唐納德·川普總統宣布即將對金磚國家徵收10%的關稅。他強調這稅率既低又公平。據報道，歐盟正在與美國接觸，並給予美國優惠待遇，計劃在兩天內致函歐盟。川普表示，近期與中國的互動積極，尤其是在貿易協定方面。

即將公佈的關稅

藥品關稅和半導體關稅即將公佈。預計銅關稅將設定為50%。前瞻性陳述有風險，可能包含錯誤或不實陳述。任何投資決策應基於徹底的個人研究，以應對其固有風險。本文提供的資訊並非背書或交易建議。作者未持有文中提及的任何股票，亦無任何關聯關係，亦未因在本文所述出版物之外撰寫文章而獲得報酬。本文內容不應被視為個人化投資建議，作者和出版物均不對任何潛在的相關損失或錯誤承擔責任。

市場影響和貿易影響

川普宣布對金磚國家徵收10%的關稅，應結合他的其他言論解讀，尤其是他將稅率定性為「低且公平」。雖然這一說法乍看之下可能略顯温和，但其公平性源於一種旨在重新引導貿易激勵機製而非僅僅懲罰進口的特殊姿態。從貿易角度來看，此類措詞通常預示著關稅範圍的擴大或分階段升級。

我們可能正在見證跨境定價更大規模結構性調整的基礎，尤其是在受這些經濟體影響的交付品方面。同樣值得注意的是，製藥和半導體即將被納入關稅表。這將壓力轉移到高科技和醫療保健製造業，這兩個行業在國際貿易中都對供應依賴程度較高，且利潤結構歷來較低。

這告訴我們，在未來的貿易方案談判中，貿易戰傾向於將關鍵零件（而不僅僅是大宗商品）作為武器。在此情況下，最好結合波動性曝險來調整部位，尤其是在更詳細細節浮出水面之前，可以透過日曆價差或合成對沖進行操作。

與此同時，歐盟似乎正在謹慎行事，保持外交通信，並準備在48小時內收到公報。這個時機很重要。它與歐洲主要工業企業的獲利更新重疊，這可能會擴大相關產品的日內波動範圍。

當華盛頓將經濟重點放在友好雙邊關係上時，歷史模式表明，合作夥伴可能會達成附帶協議，為金磚國家供應鏈提供近岸替代方案。在逆風如此複雜的情況下，過度槓桿化方向性期貨並非良機。

至於銅，50%的關稅並非小事，大宗商品交易部門絕對不會忽視。預計全球價格將立即出現上行趨勢，尤其是在新冠疫情後庫存仍在重新平衡的情況下。此類公告中經常被忽視的一個風險是電動車和電網開發週期可能遇到的瓶頸。

這裡的關稅風險不僅僅是關於原材料庫存——隨著保證金假設的變化，它也影響生產商的對沖行為。對我們來說，這意味著任何未平倉空頭部位都需要快速審查是否有增量錯配。

中國的名字再次出現在這裡，川普以「積極」的語氣提到貿易對話。雖然尚未體現在談判細節中，但這些言論並非隨意發表。分析師通常將其視為貿易緩和潛力的軟訊號，即使僅限於部分產業。然而，任何明顯的緩和跡像都應謹慎對待。

如果再加上對必需品徵收新的關稅，這表示雙方正在嘗試雙軌談判，而不是完全和解。在出現更正式的框架之前，不應將對行業的輕微樂觀情緒解讀為對長期佈局的綠燈。

最後一點——關於前瞻性陳述的免責聲明通常會被解讀為樣板語言，但它在這裡的突出地位暗示著後續行動的不可預測性。根據我們的經驗，當此類警告如此提前出現時，反映出市場內部對已公佈政策的持久性有限的信心。

投資者和交易員都應該保持靈活的策略，暫時謹慎對待相關模型，並等待流動性訊號出現，以證明更大規模的入場是合理的。

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摩根大通觀察到新興市場貨幣似乎超買，並預計短期內將出現回檔。該行正在調整策略，下調先前對新興市場外匯（EMFX）的樂觀預期。作為此次調整的一部分，摩根大通正在下調對近期表現良好的墨西哥比索的增持評級。

儘管摩根大通仍將長期支持新興市場外匯，但警告稱，近期漲幅可能已超過短期基本面，因此需要採取更謹慎的做法。摩根大通近期的評論反映了對新興市場外匯當前定價的重新評估，尤其是考慮到部位相對於近期基本面的過度擴張。

在經歷了一段時間的強勁表現後，估值目前似乎有所上升，這導致人們認為短期內可能出現某種均值回歸。也就是說，隨著市場熱情有所回落，我們可能會開始看到其回歸更均衡的水平。

透過下調墨西哥比索的持倉，摩根大通實際上是在暗示基於動量的策略可能面臨逆轉的風險。這並非由於墨西哥宏觀經濟狀況惡化，而是由於近期經濟快速成長，而這些成長可能並非完全由當前的經濟或政策發展所支撐。

投資者可能會發現，套利交易——儘管從收益率來看仍然具有吸引力——現在更容易受到情緒劇烈波動或全球風險偏好波動的影響。對我們來說，這種解讀非常直接。

當這類機構在強勁上漲後調整部位時，會為此前受益於積極動能的資產創造一個短暫的脆弱窗口。這對於選擇交易者或持有槓桿部位的交易者尤其重要，因為如果現貨匯率開始更自由地波動，Delta 和 Vega 曝險可能會飆升。

此外，這也意味著新興市場貨幣對的隱含波動率可能不再維持壓縮狀態。如果短期技術面因素引發回調，我們預期實際波動率將會上升，這可能會進一步影響選擇權溢價。

這裡的關鍵不再在於方向性判斷，而是管理重新入場點或削減嚴重依賴持續單向波動的選擇權傾斜度。我們不應忽視這種重新定價可能延伸至新興市場貨幣之間相對價值交易的可能性。

如果其中一條腿開始平倉，而另一條腿尚未反映出相同程度的過度擴張，這種不對稱性就可以被利用——但時機將變得更加微妙。實際上，我們正在密切關注比原計劃更早的滾動對沖。

當現貨波動率超過迄今為止所獲得的利差時，我們將透過更嚴格的停損來重新平衡敞口，並重新調整可能過度偏離價外價差的結構性產品的Delta值。

領導外匯策略團隊的Lopez也暗示了全球流動性動態可能正在改變的想法。如果未來幾週美元融資條件變得更加多變——無論是由於央行行動還是地緣政治噪音——這可能會引發更多資金雙向流入和流出新興市場頭寸。

這些資金流動可能會抑制近期的一些趨勢行為，並帶來更多波動，進而影響短期合約的Gamma曲線。身為交易員，值得關注其他機構對此思路的反應。

透過真實貨幣帳戶和CTA模式進行去槓桿，可能會引發打破近期波動率常態的每日波動。這可能會導致買賣價差惡化，或擴大當地市場開盤時的滑點。在這樣的環境下，反應遲緩可能會付出高昂的代價。

我們正在轉向捍衛特定交叉貨幣的波動率結構，尤其是那些已與其利率路徑差異脫鉤的貨幣。這意味著我們將減少對靜態模型的重視，轉而更專注於日內流量資料和利率路徑重新定價機率。

短期回調通常不會伴隨預警訊號，因此我們的重點是率先重新定價風險，而不是最後進行調整。

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美國三年期公債拍賣殖利率已從先前的3.972%降至3.891%。這一下降反映了近期金融工具利率的變化。澳元兌美元交易依然活躍，在中國通膨數據等多種因素的影響下徘徊在0.6500上方。鑑於聯準會近期的動向，美元的復甦為該貨幣對帶來了挑戰。

美元和貿易影響

由於美元走強以及美日貿易緊張局勢，美元/日圓已攀升至147.00上方。川普總統的關稅措施影響了市場情緒，增強了對美元的需求。由於市場等待關稅更新和聯準會會議紀要，黃金價格在3,300美元左右承壓。這種猶豫影響了市場對新經濟指示的預期。

比特幣、以太坊和瑞波幣的前景保持穩定，預計ETH和XRP將出現成長。比特幣在一定水平獲得支撐，預示著潛在的上漲趨勢。川普總統最新的關稅措施對亞洲經濟體有廣泛影響，但如果談判進展，新加坡和菲律賓等一些國家可能會受益。這些關稅對區域內的轉運尤其嚴厲。

殖利率動態變化

3年期美國公債拍賣殖利率從3.972%降至3.891%，這不僅是一種機械調整，更是固定收益投資者信心的轉變。收益率以這種方式下滑通常表明投資者對短期風險的偏好增強，這可能是由於通膨預期的小幅轉變或押注未來降息所致。

對於那些進行宏觀對沖的策略投資者來說，這為曲線前端提供了有用的指導。利率預期隱含著軟化，我們應該關注這可能會如何影響未來幾個交易日的期貨部位。盈虧平衡點和實際收益率可能會支撐此處的方向性判斷。

就貨幣而言，澳元/美元的價格走勢仍有些波動。現貨匯率略高於0.6500，顯示出韌性，但我們已經看到，外部催化劑（例如來自中國的通貨緊縮壓力）仍然會給短期看漲敘事帶來漏洞。

再加上受聯準會基調推動的美元復甦，很顯然，除非我們看到持續的風險偏好情緒或美國宏觀數據疲軟，否則看漲澳元的押注不會獲得動力。相反，日圓交叉盤的表現可以預測。美元/日圓突破147.00確實清楚地反映了美元的強勢，但也帶有更廣泛的地緣政治暗流的影響。

貿易緊張和新的關稅言論——川普重返政策話語的呼應——足以動搖避風港的頭寸，但矛盾的是，這對日元不利，因為美元利率差異使日圓處於邊緣地位。黃金目前不願走高——維持在3,300美元附近——這說明了它自己的情況。

只要聯準會會議紀要和關稅言論仍未解決，交易員就不願追逐閃亮金屬。實際波動率的壓縮掩蓋了潛在波動，但我們從過去的經驗中得知，這種回撤通常先於方向性突破。

在結構層面，通膨掛鉤部位需要新的信心，而無論政策制定者是否傾向於鷹派，黃金市場人氣都將持續。無論如何，如果我們要調整大宗商品敞口，就必須密切監測流入久期的資金及其對實際利率的影響。

另一方面，加密貨幣市場則呈現出更為穩健的圖景。比特幣維持支撐位不變，加上對以太坊和瑞波幣的穩定預測，這意味著儘管宏觀經濟普遍存在不安情緒，但投機意願並未消退。

比特幣的支撐位可以作為衡量指標——我們喜歡這個指標——來監測投資者的興趣是否持續，或者更廣泛的去槓桿是否正在悄悄興起。ETH和XRP正處於成長預測與技術穩定性相遇的臨界點，這與傳統市場的猶豫形成了鮮明對比。迄今為止，市場深度和交易流量數據證實了這種穩健的走勢。

除了貨幣對或收益率之外，最近宣布的關稅政策也引起了相當大的反應，尤其是在亞洲。然而，其影響卻好壞參半。如果談判取得進展，新加坡和菲律賓等國家可能會獲得部分緩解，但其他國家將面臨更嚴格的審查，尤其是在轉運活動引起美國關注的國家。

這些措施雖然並非史無前例，但卻會引發各板塊——股票和合成外匯工具——的交易重新調整。投資組合經理，尤其是那些採用亞洲（日本除外）策略的投資組合經理，可能需要根據貿易曝險相應地調整板塊權重。

總的來說，過去一週的定價走勢和殖利率曲線走勢提供了充足的訊號。結構性產品部門可以更好地優化敞口。對利率波動率或聯準會掛鉤重新定價敏感的客戶已經在考慮更深層的推拉因素。

必須迅速判斷這些是盤整階段還是更廣泛的方向性趨勢的開始。密切關注利差、通膨數據和地緣政治驅動因素。對這些因素的反應將鞏固我們所看到的價格邊界，或有助於突破這些邊界。

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EIA報告與API調查

對衍生性商品交易者和市場動態的影響

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由於對英國財政政策的擔憂，英鎊兌美元走弱。這一下跌歸因於近期的財政形勢，包括工黨政府在下議院提出的一項提高福利支出的法案。同時，英鎊兌美元匯率升值，在亞洲交易時段達到1.3630左右。此前，英鎊兌美元匯率連續兩天下跌，受川普總統宣布對14個未與美國簽訂貿易協定的國家徵收新關稅導致美元走弱的影響，英鎊兌美元匯率隨後出現上漲。

其他市場動態

其他市場動態方面，澳洲央行的強硬立場幫助澳元兌美元突破0.6550關口，澳元獲得支撐。隨著美元購買壓力減弱，歐元兌美元扭轉了早期的低點，在1.1680找到初步支撐。黃金價格回升，交易價格約為每金衡盎司3,300美元，而瑞波幣(XRP)則顯示出上升趨勢的跡象。美國新關稅影響了亞洲，但如果貿易談判改善，新加坡、印度和菲律賓等一些國家可能會受益。

英鎊兌美元匯率早些時候的走勢（英鎊在美元走弱後小幅走高）僅提供了短暫的提振。儘管英鎊兌美元在亞洲交易時段短暫觸及1.3630，但這種反應更多的是因為川普總統宣布關稅後美元走弱，而非對英鎊的任何潛在需求。核心問題依然存在：英國的財政前景似乎越來越混亂。隨著工黨政府推出一項規模超預期的福利法案，我們正在關注公共支出的潛在軌跡變化，這將直接影響投資者信心——或者說是信心的缺失。

當我們觀察到英鎊在這種財政轉變背景下走弱時，這種情況很少會孤立發生。新的社會支出資金來源不明朗，引發了人們對債務償還和借貸需求的擔憂。交易員應該更加關注英國金邊債券市場的收益率，因為收益率上升並不一定意味著回報增加——它們可能預示著風險溢價上升。市場對沒有配套收入計畫的財政寬鬆政策並不看好。因此，與其說這是某一項預算項目的問題，不如說是它對更廣泛的經濟管理方向的體現。

同時，我們看到各種貨幣出現溫和的反彈嘗試。在澳洲儲備銀行意外堅挺的前景的推動下，澳元兌美元成功上漲。澳洲儲備銀行的這一表態幫助澳幣/美元輕鬆突破0.6550。這是貨幣當局影響力大於外部事件的經典案例之一。如果下週通膨數據與預期一致，是否會出現後續買盤值得關注。

同時，歐元兌美元的走勢也反映了同樣的動態——與其說是人們對歐元的信心，不如說是因為美元在華盛頓的貿易動盪中暫時失去了控制力。我們看到該貨幣對最初跌至1.1680，隨後回升。這強化了一個關鍵點：我們正處於風險情緒受到地緣政治衝擊的時刻，但貨幣的反應略有落後。這是一個有用的信息——不是為了確定方向，而是為了把握時機。

市場訊號和趨勢

黃金反彈至每金衡盎司3,300美元左右也反映了這種不安情緒。由於貿易政策引發對全球需求的擔憂，投資者正在層層加碼保護。大宗商品交易商意識到黃金仍然像對沖工具一樣運作，但這種走勢更多地表明了對沖力度，而非對未來通膨的根本性重新評估。請注意——這表明的是保護，而非成長預期。

瑞波幣的上漲反映了一種更廣泛的認知，即一些數位資產開始脫離下意識的宏觀相關性。我們並非唯一關注這種趨勢是否會延續到美國重啟監管討論的階段。如果在更廣泛的風險資產依然動盪之際，數位購買依然持續，這表明投資者正在追逐孤立的收益。

至於美國新的貿易舉措，它不僅僅是一個頭條新聞。針對14個尚未達成貿易協定的國家，是直接試圖透過關稅施加槓桿。然而，這種外溢效應在亞洲並不統一。如果供應鏈的重新平衡在實踐中得以實施，新加坡、印度和菲律賓可能會略微領先。這些並非希望，而是有條件的情景，值得透過未來兩季的實際進出口數據來追蹤。

在接下來的幾個交易日，我們可能會看到衍生性商品定價反映這些複雜性，但信心會減弱，更多是策略性的反覆。現在，隱含波動率指標的權重更大，尤其是與即將發生的政治事件相關的貨幣對到期日。本週，密切關注期權市場——並非為了尋找意外，而是為了了解不確定性被賦予了多少溢價。這不僅有助於確定方向，也有助於確定規模。

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川普近期的關稅威脅可能導致美國平均關稅稅率升至約18.7%。這一數字較上週的17%有所上升。該稅率包含10%的基準關稅，並對汽車、鋼鐵和鋁等商品加徵額外關稅。

儘管如此，該稅率仍低於4月「解放日」計畫中的潛在稅率，該計畫原本可能超過22%。近期擬議關稅稅率的上調，使平均稅率接近18.7%。此前，美國已推出了一系列收緊貿易政策的提案。

儘管仍低於先前計劃中提出的上限，但此舉無疑推高了進口工業品和消費品的成本基數。其核心在於，這意味著投入成本更高、零件成本更高，以及成品倉儲價格更高。這不僅為大宗商品相關產業的價格波動設定了更嚴格的上限，也增加了受影響貿易夥伴採取報復措施的可能性，從而為定價模型和前瞻性風險評估帶來了新的變數。

從我們的角度來看，上週最重要的不僅僅是平均關稅稅率的數字上調，而是其關注點。將汽車與鋼鐵、鋁等金屬一起納入，這些變化既具有象徵意義，也對產業產生了直接影響。

儘管一些類別已被預期採取更嚴厲立場的機構對沖，但重申這些目標促使我們重新評估材料、能源投入和物流領域較長期選擇權和遠期合約的窗口。直接接觸相關商品的經濟參與者應保持對運費價差和倉庫庫存變化的警惕，尤其是在進口流量首先受到影響的沿海地區。

迄今為止，鋁和鐵基合金等策略投入的遠期溢價反應平淡——但這種平靜不應誤導市場。立法威脅與衍生性商品市場調整之間通常存在滯後，尤其是在流動性緊張、交易深度在新聞密集時段迅速減弱的行業。

當我們在應對此類變化時，我們關注的是波動性，而非觸發因素本身。因此，更劇烈的反應可能更接近合約到期窗口，或海關資料更新發出確認訊號時。

衍生性商品交易員可以透過調整短期偏好來調整波動率預期，而非僅依賴公告，而是市場後續走勢。新聞頭條很少會單獨改變delta值；改變delta值的是其轉化為原始需求和投機挑戰的過程。

任何結構性進口成本的上漲，其影響傳遞到面向消費者的商品都需要時間。這種延遲會導致現貨價格與預測模型之間出現暫時性差異，從而暴露定價曲線的缺口。跨境商品期貨的空頭價差可能會進一步擴大。

目前，汽車零件是一個模型明顯正在重新調整的領域，除非受到匯率波動的影響，否則來自亞洲主要貿易中心的一攬子進口價格可能會上漲約5%左右。

身為交易員，我們不應將這種上漲的極限誤認為是平台期。關稅上限可能會快速調整，但由於保證金要求和清算延遲，部位仍將保持交錯。在此階段，對沖策略應保持異常靈活，尤其是在大宗商品籃子受政策風險和非必需消費品疲軟影響重疊的情況下。

密切注意殖利率曲線和債券波動率作為間接指標。雖然它們不會直接影響金屬或汽車的定價，但它們通常會率先對貿易政策執行不力而導致的資本成本假設收緊做出反應。定價紀律和週末成交量波動應該能提供最早的線索。

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對日元的影響

東京的外交回應

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貿易新聞和市場反應

大宗商品和股市動態

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由於預期在8月1日新的互惠關稅生效前即將達成貿易協定，金價下跌。金價跌破3,300美元，跌至3,280美元附近的三角支撐位。美國總統頻頻宣布加徵關稅，包括對日本加徵25%的關稅和對韓國加徵30%的關稅，這暫時抑制了黃金需求，同時增加了美元需求。預計週三公佈的聯邦公開市場委員會會議紀錄將揭示可能影響金價的利率。

德國5月工業生產成長1.2%，緩解了人們對經濟衰退的擔憂，並給金價帶來壓力。在裡約熱內盧舉行的金磚國家高峰會結束時，各國計畫減少對美元的依賴，而美國總統的新政策則威脅要對金磚國家加徵關稅。

黃金市場的不確定性

從技術面來看，金價目前交投於關鍵移動平均線下方，略微看跌的趨勢可能會使其進一步下跌，若跌破3,292美元/盎司。然而，如果緊張局勢或貿易爭端再次出現，避險需求可能會推高金價，目標價位可能在3,375美元至3,400美元/盎司之間。所有這些因素都加劇了當前市場對金價的不確定性。

鑑於金價目前位於關鍵移動平均線下方，短期衍生性商品市場的交易員應警惕下行壓力，除非有明顯的催化劑扭轉市場情緒。金價跌破3,300美元/盎司並接近3,280美元/盎司附近的下限，預示著市場動能的暫停，這可能預示著更廣泛的謹慎情緒。關注結構性部位的交易員應該考慮到這種傾向，尤其是在即將發布的經濟數據維持樂觀情緒的情況下。

上週德國工業產出小漲1.2%，漲幅可能看似微不足道，但卻與近期圍繞歐洲最大經濟體的悲觀情緒形成了鮮明對比。這在一定程度上削弱了黃金作為避險資產的吸引力。我們認為，這增強了歐洲股市的積極人氣，從而抽走了原本可能尋求黃金避險的資本。當我們觀察到這種資本輪動時，金價往往會隨之承受相應的壓力。

關稅發展影響

同時，美國關稅政策的進展也使前景更加複雜。針對日本和韓國的新一輪關稅——尤其是高達25%和30%的關稅——引發了貨幣市場的本能反應，推高了美元。美元走強具有機械效應：它往往會壓縮以美元計價的黃金價值。

白宮對進一步加徵關稅的態度，尤其是針對那些探索美元替代貨幣的國家，又增添了另一個變數。市場似乎正在權衡地緣政治壓力與各國央行可能採取的政策轉變。上週金磚國家峰會以里約峰會為背景，峰會上出現了一些關於避免使用美元的言論。雖然這並不出人意料，但這增加了遠期風險。

隨著金磚國家試圖保護自身，黃金等以美元為中心的資產正遭受扭曲。我們預計這些言論不會立即引發價格波動，但將其納入未來政策將需要槓桿交易者重新考慮，尤其是那些持有月中到期頭寸的交易者。

更迫切的是，現在的注意力轉向了聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄的公佈。這些紀要可能會強化──或者取代──目前對美國利率走勢的看法。如果紀要暗示政策制定者猶豫或耐心，金價可能會觸底反彈，扭轉近期的部分跌幅。

另一方面，如果基調偏向於更緊縮的貨幣環境，即使幅度很小，持有金屬敞口的交易者也應該預期其上漲潛力會減弱。由於波動性主要圍繞地緣政治聲明和宏觀經濟報告，因此必須根據這一方向性背景來判斷跌勢和漲勢。

如果目前3,280美元的技術支撐位未能守住，金價很可能會出現快速下跌。除此之外，可能會出現第二層買盤，但目前並沒有明顯的緩衝。然而，如果出現任何干擾——無論是來自重申的關稅還是央行發出的異常信號——金價的避險屬性可能會被重新評估。

在這種情況下，新的買盤可能會瞄準3,375美元至3,400美元的區間，隨著空頭平倉，可能會大幅上漲。現在入場的部位應考慮高於平常的戰術敏感性，並針對本週的數據發布進行相應的規劃。動態調整敞口仍然是關鍵。耐心可能會給那些等待方向性驗證的人帶來回報，而不是那些預期快速反轉的人。

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道瓊工業平均指數 (DJI) 在 45,000 點附近面臨阻力，可能跌至 43,950 至 43,850 點。納斯達克 100 指數 (NDX) 在 7 月 3 日創下 22,896 點的新高，超過了先前的高點。同樣，標準普爾 500 指數 (SPX) 上週創下 6,284.85 點的新高。道瓊斯指數可能更早發出修正性下跌訊號，此前該指數曾在 2024 年 12 月達到高點，並在 2025 年 1 月再次測試該高點。

川普總統延長關稅截止日期加劇了經濟不確定性。經濟學家預測全球經濟成長將放緩，美國將受到特別大的影響。由於這種不確定性，企業在投資方面猶豫不決。

七月季節性趨勢

七月的季節性反映了歷史趨勢，自 2006 年以來，道瓊斯指數通常有 85% 的時間收盤上漲 2.3%。北達科他指數通常收盤上漲 3.4%，標準普爾指數也自 2006 年以來有 85% 的時間收盤上漲 2.3%。此資訊不構成投資要約或建議，如有更改，恕不另行通知。交易有風險，可能導致損失，需要考慮個人投資目標。如有任何疑問，請務必諮詢獨立投資顧問。

道瓊斯指數徘徊在 45,000 點附近，但上漲勢頭缺乏說服力。不僅這個水準難以突破，最近的價格走勢也暗示買家猶豫不決。回調至 43,950-43,850 區域的可能性越來越大——先前的支撐位可能會在此區域暫時停頓。考慮到該指數已在 2024 年 12 月達到高峰並在 1 月再次遇到阻力，短期回撤的可能性似乎較高。

另一方面，那斯達克100指數和標準普爾500指數均創下新高。納斯達克指數於7月3日觸及22,896點，刷新了先前的歷史紀錄。同樣，標準普爾指數上週突破了6,284.85點。這些新的高峰可能既引起關注，也引發謹慎。市場情緒依然樂觀，但也存在一定程度的脆弱性；當市場在估值過高的情況下過度波動時，即使是輕微的衝擊也可能造成特別嚴重的打擊。

關稅截止日期的影響

川普延長關稅截止日期的決定又增添了一層焦慮。從我們的角度來看，核心擔憂並非事件本身，而是它所暗示的：貿易環境可能不會很快穩定下來。出口驅動型產業可能會推遲營運決策，而市場往往會迅速消化這種猶豫。

經濟學家現在認為全球擴張背後的動力減弱，預計已開發經濟體（尤其是美國）的成長將放緩。這給獲利預測帶來壓力。隨著波動性上升，季節性數據發揮著雖小卻顯著的作用。從歷史上看，7月股市表現向好。自2006年以來，道瓊指數在85%的年份當月收盤上漲，平均漲幅為2.3%。那斯達克指數同期通常上漲3.4%，而標準普爾指數的走勢往往與道瓊斯指數相似。

然而，正的平均值可能掩蓋巨大的差異，因此盲目期待重複這一趨勢是有風險的。本月的價格走勢將在很大程度上取決於市場如何消化貿易訊號，以及獲利數據如何與已經雄心勃勃的預期保持一致。

從衍生性商品的角度來看，我們需要保持敏捷。從科技股的強勢或工業股的疲軟走勢中尋找線索，都能帶來短期機會。關注波動性的擴大——尤其是在出現意外消息的日子——是明智之舉。風險重新定價可能很快就會到來。

實施嚴格的風險控制措施，並在適當的情況下使用利差結構，或許有助於更有效地應對這段時期。如果股市動能停滯或逆轉，選擇權的反應速度可能遠快於標的指數，這既帶來風險，也帶來可能性。

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