銳，但在提及沃勒和鮑曼等央行官員最近的言論時，他的立場卻軟化了，這些官員暗示了更為溫和的前景——這或許是對央行內部情緒轉變的認可。

市場影響與未來策略

對於我們這些專注於期貨策略和選擇權定價的人來說，這項發展值得仔細研究。我們尚未看到政策制定者達成共識，但如果更溫和的聲音獲得支持，市場將開始轉向一種能夠適應比預期更早降息的定價模式。

短期內，額外利率彈性的定價可能帶來機會。如果聯準會理事會成員強化我們最近聽到的基調，到夏末，掉期利率可能會開始反映出對降息的更大不對稱性。我們也應該關注短期波動率的反應——任何美元套利框架出現漏洞的跡象都足以證明重新審視短期波動性暴露是合理的。

鮑威爾即將發表的證詞很可能是在日益增加的政治壓力下進行的。無論其對短期政策的直接影響為何，它都影響著利率期貨市場對貨幣政策預期的解讀。降息的隱含機率將對任何基調的變化做出迅速反應，尤其是在宏觀數據出現意外下行的情況下。

我們注意到，這位前總統的演講時機選擇得恰到好處。他押注公開強調這一問題將間接影響政策——透過公眾情緒、市場壓力或立法審查。如果這種情況開始顯現，當前利率制定邏輯的可信度折扣可能會擴大，使當前的遠期殖利率曲線顯得過緊。

這裡重要的不是他給出的任何具體數字的準確性，而是他的干預措施為央行共識中本已脆弱的平衡增添了多少動能。隨著部位對利率的敏感度日益增強，我們將密切關注聯邦基金期貨以及消費者物價指數和非農就業數據——任何鴿派傾向都可能成為新的基準。

沃勒和鮑曼或許在措詞上謹慎，但從整體來看，他們的轉變意義重大。加上像這樣的公眾訴求，這將極大地凸顯委員會凝聚力——或者說是缺乏凝聚力。

我們建議，在考慮遠期展期策略的情況下，重新檢視美國公債的曝險，並重新檢視殖利率曲線趨陡/再趨陡策略，尤其是在預期政策基調變化將影響長期殖利率的情況下。

聲明以一句政治口號結尾，但市場預期在此之前——在全球環境持續向寬鬆方向下滑的情況下，直接呼籲採取貨幣行動。像往常一樣，政策基調訊號只有正確理解並經過市場反應過濾後才有用。我們將相應地調整我們的策略，優先選擇能夠反映收益率壓縮且凸度不會過度損失的工具。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

磅 (GBP) 可能測試 1.3580，但隨後回調的風險可能會增加。目前，英鎊的前景仍然喜憂參半，潛在交易區間在 1.3420 至 1.3655 之間。

近期英鎊跌至 1.3373 的低點，隨後大幅上漲，收在 1.3527。快速上漲被認為過度，但英鎊有可能短暫觸及 1.3580。預計 1.3655 的主要阻力位不會短期內出現，支撐位位於 1.3525 和 1.3485。

根據先前的分析，英鎊的動能似乎正在增強，但達到 1.3335 可能需要一些時間。英鎊先是下跌，然後迅速上漲，突破了 1.3520 的「強阻力位」。儘管近期市場波動較大，但近期市場仍可能在1.3420至1.3655之間波動。

這些數據包含風險和不確定性，可能存在錯誤或遺漏。建議在做出任何投資決策之前進行徹底的研究，因為市場行情和聲明可能會發生變化。在公開市場投資可能會出現損失和情緒困擾。

英鎊近期的飆升，尤其是在跌破1.3380並回升至1.3520上方收盤後，描繪出市場被短期熱情所籠罩的景象。雖然反彈勢頭強勁，尤其是在突破了仍然重要的阻力位之後，但這並不能保證市場將重新開啟上漲趨勢。

相反，我們所看到的更有可能代表市場情緒在一個更廣泛、仍然完整的區間內重新平衡。支撐位正在1.3485附近出現，該支撐位在最近一次上漲之前的回調中發揮了有效作用。

如果價格水準在接下來的幾個交易日再次跌破該點位，可能會削弱近期的強勢，尤其是在1.3420距離該點位不遠的情況下。從目前的動量來看，該較低水準並非遙不可及，尤其是如果短期交易者決定在本周初平倉的話。

價格走勢可能會變得更加被動，而非定向。另一方面，1.3580區域可能仍然吸引投資者的興趣。英鎊脫離低點的快速反轉正在逐漸消退，這可能會鼓勵動量策略尋求朝該中期目標邁進。

然而，能否令人信服地突破1.3580仍存在不確定性。過去的反轉告訴我們，這些突破並非總是可靠的；它們通常反映的是噪音，而不是合理的部位調整。

1.3655，這個持續代表幾週前上限的水平，除非我們見證機構資金流發生更廣泛的轉變，或出現突然的宏觀驅動催化劑，否則它可能不會發揮作用。目前價格區間仍然決定目前的預期，我們應該為接下來幾個交易日的均值回歸模式或短週期背離做好準備。

從我們的角度來看，波動性與情緒驅動的走勢相結合，往往會在明確的技術界限內提供戰術性的進場和出場機會。我們最近關注的並非宏觀結構的變化，而是輪動。

如果圍繞既定的支撐位和阻力位進行錨定，短期策略可以在這種環境下蓬勃發展。在這些區域附近逐漸加倉，並隨著新數據的輸入調整偏好，可能比在盤中大幅上漲期間追逐價格更有效。

此外，如果說交易者可以考慮調整一個因素，那就是時機。動量並不總是轉化為持續性——在這種環境下更是如此，因為價格在敘事的解讀轉變之間波動，而不是在錨定的宏觀觀點之間波動。

透過保持價格水準而不是對首次突破做出反應來確認偏好，可以改善交易選擇。例如，突破1.3525的過度擴張已經發生並被接受，但此後並沒有太多後續行動。

儘管如此，我們將繼續監測短期隱含波動率的下一步走勢，尤其是在市場為即將發布的經濟數據相關的反應做準備之際。如果日內波動率未能守住，我們完全有理由預期資金流將在1.36區間上沿附近再次枯竭——交易員可能會回到均值回歸操作，並以先前確定的指標為參考。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元在各種貨幣對中均出現貶值。美元/日圓下跌0.5%至145.40，歐元兌美元上漲0.3%，測試1.1600上方的水平。此前，由於伊朗-以色列衝突帶來的避險資金流入，美元有所走強，空頭部位有所回落。

隨著地緣政治緊張局勢的緩和，市場預期市場風險偏好將進一步增強，從而可能扭轉先前的美元部位。聯準會近期的政策聲明顯示其立場轉向鴿派，暗示可能進行更廣泛的政策調整，這將對美元構成下行壓力。市場猜測，聯準會9月降息的可能性高達96%。

地緣政治緊張局勢的緩和使人們的注意力重新集中在貿易政策上。目前尚未達成任何實質的貿易協定，而7月的最後期限迫在眉睫。交易員預計貿易決議將會推遲，並預計現有政策將保持不變。這種政策上的不一致加劇了美國經濟的不確定性，也使得人們難以自信地預測未來的結果。

這種不確定性已經在今年上半年影響了美元，預計類似的影響還會持續。隨著市場環境恢復正常，美元維持穩定的努力仍在持續。上文指出，美元持續下跌是全球政治壓力減弱和政策制定者基調轉變的直接結果。

透過分析9月份的利率預期，尤其是96%的降息隱含機率，可以清楚看出，定價並非投機性的，而是市場參與者的大量考量。展望未來，我們將更密切地關注與利差相關的資金流動，尤其是在地緣政治風險波動已經消退的情況下。

此前，美元的強勢得益於全球緊張局勢爆發期間的避險行為，將資金拉回美國資產。這種回撤現在體現在美元兌主要貨幣的走勢。日圓和歐元尤其迅速收復失地——自今年年初以來，我們從未見過如此強勁的走勢。

貿易談判拖延不決，且7月前達成決定性協議的可能性不大，美元反彈的動力由此消失。關稅僵局和談判姿態的不一致，實際上澆熄了任何對意外政策轉變的樂觀情緒。這種停滯不僅僅是一個背景擔憂，也是我們看到美元遲遲不願反彈的另一個原因。

儘管先前美元超賣的局面正因風險偏好而消退，但美元仍不願反彈。尤其突出的是，在缺乏強硬訊號的情況下，美元吸引尋求收益的資本的能力下降。鑑於聯準會近期的政策溝通公開傾向寬鬆，實際收益率也隨之做出反應，套利優勢已不再那麼引人注目。

與以往一樣，這為市場對宏觀數據（尤其是通膨數據或勞動力數據）的細微變化更加敏感奠定了基礎。如果前瞻性數據沒有向上修正，市場將開始將降息視為基本情況，而非可能性。這將使美元下行壓力持續到第三季初。

波動性可能會繼續壓縮，但整體方向已發生傾斜。前幾週，美元走強的動力並非來自基本面，而是市場情緒對新聞頭條的反應——如今，由於缺乏這股順風，美元走強不僅減弱，甚至出現了逆轉的跡象。

鑑於掉期數據和期貨的持續重新定價，我們有理由傾向於這種方向性偏好，而不是無緣無故地使其消退。觀察未來兩週的選擇權走勢，對於判斷市場是傾向更激進的美元下行策略，還是保持謹慎的區間波動至關重要。

無論如何，現在就消化掉期市場的自滿情緒還為時過早。接下來的幾個交易日需要採取靈活的策略，但並非模稜兩可。寬跨式選擇權交易可能被證明是無效的——在市場圍繞既定政策路徑進行調整而非對未知因素做出反應的情況下，更精簡、定向的敞口和適當的對沖策略可能會取得更好的效果。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐洲交易時段，印度盧比兌美元匯率上漲至近86.10。美國總統川普宣布以色列-伊朗停火，導致油價下跌，美元/印度盧比匯率也隨之下跌。紐約商品交易所的油價從76.74美元的高點下跌了15%以上。這對印度等嚴重依賴石油進口的國家的貨幣有利。

對通貨膨脹和貿易的影響

油價下跌有助於降低印度的通貨膨脹和經常帳赤字。停火聲明提振了印度股市，Nifty50 和 Sensex30 大幅上漲，儘管收盤時均回吐了一半的漲幅。在伊朗威脅關閉霍爾木茲海峽後，印度股市大幅下跌。週一，外國機構投資者購買了價值 5,591.77 盧比的印度股票。

下表顯示了貨幣百分比變化，其中盧比兌加幣表現最強。美元/印度盧比匯率的下跌是由於聯準會貨幣政策立場轉變導致美元走弱。聯準會官員表達了對勞動市場的擔憂，暗示可能降息。聯準會的米歇爾·鮑曼和克里斯多福·沃勒贊成降息以應對就業風險。

技術分析與市場情緒

美元/印度盧比對觸及20日指數移動平均線86.10附近，相對強弱指數顯示看跌反轉。重要支撐位和阻力位分別位於85.70和86.93。美國個人消費支出物價指數（PCE）是衡量通膨的關鍵指標，將於2025年6月27日公佈，市場普遍預期通膨率為2.6%，高於先前的2.5%。聯準會使用的這些數據會影響美元的走勢和貨幣政策方向。

隨著印度盧比強勁上漲，尤其是在歐洲交易時段逼近86.10大關，支撐性宏觀經濟條件正在形成。這次上漲與美元整體回落同步，最明顯的是原油價格下跌——這是近期地緣政治情勢變化引發的結果，尤其是在川普宣布以色列和伊朗停火之後。我們認為，這種趨勢對印度非常有利。

布蘭特原油和紐約商品交易所（NYMEX）原油基準價格自觸及近期高點以來均下跌逾15%，緩解了印度通常面臨的最大外部金融壓力之一。對於一個在石油進口上投入大量資金的經濟體來說，這降低了消費和批發層面的價格，進而減輕了央行的通膨負擔。能源價格下跌自然會縮小貿易逆差，並支撐盧比的相對地位。

股市對油價下跌和地緣政治平靜的雙重影響做出了迅速反應。兩大主要指數——Nifty50和Sensex30——早盤均大幅上漲，但收盤時漲幅僅部分收復。此前，伊朗就霍爾木茲海峽發出警告，導致緊張局勢加劇，隨後股市出現回落。

值得強調的是，外國資金持續關注。根據最新數據，外國機構投資者仍為淨買家，流入金額接近560億盧比。在如此動盪的一天，如此高的流入水準體現了市場潛在的信心。

技術指標支撐盧比當前的走勢。美元/印度盧比匯率不僅已跌向20日均線86.10，相對強弱指數也反映出美元看漲壓力的減弱。如果盧比持續上漲，關注點應轉向下一個潛在支撐位85.70，以及阻力位86.93附近，該阻力位可能引發拋售壓力，或至少出現暫時盤整。

放眼美國國內，聯準會的情緒發生了明顯的轉變。鮑曼和沃勒等政策制定者此前一直保持謹慎，但現在似乎更願意降息。他們的理由幾乎完全基於對就業數據的擔憂，而就業數據正開始疲軟。就業疲軟有利於美元走弱，從而鞏固了盧比走強的理由。

即將於6月27日發布的美國個人消費支出(PCE)物價指數將具有重要意義。市場普遍預期為2.6%，略高於先前的2.5%。雖然這本身並不令人擔憂，但任何上行偏差都可能暫時提振美元，這取決於它相對於貨幣政策預期的解讀。即便如此，在通膨相對受控且就業疲軟的情況下，宏觀經濟敘事仍支持逐步縮減利率，而非升息。這是一幅詳盡的圖景，但輪廓相當清晰——蘊含著機會的情景。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中性利率和終端利率

市場預期與策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

由於美元走弱，加幣上漲，但漲幅受限。中東停火後，油價在兩天內下跌了近 15%，影響了加元，因為石油是加拿大的主要出口產品。

由於以色列和伊朗停火改善了市場人氣，美元指數已從週一的高點下跌超過 1%。此次停火增加了風險偏好，並降低了對美元等避險資產的需求。受油價下跌的影響，加幣難以突破近期低點。市場參與者謹慎等待加拿大的 CPI 數據發布，該數據可能影響加拿大央行的貨幣政策決定。

在美國，人們對聯準會主席鮑威爾的國會證詞充滿期待，因為聯準會最近的鴿派言論激發了人們對未來降息的希望。同時，油價受到全球經濟成長、地緣政治緊張局勢和石油輸出國組織決定等因素的影響。

WTI原油是影響全球市場的關鍵原油品種，其價格通常受供需動態（尤其是庫存變化和歐佩克的產量政策）的影響。加拿大市場關注通膨數據，以判斷未來的經濟趨勢。目前我們看到的是，加幣試圖走高，但受到抑制，尤其是近期油價下跌的影響。考慮到石油對加拿大出口收入的貢獻，這並不奇怪。

由於以色列和伊朗意外停火，油價在短短兩個交易日內下跌了近15%，這給加元帶來了相當直接的壓力。停火提振了整個金融市場的信心，進而將投資者從美元等傳統安全區撤出，導致美元指數本週較早前的高峰下跌了1%以上。即便美元回落，加幣也未能突破近期水準。油價下跌的負面影響似乎抵消了美元走弱的任何好處。

交易員們正在密切關注加拿大的通膨數據。眾所周知，這些數據意義重大，尤其是在決定加拿大央行下次利率會議立場。數據表現疲軟可能強化暫停升息甚至降息的理由，尤其是在全球經濟指標趨於謹慎的情況下。

在美國，所有人的目光都轉向鮑威爾即將發表的證詞。在其他聯準會官員發表聲明暗示未來立場將有所減弱之後，市場預期政策將更加溫和。市場參與者已經調整了預期，為未來降息留出空間——儘管降息是否會在年底到來仍有爭議。

鮑威爾的言論可能會鞏固這一觀點，也可能令近期的鴿派情緒受到質疑。石油仍然是能源貨幣的核心，其博弈在於全球供應決策和全球需求等指標。原油價格波動劇烈。我們注意到，即使是中東緊張局勢或歐佩克產量指引的微小轉折點，都可能引發快速波動。

當交易員試圖預測能源合約的走勢時，有必要一方面關注每週庫存變化，另一方面關注產油國的聲明。市場的反應只會加劇不確定性。交易員一會兒傾向於更安全的交易，一會兒又傾向於風險資產。這使得貨幣走勢更加難以預測。

儘管美元在當前市場情緒轉變下走弱，但加幣單靠國際情勢發展並不足以形成明顯的上漲趨勢。在此背景下，衍生性商品交易員應謹慎調整加幣對的走勢。關注加拿大統計局的通膨預測，同時也要做好應對石油期貨波動的準備。

鑑於加拿大和美國在利率前景方面的差異，本週華盛頓的任何言論都可能導致遠期曲線短期內出現調整。保持利差適中但靈活。未來幾天的可預測性較低——這並不是因為缺乏事件，而是因為多種因素疊加影響價格。

從我們的角度來看，現在不是追逐突破的時機；相反，耐心比以往更重要。每年這個時候，每一個經濟數據和每條地緣政治新聞都會迅速影響匯率。除非出現一個方向性的催化劑，否則我們傾向於走向衰退的極端。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

以色列國防軍報告稱，在停火呼聲中，伊朗向以色列發射了第四波飛彈。儘管如此，市場仍保持穩定，目前中東緊張局勢並未造成太大影響。上週，市場似乎渴望擺脫中東動盪的陰影。川普決定美國幹預並未引發重大變化，尤其是考慮到伊朗尚未採取嚴厲措施予以回應，這表明緊張局勢可能會得到緩和。

對市場而言，政治敘事傾向於緩和局勢。儘管攻擊仍在繼續，但如果沒有進一步加劇，市場反應不太可能發生顯著變化，除非局勢再次升級。這種情況與目前仍在持續的俄烏衝突如出一轍，這場衝突尚未完全停止。這類衝突往往成為媒體和市場的檢查站，它們會迅速擺脫最初的衝擊。

最終，全球焦點迅速轉移，新的新聞不斷出現。隨著其他事件的發生，市場對近期地緣政治緊張局勢的反應可能很快就會減弱，這反映了全球新聞週期和經濟利益的快節奏特性。儘管近期導彈交鋒仍在繼續，但資產價格明顯缺乏反應，尤其是在投機性較強的市場。

大多數指數的波動率指標幾乎沒有上漲。這種漠然通常表明，參與者預期事態將保持在當前範圍內。焦點已發生微妙轉變；人們不再對每件事都衝動地做出反應，而是逐漸形成一種更深思熟慮的自滿。我們看到的情況與以往地緣政治動盪時期相似——如果幹擾沒有蔓延到貿易路線、能源產出或金融體系，最初的恐慌就會轉化為漠不關心。

由於更廣泛的衝突沒有蔓延到區域性的跡象，幾乎沒有跡象表明石油運輸或供應鏈會受到任何實質幹擾。布蘭特原油價格在小幅上漲後已再次穩定。上週的貨幣政策會議結果為交易員提供了另一個理由，讓他們不要過度關注頭條新聞。

鮑威爾團隊維持了其立場，強化了利率可能在當前區間維持更長時間的觀點。這些評論並非針對通膨本身，而更旨在支持穩定的金融環境，從而減少對債券或股票掛鉤資產進行激進重新定價的必要性。我們認為，缺乏直接經濟影響的敘事往往會被交易者淡化。

這並非低估事件本身，而是突顯了一個核心原則：市場是前瞻性機制。它們能夠迅速吸收公眾的擔憂，並在情況不影響關鍵領域（流動性、信貸狀況或獲利軌跡）的情況下進行調整。分析師團隊繼續強調對沖謹慎，但本週很少有人調整其基本預期。

期權市場存在下行保護需求，但並未顯著增加。擔憂與行動之間的這種微妙差距表明市場普遍穩定，而非暴風雨前的寧靜。我們認為監測交易量而非頭條新聞更有價值。在戰火最初加劇時，指數看跌期權數量激增——這些看跌期權現在已經減持或被上調。

這種行為顯示更多的是短期對沖，而非持續的看跌前景。在接下來的交易日中，衍生性商品部位可能會集中在關鍵的獲利報告和通膨數據上。地緣政治舞台雖然仍在持續，但缺乏實質推動預算或政策調整的新因素，這意味著部位調整的輪子仍基於本地經濟數據，而非全球衝突風險。

綜觀大宗商品市場，流入避險資產的資金有所降溫。上週三，黃金走勢略為減弱，近期期貨合約的未平倉合約也出現下降。目前尚無證據顯示大型機構正在根據海外情況發展調整抵押品組合。

債券市場仍需關注重新定價的跡象，儘管即便如此，近期的債券拍賣結果也顯示需求保持穩定。十年期公債殖利率仍處於窄幅區間波動，其主要驅動因素是供應預期和國內政策前景，而非地緣政治關切。

儘管市場持續激進，但市場參與度反映出選擇性敏感性。整體而言，我們看到交易員將政治動盪視為背景因素，而非全面調整策略的觸發因素。隨著新的宏觀經濟數據的公佈，市場注意力可能會再次轉向通膨、薪資成長和財報季——這些因素對選擇權波動率和部位的影響比新聞報道中統計的「飛彈數量」更直接。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英國服務業表現強勁

6 月標普全球英國綜合 PMI 從 5 月的 50.3 升至 50.7，超出預期。服務業的強勁表現與德國和法國形成鮮明對比。英鎊走強，給歐元/英鎊匯率帶來壓力。歐洲央行擔心美國關稅政策和中東緊張局勢對經濟的影響。包括 Francois Villeroy de Galhau 在內的歐洲央行決策者提到降息是可能的。

克里斯蒂娜·拉加德指出，通膨預期對於評估貿易或地緣政治衝擊的影響至關重要。歐洲央行的鴿派基調可能很快就會打壓歐元。預計拉加德的演講將帶來更多見解。歐元/英鎊早盤跌破 0.8550 反映出至少目前更多的是受英國韌性而非歐元疲軟驅動的轉變。

週一公佈的英國 PMI 數據證實 6 月表現優於預期，尤其是服務業——該領域在疫情後繼續承受最大的壓力。這進一步加劇了人們對英格蘭銀行下一步行動的預期，尤其是在通膨尚未完全放鬆的情況下。我們目前看到的並非對單一數據點的即興反應。

英國公佈的數據表明，其經濟並未像許多人預期的那樣放緩。這與歐洲大陸的情況截然不同。在法國和德國，服務業正苦苦掙扎，製造業也無濟於事。因此，這自然而然地導致了英鎊和歐元之間走勢的不平衡——一個開始反映出信心，另一個則體現出謹慎。

市場動態與未來波動

身為交易員，我們關注的是前瞻性指引，而不僅僅是初步數據。貝利的預定演講現在意義非凡——不僅在於利率預期，還在於有關需求、薪資趨勢和核心要素持續性的措辭。

即使有任何跡象表明他認為秋季之後政策將保持堅挺，也只會強化英鎊的立場。另一方面，拉加德面臨著一項更棘手的任務。歐洲央行正在應對其無法直接影響的外部壓力。這不僅是關稅和衝突，還有對價格上行衝擊的持久性感知，以及這些衝擊是否已計入通膨預期。

拉加德關於預期的評論所透露的資訊超出了預期。從我們的角度來看，這種措辭表明人們擔心通膨可能不會像預期的那樣平穩下降，尤其是在企業開始根據長期不確定性調整價格的情況下。

維勒魯瓦關於利率靈活性的聲明並非完全不同步，但它們確實表明調整的大門已經打開。如果這種情緒蔓延至歐洲央行執委會，歐元可能會進一步下跌。市場通常將彈性視為寬鬆政策的前奏，除非受到強力反制。

由於近期消費者物價數據的影響減弱，市場指引將佔據主導地位。我們應該考慮到，相對表現現在驅動著短期資金流動。如果貝利保持強硬基調，而拉加德傾向於防禦，那麼波動性將有一個明確的方向——但不一定單向流動。

如果本週稍後美國數據引發避險情緒，歐元/英鎊關鍵領域的波動率壓縮可能會迅速逆轉。觀察未來兩週通膨預期如何調整，比正式討論降息還是維持利率更重要。資金流青睞更穩健的貨幣。

目前，英鎊是強勢貨幣，但如果財政部的評論出現意外，美元在美元指數(DXY)上的表現可能會使情況變得複雜。歐元/英鎊選擇權的定價仍然傾向於英鎊走強，但這對口誤高度敏感。

兩位領導人演講中的具體措辭將引導對沖興趣。那些在6月底到期前管理部位的投資者，在增持前應觀察傾斜度的一致性。應持續關注市場情緒變化，而非試圖搶在利率決策前採取行動。

由於隱含波動率仍低於第一季平均水平，且夏季訂單前流動性不穩定，錯誤定價的可能性仍然存在。應持續關注實際波動率與隱含波動率之間的差異，以發現哪些波動預期被過度低估。目前還不是追逐價值極值強勢的市場。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

據報道，伊朗已發射彈道飛彈。儘管事態發展如此，受影響地區依然一片混亂。當地局勢仍在持續發展，許多人仍在等待進一步的更新。

本文概述了伊朗據稱向以色列境內多個地區發射彈道飛彈的事件突然升級。攻擊發生後不久，以色列國防軍發佈公告，告知公民可以離開避難所。該公告暗示飛彈發射造成的直接危險已經停止或已被軍事攔截系統化解。然而，整體環境仍然高度不穩定。

民用和基礎設施中斷情況尚未全面評估。溝通方面有明顯不一致，當地報道的範圍和語氣各不相同。顯然，儘管公告稱威脅減弱，但周邊空域的活動以及正在進行的軍事協調表明，可能需要更長的謹慎。

鑑於事態升級以及應對動態的不可預測性，我們觀察到隱含波動率曲線的直接影響。短期合約和周度到期選擇權的定價均有所擴大。傾斜模式正在對下行保護需求的增加做出反應，尤其是在那些最容易受到區域不穩定外溢效應影響的工具上。

期貨期限結構已開始反映先前未計入的情境風險溢酬。這表明市場正在努力建立新的短期基準條件。定價行為與地緣政治衝擊一致，由此，我們解讀出風險如何持續重新調整的具體轉變。

高流動性選擇權的對沖行為加劇，尤其是在歷史上對中東緊張局勢反應靈敏的產業和大宗商品領域。保護性看跌期權未平倉合約的增加以及長期波動性工具成交量的增加表明，市場緊張情緒的延續已經影響了交易員的部位。

我們在定價行為中看到的現象與地緣政治衝擊在沒有太多預警的情況下突然出現時的一種常見模式相吻合。微觀結構的變化——尤其是在買賣深度和訂單簿稀疏方面——比更廣泛的資產再平衡更快。

我們也注意到跨資產相關性指標的敏感度增強。這通常會導致交易量突然激增，進而加速意外的錯位。流動性提供者已開始擴大指數衍生性商品和單一名稱產品的價差。

現在，交易員必須在一個短暫的窗口期內做出選擇，是透過策略性減倉來收緊風險敞口，還是利用情緒化交易活動帶來的定價低效。關鍵在於反應速度——不是魯莽，而是冷靜精準。

我們應該密切關注大型買家進入較長期期貨市場，以及逐步實施的保護策略。風險承受能力較強的機構可能已經在重新配置部位，尤其是在與大宗商品相關的資產和與區域流通管道相關的貨幣對方面。

在表面之下，能源和國防相關衍生品的後續行動是一個清晰的信號。交易不僅是在猜測方向，還在表達對期限的看法。搶佔頭條的現貨價格並不能說明全部。

正是價差交易、配置調整以及合成投資組合持續的重新調整塑造了更深層的解讀。在當前市場格局下，任何變化都看起來並非暫時現象。基點的每一次調整，溢價結構的每一次修訂，都反映了參與者重新計算遠期敞口的決策。

我們看到的是需求驅動的變化，而非隨意的部位調整。在這些時刻，重要的不是對新聞頭條做出反應，而是觀察智慧資金流如何超越這些頭條新聞。

預計某些波動率區間的下限會提高，特定到期時間範圍內的市場擁擠程度會持續存在。對於那些正在應對這種情況的人來說，精準比預測更重要。

讓價格異常引導你的下一步行動，並儘早建立結構。不追逐任何目標——但也不錯過任何機會。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。