今日美國經濟日曆將聚焦在首次申請失業救濟人數以及美國東部時間下午1點舉行的30年期公債拍賣會。這些事件有助於我們洞察當前的經濟狀況。聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄討論了利率問題。他們表示，如果勞動市場疲軟或通膨下降，而預期保持穩定，可能會考慮放鬆貨幣政策。

聯準會若要調整立場，必須有失業救濟申請人數增加，以顯示就業市場發生了實質變化。這項增幅可能需要超過25萬，甚至可能達到30萬，才能引起聯準會的注意。簡而言之，本文前半部概述了兩個值得關注的資訊。首先，我們獲得了每週新申請失業救濟金的人數數據——這是衡量就業市場狀況好壞的相對直接指標。其次，我們將定期發售長期美國國債，這讓我們能夠從另一個角度了解投資者的興趣以及對未來利率走向的預期。

聯準會最新利率制定會議紀錄顯示，政策制定者對通膨趨勢和就業狀況保持警惕。他們似乎願意調整利率方向，但前提是他們觀察到明確的信號——要么是通膨走弱，要么是就業市場疲軟跡象加劇——且通膨預期沒有任何紊亂。最後一點表明，他們正密切關注企業或家庭對中期價格趨勢的任何波動。

這場討論引人注目之處在於，利率調整的門檻變得如此明確。這並非關乎就業數據的溫和放緩。數據必須顯示失業救濟申請人數大幅上升——在特定一周內新增約30萬份失業救濟申請——才能讓他們相信勞動市場正在惡化到足以促使政策改變的程度。鑑於此，在建構未來一段時間的部位時，更傾向於精準的時機選擇似乎是合適的。

利弗莫爾可能稱之為「磁帶」的現象告訴我們，市場定價仍然對利率的未來趨勢存有疑慮。因此，波動性可能會圍繞新的失業救濟申請數據再次浮現。如果我們確實看到數據接近這些上限——例如27.5萬或更高——那麼曲線前端的利率預期可能會開始更劇烈地重新定價。此外，還有債券拍賣需要考慮。

30年期公債拍賣是我們觀察借貸成本長期情緒最清楚的工具之一。如果需求疲軟或殖利率上漲過快，我們可能會看到市場反應波及利率敏感型工具。如果發生這種情況，久期策略可能需要重新考慮。不僅如此，如果鮑威爾團隊繼續保持目前的強硬態度和耐心行事，短期掉期利差和隱含波動率的反應可能不會像近期那樣平靜。

本週失業救濟申請數據的任何意外——無論是高於預期還是遠低於預期——都可能成為再次引發市場動盪的導火線。與其在數據完全消化後追逐，不如在數據公佈前保持警惕。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐洲金融市場交易平靜，外匯市場波動不大。受大量期權到期影響，歐元兌美元維持在略高於1.1700的水平。美元/日圓波動有限，徘徊在146.20-40附近，美國公債殖利率也維持低迷。其他貨幣對方面，美元/加幣保持相對穩定，報1.3687，而澳元/美元小漲0.2%，至0.6550。歐洲股指最初上漲，但上漲動能逐漸消退，DAX指數接近歷史高點。美國期貨先前科技股領漲後持平，標普500期貨波動不大。

石油市場影響

石油市場受到歐佩克相關消息的影響，導致 WTI 原油價格小幅下跌，下跌 1.1% 至 67.65 美元。200 天移動平均線 68.37 美元仍然是阻力位。在更廣泛的市場中，黃金上漲 0.2% 至 3,320.01 美元，而比特幣上漲 0.2% 至 110,987 美元。美國 10 年期公債殖利率穩定在 4.34%。預期圍繞即將公佈的美國每週失業救濟申請以及更多的貿易或關稅公告。同時，歐洲央行強調法國經濟成長緩慢但積極。

整個歐洲交易的低迷基調轉化為市場等待更堅定的方向——這不是對任何特定衝擊或意外的反應，而是大量持倉和有限催化劑的結果。當歐元兌美元和美元兌日圓等外匯對維持在窄幅區間內時，往往表示參與者不願在重要數據或政策更新公佈前進行大規模投資。

歐元兌美元現貨價格正受到接近當前現貨水準的多層選擇權的限制，簡而言之，這意味著太多資金押注於到期價位，以至於沒有太多機會。迄今為止價格走勢一直維持在這些水平，這清楚地告訴我們一件事：波動性仍然受到抑制，方向性信念也仍然堅定。

債券殖利率，尤其是美國10年期債券殖利率，也沒有為估值模型帶來任何新變化。4.34%的收益率基本上保持不變，我們看到了一種停滯模式。這可能會滋生自滿情緒，或者如果假設迅速改變，就為突然調整埋下伏筆。美元/日圓反映了同樣的慣性，顯示目前利率或日本國內因素並未對匯率造成實質推動，這也解釋了146低點附近的窄幅波動。

市場趨勢與風險情緒

股市最初試圖延續近期強勢，DAX指數一度逼近新高，但隨後回吐了大部分早盤漲幅。本週早些時候，科技股的熱情曾提振美國期貨，但這一動能並未延續。標普500期貨未能延續漲勢值得關注－這顯示近期的風險偏好情緒可能遭遇了天然阻力，而這並非僅體現在圖表上。估值可能反映出大部分利多消息，而由於缺乏新的驅動因素或獲利修正，後續行動不足。

大宗商品市場的情況與整體市場停擺相符。由於市場將歐佩克消息解讀為對定價略有負面影響，西德克薩斯中質原油（WTI）價格下跌。雖然沒有大幅拋售，但跌幅1.1%至略低於68美元，這與長期移動平均線的阻力位相符，構成了明顯的上限。該水平已經一段時間以來一直令買家望而卻步，在這種情況改變之前，即使不能完全懷疑，也應該謹慎對待反彈。

油價波動性下降，降低了激進交易的動機，選擇權市場表明，儘管近期頭條新聞頻出，但部位仍然偏低。黃金和比特幣均上漲約0.2%，繼續緩慢上漲，但並無任何緊迫感。就黃金而言，交易員似乎更願意將其用作投資組合緩衝，而不是押注通膨或地緣政治風險。就加密貨幣而言，漲勢依然有序，這顯示大型投資者目前採取的是循序漸進的方式，而非投機行為。

即將公佈的美國勞動力數據，尤其是初請失業金人數，將受到密切關注，以確認或挑戰目前關於就業成長仍然強勁的觀點。如果初請失業金人數大幅上升，可能會迅速挑戰這種看法。交易員應在這些數據公佈前保持警惕，因為外匯和股指短期選擇權的隱含波動率仍然足以反映市場走勢的回升。

鑑於白宮過去傾向於在短時間內利用關稅相關話題作為籌碼，因此也不能忽視與關稅相關的消息。拉加德陣營試圖將法國經濟描繪成緩慢復甦，但尚未實現起飛。這為央行維持選擇性奠定了基礎。

對我們來說，這縮小了短期內可能的利率結果區間，並強化了這樣一種環境：圍繞政策會議或通膨預覽值進行戰術性配置仍然比追逐大方向更為有效。我們正在關注短期伽馬值，尤其是歐元交叉盤，以判斷突破的潛力所在。目前，一切都受到日曆和相關性約束的限制。但越來越多的人認為，這種平靜可能不會永遠持續下去。價格、就業數據，甚至是地緣政治的意外，都可能足以震撼迄今異常平靜的市場。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐佩克已下調未來幾年全球石油需求預測。預計2026年全球石油需求平均為1.063億桶/日，低於去年估計的1.08億桶/日。目前預測的2029年需求為1.116億桶/日，比去年的數字減少了70萬桶/日。然而，歐佩克堅持認為，2030年的需求將維持在1.133億桶/日，與先前的預測相同。

相較之下，國際能源總署預計全球需求到2029年將達到1.056億桶/日的峰值，此後下降。歐佩克的預測通常更為樂觀。這是一個一致的趨勢，自去年以來已多次下調預測。歐佩克將預測下調歸因於中國需求成長放緩，但堅稱在可預見的未來不會達到石油需求高峰。

未來石油需求預測

展望未來，歐佩克預測，到 2050 年，世界石油需求將攀升至 1.229 億桶/日。這項預測超出了許多業內人士的預期。相較之下，英國石油公司的展望顯示未來石油需求水準的軌跡有所不同。

歐佩克對中期全球石油需求的下調，顯示其成員國對截至 2020 年代末的消費趨勢的看法發生了顯著變化。從先前預期的 2026 年 1.08 億桶/日，到新的 1.063 億桶/日的變化表明，產油國開始更公開地承認需求增長放緩——即使對長期消費的整體樂觀情緒依然存在。

對於我們這些應對價格風險的人來說，在管理與未來需求假設相關的部位時，兩個預測機構之間的情緒對比尤其重要。例如，國際能源總署採取了較保守的立場。該機構將本世紀末的尖峰需求設定為1.056億桶/日，這表明全球消費量甚至在能源轉型框架的官方目標完全到位之前就可能開始下降。

值得注意的是，儘管前幾年需求預測已下調，但歐佩克並未改變2030年的預期。儘管短期預測有所下滑，但1.133億桶/日的穩定成長表明，人們相信目前一些暫時性因素正在發揮作用，但不會抑制長期消費。他們認為中國需求放緩是當前的一個不利因素。這種理由意味著，歐佩克認為這種下降並非結構性或行為驅動的，而是更具週期性。

市場反應與策略

將2030年資料的一致性解讀為市場穩定的某種軟性指引是可以理解的。對於衍生性商品交易者來說，這強化了這樣一種觀點：儘管短期交易量可能會下降，但長期選擇權，尤其是與實物供應限製或地緣政治觸發因素相關的選擇權，仍可能獲得支撐。

換句話說，隨著區間預期在短期內壓縮，但在2028年後再次擴大，人們可能會預期中期合約的波動性將加劇。任何專注於現貨掛鉤短期結構的對沖策略都可能需要重新評估。

歐佩克將2050年的預測維持在1.229億桶/日，這反映了其前瞻性的立場，即儘管地域和行業用途會發生變化，但石油需求仍將增長。這一估計值遠高於英國石油等競爭對手的預期。

這種分歧不僅僅是意見分歧，它顯示在經合組織國家以外的地區，對產業政策、流動性、石化成長和效率措施的基本假設存在差距。這裡還有一個潛台詞：對新興經濟體（尤其是亞洲和部分全球南方國家）的信心，無論其電氣化或能源效率技術的採用率如何，都將繼續擴大能源使用量。

從我們的角度來看，這意味著重新平衡這些地區供應側的曝險。理想情況下，可以透過日曆價差或曲線陡化交易來整合此因素，以反映消費從傳統中心轉移。

由於此類修訂在年底前出現，未平倉合約轉向延期合約的預期可能會比以往更早到來。如果庫存水準保持穩定，近期波動率可能不會立即飆升。然而，較長期選擇權的價格可能會開始反映更清晰的遠期曲線，而這些曲線現在似乎不像以前那樣線性。

最終，這些變化需要採取行動，而不僅僅是觀察。重新調整模型以考慮未來3-5年上行需求彈性的下降，同時保持對長期成長情境的敞口，可以作為一種保持回應能力的方法，而無需向任何一方過度投入資本。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

標普 500 指數保持穩定，除了川普被解讀為談判策略的關稅信函外，近期沒有利空因素。市場焦點正轉向下週的美國消費者物價指數報告，該報告可能會影響市場趨勢。疲軟的通膨可能維持上行趨勢，而更高的數據可能引發回調。聯準會目前的立場表明，整體上升趨勢有望恢復。

日線圖上，標普 500 指數在歷史高點附近盤整，在前期高點附近（約 6,160 點）具有更好的風險回報設定。買家在這些水平附近建倉，以期延續上行趨勢，而賣家則等待跌破該水平，以期跌向 6,000 點大關。

4 小時圖上，上行趨勢線預示上升趨勢，逢低買入者可能在回檔時入場，以期反彈至新高。賣家可能等待跌破該水平，以期突破該水平。小時圖上，6,315 的小阻力位表示賣家正在實施既定的風險策略，而買家可能會在突破新高時增加持股。小幅上行趨勢線為逢低買入者提供支撐，因為賣家可能在突破時瞄準新低點。

目前數據包括最新的美國初請失業金人數。目前的情況告訴我們，情況相當明了。在經歷了一段上漲走勢後，標普 500 指數目前在其最高水平附近略微停頓，沒有重大新聞頭條對任何方向都產生強勁推動作用。缺乏強勁的拋售壓力表明，大多數參與者更多地將近期的關稅風波視為戰略姿態，而非對穩定的真正威脅。

即將公佈的通膨數據才是真正重要的——市場顯然在等待它。我們有理由關注價格在前期高點附近徘徊時的表現。當這種橫向波動發生在如此接近高點的位置時——尤其是在沒有大幅下跌的情況下——通常意味著買家尚未撤離。相反，許多人可能只是在暗中等待，尋求更清晰的判斷。

現在重要的是，在接下來的幾個交易日里，6,160 附近的支撐位會有多強。如果通膨數據表現平淡，則有大幅上漲的空間。在這種情況下，6,315 附近的阻力位可能不會持續太久。突破這些水平，尤其是在成交量強勁且得到其他指數的確認的情況下，可能會促使買家更有信心地湧入。

我們可能會看到那些持倉過於謹慎的人觸發停損。但如果這份報告不配合——意味著通膨壓力超過預期——空頭可能最終會抓住機會。在這種情況下，跌破最近的支撐位可能會導致價格在短時間內跌破 6,000 點，動量基金將迅速加入。人們預計，初始目標位將在 5,950 點附近徘徊，之後注意力將轉移到 5,800 點附近的下軌。目前有大量資金在關注這些地區。

較短的時間框架描繪了同樣的格局，但細節更緊湊。6,315 點位兩側風險明顯，賣家已在此位置設置了合理的停損點。如果價格清晰地突破並守住——尤其是在下週初——那麼上行風險將急劇上升。動量策略往往會在此類走勢之後重新發揮作用。

另一方面，如果跌破日內趨勢線且沒有任何明顯的反彈，則可能引發快速拋售。那些一直在小幅回檔買進的投資人可能會開始猶豫，導致部位迅速調整。目前還不是恐慌區域——遠非如此——但在這種情況下，跌至 5,800 點的可能性很高。

我們剛收到的失業救濟申請數據經過了衡量，為接下來的走勢提供了一些線索。該數據並未引發市場動盪，也解釋了為何價格沒有大幅波動。然而，由於所有人都在關註消費者物價指數 (CPI) 數據，我們知道這種平靜可能很快就會被打破。

目前，我們注意到許多人仍然將逢低買入視為機會，而非警訊。這並不意味著該模式是安全的——但它確實在很大程度上說明了短期情緒的所在。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐洲早盤，主要貨幣波動較小。美元維持穩定，因為市場正在消化近期美國加徵的關稅，尤其是對巴西徵收的50%關稅。迄今為止，美元對的波動微乎其微。歐元兌美元在上週突破1.1800後，在近期高點附近盤整。 1.1700的大量期權到期限制了任何下行走勢。同時，美元/日圓顯示出一些上漲勢頭，但在國債殖利率下跌後出現小幅回檔。

市場指標

儘管如此，該貨幣對仍維持在146.00上方。100日移動均線與100小時移動均線共同作用，對於短期買盤控制至關重要。展望未來，市場焦點將集中在美國每周初請失業金人數上，儘管貿易消息仍是首要關注點。此外，市場也將關注下週四發布的美國消費者物價指數報告。

本週迄今為止，我們看到的是短期穩定態勢的延續。貨幣市場保持穩定，市場參與者正在消化近期宏觀經濟波動——尤其是華盛頓最新對進口商品（尤其是巴西商品）加徵關稅措施所引發的波動。這些波動並未立即引發美元貨幣對的波動，目前這些貨幣對的交易窄幅波動，反映出市場觀望情緒而非堅定信心。

近期，美元兌日圓已攀升至1.1800上方，目前在該水平附近徘徊，幾乎沒有回落的跡象。這主要歸因於1.1700附近集中了大量期權到期，這些期權目前提供了緩衝或支撐。這些合約充當引力區的作用，在過去幾個交易日有效抑制了下行趨勢。這造成了一定程度的市場擁堵，在它們被平倉或調整之前，下行走勢仍然缺乏吸引力。

日圓方面，儘管交易員早些時候試圖推高美元/日元，但隨著美國國債收益率在飆升後回落，這種推高勢頭有所減弱。即便如此，該貨幣對仍遠高於146.00，維持了其短期走勢。目前，價格走勢維持在100日均線上方，支撐了這一強勢，而100小時指標則提供了進一步的短期指引。我們預計，除非美國國債市場動態出現突然轉變，否則這兩個指標將持續影響短期部位。

未來波動率

我們認為，這或許是部位調整而非被動反應的階段。隨著下週市場注意力轉向美國就業數據和通膨數據，波動性可能再次上升。明天公佈的每周初請失業金人數數據可能開啟這一轉變，尤其如果其超出預期範圍，更是如此。

持有波動性曝險的交易者應評估目前未平倉合約和選擇權是否反映了這些基本面可能引發的風險狀況。歐元兌美元上週的高點構成了一個明確的參考點——如果消費者物價指數數據對美國利率構成上行壓力，則可能成為上限。

那些管理方向性曝險的交易者最好將此區間視為可能的持倉模式，直到出現更明確的價格催化劑。同樣，日圓交易者應密切注意貿易行動的次生影響，尤其是透過利率。殖利率下降可能會為美元/日圓交叉盤帶來一些下行空間，因此在核心數據公佈前進行短期對沖是值得的。

我們也密切關注各板塊的通膨數據走勢，因為這將影響近期的價格預期和隱含波動率水準。目前，資金流動仍然低迷，顯示許多人正在等待進一步的驗證。那些願意承擔有限持倉風險的投資者可能會利用這個窗口在技術層面累積敞口，尤其是在移動平均線附近。

請注意到期模式和關鍵日期——如果波動性在此期間進一步收縮，時機將比方向更重要。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

貿易決策與市場混亂

對衍生性商品市場的影響

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

黃金與美國關稅

外匯和加密貨幣走勢

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐洲股市正呈現正面勢頭，DAX指數創下歷史新高。此舉正值歐盟即將與美國達成臨時協議之際，該協議將維持10%的基準關稅，同時繼續談判。歐洲斯托克指數上漲0.3%，德國DAX指數上漲0.4%，法國CAC 40指數上漲0.3%，英國富時指數上漲0.7%，西班牙IBEX指數上漲0.1%，義大利富時MIB指數上漲0.2%。然而，美國期貨市場並未展現同樣的熱情，標普500指數期貨下跌0.3%，此前科技股強勁上漲，尤其是英偉達，其市值已突破4兆美元大關。

歐洲市場上漲

歐洲股市早盤上漲——主要股指的逐步上漲反映出這一點——表明投資者（至少在歐元區和英國）對風險偏好有所偏好。此前，市場對布魯塞爾和華盛頓之間持續的貿易談判持樂觀態度。儘管談判仍在進行中，但雙方似乎都希望保持談判的連續性，而不是中斷談判。

維持現有關稅結構穩定，即使只是暫時的，也能使貿易條款更加清晰，使國內企業和全球投資者能夠調整倉位，而不會受到更嚴厲條款可能帶來的干擾。即便如此，歐洲大陸股市的上漲趨勢並未波及美國市場。美國基準股指期貨今日小幅下跌，暗示在大幅上漲（尤其是科技股）後，市場可能出現暫停或重新評估。

黃仁勳的公司最近突破了令人瞠目的估值門檻，可能正在催化科技股更廣泛的重新配置，尤其是在短期持有者中。當一隻股票突破自身價值時，通常會出現獲利回吐。我們在這裡看到的不是不一致，而是錯位。歐洲股市小幅上漲，跨大西洋股市的流動性卻降溫。

從我們的角度來看，這種差異並非僅僅是噪音——它源於對截然不同的催化劑的定價：大西洋彼岸的貿易政策影響，以及大西洋彼岸的利潤輪換和平倉。時機的選擇很有啟發性。數據週期、央行預期以及特定公司的估值故事，正在將這些地區的敘事推向不同的方向——至少目前是如此。

投資策略

對於那些專注於從價格波動而非長期持有中獲取價值的工具的人來說，這種差異至關重要。歐美指數之間缺乏平行波動，這或許能提供套利機會、關聯交易，甚至是相對動量策略，尤其是在期貨定價似乎難以反映基本面驅動因素的情況下。

美國指數的弱勢區間狹窄——僅集中在少數幾隻過度擴張的股票上——提醒我們，選擇性敞口目前能帶來最大的彈性。過度依賴少數幾隻大型股會抬高指數波動性，而缺乏支撐波動的廣度。我們更傾向於關注那些並非受新聞頭條影響，而是受價格、成交量和情緒波動短期失衡影響的關鍵合約。

由於波動率指標仍在全面壓縮，但潛在的方向性偏差正在形成，日曆價差和事件驅動的設定現在提供了更清晰的機會。設定並非看漲或看跌，而是傾向於橫向波動——例如價格抑製或階梯式結構——因為雙方都沒有足夠的信心來推動持續的趨勢。

我們並未看到風險偏好的崩潰，只是關注點有所轉移。資本如水，阻力最小。目前，法蘭克福和巴黎的情況比紐約更是如此。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

法國經濟成長速度緩慢但積極。預計今年法國GDP將成長0.6%。法國央行行長承認當前的經濟成長速度。歐洲央行未來的降息可能會提振法國經濟。

儘管成長緩慢，但法國經濟並未停滯。相反，在法蘭克福高層對貨幣寬鬆政策的預期推動下，法國經濟正朝著目標前進。經過數月的通膨鬥爭，歐洲政策制定者現在終於有了喘息的空間。歐元區的消費者價格壓力已經充分緩解，決策者對政策的理解也更加清晰。

維勒魯瓦的言論突顯了各國央行行長的共同預期——降息不僅是可能的，而且是很有可能的。這表明，到下半年，借貸成本可能會開始下降。如果是這樣，各成員國的信用條件可能會逐漸放鬆，而目前飽受商業信心疲軟困擾的法國可能會受益於更優惠的融資條件。

另一件引人注目的事情是通膨數據目前波動性有限。我們看到圍繞核心指標的價格模式日益穩定。這不僅對政策制定者來說是一個訊號，也對那些試圖預測未來走勢的人來說是一個訊號。當通膨停止波動時，風險定價和政策訊號的解讀就會變得不那麼不確定。

進一步來看，短期至中期利率合約已經顯示出預期正在增強。利率敏感型工具的波動性已開始下降，這可能帶來更清晰的獲利機會。然而，前瞻性指引的細微變化仍具有影響力，交易者應該關注歐元區各國殖利率利差的細微變動。

德國國債相對於外圍國家債券已經趨於穩定，因此人們越來越關注利差今後的走勢。這些利差，尤其是10年期利差，可以作為貨幣部位變化的早期指標，尤其是在核心經濟成長持續低迷的情況下。

較長期債券的流動性略有改善，但對央行評論的敏感度仍然很高。在股票掛鉤產品中，債券走勢與產業表現之間的相關性持續呈現微妙的趨勢。值得注意的是，銀行已將未來淨利差下降納入考量。

這種重新定價為相對價值交易創造了機會，尤其是在資本轉向較長期資產的情況下。我們目前關注的是隱含波動率將如何應對即將發布的評論。鑑於目前的預期集中在6月份的走勢上，任何偏離該時間點的舉動都可能引發與尾部掛鉤的合約的大幅回調。

隔夜指數調整利率（OIS）定盤價曲線趨於平緩表示市場仍存在一定程度的謹慎－但就目前而言，寬鬆的動能依然強勁。我們維持久期偏好不變，但仍保持足夠的靈活性，以便在未來兩週內隨著通膨數據和工資增長數據的公佈而做出調整。

歐洲央行政策溝通和宏觀經濟數據發布之間的這段時間，為重新平衡曝險提供了時間。請明智地利用這段時間。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。