亞洲交易時段交易量有限，上週私人石油庫存調查結果令人困惑。API初值報告顯示庫存增加1,900萬桶，後修正為增加83.9萬桶。官方數據將於美國時間週三上午公佈，原油價格窄幅震盪。美國將於8月1日左右對藥品和半導體徵收關稅。川普宣布與越南達成貿易協議，並正在就五至六項貿易協定進行磋商，預計8月1日前將完成兩至三項。其他關稅將影響關稅超過10%的小國。川普也批評聯準會主席鮑威爾的領導能力可能被忽視。

聯準會的觀望立場

達拉斯聯邦儲備銀行主席洛里·洛根重申了對利率的「觀望」立場。儘管維持利率不變，但她表示，如果通膨下降且勞動市場疲軟，可能會降息。企業對轉嫁關稅成本持謹慎態度，聯準會將密切關注秋季的數據。主要外匯貨幣對區間波動有限，而美國公債殖利率仍處於高位。

在川普獲得《天才法案》（GENIUS Act）投票通過之前，ETH/USD 創下了五個月新高，這提振了以太坊生態系統的樂觀情緒和需求。根據近期消息，我們認為即將到來的8月1日關稅截止日期是一個明確的訊號，顯示市場波動性將會上升。

從歷史上看，在2018-2019年的貿易爭端中，衡量股市恐慌情緒的關鍵指標——波動性指數（VIX）在類似的關稅公告發布後飆升了40%以上。我們認為，在未來幾週內，買入能夠從主要指數價格波動加劇中獲利的選擇權是一種審慎的策略。

市場機會與策略

洛根的評論表明，央行正在按兵不動，這為利率衍生性商品創造了一個機會之窗。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示，到11月降息的可能性為35%，我們認為深秋到期的美國國債期貨選擇權具有價值。

一旦聯準會掌握更多通膨和勞動市場數據，我們就可以為潛在的政策轉變做好準備。前總統對特定貿易協議和行業的關注提供了有針對性的機會。鑑於越南對美國的出口已年增14%，對亞洲貿易流量敏感的貨幣ETF選擇權可能具有吸引力。

此外，鑑於美國去年進口了超過600億美元的半導體，我們正在研究半導體ETF的看跌期權和看漲期權，以交易新關稅帶來的預期波動。在能源市場，圍繞石油庫存的混亂局面創造了一種短期交易模式。

週三發布的官方政府報告現在是一個重要的催化劑，可能會解決相互矛盾的私人調查數據，並引發價格的大幅波動。我們認為這是原油跨式選擇權策略的理想情況，該策略可以從原油價格的大幅波動中獲利。

數位資產立法的積極勢頭對以太坊生態系統來說是一股強勁的推動力。隨著 ETH/USD 創下新高，我們正尋求利用看漲期權來掌握監管日益清晰帶來的進一步上漲潛力。

這反映了現貨 ETF 核准後比特幣價格的上漲，在隨後的幾個月裡，比特幣價格飆升了60%以上。

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英國6月通膨數據將於美國東部時間凌晨2點（格林威治標準時間6點）公佈。預計消費者物價指數（CPI）數據將保持穩定，為了解英國通膨趨勢提供參考。英格蘭銀行金融穩定戰略執行董事納撒尼爾·本傑明（Nathanaël Benjamin）將發表演講。本次活動將在OMFIF經濟與貨幣政策研究所舉行，主題為「將流動性投入需要的地方」。

英國通膨數據

我們正密切關注即將公佈的英國通膨數據，因為市場可能出現重大波動。儘管預期整體消費者物價指數將從8.7%降至8.2%，但我們認為核心通膨數據才是真正的考驗，預計該數據將維持在7.1%的高點。數據與通膨數據的偏差將成為市場活動的主要催化劑。

如果數據優於預期，將強化市場目前對英國央行利率高峰將超過6%的預期，並可能在8月鎖定升息50個基點。這種情況將給英國政府債券價格帶來壓力，並可能導致對富時100指數下跌的選擇權需求激增。從歷史上看，5月通膨報告顯示核心物價意外上漲，導致英國國債大幅拋售。

通膨數據疲軟將對金融體系造成更大衝擊，迫使市場迅速平倉目前嵌入在SONIA期貨中的激進升息押注。這種意外的下行風險可能會引發短期國債價格上漲，因為交易員會重新評估央行的政策路徑。在這種情況下，我們會做好收益率下降的準備。

班傑明先生演講

本傑明先生的演講將從金融穩定而非貨幣政策的角度來解讀。我們將關注任何有關英國銀行業健康狀況或市場管道的評論，因為這可能會影響衍生性商品頭寸的槓桿成本。

任何有關向金融體系注入流動性的新擔憂都可能預示著潛在的壓力。

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聯邦立法和投票結構

市場反應與交易策略

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褐皮書

市場策略

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要點：

• WTI 原油價格在連續兩天下跌後穩定在 67 美元附近
• 中國第二季GDP優於預期，且美國需求強勁，提振市場情緒
• OPEC+預計2025年下半年石油需求將增強
• 美國原油庫存意外激增1,910萬桶，令市場承壓

本週稍早，油價暴跌逾3%後，週三出現溫和回升，WTI原油價格徘徊在略低於每桶67美元的水平。儘管本週油價仍處於大幅下跌狀態，但這次反彈讓交易員們暫時緩解了7月交易日持續的壓力。

對美國季節性需求的樂觀情緒以及中國經濟的復甦跡象提供了支撐——儘管這種支撐並不穩固。

先前，最新數據顯示美國汽油消費量上升，主要得益於夏季強勁的旅遊活動，推動了美國經濟復甦。國內需求的強勁成長，加上中國第二季GDP成長率超乎預期，有助於緩解人們對全球兩大能源消費國轉向能源市場的擔憂。

市場以試探性買盤作出反應，將 WTI 從 66.21 美元的低點拉升，但漲勢缺乏動力——尤其是在更多庫存數據和全球宏觀催化劑公佈之前，交易員變得謹慎。

技術逆轉還是死貓反彈？

受全球經濟成長擔憂重燃和美元走強的推動，原油價格仍從69美元上方的大幅下跌至66.20美元後回升。圖表顯示，原油價格持續下跌，最終觸及66.218美元的低點，隨後買家謹慎入場。

圖片：受中國數據疲軟和美國庫存增加的影響，油價暴跌近 3% 後難以反彈， VT Markets 應用程式顯示

MACD指標在零軸下方略微趨於平緩，暗示動能可能出現轉變，但尚未確認看漲交叉。移動平均線正在收斂，這表明拋售的最糟糕時期可能已經結束——至少目前是如此。

儘管如此，上行空間仍受限於67.00心理關卡和67.60的阻力位。多頭需要收復這些阻力位才能實現任何有意義的反彈。

宏觀樂觀主義遭遇庫存現實

從根本上看，這種樂觀論調並非毫無根據。 OPEC+月報對2025年下半年的前景描繪了更樂觀的展望，印度、巴西和中國強勁的成長預測將推動需求預期上升。同時，美國和歐盟的復甦主題也成為常態，這為「需求將迎頭趕上」的說法增添了分量。

尤其是中國，其經濟表現令人驚喜。儘管關稅和結構性放緩的擔憂持續存在，但作為世界第二大經濟體，中國第二季的成長仍超乎預期。這在一定程度上緩解了石油市場的壓力，尤其是在數週來因進口數據疲軟而導致市場人氣低迷之後。

然而，並非所有頭條新聞都對多頭有利。美國石油協會（API）公佈了一份令人震驚的數據－美國原油庫存增加1,910萬桶，創下有史以來的最大單週增幅。

對於那些預計美國駕車高峰期汽車銷售將進一步下降的人來說，這無疑是一記重擊。短期內，供應似乎仍超過需求，市場難以消化長期樂觀情緒和短期供過於求的影響。

關注川普的最後通牒

本週，全球動盪也發揮了作用。 伊拉克的無人機攻擊導致薩爾桑油田暫時停產，導致風險溢價再次出現。

然而，川普總統向俄羅斯發出50天最後通牒而非立即升級制裁的消息迅速沖淡了對更大範圍供應中斷的擔憂。此舉有效地緩解了俄羅斯供應方面的壓力——至少目前是如此。

結果如何？市場陷入矛盾，長期預期看漲，短期基本面看跌。 WTI 價格依然脆弱，且對後續數據反應劇烈，每則新聞都引發市場情緒的兩極波動。

除非出現明顯的技術突破或重大的跨境波動，否則交易員可能會關注週末的區間波動。

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澳元兌美元連續第三天下跌。此次下跌是在美國通膨數據公佈後發生的，這削弱了市場對聯準會近期降息的樂觀情緒。美國6月消費者物價指數上漲0.3%，高於預期的0.2%及前額2.4%的年化成長率。這一漲幅為1月份以來的最快水平，顯示儘管聯準會採取了緊縮措施，但通膨仍持續存在，導致市場對9月降息的預期發生轉變。

美元指數及全球影響

美元指數升至98.70，創三週新高，在全球貿易緊張局勢下，澳元等貨幣受到衝擊。強勢美元削弱了澳元等風險敏感型貨幣的吸引力。消費者物價指數報告發布後，前總統川普敦促立即降息，並暗示將大幅削減債務償還。隨著通膨率維持在2%的目標水準以上，政治壓力日益增大，預計未來幾個月將逐步放鬆政策。

下表列出了澳元兌其他貨幣的表現，並顯示了其兌日圓的相對強弱。熱點圖顯示了主要貨幣的百分比變化，其中澳元兌美元的利差較小。

聯準會的政策轉變

最新的美國通膨數據不僅僅是一個數據點；對我們來說，它是發令槍。情況發生了決定性的轉變，對聯準會 9 月輕鬆降息的任何希望都已破滅。我們看到這直接反映在聯邦基金期貨市場上，9 月降息的可能性已從幾週前的 80% 以上暴跌至目前的 55-60% 左右。這種重新調整助長了美元的飆升，澳元也直接受其影響。

我們的因應措施必須建立在這種明顯的政策分歧之上。雖然美國經濟表現出韌性，最近的重磅就業報告增加了 272,000 個職位，但澳洲也面臨一系列挑戰。他們自身的通膨仍然高企，最新的月度 CPI 指標年增 4.0%。然而，關鍵的差異在於經濟動能和外部阻力。我們必須將澳洲主要出口產品鐵礦石的價格納入考量。

鐵礦石價格一直難以維持在每噸105美元以上，遠低於先前的高點。這為澳元的強勢設定了一個基本面上限，而美元目前根本不存在這樣的上限。這種設定迫切需要澳元/美元對的定向看跌部位。我們認為，表達這種觀點最有效的方式是買入看跌期權。這為我們提供了清晰的、確定的下行風險敞口，使我們能夠利用澳元可能跌向0.6400左右的年初至今低點的機會，而無需承擔市場情緒突然逆轉時災難性損失的風險。

川普等政治人物要求降息的壓力只會增加潛在的波動性，如果時機把握得當，選擇權溢價可能更具吸引力。從歷史上看，這種環境對澳元來說是有害的。我們只需回顧以往的聯準會緊縮週期，例如2018年，當時聯準會的堅決態度和強勢美元系統性地壓低了澳元/美元數月之久。

雖然所提供的數據正確地凸顯了澳元兌日圓的相對強勢，但這是由針對極度鴿派的日本央行的套利交易動態所驅動的，這是一個單獨的故事。就主要事件而言，策略很明確：我們正在利用美元重新走強作為攻城槌，打擊基本面較為動盪的貨幣。

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美元走強，因交易員在6月消費者物價指數（CPI）報告發布後重新評估聯準會的政策。降息預期降低，導致7月會議降息的可能性降至2.6%，9月降息的可能性也下降。美元指數堅挺於98.70，創下自6月23日以來的最高水準。6月CPI月通膨率上漲0.3%，為五個月以來的最高水平，年率為2.7%。核心CPI月度上漲0.2%。

聯準會評論

聯準會主席鮑威爾警告不要因關稅影響而快速降息，同時關於關稅引發的通膨是否是暫時的爭論仍在繼續。川普總統呼籲降息並支持加密貨幣立法，旨在將美國定位為數位資產的領導者。如果烏克蘭和平協議不能很快達成，緊張局勢將加劇，川普還提議對俄羅斯徵收高額關稅。

美國公債殖利率升至4.43%以上，反映出預期通膨將持續存在。美國總統針對聯準會主席鮑威爾的言論進一步加劇了複雜性。最高法院限制總統罷免聯準會主席的權力，主席只能因不當行為而被罷免。在通膨數據高於預期之後，交易員們對即將發表的聯準會講話保持警惕。美元指數（DXY）顯示看漲勢頭，關鍵支撐位在98.00，並向99.00邁進。

市場策略

市場對現實的重新覺醒為我們提供了一個清晰的跑道。最新的芝加哥商品交易所（CME）聯準會觀察工具數據顯示，9月降息的可能性降至65%以下，這與幾個月前市場幾乎確定的降息預期形成了鮮明對比，市場格局已發生根本性變化。這並非暫時現象，而是貨幣政策的結構性重新定價，我們必須相應地調整我們的投資組合。

目前的首要交易策略是繼續做多美元，但我們使用的工具將決定我們的成功。我們的重點已轉向選擇權，以利用即將到來的波動性。鑑於美元指數目前正在105.00關卡上方鞏固其強勢，直接做多期貨將承擔巨大的隔夜風險。因此，我們正在建構美元追蹤ETF（例如UUP）的牛市看漲價差。

這項策略使我們能夠定義風險，並利用美元持續上漲至107.00的趨勢，而無需在芝加哥期權交易所（Cboe）貨幣波動率指數（EUVIX）開始活躍的市場中為簡單的做多看漲期權支付全部溢價。同時，我們正積極買入歐元看跌選擇權，因為歐洲央行似乎準備先於聯準會降息，造成政策分歧加劇。

從歷史上看，這種分歧曾是美元飆升的動力。我們只要看看2014年至2016年期間的情況，當時聯準會發出緊縮訊號而歐洲央行則在放鬆政策，美元指數上漲了超過25%。歐元區5月最新通膨數據顯示為2.6%，仍高於目標水平，但經濟前景疲軟，歐洲央行面臨巨大的行動壓力。

鮑威爾關於通膨黏性的評論是我們論點的核心。最新的3.3%的整體CPI數據和3.4%的核心CPI數據證實，這場通膨鬥爭的最後一哩路是最艱難的。從總統歐巴馬施加的壓力到新關稅的威脅，政治舞台只會使聯準會的路徑更加複雜，並引發波動性——而波動性正是衍生性商品交易員最好的朋友。

現在並非實施需要穩定環境的複雜多腳策略的時機。現在需要的是清晰、定向的投資策略，能夠從強硬的聯準會與世界其他國家之間日益擴大的利差中獲利。只要兩年期美國公債殖利率依然頑強地維持在4.7%以上，提供顯著的套利優勢，美元的上行阻力就依然最小。

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2025年上半年，美元大幅走弱，對歐元、日圓等主要貨幣下跌近10-11%。

唐納德·川普毫不掩飾他對美元貶值的偏好，這與他的“美國優先”議程相符。美元走弱將提高進口成本，鼓勵國內採購，同時提升美國出口產品的海外競爭力。

然而，政治策略只是眾多因素之一。美元疲軟也源自於美國貿易逆差激增和財政壓力上升，主要源自於川普的稅收和支出計劃，預計未來十年美國國債將增加3.4兆美元。

儘管聯準會承認通膨仍令人擔憂，但中東緊張局勢的緩和有助於增強即將降息的情緒，重新燃起人們對下半年貨幣寬鬆政策的希望。

同時，美國、中國和俄羅斯之間緊張局勢加劇，增強了金磚國家減少對美元依賴的決心，導致全球投資者從美元計價資產轉向多元化，從而導致資本流向發生轉變。

這種不斷變化的格局正在重塑新興市場（EM）的投資模式。但美元疲軟究竟是真正的機遇，還是潛在的陷阱？

新興市場為何可能飆升

美元走弱會改變投資人情緒，增強非美國資產（包括新興市場債券和股票）的吸引力。研究表明，這通常會推動全球投資組合的重新配置，而新興市場本幣債券將重新引起投資者的興趣。事實上，在兩位數回報率的推動下，2025年流入新興市場本幣債券的資金已創下歷史新高。

對於許多以美元計價債務的新興市場國家來說，美元貶值帶來了直接的緩解——降低了實際還款成本，擴大了財政靈活性，並降低了違約風險。

如前所述，聯準會似乎越來越傾向於降低利率。這將擴大新興市場各國央行與美國央行之間的殖利率差距，並可能重振套利交易策略——投資人借入廉價美元，為持有高收益新興市場資產的部位提供融資。

美元走弱也支撐大宗商品價格上漲。由於大多數大宗商品以美元計價，美元走弱會提高本幣回報率。這有利於巴西、俄羅斯、南非和印尼等資源密集新興市場經濟體，因為它們的成長與原料和能源出口密切相關。

顯然，新興市場將會受益，但也存在潛在風險。

美元疲軟背後的風險

雖然資本流入可以提振新興市場資產的表現，但如果流入速度太快，也會帶來不穩定的風險。由美國債券殖利率上升或全球風險情緒轉變引發的突然資本外流，可能造成嚴重的市場混亂。

這些利好因素在很大程度上依賴美國政策的一致性。如果聯準會因地緣政治衝擊而意外改變政策方向，由此引發的美元反彈可能導致新興市場資產大幅回調。

此外，隨著新興市場貨幣兌疲軟的美元走強，其出口競爭力下降，而進口價格下降，造成經濟摩擦。為了應對這種情況，許多新興市場央行對匯率保持嚴格控制，並經常介入以避免匯率過度升值。這種幹預可能會限制其本國貨幣的上漲潛力。

當前概況和市場策略

目前，我們正見證著新興市場債券市場資金流入的創紀錄成長。根據EPFR數據，本幣新興市場債券基金已連續八週錄得資金流入，其中創下近38億美元的周度新高。這一激增反映出，在美元走弱的背景下，投資人對新興市場債券套利潛力和相對穩定性的信心不斷增強。

新興市場股市的表現也優於標準普爾500指數，許多分析師預計美元疲軟的情況將持續到2025年剩餘時間。美元估值過高且更廣泛的結構性通貨緊縮趨勢支持了這一前景，這兩者都強化了新興市場資產持續上漲的理由。

在這種環境下，我們鼓勵交易員和投資者保持敏捷，應對不斷變化的市場環境。鑑於新興市場債券殖利率仍能提供誘人的回報，透過投資本幣政府債券或公司債ETF，可以成為獲取收益並分散貨幣風險的有效途徑。

套利交易機會也越來越有吸引力，尤其是透過做多新興市場貨幣兌美元，但必須密切關注全球利率走勢和套利溢價的潛在波動。

在股票方面，投資人應關注利差較大且成長軌跡不斷改善的新興經濟體——印度和墨西哥在這方面尤其突出。多元化投資仍然是一項關鍵策略，尤其是在新興市場復甦不平衡且結構性韌性程度參差不齊的情況下。

密切關注聯準會仍然至關重要，不僅要關注利率決策，還要關注財政政策措辭，因為這些措辭可能預示著政策方向的意外轉變。地緣政治緊張局勢持續高漲，任何衝擊事件都可能引發風險情緒的急劇轉變。在這種情況下，資本流動的突然逆轉可能會對新興市場的表現產生重大影響。

為了降低下行風險，交易者可以考慮使用外匯選擇權或債券期貨作為策略對沖工具。這些工具可以防止資金快速外流，並在不確定性加劇的時期提供更大的風險敞口管理彈性。

有條件的順風

新興市場的利多因素是真實存在的，但也有條件。為了持續維持這些利好，聯準會必須保持中性或鴿派立場，全球經濟成長（尤其是中國和歐洲的成長）必須繼續支撐新興市場大宗商品出口國。

並非所有新興市場都能平等受益。那些擁有穩健貨幣政策、可控債務水準和多元化出口基礎的國家最有可能利用這一轉變。

美元貶值雖然可以刺激新興市場資本流入，減輕債務負擔，並提高金錢回報，但逆轉的風險仍然很高。投資人必須保持警惕，在把握機會與謹慎之間取得平衡。

如果美元疲軟反映的是與美國債務負擔相關的長期結構性情緒，那麼我們可能看到的不僅僅是周期性反彈。新興市場可能即將迎來持續的優異表現。

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美元/日圓上漲逾0.86%，達到148.95，逼近149.00。此次上漲受美國通膨數據的影響，數據顯示消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.7%。美國公債殖利率也出現上漲，10年期公債殖利率達4.483%。市場目前認為短期利率下調的可能性較小。市場數據顯示，6月維持4.25%-4.50%左右利率的可能性為95.87%。

美元日元技術分析

從技術面來看，美元/日圓可能在 200 日移動平均線 149.61 處遭遇阻力。突破該點位可能打開上行通道至 150.00 水平。如果 149.00 保持不破，則可能會上行至 148.02。

外匯市場上，日圓兌紐西蘭元表現最強。日圓兌其他主要貨幣價值在整整一周內均有所下跌。貨幣百分比變化表透過各種基礎和報價對此提供了深刻的見解，以供詳細分析。這些資訊突顯了前瞻性陳述中存在的風險和不確定性。建議讀者在做出財務決策之前進行徹底的研究，因為交易涉及相當大的風險。

由於美國通膨率比預期更為頑固，最近達到 3.5% 的年率，美元/日圓的整體走勢更加強勁。現在的話題不再只是關於潛在的降息；問題在於被迫保持穩定的聯準會與剛開始政策正常化的日本央行之間日益擴大的差距。這種差距是引擎，目前正全速運轉。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool）目前顯示，市場預期6月前降息的可能性僅為16%，這一戲劇性轉變告訴我們，美元阻力最小的路徑仍然是上行。

策略和介入問題

就我們而言，這鞏固了我們對美元/日圓的看漲立場，但同時也需謹慎看待風險。目前的操作策略是看漲期權。我們考慮買入執行價格為150.00的買權，並將149.61的技術阻力位視為突破該心理關卡前的下一個障礙，而非上限。

對於持稍微保守觀點的投資者，賣出價外看跌期權或構建看漲看跌價差，短倉位於148.00以下，可以收取溢價，同時押注美國收益率上升帶來的基本面支撐將阻止任何大幅下跌。

顯而易見的是介入。我們必須採取精準的干預措施。回顧2022年秋季，日圓兌美元匯率逼近151.90之際，日本當局積極介入捍衛日圓匯率。如今，該水準已成為我們圖表上的關鍵指標。

儘管像鈴木這樣的官員一直在加大對「過度波動」的口頭警告，但除非得到數十億美元的資金支持，否則空談是沒有意義的。這意味著，當我們接近151.00-152.00區域時，我們將開始對沖多頭部位。

買入遠價賣權成為一種廉價的保險方式，以應對財務省引發的突然大幅逆轉。美元/日圓選擇權的隱含波動率正在攀升，反映了這種幹預焦慮。這為我們提供了一個透過鐵禿鷹等策略賣出波動性的機會，但突破的風險很高。

我們認為，利用不斷上升的波動性為自己謀利是一種更為謹慎的做法，或許可以透過建立看漲期權價差來降低方向性押注的成本，限制我們的上行空間，但降低我們的入場成本。

過去一周，日圓兌除紐西蘭元以外的所有主要貨幣普遍走弱，證實了這不僅是美元的問題；而是日圓走弱的問題，如果沒有重大的催化劑，日圓走弱的情況很少會逆轉。

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英鎊/美元貨幣對進一步下跌，已連續第八天下跌。此舉是對整個6月份美國消費者物價指數（CPI）通膨持續上升的回應，促使市場參與者重新考慮聯準會先前預期的年底前降息。美國新通膨數據公佈後，英鎊兌美元跌破1.3400關口，下跌0.23%。這已是英鎊連續第四天下跌，因對關稅導致物價上漲的擔憂開始顯現。

英鎊承壓

英鎊兌美元匯率也謹慎，接近三週低點1.3430左右。隨著美國最新消費者物價指數數據即將公佈，市場預計英鎊兌美元將出現波動。同時，美元/日圓仍接近4月以來的最高點，略低於149.00，受風險基調降低的支撐。受益於避險需求的黃金價格已經反彈；然而，由於美元持續走強，其進一步上漲的可能性似乎受到限制。

在加密貨幣領域，立法工作面臨障礙。立法者在涉及三項加密貨幣相關法案的程序性動議上尚未取得進展，影響了該領域的立法發展。市場終於意識到聯準會並不著急的現實。美國最新核心通膨數據顯示，其年漲幅仍頑強地達到3.4%，有關2024年多次降息的傳言已不攻自破。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示，交易員預計9月前降息一次的可能性僅為58%，這與幾個月前的情況截然相反。我們認為，美元持續走強是未來幾週市場走勢的主要驅動力，衍生性商品策略必須隨之調整。

貨幣政策分歧

對英鎊交易者來說，貨幣政策的分歧正在形成一道鴻溝。英國通膨率剛降至2%的目標，英國央行正面臨下行壓力，這加大了在聯準會之前降息的壓力。這種政策脫節對英鎊而言是一個強烈的看跌訊號。我們認為，在1.3300下方買入英鎊兌美元看跌期權是一個機會，預計隨著這種論點的鞏固，英鎊兌美元將進一步下跌。

賣出價外看漲期權價差將是利用該貨幣對受限的上行潛力的另一種方式。看看日元，情況正在變得緊張。隨著該貨幣對飆升至159.00以上，我們正在進入日本財務省歷來幹預以支持其貨幣的區域。我們還記得4月底和5月初疑似幹預後，貨幣對的急劇下跌。

雖然由於巨大的收益率差異，標的交易仍然是美元/日圓的多頭，但日圓出現數倍劇烈反彈的風險極高。交易者應透過嚴格的止損來保護多頭部位。我們認為，更好的策略可能是買入多頭跨式選擇權或勒式選擇權，以便從大幅波動中獲利，無論波動是持續飆升還是政府引發的暴跌。

黃金近期的反彈可能只是暫時的喘息，而非新的趨勢。黃金的命運與美元和實際收益率密不可分，而這兩者都對黃金不利。只要美元指數 (DXY) 保持在105.5以上，金價就難以維持任何有意義的上漲。我們建議交易者將黃金的任何上漲視為透過期貨建立空頭部位或購買看跌選擇權的機會，以對沖美元持續走強的風險。

最後，數位資產領域深陷監管泥潭。 FIT21 法案在眾議院獲得通過的最初興奮之情已經消退，因為它在參議院面臨著艱難而不確定的審議過程。這種立法僵局扼殺了該行業下一輪強勁上漲所需的機構資本。由於缺乏明確的監管框架，我們預期主要加密貨幣將維持區間波動。

這為賣出現有持倉的備兌看漲期權，或期權賣方通過賣出比特幣和以太坊的價外看漲期權和看跌期權價差來收取溢價，押注橫盤整理而非突破，提供了理想的環境。

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